В рыночной экономике рынок ценных бумаг является одним из основных механизмом перераспределения денежных накоплений. Последние два десятилетия ХХ в. были отмечены заметным расширением рынка ценных бумаг как, в развитых странах, так и в развивающихся. В свою очередь набирающие обороты процессы глобализации экономического пространства стимулируют развитие и рост количества различных финансовых инструментов и институтов фондового рынка, способствуют аккумуляции основных инвестиций, а также трансферту товарных и финансовых потоков в глобальном масштабе. В результате масштаб, разнородный характер участников, а также многообразие инструментов, обращающихся на рынке ценных бумаг, делают его сложной многоуровневой системой.

Актуальность выбранной темы исследования заключается в том, что появление фондового рынка в Российской Федерации повлекло за собой появление многих проблем, связанных с этим процессом. Решение таких вопросов чрезвычайно важно для успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг в будущем.

Цель курсовой работы рассмотреть и проанализировать проблемы и тенденции совершенствования рынка ценных бумаг в России и в мире.

Цель определила решение следующих задач:

1) изучить сущность рынка ценных бумаг;

2) рассмотреть основные функции и задачи рынка ценных бумаг;

3) выявить особенности мирового рынка ценных бумаг;

4) проанализировать состояние мирового рынка ценных бумаг;

5) рассмотреть современное состояние рынка ценных бумаг в России;

6) выявить проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг.

Объектом рассмотрения является рынок ценных бумаг. Предметом исследования является состояние рынка ценных бумаг в России и в мире.

Методической базой явились: изучение и синтез литературы; современный метод многоканального финансирования; метод группировки, метод абсолютных и относительных разниц, графический.

Теоретическая база представлена научной и учебной литературой современных авторов: Адамия Т.Т, Боввен Т.Г., Шевелёв Р.А., Алексеев М.Ю., Астахов В.П., Ковалев М.М., Таранков В.И, Уварова Л.Ф., Тимофеева А.В. и др.

При написании курсовой работы использовались современные статьи и публикации, выражающие мнения ученых и практических специалистов Окорокова О.А., Чекмарева С.А. "Развитие фондовых рынков в условиях глобализации", Семёнова В.А. "Формирование инвестиционных портфелей на фондовом рынке", Эмирсултанова Э.Э. "Фондовые правоотношения, регулируемые нормами финансового права" и др.

Информационно-эмпирической базой исследования являются данные Росстата РФ, Министерства финансов РФ.

Поставленная цель, сформулированные задачи, объект и предмет исследования определили структуру курсовой работы, которая состоит из введения; трех основных глав; заключения; списка литературы.

Глава 1. Теоретические аспекты рынка ценных бумаг

Ценная бумага является документом, который удостоверяет и соблюдает установленные формы и необходимые реквизиты имущественного права, либо передача, которого реальна только при предъявлении этого документа. рынок ценный имущественный

Когда происходит передача ценной бумаги, с ней также переходят все её права в совокупности. В случаях, которые предусмотрены законом, для передачи прав на ценные бумаги, достаточно лишь доказательств их пребывание в специальном реестре.

Рынок ценных бумаг - отношения, которые возникают при перераспределении ценных бумаг в форме торговли под действием спроса и предложения.

Конечно же, рынок ЦБ появился лишь с развитием товарных отношений, когда для дальнейшего роста производства потребовалось привлечение частных капиталов и их объединение. Хотя все же, первые ценные бумаги (15-16 в.в.) были государственными (привлекались для покрытия дефицита государственного бюджета и размещались как в пределах страны, так и за рубежом).

Эволюция торговых операций с данными активами привела к созданию в начале 16 века первых фондовых бирж. Появление же первых негосударственных ЦБ (акций) связывают с началом 17 века (Амстердамская фондовая биржа). В этот период начинают обращение на бирже акции Ост-Индской компании [2, c. 124].

Начало первого массового создания акционерных предприятий пришлось на конец 17 - начало 18 веков (Англия). С выходом на биржевой рынок акций данных компаний появилась потребность в увеличении числа бирж - начинается стремительно развиваться Лондонская Фондовая биржа. Одновременно с этим, получает развитие внебиржевой рынок - брокеры (посредники) заключают сделки буквально на улице, а также в кофейнях.

В 18 веке свой путь начинает фондовый рынок Франции. В дальнейшем же, происходит развитие рынков ценных бумаг в Германии, Австро-Венгрии и США. В этих странах возникают не только фондовые, но и другие виды бирж: универсальные, товарные и т.д.

Поскольку рынок ЦБ напрямую связан с перемещение капиталов, то, несомненно, это составная часть финансового рынка в целом. Однако он близко связан с денежным, валютным и ссудными рынка, преимущественно, за счет сходств в способе образования и роли процесса обращения. Существует также менее явная связь с товарным рынком. В целом же, можно говорить о таких составляющих рынка ЦБ, как [15, c. 54]:

1. Фондовый рынок как часть финансового рынка;

2. Рынок товарных ценных бумаг (складские расписки, коносаменты и т.д.);

3. Рынок денежных ценных бумаг (облигации, чеки, векселя).

Существует несколько моделей фондового рынка, которые сформировались в процессе развития:

1. Банковская модель - присуща Германии, характеризуется тем, что именно банки выступают в качестве посредников на рынке.

2. Небанковская модель - классический пример такой модели - США, здесь посредниками выступают небанковские организации.

3. Смешанная модель (ее еще называют Японской) - при такой модели посредниками на рынке (фондовом) могут выступать банки и небанковские компании.

1.2 Основные функции и задачи рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг выполняет ряд немаловажных функций [3, c. 82]:

· коммерческую - субъекты используют его для получения экономической выгоды, на что направлены основные их действия;

· оценочную - торги на рынке формируют стоимость ценных бумаг;

· информационную - рынок обеспечивает доведение данных до всех заинтересованных лиц;

· регулирующую - все процессы четко регламентированы нормативными актами.

Что касается специфических функций, то рынок обеспечивает перетекание средств между участниками, тем самым финансируя ту сферу экономики, которая в них нуждается.

Российский фондовый рынок в период всего своего развития показывает стремительные темпы. Однако вершин своих он пока не показал. И это служит основанием для того, чтоб зарубежные инвестора и финансовые аналитики относили фондовый рынок России к категории перспективных рынков.

Поскольку на российском фондовом рынке размещаются большое количество акций ведущих компаний и предприятий целиком, охватывая все сферы деятельности, а также выделяются зачастую первичные размещения акций, то следствием этого есть высокая доходность. Но сдерживающим фактором здесь является не менее высокие риски, свойственные российской экономике. Несмотря на это, стремление людей к повышенной доходности обуславливает приход большого количества новых участников в рынок, которые часто вносят дополнительный ажиотаж в рыночную жизнь [4, c. 105].

Подводя итог первой главы можно сказать, что рынок ценных бумаг - это один из важнейших сегментов финансового рынка в целом, на котором происходят экономические отношения между его участниками, возникающие по поводу выпуска и обращения различных видов ценных бумаг. Другими словами, перераспределение денежной массы в данном случае происходит за счет совершения операций по купле и продаже ценных бумаг.

Глава 2. Анализ функционирования мирового рынка ценных бумаг

Мировой рынок ценных бумаг - это сектор финансового рынка, на котором объектом операций являются ценные бумаги. Рынок ценных бумаг представляет собою организованную систему, в которой инвесторы размещают свои свободные средства, а предприятия и организации, в свою очередь, могу привлекать эти деньги для финансирования своего развития.

Как и национальные фондовые рынки, международный фондовый рынок выполняет такие основные функции [19, c. 75]:

1. Функция перераспределения - перераспределение между странами их национальный капитал.

2. Функция хеджирования (страхования) - защита инвесторов от разных видов рыночных рисков, которые могут появиться входе проведения операций на международном рынке.

3. Спекулятивная функция - получение дохода в результате колебания цен на фондовом рынке.

4. Функция диверсификации активов - оптимальное распределение капитала инвестора между активами, которые присутствуют на международном рынке ценных бумаг.

5. Функция ценообразования - формирование и движение рыночных цен на ценные бумаги для обеспечения сбалансированного предложения и спроса на активы.

6. Информационная функция - своевременное распространение между участниками рынка информации о движении капиталов, об объектах купли - продажи, актуальных ценах, объема актива в единицу времени и т.д.

7. Регулирующая функция - фондовый рынок можно рассматривать как один из регуляторов денежных потоков в экономике.

В состав мирового рынка ценных бумаг входят национальные и международные рынки ценных бумаг. Со стороны национальных рынков выступают национальные инфраструктурные организации. Со стороны международного фондового рынка - мировые системы клиринга, депозитного обслуживания, системы расчета активов и т.д.

Мировой рынок ценных бумаг сегментирован по разным признакам своих главных составных элементов. Рассмотрим эти сегменты более подробнее.

Сегментирование мирового фондового рынка по признаку движения ценных бумаг представлен первичным и вторичным фондовым рынке. На первичном рынке происходит первичное размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Размещение может быть частным или публичным - частное размещение носит характер закрытой сделки. Публичное размещение происходит с использованием посредников. Это могут быть как отдельные брокеры, так и отдельные биржи.

На вторичном рынке в обороте обращаются только те документы, которые прошли первичный рынок. Сегментирование по виду ценных бумаг представлено в сегментах по облигациям, акциям и деривативов. Рынок деривативов в последнее время активно развивается как отдельный сегмент фондового рынка. С входом оборота деривативов за пределы биржи, появилась возможность обращения в большом количестве и выпуска по различным базисным активам. Последнее десятилетие этот рынок только растет. На данный момент количество денег на рынке деривативов примерно в 40 раз больше чем рынок акций.

Фондовый рынок также представлен сегментами частных компаний и государственными организациями. Сегмент частных компаний в основном представлен компаниями, которые заняты в сфере обработки ресурсов, банковские организации и крупные промышленные концерны. Государственный сегмент в основном представляют монополисты природных ресурсов, компании из финансового сектора, производственные предприятия.

Динамика развития сегмента государственных организаций и компаний в последнее время обусловлено тем, что с ростом цен на ресурсы, природные монополисты увеличивают долю своих активов именно на фондовом рынке. В тоже время отмечается, что банки после кризиса 2008 года уменьшили свою долю в сегменте частных компаний.

Отдельным сегментом в мировом рынке можно выделить операции с евробумагами - евровексели, еврооблигации, евроакции. Ценные бумаги на этом рынке выражены в евровалюте. Данный рынок развивался по причинам желания участников обойти ограничения, существующие на фоновых рынках других стран, по причине присутствия хеджирования рисков, использование налоговых льгот в оффшорных зонах.

С развитием электронных средств проведения финансовых операций, в отдельный сегмент выделились операции на рынке, которые проводятся в сфере электронной коммерции. Повсеместная компьютеризация глобальной финансовой системы, приводит к тому, что инвесторы все чаще вкладывают деньги в компании, которые занимаются развитием ИТ технологий. И в настоящее время наблюдается стабильный рост этого сегмента рынка.

Мировой фондовый рынок так же можно поделить на два крупных сегмента - биржевой (организованный) и внебиржевой (неорганизованный). Биржевой сегмент рынка ценных бумаг построен на ряде определенных правил, которые устанавливаются каждой фондовой биржей отдельно. Набор правил проходят обязательную проверку в Национальной комиссии по ценным бумага и фондовому рынку.

На биржевом рынке присутствует высокий уровень спроса и предложения в одном месте. Этим рынкам присуще объективность в ценах на финансовые услуги и на использование торговых инструментов, проводиться постоянный мониторинг финансовой состоятельности эмитентов, которые участвуют в долгах. Сам процесс торгов имеет открытый характер. Данный сегмент фондового рынка состоит из ведущих фондовых бирж разных стран мира, которые де-юре имеют статус национальных бирж, но де-факто уже давно превратились в центры международной торговли ценными бумагами.

В настоящее время все национальные крупные биржи можно рассматривать как единую торговую площадку для проведения операций над ценными бумагами. В таблице 1 представлены основные мировые фондовые биржи.

Таблица 1 - Мировые фондовые биржи [12, c. 966]

На внебиржевом сегменте фондового рынка основные игроки - это транснациональные банки и финансовые организации. В таблице 2 представлено долевое распределение стран участников мирового внебиржевого рынка ценных бумаг.

Таблица 2 - Перечень ведущих стран, финансовые организации которые участвуют в мировом фондовом рынке, тыс. ед. [12, c. 966]

Приведенные в таблице данные отображают основное распределение компаний-инвесторов в разрезе стран, которые принимают самое активное участие на мировом рынке. Как видно из таблицы лидируют организации из США и Японии.

2.2 Состояние мирового рынка ценных бумаг

3.1 Современное состояние рынка ценных бумаг в России

В современных условиях развитие рынка ценных бумаг в России связано с ростом роли акционерного финансирования в деятельности компаний. При этом одним из популярных и постоянно развивающихся способов финансирования инвестиций является первичное размещение ценных бумаг. Однако на российский рынок первичных размещений имеет множество проблем, которые мешают российским компаниям становиться публичными. В качестве основных из них можно выделить:

· недостаточную развитость российского законодательства;

· отсутствие независимого расчета цен при определении первичной цены размещения;

· низкая емкость и ликвидность внутреннего рынка;

· чрезмерную концентрацию оборота российского фондового рынка.

Запутанность и неясность законодательства вынуждают российские компании уклоняться от его исполнения, а различные несовершенства в законах дают им возможность использовать серые схемы ведения бизнеса, в частности налогообложения [17, c. 13].

В части российского законодательства в области рынка ценных бумаг также существует необходимость в упрощении процедуры эмиссии первичного размещения ценных бумаг, сокращении сроков отдельных этапов процесса IPO. Так, можно выделить некоторые негативные отличия российской процедуры эмиссии от зарубежной.

Во-первых, по российскому законодательству регистрация проспекта эмиссии необходима как при открытой подписке, так и при закрытой, если она проводится более чем среди 500 лиц. За рубежом же проспект необходим только при открытой подписке. Более того, даже при открытой подписке существуют некоторые исключения для квалифицированных инвесторов, а также при небольших эмиссиях.

Во-вторых, в России во многих случаях необходима регистрация отчета об итогах выпуска. Несмотря на имеющиеся исключения из этого правила, они не распространяются на кредитные организации. В результате появляется дополнительный риск признания эмиссии несостоявшейся, если регулятор обнаружит нарушения в ходе эмиссии.

В-третьих, согласно российскому законодательству, начало обращения размещенных ценных бумаг связано с моментом регистрации отчета и с моментом представления уведомления об итогах выпуска. Представить же отчет и уведомление возможно лишь после завершения размещения последнему инвестору, а это можно сделать только после полной оплаты им своих ценных бумаг. Это приводит к тому, что возникающие проблема с оплатой и открытием счетов некоторых инвесторов заставляет остальных, которые уже произвели оплату свои ценные бумаги, ожидать окончания процесса. За рубежом же если ты оплатил, то уже имеешь право продать свои ценные бумаги [14, c. 66].

Так, важно предоставить инвесторам возможность размещения ценных бумаг на условиях неполной оплаты, если обязательство по их полной оплате принимает на себя профессиональный участник рынка ценных бумаг, а также возможности обращения размещенных ценных бумаг до государственной регистрации отчета об итогах их выпуска [15, c. 22].

Законодательство России также создает трудности для развития фондового рынка страны, ограничивая участие пенсионных фондов в первичных публичных размещениях ценных бумаг. В настоящее время НПФ (негосударственные пенсионные фонды) имеют право приобретать на пенсионные накопления лишь акции, которые входят в первый котировальный список или в индекс биржи.

Следующим фактором, мешающим активизации процесса первичных размещений, является проблема в определении первичной цены размещения. Часто складывается ситуация, когда цена рассчитывается самими эмитентами или андеррайтерами, что не всегда соответствует реальности. Как результат, после завершения периода поддержки маркет-мейкеров сделки практически не заключаются и цена снижается.

Другой серьезной проблемой являются низкие показатели ликвидность, емкости. Это предопределяет незначительный спрос на внутренние размещения со стороны отечественных эмитентов. Так, уровень объема акций в свободном обращении (free-float) в России не превышает значения в 25-30%, в то время как в странах с развитым рынком этот показатель достигает 80-90%.

Незначительное количество размещений на внутреннем рынке, в свою очередь, приводит к низким темпам формирования первичного сегмента рынка акций, когда не появляются новые объекты инвестирования, что особенно актуально при высококонцентрированном обороте российского рынка акций. Так, более чем 90% всех сделок на организованном рынке акций совершается с ценными бумагами десяти крупнейших эмитентов. Это является существенной проблемой и сдерживает развитие фондового рынка России. В результате интерес инвесторов к отечественному рынку ценных бумаг остается невысоким и, как следствие, ограничивается и развитие вторичного рынка акций [12, c. 966].

Таким образом, население в качестве направления инвестиций чаще всего выбирает вложения в иностранную валюту или на депозиты банков. Граждане РФ не обладают достаточной информации о правовой защищенности вложений и созданных законодательных основах. Это сдерживает развитие финансовых рынков, особенно в условиях отрицательного опыта, связанного с деятельностью финансовых пирамид [3].

Появление многочисленных проблем, связанных с формированием фондового рынка в России, повлекло за собой необходимость их преодоления, поскольку это важно для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Модернизация фондового рынка является неотъемлемой частью процесса реформирования российской экономики. Это связано с глубокой взаимосвязью явлений, затрагивающих основные секторы экономики, и их отражением в финансовой сфере. Российский рынок ценных бумаг в настоящее время является одним из наиболее быстрорастущих секторов отечественной экономики, переход к рыночным отношениям, в котором, несмотря на кризисные явления, осуществляется быстрыми темпами. [14, с.66]

Российский рынок ценных бумаг имеет значительный потенциал для дальнейшего развития. Этот потенциал основывается на таких факторах, как значительное количество перспективных предприятий, заинтересованность многих предприятий в дополнительных выбросах, стремление многих региональных и муниципальных органов власти выдавать кредиты и т. Д.

Благоприятные условия для среднесрочного развития рынка ценных бумаг также обусловлены рядом качественных характеристик, значимость которых не связана с текущей конъюнктурой:

- недооценка активов, но этот фактор останется гипотетическим без эффективного управления и прозрачности эмитентов;

- прибытие на рынок консервативных иностранных инвесторов в период после глобального экономического кризиса;

- увеличение доли долгосрочных инвестиций глобальных фондов в российские корпоративные ценные бумаги;

- благоприятные сдвиги в развитии рыночной инфраструктуры;

- повысить прозрачность российского рынка; - снижение рисков, связанных с налогообложением.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг в России, является обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, приток национальных и иностранных инвестиций в российские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и преобразования сбережений в инвестиции.

Следует учитывать все еще формирующийся и промежуточный характер национальной модели рынка ценных бумаг. Более того, в нынешней посткризисной ситуации слабость коммерческих банков в России стала особенно очевидной, и теоретические дебаты о фундаментальном характере национальной модели корпоративного управления (проамериканской или прогерманской) потеряли свою основу.

Необходимо также учитывать возникающие в мире тенденции к сближению различных типов финансовых систем (прежде всего, роли банковских и небанковских финансовых учреждений). Во всяком случае, уже сегодня, очевидно, что Россия находится в процессе интенсивного формирования собственной модели рынка, которая должна поглотить все лучшее, что уже создано в мире.

Эта модель может включать в себя любые торговые системы, используемые на различных биржах и в различных сегментах рынка, но она должна строиться на основе единого информационного пространства и информационной прозрачности рынка. Это не исключает использования различных моделей для корпоративных, государственных и муниципальных ценных бумаг.

Модель, разработанная в ходе развития рынка ценных бумаг, должна обеспечить:

- максимальная ликвидность ценных бумаг, обращающихся на рынке;

- распределение обязанностей и эффективная система управления рисками;

- возможность технологической совместимости российского рынка ценных бумаг с зарубежными рынками.

Институциональные реформы нельзя считать полными без создания конкурентоспособного финансового сектора, который мог бы мобилизовать и обеспечить реформированную экономику инвестиционными ресурсами для ее развития. Стимулирование производства и инвестиций, реструктуризация и повышение эффективности экономики являются определяющими факторами в формировании рыночной экономики [4, с.87]

Основными темами среди профессионалов рынка сегодня являются следующие:

- создание электронной торговой системы

- альтернативы фондовым биржам;

-соотношение конкуренции между торговыми площадками за ликвидность;

- перспективы появления ECN на российском рынке;

- необходимые изменения в законодательстве;

- целесообразность использования в брокерах информации транзакций своих клиентов;

- целесообразность объединения брокерских и клиринговых лицензий;

-перспективы введения дополнительной торговой сессии и круглосуточной работы торговых площадок;

- желательность объединения порядка работы российских бирж.

Самым важным вопросом, который волнует участников финансового рынка, является несовершенство налогового законодательства. Также необходимо обратить внимание на защиту прав инвесторов, чему способствует отсутствие центрального клирингового депозитария, отсутствие страховки для риска брокеров, как это происходит на Западе.

На основании данных третьей главы можно сделать вывод, что принимая во внимание масштаб задач, которые предстоит решить в следующем десятилетии, очевидно, что Россия не может полагаться исключительно на бюджетную систему и банковский сектор, чтобы обеспечить финансирование для экономической реконструкции. Следовательно, роль рынка ценных бумаг в этом отношении чрезвычайно важна. Соответственно, нельзя переоценить необходимость активной и целенаправленной политики государства в отношении развития рынка ценных бумаг, формирования модели рыночного регулирования, адекватной конкретным условиям российской экономики и национальным интересам.

Заключение