Исследование эффективности по альтернативным вариантам между лизингом, арендой и кредитом

Размещено на http://www.allbest.ru/

Исследование эффективности по альтернативным вариантам между лизингом, арендой и кредитом

лизинг капиталовложение кредит аренда

Бубнова Инна Юрьевна, кандидат наук, доцент

Ветрова Анастасия Владимировна, студент

Прокопенко Виктория Вячеславовна, студент

Поволжский Государственный Университет Сервиса

Анализ эффективности по альтернативным вариантам капиталовложений можно провести лишь при условии сопоставимости сравниваемых вариантов. В таком анализе особое внимание следует уделить обоснованности выбора аналога для сравнения. Известны сравнения лизинга с различными вариантами покупок: с отсрочкой и без отсрочки платежа, с помощью кредита и без него. Каждое из перечисленных сравнений имеет практическое применение в разработке лизинговой сделки и способно в большей или меньшей степени оценить эффект лизинга. Следовательно, анализ данной статьи заключается в том, что требуется принципиально решить вопрос выбора аналога для сравнения.

Прямое кредитное финансирование сравнимо с лизинговым финансированием. Однако, два вида финансирования различны по своей структуре. Лизинговая операция состоит из двух этапов: приобретения лизингодателем предполагаемых к сдаче в аренду активов (1 этап) и непосредственно аренды актива (2 этап). Прямое кредитное финансирование приобретения активов не предполагает наличие финансового посредника и осуществляется в один этап. Таким образом, в сравнительном анализе необходимо рассмотреть, как минимум 3 взаимосвязи, из которых первые две соответствуют лизинговому финансированию, а третья - прямому кредитованию. При этом общая схема анализа упрощается в том смысле, что продавец лизингового имущества рассматривается одновременно и как кредитор.

При детальной проработке инвестиционных проектов и сравнении варианта покупки строительной техники за счет кредитных средств и варианта приобретения этого же имущества с помощью лизинга менеджер должен достичь сопоставимости условий реализации этих вариантов. В частности, необходимо учесть следующие обстоятельства.

· Условия кредита, закладываемые в расчет, должны быть доступны как для заемщика, так и для лизингополучателя. Неправомерно сопоставлять варианты получения имущества по лизингу с продолжительным сроком амортизации, например, на семь или восемь лет, и привлечения банковского кредита на покупку этой техники с таким же сроком. Необходимо исходить из реальной ситуации, складывающейся на рынке кредитования. Возможность лизинговой компании получить кредит на привлекательных условиях совсем не означает, что ровно такую же возможность и точно на таких же условиях имеет любая строительная организация, заинтересованная в покупке техники.

· Для обоих вариантов предусматривается одинаковая периодичность погашения задолженности перед кредитором (лизинговой компанией и банком). В расчетах учитывается так называемый принцип финансовой эквивалентности платежей, то есть платежи по кредиту и по лизингу должны быть приведены к одному и тому же моменту времени.

· Источником погашения кредита для организации является амортизация, которая начисляется в обычном, а не в ускоренном порядке (то есть без возможности получения льгот, предоставляемых при лизинге), и чистая прибыль заемщика, оставшаяся после налогообложения.

Для того чтобы определить выгодность финансовой аренды (лизинга), необходимо рассчитать поток денежных средств одной и той же компании в следующих двух случаях. Первый. Компания приобретает необходимое ей имущество в собственность по договору купли-продажи, используя при этом полученный в банке кредит. Второй. Та же самая компания приобретает то же самое имущество в соответствии с договором лизинга.

Каждая лизинговая компания проводит многовариантные расчеты определения преимущества лизинга по сравнению с кредитом. На практике используется целый ряд методик. Такие расчеты необходимы для того, чтобы убедить и экономически заинтересовать клиентов в предлагаемых им услугах. В конечном итоге полученные результаты зависят от ряда факторов, которые мы рассмотрим на конкретном примере.

Исходные данные:

· Стоимость имущества без НДС - 90000000 руб.;

· Ставка налога на прибыль - 24%;

· Ставка налога на имущество - 2,2%;

· Срок лизинга/кредитования - 4 года;

· Процентная ставка за привлекаемые кредитные ресурсы - 13%;

· Лизинговая маржа - 3%;

· Нормативный срок амортизации - 12 лет;

· Используется ускоренная амортизация с коэффициентом 3 (линейный метод начисления);

· Погашение задолженности по кредиту/лизингу осуществляется равномерно с периодичностью один раз в квартал;

· При кредите и при лизинге предприятие имеет возможность возмещать уплаченный НДС.

Поскольку денежный поток и в случае покупки, и в случае лизинга означает для предприятия расходование средств, предпочтение отдается варианту, который минимизирует общую величину расходов. Расчет расходной части потока денежных средств покупателя строительной техники, использующего заемные средства для приобретения основных фондов в собственность, представлен нами в табл. 1.

Для определения величины одного текущего платежа по погашению задолженности по кредиту используем формулу аннуитета, аналогичную той, которая ранее использовалась нами для расчета лизинговых платежей:

Rс = С х Iс/Tс (1), Рс х Тс1 - 1/ (1+ Iс/Tс) (1)

где: Rс - сумма одного текущего платежа по кредитному договору; С - первоначальная стоимость имущества; Рс - срок договора (в кварталах); Iс - процент годовых по кредитному договору, в долях; Тс - периодичность (кратность в течение года) уплаты платежей по кредитному договору, т.е. количество платежей в течение одного года - 4).

Подставляем в формулу (1) исходные данные, получаем сумму одного платежа по кредитному договору (руб.): Rс = 90 000 000 х 0,13/4. = 7 302 609. 1 - 1/ (1+ 0,13/4) 16

Соответственно, сумма 16 платежей по кредиту, предусмотренных договором, составит:

7302609 х 16 = 116 841 744.

Проценты за предоставленный предприятию-заемщику кредит будут равны:

116841744 - 90000000 = 26841744.

Таблица 1

Расходы предприятия по приобретению оборудования за счет кредита

Необходимо иметь в виду, что налог на прибыль рассчитывается исходя из следующих соображений. В течение 4 лет строительная организация погашает кредит за счет начисленной за этот период амортизации (30 000 000 руб.), а оставшиеся 60 000 000 руб. - за счет чистой прибыли. Следовательно, для погашения задолженности у организации должна быть сформирована прибыль как минимум в размере 78 947 368 руб. [60000000 : (1 - 0,24)]. Тогда налог на прибыль составит: 18 947 368 руб.

Для определения величины одного текущего платежа по погашению задолженности по лизингу используем следующую формулу аннуитета:

R1 = С х 1/T1 (2) РI х ТI1 - 1/ (1+ I/TI), (2)

где: Rl - сумма одного текущего платежа по лизинговому договору; С - первоначальная стоимость имущества; Рl - срок лизингового договора (в кварталах); I - лизинговый процент в долях (равен Iс + Il); Iс - процент годовых за кредит в долях; Il - маржа лизингодателя в долях; Тl - периодичность (кратность) уплаты платежей по договору лизинга (количество платежей в течение одного года - 4).

Подставляем в формулу (2) исходные данные, получаем сумму одного платежа лизингополучателя по лизинговому договору (руб.):

R = 90 000 000 х 0,16/4 7 723 800 1 - 1/ (1+ 0,04) 16,

Сумма по 16 лизинговым платежам (чистый отток денежных средств лизингополучателя) составят:

7723800 х 16 = 123 580 800.

Сопоставление данных по чистым оттокам денежных средств в течение сроков кредитного договора и договора лизинга показало, что расходы заемщика по возврату кредита, взятому на приобретение основных средств, намного превысят расходы по схеме лизинга.

Таблица 2

Расходы по лизингу и кредиту

Схема кредита оказалась для строительной организации дороже схемы финансового лизинга на:

147 669 112 - 123 580 800 = 24 088 312, или на 19,5%.

Вопросы, касающиеся финансовой аренды (лизинга) транспортных средств, на сегодняшний день имеют первостепенное значение для многих предприятий, так как лизинг предоставляет возможность использовать транспортные средства в производственной деятельности, не отвлекая при этом значительные суммы активов предприятия из производственного процесса.

Таблица 3

Отличия договора лизинга от договора аренды

Рассмотрим пример.

Расчет лизинговых платежей по договору финансового лизингас уплатой аванса при заключении договора и применении механизма ускоренной амортизации

Условия договора:Стоимость имущества - предмета договора - 7999,6тыс. руб.;Срок договора - 5 лет;Норма амортизационных отчислений - на полное восстановление 10% годовых;Применяется механизм ускоренной амортизации с коэффициентом 2;Лизингодатель получил кредит в сумме 7999,6. руб. под 22% годовых;Процент комиссионного вознаграждения лизингодателю - 4% годовых;Дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, всего - 2,5 млн. руб.;Лизингополучатель при заключении договора уплачивает лизингодателю аванс в размере 30% от стоимостиоборудования;Лизинговые взносы уплачиваются равными долями ежемесячно 1-го числа каждого месяца.

Расчет стоимости лизингового имущества представлен в таблице 4.

Таблица 4

Расчет среднегодовой стоимости имущества, тыс.руб.

Расчет общего размера лизингового платежа

Общий размер рассчитывается так же, как и в примере 1. Результат расчета сведен в таблицу 5.

Таблица 5

Размер лизинговых платежей, тыс.руб.

Общий размер лизингового платежа равны 17739,3 тыс. руб. Общий размер лизингового платежа за минусом аванса: 17739,3-2399,8 = 15339,4. руб.

Сравнительный анализ по различным формам приобретения оборудования сведем в таблицу 6.

Таблица 6

Сравнительная оценка экономической эффективности вариантов

Из расчетов видно, что для нашего предприятия наиболее выгодным является приобретение оборудования в лизинг.

Таким образом, развитие лизинга в России очень актуально и обусловлено это тем, что производственные фонды значительно изношены. Также важно отметить, что многие предприятия используют устаревшее оборудование и соответственно, их использование характеризуется низкой эффективностью. Сейчас у многих предприятий недостаток собственных средств. У них нет возможности обновить основные фонды, внедрить достижения научного и технического прогресса, и в итоге, они не в состоянии произвести конкурентоспособную продукцию и освоить зарубежные рынки сбыта. В то же время, получить кредитные ресурсы не всегда возможно, так как банки не всегда готовы его предоставить, из-за того, что нет никаких гарантий возврата.

После ознакомления со всеми тремя способами возникает логический вопрос: так что из всего выгоднее? В таком вопросе однозначного ответа нет, ведь каждый из описанных способов следует рассматривать, учитывая конкретную ситуацию. Взять, к примеру, лизинг, его могут оформлять исключительно компании, а вот для частных лиц подобная услуга не предлагается. Что же касается кредита и аренды, то они доступны для всех без исключения. Если смотреть на ситуацию с точки зрения бизнесмена, то более выгодно оформлять лизинг, ведь его легко подстроить под прибыль даже в тех случаях, если она ровняется нулю (в этом случае можно проводить аванс, приравнивающийся нулю по сделкам).

А вот если речь идет о частном лице, то здесь уже особо выбирать не приходится: автокредит или аренда. Но и в этом случае есть свои нюансы, ведь, наверное, найдется не слишком много автолюбителей, которые желают эксплуатировать «чужое» транспортное средство, пусть оно обойдется им несколько дешевле. Хотя и аренда машин имеет свои плюсы (то же самое касается и лизинга), ведь эта процедура позволяет менять автомобиль на новый, а вот если вы купите авто в кредит, то спустя десять лет он уже сильно постареет.

В результате получается следующая картина: выяснить какой способ более предпочтителен - лизинг, кредит или аренда в целом невозможно, ведь каждый из этих способов ездить на машине адаптирован под определенные обстоятельства.

Список литературы

1. Александрова О. Б. Влияние рисков на деятельность лизингового бизнеса // Концепт. - 2014. - Спецвыпуск № 04. - ART 14531. - 0,4 п. л.

2. Александрова О.Б. Влияние рисков на деятельность лизингового бизнеса // Концепт. - № 4. - 2014. - С. 1-6.

3. Алексеева А. В. Тенденции развития лизинговой деятельности в России // NAUKA-RASTUDENT.RU. - № 5. - 2014. -

4. Тойшева О. А. Механизм управления предпринимательской средой как элемент экономического развития предпринимательства России // Вестник Университета (Государственный университет управления). - 2012. - № 9-1. - С. 60-64.

Размещено на Allbest.ru