Инвестиционное страхование жизни в ООО СК "Сбербанк страхование жизни"

Одним из наиболее интересных продуктов страхования жизни, появившихся в Российской Федерации сравнительно недавно, являются инструменты инвестиционного страхования жизни. С конца 1970-х гг. договоры инвестиционного страхования жизни (ИСЖ) стали набирать популярность на многих страховых рынках.

Глобальный финансовый кризис отрицательно повлиял на международные страховые рынки. Владельцы страховых полисов по всему миру становятся все более осведомленными об инвестиционных возможностях за пределами страхового сектора и хотят пользоваться преимуществами инвестиций в различные финансовые инструменты в сочетании со страховой защитой, поэтому страховщики во всем мире разрабатывают продукты для решения данной задачи. В обмен на эту защиту страхователь выплачивает более высокую премию, отражающую рыночный риск, допущенный страховой компанией [3].

Выплата содержит как финансовые, так и страховые элементы риска, которые должны быть оценены так, чтобы полученная премия являлась справедливой как для продавца (страховщика), так и для покупателя (страхователя) договора. Эти продукты имеют два разных (независимых) типа риска. Прежде всего, мы можем посмотреть на финансовый риск (связанный с рынком). Этот риск явно реализовывался в течение последних нескольких лет, когда основные фондовые индексы упали очень сильно. С другой стороны, страховщик занимается еще одним видом риска -- актуарным риском, связанным с возможностью смерти застрахованного [1].

Существует обширный пласт литературы по вопросам ценообразования в рассматриваемой сфере, хеджирования рисков и управления рисками по этим контрактам. Это работы таких авторов, как, например, P.P. Boyle и E.S. Schwartz, M.J. Brennan, M. Hardy, P. Gaillardetz, Y.V. Romanyuk, W. Reichenstein [2] и т.п. P.P. Boyle, E.S. Schwartz и M.J. Brennan были первыми авторами, в статьях которых (в 1977 и 1979 гг.) описаны некоторые из элементов продуктов страхования жизни и продемонстрировано, как относительно молодая теория ценообразования может применяться для оценки этих контрактов.

M. Hardy обсуждает моделирование рисков и управление ими для справедливого страхования жизни; основное внимание в его исследованиях уделяется стохастическому моделированию встроенных гарантий, которые зависят от эффективности акционерного капитала [5].

G. Argesanu фокусируется на анализе рисков и хеджировании переменных аннуитетов на неполных рынках [1].

Y.V. Romanyuk описывает проблему надлежащего ценообразования на договоры страхования жизни, связанные с акциями, и хеджирования связанных с этим рисков, и предлагает использовать два типа методов хеджирования -- количественное и эффективное хеджирование [7].

Р. Gaillardetz вводит метод ценообразования для аннуитетов, ориентированных на акции, и оценивает его преимущества отдельно [6].

Несмотря на то что в российской практике инвестиционное страхование представляет собой довольно новый и еще недостаточно хорошо изученный продукт, за рубежом существует обширный массив данных по рассматриваемой тематике (табл. 1).

Таблица 1 - Развитие ИСЖ в зарубежной практике

Как видно из табл. 1, в зарубежных странах активное внедрение инвестиционных страховых продуктов начинается с 1990-х гг. При этом они достаточно быстро (за три -- пять лет) начинают занимать значительную долю на рынке. Необходимо отметить, что существуют определенные различия между подходами к ИСЖ в российской и unit-linked insurance в зарубежной практике.

Основные различия заключаются в том, что зарубежный вариант unit-linked insurance как раз представляет собой классически ориентированный инвестиционный продукт с меньшей долей гарантированного резерва. В РФ элементы инвестиционного страхования в разрезе страхования жизни начали просматриваться начиная примерно с 2009- 2011 гг.

В это же время необходимость выделения ИСЖ как отдельного вида страхования жизни с присущими ему особенностями по формированию резервов, переносу части рисков на страхователя была поднята Всероссийским союзом страховщиков (ВСС).

По данным ВСС, отсутствие законодательно закрепленного понятия ИСЖ в России делает данный продукт неэффективным с точки зрения увеличения основного капитала и лишь частично дополняет программы накопительного страхования. Следовательно, отнесение ИСЖ к видам страхования жизни накладывает на него определенные законодательные ограничения.

В качестве проблемных моментов развития ИСЖ можно, во-первых, выделить необходимость в полной мере соответствовать положениям приказа Министерства финансов Российской Федерации «Об утверждении Порядка размещения страховщиками средств страховых резервов» от 2 июля 2012 г. №100н (действовал до 11 января 2015 г.) В соответствии с данным приказом средства страховых резервов по страхованию жизни должны в определенной пропорции инвестироваться в безрисковые и малорисковые активы.

Таким образом, страховые компании по полисам ИСЖ вынуждены направлять большую часть средств страховых взносов на формирование гарантийной части и лишь малую часть (от 15 до 35 % в среднем по рынку в зависимости от срока страхования) -- на инвестиции, чтобы к концу срока страхования или при наступлении страхового события гарантировать возврат внесенной суммы. Несмотря на выдвинутые ВСС замечания и предложение разработать и внести в законодательные акты поправки, предусматривающие возможности расширенного инвестирования при ИСЖ в более широкий перечень активов, за прошедшее время этого не было сделано.

Необходимо отметить, что с 11 января 2015 г. на смену приказу № 100н пришло указание Банка России «О порядке инвестирования средств страховых резервов и перечне разрешенных для инвестирования активов» от 16 ноября 2014 г. № 3444-У. Несмотря на вступление в силу нового нормативно-правового акта, поднятые ранее проблемы в нем учтены не были.

Наоборот, была увеличена максимальная доля наиболее безрисковых активов (государственных ценных бумаг, банковских депозитов и драгоценных металлов). Во-вторых, учитывая, что требования регулятора к достаточности собственного капитала по договорам ИСЖ полностью соответствуют требованиям к стандартным договорам накопительного страхования жизни (НСЖ), инвестиционный риск невозможно переложить на страхователя или по меньшей мере частично разделить его с ним в обмен на значительное увеличение доходности по примеру классического ИСЖ в зарубежной практике (unit-linked insurance). К большому сожалению, на данный момент внимание на этот аспект также не было обращено, скорее наоборот: ЦБ РФ утвердил положение Банка России «Об отдельных требованиях к финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков» от 10 января 2020 г. № 710-П, ужесточающее существующие требования без разделения внутри видов страхования. В результате к настоящему моменту, несмотря на продолжительный рост этого направления страхования жизни с 2012 г., сложилась ситуация, при которой, по данным ЦБ, большинство клиентов, заключивших договоры до 2015 г. и получивших выплаты, оказались разочарованы низкой доходностью и не собираются их пролонгировать.

По прогнозу агентства «Эксперт РА», в 2020 г. будет наблюдаться стабилизация динамики рынка страхования жизни. По итогам 2019 г. по сравнению с 2018-м ожидалось сокращение премий по страхованию жизни на 11-12 %, до уровня 400 млрд р. В 2020 г. влияние стандартизации информирования клиентов при продажах полисов страхования жизни снизится, и падение совокупных премий в сегментах ИСЖ и НСЖ замедлится [9].

Суммарные премии по ИСЖ и НСЖ сократятся не более чем на 3-5 %, до 290-300 млрд р. (рис.). Динамика премий по отдельным сегментам страхования жизни Сложившаяся ситуация вызывает определенные опасения у ЦБ, а также у многих страховых компаний, предлагающих данные продукты.

Рисунок 3 - Динамика премий по отдельным сегментам страхования жизни

Опасения обусловлены тем фактом, что с 2018 г. наступает период страховых выплат по договорам ИСЖ, заключенным в том числе в период значительного роста интереса к инвестиционным продуктам по причине высокой ожидаемой доходности. Как показал негативный опыт клиентов Сбербанка, неудовлетворенных полученными выплатами, большинство клиентов и в дальнейшем не будут удовлетворены полученной доходностью.

Следовательно, для страхового рынка это может привести к снижению интереса к инвестиционным продуктам и потере значительного драйвера роста.

Данная тенденция усилится под влиянием COVID-19. Пандемия повлияла и на рынок страхования: компании по всему миру запустили в продажу «страховку от коронавируса». Это чистый маркетинг: COVID-19 сам по себе не является исключением из покрытия по обычным полисам ДМС или из страхования жизни с опцией защиты от критических заболеваний. Достоверных данных об объемах продаж нового продукта пока нет.

Но говорить о буме спроса не приходится: полисы и программы страхования, созданные на волне хайпа, традиционно стоят дорого.

Россияне в условиях пандемии COVID-19 больше всего обеспокоены своим здоровьем и здоровьем своих близких. С момента начала пандемии каждый десятый россиянин задумывался о страховании жизни и (или) о страховании непосредственно от коронавируса, свидетельствует исследование страховой компании «Росгосстрах Жизнь» и банка «Открытие»

Многие авторы приходят к выводу о том, что ИСЖ является достойной альтернативой иным инвестиционным инструментам, но для его развития необходима благоприятная экономическая среда [10-12].

На основании обзора представленных на рынке в настоящий момент страховых продуктов нами были сформулированы определенные условия и особенности данного направления (табл. 2).

Таблица 2 - Страховые продукты с элементами ИСЖ на российском рынке

Учитывая сформулированные положения, можно сделать вывод, что большинство представленных на рынке страховых продуктов имеет под собой одну основу.

Несмотря на то что особенности ИСЖ как формы страхования жизни, следовательно, наличие налоговых льгот, юридические аспекты наследования указаны лишь у продуктов Сбербанка, они присущи всем без исключения программам ИСЖ. Критики ИСЖ также отмечают, что данные программы представляют собой довольно непрозрачные для клиента направления инвестирования. В описании большинства программ указаны лишь общие направления инвестирования, а также не указаны конкретные рекомендуемые пропорции.

Возвращаясь к отмеченным ранее проблемам ИСЖ, необходимо заметить, что принятие определенных законодательных изменений в 2010-2011 гг. одновременно с ростом данного направления могло бы значительно сдвинуть ситуацию в лучшую сторону. В настоящем исследовании нами была поставлена задача доказать выдвинутые предположения о неэффективности ИСЖ в РФ при сложившихся законодательных ограничениях.

Для того чтобы доказать выдвинутую гипотезу, мы решили сравнить доходность с 2010 по 2017 г. по основным инструментам, разрешенным для инвестирования резервов по страхованию жизни в определенных пропорциях. При этом необходимо принять во внимание значительную комиссию, взимаемую страховой компанией.

По различным оценкам, величина комиссии может составлять до 4 % от внесенной суммы. Поскольку законодательные ограничения в любом случае контролируют размер принимаемого риска, страховая компания не принимает каких-либо значительных инвестиционных решений самостоятельно. Из этого можно сделать вывод, что инвестор, преследуя цель получения дохода, может самостоятельно с учетом комиссии выбрать инструменты денежного рынка в соответствии со своим «аппетитом» к риску без участия страховой компании в виде посредника. Отдельно отметим, что в данной ситуации мы рассматриваем неэффективность ИСЖ лишь как инструмента инвестирования.

Все преимущества ИСЖ как формы накопительного страхования, включая налоговые льготы, возможность сохранить средства от обесценения, юридические аспекты наследования, имеют место и в данном случае. В качестве инструментов для сравнения мы рассмотрим следующие инструменты, представленные в табл. 3.

Таблица 3 - Направления инвестирования страховых резервов

Для того чтобы оценить, насколько доходными могли быть вложения в описанные инструменты, обратим внимание на табл. 4.

Таблица 4 - Доходность финансовых активов в Российской Федерации в 2010-2017 гг., %

В качестве оценки доходности акций по исследуемому периоду нами были выбраны индексы РТС, Мосбиржи, а также зарубежный индекс S&P 500, поскольку некоторые страховые компании включают в свои направления инвестирования акции зарубежных компаний.

Основные индексы ПАО «Московская биржа» -- Индекс Мосбиржи (ранее -- Индекс ММВБ) и Индекс РТС -- представляют собой ценовые, взвешенные по рыночной капитализации (free float) композитные индексы российского фондового рынка, включающие наиболее ликвидные акции крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленным в ПАО «Московская биржа».

Отбор акций для включения в индексы Мосбиржи осуществляется при участии Индексного комитета ПАО «Московская биржа» -- совещательного органа, в состав которого входят ведущие аналитики российского финансового рынка и представители профессионального сообщества. Расчет Индекса Мосбиржи осуществляется на основе цен акций, выраженных в рублях Российской Федерации, а расчет Индекса РТС -- на основе цен акций, выраженных в долларах США. S&P 500 -- взвешенный по рыночной капитализации (free-float) индекс акций 500 корпораций, которые представлены в нем в следующей пропорции: 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний.

Данный индекс часто называют барометром американской экономики. Акции из списка S&P 500 котируются на крупных американских фондовых биржах. При этом необходимо также уточнить реальную доходность инвестиций с учетом существующей инфляции. В данном исследовании мы использовали формулу:

(1)

Были получены следующие данные, представленные в табл. 5.

Таблица 5 - Реальная доходность финансовых активов в Российской Федерации в 2010-2017 гг., %

Рассчитаем среднюю реальную доходность по активам за пять лет с момента первых заключенных договоров (табл. 6).

Таблица 6 - Средняя реальная доходность финансовых активов в Российской Федерации в 2010-2014 гг., %

Как видно из табл. 6, наибольшую среднюю реальную доходность за 2010- 2014 гг. показали такие инструменты, как стоимость банковских вкладов (депозитов), в том числе удостоверенных депозитными сертификатами, исчисляемая в долларах. Доходными инструментами с учетом инфляции также оказались вложения в золото (+9,925 %) и серебро (+8,2 %), а также в акции американской фондовой биржи (+7,7 %). При помощи инструмента доверительных интервалов нами были выявлены границы минимальных и максимальных значений для каждого актива с 95%-ной вероятностью. Учитывая законодательные ограничения по направлениям размещения, а также взимаемую страховой компанией комиссию в размере в среднем 4 % от суммы взноса, можно сформировать взвешенную доходность по каждому элементу портфеля. При этом мы можем оценить, в каком диапазоне находился бы доход или убыток за рассматриваемый период. Несмотря на то что ограничение распространяется на всю сумму сформированного резерва, лимит по каждому конкретному договору в среднем будет стремиться к аналогичному значению. Этому способствует тот факт, что гарантийная часть договора, как правило, составляет 75-80 %, остальное приходится на инвестиционную часть (табл. 7).

Таблица 7 - Диапазон потенциальной доходности инвестирования

Исходя из данных табл. 7, мы видим, что существующие ограничения по направлениям вложений страховых резервов, а Таблица 5 Реальная доходность финансовых активов в Российской Федерации в 2010-2017 гг., %* также взимаемая комиссия могли значительно снизить эффективность вложений.

Так, законодательный лимит по вложениям в золото и серебро составлял 10 %, при этом именно эти инструменты показали положительную доходность за исследуемый период. Аналогичным образом ситуация обстоит с вложениями в акции. Несмотря на то что за 2010-2014 гг. вложения в акции российских предприятий показали в среднем отрицательную доходность, вложения в акции американского фондового рынка выглядят достаточно хорошо, при этом вложения в любом случае ограничены суммой в 20 % без структурирования по видам акций. Таким образом, возможная доходность в целом по портфелю значительно упала [12].

Одновременно с этим имеющие наибольший удельный вес в резервах государственные и корпоративные облигации показали отрицательную доходность, что также негативно сказалось на инвестиционном доходе. Проведенный анализ показал, что проблемы, поднятые ВСС в 2010-2011 гг., действительно оказали отрицательное влияние на доход, полученный страхователями по полисам ИСЖ, заключенным до 2015 г.

Существует реальная необходимость пересмотра ограничений для инвестирования средства ИСЖ с возможностью страховщикам совместно со страхователями самим определять лимиты инвестирования с бомльшим разбегом, чем по классическим договорам страхования жизни. По нашему мнению, также необходимо внести более структурированные лимиты по ИСЖ относительно направления акций.

Это давало бы возможность перенести часть риска на страхователя в обмен на больший инвестиционный доход. Все это сделало бы данный продукт более привлекательным и эффективным.

Глава 2. Инвестиционное страхование жизни в ООО СК «Сбербанк страхование жизни»

2.1 ПАО СБЕРБАНК - Лидер по продвижению страховых услуг в РФ

ПАО Сбербанк - крупнейшая в России многопрофильная финансовая структура, успешно развивающая коммерческий банковский, инвестиционный и частный банковский бизнес, а также лизинг и управление активами. Принципами ведения бизнеса для корпорации является эффективность, надежность и прозрачность. Согласно рейтинговым исследованиям, ПАО «Сбербанк России» занимает ведущие позиции среди российских банков по активам, капиталу, корпоративным и розничным кредитам и депозитам.

На рынке частных вкладов «Сбербанку» принадлежит 50%. Это единственный банк, который ЦБ контролирует не только как регулятор, но и как акционер, владеющий 57% его акций. Действуя, в интересах вкладчиков, клиентов и акционеров, Банк эффективно инвестирует привлеченные средства частных и корпоративных клиентов.

Чистая прибыль Сбербанка по МСФО в 2016 г. выросла до 541,9 млрд. рублей. Операционные доходы до вычета резервов в 2016 году увеличились на 18,7 % - до 1 697,5 млрд. рублей - в основном за счет чистого процентного дохода и чистого комиссионного дохода. В 2016 году расходы на создание резервов под обесценение долговых финансовых активов снизились на 27,9 % - до 342,4 млрд. рублей - против 475,2 млрд. рублей в 2015 году.

ПАО Сбербанк России является не только акционером СК «Сбербанк страхование жизни», но и его партнером по продвижению страховых услуг в Российской Федерации. Приобрести продукты «Сбербанк страхование жизни» можно в офисах продаж Банка.

«Сбербанк страхование жизни» - лидер российского рынка страхования жизни, входящий в десятку крупнейших компаний общего страхования РФ.

По итогам 9 месяцев 2019 года объемы начисленной страховой премии составили 46,8 млрд. рублей. Из них 30,1 млрд. рублей начислено по долгосрочным продуктам накопительного и инвестиционного страхования жизни. Страховые резервы и активы достигли 98,9 млрд. рублей и 117,2 млрд. рублей соответственно. Количество договоров в 2020 году значительно выросло, по сравнению со значениями прошлых лет.

Темп прироста в 2020 году по сравнению с 2018 годом составил 64,2% или 502 679 договоров, что является довольно высоким значением [1].

Объем российского рынка страхования жизни к 2022 году может утроиться, до 1 трлн. рублей. Ведущим будет инвестиционное страхование жизни, но концентрация продаж полисов в банках несет риски для страховщиков. В среднесрочной перспективе сегмент страхования жизни займет 40-50% всего страхового рынка России. Это закономерно, поскольку на Западе доля альтернативных депозитам финансовых инструментов в сбережениях населения превышает 70%, а в России она пока сравнительно низкая.

Размер активов граждан, инвестированных только в ИСЖ, может к 2022 году достичь триллиона рублей. На сегодняшний день СК Сбербанк реализует четыре программных направления. Выявилась необходимость предусмотреть особый режим государственного регулирования инвестиционного страхования жизни.

Данный фактор послужит стимулом для социальноэкономических последствий введения инвестиционностраховых продуктов, в частности к: росту объемов инвестиционного страхования жизни до уровня 450-500 млрд. рублей в год, доведению объемов и инвестируемых активов до 700-800 млрд. рублей к 2022 году, консолидации рынка - к формированию 30-50 крупных страховщиков на российском рынке по страхованию жизни; привлечению частных инвесторов через механизм инвестиционного страхования жизни в количестве 6-7 млн. чел к 2022 году; созданию дополнительных рабочих мест в страховании, порядка 30 тысяч; достойное пенсионное обеспечение для представителей среднего класса [2].

Необходимо запланировать к реализации ряд дополнительных системных мер, способствующих снижению уровня недобросовестных продаж и повышению уровня удовлетворенности потребителей качеством услуг ИСЖ. В число мер оперативного реагирования войдут:

1. Издание нормативного акта Банка России, устанавливающего требования к условиям и порядку осуществления добровольного страхования жизни с условием периодических страховых выплат (ренты, аннуитетов) и (или) с участием страхователя в инвестиционном доходе страховщика.

2. Издание информационных писем Банка России, содержащих рекомендации по взаимодействию с потребителями услуги ИСЖ и агентами, реализующими данную услугу (в том числе положения об усилении контроля за деятельностью агентов и о повышении уровня их профессиональной квалификации), а также по реализации данных услуг с использованием инструкций продаж.

3. Осуществление мероприятий, направленных на повышение уровня финансовой грамотности потребителей по тематике ИСЖ, предусматривающих распространение информационных буклетов, освещение темы ИСЖ на тематических мероприятиях и включение ее в обучающие программы по финансовой грамотности.

4. Проведение контрольного мероприятия, в ходе которого осуществляются действия по совершению сделки либо созданию условий для совершения сделки в рамках обычной хозяйственной деятельности страховой организации в целях проверки соблюдения страховой организацией требований, предъявляемых к ее деятельности (далее - контрольное мероприятие).

5. Разработать концепцию развития инвестиционного - накопительного страхования жизни в России нужно проводить только общими усилиями. Всероссийский союз страховщиков должен взять на себя обязанность убедить правительство и законодателей в необходимости поддержки этой сферы.

Проведенный анализ определил перспективы дальнейшего роста рынка инвестиционно-страховых продуктов (unit-linked) России, обусловленные сочетанием следующих факторов: повышением прозрачности, емкости и стабилизации фондового рынка; формированием льготного режима налогообложения доходов по полисам unit-linked; совершенствованием правовой базы на финансовом рынке; повышением уровня финансовой грамотности населения о возможностях инвестирования.

2.2 Программы ИСЖ ООО СК «Сбербанк страхование жизни»