Оптимизация инвестиционных портфелей с учетом поведенческого восприятия денежно-кредитной политики
Оптимизация инвестиционного портфеля с использованием его коррекции на основе изменения показателей денежно-кредитной политики, доступных в СМИ широкому кругу инвесторов. Поведенческая модель выбора портфеля на основе стоимости акций на Московской бирже.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 03.10.2021 |
| Размер файла | 1,1 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
В поведенческих фондах, как правило, используется модель соотнесения реальной стоимости актива с его фундаментальной ценой. Однако такие модели не учитывают важный аспект поддержания минимальной требуемой инвестором доходности портфеля. Поэтому в литературе нашла отражение сначала модель «ментальных счетов» и теории перспектив в портфельной теории по Марковицу [Das et al., 2010], а затем модель GBWM с идеей оптимизации достижения уровня желаемой доходности по разным конкретным целям [Das et al., 2018; Ostrov et al., 2019]. Акцент в поведенческой портфельной теории на объединении классической теории и теории перспектив с «ментальными счетами» - сравнительно новое явление. В работе проведен анализ этой модели на российском рынке вместе с апробацией различных точек референса для расчета доходности. Ранее в области изучения портфельной теории не наблюдалась идея адаптировать теорию перспектив напрямую через расчет доходности и вероятности по поведенческим коэффициентам.
Интересными темами дальнейших исследований могут быть применение различных показателей шкал поведенческих коэффициентов, их влияние на результат итогового портфеля, а также поведенческие ошибки диверсификации и межвременного выбора. Кроме того, коэффициенты влияния рынка в моделях CAPM остаются неисследованными в области возможного применения в поведенческих моделях.
Литература
1. Маневич В. Портфельный выбор в российской экономике и политика денежных властей в 2007-2009 годах // Вопросы экономики. 2010. №3. С. 24-38.
2. Моисеев С. Поведенческие теории денежно-кредитной политики: кадровая независимость, ротация руководства и влияние гендера // Вопросы экономики. 2018. №5. С. 139-150.
3. Редькин Н. Оптимизация инвестиционного портфеля на российском фондовом рынке в контексте поведенческой теории // Финансы: теория и практика. 2019. Т. 23. №4. С. 99-116.
4. Ammer J.M., Vega C., Wongswan J. Do Fundamentals Explain the International Impact of U.S. Interest Rates? Evidence at the Firm Level. Board of Governors of the Federal Reserve System. International Finance Discussion Papers. No 952. 2008. https://papers.ssrn.com/ sol3/papers.cfm? abstract_id=1101633.
5. Barberis N., Xiong W What Drives the Disposition Effect? An Analysis of a Long-Standing Preference-Based Explanation // The Journal of Finance. 2009. Vol. 64. No 2. P. 751-784.
6. Benartzi S., Thaler R.H. Heuristics and Biases in Retirement Savings Behavior // Journal of Economic Perspectives. 2007. Vol. 21. No 3. P. 81-104.
7. Burns Z.C., Chiu A., Wu G. Overweighting of Small Probabilities // Wiley Encyclopedia of Operations Research and Management Science. New York: John Wiley & Sons, 2010. P. 1-8. https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/9780470400531.eorms0634.
8. Das S., Markowitz H., Scheid J., Statman M. Portfolio Optimization with Mental Accounts // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2010. Vol. 45. No 2. P. 311-334.
9. Das S.R., Ostrov D.N., Radhakrishnan A., Srivastav D. A New Approach to Goals-Based Wealth Management // Journal of Investment Management. 2018. Vol. 16. No 3. P. 1-27.
10. De Giorgi E.G., Legg S. Dynamic Portfolio Choice and Asset Pricing with Narrow Framing and Probability Weighting // Journal of Economic Dynamics and Control. 2012. Vol. 36. No 7. P. 951-972.
11. De Giorgi E.G., Mahmoud O. Naive Diversification Preferences and Their Representation. 2016. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? abstract_id=2864231.
12. Favaretto F., Masciandaro D. Behavioral Economics and Monetary Policy. Bocconi University, Milan, Italy. BAFFI CAREFIN, Centre for Applied Research on International Markets Banking Finance and Regulation. BAFFI CAREFIN Working Papers. No 1501. 2015.
13. Fratzscher M., Saborowski C., Straub R. Monetary Policy Shocks and Portfolio Choice. European Central Bank. Working Paper Series. No 1122. 2009.
14. Gonzalez R., Wu G. On the Shape of the Probability Weighting Function // Cognitive Psychology. 1999. Vol. 38. No 1. P. 129-166.
15. Goodfellow C., Schiereck D., Wippler S. Are Behavioral Finance Equity Funds a Superior Investment? A Note on Fund Performance and Market Efficiency // Journal of Asset Management. 2013. Vol. 14. No 2. P. 111-119.
16. Gwilym R. The Monetary Policy Implications of Behavioral Asset Bubbles // Southern Economic Journal. 2013. Vol. 80. No 1. P. 252-270.
17. Kahneman D., Tversky A. Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk // Econo - metrica. 1979. Vol. 47. No 2. P. 263-291.
18. Koepke R. Fed Policy Expectations and Portfolio Flows to Emerging Markets // Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. 2018. Vol. 55 (C). P. 170-194.
19. Kooreman P., Prast H. What Does Behavioral Economics Mean for Policy? Challenges to Savings and Health Policies in the Netherlands // De Economist. 2010. Vol. 158. No 2. P. 101-122.
20. Lattimore P.K., Baker J.R., Witte A.D. The Influence of Probability on Risky Choice: A Parametric Examination // Journal of Economic Behavior & Organization. 1992. Vol. 17. No 3. P. 377-400.
21. Markowitz H. Portfolio Selection // The Journal of Finance. 1952. Vol. 7. No 1. P. 77-91.
22. Miles S.S. Behavioral Funds vs. Traditional Funds: Does Behavioral Finance Actually Work in Fund Management? The Institute for Behavioral and Household Finance. White Paper Series. No 5. 2016.
23. O'Donoghue T., Somerville J. Modeling Risk Aversion in Economics // Journal of Economic Perspectives. 2018. Vol. 32. No 2. P. 91-114.
24. Ostrov D.N., Das S.R., Srivastav D., Radhakrishnan A. Dynamic Optimization for Goals - Based Wealth Management with Multiple Goals. 2019. https://papers.ssrn.com/sol3/ papers.cfm? abstract_id=3462795.
25. Philippas N. Did Behavioral Mutual Funds Exploit Market Inefficiencies During or After the Financial Crisis? // Multinational Finance Journal. 2014. Vol. 18. No 1/2. P. 85-138.
26. Prelec D. The Probability Weighting Function // Econometrica. 1998. Vol. 66. No 3. P. 497-527.
27. Samuelson W, Zeckhauser R. Status Quo Bias in Decision Making // Journal of Risk and Uncertainty. 1988. Vol. 1. No 1. P. 7-59.
28. Santoni A., Kelshiker A.R. Behavioral Finance: An Analysis of the Performance of Behavioral Finance Funds // The Journal of Index Investing. 2010. Vol. 1. No 2. P. 56-72.
29. Santoro E., Petrella I., Pfajfar D., Gaffeo E. Loss Aversion and the Asymmetric Transmission of Monetary Policy // Journal of Monetary Economics. 2014. Vol. 68 (C). P. 19-36.
30. Shefrin H., Statman M. Behavioral Portfolio Theory // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2000. Vol. 35. No 2. P. 127-151.
31. Thaler R.H. Mental Accounting and Consumer Choice // Marketing Science. 1985. Vol. 4. No 3. P. 199-214.
32. Tversky A., Kahneman D. Advances in Prospect Theory: Cumulative Representation of Uncertainty // Journal of Risk and Uncertainty. 1992. Vol. 5. No 4. P. 297-323.
References
1. Manevich V Portfel'nyy vybor v rossiyskoy ekonomike i politika denezhnykh vlastey v 2007-2009 godakh [Portfolio Choice in the Russian Economy and Monetary Authorities Policy in 2007-2009]. Voprosy ekonomiki, 2010, no. 3, pp. 24-38.
2. Moiseev S.R. Povedencheskie teorii denezhno-kreditnoy politiki: kadrovaya nezavisimost', rotatsiya rukovodstva i vliyanie gendera [The Behavioral Economics of Monetary Policy]. Voprosy ekonomiki, 2018, no. 5, pp. 139-150.
3. Redkin N.M. Optimizatsiya investitsionnogo portfelya na rossiyskom fondovom rynke v kontekste povedencheskoy teorii [Investment Portfolio Optimization on Russian Stock Market in Context of Behavioral Theory]. Finansy: teoriya ipraktika [Finance: Theory and Practice], 2019, vol. 23, no. 4, pp. 99-116.
4. Ammer J.M., Vega C., Wongswan J. Do Fundamentals Explain the International Impact of U.S. Interest Rates? Evidence at the Firm Level. Board of Governors of the Federal Reserve System, International Finance Discussion Papers, no. 952, 2008. https://papers.ssrn.com/ sol3/papers.cfm? abstract_id=1101633.
5. Barberis N., Xiong W What Drives the Disposition Effect? An Analysis of a Long-Standing Preference-Based Explanation. The Journal of Finance, 2009, vol. 64, no. 2, pp. 751-784.
6. Benartzi S., Thaler R.H. Heuristics and Biases in Retirement Savings Behavior. Journal of Economic Perspectives, 2007, vol. 21, no. 3, pp. 81-104.
7. Burns Z.C., Chiu A., Wu G. Overweighting of Small Probabilities. In: Wiley Encyclopedia of Operations Research and Management Science. N.Y., John Wiley & Sons, 2010, pp. 1-8. https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/9780470400531.eorms0634.
8. Das S., Markowitz H., Scheid J., Statman M. Portfolio Optimization with Mental Accounts. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2010, vol. 45, no. 2, pp. 311-334.
9. Das S.R., Ostrov D.N., Radhakrishnan A., Srivastav D. A New Approach to Goals-Based Wealth Management. Journal of Investment Management, 2018, vol. 16, no. 3, pp. 1-27.
10. De Giorgi E.G., Legg S. Dynamic Portfolio Choice and Asset Pricing with Narrow Framing and Probability Weighting. Journal of Economic Dynamics and Control, 2012, vol. 36, no. 7, pp. 951-972.
11. De Giorgi E.G., Mahmoud O. Naive Diversification Preferences and 'Their Representation, 2016. https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm? abstract_id=2864231.
12. Favaretto F., Masciandaro D. Behavioral Economics and Monetary Policy. Bocconi University, Milan, Italy, BAFFI CAREFIN, Centre for Applied Research on International Markets Banking Finance and Regulation, BAFFICAREFIN Working Papers, no. 1501, 2015.
13. Fratzscher M., Saborowski C., Straub R. Monetary Policy Shocks and Portfolio Choice. European Central Bank Working Paper Series, no. 1122, 2009.
14. Gonzalez R., Wu G. On the Shape of the Probability Weighting Function. Cognitive Psychology, 1999, vol. 38, no. 1, pp. 129-166.
15. Goodfellow C., Schiereck D., Wippler S. Are Behavioral Finance Equity Funds a Superior Investment? A Note on Fund Performance and Market Efficiency. Journal of Asset Management, 2013, vol. 14, no. 2, pp. 111-119.
16. Gwilym R. The Monetary Policy Implications of Behavioral Asset Bubbles. Southern Economic Journal, 2013, vol. 80, no. 1, pp. 252-270.
17. Kahneman D., Tversky A. Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk. Econo - metrica, 1979, vol. 47, no. 2, pp. 263-291.
18. Koepke R. Fed Policy Expectations and Portfolio Flows to Emerging Markets. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 2018, vol. 55 (C), pp. 170-194.
19. Kooreman P., Prast H. What Does Behavioral Economics Mean for Policy? Challenges to Savings and Health Policies in the Netherlands. De Economist, 2010, vol. 158, no. 2, pp. 101-122.
20. Lattimore P.K., Baker J.R., Witte A.D. The Influence of Probability on Risky Choice: A Parametric Examination. Journal of Economic Behavior & Organization, 1992, vol. 17, no. 3, pp. 377-400.
21. Markowitz H. Portfolio Selection. The Journal of Finance, 1952, vol. 7, no. 1, pp. 77-91.
22. Miles S.S. Behavioral Funds vs. Traditional Funds: Does Behavioral Finance Actually Work in Fund Management? The Institute for Behavioral and Household Finance, White Paper Series, no. 5, 2016.
23. O'Donoghue T., Somerville J. Modeling Risk Aversion in Economics. Journal of Economic Perspectives, 2018, vol. 32, no. 2, pp. 91-114.
24. Ostrov D.N., Das S.R., Srivastav D., Radhakrishnan A. Dynamic Optimization for Goals - Based Wealth Management with Multiple Goals. 2019. https://papers.ssrn.com/sol3/papers. cfm? abstract_id=3462795.
25. Philippas N. Did Behavioral Mutual Funds Exploit Market Inefficiencies During or After the Financial Crisis? Multinational Finance Journal, 2014, vol. 18, no. 1/2, pp. 85-138.
26. Prelec D. The Probability Weighting Function. Econometrica, 1998, vol. 66, no. 3, pp. 497-527.
27. Samuelson W, Zeckhauser R. Status Quo Bias in Decision Making. Journal of Risk and Uncertainty, 1988, vol. 1, no. 1, pp. 7-59.
28. Santoni A., Kelshiker A.R. Behavioral Finance: An Analysis of the Performance of Behavioral Finance Funds. The Journal of Index Investing, 2010, vol. 1, no. 2, pp. 56-72.
29. Santoro E., Petrella I., Pfajfar D., Gaffeo E. Loss Aversion and the Asymmetric Transmission of Monetary Policy. Journal of Monetary Economics, 2014, vol. 68 (C), pp. 19-36.
30. Shefrin H., Statman M. Behavioral Portfolio Theory. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 2000, vol. 35, no. 2, pp. 127-151.
31. Thaler R.H. Mental Accounting and Consumer Choice. Marketing Science, 1985, vol. 4, no. 3, pp. 199-214.
32. Tversky A., Kahneman D. Advances in Prospect Theory: Cumulative Representation of Uncertainty. Journal of Risk and Uncertainty, 1992, vol. 5, no. 4, pp. 297-323.
Размещено на Allbest.ru
...Подобные документы
Согласованность с целями центрального банка. Объекты и субъекты денежно-кредитной политики. Выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики. Колебания денежной массы в обращении и ставки процента. Методы и инструменты денежно-кредитной политики.
курсовая работа [113,0 K], добавлен 28.07.2010Анализ эффективности проведения денежно-кредитной политики ЦБ Российской Федерации в 2000-х гг. и путей ее повышения. Функции денежно-кредитной политики, ее инструменты и методы. Типы денежно-кредитной политики. Цели денежно-кредитного регулирования.
курсовая работа [66,2 K], добавлен 13.06.2014Сущность и функции денежно-кредитной политики. Принципы и основные типы денежно-кредитной политики. Роль Центрального Банка РФ в проведении денежно-кредитной политики. Основные инструменты и правовые основы осуществления денежно-кредитной политики.
курсовая работа [60,2 K], добавлен 30.12.2008Основы регулирования денежно-кредитной политики, ее реализация и проблемы. Анализ основных показателей деятельности ОАО "Тюменьэнергобанк". Перспективы и пути совершенствования механизма денежно-кредитной политики. Варианты макроэкономического развития.
дипломная работа [69,9 K], добавлен 23.02.2010Понятие и цели денежно-кредитной политики Центрального Банка. Методы денежно-кредитной политики и инструменты ее реализации. Динамика показателей российской экономики в период 2008-2009 годов. Международные резервы, экспорт товаров, торговый баланс.
дипломная работа [1,6 M], добавлен 09.10.2011Спрос и предложение кредита. Сущность и функции ЦБ РФ. Роль Центрального Банка в проведении денежно-кредитной политики государства. Направления денежно-кредитной политики Банка России. Принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу.
курсовая работа [1,1 M], добавлен 25.03.2011Организационно-правовые основы деятельности ЦБ РФ. Принципы денежно-кредитной политики Центрального Банка на среднесрочную перспективу. Инструменты денежно-кредитной политики и их использование. Основные направления денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
курсовая работа [210,8 K], добавлен 22.10.2008Место и роль денежно-кредитной политики в структуре экономической политики государства. Основополагающие цели и задачи кредитно-денежной политики, ее основные инструменты. Проведение Банком России денежно-кредитной политики в современных условиях.
реферат [27,8 K], добавлен 04.01.2012Динамика денежно-кредитных показателей органов денежно-кредитного регулирования, использование инструментов денежно-кредитной политики. Меры Банка России по ограничению негативного влияния роста денежного предложения на инфляционные процессы в экономике.
реферат [217,3 K], добавлен 28.07.2010Состояние денежно-кредитной сферы России на современном этапе. Теоретические основы и основные направления денежно-кредитной политики и организации Центрального Банка. Пути решения выявленных проблем инструментария денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
курсовая работа [110,0 K], добавлен 11.03.2009Сущность, необходимость формирования и реализации денежно-кредитной политики в условиях переходной экономики. Банковская система, сущность и принципы ее организации. Роль Центрального Банка в денежно-кредитной политике СНГ. Денежно-кредитная политика.
курсовая работа [257,7 K], добавлен 18.05.2014Определение и основные цели денежно-кредитной политики, методы ее регулирования и критерии эффективности применяемых инструментов. Основные направления денежно-кредитной политики России в 2009-2011 годах, перспективы повышения роли процентных ставок.
курсовая работа [79,6 K], добавлен 22.01.2011Понятие, цели и задачи денежно-кредитной политики, которая направлена на реализацию общеэкономических целей и использования доступных инструментов регулирования монетарного сектора. Анализ проводимой в Республике Беларусь денежно-кредитной политики.
курсовая работа [255,7 K], добавлен 18.05.2015Нормативная база денежно-кредитной политики Нацбанка Республики Беларусь. Анализ выполнения денежно-кредитной политики в Республике Беларусь за 2005г. Исполнение денежно-кредитных показателей. Уровень процентных ставок. Устойчивость банковской системы.
дипломная работа [43,5 K], добавлен 28.03.2008Теоретические основы исследования денежно-кредитной политики, сущность и функции Центрального Банка РФ. Направления, инструменты, методы, основные типы денежно-кредитной политики. Политика дешевых и дорогих денег, коммерческий банк и его инфраструктура.
дипломная работа [45,2 K], добавлен 07.02.2011Понятие кредитной политики и кредитного портфеля коммерческого банка. Основные положения и принципы, учитываемые при формировании кредитной политики банка. Анализ финансовых показателей, кредитной политики и кредитного портфеля Банка ВТБ 24 (ЗАО).
дипломная работа [914,4 K], добавлен 22.10.2013Характеристика основных инструментов денежно-кредитной политики - обязательных резервов, операций на открытом рынке, выпуска государственных ценных бумаг, процентной политики. Способы поддержания финансовой стабильности Банка Республики Беларусь.
реферат [33,0 K], добавлен 18.02.2012Денежно–кредитная система и ее структура. Функции национального и коммерческих банков. Основные цели и инструменты денежно–кредитной политики, ее влияние на экономическую политику государства. Особенности денежно–кредитной политики в Республике Беларусь.
курсовая работа [42,2 K], добавлен 17.11.2017Общие концепции денежно-кредитной политики в России. Основные инструменты денежно-кредитной политики Центрального Банка Российской Федерации. Основные направления совершенствования денежно-кредитной политики: предварительные итоги и прогноз на будущее.
курсовая работа [47,7 K], добавлен 24.09.2010Методы денежно-кредитной политики и инструменты её реализации. Центральный банк РФ и его функции. Спрос на деньги как средство обращения. Существующие проблемы и основные направления единой государственной денежно-кредитной политики Российской Федерации.
курсовая работа [1,4 M], добавлен 10.11.2014
