Фондовая биржа и организация торговли на финансовых рынках

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

1

ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» (Орловский филиал)

Фондовая биржа и организация торговли на финансовых рынках

Жарких Д.А.

Научный руководитель Резвякова И.В. кандидат экономических наук, доцент кафедры «Экономика и менеджмент»

Аннотация

фондовый биржа торговля ценный

В статье рассмотрено понятие фондовой биржи, задачи и функции, а также принципы ее организации. Рассматривается деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, правила и порядок торговли.

Ключевые слова: фондовая биржа, фондовый рынок, экономика, ценные бумаги, дилеры, брокеры, эмиссия, финансовые ресурсы

В настоящее время функционирование фондовой биржи играет достаточно большую роль, так как ее деятельность заключается в обеспечении необходимых условий для обращения ценных бумаг, определения на них цен и их распространения.

Исторически фондовый рынок развивается на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг - это передача части капитала в ссуду, а сама бумага становится документом, согласно которому его владелец получает право на получение процента от той суммы, которая была отдана в качестве капитала.

Ценные бумаги имеют свойство свободно обращаться на рынке, именно поэтому лицо, вложившее деньги в ценные бумаги, может, продав бумаги, вернуть вложенную им сумму, частично или полностью. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг дает право ее держателю самостоятельно решать, на какой срок он размещает свои средства в том или ином проекте.

Фондовый рынок России с начала его возрождения стал достаточно важной частью экономики страны. На начальном этапе его формирования главное значение имело использование опыта зарубежных стран, развитие рыночной инфраструктуры, внедрение новых финансовых инструментов. За все время своего развития фондовый рынок приобрел специфические черты и особенности, присущие только ему. Они являются результатом, в первую очередь, перехода к рыночной экономике, которая предполагает развитие акционерных обществ и рост обращения ценных бумаг.

На данный момент завершен этап формирования институциональных основ рынка, накоплен достаточно большой опыт его развития.

Фондовая биржа - это финансовый институт, обеспечивающий регулярное функционирование организованного рынка ценных бумаг. Согласно ФЗ «О ценных бумагах и фондовых биржах», фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами деятельности, кроме как купли-продажи ценных бумаг, за исключением депозитарной (деятельность по хранению сертификатов ценных бумаг и перехода прав на ценные бумаги) и клиринговой (деятельность по определению взаимных обязательств по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним).

Фондовая биржа - прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти ценные бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется законами и правилами.

На первичном рынке происходит продажа ценных бумаг инвесторам или их первым владельцам, а уже на вторичном рынке происходит смена владельцев ценных бумаг, а средства от продаж этих бумаг поступают их бывшим владельцам.

Первичный и вторичный рынки выполняют различные функции. Основная функция вторичного рынка в поддержании ликвидности выпускаемых бумаг. Но все же и первый, и второй рынок взаимосвязаны между собой. На этих рынках действуют одни и те же финансовые посредники, и средства на покупку ценных бумаг поступают из одних и тех же источников.

Классической фондовой биржей признается та, которая:

1) является центральным рынком с фиксированным местом торговли;

2) осуществляет процедуру отбора ценных бумаг;

3) имеет регламент торговли ценными бумагами;

4) выполняет стандартные торговые процедуры и осуществляет централизацию регистрации сделок с ценными бумагами;

5) устанавливает официальные биржевые котировки;

6) участвует в экономических отношениях, возникающих в процессе производства, распределения и обмена;

7) осуществляет деятельность в качестве организатора торговли на рынке ценных бумаг;

8) имеет в наличии правила и документы, регулирующие внутренний порядок функционирования.

Биржа - это своего рода аукцион, на котором торговля ведется посредством обмена инструмента трейдерами. Биржевые посредники - дилеры и брокеры - перед клиентом несут ответственность за выполнение принятых на себя обязательств по совершению операций с ценными бумагами.

На биржевом рынке реализуется небольшая часть всех ценных бумаг, но влияние этой части рынка на процессы всего фондового рынка достаточно велики. Цели и тенденции изменения ценных бумаг во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте.

Основная цель фондовой биржи - это создание условий для торговли ценными бумагами. Операторами фондовой биржи являются банки, инвестиционные и финансовые компании и фонды, брокерские конторы. Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение национального дохода в народном хозяйстве и между различными социальными группами, отраслями и сферами экономики. К тому же, ее роль зависит от уровня развития в целом рынка ценных бумаг.

Биржа должна предоставить место для торговли фондовыми ценностями, а для этого необходимы специально разработанные правила регулирования купли-продажи ценных бумаг и предъявление достаточно жестких требований к членам биржи. Фондовая биржа должна располагать высококвалифицированным персоналом, который способен проводить торги и обеспечивать контроль за исполнением сделок.

Функции, которые выполняет фондовая биржа:

1) мобилизация и концентрация временно свободных денежных средств путем продажи ценных бумаг биржевым посредникам на первичном и вторичном рынках;

2) кредитование и финансирование частного сектора и государства через покупки ценных бумаг на первичном и их перепродажу на вторичном рынках, а также кредитование и финансирование биржевых спекулянтов через осуществление сделок на вторичном рынке;

3) проведение операций, связанных с ценными бумагами, установление на них цен, которые отражают уровень спроса и предложения;

4) контроль за состоянием экономики, а частности фондового рынка;5) распространение информации о товарах и финансовых инструментах.

Также функцией биржи является то, что она обеспечивает высокий уровень ликвидности вложений в ценные бумаги.

Биржа может выполнять все эти функции, если она становится местом массовых сделок, к ее услугам обращаются огромное количество владельцев денежных сбережений и ценных бумаг.

Основными задачами фондовой биржи являются:

1) предоставление места для рынка;

2) обеспечение гарантии исполнения сделок;

3) обеспечение гласности, открытости торгов;

4) аккумулирование временно свободных денежных средств;5) разработка стандартов биржевой торговли.

Фондовая биржа является юридическим лицом, и поэтому в вопросах своего устройства и работы она полностью самостоятельна. Ее деятельность финансируется за счет взносов участников биржи, взносов предприятий и прочих выплат участниками биржи.

Членами биржи могут быть как физические, так и юридические лица. К первым относят индивидуальных продавцов ценными бумагами, а ко вторым - специализированные кредитно-финансовые институты, в состав которых входят биржевые фирмы и коммерческие банки.

Основными участниками российского фондового рынка, помимо инфраструктурных организаций, являются брокеры, дилеры и управляющие ценными бумагами. Брокеры - это посредники при заключении сделок между покупателем и продавцами ценных бумаг, валют и других финансовых активов, получающие за посредничество определенное вознаграждение. Они действуют по поручению и за счет клиентов. Иногда они могут совершать сделки за свой счет.

Дилеры - это отдельные лица или фирмы, банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг. Они действуют от своего имени и за свой счет. Дилеры могут заключать сделки только между собой и с брокерами. Посредническими операциями дилеры не занимаются и, как правило, не имеют право заключать сделки непосредственно с клиентурой. Прибыль дилеров формируется за счет разницы между курсом продавца и курсом покупателя, а также за счет изменения курсов валют и ценных бумаг, т. е. в конечном счете, как разность в ценах, по которым они покупают и продают ценные бумаги.

Общее количество организаций, имеющих лицензию на осуществление брокерской, дилерской и деятельности по управлению ценными бумагами (в любых сочетаниях лицензий), составило на конец 2017 г. 522 компании (в начале года - 578 таких компании). За период 2010-2017 гг. общее количество организаций, имеющих брокерскую, дилерскую и лицензию на осуществление доверительного управления, уменьшалось в среднегодовом исчислении на 2,7% (CAGR) [2]. Из этого количества 51,3% (против 47,7% годом ранее) являются кредитными организациями (рис.1).

За период 2007-2017 гг. доля кредитных организаций с лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг растёт в среднегодовом выражении на 2,5%. По большей части (62,5%) головные офисы организаций профучастников посредников расположены в Москве [2].

Рисунок 1. Соотношение организаций с лицензиями профессионального участника рынка ценных бумаг, %

По данным Московской биржи, совокупный годовой оборот кредитных организаций по всем инструментам фондового рынка составляет в среднем - 76%, а годовой оборот некредитных организаций - 24% (рис.2). За рассматриваемый период максимальный биржевой оборот как у кредитных, так и некредитных организаций наблюдался в третьем квартале 2017 г. и составил 294,8 трлн руб. и 87,5 трлн руб. соответственно (разница в 3,4 раза) [2].

Рисунок 2. Биржевые обороты участников фондового рынка, %

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - это предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Организатором торгового процесса выступает специализированное юридическое лицо, которое может обслуживать торги в биржевой или внебиржевой форме. Торговые площадки биржевого вида представляют услуги по прозрачному проведению сделок, когда вся информация является открытой и доступной для участников рынка. Здесь проводятся вторичные торги ценными бумагами, переходящих в итоге сделки из рук первичного покупателя новым владельцам, то есть фактически осуществляется перепродажа. Внебиржевые сделки проводятся между эмитентом ценных бумаг и первичным инвестором, они отличаются от биржевых крупным масштабом инвестирования и адресным характером предложения.

Установлено, что организатор торговли получает лицензию раздельно для организации торговли на внебиржевом рынке и для организации торговли в качестве фондовой биржи. В свою очередь эти лицензии существуют раздельно для организации рынка государственных ценных бумаг и для организации рынка корпоративных ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг - юридическое лицо, осуществляющее деятельность на рынке ценных бумаг на основании лицензии фондовой биржи или лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Число участников торгов, осуществляющих торговлю через организатора торговли, должно быть не менее 25.

Организатор торговли обязан утвердить правила торговли ценными бумагами и финансовыми инструментами, которые должны предусматривать:

1) общий порядок и условия проведения торгов;

2) время начала и окончания торгового дня и торговых сессий;

3) общие требования, предъявляемые к участникам торгов;

4) функции специалистов, а также требования, предъявляемые к ним;

5) описание ценных бумаг и финансовых инструментов;

6) порядок совершения через торговую систему сделок с ценными бумагами или финансовыми инструментами, включая порядок объявления и изменения участниками торгов заявок;

7) порядок формирования торговой системой реестра всех объявленных участниками торгов заявок;

8) порядок формирования торговой системой реестра всех сделок с ценными бумагами и финансовыми инструментами;

9) содержание отчетов о сделках с ценными бумагами и финансовыми инструментами, совершенных участником торгов в течение торгового дня, и порядок их доведения до сторон по сделкам;

10) описание порядка документооборота и взаимодействия организатора торговли и участников торгов с депозитариями, уполномоченными организациями, осуществляющими расчеты, и клиринговыми организациями;

11) описание способов обеспечения обязательств по исполнению сделок с ценными бумагами.

Организатор торговли обязан утвердить правила допуска к обращению и исключения из обращения ценных бумаг и финансовых инструментов, которые должны содержать описание процедуры листинга (совокупность процедур по включению ценных бумаг в биржевой список) и делистинга (исключение) и процедур допуска к обращению внесписочных ценных бумаг и финансовых инструментов в соответствии с законодательством Российской Федерации и актами ФКЦБ. Ценные бумаги признаются прошедшими процедуру листинга после осуществления экспертизы документов и включения ценной бумаги в котировальный лист первого или второго уровня.

Правила листинга и делистинга организатора торговли должны включать следующие требования к ценным бумагам и их эмитентам:

1) заявление о процедуре листинга ценных бумаг и включении их в котировальный лист первого уровня может представить только эмитент указанных ценных бумаг;

2) заявление о процедуре листинга ценных бумаг и включении их в котировальный лист второго уровня, а также заявление о допуске к обращению через организатора торговли внесписочных ценных бумаг может представить эмитент указанных ценных бумаг или участник торгов.

Выпуск ценных бумаг эмитента должен быть зарегистрирован в соответствии с законодательством Российской Федерации и нормативными актами ФКЦБ.

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг эмитента должен быть зарегистрирован в соответствии с законодательством Российской Федерации и нормативными актами ФКЦБ.

Процедура листинга организатора торговли должна содержать следующие дополнительные требования для включения ценных бумаг в котировальный лист первого уровня:

1) размер чистых активов эмитента ценных бумаг - акционерного общества должен составлять не менее 20 млн ЭКЮ (по курсу ЭКЮ, установленному Центральным банком Российской Федерации на дату расчета размера чистых активов);

2) срок осуществления деятельности эмитента ценных бумаг должен быть не менее 3 лет;

3) количество акционеров эмитента - акционерного общества должно быть не менее1000;

4) средняя сумма сделок с ценными бумагами за месяц, рассчитанная по итогам последних 6 месяцев, должна быть не менее 50 тыс. ЭКЮ.

Организатор торговли обязан уведомить эмитента ценных бумаг о допуске ценных бумаг к обращению.

Прекращение обращения ценных бумаг через организатора торговли осуществляется организатором торговли по следующим основаниям:

1) аннулирование государственной регистрации выпуска ценных бумаг;

2) истечение сроков обращения ценных бумаг;

3) ликвидация эмитента ценных бумаг;

4) признание эмитента ценных бумаг несостоятельным (банкротом);5) иное основание, установленное организатором торговли.

Исключение ценных бумаг из котировального листа организатора торговли осуществляется организатором торговли по следующим основаниям:

1) несоответствие показателей деятельности эмитента требованиям, предъявляемым при включении ценных бумаг в котировальный лист организатора торговли;

2) несоответствие показателей средней суммы сделок с ценными бумагами одного выпуска за месяц, рассчитанной по итогам последних 6 месяцев, требованиям, предъявляемым при включении ценных бумаг в котировальный лист организатора торговли; 3) иное основание, установленное организатором торговли.

Организатор торговли самостоятельно устанавливает основания прекращения обращения финансовых инструментов.

Организатор торговли обязан не реже одного раза в неделю раскрывать информацию о рыночных ценах ценных бумаг, допущенных к обращению через организатора торговли, а ежегодно -- раскрывать через информационные агентства или иным способом перечень ценных бумаг и (или) финансовых инструментов, допущенных к обращению через организатора торговли, и ценных бумаг и (или) финансовых инструментов, обращение которых через организатора торговли прекращено, включая:

1) наименование эмитента, вид, категорию (тип) ценной бумаги или наименование финансового инструмента;

2) дату допуска к обращению (прекращения обращения) ценной бумаги или финансового инструмента через организатора торговли;

3) уровень котировального листа, в который включена (из которого исключена) ценная бумага;

4) для внесписочных ценных бумаг - указание на то, что ценная бумага является внесписочной.

Организатор торговли обязан утвердить перечень мер, направленных на предотвращение манипулирования ценами, включая описание системы контроля за объявлением заявок участниками торгов в течение торговой сессии. Организатор торговли несет ответственность за несоблюдение утвержденного им перечня мер, направленных на предотвращение манипулирования ценами, в порядке, предусмотренном законодательством Российской Федерации и нормативными актами Федеральной комиссии.

Участники торгов, осуществляющие манипулирование ценами, несут ответственность в порядке, предусмотренном законодательством Российской Федерации и нормативными актами ФКЦБ.

На отечественном рынке работает 11 фондовых бирж, крупнейшими из которых являются ММВБ и РТС.

Группа «Московская биржа» представляет собой вертикально интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, головной организацией которой является ПАО «Московская биржа ММВБ-РТС» (сокращенно ПАО «Московская биржа»). В составе крупнейших акционеров, владеющих не менее чем 5% уставного капитала, по данным за четвертый квартал 2017 г., указаны четыре юридических лица:

- Банк России - 11,779% голосов; - ПАО «Сбербанк России» - 10,002% голосов;

- Внешэкономбанк - 8,404% голосов;

- Европейский Банк Реконструкции и Развития - 6,069% голосов; - ООО «РФПИ Управление инвестициями-6» - 5,003% голосов.

В состав крупнейших акционеров в 2017 г. снова вошло ООО «РФПИ Управление инвестициями-6». Доли остальных не изменились. Группа «Московская биржа» в 2017 г. поддерживала несколько рынков и режимов торгов, в том числе: фондовый, срочный, валютный рынки.

Капитал организаций, входящих в группу «Московская биржа», приведен в таблице 1.

Таблица 1 - Капитал организаций, входящих в группу «Московская биржа»

Собственный капитал компаний группы, непосредственно вовлеченных в поддержание фондового, срочного и валютного рынков, по итогам 2017 г. упал на 1,4% и составил 106,1 млрд руб. при балансовой стоимости 121,3 млрд руб. и рыночной капитализации 248,7 млрд руб. Собственный капитал АО «НРД» увеличился на 1,6%. Рыночная капитализация ПАО «Московская биржа» на фоне падения Индекса МосБиржи на 5,5% снизилась на 12,2%. Отношение рыночной капитализации к собственному капиталу группы составило 2,37 против 2,63 годом ранее. Наиболее капитализированной организацией группы является головная компания - ПАО «Московская биржа» - 48,3% суммарного собственного капитала. За ней следует клиринговая организация - АО «НКЦ» - 43,3% суммарного собственного капитала. [2].

Структура листинга по видам ценных бумаг в 2017 г. в сравнении с предыдущим годом принципиальных изменений не претерпела (табл.2).

Таблица 2 - Структура листинга по видам ценных бумаг в группе «Московская биржа»

Отмечается общее уменьшение числа ценных бумаг первого уровня листинга. Незначительно увеличилось количество акций третьего уровня, а также корпоративных, субфедеративных и муниципальных облигаций второго уровня. Пропорции объемов сделок в разрезах уровней листинга практически не изменились. По расчетам, проведенным по данным Московской биржи в 2017 г., как и годом ранее, около 69% объема всех сделок во всех режимах торгов было осуществлено с ценными бумагами, включенными в первый уровень листинга. На долю второго уровня листинга пришлось 18%, остальную часть оборота - 13% обеспечили сделки с ценными бумагами третьего уровня.

Таким образом, фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.

Значение биржи в настоящее время возрастает, ее рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром. Особенно ярко это проявляется по отношению к фондовой бирже.

Выполняя роль организатора торговли, фондовая биржа создается, как определено законом, в форме некоммерческого партнерства, а организатор внебиржевой торговли имеет возможность установить свою организационно-правовую форму самостоятельно. Организатор торговли свою деятельность осуществляет как исключительную, поэтому фондовой бирже запрещается выступать в качестве организатора внебиржевой торговли.

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики.

Список использованных источников

1. Галанин, В.А. Биржевое дело [Текст]: учебник для вузов / В.А. Галанин, А.И. Басов. М.: Финансы и статистика, 2006. - 398с

2. Трегуб А.Я., Туманова А.С. Российский фондовый рынок: 2017 год. События ифакты [Текст]/ А.Я. Трегуб, А.С.Туманова. - 2017. - 92с.

3. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг // [Электронный ресурс]. -- Режим доступа: https://studme.org/1767092122219/finansy/deyatelnost_organizatsii_torgovli_rynke_tsennyh_buma g_fondovaya_birzha (дата обращения: 7.11.2018).

4. Понятие и организация фондовой биржи // [Электронный ресурс]. -- Режим доступа: https://studwood.ru/588265/bankovskoe_delo/ponyatie_organizatsiya_fondovoy_birzhi (дата обращения: 7.11.2018).

5. Фондовая биржа. Рынок валют // [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://sbank.ucoz.ru/index/0-5 (дата обращения: 7.11.2018).

6. Фондовая биржа // [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://ru.wikipedia.org/wiki/Фондовая_биржа (дата обращения: 7.11.2018).

Размещено на Allbest.ru