Влияние регулятивных нововведений в деятельность российской рейтинговой индустрии на допуск к торгам корпоративных облигаций

Размещено на http://www.allbest.ru/

Влияние регулятивных нововведений в деятельность российской рейтинговой индустрии на допуск к торгам корпоративных облигаций

Кравченко Ирина Викторовна

Санкт-Петербургский государственный экономический университет

Аннотация

В докладе анализируется реформирование национальной рейтинговой индустрии и возможные пути дальнейшего становления национальных рейтинговых агентств. Доказана важность рейтингования при допуске ценных бумаг на организованные торги.

Ключевые слова. Кредитные рейтинговые агентства, международные рейтинговые агентства, российские рейтинговые агентства, рейтинг эмиссии/эмитента, корпоративные облигации, организатор торгов, Банк России, Московская Биржа, методология

Abstract

The report analyzes the reform of the national rating industry and possible ways of further development of national rating agencies. Explored the importance of ranking at the admission of securities to organized trades

Keywords.Credit rating agencies, international rating agencies, Russian rating agencies, rating issue/issuer, corporate bonds, stock exchange organizer, Bank of Russia, Moscow Exchange, methodology

Рейтинговые агентства, действующие в России, можно разделить на две группы - собственно российские рейтинговые агентства и филиалы (дочерние организации) ведущих мировых рейтинговых агентств.

Рейтинги российских и международных агентств, применяются российским организатором торгов (Московской биржей) для включения и поддержания ценных бумаг (облигаций) в Котировальном списке (первого уровня). Впервые к использованию рейтингов биржа подошла в 2009году, после событий 2008 года, что выразилось в изменении подходов к риск-менеджменту. На тот период организаторы торгов применяли рейтинги корпоративного долга международных агентств (S&P, Moody's, Fitch). В 2010 году Министерство Финансов РФ установило требования к аккредитации агентств, а в сентябре ее прошли четыре национальных (Эксперт РА, Рус-Рейтинг, НРА, АК&М,) и три международных агентства (S&P, Moody's, Fitch) [2; 3]. С тех пор биржа ММВБ использовала рейтинги агентств в качестве одного из критериев отбора облигаций для включения и поддержания ценных бумаг в Котировальном списке, а так же для включения в базы расчета Индекса по корпоративным облигациям (MICEX Corporate BondIndex).

Российская рейтинговая индустрии претерпела существенные изменения, с принятием Федерального закона от 13 июля 2015 N 222-ФЗ «О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации»и внесением соответствующих поправок в статью 76.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Данный закон существенным образом изменил и ужесточил требования к рейтинговой деятельности. Полномочия, по регулированию деятельности рейтинговых агентств, исходя из действующего законодательства, отошли Банку России. На данном этапе аккредитовано два российских агентства, рейтинги которых используются в регулятивных целях на территории РФ (период аккредитации российских рейтинговых агентств завершился 13.01.2017 (см. Таб.1)).

Таблица 1 -Аккредитованные кредитные рейтинговые агентств (по состоянию на 10.03.2017) [4]

Для дальнейшего использования биржей рейтингов международных агентств, в качестве параметров допуска облигаций к котировальному списку (первому уровню), им (Международным Агентствам) необходимо в установленный период времени (до 13.07.2017), пройти аккредитацию у нового регулятора (ЦБ РФ), поскольку одним из основных требований нового регулятивного порядка является присвоение рейтингов по национальной шкале. В случае не прохождения аккредитации, рейтинги эмитентов (выпусков облигаций) международных агентств на территории России, не смогут использоваться биржей в регулятивных целях, что повлечет пересмотр уровня листинга на снижение, в связи с отсутствием соответствия требований биржи к наличию кредитного рейтинга (у эмитента и выпуска облигаций). Чтобы предупредить ситуацию, которая грозит исключением из котировальных списков или не допуском к торгам, остается возможность получения рейтинга эмиссии у агентств , которые успели пройти аккредитацию в ЦБ РФ.В настоящее время присваивать рейтинги выпускам облигаций имеет возможность АКРА (Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство), которая имеет утвержденную ЦБ «Методологию присвоения кредитных рейтингов отдельным выпускам финансовых инструментов по национальной шкале для РФ». По состоянию на 01.03.2017 из 1111 выпусков корпоративных облигаций, торгуемых на бирже (см. Таб.2), агентством присвоено четыре рейтинга эмиссии биржевым облигациям размещенных в 2017году (Газпромбанк (двум выпускам), Альфа-Банк, АИЖК).

Методология по рейтингованию финансовых инструментов, уЭксперт РА находится на рассмотрении и утверждении Банком России, поэтому пока агентство не может присваивать рейтинги эмиссии. Следует также отметить, что для аккредитации международных агентств времени остается все меньше.

Из таблицы-2, мы видим количество торгуемых корпоративных облигаций на Московской бирже, из них по требованиям организаторов торгов наличие уровня рейтинга не ниже уровня, установленного Советом директоров Банка России по классификации рейтинговых агентств, включенных в установленном Советом директоров Банка России перечень рейтинговых агентств [5] обязательно только к I уровню. Соответственно на данный момент 114 эмиссии корпоративных облигаций и 85 эмиссий биржевых облигаций имеют соответствующий рейтинг, присвоенных международными рейтинговыми агентствами. Это подтверждается фактом того, что рейтинги эмиссий облигаций, присвоенных АКРА, своим четырем выпускам в 2017году (Газпромбанк (двум выпускам) с рейтингом АА, Альфа-Банк с рейтингом АА, АИЖК с рейтингом ААА) имеют соответствующий уровень рейтингов, установленных Банком России, но по несоблюдению иных требований организатора торгов для I уровня, включены во II и III эшелоны. На данном этапе, факт 100% монополизации международными агентствами долгового рынка в присвоенных корпоративных рейтингах I уровня полностью подтверждается, т.е доля рейтингов тех эмиссией которые находятся в высшем эшелоне присвоены S&P, Moody's и Fitch.

рейтинг агентство торги ценный

Таблица 2 - Количество торгуемых корпоративных облигаций на Московской бирже на 01.03.2017 (Ценные бумаги/эмитенты)

Источник: на основе данных Московской биржи

Подытожив результаты сложившейся ситуации, мы видим, что в течение четырех месяцев определится вектор развития национальной рейтинговой индустрии. Высокие барьерные требования к рейтингам позволят вывести индустрию рейтингования на новый качественный уровень, поскольку необходимо рейтинговать каждый отдельный выпуск облигаций, ведь ни один из случаев финансирования не похож на другие, каждый имеет собственные кредитные качества и требует особого подхода в установлении индивидуального кредитного рейтинга со стороны агентств.

Литература

1. Федеральный закон от 13.07.2015 N 222-ФЗ "О деятельности кредитных рейтинговых агентств в Российской Федерации»

2. Приказ Минфина РФ от 04.05.2010 N 37н "Об утверждении Порядка аккредитации рейтинговых агентств и ведения реестра аккредитованных рейтинговых агентств"

3. Приказ Минфина России от 17.09.2010 N 452 (ред. от 29.06.2012)"Об аккредитации рейтинговых агентств"

Размещено на Allbest.ru