Размещено на http://allbest.ru

Размещено на http://allbest.ru

МинистерствО науки и высшего образования

Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Самарский государственный экономический университет»

Институт права

Кафедра теории и философии права

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «История политических и правовых учений»

на тему: «Организация межбанковского кредитования»

Магистерская программа:

Правовое обеспечение бюджетно-финансовой деятельности и налогообложения

Магистрант:

Горбатов С.В.

Научный руководитель:

к.и.н., доцент

Калашникова Е.Б.

Самара

2023



Содержание

Введение

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ МЕЖБАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ

1.1 Понятие, принципы, цели и задачи межбанковского кредитования

1.2 Особенности российского рынка межбанковских кредитов

2 АНАЛИЗ РОССИЙСКОГО РЫНКА МЕЖБАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ

2.1 Анализ кредитования Банком России коммерческих банков

2.2 Оценка межбанковского кредитования ПАО Сбербанк

2.3 Проблемы межбанковского кредитования и пути их решения

Заключение

Список литературы



Введение

Межбанковское кредитование в современном мире играет важную роль, как для государства, так и для развития общества. Здесь один банк способен помочь развитию другого, что немаловажно, например, для региональных банков. Региональный банк тесно связан с развитием региона и населения, поскольку является участником экономической системы.

Межбанковское кредитование является одной из важнейших функций всей банковской системы, чем обусловлена актуальность рассматриваемой темы. Тем более эта тема актуальна на данный момент в непростой экономической ситуации. Большую роль играют кредиты от центральных банков стран, в частности Центрального Банка Российской Федерации отечественным банкам.

Сегодня рынок межбанковского кредитования представляет собой важнейшую часть рынка финансов, обладает эффективными и технологичными ресурсами, информационной обеспеченностью, что в полной мере отвечает современным требованиям в области экономического развития, этим и обуславливается практическая значимость работы. Рынок МБК - это своеобразный индикатор, говорящий о состоянии всей банковской системы в стране.

В современном темпе развития экономических отношений, при постоянном росте взаимодействий и операций между банками, были пересмотрены и взгляды на корреспондентские отношения. Сейчас они имеют огромное значение, банки используют этот инструмент для снижения рисков, а также получения дополнительных доходов.

Объект исследования - Банк России и ПАО Сбербанк, осуществляющие межбанковское кредитование и расчеты, управление межбанковскими кредитами и расчетами в нашей стране.

Предметом являются отношения, возникающие между банками в процессе межбанковского кредитования и расчетов.

Цель работы - изучение понятия, сущности и значения межбанковского кредитования, его значение в современном мире. Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:

1) Изучение понятия, принципов, целей и задач межбанковского кредитования.

2) Рассмотрение особенностей российского рынка межбанковских кредитов.

3) Изучение межбанковского кредитования на примере банка ПАО Сбербанк.

4) Выявление проблем межбанковской кредитной системы и путей их решения.

В процессе работы были использованы методы анализа данных, изучения источников, сравнения, систематизации, планирования.

Работа включает в себя введение, две главы, заключение, список использованной литературы.

межбанковское кредитование российский рынок



1. Теоретические основы организации межбанковского кредитования

1.1 Понятие, принципы, цели и задачи межбанковского кредитования

В сфере межбанковского кредитования есть свои особенности, к примеру, контрагентами и партнерами здесь будут другие банки. Продукт одного банка должен потенциально удовлетворять потребности другого банка и его клиентов, а также позволять сокращать ему свои издержки, в таком случае этот продукт будет успешно продаваться.

Межбанковский кредит - это привлечение и размещение банками между собой временно свободных денежных средств кредитных учреждений. Субъектами кредитных отношений являются банки - коммерческие и центральные.

В межбанковском сотрудничестве одно из главных направлений - проведение операций на рынке кредитов между банками. То есть межбанковские кредиты - это кредиты, которые предоставляет один банк другим. Кредит может предоставлять как Центральный банк России, так и другие банки. Рынок МБК используется для управления банковской ликвидностью - банки с высокой ликвидностью размещают на нем свои свободные средства, а банки с низкой ликвидностью могут привлекать эти средства для решения своих задач.

Зачастую в последнее время межбанковские кредиты используются и для других целей (рис. 1).

Рисунок 1 - Цели использования межбанковских кредитов

Кредиты между банками могут быть предоставлены в прямом взаимодействии (от банка-кредитора банку-заемщику), а также могут быть привлечены посредники. Банк-посредник вступает в дело, когда банк-кредитор не может оказать банку-заемщику услугу в полной мере из-за ограничений и лимитов, установленных требованиями Банка России. В данной связке банк-посредник за свои услуги получает комиссионное вознаграждение. Данная операция называется свитчем, а банк-посредник - свитчующим банком.

Рисунок 2 - Цели межбанковского кредитования

Межбанковские операции проводятся между коммерческими банками (с одной стороны банк с избытком резервов, с другой стороны - с нехваткой) с ос роком погашения до одного года. Основные предпосылки организации рынка межбанковского кредитования указаны на рисунке 3.

Рисунок 3 - Основные предпосылки организации рынка межбанковского кредитования

Коммерческий банк может заниматься привлечением межбанковских кредитов как самостоятельно с помощью прямых корреспондентских отношений, так и через существующих финансовых посредников ? расчетно-кассовые центры ЦБ РФ. Межбанковское кредитование не подлежит резервированию обязательного резерва ЦБ РФ, а его значение в деятельности коммерческих банков заключается в функциях самих банков:

- защита от дефицита ликвидности отдельного коммерческого банка;

- абсорбирование шоков ликвидности банковской сферы.

Межбанковский кредитный рынок - один из основных элементов финансового рынка, объектом которого являются покупка/продажа кредитных ресурсов. На нем обращаются краткосрочные долговые ценные бумаги, которые имеют высокую ликвидность и оптимальное соотношение риска и доходности.

Важно отметить, что кредиты между банками предоставляются с незначительным обеспечением или вовсе без залога, поскольку тщательно оценивается кредитоспособность банка-заемщика. Для управления МБК необходима информация о процентных ставках. Базовой межбанковской ставкой является ставка prime rate. Межбанковские процентные ставки рассматривают как ценовые индикаторы межбанковского кредитования, которые позволяют анализировать состояние финансового рынка.

1.2 Особенности российского рынка межбанковских кредитов

Банк России (ЦБ РФ) является центром двухуровневой банковской системы в нашей стране - это государственный орган денежно-кредитного и валютного регулирования, единый эмиссионный центр государства, орган надзора за деятельностью коммерческих банков. В банковской системе Российской Федерации существует четкое разделение функций ЦБ и всех остальных банков.

Рисунок 4 - Структура банковской системы России

По составу участников процесса кредитный рынок может быть разделен на несколько составляющих (рис. 5).

Рисунок 5 - Составляющие кредитного рынка по составу участников

Существует также международный рынок межбанковского кредитования, здесь осуществляются заимствования между зарубежными банками и российскими.

В Российской Федерации рынок МБК состоит из следующих элементов:

- рынок кредитов и депозитов Банка России,

- рынок межбанковских ссуд коммерческих банков.

Ориентирами на рынке межбанковского кредитования для ценообразования являются межбанковские процентные ставки. Эти ставки рассчитываются ЦБ РФ (MIBID, MIBOR, MIACR), организаторами торгов (RIBOR, INSTAR), а также организациями участников (RUONIA, MosPrime). На сегодняшний день рынок МБК в России представлен операциями между банками коммерческими и кредитными операциями ЦБ РФ.

Операции Банка России отражены на рисунке 6.

Рисунок 6 - Операции Банка России

Все сделки, проводимые на рынке МБК, проходят в пределах установленных лимитов. Лимиты определяются на основании кредитных рейтингов. Банки самостоятельно устанавливают методики оценки кредитоспособности партнеров.

Сегодня на рынке МБК присутствует кризис доверия между банками внутри страны, а также и со стороны иностранных государств, наблюдается неопределенность на рынке. У многих банков в недавнем прошлом были отозваны лицензии, многие банки потерпели банкротство. В данных обстоятельствах рейтинговая оценка партнеров является необходимым инструментом.

О.И. Алехина в качестве базового индикатора российского межбанковского рынка предлагает применять ставку RUONIA, которая является индикативной взвешенной рублевой депозитной ставки овернайт. Плюсами данной ставки являются возможность исключения нерыночных, ошибочных сделок, а также сделок с признаком манипулирования. Кроме того, используется однородная выборка сделок (из одного круга банковского сектора), которая позволяет установить более точную оценку стоимости привлечения межбанковских кредитных ресурсов.[7] С учетом критерия длительности наиболее привлекательными для анализа является ставка MIACR, поскольку она рассчитывается уже на протяжении 20 лет, что позволяет проследить ее динамику и сделать определенные выводы. Кроме того, данная ставка имеет широкий диапазон сроков сделок, которые принимаются в расчет, т.е. охватывает большую долю рынка. [14]

Межбанковский кредитный рынок - источник ликвидности коммерческих организаций, который в период кризиса становится особенно востребованным. Как правило, в трудных экономических ситуациях рынок расширяется, наращиваются объемы привлекаемых средств, что произошло и в России.



2 Анализ российского рынка межбанковского кредитования

2.1 Анализ кредитования Банком России коммерческих банков

Центральный банк в любом государстве является основным звеном банковской системы. ЦБ образовались на основе коммерческих банков. Главным отличительным функционалом Центрального банка является право выпуска денег - эмиссии банкнот. Главная обязанность ЦБ - помогать функционированию финансовых рынков и защищать национальную валюту.

Капитал Центрального банка принадлежит государству, но юридически он является автономным.

Традиционно центральный банк выполняет четыре основные функции (рис. 7).

Рисунок 7 - Основные функции Центрального Банка России

Все кредиты, которые Банк России предоставляет коммерческим банкам (кредитным организациям) можно разделить на две большие группы (рис. 8).

Рисунок 8 - Группы кредитов коммерческим банкам

Таблица 1 - Процентные ставки по операциям Банка России (% годовых)

Оценим уровень инфляции в России за последние несколько лет (рис. 9).

Рисунок 9 - Уровень инфляции в России 2014-2022 г.г., %

Согласно данным Росстата инфляция в России по итогам 2022 г. составила 11,94%. Больше всего выросли цены на услуги - на 13,19% в декабре 2022 г. по сравнению с аналогичным периодом 2021 г. На непродовольственные товары рост цен составил 12,7%, на продовольственные - 10,29%.

В декабре в помесячном выражении Росстат зафиксировал ускорение темпа роста цен на 0,78% после 0,37% в ноябре и 0,18% в октябре. Инфляцию в декабре подстегнула индексация тарифов ЖКХ - услуги подорожали на 2,04% за месяц. Непродовольственные товары в декабре выросли в цене на 0,05% в месячном выражении, продовольственные - на 0,60%.

Среднегодовая инфляция в стране в 2022 г. составила 13,75%, следует из данных Росстата. Основные пики пришлись на февраль и март. Рост цен в феврале составил 9,15% в годовом выражении после 8,73% в январе, а в марте - резко ускорился до 16,69%. В месячном выражении рост цен в марте составил 7,61%, что стало максимумом с января 1999 г.

Согласно консенсус-прогнозу «Ведомостей», рост цен по итогам 2023 г. составит 6,2%. Официальная оценка Минэка предполагает рост цен на 5,5%.

Устойчивость кредитных организаций находится в непосредственной зависимости от устойчивого состояния банковской системы и политики, проводимой Центральным Банком.

Для воздействия на уровень инфляции Центральный банк использует ключевую ставку. Ключевая ставка воздействует на разнообразные экономические процессы, которые в свою очередь имеют влияние на уровень потребительских цен. Изменение значения ключевой ставки практически одновременно приводит к изменению однодневных ставок рынка МБК на такую же величину. Цель денежно-кредитной политики - становление межбанковских ставок вблизи ключевой ставки.

Изменение однодневных межбанковских ставок в свою очередь приводит к изменению ставок денежного рынка на более длительные сроки, что требует чуть больше времени и определяется не только фактическим снижением или повышением однодневных ставок, но и ожиданиями участников рынка относительно их динамики в будущем.

Совместно с межбанковскими кредитами банки могут применять и другие финансовые инструменты, такие как депозиты и облигации. Следовательно, при изменении ставок по межбанковским кредитам изменяются и другие ставки финансового рынка. То есть при изменении размера ключевой ставки постепенно происходит изменение всех процентных ставок в экономических отношениях.

Изменение процентных ставок на различных сегментах финансового рынка влияет на готовность участников экономики заимствовать, инвестировать, сберегать или потреблять. При уменьшении размера ставки банкам становится проще покрывать расходы за счет кредитных средств, но в то же время снижается привлекательность депозитов и наоборот.

Изменение потребительской, производственной и инвестиционной активности воздействует на совокупный спрос в экономике, который в свою очередь влияет на динамику потребительских цен.

Также изменение рыночных процентных ставок, вызываемое изменением ключевой ставки Банка России, влияет на привлекательность вложений в рублевые активы по сравнению с финансовыми инструментами в других валютах. В результате спрос на российские инструменты меняется, что приводит к изменению курса рубля, который, в свою очередь, является значимым фактором формирования внутренних цен.

Ключевая ставка влияет на кредитную активность, и следовательно -- на инфляцию, и через изменение стоимости активов (ценных бумаг, недвижимости), которые могут быть использованы в качестве обеспечения по кредитам. Одновременно рост стоимости активов банков увеличивает их возможности по расширению кредитования. Однако эти механизмы влияния ключевой ставки на экономику России в настоящее время относительно мало значимы.

2.2 Оценка межбанковского кредитования ПАО Сбербанк

Сбербанк России является крупнейшим банком Российской Федерации и СНГ. На данный момент уставный капитал Сбербанка равен 67,761 млрд. рублей. Его активы составляют четверть банковской системы страны, а доля в банковском капитале находится на уровне 30%. Публичное акционерное общество «Сбербанк России» является крупнейшим российским банком и среди них занимает 1 место по активам-нетто.

На отчетную дату (01 Января 2023 г.) величина активов-нетто банка СБЕРБАНК составила 39531.37 млрд. руб. За год активы увеличились на 13,53%. Прирост активов-нетто положительно повлиял на показатель рентабельности активов ROI: за год рентабельность активов-нетто выросла с 3.03% до 4.11%.

По оказываемым услугам банк в основном привлекает клиентские деньги, причем эти средства достаточно диверсифицированы (между юридическими и физическими лицами), а вкладывает средства в основном в кредиты.

Таблица 2 - Рейтинг кредитоспособности банка СБЕРБАНК от аккредитованных рейтинговых агентств (по состоянию на Декабрь 2022 г.)

Средства банка, которые можно быстро превратить в деньги и вернуть клиентам, называются ликвидными активами банка. Для оценки ликвидности берется определенный период времени, в течение которого банк сможет частично выполнить взятые на себя обязательства. Надежность банка во многом определяется уровнем ликвидности его активов.

Таблица 3 - Структура высоколиквидных активов

Из таблицы ликвидных активов мы видим, что незначительно изменились суммы межбанковских кредитов, размещенных на срок до 30 дней, высоколиквидных ценных бумаг РФ, увеличились суммы средств в кассе, средств на счетах в Банке России, сильно уменьшились суммы корсчетов НОСТРО в банках (чистых), высоколиквидных ценных бумаг банков и государств, при этом объем высоколиквидных активов с учетом дисконтов и корректировок (на основе Указания №3269-У от 31.05.2014) уменьшился за год с 5364.84 до 5328.55 млрд. руб.

Открытие корреспондентских счетов, их обслуживание и проведение с их использованием различных операций также является одним из главных направлений межбанковского сотрудничества. Банки открывают друг у друга, в том числе в Банке России, два вида корреспондентских счетов, как в рублях РФ, так и в иностранной валюте:

- l счет НОСТРО - счет банка, открытый в другом банке (наш счет у них);

- l счет ЛОРО - счет другого банка, открытый в нашем банке (их счет у нас). При этом банк, открывающий у себя счета другим банкам, называется банком-корреспондентом. А банк, открывающий счет в другом банке - банком-респондентом.

Помимо операций с безналичными денежными средствами корреспондентские счета позволяют осуществлять операции и с денежной наличностью. Так, по согласованию с банком-корреспондентом, банки-респонденты и их клиенты (юридические и физические лица) могут вносить и снимать наличные денежные средства со своих счетов ЛОРО.

Банк активно работает на рынке межбанковских кредитов и депозитов. Среди его партнеров не только российские, но и зарубежные банки и предприятия. Выполнение банком своих обязательств обеспечивается всеми его активами, включая недвижимое имущество. Все подразделения банка размещаются в собственных офисных помещениях, оснащенных в соответствии с требованиями Банка России и современными стандартами международного банковского обслуживания.

Сбербанк в текущем году открыл (безотзывную кредитную линию - БКЛ) взамен погашенной ранее, этот инструмент является резервным источником для соблюдения норматива краткосрочной ликвидности Н26. Предоставление БКЛ является стандартной практикой, предусмотренной Базельским комитетом для рынков с дефицитом высоколиквидных активов, к которым, в частности, относится и российский.

БКЛ является страховочным инструментом выполнения норматива Н26 в тех случаях, когда с физической ликвидностью у банка все в порядке, говорит представитель Сбербанка, для привлечения ликвидности банки традиционно используют другие инструменты (например, репо с ЦБ). За всю историю существования БКЛ нет информации, чтобы хоть один банк использовал его для привлечения физической ликвидности от ЦБ. Сбербанк пролонгировал БКЛ, увеличив ее размер с 223 млрд до 500 млрд руб.

Сбербанк России, несмотря на сложные условия и существенно возросшую нагрузку на Банк, его сотрудников и инфраструктуру, продолжает свою деятельность в полном объеме, предоставляя все виды услуг постоянным и новым клиентам, физическим и юридическим лицам, предприятиям крупного, малого и среднего бизнеса, работающим во всех отраслях экономики.

Сбербанк России обладает уникальной филиальной сетью и в настоящее время в нее входят 18 территориальных банков и более 19 050 подразделений по всей стране. Дочерние банки Сбербанка России работают в Казахстане, на Украине и в Белоруссии. Сбербанк нацелен занять 5% долю на рынке банковских услуг этих стран. В соответствии с новой стратегией, Сбербанк России планирует расширить свое международное присутствие, выйдя на рынки Китая и Индии.

Сбербанк России как самый крупный банк России, работающий для 70 миллионов вкладчиков и 240 тысяч акционеров, в полной мере осознает свою роль в экономике и понимает необходимость соблюдения баланса между интересами акционеров и клиентов, с одной стороны, и интересами страны в целом, с другой стороны.

Сбербанк России, несмотря на сложные условия и существенно возросшую нагрузку на Банк, его сотрудников и инфраструктуру, продолжает свою деятельность в полном объеме, предоставляя все виды услуг постоянным и новым клиентам, физическим и юридическим лицам, предприятиям крупного, малого и среднего бизнеса, работающим во всех отраслях экономики.

2.3 Проблемы межбанковского кредитования и пути их решения

На российском межбанковском рынке наблюдается кризис доверия как между банками, а также банками и вкладчиками внутри страны, так и со стороны иностранных государств, что ведет к оттоку валютной ликвидности. Постоянное снижение кредитного рейтинга страны в совокупности с падением курса национальной валюты ведет к неопределенности на рынке. В этих условиях некоторые коммерческие банки находятся на грани банкротства, у многих Банк России отзывает лицензии. В связи с этим адекватная рейтинговая оценка является очень важной, поскольку позволит банкам-контрагентам оценить риски при проведении взаимного кредитования.

Межбанковский кредитный рынок - источник ликвидности коммерческих организаций, который в период кризиса становится особенно востребованным. Как правило, в трудных экономических ситуациях рынок расширяется, наращиваются объемы привлекаемых средств, что произошло и в России.

Согласно данным «Статистического бюллетеня Банка России», большинство кредитов привлекается в Московском регионе. К примеру, из общего количества предоставленных ЦБ РФ внутридневных кредитов в размере 278 489,53 млн. руб. на Московский регион приходится 248 076,38 млн. руб., что свидетельствует о высокой концентрации рынка. Эта проблема отмечается в исследованиях отечественных экономистов.

Так, В.С. Куфенко отмечает, что региональные банки, как правило, заключают сделки с московскими кредитными организациями, а межрегиональных связей у банков практически нет. При этом выделяется ряд регионов, в которых стабильно превалируют сделки по привлечению средств (Москва, Санкт-Петербург, Калининградская область и др.), а у другой группы регионов наблюдается излишек средств (Сахалинская, Тюменская, Челябинская и др.). Недостаток ликвидности в банковском секторе вынудил кредитные организации привлекать больше средств с целью погашения своих обязательств.

Сегодня на рынке МБК в России большую долю занимают краткосрочные сделки, среди которых самыми распространенными являются однодневные кредиты, выдающиеся для выполнения текущих операций.

Российскому денежному рынку присущ ряд особенностей, ключевыми из которых являются неоднородность участников и тесная связь с мировым финансовым рынком. Таким образом, рынок подвержен внешним шокам с вытекающей из этого волатильностью процентных ставок. В стрессовых условиях ставки приближаются к верхней границе процентного коридора Банка России, что снижает доступность кредитов и сопровождается сокращением уровня ликвидности.

По итогам исследования рынка межбанковских кредитов в Российской Федерации можно отметить следующие тенденции, отраженные на рисунке 10.

Рисунок 10 - Тенденции рынка межбанковских кредитов РФ

Важнейшей тенденцией российского банковского сектора становится продолжающийся кризис ликвидности, который является следствием множества негативных факторов.

В сложившихся условиях произошла переориентация кредитных сделок на внутренний рынок. При этом основная нагрузка приходится на Банк России, который стал главным кредитором российских банков, а основная часть сделок приходится на крупные банки, что ведет к реструктуризации и укрупнению банковского сектора. Для того, чтобы снизить нагрузку на Центральный банк, возможно использовать другие источники рефинансирования, главным из которых является размещение средств федерального бюджета на депозитах в коммерческих банках, осуществляемое Министерством Финансов.

По мнению С. Хорошева, перспективным направлением развития рынка межбанковских кредитов может стать расширение деятельности денежных брокеров, которые работают непосредственно на денежном рынке и являются посредниками при совершении сделок в сфере межбанковского кредитования. [6]В настоящий момент в России роль денежных брокеров снизилась, а сделки совершаются преимущественно на базе специальных электронных систем или по телефону. Тем не менее, брокерская деятельность на денежном рынке позволила бы более адекватно оценивать риски и увеличить эффективность сделок. К примеру, существуют предложения по организации проведения сделок межбанковского кредитования через такую организованную площадку, как ММВБ, и использование ее в качестве электронного брокера.



Заключение

Периодически наступающие экономические кризисы показывают нам, что необходимо менять структуру подхода к оценке риска и регулированию финансового сектора. На развитие национальной банковской системы оказывают большое влияние мировые экономические процессы, чем обуславливается необходимость грядущих изменений в системе.

Межбанковский бизнес должен основываться на комплексном подходе, как и любая другая сфера взаимодействия клиентов и контрагентов. Начав с проведения какой-либо одной операции, нужно развивать сотрудничество, осуществляя операции по другим сферам межбанковского бизнеса. Это позволит банкам не только сделать межбанковское сотрудничество более интересным и взаимовыгодным, в том числе за счет получения дополнительной прибыли, но и в целом укрепить партнерские отношения друг с другом, найти точки соприкосновения и сотрудничества по другим направлениям бизнеса.

Межбанковский кредит применяется преимущественно в целях поддержания уровня ликвидности банков, однако он может быть существенным источником кредитно-инвестиционного потенциала банковской сферы экономики.

На данный момент рынок МБК в России имеет небольшие масштабы. Развитию рынка препятствует недостаточно высокий уровень технологий, несовершенное налоговое законодательство, всё это создает препятствия для восстановления рынка в периоды нестабильности.

Активное развитие данного потенциала возможно лишь в состоянии финансовой стабильности и нацеленности на реальный сектор экономики. Для усиления позитивного влияния межбанковского кредитования на развитие экономики в условиях экономической нестабильности требуется признать роль и значение источников краткосрочного заимствования в активизации инвестиционной деятельности ? авансировании производства.

Несмотря на существующие проблемы межбанковского кредитного рынка в Российской Федерации, эта сфера является перспективной, объем проводимых операций значительно возрастает ежедневно. Появление новых кредитных продуктов, разработка и совершенствование ценовых индикаторов ведут к улучшению качества и эффективности его деятельности. Недостатки рынка объясняются тем, что он был сформирован недавно и до сих пор развивается. Применение исторического опыта нашей страны и других государств позволит достичь максимальной эффективности функционирования рынка в среднесрочной перспективе.



Список литературы

Размещено на Allbest.ru

...