Техника совершения форвардных операций на межбанковском валютном рынке

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство науки и высшего образования Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Казанский национальный исследовательский технический университет им. А.Н. Туполева-КАИ»

(КНИТУ-КАИ)

Институт экономики, управления и социальных технологий

Кафедра экономической теории и управления ресурсами

38.03.01 - «ЭКОНОМИКА»

Профиль «Мировая экономика»

Курсовая работа

Техника совершения форвардных операций на межбанковском валютном рынке

Обучающийся группы 9405

Храмкова О.Д.

Руководитель

к.э.н., доцент кафедры ЭТиУР

Тумашева Н.В.

Казань 2019

Введение

Актуальностью данной курсовой работы является то, что среди многообразия финансовых инструментов, существующих в настоящее время на международных финансовых рынках, одними из наиболее интересных являются операции с производными финансовыми инструментами.

Состояние мировых финансовых рынков с конца 80-х годов характеризуется значительной неопределенностью. В результате этого возросла степень риска всех видов финансовых операций, и увеличилось влияние фактора неопределенности на принятие решений в экономической и валютно-финансовой сферах. Эта неопределенность, в свою очередь, порождает непредсказуемость динамики цен на ценные бумаги, валютные курсы и процентные ставки.

Усилению нестабильности на финансовых рынках способствовали в определенной мере появление и внедрение новых видов финансовых операций, инструментов и услуг, широкое использование информационных технологий и электронных средств связи в целях повышения эффективности принятия финансовых и инвестиционных решений и снижения издержек по оказанию финансовых услуг.

Превращение нестабильности в постоянный фактор способствовало формированию нового подхода, объединившего идею постоянного повышения конкурентоспособности с идеей необходимости принятия мер безопасности в условиях значительного роста степени риска. Новый подход обусловил появление и широкое распространение финансовых операций и инструментов, направленных на снижение различного рода рисков или их трансформацию. Сильной стороной сделок c производными финансовыми инструментами является возможность для клиента ограничить собственные потенциальные убытки и одновременно получить прибыль при благоприятной ситуации на рынке. Актуальными являются срочные валютные сделки и для России, где дальнейшее развитие внешнеэкономической деятельности было бы невозможно без существования механизма, позволяющего избежать риска потерь от изменений валютных курсов.

Производные финансовые операции позволяют избежать валютного риска практически во всех возможных на финансовом рынке ситуациях и потому широко используются субъектами, риск для которых неприемлем, в первую очередь банками, страховыми обществами, пенсионными фондами, предприятиями, ведущими внешнеторговые операции, и частными инвесторами.

В данной курсовой работе будет рассмотрен один из основных типов производных инструментов - форвардные операции.

Целью написания данной курсовой работы является изучение особенностей применения форвардных валютных операций на практике.

Задачи:

раскрыть понятие форвардных валютных операций;

определить виды форвардных валютных операций;

рассмотреть сущность форвардных договоров;

осветить использование форвардных сделок;

рассмотреть форвардные операции как метод страхования валютных рисков;

предложение по повышению доходности банка за счет операций с форвардными контрактами.

Объектом написания данной работы являются форвардные валютные операции. Предметом - особенности осуществление форвардных валютных операций в современных условиях.

Работа состоит из двух глав, введения, заключения и списка использованных источников и литературы.

Первая глава раскрывает теоретические аспекты форвардных операций.

Во второй главе приводятся особенности исполнения форвардных валютных операций, их преимущества и недостатки, и совершенствование проведения этих операций на валютном рынке.

В данной курсовой работе были использованы труды таких авторов как Н.Г. Щеглова - Валютный рынок и валютные операции, В.И. Панченко - Валютное регулирование, Д.Ю. Пискулов - Теория и практика валютного дилинга. А также разнообразные интернет ресурсы. Таким образом, источниковую базу данной работы составили разнообразные материалы, комплексное изучение которых позволяет в полной мере раскрыть тему.

Глава 1. Теоретические аспекты форвардных валютных операций

1.1 Виды форвардных валютных операций

Форвардные операции (forward operation или сокращенно - fwd) - это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования отложена на определенный срок в будущем. Н.Г. Щеголева, Валютный рынок и валютные операции, Москва, 2005, с. 68. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными являются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки. При подписании форвардных контрактов никакие авансы не допускаются.

Валютный форвард - твердая сделка, т.е. она обязательна для исполнения. Срочные конверсионные операции совершаются в следующих целях:

обмена валюты в коммерческих целях;

заблаговременной продажи или приобретения иностранной валюты для страхования от неблагоприятного изменения его курса;

страхования от убытков зарубежных или портфельных инвестиций в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены;

получения спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Способы применения валютных форвардов обусловлены их основными особенностями:

курс, по которому осуществляются расчеты по сделке, фиксируется в момент заключения контракта;

поставка валюты производится через определенный период времени, чаще всего это 1-2 недели, 1, 2, 3, 6, 12 месяце, иногда срок контракта доходит до 5 лет;

в момент заключения сделки авансовые суммы не переводятся;

стандартов в отношении форвардных контрактов не существует.

Ключевым моментом механизма форвардной сделки, как и любой валютной операции, является курс, по которому она осуществляется - форвардный курс. Форвардный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и форвардной маржи («форвардных пунктов»). Если форвардный курс выше курса спот, форвардная маржа имеет положительное значение и определяется как премия (репорт). Если форвардный курс ниже курса спот, форвардная маржа выступает как дисконт (депорт). В.И. Панченко, Валютное регулирование, СПб, 2011 год, с. 73.

Форвардные операции делятся на два вида:

сделки аутрайт - единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот;

сделки своп - комбинация двух противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования.

Валютный форвард «аутрайт» -- это валютная сделка между двумя сторонами, предполагающая покупку одной валюты за другую с поставкой в будущем по курсу, установленному в момент заключения сделки.

Форвардные сделки «аутрайт» обычно заключаются между банками и корпоративными клиентами. До даты поставки денежные средства в обмене не участвуют.

Форвардные операции заключаются на срок до 1 года и им соответствуют стандартные периоды в 1, 2, 3, 6 месяцев и год с прямыми датами валютирования. Например, если 15 июня (спот 17 июня) заключается сделка аутрайт на 2 месяца, то дата валютирования придется точно на 17 августа (при условии, что эти даты не приходятся на выходные и праздничные дни).

Если при заключении форвардной сделки аутрайт на стандартные сроки дата спот приходится на последний день месяца, то для определения даты валютирования действует правило последней даты месяца. Например, если сделка на 2-месячный аутрайт заключена 26 февраля с датой спот 28 февраля, то дата валютирования будет приходиться на 30 апреля (но не на 28 апреля). Если исполнение форвардного контракта происходит до 1 месяца (1 день, 1 неделя или 2 недели), то он считается заключенным на короткие даты.

Однако клиентам банка часто необходимо заключить форвардные контракты, даты валютирования которых будут не совпадать со стандартными сроками (например, сделка аутрайт на 40 дней). В этих случаях считается, что сделки имеют “ломаную дату”. Дилерам, заключающим форвардную сделку с ломаной датой, следует, однако, принимать во внимание, что рынок таких операций менее ликвиден, нежели рынок сделок со стандартными сроками, и бывает сложно найти контрагента для закрытия.

Валютный своп -- это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Д.Ю. Пискулов, Теория и практика валютного дилинга, Москва, 1995 г., с. 62. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки -- датой окончания свопа (maturity). Большая часть сделок валютный своп заключается на период до 1 года.

Если ближняя по дате конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удаленная -- продажей валюты, такой своп называется «купил/продал» (англ. buy and sell swap). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» (sell and buy swap).

Как правило, сделка валютный своп проводится с одним контрагентом, то есть обе конверсионные операции осуществляются с одним и тем же банком. Это так называемый чистый своп (pure swap). Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками -- это сконструированный своп (engineered swap).

По срокам можно разделить валютные свопы на три вида:

стандартные свопы (со спота) -- здесь ближайшая дата валютирования -- спот, дальняя на условиях форвард;

короткие однодневные свопы (до спота) -- здесь обе даты сделок, входящих в состав сделки Своп, приходятся на даты до спота. Например, по сделке Tom/Next расчеты по первой сделке осуществляются датой валютирования Tom (Tomorrow), а вторая на следующий (Next) рабочий день (второй рабочий день после заключения сделки -- спот).

форвардные свопы (после спота) -- для них характерны сочетания двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда.

Операции спот и форвард, несмотря на различия, неразрывно связаны друг с другом. Эта связь является необходимым условием функционирования рынка срочных валютных операций и валютного рынка в целом.

1.2 Сущность форвардных договоров

Форвардный договор - приобретение или продажа иностранной валюты, с поставкой на определенную дату в будущем. Форвардный договор, как производный финансовый инструмент, применяется на внебиржевом финансовом рынке в отличие от фьючерсного договора, который применяется на организованном или биржевом финансовом рынке.

Форвардный договор имеет все изложенные правовые характеристики производного финансового инструмента, поскольку его предмет составляет денежное обязательство.

Сущность форвардного договора заключается в отсроченном исполнении сторонами своих встречных обязательств, поскольку момент заключения и момент исполнения форвардного договора имеют более или менее значительный промежуток времени. Следовательно, форвардный договор необходимо считать как срочную финансовую сделку. Исполнение обязательств по форвардному договору происходит через определенный срок после его заключения. Основной целью такой отсрочки является страхование финансовых потерь от изменения рыночной цены базового актива. Другой целью форвардного договора может быть получение спекулятивной прибыли от разницы стоимости базового актива на момент заключения форвардного договора и на момент исполнения обязательств этого договора. Следовательно, форвардный договор является прекрасным средством страхования прибыли организаций, что способствует увеличению денежных фондов организации и налоговых поступлений в соответствующий бюджет. П.Б. Логинов, Финансово-правовой анализ форвардного договора (статья), http://justicemaker.ru/view-article.php?id=4&art=1205.

В настоящее время на российском фондовом и валютном рынке существуют два вида форвардных договоров: поставочный форвардный договор и беспоставочный (расчетный) форвардный договор. Объектом форвардных договоров служит поставка базового актива по цене, установленной на момент заключения форвардного договора или в момент его исполнения. Базовым активом при заключении форвардных договоров на межбанковском рынке служат иностранная валюта, драгоценные металлы, ценные бумаги, права, требования, вытекающие из кредитных договоров Приказ Центрального банка РФ от 21 марта 1997 г. N 02-97 "О введении в действие Положения о порядке ведения бухгалтерского учета сделок покупки-продажи иностранной валюты, драгоценных металлов и ценных бумаг в кредитных организациях"., облигации, фондовые показатели Приказ ФСФР России от 15 декабря 2004 г. N 04-1245/пз-н "Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг"..

Поставочный форвардный договор - это договор купли-продажи, предусматривающий обязанность одной стороны осуществить поставку базового актива другой стороне со встречной обязанностью другой стороны оплатить стоимость базового актива по цене, установленной на момент исполнения обязательств, размер которой зависит от показателя базового актива на момент исполнения договора.

Другой разновидностью форвардного договора является расчетный форвардный договор.

Нормативное определение расчетного форвардного договора содержится в п. 2.4 Инструкции Центрального банка РФ "Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками Российской Федерации" <9>. В данном нормативном акте под расчетным форвардным договором понимается конверсионная операция, представляющая собой комбинацию двух сделок: валютного форвардного контракта и обязательства по проведению встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу. Данное нормативное определение применяется только к финансовым правоотношениям с участием кредитных организаций. Таким образом, расчетный форвардный договор представляет собой обязательство одной стороны заплатить другой стороне разницу между ценой базового актива в момент заключения договора и в момент его исполнения.

Заканчивая общее описание форвардного контракта, следует еще добавить, что, как правило, его условия содержат какую-либо одну фиксированную дату поставки актива, а не ряд возможных дат.

1.3 Методы котировки форвардного курса

Ежедневно международные финансовые издания типа The Wаll Street Journal и Financial Times печатают текущие курсы спот (spot rates) и форвардные курсы (forward rates) на 30, 90 и 180 дней, также данную информацию предоставляет агентство Reuters.

На форвардном рынке банки также котируют курс покупки и продажи валюты и соответственно рассчитывают кросс-курс. При этом маржа между курсом покупки валюты и курсом ее продажи (AFR - BFR) больше при форвардных операциях и составляет 0,125-0,25 % годовых, тогда как по курсу спот - 0,08-0,1% годовых.

Форвардные пункты представляют собой абсолютные пункты данного валютного курса (в единицах валюты котировки), на которые корректируется курс спот при проведении форвардных операций, и отражают разницу в процентных ставках за конкретные периоды между валютами, продаваемыми на международных денежных рынках, - процентный дифференциал. Д.Ю. Пискулов, Теория и практика валютного дилинга, Москва, 1995 г., с. 53.

Существуют два основных метода котировки форвардного курса: метод аутрайт и метод своп-ставок.

При котировке методом аутрайт банки указывают для клиентов, как полный спот-курс, так и полный форвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты.

В большинстве случаев на межбанковском рынке форвардный курс котируется с помощью своп-ставок. Это связано с тем, что дилеры оперируют форвардными маржами (т.е. дисконтами или премиями), выраженными в пунктах, которые и называются курсами своп или своп-ставками. Форвардные маржи получили распространение по следующим причинам:

они чаще всего остаются неизменными, в то время как курсы спот подвержены большим колебаниям, таким образом, в котировку премий и дисконтов нужно вносить меньше изменений;

при заключении многих сделок необходимо знать именно размер форвардной маржи, а не полный форвардный курс.

Существует правило, согласно которому:

валюта с низкой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с высокой процентной ставкой за тот же период с премией;

валюта с высокой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с низкой процентной ставкой за тот же период со скидкой или дисконтом. Д.Ю. Пискулов, Теория и практика валютного дилинга, Москва, 1995 г., с. 53.

Главной причиной различия курса спот и форвардного курса является разница в процентных ставках по депозитам двух валют. Предположим, что форвардный курс и курс спот доллара США к японской йене составляют USD / JPY 125.0000. Процентные ставки по долларовым депозитам 10%, тогда как банковская ставка по йенам равна всего 4% годовых. Тогда инвесторы покупали бы доллары США и размещали бы их в долларовые депозиты с более высокой доходностью. По окончании срока инвесторы смогли бы обратно проконвертировать доллары США в японские йены. При этом полученный доход от операции превысил бы сумму возможного дохода от размещения депозита в йенах по ставке 4% годовых.

Таким образом, если предположить, что курс спот и форвардный курс равны, то, рассчитав доходность депозитов в долларах и йенах, инвесторы заключили бы 2 контракта одновременно:

покупка долларов США на споте по курсу 125,0000 JPY 125.0000 = USD 1.0000

форвардный контракт (сделка аутрайт) на продажу долларов (то есть покупка обратно йен) по такому же курсу 125,0000 на день окончания депозита в сумме депозита и начисленных процентов:

USD 1008.3300 = JPY 126.0

При этом сумма от размещения JPY 125.000 в депозит под 4% составила бы всего JPY 125.417.

Если бы на практике соблюдалось равенство курсов, то инвесторы ринулись бы конвертировать валюты и размещать депозиты с более высокой доходностью, в результате чего валютный курс по данной валюте мгновенно бы рухнул, либо упали бы процентные ставки по депозитам в другой валюте. Теоретически форвардный курс равен курсу спот только при условии равенства процентных ставок в валютах на данный период.

В приведенном выше примере форвардный курс должен быть на самом деле выше курса спот на некоторую величину, позволяющую нивелировать разницу в процентных ставках при совершении обратной конверсии в будущем на условиях форвард. Д.Ю. Пискулов, Теория и практика валютного дилинга, Москва, 1995 г.

Чтобы получить форвардный курс на основе текущего обменного курса, следует прибавить или вычесть форвардные пункты из спот-курса. Определить действие помогут приведенные ниже таблица и схема. Валютный и денежный рынок: Курс для начинающих. Перевод с англ. Научный редактор-А. Ильин, переводчик-В. Ионов, Москва, 2002 г., с. 89.

Таблица 1

Форвардные пункты	Базовая валюта торгуется	Форвардный курс =
Более высокая величина идет первой Высокая/низкая	с дисконтом	спот-курс минус форвардные пункты
Более низкая величина идет первой Низкая/высокая	с премией	спот-курс плюс форвардные пункты

Это правило поможет запомнить, что нужно делать:

Котировки Опускаются - Отнимайте.

Котировки Поднимаются - Прибавляйте.



Таким образом, форвардный курс рассчитывается прибавлением премии или вычитанием дисконта из текущего курса спот. Для расчета форвардных пунктов трейдеры используют две формулы. Формула 1 дает более точные результаты. Формула 2 дает не столь точный результат, однако делает расчет более простым. Н.Г. Щеголева, Валютный рынок и валютные операции, Москва, 2005 г., с. 72.

Здесь процентные ставки по валютам будут относиться к периоду (количеству дней), для которого рассчитывается форвардный курс.

Вместо 360 дней, принятых для большинства валют в качестве процентной базы, для фунтов стерлингов, рублей, канадского, сингапурского долларов необходимо учитывать 365/366 дней.

Если полученные форвардные пункты будут иметь положительный знак, они представляют собой премию и будут прибавляться к курсу спот; в случае отрицательного знака они будут являться скидкой и вычитаться из курса спот.

Форвардные пункты всегда можно определить, исходя из известных процентных ставок участвующих валют. Формулы 1 и 2 применимы для любых валютных пар, в том числе и пар с кросс-курсами.

По данным формулам можно рассчитать средние форвардные пункты для среднего курса аутрайт (не принимая в расчет стороны bid и offer). Однако как курс спот, так и курс аутрайт, котируются банками в виде двойной котировки. Форвардные пункты также рассчитываются как bid и offer:

Пример расчета 3-месячных форвардных пунктов bid и offer для курса доллара США к ЕВРО.

Котировка ЕВРО/ USD 1.0531 - 1.0536, или 31/36.

3-месячные ставки по депозитам в долларах США и ЕВРО составляют (Таблица 2):

Таблица 2

EUR	BID 3.0	OFFER 4.0
USD	5.0	6.0



Котировка форвардных пунктов, представленных банковским дилером, будет выглядеть следующим образом:

* смысл данного действия заключается в расчете издержек упущенной возможности, то есть, заключая сделку, дилер теряет возможность размещения тех же самых средств в депозит.

Для нахождения форвардного курса аутрайт дилер сложил форвардные пункты и котировки спот соответственно по сторонам bid и offer. По стороне bid, точно так же, как и в случае с котировками курса спот, банк, котирующий форвардный курс аутрайт, будет покупать базовую валюту (в данном случае ЕВРО) против долларов США на условиях поставки в будущем. По стороне offer банк будет продавать базовую валюту на условиях форвард. Расчеты, осуществляемые банковскими дилерами, производятся автоматизированным путем с помощью специального программного обеспечения по алгоритмам, приведенным выше. Н.Г. Щеголева, Валютный рынок и валютные операции, Москва, 2005 г., с. 73.

Величина маржи (спреда) между стороной bid и стороной offer при котировании форвардных пунктов и курса аутрайт зависит от тех же факторов, что и при осуществлении котировок курса спот, то есть от характера контрагента, рыночной ситуации, размера суммы и т.д.

Для валютного дилера, работающего на международных рынках, агентство Рейтер предоставляет информацию о текущих значениях ставок форвардных пунктов на стандартные сроки. Если дилер одного банка запрашивает форвардную котировку в другом банке, то тот прокотирует ему форвардные пункты, например, 26/78 или 199/198. Котировать форвардные пункты гораздо удобнее, так как они зависят от процентных дифференциалов и изменяются реже, чем курсы спот.

Для простоты нахождения форвардного курса дилеры используют следующее правило:

если форвардные пункты растут слева направо (котировка bid меньше котировки offer) - то для нахождения курса аутрайт форвардные пункты прибавляются к курсу спот;

если форвардные пункты уменьшаются слева направо (сторона bid больше стороны offer), то для нахождения курса аутрайт форвардные пункты вычитаются из курса спот.

В информационных страницах Рейтер уменьшающиеся слева направо форвардные пункты для удобства восприятия дополнительно снабжаются отрицательным знаком, указывая на то, что для получения форвардного курса их надо вычитать из курса спот.

Например, валютному дилеру требуется прокотировать 6-месячный курс аутрайт фунта стерлингов к доллару США. Поскольку процентные ставки по фунту стерлингов выше, чем по долларам США, то фунт будет котироваться к доллару со скидкой (или можно сказать, что доллар будет котироваться к фунту с премией). Дилер использует страницу Рейтер FWDW, где для периода 6 месяцев (6М) находит следующую котировку 6-месячных форвардных пунктов: -199/-198. Текущий курс спот GBP / USD составляет 1.5603/13. Поскольку форвардные пункты убывают слева направо, то они должны вычитаться из курса спот:

Иногда форвардные пункты в одной и той же двусторонней котировке и вычитаются, и прибавляются: - 1,0/+1,0, что означает вокруг паритета (round par.). Это происходит при очень незначительном дифференциале процентных ставок. Так, на экране можно увидеть котировку -1,0/+1,0. В этом случае трейдер говорит: Один от паритета. Паритет - это ноль. Котировка - 3,0/+3,0 читается как три от паритета. Также встречается котировка par/3 или 3/par. К котировкам применяются аналогичные арифметические действия для получения форвардного курса. Н.Г. Щеголева, Валютный рынок и валютные операции, Москва, 2005 г., с. 74.

Размер форвардных пунктов для ломаных дат (broken dates) может быть рассчитан по формуле, а также взят со страниц агентства Рейтер в виде готовых форвардных пунктов. Дилерам, заключающим форвардную сделку с ломаной датой, следует принимать во внимание, что рынок таких операций менее ликвиден, нежели рынок сделок со стандартными сроками, и может быть сложно найти для нее контрагента для закрытия.

Своп-ставки, которые котируются в банковских информационных системах, даются только для полных месяцев или для так называемых прямых дат. Если спот-дата валютирования совпадает с последним днем месяца, то в этом случае действует правило конца месяца, при котором все форвардные сделки на подобном спот-курсе имеют дату валютирования в последний день месяца.

Все другие даты, не подчиняющиеся правилу конца месяца, называются ломаными датами. В этом случае своп-пункты рассчитываются через пересчет в ежедневную ставку разницы в своп-пунктах для двух прямых дат.

К положительным моментам проведения срочных операций можно отнести то, что они представляют большие возможности для маневра, особенно если форвардная операция не направлена против специфических активов или пассивов. В то время как операции спот должны быть выполнены практически немедленно, простые форвардные контракты оставляют время для осуществления контроля ликвидности и проведения корректировок.

Форвардный рынок важен и для управляющих финансовых отделов компаний, поскольку они могут определить стоимость импорта или экспорта в национальной валюте задолго до наступления даты платежа. Когда финансовый менеджер заключает срочный контракт с банком, его основная задача заключается в том, чтобы не остаться с открытой валютной позицией, если по каким-либо причинам не будет получен товар или платеж. Профессиональные дилеры, располагая неограниченной рыночной информацией, имеют более широкие возможности для маневра, чем их коммерческие коллеги. Вместе с тем существуют и значительные риски, связанные со срочными сделками. Чем длиннее срок форвардного контракта, тем больше опасность того, что кредитоспособность контрагента по сделке может ухудшиться. Вероятность аннулирования контракта на условиях спот значительно ниже, чем форвардного. При этом самым неудачным является вариант, при котором одна из сторон выполняет условия сделки, а другая нет. Это может привести к потере значительной суммы или дорогостоящему судебному процессу. Н.Г. Щеголева, Валютный рынок и валютные операции, Москва, 2005 г., с.76

В России форвардный рынок гораздо менее развит, чем рынок сделок спот, что объясняется преимущественной ориентацией рынка на краткосрочные операции.

Глава 2. Применение форвардных валютных операций на практике

2.1 Использование форвардных сделок

Форвардные операции широко применяются для страхования валютных рисков, а также для спекулятивных операций. Например, внешнеторговые организации, имеющие платежи и поступления в разных валютах, используя форвардные контракты, способны застраховать риск изменения валютных курсов. Например, нефтедобывающее предприятие России как правило экспортирует нефть и нефтепродукты за рубеж в обмен на доллары США, в то же время оно периодически вынуждено закупать необходимые трубы, буровые установки и комплектующие в Германии за немецкие марки. Таким образом, предприятие имеет экспортные поступления в одной валюте, а платежи -- в другой. Если предприятие хорошо знает график продаж нефти и закупок труб, оно может застра-ховаться от риска возможного изменения курса доллара к марке в неблагоприятную сторону, заключив контракт на покупку немецких марок за доллары на момент совершения закупок германского оборудования. При этом, зная заранее обменный курс, предприятие в состоянии просчитать свои будущие издержки и наметить правильную инвестиционную и ценовую политику.

В форвардных сделках применяется специальный форвардный курс, который обычно отличается от курса спот. Порой встречается точка зрения, согласно которой форвардный курс отражает ожидания участников рынка, касающиеся будущего курса, и является индикатором значения курса спот через определенный период времени. С другой стороны, многие задают себе вопрос, почему курс спот и форвардный валютный курс должны разли-чаться, и почему, заключив конверсионную сделку на споте, нельзя по такому же курсу заключить конверсию с датой валютирования через 3 месяца.

Существует множество объяснений факту различия курса спот и форвардного курса, однако главной причиной является разница в процентных ставках по депозитам в двух валютах.

Предположим, что форвардный курс и курс спот доллара США к немецкой марке составляют USD/DEM = 1.5000, тогда как процентные ставки по 3-месячным долларовым депозитам составляют 4%, а процентная ставка по 3-месячным депозитам в немецких марках равна 6% (в данном гипотетическом примере мы абстрагируемся от сторон bid и offer). Д. Пискулов, Теория и практика валютного дилинга, Москва, 1995 г., с. 52.

Некая американская компания ААА имеет 1 млн. долларов, которые на 3 месяца высвобождены из производственного оборота. Она решает разместить их в депозит в какой-либо банк на 3 месяца для получения процента.

Если разместить 1 млн. долларов в 3-х месячный депозит в американском банке, процентный доход составит 10 тыс. долларов:

Таким образом, через 3 месяца компания будет иметь основную сумму и начисленные проценты в размере 1.010.000 долларов.

Однако, процентные ставки по 3-месячным депозитам в немецких марках выше. Если американский инвестор обратится в свой банк и конвертирует 1 млн. долларов в немецкие марки на условиях спот по курсу USD/DEM = 1.5000 он получит 1.5 млн. немецких марок:

1.000.000 USD x 1.5000 = 1.500.000 DEM

1.5 млн. немецких марок, инвестированные в 3-месячный депозит под 6%, принесут компании процентный доход, равный 22.500 не-мецких марок:

Всего основная сумма депозита (принципал) и начисленные проценты составят 1.522.500 немецких марок.

Если верно предположение, что курс спот и форвардный курс равны, то, рассчитав доходность депозитов в марках и долларах, американская компания заключит два контракта:

продаст 1 млн. долларов на споте по курсу 1.5000 (см. выше);

заключит одновременно форвардный контракт (сделку аутрайт) на продажу 1.522.500 марок за доллары (то есть покупка обратно долларов) через 3 месяца на день окончания депозита по такому же курсу 1.5000:

Как мы видим, операция по обмену долларов в немецкие марки, инвестированию в марочный депозит и обратная конвертация по такому же курсу принесли инвестору дополнительный доход в 5 тыс. долларов: 1.015.000 USD - 1.010.000 USD = 5.000 USD.

На самом деле, если бы соблюдалось равенство форвардного курса и курса спот, владельцы долларов ринулись бы обменивать их на марки и класть на марочные депозиты, отчего курс доллара США к немецкой марке мгновенно рухнул (или до долларового уровня упали бы процентные ставки по депозитам в немецких марках).

Форвардный курс равняется курсу спот только при условии равенства процентных ставок в валютах на данный период.

Для нашего гипотетического примера 3-месячный форвардный курс доллара к марке должен быть на самом деле выше курса спот на некоторую величину, позволяющую нивелировать разницу в процентных ставках при совершении обратной конверсии в будущем на условиях форварда.

2.2 Форвардные операции как метод страхования валютных рисков

Наряду с другими методами банковского контроля валютных рисков такими как выбор валюты займа или цены внешнеторгового контракта, включение в кредитный договор валютной оговорки и управление валютным банковским риском через регулирование валютной позиции, существует метод страхования валютных банковских рисков.

Метод страхования валютных рисков -- это финансовые операции, позволяющие полностью или частично устранить возможные убытки, возникающие в связи с ожидаемым изменением валютного курса, либо получить спекулятивную прибыль, основанную на подобном изменении.

К числу таких операций следует отнести форвардные и фьючерсные сделки, сделки «своп», опционы, контракты «спот». По данным операциям у банка возникают требования и обязательства в иностранной валюте, и они влияют на изменении валютной позиции.

Форвардные операции - это срочные сделки, при которых исполнение взаимных обязательств происходит позднее третьего рабочего дня после заключения сделки.

Форвардное хеджирование применяется следующим образом.

Если банк имеет «длинную» валютную позицию, то ему необходимо заключить форвардный контракт на продажу иностранной валюты, так как банк подвержен риску обесценения иностранной валюты. В то же время банк, имеющий «короткую» валютную позицию потенциально подвержен риску удорожания иностранной валюты и ему необходимо купить валюту, для чего заключается соответствующий форвардный контракт.

Сделка «своп» представляет собой валютные операции, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях наличной сделки «спот» с одновременной продажей или куплей той же валюты на срок по курсу «форвард», корректирующиеся с учетом премии или дисконта в зависимости от движения курса валюты.

Таким образом, сделка «своп» -- это комбинация сделки «спот» и обратной сделки «форвард», при этом обе сделки совершаются с одним и тем же контрагентом в одно и то же время, обе сделки имеют одинаковую валюту, по обеим сделкам сумма валюты сделки одинакова.

Сделки «своп» осуществляются по договоренности двух банков обычно на срок от одного дня до шести месяцев.

Сделки «своп» удобны для банков; они не создают открытой валютной позиции (покупка перекрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции «своп» используются для:

совершения коммерческих сделок. Банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок. Например, банк, имея излишние доллары сроком на 6 месяцев, продет их за рубли на условиях «спот». Одновременно, учитывая потребность в долларах, банк покупает их по курсу «форвард». При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту;

приобретения банком необходимой валюты для обеспечения международных расчетов.

Для обеспечения страхования валютного риска также применяются валютные фьючерсы.

2.3 Операции по выполнению форвардных контрактов на приобретение-продажу валюты как повышение доходности валютных операций банка

Содержание приведенной услуги сводится к следующему. На день продажи форварда клиенту предлагается заплатить незначительную часть денежных средств за возможность через определенное время купить у банка валюту по предварительно обусловленному курсу или же продать ему валюту на таких же условиях. Сумма, которую платит клиент на момент продажи, называется комиссией или банковским доходом. К моменту выполнения форварда содержание операции сводится к обычной неторговой операции. Клиент также вносит определенный задаток подтверждения серьезности намерений на период между продажей и выполнением форварда.

Выгода банка при осуществлении данной услуги является двойной:

привлекаются бесплатные денежные средства;

возникает возможность практически полностью спланировать работу в неторговых операциях, поскольку известно, сколько и по какому курсу следует продать (купить) иностранную валюту через определенный период времени.

Следует также помнить, что осуществление этих операций связано с определенным риском для банка - возможно резкое изменение курса против предварительно запланированного и придется продавать или покупать валюту на невыгодных для себя условиях. Минимизировать этот риск возможно, применяя такие методы:

рассчитать форвардные курсы, использовав специальную технологию;

четко вести платежный календарь по этим обязательствам;

проводить полнопрофильные «форвардные неторговые операции, согласовывая отдаленные обязательства по приобретению и продаже валюты».

Операция с форвардом имеет определенные особенности. Она предусматривает со стороны банка и со стороны покупателя (юридического или физического лица) покупку права приобретения (продажи) валютных ценностей (форварда) на оговоренную условиями форварда дату с фиксацией цены реализации на момент заключения (продажи) форварда.

Покупатель форварда имеет право отказаться от приобретения (продажи) валюты или право на перепродажу форварда третьим лицам.

Держателем форварда может выступать как физическое, так и юридическое лицо, но реализовать свое право на покупку (продажу) иностранной валюты может лишь физическое лицо.

Держатель форварда может реализовать свое право на приобретение (продажу) валюты лишь в срок, определенный при заключении форварда. В случае нереализации держателем своего права на приобретение (продажу) валюты в определенный форвардом срок последний теряет свою силу и уже не является обязательным для выполнения банком.

Формула для расчета задатка при реализации форварда на покупку иностранной валюты имеет такой вид:

СУММА задатка = (А-В)*360/С*К*Ост,

где А - предусматриваемый рыночный курс валюты на момент реализации форварда;

В - курс продажи по условиям форварда;

(А-В) - разница в курсах, которую необходимо покрыть путем привлечения задатка и его использования как кредитного ресурса;

С - срок выполнения обязательств по форварду, дней;

К - коэффициент привлечения ресурсов банка в сравнении с учетной ставкой банка;

Ост. - учетная ставка банка на момент заключения форварда.

Формула для расчета задатка по форвардам на продажу имеет аналогичный вид, только элементы в скобках меняются местами:

СУММА задатка = (В - А)*360/С*К*Ост,

где В - курс покупки по условиям форварда;

А - ожидания банка по поводу минимального курса покупки.

Общий принцип реализации форварда сводится к следующему: он может быть привлекательным по курсу, а возможные при этом потери в курсе должны легко покрываться выгодами от использования как ресурса сумм задатка. Внедрение мероприятия принесет банку положительный результат, будь то повышение прибыли или увеличение количества клиентов.

Заключение

Таким образом из проделанной работы можно сделать вывод, что форвардные операции (forward operations или сокращенно fwd) -- это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования (то есть выполнение контракта) отложена на определенный срок в будущем. Форвардные операции делятся на два вида: сделки аутрайт (out-right) -- единичная конверсионная операция с датой валютирования отличной от даты спот; сделки своп (swap) -- комбинация двух противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования.

В форвардных сделках применяется специальный форвардный курс, который обычно отличается от курса спот. Существует множество объяснений факту различия курса спот и форвардного курса, однако главной причиной является разница в процентных ставках по депозитам в двух валютах. Форвардный курс аутрайт = курс спот ± форвардные пункты.

Форвардные операции широко применяются для страхования валютных рисков, а также для спекулятивных операций.

Форвардный рынок важен для управляющих финансовых отделов компаний, поскольку они могут определить стоимость импорта или экспорта в национальной валюте задолго до наступления даты платежа. Когда финансовый менеджер заключает срочный контракт с банком, его основная задача заключается в том, чтобы не остаться с открытой валютной позицией, если по каким-либо причинам не будет получен товар или платеж. Существуют и значительные риски, связанные со срочными сделками. Чем длиннее срок форвардного контракта, тем больше опасность того, что кредитоспособность контрагента по сделке может ухудшиться. Самым «неудачным» является вариант, при котором одна из сторон выполняет условия сделки, а другая нет. Это может привести к потере значительной суммы или дорогостоящему судебному процессу.

В заключении можно сказать о том, что форвардные валютные операции широко применяются не только для обмена валют, но и с их помощью можно страховать валютные риски следующим образом - если банк имеет «длинную» валютную позицию, то ему необходимо заключить форвардный контракт на продажу иностранной валюты, так как банк подвержен риску обесценения иностранной валюты. В то же время банк, имеющий «короткую» валютную позицию потенциально подвержен риску удорожания иностранной валюты и ему необходимо купить валюту, для чего заключается соответствующий форвардный контракт. Также с помощью операций по выполнению форвардных контрактов, возможно увеличить доходность валютных операций банка.

Список использованной литературы

форвардный валютный банк

1. Антонов В.А. Мировая валютная система, Москва, 2000 год.

2. Балабанов И.Т. Валютные операции. - Финансы и статистика, 2004 год.

3. Бункина М.К., Семенов А.М. Основы валютных отношений, Москва, 2000 год.

4. В.И. Панченко, Валютное регулирование, Санкт-Петербург, 2011 год.

5. Валютный и денежный рынок: Курс для начинающих. Перевод с англ. Научный редактор-А. Ильин, переводчик-В. Ионов, Москва, 2002 год.

6. Д.Ю. Пискулов, Теория и практика валютного дилинга, Москва, 1995 год.

7. Курбангалеева О.А. Валютные операции, Москва, 2005.

8. Н.Г. Щеголева, Валютный рынок и валютные операции, Москва, 2005 год.

9. Свиридов О.Ю. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения, Москва, 2005 год.

10. Приказ Центрального банка РФ от 21 марта 1997 г. N 02-97 "О введении в действие Положения о порядке ведения бухгалтерского учета сделок покупки-продажи иностранной валюты, драгоценных металлов и ценных бумаг в кредитных организациях".

11. Приказ ФСФР России от 15 декабря 2004 г. N 04-1245/пз-н "Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг.

12. http://actionforex.ru/page/metod-strahovanija-valjutnyh-riskov-forvardnye-operacii.

13. http://justicemaker.ru/view-article.php?id=4&art=1205.

14. http://google.ru.

15. http://pda.coolreferat.com/Валютные_операции_банка_часть=6.

Размещено на Allbest.ru

...