Теоретические основы реструктуризации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Необходимость и сущность реструктуризации предприятия

реструктуризация управление холдинговый

В экономической теории и практики часто говорят о реорганизации, реформировании и реструктуризации предприятия. В разных источниках, в том числе и законодательстве. Эти понятия определяются по разному. В Российском законодательстве наиболее четко определенно понятие реорганизация юридического лица (ГКРФ, закон об акционерских обществах). Под реорганизацией Ю.Л. понимаются его преобразования в форме:

- слияния - при слиянии Ю.Л. права и обязанности каждого из них переходит к вновь возникшему Ю.Л.

- присоединения - при присоединении права и обязанности присоединяющего Ю.Л. переходят к вновь возникающему Ю.Л.

- разделения - при разделении Ю.Л. его права и обязанности переходят к вновь возникающему Ю.Л.

- выделения - при выделении к новому Ю.Л. переходи часть прав и обязанностей существующего Ю.Л.

- преобразования - права и обязанности Ю.Л. переходят к новому Ю.Л. с иной организационно правовой формой.

Реорганизация может осуществляться добровольно по решению учредителей (участников) или органы Ю.Л. который может принять такое решение в соответствии с учредительными документами.

В случаях предусмотренных законом реорганизация в форме разделения, выделения, преобразования, может быть осуществлена по решению ссуда или уполномоченных гос органов.

Ю.Л. считается реорганизационным с момента гос регистрации новых Ю.Л, а при присоединении - привнесении ЕГРЮЛ записи о прекращении деятельности присоединенного Ю.Л . Понятие реформирование и реорганизация предприятия не имеют четкого законодательного определения, а реформирование обычно характеризует процессы гос регулирования в различных коммерческих и некоммерческих структурах.

Объектом реформирования могут быть экономические и социальные сферы всего государства, отдельных регионов какой-то отрасли и т.д.

В литературе встречаются различные определения понятия реструктуризации, а иногда говорят реструктурирование предприятия.

Реструктуризация - это преобразование методов управления и хозяйственных предприятий для решения проблем выживания или повышения эффективности работы. Большинство авторов выделяют реструктуризацию:

1. Оперативную - это решение финансовых и экономических проблем предприятий в краткосрочном периоде. Программы по финансовому оздоровлению предприятия которые реализуются в рамках различных процедур банкротства. Это конкретные примеры применения в отношении не платежеспособных предприятий. Различных методов оперативной реструктуризации. Её не посредственный результат восстановления платежеспособности предприятия, создает необходимые условия успешного проведения стратегической реструктуризации

2. Стратегическую - это повышение эффективности работы предприятия в долгосрочной перспективе. Как показывает практика, так называемых развитых странах наибольшей интерес к вопросам реструктуризации проявляют не кризисные, а вполне успешно работающие предприятия.

С точки зрение объекта реструктуризации выделяют слейдущие её виды:

1 Р-я имущественного комплекса предприятия

2 Р-я собственности, уставного капитала

3 Р-я бизнеса

4 Р-я организационной структуры управления предприятием

5 Р-я дебиторской и кредиторской задолжности.

Если программа реструктуризации охватывает все перечисленные объекты такая р-я называется комплексной.

Р-я комплексного имущества предприятия (РИП)

РИП - кА и др объекты должна проводиться с учетом его специфики. Индивидуальные особенности предприятия не позволяют разработать единую типовую схему р-и, одинаково приемленную для всех предприятий. Тем не менее можно выделить несколько наиболее часто реализованных методов, подходов, которые в основном и описываются в соответствующей литературе.

Заключение арендных договоров со структурированными подразделениями предприятия. Все имущество предприятия остается в его собственности. На базе структурированных подразделений предприятий создаются самостоятельные организации которым передается имущество предприятий по договору аренды. Такая схема может быть использована для всех структурных подразделений предприятия, которая в этом случае выполняет только функции собственного имущества и арендодателя. У этой схемы есть свой преимущества и недостатки.

Преимущества:

· Простота реализации, возможность по этапного проведения по мере готовности подразделений к самостоятельной работе.

· Сохраняется право собственности предприятия на имущество.

· Существует возможность воздействия на организации арендующие имущества путем корректировки договоров аренды.

· Имеется возможность препятствовать выходам созданных организаций из состава предприятий.

· Вновь созданные организации используя свои права могут более гибко приспосабливаться к условиям рынка, что является предпосылкой повышения эффективности их работы.

· Предприятие может получить дополнительный доход за счет сдачи в аренду имущества которое не может само эффективно использоваться.

Недостатки:

· Отсутствие механизма действенного, оперативного регулирования деятельности предприятий - арендаторов.

· Осложнение организации производственно процесса.

Формирование ряда самостоятельных предприятий может привести к нарушению сложившихся производственно-технологических связей и нарушению целостности предприятия-арендодателя.

Как хозяйственного субъекта, поэтому преобразование в самостоятельную организацию следует прежде всего такие структурные подразделения предприятий которые могут не только самостоятельно выпускать самостоятельную продукцию но и имеют минимальные технологические связи с другими подразделениями. В целом данная схема структуризации имущества больше подходит для средних по размеру предприятий из состава которых можно выделить ряд подразделений способных к самостоятельной деятельности в рыночной среде.

Преобразования крупных предприятий в холдинговые компании

Этот вариант рационален для крупных предприятий, он предусматривает создание на основе предприятий нескольких самостоятельных АО, деятельность которых руководит вновь созданная головная организация.

Головная организация является собственных пакетов акций созданных АО, чаще всего контрольных. Преимущество данной схемы:

1. Сохраняется целостное производство системы. Существует возможность эффективного регулирования деятельности Ю.Л. входящих в Холдинг, существует возможность интеграции усилий и ресурсов, всех подразделений Холдинга, для решения задач значимых для компании в целом.

2. Деятельность менеджеров головной компании в основном концентрируются на решении общих стратегических задач. Это повышает эффективность менеджмента и особенно актуальна для предприятия разработанная и производственная наукоемкая продукция.

3. Создание ряда самостоятельных Ю.Л может способствовать привлечению дополнительных инвестиций, перспективные виды деятельности.

Пример: При реструктуризации предприятия ВПК целесообразно отделить структурные подразделения, выпускающие гражданскую продукцию и продукцию специального назначения.

В отношении первых следует проанализировать возможность привлечения частных инвестиций, в т.ч. иностранных. Эффективность предприятий 2 групп можно повысить за счет получения гос заказов. В таких условиях решить этот вопрос становится несколько проще, т.к. соответствующие органы гос власти получают четкое предоставление о затратах реально необходимых в отдельных предприятиях, могут быть выделены научно исследовательские и опытно конструкторские подразделения, цель получения налоговых льгот.

Недостатки:

1. Такая реструктуризация возможна только для предприятий из которых можно выделить несколько практически самостоятельных производств.

2. Необходимость решения проблем связанных с созданием новых Ю.Л. и организацией их взаимодействия.

Замещение активов предприятий, на права участия в организации, которая создается на базе этих активов

Данная схема предусматривает создание 1 или нескольких новых Ю.Л. за счет имущества данного предприятия, эта операция не приводит к изменению валюты баланса предприятия, т.к. уменьшение по одним активам баланса компенсируется увеличение по статье долгосрочных финансовых вложений, в составе не оборотных активов. Необходимо различать замещение активов предприятия и его реорганизации в форме выделения. Общая:

- и в том и другом случае за счет активов действующего предприятия создается одна или несколько новых Ю.Л. Но при выделении предприятие отчуждает часть своего имущества, прав, обязанностей без получения какой либо компенсации, при замещении активов предприятие получает компенсацию, в виде права участия новых Ю.Л.

- новое предприятие получает от существующего только часть имущества, не каких иных прав и обязанностей.

Данный метод был разработан специально для АУ предприятий должникам. Часто встречаются ситуации когда предприятие может нормально работать в текущем режиме, но его доходов не достаточно для погашения ранее накопленных долгов. В этой ситуации обращение кредиторов в АС и вынесение им соответствующего решения или определения может погубить в полнее дееспособное предприятие имеющее не плохие перспективы. В такой ситуации логично отделить ранее накопленные долги от активов должника и позволить новому предприятию стать на ноги и со временем решить проблему задолженности. Такой подход широко используется в процедурах банкротства во многих странах мира. В РФ он стал возможен в связи с принятием Законодательства о банкротстве от 2002г. В соответствии с Российским Законодательством Замещение активов должника возможна в процедурах внешнего управления, и конкурсного производства. На базе имущества должника создается 1 или несколько ОАО. Замещение активов возможна только по инициативе собственника имущества унитарного предприятия (УП) или его учредителей (участников).

Акции созданных ОАО включаются в состав имущества должника и при необходимости могут быть реализованы. При замещении активов должника все трудовые договоры действующие на дату принятия соответствующего решения сохраняют силу права и обязанности работодателя переходят к новому ОАО.

Данная схема достаточно активно применяется на практике. Она как и все носит реабилитационный характер, т.к. позволяет сохранить предприятие имеющее определенный потенциал развития и со временем создать на их основе прибыльный инвестиционно-привлекательный бизнес.

Консервация ОС

На балансе многих предприятий числятся ОС которые не используются в процессе производства но по ним начисляется амортизация, они учитываются при расчете суммы налога на имущество, предприятие несет расходы по их содержанию и обслуживанию. Одним из способов оптимизации перечисления расходов является консервация таких ОС. Решение о консервации принимается:

1) Руководитель предприятия.

2) Соответствующие гос органы, если в уставном капитале предприятия есть доля гос собственности.

3) Соответствующим гос органом или муниципального образования.

По ОС переведение на консервацию на срок не более 3-х месяцев, прекращение начисления амортизации. Законсервированные ОС находящиеся в гос или муниципальной собственности исключается из налога облагаемой базы при расчете налога на имущество.

Эти 2 момента позволяют определить каким образом сократить расходы предприятия.

Продажа не используемых ОС

Продажа неиспользуемых ОС в ряде случаев помогает предприятию достаточно быстро получить Д ср-ва в которых оно нуждается для некоторых предприятий особенно находящиеся в тяжелом финансовом состоянии, такой способ получения Д ср-тв является единственно возможным. Его главный недостаток безвозвратная потеря объектов. Если в будущем возникнет необходимость вновь увеличить объем производства - это невозможно будет сделать быстро и потребует новых капитала вложений. Поэтому для предприятия испытывающего временные трудности, не находящемуся на гране банкротства такой подход в целом не приемлем.

Перевод объекта социально культурных назначений. Соцкультбыта в муниципальной собственности

При проведении реструктуризации предприятия следует проанализировать необходимость и возможность передачи ряда объектов в социально бытовой сфере предприятия в муниципальной собственности, ( жилые дома, общежития, дет сад, и т.д.)

Зачастую на сегодняшний день органы местного самоуправления на такие операции соглашается не очень охотно, но по некоторым объемам удается прийти к взаимовыгодным соглашениям, иногда вопрос решается в судебном порядке. Цель такого перевода - сокращение расходов предприятий на содержание имущества не производственного назначения и уменьшение на имущество и др. подходы.

Реструктуризация собственности предприятия. (Акционерного капитала)

При РАК обычно используются слейдущие методы:

1. Дополнительная Эмиссия Акций (ДЭА).

2. Приобретение собственных акций на вторичном рынке.

3. Конвертации различных ценных бумаг эмитента в акции.

ДЭА

При реструктуризации обычно осуществляются:

1) Привлечения ср-тв внешних инвесторов.

2) Для использования акция в качестве расчетного ср-ва при присоединении др. компании, при формировании участий др. компаний холдинговых структур.

При реструктуризации не платеже способные предприятия в процедурах банкротства, дополнительная эмиссия акций используется как инструмент:?

1) Привлечение ср-тв для осуществления расчетов с кредиторами.

2) Для погашения задолженности путем обмена долгов на акции в рамках мирового соглашения. Дополнительные акции могут размещаться:

- по открытой, закрытой и комбинированной подписки. ДА распределяются с учетом преимущественного права акционеров на их приобретение. Закрытая подписка как правило проводится между самими акционерами по цене ниже рыночной, и позволяет контролировать изменение структуры акционерного капитала. Открытая подписка обычно позволяет привлечь значительно больший объем инвестиций, но изменение акционерного капитала в данном случае могут быть совершенно не предсказуемыми. Законодательство о банкротстве предусматривает что дополнительные акции должника могут размещаться только по открытой подписки. Цель:

- Защита инвесторов от приобретения не ликвидируемых акций в условиях дефицита информации.

ДА оплачиваются только деньгами. Срок размещения ДА должника не более 3-х месяцев. Преимущественное право акционеров на приобретение дополнительных акций действует в течении первых 45 дней.

Приобретение ранее размещенных акций на вторичном рынке

Какие акции после приобретения погашаются если в общем собрании акционеров принято решение об уменьшении УК. Эти акции могут так же использоваться для привлечения стратегического инвестора. В РЗ об АО зафиксировано ряд ограничений на приобретение АО собственных акций, такое решение не может быть принято если:

- не полностью оплачен уставный капитал АО

- АО отвечает признакам банкротства

- номинальная стоимость акций остающихся в обращении станет ниже минимального размера капитала АО определенного законодательством.

- стоимость чистых активов АО меньше суммы его уставного капитала и резервного капитала.

В практике экономически развитых стран стоимость по которым приобретаемые акции может быть на уровне рыночных, больше или меньше его, в зависимости от общей экономической ситуации финансовое состояние предприятия. В России акции большинство АО не торгуются на фондовом рынке, поэтому определить их реальную рыночную стоимость весьма проблематично.

При использовании данного метода реструктуризации, задача заключается в том что бы приобрести эти акции по возможно более низкой цене. Вообще данный метод реструктуризации впервые был удачно использован в России 1994-1995 годах.

Конвертация различных ценных бумаг эмитентов, акций

Различают несколько видов конвертации:

- Консолидация акций - это конвертация акций большей номинальной стоимостью, той же категории и типа без изменений УКАО, номинальная стоимость новой акции - это сумма номинальных стоимостей конвертируемых в нее акций. В этом случае возможно что некоторые акционеры обладают меньшим числом акций, чем необходимо для консолидации.

Закон предусматривает что в этом случае акция выкупается самим АО по рыночной стоимости даже если они не заявляются требованием о выкупе своих акций. В связи с этим консолидация часто используется для выдавливания мелких акционеров.

- Дробление акций и конвертации акций, в акции с иными правами. Дробление акций - это конвертация акций, акции меньшей номинальной стоимости с целью повышения их ликвидности.

Указанные 2 типа конвертации при реструктуризации используются не очень часто.

Для выбора стратегии с каждым должником необходимость произвести инвентаризацию дебиторской задолженности. В её составе выделяются задолженности:

- Безнадежная

- Сомнительная

- Перспективная к взысканию.

К 1 группе следует отнести так же задолженность с истекшим сроком исковой давности более 3-х лет.

Заключение договора об отсрочке или рассрочке погашения задолженности. Этот вариант наиболее желателен если просрочившийся должник предприятия - его старый или стратегически деловой партнер. В ходе переговоров по договору необходимо не только обсуждать условия отсрочки или рассрочки платежей но и подробно регламентировать взаимоотношение сторон с учетом того что контрагент уже нарушил свои обязательства. Пример: При заключении договора о рассрочки юристы рекомендуют включать в него такое условие:

- Указанные в настоящем соглашении договоренности теряю силу в случае нарушения должником срока и размера хотя бы 1 платежа. Данное положение не позволит не добросовестному должнику и дальше безнаказанно не выполнять свои обязательства, в соглашении можно включить пункт о штрафных санкциях при нарушении новых условий оплаты.

Прекращение обязательств

При реструктуризации дебиторской задолженности наиболее часто применяются слейдущие формы (основания) обязательств:

1) Предоставление отступного.

Отступное - это определенное имущество ценности предоставленных по соглашению сторон, взамен исполнения обязательства. Размер, сроки, порядок предоставления отступного, установленное сторонами.

Предметы отступного:

- вещи

- имущественные права

- работа и услуги

- результат интеллектуальной деятельности в т.ч. исключительные права на них

- и др. объекты гражданских прав не исключенных из гражданского оборота.

2) Прекращение обязательства зачетом.

Обязательство может быть прекращено полностью или частично для проведения зачета необходимо одновременное наличие 3-х условий:

I. Предъявленное к зачету требование должно быть встречным, т.е. лицо которое является кредитором по данному требованию должно являться дебитором по требованию в отношении которого производится зачет.

II. Требовании сторон по которому производится зачет должны быть однородными. Срок исполнения по обоим требованиям должны:

- уже наступить

- не указан

- определен моментом востребования.

III. Новации - это замена существующих между сторонами обязательств на новое, которое предусматривает др предметы или др способ исполнения. Пример: Завод поставил торговой организации определенную продукцию, в силу каких-то причин организация не может расплатиться с заводом в установленные сроки. Стороны могут прийти к соглашению по замене существующих обязательств, по оплате товара на заемные обязательства, фактически они заключили договор с займом на сумму задолженности за поставленный товар. Первоначальные обязательства считается прекращенным когда у товара организации возникает новое обязательство вернуть основную сумму займа и % по нему.

Перемена лиц в обязательстве

В основном осуществляется путем:

-Перевода долга

-Перехода прав кредитора к др лицу.

1. Перевод долга - должник свой долг переводит на др лицо, он возможен лишь с согласия кредитора, при его отсутствии соглашение о переводе долга является не действительным. При переводе долга заменяется лицо, которое выступает в качестве должника, само обязательство не прекращается.

2. Переход прав кредитора к др лицу. Уступки права требования - это замена кредитора в обязательстве которая как правило осуществляется путем заключения сделки, между первоначальным и новым кредитором.

· Переход прав кредитора к др лицу - цейсия

· Договор между первоначальным и новым кредитором - договор цейсии

· Первоначальный кредитор выбывающий из обязательства - цедент

· Новый кредитор которому передается право или требование называться цессионарий.

Уступка требований означает замену стороны (кредит) в обязательстве, поэтому первоначальный кредитор не может передать новому только часть обязательств.

Объем прав первоначального кредитора определяется договором между ними и должником, поэтому в договоре цессии нужно сделать ссылку на этот договор, в противном случае договор цессии не считается заключенным. Кроме того первоначальный кредитор должен передать новому все необходимые документы и сообщить сведения имеющие значение для осуществления требований. Передаются оригиналы договора, отгрузочных документов, платежных документов и др.

1) Отсутствие оригинала документа не позволит новому кредитору требовать исполнения обязательств и возмещение убытков в судебном порядке.

2) Первоначальный кредитор может злоупотребить своим правом, заключив договор цессии с еще одним лицом и передав ему оригиналы документов.

При уступке требования законодательство обязывает кредитора уведомить об этом должника и представить ему необходимые доказательства (копия договора цессии, или соответствующую выписку из нее). Если должник не был письменно уведомлен о заключении договора цессии, он имеет право исполнить обязательства прежнему, а не новому кредитору.

Возложенное исполнение обязательства на 3-е лицо

В этом случае меняется не сторона обязательства (должник, дебитор), а способ его исполнения.

Первоначальные обязательства остается в силе до тех пор, пока кредитор не подтвердит что обязательство перед ним исполняется 3-им лицом надлежащим образом. При переводе долга в отличие от указанного обязательства, первоначальным дебитором прекращается в момент заключения договора о переводе долга. В этом случае кредитор обязан принять исполнение предложенное 3-им лицом, т.к. ответчикам все равно выступает первоначальный дебитор. Кредитор может отказаться от исполнения 3-го лица. Если из соответствующего закона договором или самого существа обязательства вытекает обязанность дебитора исполнить это обязательство лично.

Пример: Если по договору должна быть поставлена продукция определенного производителя или если именно этот должник в силу обладания рецензии может выполнить данный вид работ, услуг.

Погашение дебиторской задолженности в условиях производства по делу о банкротстве

С момента принятия АС заявления о признании должника банкротом перспективы погашении дебиторской задолженности для многих категорий кредиторов резко ухудшается.

1) Уже введении наблюдения требования кредиторов должны удовлетворяться в определенной очередности устанавливается с законом о банкротстве. Большинство хозяйственных партнеров должника в этой очереди будут отодвинуты на последнее место (кроме тех кто обеспечил исполнения своих обязанностей залогом имущества должника).

2) С ведения процедур банкротства более или менее серьезно ограниченна возможность должника по распоряжению своим имуществом в т.ч. части исполнительных коммерческих обязательств.

Закон о банкротстве предполагает в определенной ситуации введения монотория на выплаты по долгам.

Поэтому в большинстве случаев в интересах кредитора предотвратить признание должника банкротом, по крайней мере до прекращения исполнительного производства по делам в которых заинтересован данный кредитор.

Как считают эксперты иногда конкретному кредитору выгодно договориться с должником и взамен достижения согласия о выплате долгов данному предприятию, помочь должнику «отбить атаки» др кредитора.

Пример: Помочь должнику составить грамотный отзыв на заявление о признании его банкротом.

Если избежать банкротство должнику не удалось или данному кредитору не удалось договориться с ним. Задачей кредитора становится максимально эффективно защищать свои интересы в процедурах банкротства:

1. Интересы конкурсного кредитора в процедурах банкротства выражает собрание (комитет кредиторов). Число голосов кредиторов на собрании пропорциональна сумме его требований, по денежным обязательствам, установленную на дату проведения собрания. Поэтому необходимо добиться своевременного и максимально полного отражения требований данного предприятия в реестре требований кредитора.

2. В процедурах банкротства очень многое зависит от арбитражного управляющего (АУ), поэтому нужно постараться выдвинуть на эту должность квалифицированного опытного специалиста.

3. Активно участвовать в конкурсных торгах и др мероприятиях, направленных на реальное требование должника.

На этапе конкурсного производства необходимо серьезно подготовиться к участию в конкурсных торгах, а может быть рассмотрена возможность приобретения предприятием в целом как единого имущественного комплекса.

4. Если имущество должника не достаточно для полного удовлетворения кредиторов, кредитору целесообразно проследить что бы АУ были предприняты все меры по взысканию имущества должника, а выручка от его продажи денежного средства. Правильно распределить между всеми требованиями. Для контроля действия АУ оценки ее эффективности и принятию необходимых решений. Конкретному кредитору иногда целесообразно привлечь сторонних специализаций для защиты своих интересов.

Реструктуризация кредиторской задолженности

Кредиторская задолженность включает:

1) Фискальную задолженность - по обязательным платежам в бюджетные и не бюджетные фонды.

2) Задолженность организации - которая является хозяйственными партнерами предприятия. Любое предприятие на практике стремится максимально полно взыскать дороги дебитора и мимизировать платежи своим кредиторам. Мимизация кредиторской задолженности достигается различными способами, которые без условно должны быть в рамках действующего законодательства.

Размещено на Allbest.ru

...