Особливості функціонування інститутів спільного інвестування

Аннотация

Особенности функционирования институтов совместного инвестирования

Олексив И.Б., Шпакович И.Р.

Исследованы субъекты, которые управляют институтами совместного инвестирования и принимают участие в их формировании и функционировании. Отмечены государственные органы, которые непосредственно регулируют соответствующие субъекты. Предложено ввести дополнительного участника отношений на финансовом рынке, а именно - инвестиционного консультанта. Определено, что это должна быть лицензированная деятельность, результат введения: повышение достоверности и объективности экспертизы регламента инвестиционного фонда, минимизация рисков инвесторов и обеспечения более эффективного инвестиционного процесса.

Ключевые слова: инвестор, аудитор, компания по управлению активами, инвестиционный консультант, депозитарий.

Annotation

Some features of collective investment institutions functioning

Oleksiv I.B., Shpakovich I.R.

The results of the research of the entities that manage share institution with joint investments and take part in its formation and functioning are presented. Government agencies that are directly regulated by the participants are designated. An investment consultant was offered as an additional participant at the financial market. It was determined that there should be the licensed activity, the result of employing: the increase of the liability and objectivity of the regulation's expertise of the investment fund, minimizing risks for investors that will help to provide more effective investment process.

Key words: investor, auditor, asset management company, investment adviser, the depositary.

Вступ

Постановка проблеми. Згідно з даними аналітичних та статистичних оглядів, розвиток інститутів спільного інвестування (ІСІ) в Україні пройшов етап становлення: розроблено і прийнято відповідну законодавчу базу, на ринку здійснює діяльність достатня кількість професійних учасників інвестиційного ринку, розроблено та освоєно методи та схеми використання ІСІ для вкладення капіталів у розвиток підприємств. Проте, незважаючи на досягнутий рівень розвитку інвестиційних фондів, організаційна та законодавча інфраструктура середовища їх існування потребує вдосконалення з метою підвищення ефективності їх діяльності.

Аналіз останніх досліджень та публікацій. Провівши аналіз останніх досліджень та публікацій, виявлено, що питання особливостей функціонування інститутів спільного інвестування та його суб'єктів досліджено в багатьох працях зарубіжних та вітчизняних науковців. Так, О. Клюга [1] описала регулювання фондового ринку на державному рівні та існуючі проблеми, Ю. Породко досліджує особливості функціонування інститутів спільного інвестування та їх переваги "як один із альтернативних напрямів інвестування" [2, с. 94]. Науковець О. Ватаманюк описав особливості формування системи інститутів спільного інвестування у вітчизняній економіці [3]. Значну кількість напрацювань у сфері спільного інвестування також наведено в роботах таких вчених, як: C. Науменкової, І. Литвин, О. Печернівської, В. Щербини, А. Пігу, Дж. Герлі, У. Шарп та ін. Проте все ж подальшого вдосконалення потребує функціональне призначення та локалізації кожного з суб'єктів інвестиційних фондів у процесі роботи.

Мета дослідження - визначити особливості функціонування інститутів спільного інвестування та виявити можливості вдосконалення середовища існування об'єкта дослідження.

Виклад основного матеріалу

Функціонування ІСІ залежить як від функціонування та взаємодії зі спеціалізованими професійними учасниками фондового ринку, які регулюються Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку, так і з іншими учасниками, які регулюються різними державними органами (рис.): інвесторами, торговцями цінних паперів, компаніями з управління активами, депозитарними установами, зберігачами, фондовими біржами, емітентами, оцінювачами майна, банківськими установами, аудиторами [4, 5].

Внесок в активи ІСІ здійснюють юридичні та фізичні особи, основною метою яких є подальше отримання прибутку від певного виду інвестування. У випадку створення закритого ІСІ засновники залишаються єдиними учасниками фонду, які діють у своїх інтересах. Зазвичай під час проведення закритого розміщення засновниками ІСІ є суб'єкти господарювання, пов'язані між собою спільними корпоративними відносинами, виробничою діяльністю та спільними бізнес- проектами. За умови створення відкритого інвестиційного фонду він емітує інвестиційні сертифікати, які можуть бути розміщені шляхом продажу на неорганізованому ринку або через фондові біржі та викуповуються вкладниками [6]. Внаслідок проведення таких операцій учасниками ІСІ стають всі особи, котрі придбали цінні папери, емітовані цим фондом. Кількість учасників не обмежується.

Торговці цінними паперами - це ліцензовані господарські товариства, для яких торгівля цінними паперами є виключним видом діяльності. Через торговців цінними паперами ІСІ проводять операції з цінними паперами при первинному розміщенні (андеррайтинг) та операції на вторинному ринку (купівля- продаж емітованих раніше цінних паперів). Ці операції в інтересах ІСІ торговець може проводити як на організованому ринку цінних паперів, так і на неорганізованому ринку [4]:

* організований ринок (біржовий) - операції проводяться на ліцензованих біржах, діяльність яких регулюється нормативними документами, котрі встановлюють вимоги до ліквідності цінних паперів, встановлюють правила проведення операцій з цінними паперами та розрахунків;

* неорганізований ринок (позабіржовий) - відсутня централізована торговельна система, здійснюється купівля-продаж переважно низьколіквідних цінних паперів, операції з фізичними особами.

Центральний депозитарій - це установа, яка регулюється Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку. Такий дипозитарій реєструє та веде облік емісії інвестиційних сертифікатів інвестиційного фонду.

Депозитарні установи - це господарські товариства, які отримали ліцензію, відповідно до Закону України "Про депозитарну діяльність" [7, 8], на право проведення операцій зі зберігання, обліку та перереєстрації цінних паперів на рахунках власників цінних паперів, що здійснюються згідно з договором про відкриття та ведення рахунків у цінних паперах. Депозитарна установа відкриває рахунки у цінних паперах для ІСІ та виконує функції зарахування при придбанні цінних паперів на рахунок фонду, обслуговування обліку та обігу цінних паперів на цих рахунках. ІСІ після відкриття рахунку отримує статус депонента. Ліцензію на здійснення депозитарної діяльності згідно із чинним законодавством про цінні папери можуть отримати депозитарії, депозитарні установи, банки та торговці цінними паперами. Власники цінних паперів - інвестори та КУА, безпосередньо для кожного створеного ІСІ, відкривають рахунки в цінних паперах у депозитарних установах, які виконують функції зарахування придбаних емісійних паперів на рахунки власників, обслуговування, обліку та обігу цінних паперів на цих рахунках. Нині в Україні працює 356 депозитарних установ. інститут спільне інвестування консультант

Компанії з управління активами (КУА) - це юридичні особи, через які здійснюють свою діяльність ІСІ. Управління активами є виключним видом діяльності для підприємств такого роду. Компанія з управління активами є основним учасником фондового ринку, який взаємодіє з інвестиційними фондами і виконує такі функції відносно ІСІ: управління активами інвестиційних фондів (спрямовує інвестиційні ресурси вкладників у формування активів такого ІСІ); здійснює пошук об'єктів, інвестування в які принесе вигоду; наповнює активи фондів шляхом розміщення цінних паперів ІСІ; проводить аналіз цінних паперів та інших інструментів, які є в складі активів інвестиційного фонду, та здійснює розрахунок чистих активів фонду; звітує перед державними органами за роботу ІСІ; забезпечує діяльність ІСІ [9].

Емітенти - суб'єкти, які від свого імені випускають та розміщують цінні папери. Внаслідок вкладання інвесторів в інвестиційні сертифікати ІСІ компанія-управлінець вкладає акумульований капітал у цінні папери емітентів, інновації, цінні папери, будівництво, депозити, нерухомість, корпоративні права тощо, інвестори отримують прибуток від інвестування у вигляді дивідендів, доходів від зміни курсів купівлі-продажу цінних паперів чи прибутків від операцій з нерухомістю [5, 10].

Оцінювачі майна - це фізичні та юридичні особи, які склали кваліфікаційний іспит та отримали кваліфікаційне свідоцтво (ліцензію) відповідно до вимог Закону України " Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність" [11]. Оцінювач встановлює вартість активів під час придбання чи відчуження інвестиційним фондом. Діяльність оцінювачів регулюється Фондом державного майна України.

Банківські установи - юридичні особи, які на підставі банківської ліцензії мають право надавати банківські послуги. Під час створення інвестиційного фонду укладається договір про відкриття банківського рахунку, через який проводяться всі розрахунки. Діяльність банківських установ регулюється Національним банком України.

Аудитори - фізичні особи, які отримали сертифікат на здійснення аудиторської діяльності, може займатися аудиторською діяльністю як фізична особа-підприємець або в складі аудиторської фірми. Їхня робота регулюється аудиторською палатою України та Законом України " Про аудиторську діяльність" [12]. Аудитори перевіряють показники фінансової звітності про роботу ІСІ, виконують консультативні, контрольні, облікові, аналітичні функції, надають аудиторський висновок діяльності інвестиційних фондів для звітування перед державними органами про діяльність фонду.

Розвиток ІСІ в Україні ускладнюють такі чинники: недостатній розвиток ринку інвестицій, фондового ринку та відповідної законодавчої бази; нестабільність податкового законодавства та порівняно високе податкове навантаження щодо операцій з цінними паперами, недосконалість механізму прямого інвестування. Відсутні законодавчі гарантії інвесторам, які могли б зменшити ризики вкладів та недостатність відповідної кількості спеціально підготовлених фахівців. Також одним з основних чинників, які негативно впливають на розвиток ІСІ, є низький рівень доходів громадян та підприємств, невисокий рівень фінансової грамотності населення, брак ліквідних фінансових інструментів на фондовому ринку та низький рівень довіри населення до різноманітних вкладів.

Тому, виходячи з досвіду діяльності зарубіжних ІСІ, на етапі створення доцільно ввести проведення незалежної експертизи регламенту та проспекту емісії за ініціативою інвесторів радником з інвестування (інвестиційним консультантом), оскільки:

1. КУА є особою зацікавленою у залученні інвестицій та їх вкладенні з різним ступенем ризику, внаслідок яких вона розраховує на отримання доходів за виконані нею роботи.

2. Для максимізації зниження ризиків інвесторів, інвестиційний консультант, який є незалежний як від КУА, так і від учасників інвестиційного фонду, повинен провести об'єктивне та незалежне оцінювання пропонованого інвестиційного проекту.

3. З огляду на відміну, згідно з новим Законом України "Про інститути спільного інвестування" [4], уповноваженого органу - наглядової ради фонду, інвестиційний консультант може бути посередником між інвесторами та КУА.

Спеціаліст з інвестиційного консультування повинен мати високу кваліфікацію у сфері фінансового інвестування та фондового ринку, пройти відповідну підготовку, яка забезпечується проведенням періодичної сертифікації зазначених вище спеціалістів Національною комісією з цінних паперів та фондового ринку. На основі аналізування різних соціально-економічних суб'єктів запропоновано такі функції, які є актуальними для ІСІ [4, 13]:

* загально-соціальна функція - визначає напрям діяльності, спрямований на задоволення інтересів інвесторів. Така функція призначена для налагодження стабільної діяльності ІСІ як основи інвестиційних відносин, підвищення ефективності діяльності фонду та тривалості його функціонування. Таким чином створюються всі умови для повноцінного та успішного виконання інвестиційним фондом усіх проектів. Вона є актуальною у випадку формування нормальних умов розвитку та закріплення відносин в інвестиційному фонді обумовлених реалізацією правових норм;

* функція захисту інвесторів - спрямована на захист персональних даних кожного вкладника. Під час інвестування в ІСІ накопичуються відомості про фізичних та юридичних осіб вкладників. Такі відомості є інформацією конфіденційною і забороняється до розповсюдження без згоди суб'єкта персональних даних, окрім випадків, визначених Законом України "Про захист персональних даних". Тому інвестиційні фонди, отримавши інформацію про вкладника, "зобов'язані забезпечити захист цих даних від незаконної оброблення, у тому числі від втрати, незаконного або випадкового знищення, а також від незаконного доступу до них" [14]. Призначення такої функції полягає у захисті прав вкладників з метою зниження рівня злочинності;

* інформаційна функція - спрямована на організацію та забезпечення постійного доступу до інформаційної бази даних про діяльність інвестиційного фонду. ІСІ розкривають інформацію для державних органів (Державна податкова служба, Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку, саморегулювальні організації), які своєю чергою вивчають правомірність роботи фонду і реалізацію покладених щодо фонду вимог, та для інвесторів, які зацікавлені в ризикованості та дохідності проведених інвестиційних операцій, спроможності фонду виплачувати дивіденди чи обумовлений відсоток. Розкриття інформації про стан інвестиційного фонду внаслідок проведених операцій та вільний доступ до неї вкладників призначені для прийняття певних рішень чи реалізації певних планів вкладників.

* регулююча функція спрямована на обумовлене усунення певного фактора, який виник (наприклад: врегулювання взаємовідносин вкладників у разі конфлікту; ліквідація наслідків, спричинених невдалим інвестуванням). Ця функція призначена для збереження стійкості фонду як суб'єкта ринкових відносин шляхом підтримки необхідного співвідношення між різними її елементами, своєчасної для усунення та упорядкування можливих відхилень від запланованого процесу функціонування.

Висновки

На сучасному етапі розвитку ринку інвестицій в Україні сформувався, здійснює діяльність, збільшується та відіграє значну роль на вищезазначеному ринку сегмент інститутів спільного інвестування. Для подальшого розвитку необхідно завершити формування законодавчої бази фінансового ринку, особливо податкових норм, вдосконалення інфраструктури фінансового ринку та підготовки відповідних спеціалістів. Враховуючи близьку перспективу входження в Європейський союз, необхідно в найкоротші терміни готувати законодавчу та інфраструктурну базу для адаптації фінансового ринку України до відповідних європейських ринків з метою мінімізації правових та організаційних проблем для входження іноземних інвесторів на вітчизняні ринки.

Література

1. Калюга О.О. Державне регулювання фондового ринку в Україні: проблеми і шляхи вирішення / О.О. Калюга // Теорія та практика державного управління: наук. журнал. - 2012. - № 2 (37). - С. 270-276.

2. Породко Ю.М. Особливості функціонування інвестиційних фондів та економічний зміст їх діяльності / М.Ю. Породко // Зовнішня торгівля: економіка, фінанси, право: наук. журнал. - 2011. - № 2. - С. 92-97.

3. Ватаманюк О.З. Результати і перспективи ін-тів спільного інвестування в Україні. // О.З. Ватаманюк, Н.В. Бундзило // Науковий вісник НЛТУ України: зб. наук. -техн. праць. - Львів: РВВ НЛТУ України. - 2013. - № 23.13. - С. 214-221.

4. Про ін-ти спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди): Закон України від 15 березня 2001 р., № 2299-III // Відомості Верховної Ради України. - 2001. - № 21. - Ст. 103.

5. Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні: Закон України від 19 квітня 2014 р., № 1170-7 // Відомості Верховної Ради України. 2014.

6. Лубенець І. Контроль за діяльність ін-тів спільного інвестування / І. Лубенець // Господарське право: зб. наук. праць. - 2009. - № 11. - С. 82-85.

7. Бовкун К.К. Професійна діяльність на ринку цінних паперів: депозитарна діяльність: навч. -метод. посібн. / К.К. Бовкун, М. Буянова, В.О. Іванова та ін. - К.: АДС УМК Центр, 2008. - 488 с.

8. Про депозитарну систему України: Закон України від 11 жовтня 2013 р., № 407-18 // Відомості Верховної Ради України. 2013.

9. Соломіна Г.В. Функціонування компаній з управління активами: світовий досвід і вітчизняна практика / Г.В. Соломіна // Науковий вісник: зб. наук. -техн. праць. - Сер.: Фінанси, банки, інвестиції. - 2012. - № 2. - С. 28-32.

10. Про цінні папери та фондовий ринок: Закон України від 01 січня 2014 р., № 5080-17 // Відомості Верховної Ради України. 2014.

11. Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність в Україні: Закон України від 01 січня 2013 р., № 5410-17 // Відомості Верховної Ради України. 2013.

12. Про аудиторську діяльність: Закон України від 12 грудня 2012 р., № 5461-17 // Відомості Верховної Ради України. 2012.

13. Конституція України. Розділ 5. Президент України. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://search.ligazakon.ua/l_doc2.nsf7link1/ Z960254K.html.

14. Про захист персональних даних: Закон України від 19 квітня 2014 р., № 1170-18 // Відомості Верховної Ради України. 2014.

Размещено на Allbest.ru