Мобилизация инвестиционных средств проекта путем эмиссии ценных бумаг

1) эмиссионные ценные бумаги размещаются квалифицированным инвесторам, при этом число лиц, имеющих преимущественное право приобретения таких ценных бумаг, без учета квалифицированных инвесторов, не превышает 500;

2) акции и (или) эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в акции, размещаются лицам, которые на определенную дату являлись или являются акционерами акционерного общества - эмитента, и число таких лиц без учета квалифицированных инвесторов не превышает 500;

3) эмиссионные ценные бумаги предлагаются лицам, число которых не превышает 150, без учета квалифицированных инвесторов, а также без учета лиц, которые на определенную дату являлись или являются участниками (акционерами) эмитента, при условии, что число таких участников (акционеров), не являющихся квалифицированными инвесторами, не превышает 500;

4) эмиссионные ценные бумаги размещаются путем закрытой подписки среди лиц, число которых без учета квалифицированных инвесторов не превышает 500;

5) сумма привлекаемых эмитентом денежных средств путем размещения эмиссионных ценных бумаг одного или нескольких выпусков (дополнительных выпусков) в течение одного года не превышает 200 млн руб.;

6) сумма привлекаемых эмитентом, являющимся кредитной организацией, денежных средств путем размещения облигаций одного или нескольких выпусков (дополнительных выпусков) в течение одного года не превышает 4 млрд. руб.;

7) сумма денежных средств, вносимая в их оплату каждым из потенциальных приобретателей, за исключением лиц, осуществляющих преимущественное право приобретения соответствующих ценных бумаг, составляет не менее 4 млн. руб. при условии, что число лиц, которые могут осуществить преимущественное право приобретения таких ценных бумаг, без учета квалифицированных инвесторов, не превышает 500. [24]

Если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) не сопровождалась регистрацией их проспекта, он может быть зарегистрирован впоследствии. По усмотрению кредитной организации - эмитента государственная регистрация выпуска может сопровождаться регистрацией проспекта, если эмитент предполагает публичное обращение ценных бумаг.

Проспект ценных бумаг должен содержать следующие группы сведений:

о лицах, входящих в состав органов управления, органов по контролю за финансово-хозяйственной деятельностью, а также об аудиторе, оценщике, финансовом консультанте эмитента, его работниках и сотрудниках;

о банковских счетах;

об объеме, о сроках, порядке и об условиях размещения (вид, категория, тип и форма размещаемых ценных бумаг, их номинальная стоимость, предполагаемый объем выпуска, цена и т.п.);

сведения о лице, предоставляющем обеспечение по облигациям эмитента, а также об условиях такого обеспечения;

об эмитенте, его финансово-экономическом состоянии (за пять последних завершенных финансовых лет или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет деятельность менее пяти лет), финансово-хозяйственной деятельности и факторах риска;

о бухгалтерской (финансовой) отчетности (за три последних завершенных финансовых года или за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет), с приложением аудиторского заключения;

об участниках (акционерах) эмитента.

Документ, включающий информацию, содержащуюся в проспекте ценных бумаг и позволяющую составить общее представление об эмитенте и эмиссионных ценных бумагах, а в случае размещения эмиссионных ценных бумаг - и об основных условиях их размещения, а также информацию об эмитенте и о его финансово-хозяйственной деятельности и бухгалтерскую (финансовую) отчетность эмитента и иную финансовую информацию (основная часть проспекта ценных бумаг), может быть зарегистрирован отдельно от документа, содержащего иную информацию, которая должна быть указана в проспекте ценных бумаг (дополнительная часть проспекта ценных бумаг). При этом во введении может отсутствовать информация о размещаемых эмиссионных ценных бумагах и об условиях такого размещения.

Информация, содержащаяся в проспекте, должна отражать все обстоятельства, которые могут оказать существенное влияние на принятие решения о приобретении эмиссионных ценных бумаг. Ответственность за полноту и достоверность указанной информации несет эмитент.

Требования к форме и содержанию проспекта ценных бумаг устанавливаются ЦБ РФ (ФСФР).

Регистрация дополнительной части проспекта допускается одновременно с государственной регистрацией выпуска эмиссионных ценных бумаг и не позднее одного года с даты регистрации основной части проспекта ценных бумаг.

Проспект ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров или органом, осуществляющим в соответствии с законодательством функции совета директоров. Проспект ценных бумаг юридических лиц иных организационно-правовых форм утверждается лицом, осуществляющим функции исполнительного органа эмитента. Подписывается проспект лицом, осуществляющим функции единоличного исполнительного органа эмитента, его главным бухгалтером, аудитором, лицом, предоставившим обеспечение, а в ряде случаев и независимым оценщиком.

Этап 4. Размещение эмиссионных ценных бумаг

Размещением эмиссионных ценных бумаг признается отчуждение ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

В то же время комплекс юридических действий по размещению ценных бумаг включает в себя не только совершение сделок, но и внесение приходных записей по лицевым счетам или по счетам депо, а также выдачу сертификатов документарных облигаций их первым владельцам.

Размещение ценных бумаг можно разделить на следующие виды:

публичное размещение, т. е. размещение путем открытой подписки, в том числе на торгах бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг;

размещение путем закрытой подписки;

конвертация;

распределение акций среди акционеров при увеличении уставного капитала путем выпуска дополнительных акций, оплачиваемых за счет имущества кредитной организации - эмитента;

размещение ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов.

Условия размещения эмиссионных ценных бумаг.

1. Размещение эмиссионных ценных бумаг должно осуществляться в соответствии с условиями, определенными решением об их выпуске (дополнительном выпуске).

2. Эмитент имеет право начинать размещение эмиссионных ценных бумаг только после государственной регистрации их выпуска (дополнительного выпуска), если иное не установлено законом.

3. Размещение акций при учреждении акционерного общества, а также размещение эмиссионных ценных бумаг при реорганизации в форме слияния, разделения, выделения или преобразования осуществляется в день государственной регистрации соответствующего юридического лица, создаваемого путем учреждения или в результате реорганизации.

4. Размещение эмиссионных ценных бумаг при реорганизации в форме присоединения осуществляется на дату внесения в ЕГРЮЛ записи о прекращении деятельности присоединенного юридического лица.

5. Запрещается начинать размещение путем подписки эмиссионных ценных бумаг выпуска (дополнительного выпуска), государственная регистрация которого сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, ранее даты, с которой эмитент предоставляет доступ к проспекту. Информация о цене размещения эмиссионных ценных бумаг или порядке ее определения должна быть раскрыта эмитентом не позднее даты начала размещения эмиссионных ценных бумаг.

6. Эмитент обязан завершить размещение эмиссионных ценных бумаг в срок, определенный решением об их выпуске (дополнительном выпуске).

В случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем подписки указанный срок не может составлять более одного года с даты государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг. Эмитент вправе продлить указанный срок путем внесения соответствующих изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг. Такие изменения вносятся в порядке, установленном ст. 24.1 Закона о РЦБ. При этом каждое продление срока размещения эмиссионных ценных бумаг не может составлять более одного года, а общий срок размещения эмиссионных ценных бумаг с учетом его продления - более трех лет с даты государственной регистрации их выпуска (дополнительного выпуска).

7. Количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг не должно превышать количество, указанное в решении об их выпуске (дополнительном выпуске).

Эмитент может разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в решении об их выпуске (дополнительном выпуске). Фактическое количество размещенных эмиссионных ценных бумаг указывается в отчете или уведомлении об итогах их выпуска (дополнительного выпуска).

8. Условия размещения эмиссионных ценных бумаг путем подписки должны быть равными для всех потенциальных приобретателей, за исключением случаев, предусмотренных нормативными правовыми актами Российской Федерации.

9. Эмиссионные ценные бумаги, размещаемые путем подписки, должны размещаться при условии их полной оплаты.

10. При размещении эмиссионных ценных бумаг путем подписки, услуги по размещению которых оказывает брокер, эмиссионные ценные бумаги могут быть зачислены на счет такого брокера для их последующего размещения лицам, заключившим договоры о приобретении таких эмиссионных ценных бумаг, при условии оплаты не менее 25 % цены их размещения. Указанный счет открывается брокером в депозитарии и не предназначен для учета прав на эмиссионные ценные бумаги.

Срок, в течение которого эмиссионные ценные бумаги, зачисленные на счет брокера, указанный в настоящем пункте, должны быть размещены лицам, заключившим договоры об их приобретении, не может составлять более 14 рабочих дней.

В отношении эмитента предусматриваются требования:

о необходимости завершить размещение не позднее срока, указанного в решении о выпуске, причем этот срок не может превышать одного года с даты государственной регистрации выпуска;

невозможности осуществить размещение выпуска ценных бумаг, государственная регистрация которого сопровождалась регистрацией проспекта, ранее, чем через две недели после даты раскрытия сообщения о государственной регистрации выпуска;

недопустимости превышения количества размещаемых ценных бумаг над количеством ценных бумаг, указанных в решении о выпуске. Размещение меньшего количества ценных бумаг возможно, но решением о размещении может быть установлена доля ценных бумаг, при неразмещении которой выпуск считается несостоявшимся. Такая доля не может быть меньше чем 75 % от общего количества размещаемых ценных бумаг;

недопустимости предоставления преимуществ при приобретении ценных бумаг одним потенциальным владельцам перед другими. Данное требование не распространяется на эмиссию государственных ценных бумаг, предоставление акционерам преимущественного права выкупа новой эмиссии ценных бумаг и на введение эмитентом ограничений на приобретение ценных бумаг нерезидентами;

необходимости раскрытия информации.

Эмитентом осуществляется раскрытие информации в ленте новостей и в сети Интернет в следующих формах:

сообщение о дате начала размещения;

сообщение об изменении даты начала размещения;

сообщение о цене (порядке определения цены) размещения;

сообщение о существенном факте, который в случае его раскрытия или предоставления может оказать существенное влияние на стоимость или котировки ценных бумаг;

сообщение о приостановлении размещения;

сообщение о возобновлении размещения.

Кроме обозначенных сообщений эмитент во исполнение требований ЦБ РФ о раскрытии информации опубликовывает свою бухгалтерскую (финансовую) отчетность на странице в сети Интернет, а также помещает копии отчетности в местах, предусмотренных для ознакомления с информацией, содержащейся в проспекте ценных бумаг.

Специальные требования к порядку размещения и порядку оплаты ценных бумаг предусматриваются для акций:

оплата акций при учреждении общества осуществляется по цене не ниже номинальной стоимости этих акций;

при осуществлении открытой подписки акционеры общества имеют преимущественное право приобретения размещаемых дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа);

при осуществлении закрытой подписки акционеры, голосовавшие против или не принимавшие участия в голосовании по вопросу о размещении дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, имеют преимущественное право на их приобретение;

цена размещения дополнительных акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, лицам, осуществляющим преимущественное право их приобретения, может быть ниже цены размещения иным лицам, но не более чем на 10 %;

размещение посредством открытой подписки обыкновенных акций, составляющих более 25 % ранее размещенных обыкновенных акций, и размещение эмиссионных ценных бумаг, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции, составляющие более 25 % ранее размещенных обыкновенных акций, осуществляется только по решению общего собрания акционеров, принятому большинством в три четверти голосов, если необходимость большего числа голосов не предусмотрена уставом.

Договор между эмитентом и инвестором

Заключение гражданско-правовых договоров является центральным элементом процедуры размещения ценных бумаг. В связи с этим возникает вопрос о правовой природе таких договоров.

В науке дискутируются два основных подхода к обозначенным договорам:

как к подвиду договора купли-продажи;

как к непоименованному договору, обычно называемому договором подписки.

Первой концепции, в частности, придерживается А.В. Габов, который приводит утверждение дореволюционного ученого П. Писемского: «…подписка при существовании компании не представляет ничего особенного; это есть обыкновенная купля-продажа акций».

Представляется, что классическая конструкция договора купли-продажи не выдерживается при размещении ценных бумаг.

По договору купли-продажи одна сторона (продавец) обязуется передать вещь (товар) в собственность другой стороне (покупателю), а покупатель обязуется принять этот товар и уплатить за него определенную денежную сумму (цену). При размещении эмиссионных ценных бумаг эмитент не имеет в собственности этих ценных бумаг: такие ценные бумаги возникнут только при отражении на счетах инвестора - первого приобретателя, и то под условием прохождения процедуры государственной регистрации отчета о выпуске.

Чаще всего при размещении эмитент и инвестор заключают так называемый договор подписки (непоименованный договор).

Отказ эмитента от размещения бумаг

После государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг и до начала их размещения эмитент вправе отказаться от этого размещения, представив в ЦБ РФ соответствующее заявление и отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг, содержащий информацию о том, что ни одна эмиссионная ценная бумага выпуска не размещена.

Решение об отказе от размещения эмиссионных ценных бумаг принимает уполномоченный орган эмитента, к компетенции которого относится вопрос о размещении соответствующих эмиссионных ценных бумаг.

Этап 5. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг представляется эмитентом в регистрирующий орган не позднее 30 дней после окончания срока размещения ценных бумаг, а в случае, если все ценные бумаги были размещены до истечения срока, - не позднее 30 дней после размещения последней ценной бумаги.

Не стоит забывать, что в ряде перечисленных ранее случаев отчет об итогах выпуска ценных бумаг представляется в регистрирующий орган одновременно с документами, представляемыми для государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Кроме того, эмитент вправе вместо отчета об итогах выпуска представить в регистрирующий орган уведомление об итогах выпуска ценных бумаг при одновременном наличии следующих условий:

оказания брокером услуг по размещению ценных бумаг на основании заключенного с эмитентом договора;

размещения ценных бумаг путем открытой подписки;

осуществления листинга размещенных ценных бумаг.

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг:

утверждается единоличным исполнительным органом хозяйственного общества, если учредительными документами принятие решения по указанному вопросу не отнесено к компетенции коллегиального исполнительного органа или совета директоров. Отчет об итогах выпуска ценных бумаг юридического лица иной организационно-правовой формы утверждается единоличным исполнительным органом юридического лица, если иное не установлено законом или учредительными документами юридического лица;

подписывается лицом, занимающим должность единоличного исполнительного органа эмитента, а также главным бухгалтером эмитента.

Передача эмитентом права подписания отчета об итогах выпуска ценных бумаг иным лицам, в том числе на основании доверенности, не допускается;

может быть подписан финансовым консультантом на рынке ценных бумаг;

скрепляется печатью эмитента.

Лица, подписавшие отчет об итогах выпуска, при наличии их вины солидарно несут субсидиарную ответственность за ущерб, причиненный эмитентом владельцу ценных бумаг вследствие содержащейся в отчете недостоверной, неполной и (или) вводящей в заблуждение инвестора информации.

Для государственной регистрации отчета об итогах выпуска в регистрирующий орган представляется заявление на государственную регистрацию с приложением:

отчета об итогах выпуска;

выписки из решения (протокола собрания, приказа) уполномоченного лица, которым принято решение об утверждении отчета;

сообщения о погашении конвертированных ценных бумаг в случае размещения ценных бумаг путем конвертации;

документов, подтверждающих соблюдение эмитентом требований о раскрытии информации на этапах государственной регистрации выпуска;

документа, содержащего расчет стоимости чистых активов коммерческой организации, предоставившей поручительство по облигациям.

Государственная регистрация осуществляется в течение 14 дней с даты получения регистрирующим органом необходимых документов. В течение этого же срока получения регистрирующий орган может принять мотивированное решение об отказе в регистрации отчета по следующим основаниям:

нарушение эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства (нарушение условий размещения, предусмотренных решением о выпуске ценных бумаг; невыполнение требований к раскрытию информации о выпуске; нарушение срока представления в регистрирующий орган отчета об итогах выпуска). Перечень нарушений носит открытый характер;

непредставление в течение 30 дней измененных и (или) дополненных документов на основании запроса или уведомления регистрирующего органа о необходимости устранения нарушений;

несоответствие документов, представленных для государственной регистрации, и состава содержащихся в них сведений требованиям законодательства;

внесение в документацию, связанную с эмиссией, ложных либо недостоверных сведений;

неразмещение установленной в решении о выпуске доли ценных бумаг.

В случае отказа в государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг такой выпуск признается несостоявшимся и его государственная регистрация аннулируется. Решение об отказе в государственной регистрации отчета может быть обжаловано в судебном порядке.[22]

Основаниями для отказа в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспекта ценных бумаг являются:

нарушение эмитентом требований законодательства о ценных бумагах (наличие в представленных документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии и обращения ценных бумаг законодательству; несоответствие законодательству условий выпуска ценных бумаг). Перечень носит открытый характер;

несоответствие документов, представленных для государственной регистрации, и состава содержащихся в них сведений требованиям законодательства;

непредставление в течение 30 дней по запросу регистрирующего органа всех документов, которые не были предоставлены эмитентом, но необходимы для осуществления государственной регистрации;

несоответствие финансового консультанта на рынке ценных бумаг, подписавшего проспект ценных бумаг, установленным законодательством требованиям;

внесение в документы, являющиеся основанием для государственной регистрации выпуска ценных бумаг, ложных сведений либо недостоверных сведений.

Решение об отказе в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и проспекта ценных бумаг может быть обжаловано в суд или арбитражный суд. В соответствии с недавними изменениями в АПК РФ споры, связанные с эмиссией ценных бумаг, в том числе с оспариванием ненормативных правовых актов, решений и действий (бездействия) государственных органов, относятся к исключительной компетенции арбитражных судов.[23]



1.5 Методы эмиссии ценных бумаг, используемые в мировой практике

Основными методами эмиссии ценных бумаг в международном масштабе являются:

частное размещение;

размещение «по правилу 144 А»;

открытое размещение;

размещение в виде депозитарных расписок;

Эмиссия еврооблигаций.

Частное размещение облигаций осуществляется среди квалифицированных инвесторов без специальных аудиторских отчетов. Механизм размещения строится на прямых контактах профессионального посредника с клиентом. При этом способе эмиссия размещается среди небольшой группы инвесторов.

Как правило, в размещении этого типа участвует один управляющий займом и один инвестор. Такие облигации не проходят процедуру листинга на бирже. Этим способом можно привлечь 15-20 % необходимого капитала у иностранных финансовых компаний.

«Правило 144 А» вступило в силу 1 августа 1990 г. В соответствии с ним не нужно регистрировать финансовые инструменты, предназначенные для квалифицированных инвесторов, к которым относятся страховые и инвестиционные компании с объемом инвестиций в ценные бумаги не аффилированных лиц в размере не менее 100 млн долл. Этот тип размещения позволяет привлечь 20-35 % необходимого капитала.[24]

Открытое размещение требует проверки аудиторского баланса и проспекта эмиссии по стандартам Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам Соединенных Штатов Америки или по Единому европейскому стандарту, при этом позволяет привлечь до 100 % необходимого капитала.

Тендерный метод размещения коммерческих бумаг - процедура размещения коммерческих бумаг, при которой заемщик объявляет о своем намерении выпустить коммерческие бумаги и предлагает дилерам размещать заявки.

Выбор того или иного варианта зависит от того, краткосрочный или долгосрочный капитал хочет привлечь эмитент.

Основными методами выхода российских предприятий на международный рынок капиталов являются давно используемые в международной практике и получившие мировое признание депозитарные расписки и еврооблигации.

Публичная подписка или публичное размещение ценных бумаг применяется тогда, когда корпорация принимает решение превратиться из частной в публичное акционерное общество с большим количеством акционеров. Разница не просто в количестве эмитируемых акций: речь идет о контроле над предприятием, который может в этих условиях перейти от учредителей к владельцам контрольного пакета акций.

Публичное предложение большого количества тиражированных акций дает эмитенту огромные средства, которые открывают возможности расширения, модернизации, диверсификации деятельности, делает компанию известной, она переходит на новый, более высокий уровень престижности. [25]



2. Практический раздел

2.1 Определение интегральных показателей эффективности инвестиционного проекта

Задание: Определить интегральные показатели эффективности инвестиционного проекта, реализуемого на действующем предприятии. Прогноз движения денежных средств представлен в таблице 1.

Таблица 1. Прогноз движения денежных средств

Наименование показателя	Значения показателя по годам, тыс. р.
	первоначальное состояние	1-ый год	2-ой год	3-ий год
1	2	3	4	5
Объем продаж	-	4320	6283	7640
Переменные издержки	-	1440	2094	2512
Общие издержки и налоги	-	2160	3142	3772
Кэш-Фло от операционной деятельности	-	720	1047	1356
Приобретение активов	40	40	-	-
Активы на балансе предприятия	886	-	-	-
Кэш-Фло от инвестиционной деятельности	- 926	- 40	-	-
Заемный капитал	80	-	-	-
Выплаты дивидендов	-	288	419	570
Выплаты в погашении займов	-	18	18	68
Кэш-Фло от финансовой деятельности	+80	- 306	- 437	- 638
Кэш-баланс на начало периода	Х	49	423	1033
Кэш-баланс на конец периода	49	423	1033	1751

Все показатели таблицы 1 выражены в прогнозных ценах.

Безрисковая норма дисконта принимается постоянной по периодам проекта (таблица 2).



Таблица 2. Величина безрисковой нормы дисконта и премии за риск

Номер варианта	Безрисковая норма дисконта, %	Премия за риск, %
16	10	15

Прогноз общего уровня инфляции по периодам проекта показан в таблице 3.

Таблица 3. Прогноз общего уровня инфляции по периодам проекта, в процентах

Номер варианта	1-ый год	2-ой год	3-ий год
16	18	17,5	17

Дополнительные условия к задаче:

При выполнении расчетов эффективности с учетом инфляции скорректировать норму дисконта. Предприятие продолжит свою деятельность за пределами планируемого периода.

По данным прогноза движения денежных средств определим NCF (Net Cash Flow) - чистый денежный поток. Для этого необходимо посчитать сумму Кеш фло от операционной деятельности, Кэш-Фло от инвестиционной деятельности, Кэш-Фло от финансовой деятельности. (Таблица 4)

Таблица 4. Чистый денежный поток по годам

Наименование показателя	Значения показателя по годам, тыс. р.
	Первоначальное значение	1-ый год	2-ой год	3-ий год
NCF	-846	374	610	718

Положительный NCF говорит об устойчивости бизнеса, его платежеспособности и эффективности.

Далее определим ставку дисконтирования, которая равна сумме безрисковой нормы дисконта и премии за риск. (1)



(1)

Первоначальные затраты компании IC составляют сумму Кеш фло от операционной деятельности, Кэш-Фло от инвестиционной деятельности, Кэш-Фло от финансовой деятельности за первоначальное состояние. (2)

(2)

Знак минус говорит о том, что в данный период отток денежных средств компании был больше, чем приток денежных средств.

Для начала рассчитаем NPV проекта - чистую приведенную стоимость проекта (чистый дисконтированный доход). Это даст нам понимание о том, выгоден ли данный проект для компании или нет. Если NPV положительный, значит акционеры компании смогут заработать на данном проекте.

Также, для расчета NPV необходимо учесть уровень инфляции, данный в таблице 3. (16 вариант).

При учете в ставке дисконта фактора инфляции номинальная ставка процента складывается из 2 составляющих (3):

(3)

Таблица 5. Определение интегральных показателей эффективности инвестиционного проекта

	Наименование показателя	До начала проекта	1 год	2 год	3 год
		Величина показателя, тыс. руб.
1	Чистый денежный поток	-846	374	610	718
2	Коэф. Дисконтирования	1	0,475	0,469	0,463
3	Чистый дисконтированный доход	-846	177,65	286,09	332,43
4	NPV, накопленным итогом	-846	-668,35	-382,06	-49,63
5	Динамический срок окупаемости, РР	Срок окупаемости находится за пределами периода
6	Инвестиционные затраты	926	0	0	0
7	Дисконтированные инвестиции	926	0	0	0
8	То же, накопленным итогом	926	926	926	926
9	Индекс доходности, PI	0,946
10	Внутренняя норма доходности, IRR	40%

Так как чистая приведенная стоимость получилась отрицательной, а предприятие должно продолжить свою деятельность за пределами планируемого периода, необходимо скорректировать норму дисконта.

Поэтому норму дисконта увеличим. Проведем аналогичные расчеты, при уменьшении ставки дисконта:

Таблица 6. Определение NPV с учетом номинальных ставок дисконта

Наименование показателя	Значения показателя по годам, %
	1-ый год	2-ой год	3-ий год
Номинальная ставка %, при норме дисконта 40%	0,714	0,51	0,364
NPV накопленная, при норме дисконта 40%	-6,512
Номинальная ставка %, при норме дисконта 39%	0,719	0,518	0,372
NPV накопленная, при норме дисконта 39%	5,982
Номинальная ставка %, при норме дисконта 38%	0,725	0,525	0,380
NPV накопленная, при норме дисконта 38%	18,659

Таким образом, норма дисконта, для продолжения предприятием деятельности за пределами планируемого периода должна быть меньше либо равна 39%. IRR или внутренняя норма доходности - это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта (т.е. NPV) равна нулю. Это означает, что при такой ставке процента инвестор сможет возместить свою первоначальную инвестицию, но не более того (4).



, (4)

Пусть =42%.

Тогда =38%.

При норме дисконта внутренняя норма доходности IRR=40%.



Заключение

Существует множество тонкостей и особенностей при выпуске ценных бумаг, подстерегающих на каждом шагу. Необходимо чётко владеть и уметь пользоваться законодательными и нормативно-правовыми актами, составляющими базу для грамотного осуществления выпуска эмиссионных ценных бумаг и оформления всех документов, необходимых при прохождении всех этапов эмиссии. Целью правового регулирования порядка эмиссии является обеспечение не только прав и законных интересов инвесторов (потенциальных инвесторов), но и общегосударственных интересов: «без регулирования эмиссии ценных бумаг посредством установления правовых основ её осуществления не допускается возможным достижение, с одной стороны, частного интереса, а с другой - обеспечение целостности, устойчивости и нормального развития государства».

Источником прироста капитала, основным мотивом инвестирования является получаемая прибыль. Оба процесса - вкладывание капитала и получение прибыли - происходят в определенном текущем времени, а именно: можно постепенно вкладывать капитал, а потом получить прибыль; параллельно вкладывать капитал и получать прибыль; вкладывать капитал с интервалами, а спустя некоторое время получить прибыль. В первом случае прибыль будет получено сразу после завершения инвестирования в полном объеме; во втором случае прибыль возможная при условии полного завершения процесса инвестирования; в третьем случае между периодом инвестирования и получением прибыли минует определенное время, которое зависит от формы инвестирования и особенностей инвестиционного проекта.



Список использованной литературы

1. Алиева Людмила Игоревна К вопросу об основах административно-правового регулирования общественных отношений в области эмиссии ценных бумаг // Ленинградский юридический журнал - 2014. - № 3 (37). - С. 118-126.

2. Бизнес-план инвестиционного проекта. Отечественный и зарубежный опыт: Современная практика и документация. Учебн.-практ. пособие / Под общей ред. В.М. Попова. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: «Финансы и статистика», 2011. - 418 с.

3. Ващенко Т.О., Алексеенко А.П. Правовые аспекты процедуры эмиссии ценных бумаг // Территория новых возможностей.- 2015. - № 2 (29).- С. 88-93.

4. Горловская Ирина Георгиевна, Миллер Андрей Александрович Региональный рынок ценных бумаг: теоретико-системное представление // Вестник ОмГУ. Серия: Экономика.- 2014.- № 1.- С. 207-213.

5. Гришмановский Д.Ю., Гайдук И.Е. К вопросу об изменении норм гражданского законодательства о ценных бумагах // Управление в современных системах. - 2015. - № 3 (7).

6. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учеб. для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2013. - 413 с.

7. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: Организация, управление риском, страхование. - М.: АНКИЛ, 2012. - 27 с.

8. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2013. - 422 с.

9. Костякова Елена Анатольевна Налоговые последствия перехода прав на некоторые виды ценных бумаг // Труды Института государства и права РАН. - 2015. - № 2. - С. 150-161.

10. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства: Учеб. пособие. - СПб.: Аань, 2013. - 544 с.

11. Кузнецова И.А. Современное состояние законодательства РФ о рынке ценных бумаг и особенности его нормативной защищенности от противоправных проявлений // Юридическая наука и практика: Вестник Нижегородской академии МВД России. - 2014. - № 1 (25). - С. 341-343.

12. Ланцева Н.А. Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг: эмиссионные операции и собственные сделки с ценными бумагами // Ученые записки Тамбовского отделения РоСМУ. - 2015. - № 4. - С. 170-176.

13. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. - М.: ДИС, 2012. - 160 с.

14. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций /Е.Р. Орлова. - М.: Омега-Л, 2013. - 192 с.

15. Подгорный Борис Борисович Региональные фондовые рынки: компаративный анализ // Вестник Тамбовского университета. Серия: Общественные науки. - 2017. - № 3 (11). - С. 23-30.

16. Попков В.П. Организация и финансирование инвестиций /В.П. Попков, В.П. Семенов. - СПб.: Питер, 2012. - 224 с.

17. Реутова Ирина Михайловна Система регулирования рынка государственных ценных бумаг // Вестник ОмГУ. Серия: Экономика. - 2013. - № 2. - С. 149-157.

18. Румянцева Е.Е Инвестиции и бизнес-проекты: Учебно-практическое пособие в 2-х частях. - Минск: Армита-Маркетинг, Менеджмент, 2012. - 349 с.

19. Салпагаров Алхаз Нальбикеевич Современные теоретические аспекты и практические решения в развитии механизма привлечения компаниями инвестиций посредством эмиссии ценных бумаг // ГИАБ. - 2014. - № 2. - С. 387-393.

20. Селивановский А.С.. Правовое регулирование рынка ценных бумаг»: Высшая школа экономик: Москва, 2014. - 584 с.

21. Стешин А.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта /А.И. Стешин. - М.: Статус-Кво 97: Филинъ, 2012. - 280 с.

22. Солдатов Юрий Игоревич Рынок государственных ценных бумаг в России // Экономический журнал. - 2014. - № 3 (35).

23. Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ: Практикум /Г.П. Герасименко, С.Э. Маркарьян, Э.А. Маркарьян, Е.П. Шумилин. - Ростов н/Д: МарТ, 2013. - 160 с.

24. Хаметов И.А. Гражданско-правовая ответственность эмитентов в процессе эмиссии ценных бумаг // Вестник Московского университета МВД России. - 2015.- № 7.- С. 109-111.

25. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции. Пер. с англ. - М: «Инфра-М», 2012. - 1028 стр.

Размещено на Allbest.ru

...