Особенности деятельности коммерческих банков Российской Федерации на рынке ценных бумаг

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Особенности деятельности коммерческих банков Российской Федерации на рынке ценных бумаг

Г.Ю. Макарова, Я.Б. Тарасова, К.К. Бочарова

Г.Ю. Макарова, канд. экон. наук, старший преподаватель кафедры экономики и управления, Российский государственный социальный университет, Павловский Посад.

Я.Б. Тарасова, канд. экон. наук, доцент, заведующая кафедрой экономики и управления, Российский государственный социальный университет, Павловский Посад.

К.К. Бочарова, магистрантка, Российский государственный социальный университет, Москва.

Аннотация: в статье представлены различные позиции, которые в соответствии с законодательством может занимать коммерческий банк на рынке ценных бумаг. Рассмотрены роли эмитента, инвестора, гаранта и т.д. Формирование портфеля ценных бумаг рассмотрено на примере ПАО «Банк ВТБ». Обозначены основные принципы диверсификации портфеля ценных бумаг, которые основаны на сочетании долгосрочной доходности и краткосрочной ликвидности.

Ключевые слова: коммерческий банк, рынок ценных бумаг, акции, облигации, фьючерсные контракты, портфель ценных бумаг.

Features of the activity of commercial banks of the Russian Federation in the securities market

Makarova G. Yu., Cand. Ekon. Sciences, senior lecturer of the Department of Economics and management, Russian state social University, Pavlovsky Posad.

Y. B. Tarasov, Cand. Ekon. Sciences, associate Professor, head of Department of Economics and management, Russian state social University, Pavlovsky Posad.

K. K. Bocharova, student, Russian state social University, Moscow.

Abstract: the article presents various positions that, in accordance with the legislation, a commercial bank can occupy in the securities market. The roles of the issuer, investor, guarantor, etc. are considered. The formation of a securities portfolio is considered on the example of PJSC VTB Bank. The basic principles of securities portfolio diversification are outlined, which are based on a combination of long-term profitability and short-term liquidity.

Keywords: commercial bank, securities market, stocks, bonds, futures contracts, securities portfolio.

Введение

коммерческий банк финансовый пулинг

Коммерческие банки в финансовой системе государства играют роль своеобразных стимуляторов и распределителей денежного потока, направляя их в те сектора общественного производства, где они наиболее востребованы из тех, где они временно не используются [3]. В этой связи существует популярное сравнение банковской системы государства с кровеносной системой человеческого организма, которое подчеркивает жизненно важное значение банков для национальной и мировой экономики [6]. Реализуя свои задачи, банки выполняют определенные виды операций. Пассивные операции коммерческого банка подразумевают привлечение потоков денежных средств в банк, активные же, напротив, отвечают за размещение средств в разных формах выгодных для банка финансовых активов [4]. Помимо этого банки как субъекты финансовой системы могут выступать посредниками во взаиморасчетах между юридическими лицами, домохозяйствами и государственными органами. Банковская система Российской Федерации, равно как и многих стран мира, имеет двухуровневую структуру.

На первом уровне банковской системы располагается Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ, Банк России), а на втором - коммерческие банки. Известно, что Центральный банк государства - это финансовый институт, который наделен исключительными полномочиями: правом монопольной эмиссии кредитных денег, правом устанавливать и изменять ключевую ставку процента; его привилегией является хранение золотовалютных резервов государства и многое другое. Для того чтобы подчеркнуть особый статус Центрального банка его называют «Мега-регулятор», «Банк банков», «эмиссионный банк» и т.д.

Необходимо отметить, что среди прочего Банк России занимается регулированием деятельности коммерческих банков, в том числе путем выдачи лицензий на их деятельность. Однако его роль на рынке ценных бумаг не ограничивается этим. Например, ЦБ РФ исполняет функцию надзора за выпуском ценных бумаг - для реализации этой функции Банк России выпускает специальные документы, инструкции для кредитных организаций. Строго отслеживая исполнение данных инструкций, он стремится к стабилизации банковской системы, защите интересов эмитентов и инвесторов.

Банк России разрабатывает и определяет основные направления развития финансового рынка на будущие периоды, таким образом, ЦБ РФ подтверждает свою заинтересованность в развитии финансового рынка в целом и рынка ценных бумаг как его составной части. Прежде всего, это задачи повышения прозрачности информации и хеджирования финансового риска. Таким образом, банки действуют на рынке ценных бумаг в рамках, установленных для них Центральным банком. Какая же деятельность возможна с точки зрения Центрального банка для коммерческих банков на рынке ценных бумаг?

Привлечение средств относит операции с векселями и банковскими сертификатами к роду пассивных операций, в то же время инвестирование средств в покупку сторонних ценных бумаг служит примером осуществления банками активных операций - вот так манипуляции с ценными бумагами органично вплетаются в банковские операции по активному и пассивному спектрам. Следует отметить, что банки могут играть роль посредников между юридическими лицами - эмитентами ценных бумаг и фондовыми биржами, осуществляя вместо своих поручителей куплю-продажу ценных бумаг и иные операции по договорам хранения за комиссионные [10]. Коммерческие банки предлагают услуги получения дивиденда или процента, словом, дохода по ценным бумагам, за владельца и передачу ему, за вычетом собственного вознаграждения.

Банки вообще могут предложить большой ассортимент посреднических услуг. Так, например, они могут взять на себя ведение реестра, хранение ценных бумаг, транспортировку их, то есть депозитарные услуги, и т.д.

В нашей стране фондовый рынок развивается достаточно быстро. Некоторые виды совершаемых операций имеют мало аналогов в мировой и отечественной практике. Участие коммерческих банков в операциях на фондовой бирже имеет большое значение не только в масштабе всего народного хозяйства, но и на микроуровне - в разрезе конкретного банка, ведь, совершая пассивные операции, банк имеет возможность накапливать колоссальные объемы финансовых средств. Имея подобные ресурсы, перед коммерческим банком стоит задача грамотно ими распорядиться, не нанося ущерба вкладчикам и собственной репутации.

Однако не следует думать о роли коммерческих банков на рынке ценных бумаг как об исключительно посреднической - банки в состоянии выполнять также сделки от имени самого банка и за его счет. Эта деятельность служит одним из вариантов прибылеобразующей деятельности коммерческого банка наряду с кредитованием и валютными операциями.

Существует определенная практика, в результате которой банки отдают предпочтение особо надежным ценным бумагам, например бумаги с начислением так называемых твердых процентов. Особенно востребованы для вложения твердопроцентные ценные бумаги, когда в результате понижения спроса, возможно снижение процентных ставок [1].

Естественно, в случае роста процентных ставок на фондовом рынке эти ценные бумаги можно с выгодой продать. Напомню, что в этом случае банк выступает как самостоятельный субъект финансового рынка, формируя собственный портфель ценных бумаг, поэтому задача представителей банка - максимально быстро среагировать на возможное изменение в конъюнктуре финансового рынка. Такие операции в совокупности своей способствуют выравниванию курса в макроэкономическом масштабе. Это является дополнительным положительным эффектом, сопутствующим банковской торговле ценными бумагами.

Проблема высокой степени неопределенности и риска сопровождает, как известно, большинство операций на рынке ценных бумаг, и это обстоятельство создает определенное поле деятельности для коммерческих банков. Что имеется в виду? Это направление бизнеса - создание своего рода страховки от непредвиденной потери дохода, которая выражена в виде банковских гарантий третьим лицам. К примеру, некая инвестиционная компания занимается размещением ценных бумаг, разумеется, у нее нет уверенности в том, что все акции, объявленные к размещению, будут выкуплены - здесь в дело вступает коммерческий банк, который обязуется выкупить невостребованные ценные бумаги. Курс, по которому происходит данное размещение, может быть льготным по отношению к курсу размещения для сторонних вкладчиков, однако это достаточно выгодно и банку, и инвестиционной компании. Если произошло 100%-ное размещение займа или акций, то банки получают оговоренное вознаграждение за страхование риска. Чаще всего для осуществления подобных операций банки объединяются с другими финансовыми институтами, образуя целые консорциумы [9].

Банки выступают также в роли эмитентов ценных бумаг. Если банк создан в организационно-правовой форме акционерного общества, то в целях формирования уставного капитала он осуществляет выпуск акций.

Облигации коммерческих банков могут выпускаться как в виде именных, так и на предъявителя, на бумажных носителях или в безбумажной форме, в виде электронной записи. Согласно законам Российской Федерации коммерческий банк имеет право выпуска облигаций только в рублях. И продавать их можно, разумеется, исключительно за рубли.

Коммерческие банки имеют возможность реализовывать свои облигации по номиналу стоимости или с дисконтом. Продажа с дисконтом (уступкой) подразумевает то, что облигация реализуется по стоимости меньшей, чем стоимость, обозначенная на ее титульной стороне, а погашается, естественно, по номиналу, то есть держатель получает гарантированный доход. Коммерческие банки в данном случае выступают как эмитенты, но могут быть и инвесторами. После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для приобретения банки определяют стратегию управления портфелем ценных бумаг [5].

В рамках данной статьи нас более всего интересуют позиции, которые при условии наличия соответствующей лицензии может занимать коммерческий банк на рынке ценных бумаг, кроме позиции эмитента ценных бумаг, инвестора (покупателя ценных) бумаг - это позиции посредника между продавцом и покупателем (брокера), а также депозитария.

Методика

При изучении роли коммерческих банков на рынке ценных бумаг в статье были применены методы единства исторического и логического подходов, а также нормативного и позитивного анализа, синтеза, дедукции, индукции, абстрагирования, системный и ситуационный подходы.

Результаты

Было бы интересно рассмотреть возможность исполнения разноплановых ролей на примере одного из крупнейших банков нашей страны - ПАО «Банк ВТБ», который может считаться крупнейшим после ПАО «Сбербанк» финансово-кредитным учреждением РФ. 2 января 1991 года банку была выдана генеральная лицензия № 1000 на право совершения всех видов банковских операций в российских рублях и иностранной валюте. В 1997 году государство приняло решение о преобразовании ПАО «Банк ВТБ» из закрытого акционерного общества в открытое акционерное общество. Крупнейшим акционером банка с долей 96,8% стал Центральный банк РФ. В 2002 году главным акционером ПАО «Банк ВТБ» стало Правительство РФ, которое выкупило у ЦБ РФ долю его участия в уставном капитале банка.

Первоначальная цена размещения акций - 0,136 руб. Кажется, что это совсем немного, однако в результате этого размещения «Банк ВТБ» сумел собрать более 8 млрд долл., что составило 22,5% объема уставного капитала. За 2018 год ПАО «Банк ВТБ» достиг серьезных успехов по основной деятельности: прибыль банка составила 178,8 млрд руб., возврат на капитал - 12,3%. По общему объему вложений в ценные бумаги на 01.02.2019 ПАО «Банк ВТБ» уступает только ПАО «Сбербанк»: 1 293 675 840 тыс. руб. против 3 711 093 592 тыс. руб. у Сбербанка. В рейтинге брокеров Московской межбанковской валютной биржи ПАО «Банк ВТБ» занимает 4 позицию с рейтингом 3,79.

Что немаловажно, в настоящее время ПАО «Банк ВТБ» предстает на рынке ценных бумаг как мощный эмитент. Хотелось бы также отметить, что ценные бумаги ПАО «Банк ВТБ» входят в число самых ликвидных, то есть легкореализуемых - согласно данным Московской биржи, у ПАО «Банк ВТБ» 9 позиция после Газпрома, Сбербанка, Лукойла, Норникеля и других. Они с успехом прошли многочисленные проверки и входят в биржевые листы помимо Московской и Санкт-Петербургской бирж еще и Лондонской валютной биржи. Клиенты «ВТБ Капитал Инвестиции» могут покупать и продавать акции зарубежных компаний - на данный момент им доступны порядка 700 иностранных ценных бумаг. ПАО «Банк ВТБ» выпускает в обращение обыкновенные акции, которые в отличие от привилегированных акций и других видов ценных бумаг дают возможность влиять на принятие решений на собрании акционеров, а также привилегированные акции первого и второго типов. Привилегированная акция не является голосующей, за исключением случаев, когда на повестку дня собрания акционеров выносятся вопросы реорганизации, ликвидации акционерного общества и иные вопросы, затрагивающие интересы всех акционеров. Покупатели акций - это кредитные учреждения, паевые инвестиционные фонды и др. Используя данные официального сайта банка, представляется возможным оценить его текущее положение и деятельность на рынке ценных бумаг. ПАО «Банк ВТБ» осуществляет свою деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с лицензией на осуществление брокерской деятельности, лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности, лицензией профессионального участника на осуществления дилерской деятельности. Все эти разрешительные документы выданы ЦБ РФ. Центральный банк очень серьезно относится к соблюдению коммерческими банками достаточности собственных средств. Если у банка они становятся меньше 2%, то ЦБ РФ обязан отозвать лицензию у коммерческого банка.

В структуре акционерного капитала ПАО «Банк ВТБ» обыкновенные акции занимают 12,1% (они находятся в собственности Росимущества), обыкновенные акции в свободном обращении составляют 7,8% от всей суммы акционерного капитала. Привилегированные акции 1-го типа (которые находятся в собственности Министерства финансов РФ) составляют 32,9%, привилегированные акции 2-го типа (находятся в собственности ГК «Агентство по страхованию вкладов») составляют 47,2% всей суммы акционерного капитала. Из приведенных данных можно сделать вывод о том, что государственное присутствие в формировании уставного капитала ПАО «Банк ВТБ» является достаточно мощным.

ПАО «Банк ВТБ» выступает в качестве сильного игрока на фондовой бирже - по этому показателю ПАО «Банк ВТБ» уступает только ПАО «Сбербанк». ПАО «Банк ВТБ» принимает активное участие на Московской бирже в качестве брокера и дилера. По объему торгов, по данным на март 2018 года, ПАО «Банк ВТБ» занимает 4 позицию после ФГ «Брокеркредитсервис», ФГ «Открытие» и ПАО «Сбербанк» с долей рынка, равной 10,5%. Как можно видеть из рейтинга инвестиционных портфелей, ПАО «Банк ВТБ» уверенно занимает 2 позицию в рейтинге с результатом 1 014 979 632 тыс. руб. после ПАО «Сбербанк» (2 113 390 532 тыс. руб.), а это значит, что банк проявляет достаточную инвестиционную активность.

Заслуживает внимания такое направление деятельности ПАО «Банк ВТБ», как услуги депозитария. Для клиентов депозитария ВТБ предлагает учет покупки ценных бумаг, занесение имени владельца акции в списки акционеров ВТБ, выпуск акций в бумажной форме, доставку их в специализированное хранилище, постановку на учет и хранение. Когда бумаги будут находиться в собственности клиента, представители депозитария будут осуществлять выплаты дивидендов, процентов, выполнять операции конвертации, консолидации, дробления имеющихся пакетов бумаг. Кроме того, специалисты осуществляют помощь в оплате налогов и в депозитарии всегда осуществляется информационное обслуживание.

Депозитарий банка ПАО «Банк ВТБ» широко известен не только среди отечественных банков (например, он представляет интересы ряда известнейших мировых банков в России). Интересно, что услугами депозитария ПАО «Банк ВТБ» пользуются десятки российских банков, а в хранилищах этой организации хранятся ценные бумаги, чья совокупная стоимость превышает 80 млрд долл. Клиентами депозитария ВТБ являются множество небанковских российских учреждений и организаций. Это очень важно, так как во многих случаях расчеты, а также другие финансовые операции проводятся внутри системы ВТБ, что повышает надежность, удешевляет и ускоряет всевозможные операции. Кроме того, дается льготный доступ ко всем финансовым инструментам международной группы ВТБ.

Одно из достаточно прогрессивных направлений деятельности ПАО «Банк ВТБ» - так называемый пулинг. Это операция, направленная на усреднение цен ценных бумаг, купленных в разные периоды, производимое для установления сумм, облагаемых налогом на реализованный прирост капитала. ПАО «Банк ВТБ» предлагает несколько видов пулинговых продуктов, среди которых материальный пулинг и виртуальный пулинг.

Кроме вышеперечисленного ПАО «Банк ВТБ» осуществляет консалтинговую деятельность, но стоит особо отметить достижения банка на рынке инвестиционно-банковских услуг - согласно обзору Refinitiv (Refinitiv Deal Making in Russia Review 12M'18), «ВТБ Капитал» лидирует на рынке долгового капитала с объемом размещения 10 534 млн долл. США и долей рынка в 35,6%. Согласно тому же обзору, «ВТБ Капитал» признан одним из лучших финансовых консультантов.

Доходность ценных бумаг ПАО «Банк ВТБ» всегда стремится соответствовать рассчитанному индексу. Необходимо отметить, что чрезвычайно важным является распределение инвестиций между выпусками разной срочности. Почему это имеет такое значение? Потому что для сбалансированности финансового состояния предприятия, с одной стороны, необходим доход (его обеспечивают долгосрочные вложения), а с другой стороны, важно иметь быстрореализуемые ценные бумаги (ликвидность обеспечивают краткосрочные вложения) [2].

Обсуждение

Проблема несения разнообразного функционала коммерческими банками на рынке ценных бумаг затрагивается в работах ученых и практиков в нашей стране и за рубежом. В своих работах Е.В. Добролежа и Е.А. Уварова [12] подходят к проблеме с точки зрения разграничения лицензирования банков, которые с 1 января 2018 года получают определенный вид лицензий - «универсальную» или «базовую», - что, в свою очередь, определяет набор «ролей», которые сможет исполнить тот или иной банк на рынке банковских услуг. Это приведет, по мнению Е.В. Добролежа и Е.А. Уваровой, к сокращению числа кредитных организаций, которые выполняют весь спектр банковских операций, но одновременно - к укрупнению последних. Будут снижаться риски банковской деятельности, поскольку небольшие банки, не обладающие уставным капиталом более 1 млрд руб., смогут, в частности, проводить операции и сделки только с ценными бумагами, включенными в котировальный список первого (высшего) уровня организатора торгов, в капитале которого участвует Банк России, и иными ценными бумагами, соответствующими требованиям ЦБ. ПАО «Банк ВТБ» как крупный банк с уставным капиталом 659,5 млрд руб. пользуется всеми возможностями универсальной лицензии, хотя нести такой большой функционал достаточно проблематично. Е.В. Красова в своей статье о профессиональных посредниках на фондовом рынке [14] смотрит на проблему со стороны структуры финансовых посредников, в которой отмечает преимущество коммерческих банков среди профессионалов рынка ценных бумаг, что объясняется наличием финансовых, технологических и интеллектуальных ресурсов, а также развитой инфраструктуры для подобного рода деятельности. Укрупнение капитала и интеграция различных видов финансовой деятельности приводит, по мнению Е.В. Красовой, к нарастающему усилению влияния банковского института на фондовом рынке.

Заключение

Деятельность банков на рынке ценных бумаг является многообразной и в то же время не диссонирует с его основной деятельностью и целями. Не случайно подавляющее большинство институциональных участников рынка представляют собой учреждения банковского типа.

Банки выступают на рынке ценных бумаг в роли эмитента ценных бумаг - банки вкладывают средства в ценные бумаги, являясь инвесторами. Кроме этого банки осуществляют посредническую деятельность на основании лицензии Банка России - это брокерская, дилерская, депозитарная, клиринговая и другие виды деятельности. Все перечисленные роли рассмотрены на примере крупнейшего стратегического финансового холдинга Группы ВТБ, который занимает ведущие позиции в банковском секторе по всем видам деятельности, уступая лишь ПАО «Сбербанк», а по итогам 2018 года «ВТБ Капитал» сохраняет лидирующие позиции по сделкам на рынке долгового капитала, рынке акционерного капитала и рынке сделок M&A за 12 месяцев 2018 года.

Список литературы

1. Албина Р.М., Макарова Г.Ю. Методики формирования конкурентного портфеля ценных бумаг для фирмы // Youth World Politic. 2015. № 2. С. 122-127.

2. Анциферова И.В. Бухгалтерский финансовый учет: учебник. М.: Дашков и К°, 2017. С. 554-555.

3. Банковское дело: учебник / Н.Н. Наточеева, Ю.А. Ровенский, Е.А. Звонова и др.; под ред. Н.Н. Наточеевой. М.: Дашков и К°, 2016. 272 с.

4. Банковское дело: учебник / под ред. Е.Ф. Жукова; ред. Н.Д. Эриашвили. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Юнити-Дана, 2015. 654 с.

5. Банковское дело: учебник / Ю.М. Склярова, И.Ю. Скляров, Н.В. Собченко и др.; под общ.ред. Ю.М. Скляровой. Ставрополь: Ставропольск. гос. аграр. ун-т, 2017. 400 с.

6. Белотелова Н.П., Белотелова Ж.С. Деньги. Кредит. Банки: учебник. 4-е изд. М.: Дашков и К°, 2015. 400 с.

7. Беляев Ю.М. Инновационный менеджмент: учебник / ред. А.Е. Илларионова. М.: Дашков и Ко, 2016. 220 с.

8. Беляев Ю.М. Инновационный менеджмент: учебник. М.: Дашков и К°, 2018. 220 с.

9. Володин С.Н., Сорокин И.А. Формирование высокодивидендных портфелей на российском фондовом рынке // Управление корпоративными финансами. 2014. № 6. С. 382-390.

10. Вуколова Е.Г., Даньшина Е.И. Интернет-трейдинг на российском рынке ценных бумаг // Электронный научно-методический журнал Омского ГАУ. 2016. № 4 (7). URL: http:// ejournal.omgau.ru/index.php/2016-god/7/32-statya-2016-4/493-00238.

11. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги: практикум: учеб. пособие / А.Б. Басс, Л.Т. Литвиненко, О.М. Маркова и др.; под ред. Е.Ф. Жукова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юнити-Дана, 2015. 431 с.

12. Добролежа Е.В., Уварова В.А. Анализ ожидаемых изменений на российском банковском рынке в свете разделения лицензий его игроков // Инновационные технологии в машиностроении, образовании и экономике. Т. 14. 2018. № 1-2 (7). С. 384-388.

13. Жуков Е.Ф. Банковский менеджмент: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юнити-Дана, 2015. 255 с.

14. Красова Е.В. Профессиональные посредники на российском фондовом рынке: условия и тенденции развития // Финансовый журнал. 2018. № 2 (42). С. 94-105.

15. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент банка: учеб.пособие. М.: Юнити-Дана, 2015. 399 с. (Банковское дело).

16. Мудрак А.В. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги: учеб.пособие / науч. ред. Л.А. Нефедова. 2-е изд., стер. М.: Флинта, 2017. 231 с.

17. Нешитой А.С. Финансы и кредит: учебник. 6-е изд., перераб. и доп. М.: Дашков и К°, 2017. 576 с.

18. Нешитой А.С. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник. 4-е изд., перераб. и доп.

19. М.: Дашков и К°, 2017. 640 с.

20. Рынок ценных бумаг: учебник / Е.Ф. Жуков, Н.Д. Эриашвили, А.Б. Басе и др.; под ред. Е.Ф. Жукова. М.: Юнити-Дана, 2015. 567 с.

21. Сидорчук В.К. Хозяйственное право: учебник. Минск: РИПО, 2018. 312 с.

22. Шуляк П.Н., Белотелова Н.П., Белотелова Ж.С. Финансы: учебник / под ред. П.Н. Шуляк. M.: Дашков и К°, 2017. 383 с.

23. Экономика: учебник: в 2 ч. / М.А. Лукашенко, Ю.Г. Ионова, П.А. Михненко и др. М.: Ун-т «Синергия», 2017. Ч. 1. 365 с.

References

1. Albina R. M., Makarova G. Yu. the method of forming a competitive portfolio of securities for the company // Youth World Politic. 2015. No. 2. S. 122-127.

2. Antsiferov, I. V. financial Accounting: textbook. M.: Dashkov I K°, 2017. P. 554-555.

3. Banking: textbook / N. N. Natocheeva, J. A. Rovenskaya, E. A. Zvonova, etc.; ed.N. Natocheeva. M.: Dashkov I K°, 2016. 272 p

4. Banking: textbook / ed. by E.F. Zhukov; ed. by N.D. Eriashvili. 3rd ed., reprint. and additional M.: Unity-Dana, 2015. 654 p.

5. Banking: textbook / Yu.M. Sklyarova, I.Yu. Sklyarov, N.V. Sobchenko, etc.; under the general editorship of Yu.M. Sklyarova. Stavropol: Stavropol. state agrarian. Univ., 2017. 400 p

6. Belotelova N.P., Belotelova Zh.S. Money. Credit. Banks: textbook. 4th ed. M.: Dashkov and Co., 2015. 400 p.

7. Belyaev Yu.M. Innovation management: textbook / ed. A.E. Illarionova. M.: Dashkov and Co., 2016. 220 p.

8. Belyaev Yu.M. Innovation management: textbook. M.: Dashkov and Co., 2018. 220 p.

9. Volodin S.N., Sorokin I.A. Formation of highly individual portfolios on the Russian stock market // Corporate finance management. 2014. No. 6. pp. 382-390.

10. Vukolova E.G., Danshina E.I. Internet trading on the Russian securities market // Electronic scientific and Methodological Journal of Omsk State University. 2016. No. 4 (7). URL: http:// ejournal.omgau.ru/index.php/2016-god/7/32-statya-2016-4/493-00238 .

11. Money. Credit. Cans. Securities: workshop: study. handbook / A.B. Bass, L.T. Litvinenko, O.M. Markova, etc.; edited by E.F. Zhukov. 2nd ed., reprint. and additional M.: Unity-Dana, 2015. 431 p.

12. Dobrolezha E.V., Uvarova V.A. Analysis of expected changes in the Russian banking market in the light of the division of licenses of its players // Innovative technologies in mechanical engineering, education and economics. Vol. 14. 2018. № 1-2 (7). Pp. 384-388.

13. Zhukov E.F. Bank management: textbook. 2nd ed., reprint. and additional M.: Unity-Dana, 2015. 255 p.

14. Krasova E.V. Professional intermediaries on the Russian stock market: conditions and development trends // Financial Journal. 2018. No. 2 (42). pp. 94-105.

15. Maslenchenkov Yu.S. Financial management of the bank: textbook.manual. Moscow: Unity-Dana, 2015. 399 p. (Banking).

16. Mudrak A.V. Money. Credit. Cans. Securities: studies.manual / scientific ed. by L.A. Nefedov. 2nd ed., ster. M.: Flint, 2017. 231 p.

17. Neshitoy A.S. Finance and credit: textbook. 6th ed., reprint. and additional M.: Dashkov and Co., 2017. 576 p.

18. Neshitoy A.S. Finance, money circulation and credit: textbook. 4th ed., reprint. and add.

19. Moscow: Dashkov and Co., 2017. 640 p.

20. Securities market: textbook / E.F. Zhukov, N.D. Eriashvili, A.B. Basse, etc.; edited by E.F. Zhukov. M.: Unity-Dana, 2015. 567 p.

21. Sidorchuk V.K. Economic law: textbook. Minsk: RIPO, 2018. 312 p.

22. Shulyak P.N., Belotelova N.P., Belotelova Zh.S. Finance: textbook / edited by P.N. Shulyak. M.: Dashkov and Co., 2017. 383 p.

23. Economics: textbook: in 2 hours / M.A. Lukashenko, Yu.G. Ionova, P.A. Mikhnenko, etc. M.: Un-t "Synergy", 2017. Part 1. 365 p.

Размещено на Allbest.ru