Трансформации институциональной структуры фондового рынка в России в условиях глобального кризиса

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Северо-Кавказская академия государственной службы

Трансформации институциональной структуры фондового рынка в России в условиях глобального кризиса

Бревдо Т.В.

Игнатова Т.В.

Рынок ценных бумаг является неотъемлемой составной частью финансового рынка и представляет собой систему экономических отношений по поводу эмиссии, купли-продажи ценных бумаг и их производных, обеспечивающих оперативный перелив финансовых средств между различными сферами и секторами экономики, способствующих реализации инвестиционного потенциала общества и аккумулирующих денежные накопления предприятий, банков, государства и других хозяйствующих субъектов. Функциональная незавершенность и неразвитость российского национального фондового рынка выражается в доминировании его спекулятивного характера, подавляющего структурно-инвестиционный и стимулирующий потенциал рынка ценных бумаг, как важнейшего института самоорганизации рыночной системы экономики. Резкое снижение индексов на мировых фондовых рынках и падение индекса РТС в четыре раза с 2487 (19.05.08) до 498 (23.01.2009), а затем его спекулятивный рост до 936 (15.05.2009) свидетельствует о системной разбалансировке фондового рынка России, как и других стран в условиях глобального финансового кризиса 2008-2009 гг.

Концептуальная природа фондового рынка, его саморегулирования и государственного регулирования предполагает инвестиционную переориентацию российского рынка ценных бумаг, однако, данные задачи становятся недостижимыми в среднесрочной перспективе из-за современного кризиса.

Природа фондового рынка определяется экономическими отношениями субъектов различных форм собственности, обеспечивающих гибкое межотраслевое перераспределение инвестиционных ресурсов и приток национальных и зарубежных инвестиций. Характер институциональной организации рынка ценных бумаг и отношения собственности находятся в тесной взаимосвязи и взаимодействии, трансформируясь вследствие изменения форм собственности, субъектов присвоения и его характера. Структура и уровень развития отношений собственности жестко определяют институционально-экономическую структуру финансового рынка, и в том числе рынка ценных бумаг, для которого наиболее принципиальным является наличие крупной акционерной собственности, играющей доминирующую роль в национальной экономике и катализирующей процессы концентрации, и централизации капитала через функционирование, и развитие фондового рынка, и динамику курса акций.

Однако, текущая декапитализация крупнейших российских компаний, в том числе проведших т.н. народные размещения акций на внутреннем фондовом рынке подрывает доверие массового инвестора к самим институтам фондового рынка, включая андеррайтинг, присвоение рейтинга ценным бумагам, прозрачность совершаемых сделок.

Важнейшими принципами государственного регулирования рынка ценных бумаг являются: обеспечение единства нормативно-правовой базы, режима и методов регулирования рынка для всех хозяйствующих субъектов; максимальное содействие реализации механизмов саморегуляции на основе стимулирования добросовестной конкуренции и пресечения монополистических сговоров олигархических групп.

В стимулировании и поддержке нуждаются также процессы роста масштабов и повышения уровня капитализации всех институциональных структур фондового рынка, развитие системы повышения квалификации профессиональных участников рынка ценных бумаг, изменение правил выплаты процентов по корпоративным облигациям. Эффективное государственное регулирование фондового рынка включает также постоянное совершенствование корпоративного законодательства, использование макроэкономических регуляторов, в том числе снижения доходности по государственным ценным бумагам, налоговое стимулирование долгосрочных инвестиций и информационно-технологическую поддержку развития инфраструктуры рынка. Инвестиционная переориентация фондового рынка предполагает разработку новой концепции его государственного регулирования, объединяющей отдельные элементы, формы и методы государственной активности на фондовом рынке в единую целостную систему, действующую в направлении концентрации внутренних ресурсов страны на инвестиционные цели и оптимизацию структурной организации всех сфер и отраслей национальной экономики.

Классификация рынков ценных бумаг по организации размещения дифференцирует их на первичные и вторичные. Первичный рынок ценных бумаг в России доминирует, и в его рамках присутствуют элементы монополизма и олигополизма, в то время как вторичный рынок ценных бумаг представляет собой более совершенную конкурентную среду. Рынок ценных бумаг функционально реализует разные группы задач: общие, характерные для всех рынков, и специфические. Отличительными функциями рынка ценных бумаг являются: перераспределительная (трансформация сбережений в инвестиции), диверсификационная и инновационная функции, из которых для национального фондового рынка наиболее актуальной является в настоящее время способность привлекать долгосрочные инвестиции.

Усиление государственной активности на фондовом рынке в условиях мирового финансового кризиса, начиная с октября 2008 г., было обусловлено проблемой обеспечения финансовой безопасности страны, вследствие масштабности и рискованности данного рынка, а также возрастающей его зависимости от процессов финансовой глобализации. Эта зависимость наиболее чувствительна для транзитивной экономики на этапах формирования и развития рынка ценных бумаг. Только государство способно обеспечить цивилизованную и безопасную форму «запуска» данного рынка и препятствовать тенденциям его спекулятивного перерождения.

Регулирование необходимо и неизбежно для предупреждения и разрешения конфликтов участников, улучшения управления рисками, уменьшения вероятности мошенничества, стимулирования увеличения ликвидности, внедрения лучших бизнес-практик и стандартов деятельности. Наиболее принципиальным является совпадение в данных формах регулирования интересов и целей, как участников рынка, так и государства.

Соотношение динамики фондового рынка и показателей деятельности институциональных инвесторов (паевых фондов, пенсионных, страховых компаний и т.д.) свидетельствует о положительном влиянии данной деятельности на степень эффективности фондового рынка, что выражается в увеличении величины объема торгов, улучшении качества обработки информации и повышении инвестиционной привлекательности рынка вследствие роста уровня защиты прав инвесторов, несмотря на сформировавшийся в России «развивающийся рынок» (emerging market), порождающий риски общенациональных финансовых кризисов и общих спадов в экономике.

Институционально-экономическая сущность рынка ценных бумаг раскрывается через действующие на нем формальные и неформальные институты и организации, образующие институциональную среду. В современных условиях происходит массовое выбытие фондовых агентов рынка, ликвидация либо резкое сокращение фондовых отделов банковских учреждений.

Современный национальный фондовый рынок России, как и других стран СНГ, характеризуется функциональной незавершенностью и спекулятивной направленностью. Масштабное движение пакетов акций между субъектами фондового рынка, которое будет происходить в кризисных условиях приведет к радикальному изменению отношений собственности и трансформации властных полномочий на различных уровнях.

Доминирование первичного рынка на национальном фондовом рынке России в настоящее время также находится под угрозой из-за невозможности компаний предложить инвесторам благоприятные условия размещения, свертывания инвестиционных программ компаний, а также резкого сокращения внутренних и внешних инвесторов на ценные бумаги.

Анализа фактической роли международных финансовых организаций в регулировании краткосрочных возникающих рынков как особой разновидности emerging markets приводит к выводу о необходимости совершенствования государственного регулирования финансовой системы и фондового рынка России с целью ограничения негативных последствий глобализации и повышения финансовой устойчивости отечественной экономики.

ценный бумага фондовый рынок

Размещено на Allbest.ru