Долевые ценные бумаги

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты долевых ценных бумаг

1.1 Сущность долевых ценных бумаг и их обращение

1.2 Современное состояние фондового рынка РФ

1.3 Факторы, влияющие на стоимость акций

2.Анализ долевых ценных бумаг на примере ГК “Русагро”

2.1 Организационно - экономическая характеристика организации

2.2 Виды долевых ценных бумаг, эмитируемых организацией

3.Статистический анализ и прогнозирование стоимости акций ГК “Русагро”

3.1 Корреляционно-регрессионный анализ факторов, влияющих на стоимость акций ГК “Русагро”

3.2 Выявление тенденции динамики стоимости акций ГК “Русагро” и её прогнозирование

Заключение

Список использованных источников

Введение

Рынки ценных бумаг являются одним из важнейших механизмов финансирования развития экономики. Предоставляя альтернативу банковскому финансированию, рынки ценных бумаг представляют собой зачастую наименее затратный и более масштабный механизм привлечения капитала в реальный сектор, способствуя ускорению экономического роста. Рынок акций, в силу специфики обращающихся на нем инструментов, предоставляет не только возможности привлечения денежных средств, но и перераспределения собственности. Особое место рынка акций обусловлено его функцией по передаче риска. Инвестор, приобретающий акцию предприятия, принимает риск убытка одновременно с возможностью получения прибыли предприятия. В этой связи, рынок акций рождает предпринимательскую, инновационную функцию в экономике, желание с риском инвестировать капитал ради получения экономической выгоды в будущем.

Ценная бумага - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Долевые ценные бумаги представляют собой право инвестора на капитал какой-либо компании. Наибольшее значение долевых ценных бумаг имеют акции. долевой ценный бумага фондовый

Акция - ценная бумага, которая представляет собой свидетельство о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное общество и дающие право на получение прибыли в виде дивиденда.

Объектом исследования являются долевые ценные бумаги

Предметом исследования является деятельность ГК “Русагро”.

Цель работы - провести анализ долевых ценных бумаг на примере ГК “Русагро” и сделать прогноз стоимости акций. Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

1. Отразить теоретические аспекты долевых ценных бумаг, включая их сущность, обращение, рассмотреть состояние фондового рынка РФ, а также факторы, которые влияют на стоимость акций;

2. Проанализировать долевые ценные бумаги на примере ГК “Русагро”

3. Провести статистический анализ и спрогнозировать стоимость акций ГК “Русагро”.

Теоретико-методологическую основу составили научные труды отечественных ученых-экономистов Бердникова Т.Б., Николаенкова М.С., Имаева Г., Лобанова И., Томилова О.

Информационной базой исследования послужили данные Центрального банка РФ, Московской межбанковской валютной биржи, Фондовой биржи “Российская торговая система”, материалы периодической печати.

1.Теоретические аспекты долевых ценных бумаг

1.1 Сущность долевых ценных бумаг

Каждую ценную бумагу, вернее их рыночную форму и экономическую суть, можно рассматривать одновременно с нескольких точек зрения. Этим предопределяется возможность классифицировать ценные бумаги по различным признакам. Общеприняты считаются следующие виды ценных бумаг: долевые и долговые.

Долевые ценные бумаги выражают отношение совладения и предоставляют их владельцу право долевого участия как в собственности, так и в прибыли эмитента.

Долевыми ценными бумагами являются акции и инвестиционные паи.

В отличие от владельцев ценных бумаг, выступающих в качестве кредиторов, акционеры (пайщики) являются совладельцами компании - эмитента и поэтому предоставляют свой капитал данной компании в бессрочное пользование. Поэтому акции можно считать бессрочными ценными бумагами.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда). [12]

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. [10] Акции дают право на получение прибыли в виде дивидендов и участие в управлении компанией. При покупке акций инвестор вносится в реестр акционеров Все акции представляют собой собственность компании-эмитента, при этом каждая акция представляет собой равную часть этой доли. Акции подразделяются на два вида: обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенные акции (их владельцы) получают право голоса, которым можно воспользоваться на собрании акционеров. Но у них меньший приоритет при получении дивидендов, чем у привилегированных акций. Кроме того, на собрании акционеров (или на совете директоров) может быть принято решение направить прибыль на расширение производства, в результате чего держатели обыкновенных акций не получат дивиденды вообще. Принять такое решение - законное право акционерного общества. Несмотря на это, обыкновенные акции были и остаются очень популярным способом размещения инвестиций.

Привилегированные акции (их владельцы) не имеют права голоса, однако, как уже было сказано выше - они получают привилегированное право получения дивидендов. Если же акционерное общество дивиденды не выплатило, то уже тогда собственники привилегированных акций получают право голоса. Как правило, размер выплат по дивидендам у привилегированных акций меньше, чем у обыкновенных акций, да и стоят они дешевле.

Акции имеют номинальную и курсовую стоимости. Номинальная стоимость указана на сертификате акции, а курсовая стоимость складывается ежедневно под влиянием спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

Выпущенная в документарной форме акция представлена сертификатом - специальным бланком, на котором указаны ее номинальная стоимость, приобретенное количество, а также их общая сумма и другие реквизиты. Собрание акционеров является высшим органом управления корпорации.

Выплата дивидендов может осуществляться различными способами: наличными деньгами, продукцией корпорации, в форме дополнительных акций корпорации; по периодам -- поквартально, каждые полгода или раз в год.

Обращение акций на бирже выгодно всем - и компаниям-эмитентам, и купившим акции инвесторам. Акционеры инвестируют средства и получают доход в виде дивидендов и в виде увеличения стоимости акции. В свою очередь, эмитенты получают дополнительные средства, которые можно инвестировать в реализацию внутренних проектов. При этом не нужно заботиться о выплате процентов.

Таким образом, акция - это такая ценная бумага, которая делает купившего ее инвестора акционером и позволяет получить прибыль.

Обращение акций акционерного общества является одним из ключевых вопросов, которые затрагивают права миноритарных акционеров. Он неразрывно связано с одним из ключевых прав, предусмотренных законодательством - правом свободного распоряжения своими акциями без чьего-либо согласия. Это право прямо обозначено в Законе РФ “Об акционерных обществах”. В пункте 1 статьи 2 указано: “Акционеры вправе отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров и общества”. [11] Как следствие, основным моментом, способствующим реализации данного права, является возможность быстро и без особых потерь совершать операции с имеющимися акциям. Ни сам эмитент, ни другие акционеры не вправе усложнять или препятствовать реализации данного права.

Физический смысл вторичного обращения акций заключается в том, что вторичный рынок акций общества - это механизм, обеспечивающий жизнеспособность эффективного бизнеса. Для инвестора покупка акций на вторичном рынке - это тоже вложение в бизнес общества, несмотря на то, что само общество денег при этом не получает. Вторичный рынок определяет возможности компании привлечь деньги за счет последующих эмиссий для своего развития. Кроме того, вторичный рынок позволяет осуществлять выкуп акций самой компанией, что по своему физическому смыслу очень близко к выплате дивидендов, так как и в том и в другом случае происходит получение акционерами части собственного капитала компании.

Мировая практика выработала в части обращения акций основной путь - организация торгов на фондовой бирже. Если акции общества не допущены к организованным торгам, а компания имеет в своем составе миноритарных акционеров, желающих вывести акции на биржу, совет директоров общества как орган, призванный работать в интересах всех акционеров, должен инициировать соответствующую процедуру и поставить вопрос на повестку собрания акционеров. Проведение IPO в этом случае вовсе не обязательно. Достаточно будет вывести на биржу уже имеющиеся выпуски акций с тем, чтобы текущие акционеры могли совершать с ними операции. Это потребует от общества выполнения определенных требований, предъявляемых биржей и законодательством, что, однако, не может служить препятствием для реализации акционером своих прав. По мере возможности, следует стремиться к тому, чтобы акции общества прошли процедуру листинга и обращались по возможности в более высоком котировальном списке, что откроет доступ для инвестирования в акции общества новым категориям инвесторов. Следует отметить, что несмотря на то, что вопрос вывода акций на биржу может быть инициирован советом директоров, окончательное решение по этому вопросу принимает собрание акционеров.

Делистинг по заявлению самого эмитента препятствует отчуждению акционерами своих акций в рамках биржевого обращения. Особую остроту проблеме придает тот факт, что фондовый рынок в отличие от многих других рынков обращения товаров является крайне монополизированным (биржевые торги акциями в России сосредоточены практически на одной фондовой площадке). Это означает, что вследствие чинимых эмитентом препятствий акционер теряет право получить адекватную текущую рыночную стоимость за продаваемый актив. Для таких действий остается только внебиржевой рынок, где транзакционные издержки владельца акций при их продаже будут существенно выше.

Совет директоров должен понимать, что у публичного эмитента не должно быть никаких прав самовольного делистинга своих акций до тех пор, пока в структуре его акционерного капитала присутствуют миноритарные акционеры. Если же мажоритарный акционер хочет, чтобы ценные бумаги его компании прекратили торговаться, действующее законодательство предоставляет для этого возможность. Она достаточно четко отражена в статье 84.1 закона “Об акционерных обществах”: серией последовательных оферт мажоритарный акционер доводит свою долю владения до 95%, после чего у него появляется право принудительного выкупа оставшихся долей у миноритариев. Собрав 100% и полностью консолидировав компанию, можно автоматически провести делистинг. Важно, что в этом случае не нарушаются ни чьи права, так как к моменту делистинга миноритарных акционеров в компании уже нет. Излишне говорить, что предшествующие процедуры (оферты) также должны проводиться в строгом соответствии с законодательством, а их параметры (цены оферт) должны соответствовать справедливой оценке бизнеса (тому, как это обеспечить, будет посвящен отдельный раздел). Вступившие в силу поправки к статье 75 закона “Об акционерных обществах”, позволяющие несогласным акционерам в случае принятия решения общим собранием акционеров о делистинге требовать от общества выкупа своих акций, содержат один неприятный нюанс. [10]

При обсуждении советом директоров общества вопроса о выпуске депозитарных расписок на акции для обращения на зарубежных площадках совет директоров должен поддержать данное предложение, так как рост ликвидности и расширение круга участников способствует росту капитализации общества. При этом отметим, что возможная разница цен акций на локальном и зарубежном рынках дает возможность обществу более гибко использовать это обстоятельство при практической реализации положений МУАК (модель управления акционерным капиталом). Обязательным условием организации зарубежного обращения акций является сохранение локального рынка акций, чтобы не допустить дискриминации прав отечественных акционеров.

1.2 Современное состояние фондового рынка РФ

Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) является сектором финансового рынка (рис. 1), на котором осуществляются операции по купле - продаже ценных бумаг (акций, облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов, векселей, деривативов и структурных продуктов).

Рисунок 1- Структура финансового рынка по типам активов

Источник: составлено автором

Таким образом, значение фондового рынка заключается в привлечении и перераспределении капитала между различными финансовыми институтами, нефинансовыми организациями, структурами, секторами экономики и другими участниками.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) представляет собой сложный и важный механизм, который обеспечивает функционирование экономики страны, а также способствует повышению общественного благосостояния населения. В связи с этим во всех странах для обеспечения его функционирования существует строгая система допуска организаций к работе на фондовом рынке.

Развитие фондового рынка Российской Федерации на протяжении последнего десятилетия осуществляется в условиях глобализации, роста интернационализации рынков ценных бумаг, увеличения объема трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции мировых финансовых центров. [7, С.32]

Важной задачей развития российского финансового рынка в контексте глобальной конкурентоспособности остается формирование в Российской Федерации международного финансового центра (МФЦ). Необходимость развития МФЦ была сформулирована в 2008 году, когда глобальный экономический финансовый кризис выявил острую потребность в диверсификации российской экономики, в том числе за счет развития конкурентоспособной финансовой отрасли и рынка профессиональных финансовых услуг. В связи с этим была сформирована Рабочая группа по созданию МФЦ в Российской Федерации при Совете при Президенте Российской Федерации по развитию финансового рынка Российской Федерации. В настоящее время продолжается реализация разработанных планов мероприятий в этом направлении, однако, она существенно замедлилась из-за ухудшившейся макроэкономической ситуации.

В соответствии с “Индексом глобальных финансовых центров 18”, который ранжирует финансовые рынки по их конкурентоспособности Московский Международный Финансовый центр занимает лишь 78 позицию из 84 (табл.1). [17, С.4]

Таблица 1 - Индекс глобальных финансовых центров за 2015 год

Центр	ИГФЦ 18	ИГФЦ 17	Изменения
	Позиция	Рейтинг	Позиция	Рейтинг	Позиция	Рейтинг
Лондон	1	796	2	784	1	12
Нью-Йорк	2	788	1	785	-1	3
Гонконг	3	755	3	758	-	-3
Сингапур	4	750	4	754	-	-4
Токио	5	725	5	722	-	3
Сеул	6	724	7	718	1	6
Цюрих	7	715	6	719	-1	-4
Торонто	8	714	11	704	3	10
…
Москва	78	598	75	579	-3	19

Источник: [17,C.4]

Для поддержания и увеличения темпов экономического роста России необходим хорошо развитый финансовый центр. В том числе фондовый рынок, сегодня он не достаточно развит. Национальный фондовый рынок имеет ограниченную емкость, недостаточную для обеспечения инвестиционных потребностей российских компаний, и отстает по многим параметрам от крупнейших фондовых рынков в мире. Развитие российского финансового рынка, и в частности фондового рынка, поможет обеспечить более сбалансированный, основанный на инновациях и стабильный в долгосрочной перспективе экономический рост. [8, С.161] Обратимся к более детальному прогнозу состояния и развития российского фондового рынка. Если проанализировать тренды последних лет, а также базироваться на техническом анализе динамики индекса РТС, то российский фондовый рынок ожидает дальнейшее снижение (рис. 2,3). [6], [16]



Источник: [16]

Рисунок 2 - Динамика биржевого индекса РТС за 2015 - 2016 гг.

Источник: [6]

Рисунок 3 - Технический анализ: индекс РТС за 2015 -2016 гг.

Это снижение обусловлено как сокращением числа эмитентов (пропадает интерес в статусе публичности), так и существенной недооценкой на фоне развитых и развивающихся рынков капитала российских компаний, высокой зависимостью от цен на нефть и другие сырьевые товары, значительными откликами на шоки на развивающихся рынках капитала.

Еще одним из факторов слабого развития рынка акций является фактическое отсутствие сектора коллективных инвестиций.

Рынок коллективных инвестиций существенно отстает от тех прогнозных показателей, которые содержатся в “Стратегии развития финансовых рынков Российской Федерации до 2020 года” [9]. Так, согласно прогнозным показателям объем активов инвестиционных фондов должен составить 17 трлн. рублей к 2020 году.

Остается и такой неиспользованный момент для повышения капитализации российского фондового рынка как активизация рынка публичных размещений, которые в последние годы почти не проявлял жизни. Это позволит увеличить глубину рынка, на рынке появятся новые эмитенты, произойдет диверсификация отраслевой структуры российского фондового рынка, что снизит зависимость от динамики рынка сырья.

Затишье на российском рынке IPO обусловлено неопределенной экономической ситуацией и серьезной волатильностью, которая заставляет потенциальных кандидатов на первичное размещение искать финансирование из других более надежных источников или откладывать инвестиционные проекты до лучших времен. [8, с. 2]

Кроме этого важной проблемой препятствующей развитию российского фондового рынка является низкий уровень финансовой доступности и грамотности большей части населения России. Для решения данной проблемы необходимо повышать уровень финансовой грамотности населения, унифицировать финансовые инструменты, нацеленных на использование широкой общественностью, и применять меры с целью понижения их стоимости. [3, с. 81]

Центральный Банк Российской Федерации определил основные задачи развития отечественного рынка ценных бумаг на 2016 - 2018 гг. Прежде всего это обеспечение дальнейшее развитие рынка ценных бумаг для повышения эффективности перераспределения капитала и расширения возможности привлечения внешнего капитала для организаций с помощью изменения и дополнения нормативной базы. Банк России находит необходимым пересмотр ряда концептуальных подходов в регулировании деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и инфраструктурных организаций. Особое внимание требует устранение узких мест в регулировании профессиональных участников рынка ценных бумаг в отношении отсутствия требований к финансовой устойчивости. [14]

Значимым элементом регулирования деятельности профессиональных участников фондового рынка являются также требования к организации их систем внутреннего контроля.

Таким образом, на сегодняшний день российский фондовый рынок слаборазвит не только относительно развитых стран, но и развивающихся. В большей степени это обусловлено недостаточно разработанной нормативно - правовой базой и нестабильной экономической ситуацией, которая вызвана прежде всего отсутствием диверсификации в российской экономике, а также усугубившимся экономическим положением страны, введенными санкциями и падением цен на нефть.

1.3 Факторы, влияющие на стоимость акций

На стоимость акций оказывают влияние множество различных факторов. Хотелось бы подробнее остановиться на взаимосвязях внутри финансового рынка, между его сегментами, поскольку ситуация в разных секторах долгового рынка способна оказывать влияние на рыночные цены акций, а банки являются видными игроками одновременно и на долговом рынке, и на рынке акций. А.В. Коваленко обнаружил следующие взаимосвязи: [4]

-Краткосрочные инструменты денежного и фондового рынка оказывают влияние на доходность инструментов с более длительным сроком обращения. При этом государственные ценные бумаги являются ценовым ориентиром для рынков корпоративных долговых инструментов. Так как долговые и долевые инструменты конкурируют между собой за деньги инвесторов, то растущая доходность по государственным ценным бумагам увеличивает доходность корпоративных облигаций и оказывает понижательное давление на курсы акций, так как часть инвесторов захотят продать акции и купить долговые инструменты. [4]

-Динамика валютных курсов оказывает влияние на уровень ставок по краткосрочным финансовым инструментам, тогда как влияние этого фактора на динамику ставок по долгосрочным инструментам менее определено.

-Ценовые характеристики банковских пассивов влияют на характеристики банковских активов.

-Слабая связь между ценовыми показателями денежного и фондового рынков, с одной стороны, и ставками по кредитно-депозитным операциям банков - с другой. Эта особенность предопределяет сравнительно слабую реакцию кредитно-депозитного рынка на кратковременную дестабилизацию фондового, денежного или валютного рынка, неоднократно наблюдавшуюся в последние годы, по мнению А.Коваленко. [4]

-Официальная процентная ставка оказывает влияние не на денежный рынок, а прежде всего на долгосрочные банковские операции. Это явление может быть связано как с психологической значимостью этой ставки (в особенности для населения), так и с ее фискальной функцией (определение базы налогообложения материальной выгоды от завышенных депозитных или заниженных кредитных ставок).

-Особенностью российского финансового рынка является высокая инерционность ценовых индикаторов многих его сегментов. Около половины вариаций процентных ставок и доходности в большинстве анализируемых сегментов рынка определяется предшествующей динамикой данных показателей. [4]

- Параметры операций Банка России являются одним из ключевых факторов ценообразования на денежном рынке. Названные выше особенности механизмов ценообразования на российском финансовом рынке предопределяют, согласно А.Коваленко, достаточно замедленную реакцию одних сегментов рынка на изменения ситуации в других его сегментах.

В России наблюдается прямая зависимость индекса РТС от цены нефти не только на длинных, но и на коротких периодах, так как, во-первых, в страну приходят нефтедоллары, которые увеличивают денежную массу и, вместе с ней, инвестиции в акции, во-вторых, на российский фондовый рынок, общепризнанно связанный с ценой нефти, устремляется поток спекулятивных зарубежных денег, вызывающий рост цен. Влияние нефтяных цен на российский фондовый рынок осуществляется по двум каналам: через изменение стоимости нефтяных акций (вслед за ростом ожидаемых прибылей), составляющих значительную долю в индексе РТС, и через увеличение или сокращение сальдо платежного баланса и денежной массы, часть которой попадёт на фондовый рынок под влиянием притока нефтедолларов и спекулятивных денег. В течение длительного периода динамика индекса РТС практически полностью повторяла динамику мировых котировок ближайших нефтяных фьючерсов марки Brent. Однако, по наблюдениям Е.Федоровой и К.Панкратова, в последнее время зависимость финансовых результатов нефтяных компаний от конъюнктуры мирового рынка нефти снизилась в связи с изменениями в налоговой системе, которые привели к изъятию в бюджет значительной части сверхприбылей от высоких цен на нефть. Соответственно, должно было снизиться влияние нефтяных цен на изменение котировок нефтяных акций и на динамику индекса РТС. [13]

2. Анализ долевых ценных бумаг на примере ГК “Русагро”

2.1 Организационно- экономическая характеристика организации

ГК “Русагро” - один из крупнейших многопрофильных агрохолдингов. Группа является одной из крупнейших производителей сахара в РФ, занимает пятое место по объему производства свинины, а также входит в пятерку крупнейших производителей майонеза и маргарина. Основной пакет акций (75%) “Русагро” принадлежит семье сенатора от Белгородской области Вадима Мошковича, еще 4,4% - генеральному директору компании Максиму Басову, более 20% акций торгуется на LSE в виде GDR.

Источник: составлено автором

Рисунок 4 - Структура уставного капитала ГК “Русагро” на 31.12.2015г

Группа компаний “Русагро” - одна из наиболее динамично развивающихся компаний в агропромышленном секторе России. Имея за плечами более 18 лет успешной работы. Компания обладает уникальными знаниями и опытом во многих направлениях агропромышленного бизнеса. Штат сотрудников Компании в настоящее время составляет более 10000 человек.

В 2011 году ГК “Русагро” вышла на международный рынок акций. Первоначальное публичное предложение акций состоялось на лондонской фондовой бирже и принесло компании около 300 000 000 долларов для финансирования долгосрочных инвестиционных программ. В целом, для Компании год стал временем производственных рекордов и высокой ценовой волатильности.

В 2012 году Компания продемонстрировала самый высокий показатель EBITDA, а также пользовалась позитивной ценовой конъюнктурой и делала рекордные инвестиции.

Впервые самым прибыльным бизнесом стало сельскохозяйственное бизнес-направление.

В 2013 году на результаты Компании оказали влияние внешние факторы: высокие цены на сырье и низкие цены на сахар и свинину. Во втором полугодии факторы прекратили свое действие, и Компания смогла добиться очень хороших результатов. Выручка поитогам 2013 года увеличилась на 7,1%.

В 2014 году Компания побила все установленные рекорды на фоне нестабильности курсов валют и ставок по кредитам, сокращения государственной поддержки, изменений в сфере розничной торговли и снижения доходов потребителей. По итогам года выручка Группы выросла до 59,1 млрд.руб., показатель EBITDA ДОСТИГ 18,1 млрд.руб., а чистая прибыль составила 20,2 млрд.руб.

Наибольший вклад в рост показателя EBITDA внесло Мясное бизнес-направление. Развитие данного сегмента происходило за счет ввода в действие новых производственных мощностей в Тамбовской области. Компания стала вторым крупнейшим производителем свинины в России.

В Сахарном бизнес-сегменте также был отмечен значительный рост объема продаж. На результаты деятельности сегмента положительно повлияли девальвация рубля и высокое качество сырья. Успех обеспечен за счет высокого урожая и конкурентного уровня цен.

В 2015 году ГК “Русагро” по информации инвестиционных банков признана самой прибыльно и быстрорастущей компанией в мире в потребительском сегменте в СНГ. Каждое бизнес-направление пополнялось новыми активами.

Были куплены земельные и масложировые активы в Приморском крае, началось проектирование свиноводческого проета в Приморском крае, начался экспорт продукции в Китай.

Русагро выкупило у государства долг и акции компании Разгуляй, что позволило приобрести несколько сахарных заводов и землю для выращивания свеклы. Приобретенные активы существенно усилили Сахарный и Сельскохозяйственный бизнесы.

2.2 Виды долевых ценных бумаг, эмитируемых организацией

На 31 декабря 2015 года уставный капитал Компании состоял из 60 000 000 объявленных обыкновенных акций и 24 000 000 выпущенных обыкновенных акций, номинальной стоимостью 0,01 евро.

В апреле 2011 года Компания провела публичное размещение своих акций и листинг на Лондонской фондовой бирже. Было размещено 4 000 000 акций, выпущенных Компанией, и 1 000 000 акций, предложенных контролирующими акционерами Компании, по цене 15 долларов за GDR. Совместными глобальными координаторами, лид-менеджерами и букраннерами выступили инвестиционные банки Alfa Capital Holdings Limited, London Branch, Credit Suisse Securities imited и Renaissance Securities Limited. Выручка Компании от IPO составила около 300 000 000 долларов без учета расходов на оплату комиссионных, а капитализация в момент IPO- 1800 млн. долларов. [2, С. 112]

26 ноября 2014 года глобальные депозитарные расписки ROS AGRO PLC (ISIN -US7496552057) были допущены к торгам на Фондовой бирже ММВБ в первом котировальном списке. Торги GDR начались 1 декабря 2014 года. Решение о листинге на ММВБ было принято с целью расширения базы инвесторов.

Торговые коды акций Компании:

- Reuters - AGRORq.L

- Bloomberg - AGRO LI Equity

- LSE - AGRO

- ММВБ - AGRO.

С 16 декабря 2016 года депозитарные расписки Компании вошли в состав расчетов индексов ММВБ, РТС, индекса широкого рынка, а также в отраслевой индекс потребительского сектора.

По состоянию на 31 декабря 2015 года количество принадлежащих Группе ее собственных глобальных депозитарных расписок составляло - 2 212 648 GDR, что эквивалентно примерно 442 528 акциям.

На 31 декабря 2015,2014 и 2013 гг. общая сумма выпущенных и оплаченных обыкновенных акций составляет 24 000 000 штук с номинальной стоимостью 0,01 евро за акцию. [2, C. 112]

В 2015 году приобретений собственных акций не осуществлялось. В 2014 году Компания приобрела 200 040 собственных ГДР, что эквивалентно примерно 40 080 акций, путем приобретения на основном рынке Лондонской фондовой биржи. Общая сумма, уплаченная за приобретенные ГДР, составила в 2014 году 44 033 рубля., ГДР учитываются как “Выкупленные собственные акции”.

На 31 декабря 2015 года и 31 декабря 2014 года Группа владела 2 212 648 собственными ГДР, что эквивалентно примерно 442 530 акций.

В 2015 году Компания распределила 3 063 227 рублей в качестве дивидендов по результатам второго полугодия 2014 года и 1 800 959 рублей в качестве промежуточных дивидендов по результатам первого полугодия 2015 года. Дивиденды по результатам второго полугодия 2014 года составили 130, 03 рублей на одну акцию, промежуточные дивиденды по результатам 2015 года составили 76,45 рублей на одну акцию.

В 2014 году Компания распределила 1 000 000 рублей в качестве дивидендов по результатам 2013 года и 2 000 029 рублей в качестве промежуточных дивидендов по результатам первого полугодия 2014 года. Дивиденды по результатам 2013 года составили 42,45 руб.на одну акцию, промежуточные дивиденды по результатам 2014 года составили 84, 09 руб. на одну акцию. [2, C. 113]

Группа увеличила свою долю в ОАО “Знаменский сахарный завод” до 100%. Уплаченное возмещение составило 45 175 рублей. Разница между балансовой стоимостью неконтролирующей доли участия и уплаченным возмещением в сумме 245 903 руб. была отражена как сделка с капиталом в отчетах об изменениях в капитале.

В 2015 году Группа увеличила свою долю в ОАО “Валуйкисахар” до 99,9%. Уплаченное возмещение составило 122 496 рублей. Разница между балансовой стоимостью неконтролирующей доли участия и переданного возмещения в сумме 233 356 руб. была отражена как сделка с капиталом в отчете об изменениях в капитале.

В 2014 году Группа увеличила свою долю в ООО “Жердевский элеватор” и ОАО “Тоцкое хлебоприемное предприятие” до 100%. Уплаченное возмещение составило 531 руб. Разница между балансовой стоимостью неконтролирующей доли участия и переданного возмещения в сумме 3 рубля была отражена как сделка с капиталом в отчетах об изменениях в капитале. [2, C.113]

В 2013 году Группа увеличила свою долю в ЗАО “Самараагропромпереработка” на 25,1%. Уплаченное возмещение составило 251 00 рублей. Превышение размера выплаченного возмещения над долей Группы в приобретенных идентифицируемых читсых активов составило 196 465 рублей.

В 2013 году Группа приобрела акции в ряде других дочерних компаний у миноритарных акционеров на общую сумму 10 084 руб. Превышение размера выплаченного возмещения над долей Группы в приобретенных идентифицируемых чистых активах составило 1 354 руб.

3. Статистический анализ и прогнозирование стоимости акций ГК “Русагро”

3.1 Корреляционно-регрессионный анализ факторов, влияющих на стоимость акций ГК “Русагро”

Для проведения корреляционно-регрессионного анализа возьмем среднюю поквартальную стоимость акций за 2014-2016гг.

Таблица 2 - Средняя поквартальная стоимость акций за 2014-2016гг.

	2014 г	2015 г	2016 г
1квартал	178,6667	341,3333	1100,333
2 квартал	206,6667	420	999
3 квартал	293,6667	524	930,6667
4 квартал	305	666

Источник: составлено автором

На рисунке 5 представлен график средней поквартальной стоимости акций.

Рисунок 5 - Средняя поквартальная стоимость акций за 2014-2016 гг.

Источник: составлено автором

С целью определения факторов, оказывающих наибольшее влияние на стоимость акций ГК “Русагро”, рассматриваются следующие показатели:

Y - стоимость акций, руб. Х1- ставка рефинансирования, %. Х2- выручка, млн. руб. Х- курс доллара, руб.

Таблица 3 - Исходные данные

	стоимость акций, руб.	ставка рефинансирования, %.	выручка, млн. руб.	Курс доллара, руб.
	Y	X1	X2	X3
1квартал 2014 г	178,7	7	11,1	35,03
2 квартал 2014 г	206,7	7,5	26,6	34,9
3квартал 2014 г	293,7	8	41,4	36,2
4 квартал 2014 г	305,0	9,5	59,1	46,7
1квартал 2015 г	341,3	16	14,1	64,5
2 квартал 2015г	420,0	13	32,9	52,3
3 квартал 2015 г	524,0	11,5	50,4	62,3
4 квартал 2015 г	666,0	11	72,43	65,3
1квартал 2016 г	1100,3	11	17,7	74,3
2 квартал 2016 г	999,0	11	38,2	65,4
3 квартал 2016 г	930,7	11,5	55,6	64,4

Источник: составлено автором

Характер связи определяется по шкале, которая была разработана американским учёным Робертом Чеддоком.

Таблица 4 - Шкала Чеддока тесноты связи

Теснота связи	0,1-0,3	0,3-0,5	0,5-0,7	0,7-0,9	0,9-0,999
Характер связи	слабая	умеренная	заметная	тесная	очень тесная

В результате проведения корреляционного анализа получим таблицу, в которой приведены значения парных коэффициентов корреляции, характеризующих тесноту связи между рассматриваемыми признаками:

Таблица 5 - Матрица парных коэффициентов корреляции

	У	Х1	Х2	Х3
У	1
Х1	0,3087	1
Х2	0,193509	-0,01641	1
Х3	0,827592	0,720763	0,187717	1

Из таблицы видно, что факторный признак Х3 имеет очень тесную, статистически значимую связь с результативным признаком. Факторные признаки Х1 и Х2 исключаем, так как они статистически не значимы.

В результате проведения корреляционного анализа для дальнейшего статистического анализа отобран факторный признак Х3 - курс доллара.

Таблица 6- Исходные данные для проведения регрессионного анализа

у	Х3
178,7	35,03
206,7	34,9
293,7	36,2
305,0	46,7
341,3	64,5
420,0	52,3
524,0	62,3
666,0	65,3
1100,3	74,3
999,0	65,4
930,7	64,4

В таблице 7 представлены результаты регрессионной статистики. Значение корреляционного отношения (R=0,8) свидетельствует о наличии тесной и статистически значимой связи между результативным признаком и факторным.

Коэффициент детерминации показывает, что изменение стоимости акций на 70% зависит от изменения курса доллара.

Таблица 7 - Регрессионная статистика

Множественный R	0,8
R-квадрат	0,7
Нормированный R-квадрат	0,6
Стандартная ошибка	196,7
Наблюдения	11,0

В следующей таблице представлены результаты дисперсионного анализа, из которой видно, что коэффициент детерминации является значимым, так как уровень значимости F меньше заданного уровня значимости.

Таблица 8 - Дисперсионный анализ

	df	SS	MS	F	Значимость F
Регрессия	1	756683,3	756683,3	19,56	0,0017
Остаток	9	348111,7	38679,07	5,12
Итого	10	1104795

В следующей таблице представлена статистическая оценка коэффициентов регрессии: все параметры искомого уравнения регрессии являются статистически значимыми, так как уровень значимости Р-значения каждого из них меньше заданного уровня значимости ?.

Таблица 9 - Оценка коэффициентов регрессии

	Коэффициенты	Стандартная ошибка	t-статистика	P-Значение
Y-пересечение	-508,01	244,7557	-2,075	0,043
Х3	19,21	4,343875	4,423	0,001

Таким образом, уравнение, выражающее зависимость результативного признака от факторного, будет выглядеть следующим образом:

У= -508,01 + 19,21*х3, где у -стоимость акций ГК “Русагро”, х2-курс доллара.

Параметр а(о) показывает, что не рассматриваемые нами факторные признаки, в среднем, воздействуют на стоимость акций отрицательно. Параметр а(1) показывает, что с увеличением факторного признака, то есть, курса доллара на 1 единицу, стоимость акций увеличится на 19,21 рублей.

3.2 Выявление тенденции динамики стоимости акций ГК”Русагро” и её прогнозирование

При анализе рядов динамики одной из основных задач, является определение общей тенденции развития изучаемого явления. Как правило, на развитие любого рассматриваемого явления оказывают влияние различные факторы, отличающиеся друг от друга по своему характеру и силе воздействия, поэтому в качестве основного факторного признака, при анализе рядов динамики, берется время.

Рассмотрим динамику изменения стоимости акций ГК “Русагро” поквартально с 2014 г. по 2016 г. и сделаем её прогноз на 4 квартал 2016 года и 1 квартал 2017 года.

Таблица 10 - Исходные данные

период	у
1квартал 2014 г	178,7
2 квартал 2014 г	206,7
3квартал 2014 г	293,7
4 квартал 2014 г	305,0
1квартал 2015 г	341,3
2 квартал 2015г	420,0
3 квартал 2015 г	524,0
4 квартал 2015 г	666,0
1квартал 2016 г	1100,3
2 квартал 2016 г	999,0
3 квартал 2016 г	930,7

Получаем график (рис.6), на котором ломаная линия изображает динамику изучаемого явления, а прямая - тенденцию данной динамики, выраженную полиноминальным уравнением второй степени, отображенным на графике. Также на графике показано значение коэффициента детерминации (R2), характеризующее адекватность полиномиального уравнения тренда. При этом, чем ближе к 1 значение коэффициента детерминации, тем точнее уравнение тренда отображает динамику изучаемого явления.

Источник: составлено автором

Рисунок 6 - Уравнение тренда полиноминальное 2-ой степени

На рисунке 6 видно, что коэффициент детерминации равен 0,88, то есть полиномиальное уравнение второй степени (параболы второго порядка) отображает динамику площади стоимости акций более точно. Теперь, необходимо осуществить проверку данного уравнения на значимость. Выбранное нами уравнение тренда имеет вид y(х)= 5,4382х²+27,959x+124,39, где, у - результативный признак, уровень ряда динамики, то есть стоимость акций ГК”Русагро”, а х - это факторный признак - время. Чтобы оценить значимость данного уравнения тренда и его параметров проведем регрессионный анализ. В результате получаем следующую таблицу:

Таблица 11 - Исходные данные для расчета уравнения тренда полиноминального 2-й степени

период	у	х	х^2
1квартал 2014 г	178,7	1	1
2 квартал 2014 г	206,7	2	4
3квартал 2014 г	293,7	3	9
4 квартал 2014 г	305,0	4	16
1квартал 2015 г	341,3	5	25
2 квартал 2015г	420,0	6	36
3 квартал 2015 г	524,0	7	49
4 квартал 2015 г	666,0	8	64
1квартал 2016 г	1100,3	9	81
2 квартал 2016 г	999,0	10	100
3 квартал 2016 г	930,7	11	121

Таблица 12 - Регрессионная статистика

Множественный R	0,942422
R-квадрат	0,888159
Нормированный R-квадрат	0,860199
Стандартная ошибка	124,2784
Наблюдения	11

Из данной таблицы видно, что связь между факторным и результативным признаком по шкале Чеддока является тесной, на что указывает коэффициент множественный R, значение которого больше 0,7. Значение коэффициента детерминации R-квадрат соответствует изображенному на графике (Рис.6), и достаточно близко к 1, то есть к максимально возможному значению. В следующей таблице представлены результаты дисперсионного анализа, по результатам которого наблюдаем, что полученное уравнение тренда можно считать статистически значимым, так как уровень значимости F меньше стандартного уровня б (0,0002<0,05).

Таблица 13 - Дисперсионный анализ

	df	SS	MS	F	Значимость F
Регрессия	2	981234	490617	31,765	0,0002
Остаток	8	123561	15445,12	4,459
Итого	10	1104795

В следующей таблице представлены параметры уравнения: а0 - это коэффициент Y-пересечения (124,39), а1 - это коэффициент х (27,96), а а2 - это коэффициент х2 (5,44). Значения полученных коэффициентов совпадают со значениями параметров уравнения тренда, изображенными на рис.6.

Таблица 14 - Оценка параметров уравнения тренд

	Коэффициенты	Стандартная ошибка	t-статистика	P-Значение
Y-пересечение	124,39	136,4835	0,911376	0,027
х	27,96	52,27426	0,534861	0,012
х^2	5,44	4,242795	1,281756	0,032

Все параметры уравнения тренда являются статистически значимыми, так как уровни P-значения меньше стандартного уровня б: параметра а0 (0,027<0,05), параметра а1 (0,012<0,05), параметра а2 (0,032<0,05). Следовательно, данное уравнение тренда избирается для характеристики динамики изучаемого явления и прогнозирования его дальнейшего развития.

Прогнозируемое значение стоимости акций в 4 квартале 2016 года составляет 1242 руб., а в 1 квартале 2017 года - 1406 рублей.

Акции ГК “Русагро” дорожают, это связано с тем, что сельскохозяйственные производители выигрывают от санкций, а также пользуются государственной поддержкой.



Источник: составлено автором

Рисунок 7- Прогноз стоимости акций ГК “Русагро” с использованием полиноминального уравнения 2-ой степени

Заключение

Долевые ценные бумаги выражают отношение совладения и предоставляют их владельцу право долевого участия как в собственности, так и в прибыли эмитента. Акция - это такая ценная бумага, которая делает купившего ее инвестора акционером и позволяет получить прибыль.

Развитие фондового рынка Российской Федерации на протяжении последнего десятилетия осуществляется в условиях глобализации, роста интернационализации рынков ценных бумаг, увеличения объема трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции мировых финансовых центров. [6] Для поддержания и увеличения темпов экономического роста России необходим хорошо развитый финансовый центр. В том числе фондовый рынок, сегодня он не достаточно развит.

Важной задачей развития российского финансового рынка в контексте глобальной конкурентоспособности остается формирование в Российской Федерации международного финансового центра (МФЦ). В настоящее время продолжается реализация разработанных планов мероприятий в этом направлении, однако, она существенно замедлилась из-за ухудшившейся макроэкономической ситуации.

Проблемой препятствующей развитию российского фондового рынка является низкий уровень финансовой доступности и грамотности большей части населения России. Для решения данной проблемы необходимо повышать уровень финансовой грамотности населения, унифицировать финансовые инструменты, нацеленных на использование широкой общественностью, и применять меры с целью понижения их стоимости. [3,с. 81].

Таким образом, на сегодняшний день российский фондовый рынок слаборазвит не только относительно развитых стран, но и развивающихся. В большей степени это обусловлено недостаточно разработанной нормативно - правовой базой и нестабильной экономической ситуацией, которая вызвана прежде всего отсутствием диверсификации в российской экономике, а также усугубившимся экономическим положением страны, введенными санкциями и падением цен на нефть.

Группа компаний “Русагро” - одна из наиболее динамично развивающихся компаний в агропромышленном секторе России. Имея за плечами более 18 лет успешной работы. Компания обладает уникальными знаниями и опытом во многих направлениях агропромышленного бизнеса. Проведенный анализ показал, что на стоимость акций наибольше влияние среди рассматриваемых факторов оказывает курс доллара. С увеличением курса доллара на 1 единицу, стоимость акций ГК “Русагро” увеличивается на 19, 21 рублей. Несмотря на тяжелую экономическую ситуацию в стране, стоимость акций увеличивается. К концу 2016 года прогнозная стоимость акций составляет 1242 руб., а уже в начале 2017 года стоимость акции может достигнуть уровня 1400 рублей за акцию.

Список использованных источников

1.Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: Учебное пособие.М- 2015.-131с.

2. Годовой отчет Русагро за 2015 год

3. Имаева Г., Лобанова И., Томилова О. Финансовая доступность в России: взгляд потребителя. - М.- 2014. -156 с.

4. Корпоративный менеджмент www.cfin.ru

5. Московская биржа. Технический анализ: индекс РТС. URL: http: // www. micex.ru/marketdata/analysis

6. НАУФОР. Российский фондовый рынок: первое полугодие 2015 (события и факты) - М.- 2015. - 48 с.

7. Николаенкова М.С. Перспективы для развития финансового центра в Москве // Фундаментальные и прикладные научные исследования / Сборник статей Международной научно-практической конференции - Уфа: “Аэтерна”, 2015. - С. 161-163.

8. Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2008 N 2043-р “Об утверждении Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года” // Справочно-правовая система “КонсультантПлюс”

9. Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” № 39-ФЗ от 22.04.1996 (ред. от 07.02.2011) (с изм. и доп., вступающими в силу с 07.04.2011)

10.Федеральный закон “Об акционерных обществах” № 208-ФЗ от 26.12.1995 (ред. от 28.12.2013)

11.Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 03.07.2016) "Об инвестиционных фондах"

12. Центральный Банк Российской Федерации. Основные направления развития и обеспечения стабильности функционирования финансового рынка российской федерации на период 2016-2018 годов - Москва, 2015 - 88с.

13. Центральный банк РФ URL:http://cbr.ru

14. Яндекс котировки. Динамика биржевого индекса РТС. URL: https://news.yandex.ru/quotes/50.html

15. The Global Financial Centres Index 18 - September 2015

16.EY. Global IPO Trends: 2015 3Q - 2015

17. Investfunds. Режим доступа: stocks.investfunds.ru/news/

18. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_83914/

19.Федорова, Е.А. Влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок России / Е.А.Федорова, К.А.Панкратов // Проблемы прогнозирования. - М., 2010. - № 2.

20. Коваленко, А.В. Механизмы взаимовлияния сегментов российского финансового рынка / А.В.Коваленко // Деньги и кредит. - М. -2010. - № 2.

Размещено на Allbest.ru

...