Размещено на http://www.allbest.ru/

Исследование относительной кредитоспособности субъектов Российской Федерации: снижение рейтинга Республики Татарстан?

В рамках проведенной 18-21 октября 2011 г. Московской международной финансовой недели (Мосинтерфин) было представлено Исследование относительной кредитоспособности субъектов Российской Федерации (РФ) по итогам 2010 года ЗАО "Рейтинговое агентство AK&M", проводимого (начиная с 2001 г.) при поддержке Совета Федерации Федерального Собрания РФ. Основу рейтинга составляют анализ и сравнение показателей 82 субъектов РФ.

Результаты данного исследования показывают отрицательную динамику рейтинга Республики Татарстан (РТ) - по интегрированному показателю относительной кредитоспособности республика за 2010 г. потеряла 33 позиции и опустилась с 18_го на 51-е место. Данный рейтинг строится на основе финансовых и экономических показателей, которые сводятся в интегрированный показатель кредитоспособности. На рисунке 1 представлено положение республики в рейтинге кредитоспособности субъектов РФ за 2008-2010 гг. Республика потеряла за данный период в рейтинге кредитоспособности 38 позиций, по финансовым показателям рейтинг ухудшился на 41 позицию, а по экономическим показателям изменение составило всего 4 позиции.

Рис.1 Положение Республики Татарстан в рейтинге кредитоспособности субъектов РФ за 2008-2010 гг.

(Построено на основе данных Рейтингового агентстваAK&M [Электронный ресурс] \ - Режим доступа: http://www.akmrating.ru/m1012. htm, свободный)

Республика Татарстан в Приволжском федеральном округе (ПФО) является лидером по многим социально-экономическим показателям, в частности, по объему ВРП и доходам. Тем не менее, по уровню кредитоспособности среди субъектов ПФО республика занимает 7-е место. Лидером по уровню кредитоспособности среди субъектов ПФО является Республика Башкортостан, которая во всероссийском рейтинге по итогам 2010 г. заняла 10-е место (см. таб.1). Следует отметить, что Республика Башкортостан выгодно отличается от других субъектов ПФО своей относительной стабильностью в рейтинге кредитоспособности. Слабым звеном в рейтинге кредитоспособности РТ является финансовая составляющая, по которой у республики в ПФО 11 место, а по экономической - 2-е.

Таблица 1. Рейтинг относительной кредитоспособности субъектов ПФО по итогам 2010 г.

(Построено на основе данных Рейтингового агентства AK&M [Электронный ресурс] \ - Режим доступа: http://www.akmrating.ru/m1012. htm, свободный)

Снижение рейтинга Татарстана в первую очередь связано с ухудшением показателей финансового состояния - в рейтинге кредитоспособности среди субъектов РФ по финансовому критерию республика за 2008-2010 гг. сместилась с 29-ой на 70_ую позицию. Необходимо также учитывать, что финансовые критерии по отношению к экономическим в исследовании имеют больший удельный вес - 0,55 и 0,45 соответственно. Эксперты Рейтингового агентства, прежде всего, отмечают высокий уровень государственного долга по отношению к уровню доходов. Отношение объема государственного долга к объему собственных доходов за 2010 г. составило 50,8% (78-е место), а за 2009 г. - 50,5% (65-е место). Наиболее значительное изменение данного показателя произошло в 2009 г. - по отношению к 2008 г. (25,1%; 50-е место) он увеличился почти в 2 раза. Показатель отношения объема собственных доходов к общему объему доходов за 2010 г. составил 64,6% (52-е место), а за 2009 г. - 61,9% (33-е место), в 2008 г. - 79,9% (18-е место). По объему доходов без учета безвозмездных поступлений от других бюджетов республика занимает 8_е место среди других субъектов РФ. Существенно вырос за период 2008-2010 гг. дефицит республиканского бюджета с - 3,98% до - 10,04%, но в исследовании кредитоспособности по финансовым критериям данный показатель имеет наименьший удельный вес - 0,05, а, следовательно, не оказывает существенного воздействия на рейтинг. Наибольший весовой коэффициент среди финансовых показателей присвоен отношению объема государственного долга к объему собственных доходов - 0,35, показатели доли объема собственных доходов в общем объеме доходов и объем собственных доходов имеют одинаковый удельный вес - 0,3.

На рисунке 2 представлено положение республики в рейтинге кредитоспособности субъектов РФ за 2008-2010 гг. по основным показателям финансового состояния, оказавшим наиболее существенное влияние на рейтинг кредитоспособности РТ.

Рис.2 Положение Республики Татарстан в рейтинге кредитоспособности субъектов РФ

(Построено на основе данных Рейтингового агентстваAK&M [Электронный ресурс] \ - Режим доступа: http://www.akmrating.ru/m1012. htm, свободный)

Таким образом, значительные изменения рейтинговых показателей кредитоспособности республики произошли в 2009 г., но на фоне кризисных проявлений, затронувших все субъекты РФ, не привели к сильному понижению рейтинга. Ухудшение рейтинга Республики Татарстан в 2010 г. произошло в результате более быстрого восстановления другими субъектами РФ своего финансового положения.

Вероятнее всего, на снижение показателей финансового состояния оказали наибольшее влияние два фактора - финансовый кризис и межбюджетные трансферты, связанные с осуществлением масштабных проектов. Период 2008-2009 гг. связан в первую очередь с мировым финансовым кризисом, отразившимся на показателях финансового состояния всех субъектов РФ и, таким образом, несущественно повлиявшим на изменения в рейтинге. Однако, если посткризисный период 2009-2010 гг. характеризуется повсеместным улучшением финансовых показателей субъектов РФ, то динамика рейтинговых показателей по финансовому критерию Республики Татарстан продолжила снижение в связи с возросшими бюджетными трансфертами из федерального центра в республику и растущим государственным долгом, что привело к ухудшению ее положения в рейтинге. Аналогичная тенденция наблюдалась в период подготовки к тысячелетию Казани - растущая долговая нагрузка и федеральные бюджетные вливания снизили степень бюджетной независимости, что нашло свое отражение в снижении рейтинга кредитоспособности РТ. В период 2005_2008 гг. наблюдается корректировка и позитивная динамика данных показателей. Тем не менее, возросший дефицит бюджета и другие показатели финансового состояния республики требуют более тщательного мониторинга и последующей их корректировки.

В бюджете 2011 г. РТ предусмотрено государственное заимствование в размере 27,470 млрд. рублей, что на 33,9% больше чем в предыдущем году, причем объем средств направленных на погашение задолженности составляет 20,5% от этой суммы. В последующие годы планируется снизить долговую нагрузку как за счет снижения объемов заимствования, так и с помощью погашения основной суммы долга. Предполагается снижение объемов заимствования в 2012 г. до 17,590 млрд. рублей и погашение основной суммы долга в размере 23,258 млрд. рублей, в 2013 г. государственное заимствование должно составить 12, 190 млрд. рублей, а объем средств, направленных на погашение долга - 14,960 млрд. рублей. Таким образом, долговая нагрузка на бюджет РТ, начиная с 2012 года, должна постепенно начать сокращаться. Вероятнее всего, в ближайший период времени показатель отношения государственного долга РТ к собственным доходам бюджета будет находиться в коридоре между 25% и 55%. На рисунке 3 показана динамика данного показателя за 2002-2010 гг., 2011-2013 гг. прогноз строится на основе бюджета РТ на 2011 г. и на плановый период 2012 и 2013 годов, с 2014-2020 гг. прогноз строится на базе экспертной оценки.

Рис.3. Прогноз динамики отношения государственного долга к собственным доходам бюджета за 2002-2010 гг. и прогноз на 2011-2020 гг., %

(Построено на основе данных: Рейтингового агентства AK&M [Электронный ресурс] / - Режим доступа: http://www.akmrating.ru/m1012. htm, свободный; Закон Республики Татарстан о внесении изменений в Закон Республики Татарстан "О бюджете Республики Татарстан на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов" от 15 сентября 2011г.)

Доля собственных доходов, полученных без учета безвозмездных поступлений от других субъектов бюджетной системы РФ, в общем объеме доходов бюджета РТ - важный показатель независимости бюджетной системы от внешних ассигнований, соответственно, чем ниже доля, тем выше зависимость, а, следовательно, возрастают и кредитные риски. Однако необходимо учитывать, что чисто технический анализ, основанный на количественных показателях, не всегда дает однозначное, верное представление о реальной ситуации, его необходимо дополнять экспертной оценкой.

Снижение доли доходов бюджета РТ без учета безвозмездных поступлений к общему объему доходов свидетельствует о возросшей нагрузке на бюджет республики межбюджетных трансфертов. В период кризиса увеличение притока межбюджетных трансфертов связано с необходимостью поддержки региональных экономик. Однако в посткризисный период рост притока межбюджетных трансфертов в республику определяется в первую очередь подготовкой к Универсиаде-2013. Тем не менее, по объему собственных доходов РТ лидирует в ПФО и входит в 10-ку регионов РФ, что позволяет реализовывать масштабные проекты международного статуса, требующие значительной консолидации финансовых ресурсов с привлечением федеральных средств. Наибольший объем безвозмездных поступлений в бюджет республики приходится на 2010 г. - 64,880 млрд. руб., что на 31,8% больше чем в 2009 г., но уже в 2011 г. данные поступления снизятся на 28,4%. В 2011 г. структура безвозмездных поступлений имеет следующий вид, где наибольшая доля приходится на субсидии (рис.4).

Рис.4 Структура денежных ассигнований в бюджет РТ за 2011 г., %

показатель относительная кредитоспособность рейтинг

(Построено на основе данных Закона Республики Татарстан о внесении изменений в Закон Республики Татарстан "О бюджете Республики Татарстан на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов" от 15 сентября 2011г.)

За 2011 г. доля собственных доходов в бюджете РТ должна составить 67,1%, что соответствует наметившейся положительной динамике в посткризисный период роста объема доходов без учета безвозмездных поступлений в общем объеме доходов. Данная тенденция должна будет сохранить свой тренд и в ближайший период времени с учетом того, что объем притока в бюджет РТ безвозмездных поступлений сокращается, а собственные доходы прирастают.

Вероятнее всего, показатели данного параметра состояния экономики будут находиться в пределах 60% -90%. В условиях стабильного экономического развития рост этой доли в посткризисный период сохранится до 2014-2016 гг., достигнув максимума роста, и, скорее всего, в период 2016-2018 гг. будет наблюдаться небольшое снижение с последующим умеренным ростом.

Тем не менее, наиболее вероятен вариант, что доля собственных доходов в общем объеме доходов бюджета РТ в период 2015-2020 гг. будет находиться в пределах 70% -80%. Таким образом, бюджетная зависимость от безвозмездных трансфертов несколько возрастет (рис.5).

Рис.5. Прогноз динамики доли собственных доходов в общем объеме доходов бюджета за 2002-2010 гг. и прогноз на 2011-2020 гг., %

(Построено на основе данных: Рейтингового агентства AK&M [Электронный ресурс] / - Режим доступа: http://www.akmrating.ru/m1012. htm, свободный; Закон Республики Татарстан о внесении изменений в Закон Республики Татарстан "О бюджете Республики Татарстан на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов" от 15 сентября 2011г.)

Относительный уровень кредитоспособности по экономическим показателям в сравнении с финансовым состоянием изменился несущественно. Республика Татарстан входит в первую десятку регионов-лидеров - в 2010 г. заняла 10-е место, 2009 г. - 7-е, 2008 г. - 6-е. Тем не менее, следует обратить внимание на следующие показатели: объем производства товаров и услуг на душу населения - 12-е место в рейтинге за 2010 г.; отношение задолженности по налогам к общему объему налоговых платежей - по данному параметру у республики очень хороший показатель - 4,2% (6-е место в рейтинге); доля прибыльных предприятий - 76% (12-е место); среднедушевые денежные доходы - 20-е место; сальдо прибылей и убытков - 7-е место.

Слабым звеном в группе экономических показателей индекса кредитоспособности РТ являются среднедушевые денежные доходы, несмотря на то, что ВРП один из самых крупных в РФ, это является свидетельством низкой производительности труда. В Послании Президента РТ Государственному Совету РТ 2011 г. поставлена задача по разработке стратегии и программы повышения производительности труда в республике на 2012 г., разработка которых сейчас ведется при сотрудничестве Министерства экономики РТ с московской консалтинговой организацией "Strategy Partners Group". По величине среднедушевых доходов республика занимает 3-е место в ПФО (рис.6).

Рис. 6 Среднедушевые денежные доходы в ПФО за 2010 г.

(Построено на основе данных: Рейтингового агентстваAK&M [Электронный ресурс] / - Режим доступа: http://www.akmrating.ru/m1012. htm, свободный)

Кредитоспособность может являться одной из характеристик конкурентоспособности экономики, чем выше кредитоспособность, тем ниже риски, следовательно, экономика более конкурентоспособна. Однако так происходит не всегда, к примеру, в условиях интенсивного экономического развития требуется привлечение дополнительных ресурсов извне, что соответственно негативно сказывается на кредитоспособности субъекта, но эффективно вложенные заемные средства позволяют дополнительно стимулировать экономический рост и повышать доходность собственных средств. В данном случае снижение кредитоспособности нельзя рассматривать как негативную тенденцию, если ее ухудшение приводит к росту качественных показателей социально-экономического положения субъекта, то отдача от вложенных заемных средств должна рассматриваться как положительная величина конкурентоспособности экономики в будущем. Несомненно, снижение кредитоспособности региона негативно сказывается на его конкурентоспособности, но этот отрицательный эффект может быть покрыт положительной динамикой качественных характеристик.

В ходе проводимой научно-исследовательской работы в стенах Казанского федерального университета, был построен рейтинг конкурентоспособности для субъектов РФ, входящих в ПФО. Киршин И.А., Габдуллин Н.М. Формирование карт конкурентоспособности региональных экономик // Федерализм. - 2011. - №2. - с. 49-59. Результатом данной работы стала адаптация методики Всемирного экономического форума по формированию рейтинга глобальной конкурентоспособности, которая основана на обобщенной оценке индекса глобальной конкурентоспособности (Global Competitiveness Index, GCI), интегрирующим институциональный, микроэкономический и макроэкономический аспекты устойчивости экономического роста в среднесрочной перспективе. Также в дальнейшем были выявлены угрозы энергетического характера в долгосрочной перспективе для социально-экономического положения РТ, что в условиях инерционного развития неминуемо приведет к постепенному снижению конкурентоспособности субъекта. Дацык А.А. Энергетические угрозы социально-экономическому развитию Республики Татарстан \\ Экономический вестник РТ. - 2011. - №2. - Казань. - с. 41-45. Поэтому последующая работа была направлена на улучшение методики расчета индекса конкурентоспособности, результатом чего стала модифицированная методика расчета индекса конкурентоспособности на базе сводно-интегрированного индекса, позволившая дополнительно включить в исследование конкурентоспособности регионов методику расчета их кредитоспособности. На рисунке 7 представлен основной результат данной модификации - рейтинг субъектов РФ, входящих в состав ПФО, по сводно_интегрированному индексу конкурентоспособности, включающий методику расчета интегрированного индекса кредитоспособности.

Рис.7 Рейтинг субъектов РФ, входящих в состав ПФО, по сводно_интегрированному индексу конкурентоспособности

(Построено на основе данных: Стат. сб. Регионы России. Социально-экономические показатели. 2010. М.: Росстат. 2010. C.84, 57, 137, 139, 282-283, 376-377, 415, 677, 703, 790, 795, 815, 831, 851, 955; Рейтингового агентстваAK&M [Электронный ресурс] / - Режим доступа: http://www.akmrating.ru/m1012. htm, свободный)

Данный рейтинг показывает лидерство РТ среди других субъектов РФ, входящих в ПФО, несмотря на негативные показатели интегрированного индекса кредитоспособности, который учитывается в исследовании с удельным весом - 0,4, а соответственно сводный индекс конкурентоспособности - 0,6. В результате, выявлены четыре наиболее конкурентоспособных субъекта РФ, входящих в состав ПФО: 1-й - Республика Татарстан; 2-й - Самарская область; 3-й - Нижегородская область; 4-й - Республика Башкортостан. Таким образом, созданный в Республике Татарстан интегральный "запас прочности" по параметрам конкурентоспособности пока компенсирует отставание республики по фактору кредитоспособности. Но сохранить лидерство, основанное на бывших заслугах, в динамично меняющейся ситуации весьма проблематично.

Размещено на Allbest.ru