Процентный риск в российском банковском секторе: перспективы и ограничения 2012-2013 годов

Размещено на http://www.allbest.ru/

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

Процентный риск в российском банковском секторе: перспективы и ограничения 2012-2013 годов

И.О. Сухарева

Москва, Россия

Аннотация

Работа посвящена моделированию будущей динамики процентных ставок - ключевых компонент процентного риска - для российского банковского сектора в краткосрочном периоде (2012-2013 гг.) в рамках различных сценариев развития российской экономики. С этой целью в исследовании сформирован набор процентных ставок, определяющих процентных риск российских банков, построены эконометрические модели этих ставок на основе высокочастотной статистики, а также рассмотрены различные варианты состояния российской экономики в краткосрочном периоде (2012 г.)

Ключевые слова: процентный риск, российский банковский сектор, моделирование процентных ставок.

Система оценки процентных рисков для российского банковского сектора включает в себя эконометрические модели ставки рефинансирования и ставки по корпоративным кредитам.

Напряженная ситуация с ликвидностью в российском банковском секторе в кризис 2008-2009 гг. существенно повысила влияние ставки рефинансирования на финансовое состояние банков. Кроме того, преимуществом исследования национальной учетной ставки процента является возможность сопоставления ситуации с процентными рисками в различных странах.

Кредиты предприятиям составляют более 50% активных операций российских банков, что позволяет использовать соответствующие процентные ставки как индикаторы системных процентных рисков. При этом динамика кредитования юридических и физических лиц в значимой степени определяется кредитами предприятиям на срок до 1 года (в среднем 36% корпоративных кредитов за 2006-2011 гг.) Ключевой аргумент в пользу выбора процентной ставки по краткосрочным кредитам предприятиям - наличие доступной и своевременно публикуемой статистики. Важно, что систематического различия в динамике ставок по корпоративным кредитам на срок до 1 года и на срок свыше 1 года не наблюдается - коэффициент корреляции последних за 2004-2011 гг. близок к единице (85%).

Эконометрическая модель ставки рефинансирования Банка России

На основе анализа международного и российского опыта моделирования учетных ставок процента было построено две эконометрические модели ставки рефинансирования для российской экономики, по данным за период с января 2009 г. по декабрь 2011 г. Важно отметить, что ни в одной из спецификаций не оказался значимым показатель динамики ВВП. По результатам эмпирических оценок, ключевую роль в определении значений ставки рефинансирования в последние три года играли инфляционное давление и обменный курс рубля.

Помесячный прогноз значений ставки рефинансирования осуществляется с учетом экспертного мнения на основе двух эконометрических моделей. Модели описывают «правила» регулирования ставки рефинансирования, которыми может руководствоваться Банк России при определении ее будущих значений. Модель 1 ориентирована преимущественно на подавление инфляции, модель 2, помимо инфляционного давления, также учитывает динамику обменного курса рубля (курс бивалютной корзины к рублю).

Вследствие периодического изменения принципов и условий проведения денежно-кредитной политики Банка России, эконометрическое моделирование ставки рефинансирования возможно только на относительно коротких промежутках времени, где ряды гармонизированы. Период, используемый для построения моделей, - с января 2009 г. по декабрь 2011 г.

С целью решения проблемы построения модели в условиях малой выборки (32-35 наблюдений) и повышения качества оцениваемой регрессии используется метод имитационно-компьютерного моделирования бутстрап [1] Метод бутстрап (bootstrap) позволяет получить более корректные оценки коэффициентов регрессии и стандартных ошибок за счет «тиражирования» имеющихся наблюдений в соответствии со структурой и спецификой исходной выборки (ключевое преимущество над другими методами имитационно-компьютерного моделирования - Монте-Карло и Jackknife)

Модель 1 содержит константу и две объясняющие переменные (см. таблицу 1). банковский российский экономика

Таблица 1. Модель ставки рефинансирования, ориентированная на снижение инфляционного давления

Примечание: *** P<0.01, уровень значимости равен 1%.

Источник: расчеты ЦМАКП.

Модель 2 содержит константу и три объясняющие переменные (см. таблицу 2). Кроме лагированной зависимой переменной в состав объясняющих факторов модели входят отклонение базисного индекса потребительских цен от долгосрочного тренда в предшествующем месяце (с лагом -1) и прогнозируемое значение аналогичного показателя для курса бивалютной корзины на месяц вперед (с лагом +1). Расчет долгосрочных трендов основан на методике Ходрика-Прескотта (Hodrick-Prescott filter [2]).

Поскольку в модели 2 становится возможным одновременное взаимное влияние ставки рефинансирования и курса бивалютной корзины (проблема эндогенности), для оценки прогнозируемых на месяц вперед значений отклонения курса бивалютной корзины от долгосрочного тренда, используется метод инструментальных переменных. Последний позволяет преодолеть проблему несостоятельности результирующих оценок МНК за счет устранения эндогенных связей в модели. В качестве инструментов выступают лагированные показатели курса бивалютной корзины, изменения цен на нефть Urals за полгода, доли чистого экспорта товаров в ВВП.

Таблица 2. Модель ставки рефинансирования, учитывающая влияние избыточных колебаний курса рубля.

Примечание: *** P<0.01, уровень значимости равен 1%, * P<0.10, уровень значимости равен 10%.

Источник: расчеты ЦМАКП.

Эконометрическая модель средневзвешенной ставки по рублевым кредитам предприятиям

В литературе моделирование динамики кредитного портфеля банков является более распространенным, чем моделирование процентных ставок по кредитам. Учитывая тесную взаимозависимость показателей, темп роста кредитного портфеля можно использовать в качестве одной из объясняющих переменных для ставки по кредитам.

При этом для того чтобы определить однозначную связь с зависимой переменной при включении в модель фактора, отражающего темпы роста корпоративного кредитного портфеля, представляется логичным модифицировать его до индикатора избыточного или недостаточного спроса нефинансовых компаний на кредит. Последнее предполагает корректировку темпов роста корпоративного кредитного портфеля банков на динамику индекса промышленного производства. Предполагается, что модифицированный подобным образом показатель темпов роста кредитного портфеля будет прямо пропорционально влиять на динамику процентных ставок по корпоративным кредитам: «перегрев» на кредитном рынке означает высокую вероятность роста процентных ставок, спад - снижения процентных ставок.

С целью учета эндогенных связей в модели (взаимное влияние ставки по корпоративным кредитам и индикатора состояния кредитного портфеля) в итоговой спецификации модели для оценки этого фактора используется метод инструментальных переменных. В качестве инструментов выступают лагированные показатели темпа роста доли «плохих» долгов в совокупном объеме кредитов, индикатора избыточного и недостаточного спроса на кредит, базисного индекса выпуска базовых отраслей экономики, темпа роста доли избыточной ликвидности в совокупном объеме ликвидных средств за год.

Таблица 3. Модель средневзвешенной процентной ставки по рублевым корпоративным кредитам сроком до 1 года.

Примечание: *** P<0.01, уровень значимости равен 1%, ** P<0.05, уровень значимости равен 5%.

Источник: расчеты ЦМАКП.

Перспективы и ограничения 2012-2013 гг.

Индикаторы процентных рисков указывают на среднюю вероятность поворота тренда процентных ставок как к росту, так и к снижению в 2012-2013 гг.

Ставки по корпоративным кредитам. По результатам сценарного эконометрического моделирования средних процентных ставок по кредитам российских банков, в текущем году ожидается стагнация ставок по кредитам юридическим лицам на уровне 9.5-9.8% (по краткосрочным займам), достигнутом в первом кв. 2012 г.

При этом в случае реализации значимого внешнего шока или существенного замедления экономического роста в 2012 г. (пессимистический сценарий) ожидается ступенчатая коррекция вверх процентных ставок до уровня 10-10.5%. Детерминанты возможного «скачка» процентных ставок - существенный рост кредитных рисков, падение цен на нефть и поворот тренда инфляции к повышению.

При реализации оптимистического сценария наиболее вероятно постепенное снижение и последующее «закрепление» средних процентных ставок по кредитам предприятиям на уровне 9.0-9.2%.

Рис. 1. Ставка по краткосрочным рублевым кредитам предприятиям.

Источник: данные Банка России, расчеты ЦМАКП

Ставка рефинансирования. Ожидается, что в рамках оптимистического и инерционного сценариев низкие темпы роста потребительских цен и умеренный уровень валютных рисков будут «держать» ставку рефинансирования на уровне 8% вплоть до середины 2013 г. При этом в случае реализации инерционного сценария предполагаемое увеличение инфляционного давления к середине 2013 г. может привести к ступенчатому повышению ставки рефинансирования на 0.5 проц.п. (до 8.5%) во втором полугодии 2013 г.

В рамках пессимистического сценария ускорение темпов роста потребительских цен во втором полугодии 2012 г., по всей вероятности, будет способствовать повышению ставки рефинансирования Банком России на 0.25 проц.п. уже в октябре-ноябре. В 2013 г. существенный рост курса бивалютной корзины к рублю может привести к увеличению ставки еще на 0.5 проц.п. (до 8.75%).

Рис. 2. Ставка рефинансирования Банка России.

Источник: данные Банка России, расчеты ЦМАКП

Список литературы

1. Эфрон Б. Нетрадиционные методы многомерного статистического анализа // Финансы и статистика, (Перев. с англ). - М., 1988

2. Hodrick R., Prescott E. C. Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation. Journal of Money, Credit, and Banking. - 29 (1). - 1997. - pp. 1-16.

Приложение

Краткое описание сценариев развития российской экономики в 2012-2013 гг., используемых для прогнозирования динамики процентных ставок

Источник: Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

Размещено на Allbest.ru