Фондовый рынок России

Размещено на http://www.allbest.ru/

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: «Фондовый рынок России»

Содержание

Введение

Глава I. Фондовый рынок России

1.1 История развития фондового рынка России

1.2 Регулирование рынка ценных бумаг

Глава II. Объекты и субъекты фондового рынка

2.1 Сущность, понятия и виды фондовой биржи

2.2 Участники рынка ценных бумаг

2.3 Коммерческие банки

2.4 Виды ценных бумаг, обращение их на фондовых рынках

Заключение

Список литературы

Введение

Началом российского фондового рынка принято считать 1992 год. Это год начала приватизации. Всем гражданам России были выданы ваучеры.

Ваучер - это бумажный сертификат, дающий право участия в приватизационных аукционах. Один ваучер - один аукцион по выбору. Приобретая на ваучер на аукционе акции, любой россиянин мог стать акционером того или иного предприятия. Но подавляющее большинство населения страны не осознавало тогда, что ваучер - это право на часть собственности, а поэтому вместо того, чтобы участвовать в аукционах, просто продавало свои ваучеры. Средняя цена ваучера тогда была 3 доллара. Если бы человек вместо продажи, обменял свой ваучер, например, на акции Газпрома, то в 1997 году на пике цен мог бы получить 3400 долларов, а в 2004 году 6000 долларов!

Так начинался российский фондовый рынок. Кроме ваучеров, население получало акции и напрямую. Если человек работал на каком-то предприятии, то ему автоматически давались акции этого предприятия. Таким образом, все равно все население страны стало акционерами.

После этого, в страну стали приходить иностранные инвесторы и скупать по дешевке практически все акции подряд. В эти годы (до азиатского кризиса осенью 1997 года) неликвидные акции могли вырастать в 5-10 раз буквально за недели. На волне не резидентского спроса возникло много брокерских и инвестиционных компаний, которые скупали акции у населения и перепродавали их иностранным инвесторам. В электронном виде акции начали котировать на бирже РТС (Российская торговая система, Russian Trading System) в сентябре 1995 года. В электронном виде шла только котировка акций, сделки заключались с голоса между трейдерами по телефону. Это был налог системы NASDAQ. На протяжении нескольких лет РТС занимала лидирующие позиции и фактически была единственной площадкой для торговли российскими акциями среди резидентов и нерезидентов. После 1998 года она уступила свое лидерство другой бирже ММВБ (Московская Межбанковская Валютная Биржа, Moscow Interbank Currency Exchange (MICEX). РТС слишком долго вводила электронную торговлю, в то время как ММВБ еще в 1998 году начала котирование, заключение сделок и расчеты полностью в электронном виде с предварительным депонированием активов. В 1999 году появился интернет-трейдинг. Масса частных инвесторов и юридических лиц со всей страны подключилась к активным операциям на фондовом рынке. Иначе говоря, интернет-трейдинг сделал доступным фондовый рынок для всех. Если раньше брокеры открывали счета, начиная от 50-200 тысяч долларов, то с введением интернет-трейдинга сумма открытия счета снизилась до 1000 долларов.

Комиссионные также претерпели изменения. Раньше комиссия за сделку была на уровне 0,5% от объема, сейчас же максимальная граница находится на уровне 0,15%, а активные трейдеры могут платить в десять раз меньше. Особенностью интернет-трейдинга в России является то, что клиенты брокеров имеют прямой доступ на биржу. Т.е. заявки, поданные через системы интернет-трейдинга сразу же попадают на биржу, не задерживаясь у брокера ни на секунду.

Первые несколько лет интернет-трейдинг был доступен только на бирже ММВБ, что и вывело ее по оборотам в лидеры. В настоящее время оборот с акциями составляет от 300 млн. до 500 млн. долларов в день, где на ММВБ приходится примерно 90%. Сейчас электронную торговлю освоила и РТС. Поможет ли это бирже отвоевать утраченные позиции покажет время.

Основными инструментами российского фондового рынка является акции. По оценкам на оборот с акциями приходится 60%, остальные 40% приходится на корпоративные, государственные и муниципальные облигации. Существует срочный рынок. На нем торгуется несколько фьючерсов на акции и опционы на эти фьючерсы. Обороты очень низкие, хотя постоянно растут. Поэтому этот рынок интересен лишь для отдельных групп резидентов. Фьючерсы и опционы торгуются полностью в электронном виде и доступны через интернет-трейдинг.

С 1992 года фондовый рынок в России прошел несколько важных стадий. За эти годы в лучшую сторону изменилось законодательство, инфраструктура рынка, появились новые инструменты. Серьезной проверке фондовый рынок подвергся в кризис конца 1997-1998 годов. Как известно, в октябре 1997 года начался кризис на Азиатских рыках. Это тут же сказалось на России, за несколько недель полностью исчез спрос на неликвидные акции со стороны нерезидентов. Рынок второго и третьего эшелонов фактически прекратил торговаться, реальные цены на покупки исчезли. По «голубым фишкам» ликвидность снизилась, но торговля продолжалась. Вслед за азиатским кризисом цены на нефть так снизились, что в августе 1998 года правительство России было вынуждено пойти на дефолт по своим обязательствам. Как результат, «голубые фишки» претерпели падение в 97% процентов от своих максимумов 1997 года.

Это было ужасное время, для всего рынка. Многие инвестиционные, брокерские компании и банки обанкротились. Выжившие сократили персонал до минимума, 10 - 30% от докризисного количества сотрудников. Люди, потерявшие свои сбережения в банках, потеряли их и в обесцененных активах фондового рынка. Резкий рост безработицы, общее уныние, попытка прихода обратно к власти коммунистов, все это казалось, могло сделать восстановление рынка невозможным. Но торги не прекращались и уже через несколько лет основные акции достигли своих докризисных уровней и даже показали новые максимумы.

- На сегодняшний день рынок ценных бумаг в России развивается с каждым днем и расширяет сферу своих инвестиционных возможностей. Решающим фактором для столь быстрого развития рынка ценных бумаг послужила катастрофическая нехватка денежной массы. Одним из основных функций рынка ценных бумаг является привлечение дополнительного оборотного капитала путем эмиссии обеспеченных ценных бумаг-акций, облигаций, векселей, депозитарных расписок, индексов, паев через паевые фонды.

- Фондовый рынок имеет большие возможности для дальнейшего развития. Он уже на деле доказал все перспективы и масштабы выгод, которые можно получить на организованном, регулируемом рынке ценных бумаг.

Глава I. Фондовый рынок России

1.1 История развития фондового рынка России

фондовая биржа оборот ценная бумага

Облигации российских государственных займов и акции частных предприятий появились в биржевом обороте в 1820-х годах. Регулировал торговлю ценными бумагами на биржах (в первую очередь на Петербургской общей бирже) и вне их соответствующий закон 1836 года. Согласно этому закону запрещалась, в частности, срочная биржевая торговля акциями (на сделки с товарами и облигациями публичных займов запрещение не распространялось).

В 1893 году в связи с мерами, предпринятыми министром финансов С.Ю. Витте по стабилизации курса рубля, правительство разрешило все виды сделок с ценными бумагами (срочные, с премией, кратные и т.д.), а также усилило контроль над организованным фондовым рынком.

В 1900 год при Петербургской общей бирже был создан специальный фондовый отдел для торговли ценными бумагами и валютой. Право совершать соответствующие сделки получил ограниченный круг лиц: постоянные члены фондового отдела, их уполномоченные и представители Министерства финансов. Постоянными членами фондового отдела могли стать только представители акционерных коммерческих банков, банкирских домов и торговых компаний, имевших промысловое свидетельство купеческой управы на осуществление банковских операций по первому разряду.

Документация фондовых маклеров подлежала ревизии со стороны Совета фондового отдела и Министерства финансов при соблюдении коммерческой тайны. Помимо ответственности по уголовному законодательству, маклеры подлежали дисциплинарным взысканиям, налагаемым Министерством финансов.

Законодательными актами 1902 года (о допущении ценных бумаг к котировке и об ответственности лиц, вводящих в обращение ценные бумаги на Петербургской бирже) предусматривалось соблюдение многочисленных формальностей при введении акций частных предприятий в котировку; облигации государственных займов вводилась в биржевое обращение прямым распоряжением министра финансов. В 1907 году были утверждены Правила для сделок купли - продажи иностранной валюты, фондов и акций.

Денежная реформа, проведенная С.Ю. Витте, способствовала укреплению внешнего и внутреннего курса рубля, развитию кредитных отношений, расширению торговли ценными бумагами.

Однако необходимо отметить и недостатки. На биржах в основном котировались облигации государственных займов и ценные бумаги акционерных и земельных банков, в обращении находились бумаги лишь около 100 предприятий, остальные лежали без движения. Вексельное обращение было засорено разного рода недоброкачественными векселями (выданными неплатежеспособными агентами), что способствовало в дальнейшем дестабилизации денежной системы.

В Первую мировую войну вследствие введения вексельного моратория, нарушения европейского товарооборота, биржевая деятельность пошла на спад, а в 1918 году фактически прекратилась.

В СССР в 1921-1922 годах на начальном этапе новой экономической политики (НЭПа) в результате совместных инициатив ВСНХ, Центросоюза, местных учреждений и частных лиц была воссоздана биржевая система страны, насчитывающая около 100 товарных бирж, в рамках которых создавалась и фондовые отделы со специализацией по покупке и продаже иностранной валюты и векселей, золота и серебра в слитках, государственных ценных бумаг, облигаций предприятий, переведенных на коммерческий расчет, акций и облигаций акционерных обществ, допущенных к обращению в СССР иностранных ценных бумаг.

Фондовые отделы товарных бирж находились в ведении Наркомфина СССР. Он устанавливал правила совершения сделок и имел в порядке надзора право отменять постановления общего собрания членов фондового отдела, проводить ревизии, назначать маклеров и т.д. В условиях сильной концентрации капитала роль фондовых отделов заключалось не столько в организации спроса и предложения и регулирования сделок, сколько в мобилизации распыленных средств и котировке ценных бумаг.

В1929-1930 годах при свертывании НЭПа товарные биржи и их фондовые отделы были ликвидированы. Деятельность бирж была возобновлена лишь в начале 1990-х годов.

В настоящее время в качестве потенциальных и действующих участников рынка ценных бумаг России выступают около 2400 коммерческих банков. Более чем 2700 организаций имеют лицензии финансового брокера, инвестиционной компании и инвестиционного консультанта.

В качестве дилерско-брокерской сети по операциям с государственными ценными бумагами выступает также Центральный Банк РФ (около 90 территориальных управлений) и крупнейший Сберегательный Банк РФ, включающий 42 тысячи территориальных банков, отделений, филиалов и агентств. Банки многократно превосходят небанковские инвестиционные институты по объемам капиталов, активов и финансовых операций. Многие небанковские финансовые компании являются дочерними предприятиями банков.

К середине 1993 года в России официально были признаны более 60 фондовых и товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж. В уставных капиталах бирж значительна доля банковских инвестиций. При товарных и валютных биржах быстро развиваются фьючерсные опционные секции.

К осени 1994 года в России существовало 660 инвестиционных фондов, более 500 негосударственных пенсионных фондов, более 3000 страховых компаний. Большинство из них является мелкими финансовыми структурами, несравнимыми по объемам капитала с банками.

1.2 Регулирование рынка ценных бумаг

Понятие и цели регулирования рынка ценных бумаг.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает деятельность всех участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных участников, все виды деятельности и операции на рынке ценных бумаг (эмиссионные, посреднические, инвестиционные, залоговые, трастовые и др.).

Регулирование рынка ценных бумаг представляет упорядочивание деятельности на нем всех участников и операций между участниками рынка со стороны государства и организаций, уполномоченных обществом.

Регулирование рынка ценных бумаг подразделяется на:

Внутреннее регулирование - подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативам: уставу, правилам и другим внутренним документам, определяющим деятельность самой организации, ее подразделений и работников.

Внешнее регулирование - подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций и международным нормам.

Цели регулирования рынка ценных бумаг заключается в:

- Создании необходимых условий для эффективной работы участников рынка;

- Защите участников рынка от недобросовестной конкуренции;

- Обеспечении процесса ценообразования на основе закона спроса и предложения;

- Создании новых рынков ценных бумаг, поддержке необходимых обществу рыночных структур и т.д.

Процесс регулирования рынка ценных бумаг включает:

- Создание нормативной базы функционирования рынка (законов, правил, инструкций и др.) и условий позволяющих их соблюдение;

- Лицензирование профессиональной деятельности участников рынка;

- Контроль за соблюдением установленных правил участниками рынка и применение санкции за их нарушение.

Важный принцип регулирования рынка ценных бумаг заключается в оптимальном распределении функций между государственными и негосударственными органами (саморегулируемыми организациями), максимальном широком раскрытии информации об эмитентах и совершаемых сделках для обеспечения добросовестной рыночной конкуренции.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется уполномоченными государственными органами, а также саморегулируемыми объединениями (организациями) профессиональных участников рынка.

Государственными органами, регулирующими рынок ценных бумаг, являются: высшие органы государственной власти (Президент, Государственная дума, Правительство РФ); Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР); Федеральная антимонопольная служба (ФАС); Министерство финансов РФ; Центральный банк РФ и др.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг.

Государство регулирует рынок ценных бумаг путем издания законов и подзаконных актов и выступает в качестве арбитра в спорах между участниками рынка ценных бумаг через систему судебных органов. При этом государство применяет как прямое (административное), так и косвенное регулирование рынка ценных бумаг.

Прямое (административное) регулирование осуществляется путем:

- Установления обязательных требований ко всем участникам рынка;

- Регистрации участников рынка (введение реестра субъектов рынка ценных бумаг и эмиссионных ценных бумаг, эмитируемых ими);

- Лицензирования участников профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и аттестации специалистов;

- Установления требований правил гласности и равного доступа к информации всех участников рынка ценных бумаг;

- Осуществления контроля за исполнением участниками рынка требований законодательных и нормативных актов, регулирующих рынок ценных бумаг и др.

Косвенное (экономическое) регулирование осуществляется путем использования государством соответствующих рычагов и стимулов (системы налогообложения, управления пакетами акций приватизированных предприятий, принадлежащих государству, денежной политики, процентной ставки Центрального Банка РФ и др.).

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

- Разработки и утверждения обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

- Осуществления государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг;

- Проведения контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в эмитированных ценных бумагах;

- Осуществления лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и аттестации кадров;

- Пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии;

- Защиты прав владельцев ценных бумаг и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

- Установления предельных объемов эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти (устанавливаются соответствующего уровня органами государственной власти и органами местного самоуправления).

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, осуществляется на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФСФР). В настоящее время ФСФР выдает три вида лицензии:

- На осуществление деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг;

- На осуществление деятельности по ведению реестра;

- На осуществление деятельности фондовой биржи.

Однако в ряде случаев право на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг может быть предоставлено и другими законодательными актами, например, право на осуществление отдельными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг государственным корпорациям может быть предоставлено федеральным законом, на основании которого они созданы.

Кредитные же организации осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, руководствуясь наряду с порядком установленным Законом «О рынке ценных бумаг», так и иными федеральными законами, а также принятыми в соответствии с ними нормативными правовыми актами РФ, регулирующими деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг. При этом в случае, если Банком России у кредитной организации будет аннулирована или отозвана лицензия на осуществление банковских операций, то это может явиться дополнительным основанием для отказа в выдаче ей лицензии на осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Применительно к рынку ценных бумаг функциями ФСФР являются:

- Разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг и координация деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;

- Утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг эмитентов, в том числе иностранных эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг на территории РФ, и порядка государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска этих ценных бумаг и регистрация их проспектов;

- Разработка и утверждение единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами;

- Установление обязательных требований к операциям с ценными бумагами, норм допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности. При этом правила ведения учета и составления отчетности эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг устанавливаются ФСФР совместно с Минфином России;

- Установление обязательных требований к порядку ведения реестра, лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостановление или аннулирование лицензий при нарушении ими требований законодательства РФ о ценных бумагах;

- Осуществление выдачи разрешений на приобретение статуса саморегулируемой организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг, ведение реестра этих организаций, а также при нарушении требований законодательства РФ о ценных бумагах, стандартов и требований по рынку ценных бумаг, отзыв разрешения на право деятельности СРО;

- Определение стандартов деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;

- Осуществление контроля за соблюдением эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг требований законодательства РФ о ценных бумагах, стандартов эмиссии и иных требований, утвержденных ФСФР;

- Контроль в целях противодействия легализации доходов, полученных преступным путем, за проведением операций с денежными средствами или иным имуществом, совершаемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

- Обеспечение раскрытия информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, профессиональных участниках рынка ценных бумаг, регулирование рынка ценных бумаг, а также обеспечение создания общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;

- Установление квалификационных требований к работникам профессиональных участников рынка ценных бумаг, к профессиональному опыту лиц, осуществляющих функции единоличного исполнительного органа профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- Утверждение программы квалификационных экзаменов для аттестации граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, определение условий и порядка аккредитации организаций, осуществляющих аттестацию граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в форме приема квалификационных экзаменов и выдача квалификационных аттестатов, осуществление аккредитации таких организаций, определение типов и формы квалификационных аттестатов и ведение реестра аттестованных лиц;

- Разработка проектов законодательных и иных нормативных актов, связанных с вопросами регулирования рынка ценных бумаг, лицензирование деятельности его профессиональных участников, СРО рынка ценных бумаг, проведение экспертизы законодательных и нормативных актов о ценных бумагах и контроль за их соблюдением;

- Разработка рекомендаций по применению законодательства РФ, регулирующего отношения, связанные с функционированием рынка ценных бумаг;

- Осуществление руководства региональными отделениями ФСФР;

- Определение порядка ведения реестра и ведение реестра профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- Установление порядка допуска к первичному размещению и обращению вне территории РФ ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в РФ;

- Обращение в арбитражный суд с иском о применении санкций к нарушителям требований законодательства РФ;

- Осуществление надзора за соответствием объема выпуска эмиссионных ценных бумаг их количеству в обращении;

- Определение порядка ведения реестра эмиссионных ценных бумаг и ведение реестра, как эмиссионных ценных бумаг зарегистрированных, так и в выпусках, не подлежащих государственной регистрации, за исключением облигаций Банка России.

Федеральной службе по финансовым рынкам предоставлен широкий круг прав, включающих право квалифицировать ценные бумаги и определение их видов, установление обязательных требований для профессиональных участников рынка ценных бумаг, направленных на снижение рисков в их деятельности на рынке ценных бумаг, на исключение конфликта интересов, в том числе при оказании услуг по подготовке проспекта ценных бумаг и размещению эмиссионных ценных бумаг, а также установление нормативов достаточности собственных средств (за исключением кредитных организаций).

При неоднократном нарушении профессиональными участниками рынка ценных бумаг в течение года законодательства РФ о ценных бумагах, ФСФР вправе принимать решение о приостановлении действия или об аннулировании лицензии, а также аннулировании квалификационных аттестатов физических лиц и др.

ФСФР при осуществлении своих полномочий обязана обеспечить конфиденциальность предоставляемой ей информации, за исключением той информации, которая раскрывается в соответствии с законодательством РФ.

Саморегулирование на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРО) именуется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг на принципах не коммерческой организации. Все доходы саморегулируемой организации используются исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Саморегулируемыми организациями, участвующих в регулировании рынка ценных бумаг являются:

- Национальная ассоциация управляющих (НАУ);

- Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);

- Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферагентов и депозитариев (ПАРТАД) и др.

Саморегулируемые организации учреждаются не менее чем десятью профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Организации, созданные профессиональными участниками рынка ценных бумаг, приобретают статус СРО на основании разрешения, выдаваемого ФСФР.

Задачами саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг являются:

- Обеспечение условий профессиональной деятельности участников фондового рынка;

- Контроль за соблюдением стандартов профессиональной этики на фондовом рынке;

- Защита интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации;

- Установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг и осуществление контроля за их соблюдением.

Саморегулируемой организации предоставлено право обучения граждан в сфере профессиональной деятельности на фондовом рынке, а если оно является ФСФР аккредитованной организацией - то принимать квалификационные экзамены и выдавать квалификационные аттестаты.

К саморегулируемым организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг предъявляются требования в отношении:

- Профессиональной квалификации ее персонала;

- Правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности;

- Правил, ограничивающих манипулирование ценами;

- Защиты прав клиентов;

- Ведение учета и отчетности;

- Минимальной величины их собственных средств и др.

Если саморегулируемая организация является организатором торговли, то она обязана также установить и соблюдать правила:

- Заключения, регистрации и подтверждение сделок с ценными бумагами;

- Проведения клиринговых и/или расчетных операций;

- Оформления и учета документов, используемых членами организации при заключении сделок и операций;

- Разрешения споров, возникающих между членами организаций при совершении операций с ценными бумагами и расчетов по совершенным сделкам;

- Предоставления информации о ценах спроса и предложения и об объемах сделок с ценными бумагами, совершаемых членами организации;

- Оказание услуг лицам, не являющимся членами организации.

Ответственность за нарушение законодательства РФ о ценных бумагах.

Участники рынка ценных бумаг не вправе манипулировать ценами на рынке ценных бумаг и понуждать к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах эмиссионных ценных бумаг, ценах на ценные бумаги, включая информацию, предоставленную в рекламе.

Под манипулированием ценами понимают действия, совершаемые для создания видимости повышения или понижения цен, или торговой активности на рынке ценных бумаг относительно существующего уровня цен, или существующей торговой активности на рынке ценных бумаг, с целью побудить инвесторов продавать или приобретать публично размещаемые или публично обращаемые ценные бумаги, в том числе:

- Распространение ложной или недостоверной информации;

- Совершение сделок с ценными бумагами на торгах фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, в результате которых не меняется владелец этих ценных бумаг;

- Одновременное выставление поручений на покупку и продажу ценных бумаг по ценам, имеющим существенное отклонение от текущих рыночных цен по аналогичным сделкам;

- Соглашение двух или нескольких участников торгов или их представителей о покупке (продаже) ценных бумаг по ценам, имеющим существенное отклонение от текущих рыночных цен по аналогичным сделкам.

В отношении эмитентов, осуществляющих недобросовестную эмиссию ценных бумаг, ФСФР:

- Принимает меры к приостановлению дальнейшего размещения ценных бумаг, выпущенных в результате недобросовестной эмиссии и опубликовывает об этом сведения в средства массовой информации;

- Извещает эмитента о необходимости в установленные сроки устранения нарушений, внесения изменений в проспект ценных бумаг и др. условия выпуска.

По фактам недобросовестной эмиссии, а также при осуществлении деятельности без наличия соответствующей лицензии ФСФР направляет материалы проверки в суд для применения мер административной ответственности к должностным лицам эмитента либо в органы прокуратуры при наличии в действиях должностных лиц эмитента признаков состава преступления.

Глава II. Объекты и субъекты фондового рынка

2.1 Сущность, понятия и виды фондовой

Организационные основы.

Фондовый рынок или рынок ценных бумаг представляет собой систему отношений купли-продажи различных финансовых активов или фондовых ценностей. Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. К первичному рынку относятся продажа, первичное размещение вновь выпущенных ценных бумаг с целью получения финансовых ресурсов для эмитента , в качестве которого могут быть правительство ,местные органы власти , различные предприятия ,организации и т.д. В роли покупателей выступают индивидуальные и институциональные инвесторы, к последним относятся государственные учреждения, инвестиционные и пенсионные фонды, инвестиционные банки, страховые компании и т.д.

После того, как ценные бумаги новых выпусков размещены на первичном рынке, они становятся объектом перепродажи. Перепродажа ценных бумаг осуществляется на так называемом вторичном рынке.

Как на первичном, так и на вторичном рынках имеется много путей продажи и покупки ценных бумаг. Главным из них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже.

Понятие фондовой биржи.

Фондовая биржа - организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций.

Фондовая биржа - это лучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг (крупнейшими, пользующимися доверием и финансово устойчивыми) посредниками, работающими на фондовом рынке.

С организационно-правовой точки зрения фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцом и покупателем фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются как биржевым (Устав биржи), так и государственным законодательством. Следует иметь в виду, что фондовая биржа как таковая и ее персонал не совершают сделок с ценными бумагами. Она лишь создает условия, необходимые для их совершения, обслуживает эти сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение и т.д.

Признаки классической фондовой биржи:

биржа - централизованный рынок, с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки);

существование процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колебаемость цен, возможность гарантий поставки ит.д.);

существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи; наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

установление официальных (биржевых) котировок;

надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Управляет биржей общее собрание ее членов. В организационном отношении биржа включает обычно следующие структурные подразделения:

- администрация биржи;

- регистрационное бюро;

- котировальная комиссия;

- служба информационного обеспечения;

- экспертная группа;

- биржевой арбитраж;

- рекламное бюро;

- бюро экономического анализа;

- брокерская служба;

- служба технического обеспечения.

Роль фондовой биржи в экономике страны определяется, прежде всего, степенью разгосударствления собственности, а точнее долей акционерной собственности в производстве Валового Национального Продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.

К основным функциям фондовой биржи относятся следующие;

- мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг,

- кредитование и финансирование государственных и иных хозяйственных организаций посредством покупки их ценных бумаг,

- обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги.

- распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их ценах и условиях обращения,

- поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников,

- выработка правил,

- индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка,

- котировка цен.

Фондовая биржа позволяет обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, их сбалансированность на основе биржевого ценообразования, реально отражающего уровень эффективности функционирования акционерного капитала.

Котировка цен занимает особое место в деятельности биржи, и поэтому рассмотрим этот вопрос несколько подробнее. Котировкой называется установление цены на бирже на основе постоянной регистрации заключаемых за день сделок. Цены выводятся специальной котировальной комиссией. Целью котировальной комиссии является определение наиболее характерной цены для данного рынка на данный день. Сведения о котировках регулярно публикуются в котировальных бюллетенях.

Цена, по которой заключаются сделки и ценные бумаги переходят из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделок, как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

Следует отметить, что биржевое законодательство, как правило, не фиксирует порядок определения биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов, положенных в основу котировки различают;

1. метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены.

2. регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей).

При установлении курса необходимо следовать определенным правилам;

1. биржевой курс устанавливается на уровне, который обеспечивает наибольшее количество сделок.

2. заявки “продать по любому курсу”, “купить по любому курсу” осуществляются при появлении первого предложения цены.

3. совершение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже.

4. заявки, в которых указываются цены, приближающиеся к максимальным при покупке и к минимальным при продаже, могут реализоваться частично.

5. заявки, где указаны цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже, не реализуются.

Виды деятельности биржи на рынке ценных бумаг

Депозитарный.

хранение ценных бумаг инвестора, выполнение его поручений и организация поступления ценных бумаг.

Клиринговая палата.

расчеты между участниками биржевых сделок на основании зачета взаимных требований

Аудиторы.

проверка состояния финансово - хозяйственной деятельности АО. Аудиторы самостоятельны и осуществляют свою деятельность под собственную ответственность, назначаются общим собранием акционеров на определенный срок.

Листинговая комиссия.

осуществление процедур листинга ценных бумаг, включенных в котировочный лист. Листинг - внесение акций компании в список акций, котирующихся на данной бирже.

Аппарат биржи.

повседневное руководство биржей во главе с президентом и вице-президентом, назначенными Советом.

Юридическая консультация.

Разрешение споров между членами биржи, а также в случае обращения клиентов при возникновении споров между ними и членами биржи. Обычно организуются постоянные третейские суды (арбитражные комиссии), решения которых являются обязательными и обычно получают силу судебного решения. Если отсутствует согласие между арбитрами, биржа назначает суперарбитра.

Листинг.

Одной из важнейших функций фондовой биржи является листинг.

Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с ценными бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, т.е. листинг - буквально “включение в список”. Всякой компании необходимо внести в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является официальной предпосылкой для пропуска к торговле.

К преимуществам листинга и соответственно участия в биржевых торгах относится, прежде всего, высокая мартабильность, т.е. годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные выгоды от явной стабильности их цены. Процесс образования фондовых ценностей под постоянным контролем непосредственно регулируется самой биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на торгах сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупотребления.

Инвестор, покупатель ценных бумаг, включенных в котировочный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную и своевременную информацию о компании - эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Он должен иметь возможность оценить перспективы экономического развития эмитента и качество его ценных бумаг.

Таким образом, всякий инвестор, решивший вложить средства во внесенные в листы фондовые ценности, вместе с ними автоматически приобретает и полный набор всех преимуществ, которые включает в себя комплекс средств защиты, предлагаемый фондовой биржей. Фондовая биржа, однако, не гарантирует доходность инвестиций в акции компании, прошедшей листинг.

Также компании, внесенные в такие списки получают большую известность и популярность (паблиситы) среди лиц, занятых в сфере инвестиций.

Биржа - это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка стоимости активов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не на книжную, балансовую. Листинг в ряде стран является основанием для предоставления компании определенных более существенных скидок при налогообложении.

Таким образом, листинг - это система поддержки рынка, которая создает благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

В нашей стране листинг пока не оказывает сколько-нибудь значительного влияния на оценку качества ценной бумаги, как с точки зрения инвестора, так и эмитента.

2.2 Участники рынка ценных бумаг

Краткая характеристика.

Охарактеризуем более подробно отдельных участников рынка ценных бумаг, начиная с эмитентов, поскольку они первыми выходят на рынок, предлагая к продаже собственные ценные бумаги.

Эмитентом ценных бумаг является государство в лице центрального или местного органа власти (управления) или юридическое лицо (предприятие, учреждение, организация, компания) выпускающее (эмитирующее) ценные бумаги и несущее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг. В соответствии с действующим законодательством в Российской Федерации эмитентами могут быть государственные органы, органы местной организации, предприятия и иные юридические лица (включая совместные и иностранные предприятия) зарегистрированные на территории Российской Федерации. Непременным условием допуска эмитента на фондовую биржу является государственная регистрация его правового статуса. Порядок государственной регистрации определяется Законом РСФСР “О предприятиях и предпринимательской деятельности”, Положением об акционерных обществах и другими законодательными актами Российской Федерации.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет. В соответствии с Российским законодательством в качестве инвесторов могут выступать не только отечественные юридические и физические лица, но и иностранные.

И эмитенты, и инвесторы, как правило, редко выходят самостоятельно на фондовый рынок. Чаще всего они прибегают к помощи профессиональных посредников.

Российское законодательство в качестве основного посредника на фондовом рынке утверждает инвестиционный институт - юридическое лицо, создаваемое в любой допускаемой Законом РСФСР “О предпринимательстве и предпринимательской деятельности “ организационно-правовой форме и осуществляющее деятельность с ценными бумагами как исключительную.

Инвестиционный институт может осуществлять свою посредническую деятельность на рынке ценных бумаг в качестве;

- финансового брокера.

- инвестиционного консультанта.

- инвестиционной компании.

Кроме того, на рынке ценных бумаг как профессиональные посредники могут выступать и коммерческие банки.

Различные инвестиционные институты выполняют определенные посреднические функции, предусмотренные действующим законодательством.

Любой инвестиционный институт может действовать на рынке ценных бумаг как профессиональный посредник только на основании лицензии выданной ему в порядке государственной регистрации.

Большое число инвестиционных институтов формирует рыночную структуру фондового рынка, неотъемлемой частью которого является также фондовая биржа.

Финансовые брокеры.

Финансовые брокеры - это юридические лица. Они выполняют посреднические (агентские) функции при купле - продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.

По сути, брокер делает то же, что и комиссионный магазин: принимает на комиссию товар (ценные бумаги) и продает его новому инвестору. Другой вариант - брокер приобретает по поручению ценные бумаги.

При этом он действует не за свой счет, а за счет и в интересах клиента, заключая сделку при договоре комиссии - от своего имени, а при договоре поручении - от имени клиента.

Ценные бумаги, поскольку они ему не принадлежат, финансовый брокер не включает в свой баланс, а ставит на забалансовый счет.

“В чистом виде “ финансовых брокеров в России почти нет; обычно их деятельность совмещена с операциями в качестве инвестиционного консультанта и инвестиционной компании. Они как бы образуют “компании по ценным бумагам”, предоставляющие все основные виды услуг фондового рынка.

Инвестиционные консультанты.

Инвестиционный консультант - это юридическое лицо или физическое лицо, предоставляющее консультационные услуги по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

В основе его деятельности - договор подряда или договор на создание научно-технической продукции.

Возможные виды работ инвестиционного консультанта:

-анализ рынка ценных бумаг;

- разработка стратегий выхода на фондовый рынок, консультирование создания и развития инвестиционных институтов и иных организационных структур, профессионально работающих на рынке ценных бумаг;

- разработка и экспертиза инвестиционных проектов;

- консультирование по применению законодательства;

- консультирование и анализ по поводу условий, обеспечивающих деятельность на рынке ценных бумаг;

- организация информирования общественности, рекламных компаний, связанных с ценными бумагами;

- профессиональное обучение; подбор кадров в области операций с ценными бумагами;

- подготовка проспектов эмиссии и другой документации по выпуску ценных бумаг, сопровождение регистрации выпусков и других работ, связанных с ними;

- оценка ценных бумаг;

- оценка эмитента для подготовки вложений в его ценные бумаги;

- представительство сторон, посредничество между сторонами при решении организационных и иных вопросов, связанных с фондовыми операциями.

Инвестиционные компании.

В отличие от финансового брокера, это - дилер, т.е. юридическое лицо, действующее на рынке ценных бумаг не за счет клиента, а за свой собственный счет. Инвестиционная компания является специализированным предприятием для:

а) организации и гарантирования выпуска ценных бумаг,

б) вложения средств в ценные бумаги,

в) купли-продажи ценных бумаг в качестве дилера.

Основной предмет деятельности инвестиционной компании (в российском понимании) - определение условий и подготовка новых выпусков ценных бумаг, покупка их у эмитентов с тем, чтобы потом совершить перепродажу ценных бумаг инвесторам, гарантирование размещения, создание синдикатов по подписке или групп по продаже новых выпусков. Однако, так же, как и в западной практике, деятельность инвестиционной компании этим не может ограничиться. Инвесторы заинтересованы в поддержании активного вторичного рынка только что выпущенных ценных бумаг. Поэтому инвестиционная компания может оставить у себя часть выпуска для активной торговли ими на вторичном рынке в качестве “макетмейкера” (инвестиционная компания имеет право работать в качестве финансового брокера через торговую биржу).

2.3 Коммерческие банки.

Банк - коммерческое учреждение, являющееся юридическим лицом, которому в соответствии с настоящим Законом на основании лицензии (разрешения), выдаваемой Центральным банком России предоставлено право привлекать, денежные средства от юридических и физических лиц и от своего имени размещать их на условиях возвратности, платности и срочности, а также осуществлять иные банковские операции.

Основные цели деятельности банков на рынке ценных бумаг.

- получение дополнительных денежных ресурсов для традиционной кредитной и расчетной деятельности на основе эмиссии ценных бумаг;

- получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ценных бумаг;

- получение прибыли от предоставления клиентам услуг по операциям с ценными бумагами;

- конкурентное расширение сферы влияния банка и привлечения новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через участие в портфелях их ценных бумаг), учреждения подконтрольных финансовых структур;

- доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые дают такое право и собственником которых становится банк;

- поддержание необходимого запаса ликвидности при обеспечении доходности вложений в ликвидные средства банка;

- получение дополнительных прибылей от спекулятивных торгов ценными бумагами и страхования финансовых рисков клиентов через операции с производными ценными бумагами.

Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг.

В соответствии с Законом о банках и банковской деятельности в Российской Федерации российские коммерческие банки могут выпускать, покупать, продавать и хранить ценные бумаги, а также осуществлять иные операции с ними.

На рынке ценных бумаг банки могут выступать в качестве инвестиционных институтов и осуществлять следующие виды деятельности;

- выполнять посреднические агентские функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения, т.е. выступать в роли финансового брокера.

- осуществлять инвестиционное консультирование, т.е. оказывать консультационные услуги по поводу обращения и выпуска ценных бумаг.

- выступать в роли инвестиционной компании, т.е. организовать выпуски ценных бумаг.

- выдавать гарантии по их размещению в пользу третьих лиц.

- вкладывать средства в ценные бумаги.

- осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в т.ч. путем котировки ценных бумаг (объявление на определенные ценные бумаги “цены покупателя” и “цены продавца”, по которым обязуется их продавать и покупать).

Центральный Банк Российской Федерации, в рамках вверенных ему “Законом о Банке России “ полномочий по осуществлению надзора за деятельностью коммерческих банков и других кредитных учреждений, определил следующий порядок деятельности банков на рынке ценных бумаг.

- работа коммерческих банков на рынке ценных бумаг осуществляется в рамках полученной общей банковской лицензии. Дополнительных лицензий не требуется.

- именные квалификационные аттестаты специалистам коммерческих банков, проводящим операции с ценными бумагами не требуются.

- заключение сделок купли-продажи ценных бумаг специалистами банков на биржах и в других местах организационной торговли может осуществляться только на основе именных доверенностей, оформленных в соответствии с действующим гражданским законодательством.

В соответствии с действующими правилами для операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг предусмотрен ряд важных ограничений:

- банк не может выступать инвестиционным институтом по негосударственным ценным бумагам, если в составе его привлеченных средств есть средства граждан.

- банк не может выполнять функции инвестиционного фонда, т.е. заниматься деятельностью, связанной с выпуском акций, с целью привлечения денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета и во вклады, при которой все риски, связанные с такими вложениями, доходы и убытки от изменений рыночной оценки таких вложений в полном объеме относятся на счет владельцев (акционеров) этого фонда.

- банк может объединять деятельность инвестиционной компании и финансового брокера только при условии, что деятельность финансового брокера выполняется им через фондовую биржу.

Банки как организаторы выпуска ценных бумаг.

Предприятия частного и государственного секторов при эмиссии ценных бумаг в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам третьих лиц. И, как правило, посредниками в таких случаях выступают банки, как институты, имеющие наибольший опыт и возможности для этого рода деятельности.

Это объясняется следующими моментами:

- фактор доверия к банку, если банки, пользуются доверием у своих клиентов, то это доверие, как правило, клиенты переносят и на ценные бумаги, размещаемые банком. Лица, заинтересованные в инвестициях, вправе надеяться, что банк не предложит им сомнительные ценные бумаги. Посредничество банка должно служить гарантией, как добросовестности эмитента, так и соответствия эмиссии действующему законодательству и правилам, принятым на рынке ценных бумаг.

- банки располагают достаточной информацией и квалифицированным персоналом, что позволяет им оперативно и адекватно оценивать ситуацию, складывающуюся на рынке.

- банку легче организовать успешное размещение ценных бумаг эмитентов, поскольку он использует сеть своих отделений и филиалов, что позволяет расширить число инвесторов

2.4 Виды ценных бумаг, обращение их на фондовых рынках

Вексельное обращение.

Вексель - это ценная бумага, разновидность долгового обязательства, составленного в строго определенной форме, дающего бесспорное право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока, на который он выписан.

...