Эмиссионные ценные бумаги: история, современность, перспективы

Размещено на http://www.allbest.ru/

Эмиссионные ценные бумаги: история, современность, перспективы

Степнова Мария Эдуардовна

Магистрант НОЧУ ВО «Московский финансово- промышленный университет «Синергия»

Аннотация

Знание истории становления эмиссионных ценных бумаг в России даёт возможность выстроить стройную систему понятий, целостную картину мира, осознать взаимосвязь событий и явлений. История учит мыслить глобально. Знание прошлого помогает разобраться в настоящем и предсказать будущее.

Ключевые слова: Эмиссионные ценные бумаги, история, эмиссия, ценные бумаги.

Abstract

Stepnova Maria Eduardovna

Master's Degree Student

Moscow Financial and Industrial University "Synergy"

EQUITY SECURITIES: HISTORY, MODERNITY, PROSPECTS

Knowledge of the history of the formation of equity securities in Russia makes it possible to build a coherent system of concepts, a holistic picture of the world, to realize the relationship of events and phenomena. History teaches you to think globally. Knowing the past helps to understand the present and predict the future.

Key words: Equity securities, history, issue, securities.

Эмиссия ценных бумаг -- это выпуск облигаций, акций или иных инструментов, которые распространяются среди физических и юридических лиц. Покупатель акции инвестирует собственные средства в расчете получить прибыль. Организация-эмитент получает финансовые ресурсы для развития, расширения производства, увеличения рынка сбыта и для других долгосрочных целей. Эмитентами могут быть как коммерческие структуры, так и государственные органы.

Оборот ценных бумаг тоже контролируется Центральным Банком РФ. Прежде чем акция, облигация или иная ценная бумага попадет на рынок, эмитент должен пройти определенные процедуры: принять решение о выпуске, составить проспект ценных бумаг, зарегистрировать выпуск в Центробанке или на бирже, раскрыть информацию из проспекта на сайте, в СМИ, в рассылке, разместить ценные бумаги, предоставить в государственные органы отчет по итогам размещения.

Возникновение российского рынка ценных бумаг восходит к эпохе правления Екатерины Второй, когда в 1769 году Россией был размещён в Голландии (Амстердаме) первый государственный внешний заём. В дальнейшем государство продолжало регулярно покрывать свои потребности в финансовых ресурсах за счёт размещения крупных займов на заграничных рынках.

Рынок ценных бумаг в царской России формировался и развивался около 150 лет, с 1769 по 1913 год. Здесь выделяют три периода. Первый период - с 1769 года до конца пятидесятых годов двадцатого века. Это время возникновения и начала становления рынка ценных бумаг, когда происходило преимущественно обращение государственных ценных бумаг. Основным источником покрытия бюджетного дефицита оставался выпуск бумажных денег. Чрезмерная эмиссия ассигнаций приводила лишь к развитию инфляции, что вредило торговле и кредиту и никак не способствовала стабилизации экономики. Правительство по «Плану финансов», предложенному М.М. Сперанским, приступило к выпуску внутренних процентных долговых обязательств - облигаций долгосрочного государственного займа для трансформации части текущего беспроцентного долга в форме ассигнаций. Государственные ценные бумаги на внутреннем рынке появились в период правления Александра I в связи с Высочайшим указом от 25 марта 1809 года, определившим основные правила и условия их выпуска и обращения. В 1817 году была сформирована Государственная комиссия погашения долгов, в ведении которой находились государственные процентные бумаги. Правительство выпускало также долговые процентные бумаги другого вида: «краткосрочные казначейские обязательства» (первый выпуск - в 1812 году) и четырёхлетние билеты Государственного казначейства (первый выпуск в 1831 году). Они принимались во все казённые платежи. Их выпуск способствовал сокращению сферы применения обесценивающихся ассигнаций.

Первые российские внутренние займы приносили доход в размере 6% годовых с дополнительным премиальным одним процентом. Их доходность была выше, чем та которая предоставлялась государственными кредитными конторами, так как кредиты пользовались доверием.

Второй период - с 60-х годов девятнадцатого века по 1897 год - совпал с завершением денежной реформы (введением «золотой валюты»).

Третий период - с 1897 по 1913 год (начало первой мировой войны). Отменив крепостное право, Россия поднялась на новую ступень развития. С учётом улучшения состояния государственного бюджета и увеличения золотого запаса появилась возможность провести новую денежную реформу. В 1897 году была введена «Золотая валюта». Предел эмиссии определился в сумме 600 миллионов рублей, которая на 50% покрывалась золотом и на 50% - коммерческими векселями [2, с. 104].

В течение девятнадцатого и в начале двадцатого века российский бюджет отличался хроническим дефицитом. Государство периодически эмитировало облигации. Именные облигации могли конвертироваться в предъявительские, и наоборот, при участии Государственной комиссии погашения долгов. Государство стимулировало развитие рынка именных облигаций, поэтому конверсия предъявительских бумаг была бесплатной для их владельцев, а обратная процедура не обходилась без определённых расходов.

Период обращения облигаций государственного займа был краткосрочным, долгосрочным, среднесрочным и бессрочным. Продолжительность обращения краткосрочных бумаг составляла от 3 до 12 месяцев, а их номинал не превышал 500 рублей. Эмитентом выступало министерство финансов. К среднесрочным бумагам относились выпускавшиеся Государственным казначейством билеты, период обращения которых составлял 4 и 8 лет с номиналом в размере 50 рублей. Первые выпуски этих бумаг приносили доход в размере 3% годовых, а последующие приносили 4% годовых. Билеты Государственного казначейства сохраняли свою платёжеспособность на протяжении ещё 10 лет после завершения установленного при эмиссии срока обращения и по существу выполняли функции процентных денег.

Долгосрочные облигации в России выпускались на период 50 - 80 лет и более и вместе с бессрочными займами занимали доминирующее положение в структуре государственного долга. Бессрочные займы приносили владельцам облигаций непрерывный доход, ренту, однако правительство имело право погашать их по номинальной стоимости.

Говоря о государственных ценных бумагах Российской империи, следует упомянуть и гарантированные бумаги: акции и облигации российских железнодорожных компаний, имевшие срочные или бессрочные правительственные гарантии, которые обеспечивали их держателям безусловное получение в срок установленных процентов и минимальных дивидендов. Такая практика позволяла стимулировать привлечение капитала, особенно иностранного, в частный сектор экономики страны.

Появление на российском рынке акций и частных облигаций в период правления Николая I связано с принятием в 1836 году Закона о промышленных обществах. Объём оборота новых видов ценных бумаг в России долгое время оставался незначительным в сравнении с государственными облигациями, а также по отношению к развитым зарубежным рынкам. Это было связано с традиционным относительно слабым развитием частного предпринимательства в стране. В начале двадцатого века в России насчитывалось чуть более 1,5 тысяч акционерных компаний. В основном котировались акции железных дорог, коммерческих и земельных банков, нефтяных, страховых и металлургических компаний.

В третьей четверти девятнадцатого века, в период правления Александра II, на российском рынке появились долговые ценные бумаги городов. Срок обращения данных ценных бумаг доходил до 50 лет и более.

Из-за ограниченности региональных ресурсов значительная их часть размещалась за границей.

Такой вид ценных бумаг как вексель появился в России в конце семнадцатого - начале восемнадцатого века благодаря тесным связям с немецкими купцами. При Петре I векселя стали использоваться правительством. Первый вексельный устав в России был принят в 1729 году и был посвящён в основном переводному векселю. Однако основным видом векселя в России стал простой вексель, прообразом которого была так называемая кабала (заёмное письмо).

Второй вексельный устав был принят в 1832 году, но он не учитывал хозяйственные реалии и судебную практику России. Принятый в 1902 году Устав о векселях удачно сочетал достижения Общегерманского вексельного устава 1847 года и особенности экономики России. Данный Устав просуществовал до 1917 года, а в 1922 году советское правительство приняло «Положение о векселях», в основу которого был положен данный Устав.

В период НЭПа (новой экономической политики) вексельное обращение получило широкое развитие. На операции по учёту коммерческих векселей приходилось до 60% кредитных операций Госбанка СССР. Кредитная реформа начала 1930-х годов упразднила в СССР коммерческий кредит и вексель. Векселя использовались только во внешней торговле.

В 1936 году Советский Союз присоединился к Женевским вексельным конвенциям. В 1937 году было принято Постановление ЦИК и СНК СССР «О введении в действие «Положения о переводном и простом векселе», основанное на Единообразном вексельном законе (ЕВЗ).

Торговлей ценных бумаг в Российской империи занимались фондовые отделы товарных бирж и Государственный банк при посредничестве коммерческих банков. Операции с ценными бумагами первых выпусков государственных займов начали проводиться Санкт-Петербургской товарной биржей, а затем и Московской.

Из-за начала первой мировой войны на Российском фондовом рынке возник кризис. А после февральских событий 1917 года экономическое положение страны ещё более ухудшилось. Рост военных расходов, высокие темпы инфляции и огромный государственный долг от прежнего режима вынудили Временное правительство изыскивать возможности привлечения финансовых ресурсов. Крупнейшие банки страны подписали соглашение с министерством финансов о размещении Займа свободы 1917 года - первой эмиссии долгосрочных облигаций Временного правительства. Но из -за инфляции результативность его размещения была снижена. К концу 1917 года рынок ценных бумаг прекратил своё существование.

Возрождение рынка ценных бумаг началось с переходом к НЭПу (новой экономической политике). Государственные заимствования на внутреннем рынке возобновились в 1922 - 1923 годах, когда была проведена эмиссия облигаций первого и второго хлебных и сахарного займов. Они носили краткосрочный (сезонный) характер - срок обращения каждого не превышал года. Максимальный номинал хлебных облигаций составлял 100 и 10 пудов ржи - соответственно для первого и второго займов.

В 1922 году в СССР был впервые выпущен долгосрочный заём, который назвали золотым. Период его обращения превышал 11 лет, а продажа облигаций, выплата доходов, в том числе выигрышей, осуществлялась в рублях по курсу, привязанному к золоту. Широко практиковалось принудительное размещение займов. Так, например, размещались: второй государственный выигрышный заём 1924 года; ряд специальных займов для аккумуляции временно свободных денежных ресурсов государственных предприятий и учреждений; займы индустриализации, укрепления крестьянского хозяйства, предназначенные для государственных служащих, рабочих и другого.

Рынок частных ценных бумаг в СССР возник с утверждением в марте 1922 года Положения о комиссии для рассмотрения предложений об образовании смешанных обществ. Биржевая торговля в стране возобновилась в 1923 году с открытием фондового отдела Московской товарной биржи. С завершением периода НЭПа деятельность всех фондовых отделов бирж была прекращена, рынок ценных бумаг СССР стал окончательно государственным [3, с. 63].

Новый период развития рынка ценных бумаг наступил в 90-х годах уже в Российской Федерации. Главную роль в воссоздании рынка ценных бумаг сыграли приватизация и акционирование государственных предприятий. В России появился новый вид ценных бумаг - приватизационные чеки (ваучеры). Это государственные ценные бумаги на предъявителя, дающие право на приобретение части государственной собственности, которая безвозмездно передавалась гражданам Российской Федерации в процессе приватизации. Становление новых акционерных обществ привело к эмиссии новых ценных бумаг, таких как акции, облигации, производные ценные бумаги и корпоративные ценные бумаги. Также произошло расширение обращения ценных бумаг [4, с. 197].

В 1992-1995 годах осуществлялась эмиссия банковских коммерческих бумаг (векселей, чеков), банковских депозитных и сберегательных сертификатов. Открытое размещение акций стало практиковаться в 1990- 1991 годах в торгово-посреднической сфере. Акции пользовались спросом и быстро росли в цене. Также начали формировать свои капиталы коммерческие банки, например Менатеп, Инкомбанк, Мосбизнесбанк и другие. Открытую продажу ценных бумаг на рынке стали практиковать появившиеся инвестиционные компании: Военно -промышленная инвестиционная компания, Российская инвестиционная акционерная компания, Народная нефтяная инвестиционно-промышленная евроазиатская корпорация. На фондовом рынке страны появились акции иностранных компаний, таких как Bank of America, Boeing Comp., Hitachi, Xerox и другие.

В этот же период во внутренний финансово -хозяйственный оборот России возвращается вексель. В начале 90-х годов в обороте преобладали простые финансовые векселя банков и финансовых компаний. Векселя выпускались сериями и служили в первую очередь средством привлечения относительно дешёвых денежных средств юридических и физических лиц.

Большую роль в становлении и развитии вексельного обращения сыграло постановление Президиума ВС РСФСР от 24 июня 1991 года «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР», подтвердившее действие на территории РСФСР Положения о переводном и простом векселе, а также письмо ЦБ РФ от 9 сентября 1991 года «О банковских операциях с векселями», в котором были даны рекомендации по использованию векселей в хозяйственном обороте и приведены образцы векселей.

Банковские векселя стали использоваться предприятиями, финансовыми органами, финансовыми управлениями местных администраций для расчётов по просроченным платежам за товары и услуги, по просроченным кредитам и процентам на них, для погашения задолженности перед региональными и местными бюджетами, а также Пенсионным фондом РФ.

В 1995 году количество банков-эмитентов векселей возросло и их стало около 250. По оценке Банка России, во втором полугодии 1995 года на долю векселей в общем объёме выпущенных банками ценных бумаг приходилось около 75%, при этом до 20% их использовалось в качестве платёжного средства. Общая сумма обязательств коммерческих банков по векселям достигла в середине 1996 года 20 триллионов рублей.

С 1994 года начался выпуск векселей предприятиями, которые расплачивались ими за электроэнергию, воду, газ, железнодорожные перевозки. Широкое распространение получили схемы взаиморасчётов с помощью корпоративных векселей, что существенно снизило потребность в деньгах. По данным Министерства экономики в 1995 году предприятия осуществили платежи векселями на сумму 1400 триллионов рублей.

С целью регулирования деятельности на вексельном рынке в 1996 году при участии Банка России создаётся профессиональная организация, регулирующая вексельный рынок, - Ассоциация участников вексельного рынка (АУВЕР). Согласно Уставу АУВЕР - негосударственная некоммерческая организация участников вексельного рынка, основанная на принципах добровольности, равноправия, свободного волеизъявления и общности интересов своих членов. АУВЕР призван обеспечивать условия деятельности участников вексельного рынка, разрабатывать стандарты и правила вексельного обращения и контролировать их исполнение. Целью АУВЕР также является создание технологической инфраструктуры вексельного рынка и внедрение прогрессивных технологий на вексельном рынке; осуществление профессиональной подготовки лиц - участников вексельного обращения, проведение сбора, анализа, раскрытия информации о рынке векселей и его участниках, проведение экспертизы вексельных проектов [5, с. 303].

В ноябре 1990 года были учреждены Московская международная фондовая биржа (ММФБ) и Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ). После образовались Ленинградская (Санкт-Петербургская), Сибирская, Балтийская, Нижегородская, Российская и другие биржи.

В 1992 году была создана Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте Российской Федерации, куда вошли представители фондовых бирж, Центрального банка, Министерства финансов, Антимонопольного комитета, Российского фонда госимущества и другие представители. Фондовые биржи начали формировать органы своего саморегулирования, первым из которых стала Федерация фондовых бирж.

Таким образом, развитие рынка ценных бумаг в нашей стране началось с восемнадцатого века и продолжается в настоящее время. В период СССР рынок ценных бумаг приостановил своё развитие, став государственным. Происходило обращение только лишь государственных ценных бумаг. В результате своей непривлекательности рынок не вызывал интереса у инвесторов, поэтому практиковались принудительные займы. При переходе к рыночной экономике уже в Российской Федерации начался новый этап развития рынка ценных бумаг. К обращению было представлено всё многообразие видов ценных бумаг, рынок стал намного эффективнее.

Литература:

эмиссионные ценные бумаги россия

1. Ст. 16.1 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 25.12.2023) "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2024).

2. Учебник/ Под ред. В.И. Колесниеова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 1999.

3. Шабалин А.О. Особенности фондового рынка России в период НЭПа// Финансы. - №4.- 1997.

4. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учеб. пособие для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

5. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для вузов/ Под ред. проф. Е.Ф.Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

Размещено на Allbest.ru