Управление экономическими рисками

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Практически все виды деятельности сопряжены с различного рода рисками. Проблема управления риском, преодоления неопределенности существует в любом секторе экономики, что объясняет ее постоянную актуальность. Любой субъект экономики на любом ее уровне неизбежно сталкивается с неординарными ситуациями, незапланированными или непредвиденными событиями, на которые необходимо адекватно реагировать, чтобы не понести убытки.

Для поставленной задачи в первой главе работы дается определение экономических рисков и их подробная классификация. Во второй главе рассмотрены методы управления этими рисками, причем сделан акцент на управление инвестиционными рисками, потому что практически универсальным законом экономики является неопределенность конечного результата инвестиционных вложений. Нельзя забывать, что одним из важнейших направлений развития глобализации в мировой экономике является международное движение капитала, которое имеет свое выражение в виде различного рода иностранных инвестиций. Инвестиционные риски играют далеко не положительную роль в привлечении иностранного капитала в Россию, и необходимо научиться управлять ими. Использованием методов, приведенных во второй главе, можно предотвратить или смягчить нежелательные последствия тех или иных факторов риска.

1. Сущность экономических рисков, определение экономических рисков, классификация и характеристика рисков в экономической деятельности

Коммерческая, предпринимательская деятельность неизбежно связана с опасностями, которые угрожают имущественным интересам участника экономической деятельности. Иными словами можно сказать, что экономическая деятельность связана рода рисками.

В русском языке слово «риск» ассоциируется с опасностью, ожиданием беды, или наоборот, означает смелость, авантюризм.

Экономический риск - это опасность прямых материальных потерь или неполучение желаемого результата (дохода, прибыли) вследствие случайного изменения внешних и внутренних условий производства, а также не оптимальных управленческих решений, возникающая при любых видах деятельности, связанных с производством продукции, товаров и услуг, с их реализацией, товарно-денежными и финансовыми операциями, коммерцией, осуществлением социально-экономических и научно-технических проектов. Итак, под рисками мы понимаем возможные неблагоприятные события, которые могут произойти, и в результате которых могут возникнуть убытки, имущественный ущерб у участника экономической деятельности.

Любая экономическая структура относится к категории вероятностных систем, подверженных различным рискам. Можно выделить риски объективные и субъективные.

Объективные макроэкономические риски связаны с неопределенность внешней экономической среды. Это - изменение конъюнктуры мирового рынка, возникновение региональных или мировых финансовых кризисов, существенные изменения в соотношении валютных курсов разных стран и др. в масштабах отдельной страны также формируются собственные макроэкономические риски. Нередко они связаны со структурными сдвигами в производстве, бюджетным дефицитом, неуправляемой инфляцией. В странах с переходной экономикой неопределенность экономических процессов возрастает под влиянием политической нестабильности и социальных потрясений. Импульсы макроэкономических рисков распространяются на деятельность отдельных предприятий, фирм, усиливая их собственные риски.

Субъективный риск - это склонность (или способность) к риску, характеризующая индивидуальные особенности человека.

Из определения риска можно выявить основные моменты, которые являются характерными для рисковой ситуации, также как:

· случайный характер события, который определяет, какой из возможных исходов реализуется на практике;

· наличие альтернативных решений;

· известны или можно определить вероятности исходов и ожидаемые результаты;

· вероятность возникновения убытков;

· вероятность получения дополнительной прибыли.

Таким образом, категорию «риск» можно определить как опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов и неполучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование экономических ресурсов в данном виде деятельности.

Другими словами, риск - это угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов или получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.

Хотя последствия риска чаще всего проявляются в виде финансовых потерь или невозможности получения ожидаемой прибыли, однако риск - это не только нежелательные результаты принятых решений. При определенных вариантах предпринимательских проектов существует не только опасность не достичь намеченного результата, но и вероятность превысить ожидаемую прибыль.

Все риски, связанные с экономической деятельностью, делятся на две группы:

· внутренние, или зависимые от деятельности предприятия;

· внешние, или независимые от деятельности предприятия.

Принципиальное отличие между ними состоит в том, что на первую группу рисков предприятие в состояние повлиять, то есть принять меры, устраняющие источники этих рисков. На вторую группу рисков предприятие повлиять не в силах, так как их наступление практически не зависит от его усилий.

Рассмотрим группу рисков, относящихся к внутренним.

Эффективная предпринимательская деятельность, как правило, сопряжена с освоением новой технике и технологии, поиском резервов, повышением интенсивности производства. Однако внедрение новой техники и технологии ведет к опасности техногенных катастроф, причиняющих значительный ущерб природе, людям, производству. В данном случае речь идет о техническом риске.

Технический риск определяется степенью организации производства, проведением превентивных мероприятий (регулярной профилактики оборудования, мер безопасности), возможностью проведения ремонта оборудования собственными силами предпринимательской фирмы.

К техническим рискам относятся:

· вероятность потерь вследствие отрицательных результатов научно-исследовательский работ;

· вероятность потерь в результате недостижения запланированных технических параметров в ходе конструкторских и технологических разработок;

· вероятность потерь в результате низких технологических возможностей производства, что не освоить результаты новых разработок;

· вероятность потерь в результате возникновения при использовании новых технологий и продуктов побочных или отсроченных во времени проявления проблем;

· вероятность потерь в результате сбоев и поломки оборудования, пожаров и т.д.

Производственный риск связан с производством продукции, товаров и услуг, с осуществлением любых видов производственной деятельности, в процессе которой предприниматели сталкиваются с проблемами неадекватного использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использование новых методов производства.

2. Классификация и характеристика рисков в экономической деятельности

К основным причинам производственного риска относятся:

· снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции;

· снижение цен, по которым планировалось реализовывать продукцию или услуги, в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса;

· увеличение расхода материальных затрат в результате перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а также за счет увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных или других побочных расходов;

· рост фонда оплаты труда за счет превышения намеченной численности, либо за счет выплат более высокого, чем запланировано, уровня заработной платы отдельным сотрудникам;

· низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией;

· физический и моральный износ оборудования отечественных предприятий.

К внутренним рискам также относятся риски забастовок, бойкотов, воровства на предприятии.

Для снижения внутренних рисков разрабатываются адекватные мероприятия, главным критерием которых является их эффективность, то есть отношение результата (уменьшение убытков ли прирост прибыли) к затратам на их осуществление.

Главная проблема управления рисками в экономической деятельности предприятия состоит в управлении рисками, в наступлении которых не зависит от усилий предприятий, или которые являются внешними.

Охарактеризуем внешние риски.

Политический риск - это возможность возникновения убытков или сокращение размеров прибыли организации, являющихся следствием государственной политики. Таким образом, политический риск связан с возможными изменениями в курсе правительства государства, переменами в приоритетных направлениях его деятельности. Учет данного вида риска особенно важен в странах с не устоявшимся законодательством, отсутствием традиций и культуры предпринимательства.

Хотелось бы отметить, что необходимо знать не только налоговое законодательство, ведь полная ясность экономических взаимоотношений между экспортером и импортером может быть достигнута только при условия знания и понимания правил и законов стран, в которых находятся торговые партнеры. Вопросы такого рода обычно решаются полностью лишь после длительных и благоприятных деловых взаимоотношений. Действительно, правительственные постановления, касающиеся международной торговли, могут стать серьезным препятствием для обеих сторон, а при незнании этих постановлений, оказаться значительным фактором риска.

Существуют следующие законодательные ограничения в сфере экспорта-импорта:

· валютный контроль - это правительственные ограничения на движение иностранной валюты, которые ставят целью защитить национальную валюту. К таким мерам можно отнести, например, обязанность экспортеров в России продавать 50% валютной выручки на внутреннем валютном рынке;

· лицензирование экспортных и импортных операций;

· торговые эмбарго - это запрещение Правительством экспорта или импорта определенных видов товаров, что может преследовать (относительно импорта) цель защиты собственных производителей тех же товаров, либо иные, в том числе политические цели;

· импортные квоты - страна может наложить ограничение на суммарное количество некоторых видов товаров, которое может быть импортировано в течение определенного периода;

· импортные пошлины;

· стандарты качества: каждое Правительство устанавливает для ввозимых товаров свои стандарты качества и безопасности.

Остановимся подробнее на финансовых рисках внешнеэкономической деятельности, так как любая форма внешнеэкономической деятельности (будь то внешнеторговая деятельность или международное инвестиционное сотрудничество) связана с финансовой деятельностью, а она в свою очередь, сопряжена с многочисленными рисками.

Финансовые риски - это, с одной стороны, опасность потенциальной потери ресурсов или неполучения доходов по сравнению с рассчитанным вариантом, с другой стороны, это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском. Финансовые риски возникают в связи с движением финансовых потоков и характеризуются большим многообразием.

Финансовые риски по сфере возникновения делятся на внешние и внутренние.

Внешние финансовые риски:

· возникают при смене отдельных стадий экономического цикла;

· возникают при изменении конъюнктуры внешнего финансового рынка;

· возникают в результате непредвиденного изменения законодательства;

· возникают в результате неустойчивого политического режима в стране деятельности и в ряде других случаев, на которые фирма повлиять не может.

Внутренние финансовые риски зависят от деятельности конкретной фирмы. Они могут быть обусловлены:

· неквалифицированным финансовым менеджментом;

· неэффективной структурой активов;

· неправильной оценкой партнеров и т.д.

Финансовые риски классифицируют по уровню финансовых потерь:

· Допустимый риск - это угроза полной или частичной потери прибыли от реализации того или иного проекта или от финансовой деятельности фирмы в целом. В данном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой прибыли. Таким образом, данный вид деятельности (или конкретная финансовая сделка), несмотря на вероятность риска, сохраняет свою экономическую целесообразность.

· Критический риск связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление конкретной финансовой сделки или вида финансовой деятельности. При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения нулевого дохода, но при возмещении произведенных фирмой затрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек, то есть вероятны потери намеченной выручки, и фирме приходится возмещать затраты за счет других источников.

· Катастрофический риск. Финансовые потери по нему исчисляются частичной или полной утратой имущественного состояния фирмы. Здесь можно говорить о банкротстве. В большей степени это характерно для ситуации, когда предпринимательская фирма получала внешние займы под ожидаемую прибыль.

Рассмотрим классификацию финансовых рисков по видам:

· Инфляционный риск - это вид финансовых рисков, заключающийся в возможности обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов фирмы), а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления сделок в связи с ростом инфляции.

· Налоговый риск - это вероятность потерь, которые может понести фирма, занимающаяся внешнеэкономической деятельностью, в результате неблагоприятного изменения налогового законодательства в процессе деятельности или в результате налоговых ошибок, допущенных при исчислении налоговых платежей. Таким образом, он может относиться как внешним, так и к внутренним рискам. Налоговый риск включает в себя:

· вероятность дополнительных выплат в бюджет в результате незапланированного повышения налоговых ставок;

· вероятность потерь в результате принятия решений, снижающих налоговые льготы фирмы;

· значительный рост задолженности перед бюджетом, который влечет за собой не только штрафные санкции, но и возможную остановку всей деятельности фирмы, ареста ее счетов, изъятия документации и т.д.

· Кредитный риск - это вероятность того, что партнеры - участники внешнеэкономического контракта окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям. Различают два вида кредитного риска:

· торговый кредитный риск. Данный риск возникает в случае предоставления фирмой товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям.

· банковский кредитный риск.

Уровень кредитного риска возрастает с увеличением суммы кредита и срока, на который он берется. Кредитный риск может быть вызван:

· спадом отрасли;

· спадом спроса на продукцию, производимую фирмой;

· невыполнением договорных отношений партнерами фирмы;

· форс-мажорными обстоятельствами.

Таким образом, риск падения спроса и риск невыполнения обязательств иностранными партнерами воплощаются в кредитном риске.

· Депозитный риск - возможность потерь в результате невозврата депозитных вкладов фирмы в коммерческих банках.

· Валютный риск - это риск получения убытков из-за неблагоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках.

Трансляционный валютный риск возникает при консолидации счетов иностранных дочерних компаний с финансовыми отчетами головных компаний многонациональных корпораций. Данный валютный риск имеет бухгалтерскую природу и связан с различиями в учете активов и пассивов фирмы в иностранной валюте. Например, компания из Великобритании имеет дочернюю фирму в США, стоимость чистых активов которой составила на 1.01 $ 400 т. Для составления консолидированного отчета требуется доллары США перевести в фунты стерлингов. Курсы валют составляли: на 1.01 1 фунт стерлингов = $ 1.75; на 1.12 - 1 фунт стерлингов = $ 1.80. Стоимость активов дочерней компании на 1.01 составила - 229 т. фунтов стерлингов, а на 1.12 - 222 т. фунтов стерлингов. Таким образом, бухгалтерский убыток составил 7 т. фунтов стерлингов в результате неблагоприятного изменения валютного курса.

Более важным, с экономической точки зрения, является операционный валютный риск (риск сделки), который рассматривает влияние изменения валютного курса на будущий поток платежей, следовательно, на будущую прибыльность деятельности фирмы.

Операционный риск возникает, когда специфика деловой деятельности фирмы требует проведения платежа или получения средств в иностранной валюте в какой-либо момент времени в будущем. Данный риск может привести к сокращению реальной суммы выручки или увеличению реальной суммы платежа в иностранной валюте по сравнению с первоначальными расчетами. Существенно снизить валютный риск внешнеэкономических сделок можно лишь при помощи установления цены в контракте в такой валюте, изменение курса которой выгодно для данной фирмы. Для экспортера такой валютой является валюта, курс которой повышается в течение срока действия контракта. Для импортера выгодна валюта, курс которой снижается. Для уменьшения данного вида валютных рисков применяются защитные оговорки во внешнеторговом договоре.

Экономический риск - это риск сокращения выручки или роста дохода, связанных с неблагоприятным изменением валютных курсов. Данный вид валютного риска состоит в том, что стоимость активов и пассивов фирмы может меняться как в большую, так и в меньшую сторону, из-за будущих изменений валютного риска. Экономический валютный риск носит долговременный характер и связан с тем, что компания производит в одной валюте, а получает доходы в другой. В результате любые изменения валютных курсов могут отразиться на финансовом положении компании. Существует два подвида экономического валютного риска: уменьшение прибыли по будущим операциям (прямой); потеря определенной части ценовой конкуренции в сравнении с иностранными производителями (косвенный).

· Инвестиционный риск - это вероятность финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы. В соответствии с возможными видами этой деятельности выделяют два основных вида инвестиционного риска:

а) риск финансового инвестирования (риски на рынке ценных бумаг);

б) риск реального инвестирования (проектные риски).

Кроме того, инвестиционные риски можно классифицировать по уровню оценки, причинам возникновения, виду потерь.

Риск по уровню потерь подразделяется на общегосударственный, отраслевой, фирменный, связанный с положением отдельного инвестора.

Общегосударственный, или страновой, риск связан с политическим и экономическим положением в стране, где осуществляет свою деятельность компания-эмитент. Страновой риск - это многофакторное явление, характеризующееся тесным переплетением множества финансово-экономических и социально-политических переменных. Этот вид риска определяется инвестиционным климатом, созданным в государстве, регионе. И если в развитых странах уровень странового риска - достаточно медленно меняющаяся величина, то для стан с развивающимися фондовыми рынками риску присуща непостоянность.

Отраслевой риск оценивается в ходе индустриального анализа, состоящего из трех частей: определения стадии жизненного цикла отрасли; установления позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий; качественного анализа и прогнозирования перспектив развития отрасли.

Для инвестора наиболее благоприятного вложения в ценные бумаги корпораций тех отраслей, которые находятся в стадии расширения, когда наблюдается наибольший прирост к курсовой стоимости акций, что связано с растущими перспективами бизнеса.

Риск на уровне отдельно взятой фирмы оценивается при экспертном анализе финансового состояния компании - эмитента ценных бумаг. Оценивается масштаб и характер деятельности фирмы. Определяются:

· основное направление деятельности;

· направление диверсификации;

· объемы производства, продаж, затрат и прибыли;

· тенденции изменения показателей во времени.

Анализируется уровень производства и менеджмента в фирме, какова ее репутация. Рассчитываются ее основные финансовые коэффициенты, и делается вывод о финансовом состоянии организации (компании).

Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в компании, анализируется, в основном, по двум позициям:

а) Права, предоставляемые инвестору (уровень дивидендов, сколько раз выплачиваются, имеет ли право голоса при решении важнейших вопросов стратеги).

б) Рыночная позиция данной акции (ее популярность, объем выпуска, дополнительные и последующие выпуски, история обращения на рынке).

Инвестиционные риски по причинам возникновения подразделяются на:

· социально-правовой, означающий нестабильность «правил игры», которые действуют на фондовом рынке - налогообложения, политической ситуации, законодательных гарантий и т.д.;

· инфляционный - риск того, что инфляция по своим темпам определит рост доходов по инвестициям;

· рыночный риск возникает в результате возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, который является объектом инвестирования;

· операционный - риск потерь в результате сбоя в работе информационных систем или компьютерной техники;

· функциональный риск связан с ошибками, допущенными при формировании и управлении портфелем ценных бумаг;

· селективный - риск неправильного выбора видов вложения капитала;

· риск ликвидности возникает при невозможности высвободить без потерь инвестированные средства;

· кредитный инвестиционный риск существует там, где инвестиции производятся из заемных средств. Он состоит в том, что заемщик - инвестор будет не в состоянии погасить основной долг или причитающиеся проценты из-за отсутствия ликвидных средств на счетах к моменту погашения долга или недостаточной эффективности проекта.

По виду потерь инвестиционные риски можно разделить на:

· риск упущенной выгоды - риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия;

· риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения процентов и дивидендов по портфельным инвестициям;

· риски прямых финансовых потерь представляют собой опасность в результате неправильного выбора вложения средств, полной или частичной потери инвестированного капитала.

· Процентный риск. Этот вид риска возникает из-за непредвиденных изменений процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Процентный риск приводит к изменению затрат на выплату процентов или доходов на инвестиции и, следовательно, к изменению ставки доходности на собственный капитал и на инвестируемый капитал по сравнению с ожидаемыми ставками доходности.

Причинами возникновения процентного риска являются:

· изменение конъюнктуры финансового рынка под влиянием предпринимательской среды;

· рост и снижение предложения свободных денежных ресурсов;

· государственное регулирование экономики и другие факторы.

· Бизнес-риск характерен для акционерных обществ. Он заключается в невозможности акционерного общества поддержать уровень дохода на акцию на не снижающемся уровне.

Итак, мы охарактеризовали риски, связанные с экономической деятельностью, увидели их взаимосвязь, а теперь перейдем к рассмотрению методов управления внешними рисками.

3. Управление экономическими рисками, методы управления рисками

Для борьбы с внутренними рисками применяются известные методы управления. Например, для устранения технических рисков применяются меры безопасного ведения производства, противопожарные мероприятия. Для уменьшения производственных рисков (например, невыполнение плановых заданий по объему и качеству выпускаемой продукции) разрабатываются соответствующие организационно-технические мероприятия, включающие систему текущего и оперативно-календарного планирования, систему управления качеством и другие аналогичные мероприятия, имеющие целью создание на предприятии системы, исключающей невыполнение плановых заданий в срок и ненадлежащее качество продукции. Для снижения других внутренних рисков также разрабатываются адекватные мероприятия, главным критерием которых является их эффективность, т.е. отношение результата (уменьшение убытков или прирост прибыли) к затратам на их осуществление.

Главная проблема управления рисками в экономической деятельности предприятия состоит в управлении рисками, наступление которых не зависит от усилий предприятия, и которые являются внешними. Можно выделить следующие группы методов, направленных на уменьшение возможных, вызываемых этими рисками:

1. Страхование.

2. Хеджирование как метод использования биржевых фьючерсных контрактов и опционов.

3. Применение различных форм и методов расчетно-кредитных отношений, сводящих к минимуму риск неплатежа за поставленные товары, или неполучения товаров против их оплаты. Например, подтвержденный документарный аккредитив, различные банковские гарантии, залог и др.

4. Анализ и прогнозирование конъюнктуры (спроса, предложения, цены) на внешнем рынке, планирование и своевременная разработка мероприятий за счет собственных и заемных ресурсов с целью избежать возможных убытков, вызванных неблагоприятными конъюнктурными изменениями.

5. Другие методы (уклонение от риска, компенсация риска и его последствий, локализация риска, распределение риска).

Среди методов управления рисками во внешнеэкономической деятельности значительное место отводят страхованию.

По своей природе страхование -форма предварительного резервирования ресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков. В принципе, эта также передача риска. Стороной, принимающей финансовые риски в данном случае, выступает страховая компания. Цель страхования субъекта экономики - защита от финансовых последствий (имущественного ущерба) вследствие наступления неблагоприятных последствий. Экономическая сущность страхования заключается в создании резервного (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователя устанавливается на уровне, значительно меньших сумм ожидаемого убытка и, как следствие, страхового возмещения. Страхование - вид деятельности, основанный на привлечении средств юридических и физических лиц, используемых для денежного возмещения полученных ими убытков при наступлении страхового случая в соответствии с принятыми обязательствами.

По объектам страхования действующая в России практика выделяет следующие его группы:

· имущественное страхование, охватывающее практически все основные виды материальных и нематериальных активов субъекта экономики. Среди имущественных видов страхования наиболее часто применяются следующие: страхование грузов; страхование судов; страхование автомобилей; страхование экспортных кредитов; страхование имущества, находящегося за границей; страхование от огня и других опасностей. Страховые отношения при имущественном страховании определяются обязательствами сторон. Страхователь должен обеспечивать своевременную оплату страховых взносов, а страховщик должен обеспечить возмещение финансового ущерба, понесенного субъектом экономики при наступлении страхового события. В роли страхователя могут выступать при имущественном страховании не только владельцы соответствующих активов, но и юридические лица, заинтересованные в их сохранности (например, арендаторы помещений и т.п.).

· страхование ответственности, объект которой - ответственность субъекта экономики и ее персонала перед третьими лицами. Они могут понести финансовый и другой вид ущерба в результате какого-либо действия или бездействия страхователя. Этот вид страхования обеспечивает страховую защиту субъекта экономики от рисков финансовых потерь, которые могут быть возложены на него в законодательном порядке в связи с причиненном им ущербом третьим лицам - как физическим, так и юридическим. Такая ответственность может возникать в силу действия законов по возмещению ущерба виновником, которым может оказаться предприятие. К этой отрасли относятся: страхование ответственности производителей товаров; страхование профессиональной ответственности, в частности таможенных брокеров, частных нотариусов, аудиторов и т.д.

· личное страхование охватывает страхование субъектом экономики жизни своих сотрудников, а также возможные случаи потери ими трудоспособности, наступления инвалидности и другие. Конкретные виды этого страхования осуществляются предприятием в добровольном порядке за счет его прибыли в соответствии с коллективным трудовым договором и индивидуальными трудовыми контрактами.

· комплексные виды страхования, которые предлагают сочетание в одном полисе нескольких видов страхования. Например, популярные во всем мире полисы страхования строительного предпринимателя от всех рисков и страхование монтажных рисков. Эти полисы покрывают риски повреждения и уничтожения имущества в процессе строительства объектов и монтажа оборудования, а также ответственность перед третьими лицами при ведущихся работах и послепусковые гарантийные обязательства подрядчиков.

По формам страхования:

· обязательное страхование, представляющее собой форму страхования, базирующуюся на законодательно оформленной обязательности его осуществления как для страхователя, так и для страховщика. Массовость этого страхования позволяет существенно снизить размеры страховых тарифов и упростить процедуру его осуществления.

· добровольное страхование основано на добровольно заключаемом договоре между страхователем и страховщиком, исходя из страхового интереса каждого из них. Принцип добровольности распространяется как на субъект экономики, так и на страховщика, позволяя последнему уклоняться от страхования опасных или невыгодных для него финансовых рисков.

По объемам страхования:

· полное страхование, обеспечивающее страховую защиту субъекта экономики от негативных последствий рисков в полном объеме при наступлении страхового события.

· частичное страхование ограничивает страховую защиту предприятия от негативных последствий финансовых рисков, как определенными страховыми суммами, так т системой конкретных условий наступления страхового события.

По используемым системам страхования:

· страхование по действительной стоимости имущества используется в имущественном страховании и обеспечивает страховую защиту в полном объеме финансового ущерба, нанесенного застрахованным видам активов субъекта экономики (в размере страховой суммы по договору, соответствующей размеру страховой оценки имущества). Иными словами, страховое возмещение может быть выплачено в полной сумме понесенного финансового ущерба;

· страхование по системе пропорциональной ответственности обеспечивает лишь частичную страховую защиту по отдельным видам рисков;

· страхование по системе первого риска, под которым понимается финансовый ущерб, понесенный страхователем при наступлении страхового события, заранее оцененный при составлении договора страхования как размер указанной в нем страховой суммы. Если фактический финансовый ущерб превысил предусмотренную страховую сумму (застрахованный первый риск), он возмещается только в пределах согласованной ранее сторонами страховой суммы;

· страхование с использованием безусловной франшизы, представляющей собой минимальную некомпенсируемую страховщиком часть ущерба, понесенного страхователем. Страховщик во всех страховых случаях выплачивает страхователю сумму страхового возмещения за минусом размера франшизы, оставляя ее у себя;

· страхование с использованием условной франшизы, при которой страховщик не несет ответственности за финансовый ущерб, понесенный субъектом экономики в результате наступления страхового события, если размер этого ущерба не превышает согласованной франшизы. Если же сумма финансового ущерба превысила размер франшизы, то она возмещается субъекту экономики полностью в составе выплачиваемого ему страхового возмещения.

Таким образом, современное страхование предлагает широкий выбор услуг, связанных с экономической деятельностью.

Наряду со страхованием применяют также другие методы управления рисками. Для управления рисками, связанных с падением цен на биржевые товары, фондовые ценности, а также неблагоприятным воздействием падения курса валют, широко применяются различные методы хеджирования.

Хеджирование предполагает использование хорошо продуманных, тщательно координируемых и оперативно управляемых программ использования фьючеров и опционов. В западной литературе дается следующее определение: «Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений». В отечественной литературе термин «Хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов, носит название «хедж». Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение (применяется, когда необходимо застраховаться от повышения цен) и хеджирование на понижение (когда необходимо застраховаться от понижения цен).

К механизмам страхования на случай неблагоприятных колебаний валютных курсов относят:

· форвардные контракты на покупку валюты;

· валютные опционы.

Валютный опцион - это право покупателя купить и обязательство для продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксируемому курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. По истечении этой даты опцион теряет свою силу. Цена, по которой покупаются опционы, называются премией. Опцион может быть закрыт в любое время до истечения срока исполнения.

Срочный (форвардный) контракт представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную операцию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату.

Финансовые фьючерсы - это стандартизированные контракты на покупку/продажу определенных финансовых инструментов или валюты. Их отличие от опционов заключается в том, что такой контракт налагает обязательства на обоих его участников. Если фьючерсная позиция сохраняется до истечения срока действия контракта, сделка должна быть завершена. Фьючерсный контракт - это контракт о купле (продаже) в определенный день в будущем.

Преимущественно хеджирование - возможность оперативного принятия решений, сравнительно не высокая стоимость. К недостаткам следует отнести относительно узкий спектр действия, сложность используемых приемов, которые требуют высокого уровня квалификации специалистов. это позволяет использовать этот метод на крупных предприятиях и при больших объемах экономических операций.

Отдельная область управления рисками во внешнеэкономической деятельности связана с расчетно-кредитными отношениями и предполагает использование большого разнообразия форм и методов. К основным из них относятся:

· применение безотзывного подтвержденного документарного аккредитива при расчетах за поставку товаров;

· использование банковских гарантий.

Аккредитив представляет собой финансовое обязательство или документ, оформляемый банком, который гарантирует оплату векселей клиента до указанной суммы в течение определенного времени. Служит заменой банковского кредита для покупателя и устраняет риск для продавца. Безотзывный аккредитив - аккредитив, который не может быть изменен или аннулирован без согласия продавца, в пользу которого он открыт. Подтвержденный аккредитив - аккредитив, получивший дополнительную гарантию платежа со стороны другого банка. Банк, подтвердивший аккредитив, принимает на себя обязательство оплачивать документы, соответствующие условиям аккредитива, если банк-эмитент откажется принимать платежи.

Перечисленные способы не в состоянии обеспечить абсолютную защиту от возможных рисков, хотя и могут существенно их уменьшить. В значительной мере риски могут быть предотвращены путем эффективного внутрифирменного управления. Наибольший эффект может быть достигнут за счет сочетания, комбинации различных методов управления рисками: страхованием, хеджированием, применением современных методов управления, форм и методов расчета во всех экономических операциях.

4. Управление инвестиционными рисками как важнейшая составляющая развития бизнеса в России

экономический риск хеджирование инвестиционный

Одним из направлений развития процессов глобализации в мировой экономике является международное движение капитала, которое находит выражение в виде различного рода иностранных инвестиций. Специфика иностранных инвестиций состоит в том, что владельцы капитала из одного государства (или нескольких государств) вкладывают его в объекты инвестиций, расположенные на территории другого государства. Для принимающих государств иностранные инвестиции становятся дополнительным, а нередко и важнейшим источником развития, решения производственных и экономических проблем. Процесс размещения иностранных инвестиций связан с различного рода рисками. Именно поэтому России, как стране нуждающейся в иностранном капитале в условиях жестокой конкуренции за привлечение иностранных инвестиций, необходимо снижать существующие факторы риска.

Иностранные инвестиции могут осуществляться в разных формах. Например, закон РФ «об иностранных инвестициях» говорит о том, что иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России путем:

· долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими лицами и гражданами РФ и других стран, а также приобретение долей участия в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг.

· создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц.

Важной частью инвестиционных проектов является инновационные проекты, принципиальной особенностью которых является внедрение новых технологий.

Увеличение капитала в процессе инвестирования должно быть достаточным, чтобы скомпенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде, вознаградить его за риск. Поэтому инвесторы чрезвычайно осторожны при выборе направлений инвестирования и согласны вкладывать деньги в проекты с высокой эффективностью и гарантией получения запланированной отдачи. В этих условиях анализ риска при оценки и обосновании эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее ответственных этапов в процессе привлечения инвесторов. После разработки инвестиционного проекта требуется качественный анализ рисков, который должен привести к количественному анализу рисков.

Существуют различные методы предотвращения возможных убытков по различным видам инвестиционной деятельности, их можно объединить в две основные группы:

а) Внутренние методы, механизмы и инструменты управления рисками:

· избежание риска (уклонение от риска);

· компенсация (резервирование, самострахование, внутреннее страхование, принятие риска на себя) риска и его последствий;

· локализация риска;

· распределение (диссипация) риска;

· хеджирование.

б) Внешние методы, механизмы и инструменты управления рисками:

· страхование;

· гарантии.

Основным объектом исследования являются, как правило, все виды допустимых инвестиционно-финансовых и инновационных рисков, риски критической группы. Теперь рассмотрим перечисленные методы, механизмы и инструменты обеспечения экономической безопасности инвестиционной деятельности подробнее.

· Избежание риска (уклонение от риска). Данный метод является более простым и радикальным. Заключается в разработке мероприятий, полностью исключающий конкретный вид риска. Уклонение рассчитано на отказ от определенных ожиданий, рискованных процессов и перекладывания рисков на других лиц. На практике чаще всего реализуется в форме отказа субъекта экономики от реализации инвестиционного проекта, совершения финансовых и иных операций, связанных с высоким риском, и предпочтения в пользу менее рискованных проектов.

В современной практике управления рисками получили распространение следующие основные направления передачи рисков:

· передача рисков путем заключения договора факторинга. Предметом передачи является кредитный риск субъекта экономики, который в преимущественной его доле передается коммерческому банку. Это позволяет субъекту экономики существенно нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска;

· передача риска путем заключения договора поручительства. Законодательство РФ предусматривает возможность заключения договора поручительства. В силу договора поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручительством обязательства поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно;

· передача рисков поставщикам сырья и материалов. Предметом передачи в данном случае являются финансовые риски, связанные с порчей или потерей имущества в процессе их транспортировки и осуществления погрузочно-разгрузочных работ;

· передача рисков путем заключения биржевых сделок. Этот метод передачи риска осуществляется путем хеджирования;

· передача рисков путем страхования.

Следующие три метода управления рисками: компенсация риска и его последствий, локализация и распределение (диссипация) риска, применяются в случае, если субъект экономики вынужден сам нести риски.

· Компенсация риска и его последствий -наиболее сложный и тонкий инструмент обеспечения экономической безопасности инвестиционной и инновационной деятельности. Механизм управления рисками основан на резервировании субъектом экономики части финансовых ресурсов, позволяющем преодолевать негативные финансовые последствия по тем операциям, по которым риски не связаны с действиями контрагентов. Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающем установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев при выполнении инновационного проекта.

Основная задача для субъекта экономики при использовании метода компенсации риска и его последствий - изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. Если ресурсов у субъекта экономики недостаточно, то это может привести к сокращению объемов бизнеса.

Инновационный проект считается эффективным и устойчивым, если во всех предлагаемых ситуациях неблагоприятные последствия, вызванные изменениями тех или иных условий реализации проекта, могут быть устранены за счет созданных запасов и резервов. В соответствии с рекомендациями UNIDO резерв на покрытие непредвиденных расходов в рамках компенсационного метода управления рисками, связанными с реализацией инвестиционных и инновационных проектов, должен составлять 10% в каждом месяце реализации проекта от общей суммы инвестиционных затрат. При использовании этого механизма управления рисками следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах, хотя и позволяют быстро возместить понесенные субъектом экономики финансовые потери, однако «замораживают» использование достаточно ощутимой суммы финансовых средств. В результате снижается эффективность использования собственного капитала, усиливается ее зависимость от внешних источников ее финансирования.

· Под локализацией риска или его последствий понимают выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска. В качестве примера можно привести создание отдельной фирмы для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.

· Распределение и перераспределение риска можно применять как во времени, так и в «пространстве». В частности, эффект распределения риска во времени широко используется при портфельных инвестициях в ЦБ РФ.

Поиски инновационных проектов, способных дать значительный эффект снижения общего риска инвестиций за счет эффекта распределения, являются одним из важных мотивов, побуждающих инвесторов к инвестициям за пределами всей страны. Расчет при этом делается на то, что международные инвестиции будут иметь другую временную динамику и находиться под воздействием финансовых, политических, технических и других факторов, заметно отличающихся от аналогичных факторов государства-инвестора.

Под распределением и перераспределением риска между участниками данного процесса понимается метод предотвращения и снижения рисков, реализуемый через распределение рисков между несколькими субъектами экономики, заинтересованными в успехе общего дела. Механизм управления при этом основан на частичном их трансферте другим привлеченным к решению общих проблем предприятиям по отдельных хозяйственным операциям, в результате чего субъект экономики может уменьшить уровень собственный риска.

Одним из способов уменьшения совокупной подверженности риску путем распределения вложений является диверсификация.

Под диверсификацией понимается размещение инвестиций в более чем в один вид активов, цены или доходности которых слабо коррелированны между собой. Обратной формой диверсификации является привлечение средств из различных источников.

Характеризуя механизм диверсификации в целом, отметим, что он избирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельных финансовых рисков. Следует помнить, что диверсификация эффективна только для нейтрализации комплексных, портфельных финансовых рисков несистематической группы рисков. В тоже время диверсификация не дает эффекта в нейтрализации подавляющей части систематических рисков, возникающих для всех участников инвестиционной деятельности.

Принцип действия механизма диверсификации основан на распределении рисков для исключения возможности их концентрации.

· Хеджирование. С помощью хеджирования могут быть застрахованы от возможных потерь портфельные инвестиции.

Перейдем к рассмотрению второй группы методов.

· Еще раз отметим, что страхование инвестиционно-финансовых и инновационных рисков представляет собой страхование имущественных интересов субъекта экономики при наступлении страхового события специальными страховыми компаниями за счет страховых фондов, формируемых мим путем получения от страхователей страховых премий, а также других дополнительных источников, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов лица, в пользу которого заключен договор страхования.

В процессе страхования субъекту экономики может обеспечиваться страховая защита по основным видам его инвестиционно-финансовых и инновационных рисков. Объем возмещения негативных последствий инвестиционно-финансовых и инновационных рисков страховщиками определяется реальной стоимостью объекта страхования, страховой суммы и размером уплачиваемой страховой премии.

Учитывая, что инвестиционная деятельность представляет собой совокупность многих рисковых операций, относящихся к разным сферам, страховая защита инвестиционной деятельности может осуществляться по следующим основным группам рисков: коммерческие риски, в том числе риски невыполнения договоров, поставок и неоплаты проектной продукции, политические риски, риски, связанные с изменением рыночной конъюнктуры и т.д.

По мнению страховых компаний, осуществляющих свою деятельность на российском рынке, защита от первой группы рисков, хотя и может быть предметом страхования, но на данном этапе развития российской экономики и сферы страховых услуг чрезвычайно рискованна и неразумна.

Механизмы организации страхования привлекаемых инвестиционных ресурсов должны включать не только создание системы государственного страхования рисков венчурных инвесторов, предусматривающей создание системы страхования, но также гарантирование возврата кредитов при венчурном кредитовании.

· Гарантии. Это механизм возврата кредитов при инвестировании посредством получения от контрагентов определенных гарантий или поручительств от третьих лиц (поручителями могут выступать Правительство РФ и Администрации субъектов РФ, крупные финансовые институты и промышленные компании) или в виде залога активов или прав.

Так, существует банковская гарантия, которая определена статьей 368 ГК РФ. Она представляет собой письменное обязательство кредитной организации, выданное по просьбе другого лица (принципала) уплатить кредитору в соответствии с условиями даваемого гарантом обязательства денежную сумму по предоставлении кредитором письменного требования о ее уплате. За выдачу банковской гарантии принципал уплачивает гаранту вознаграждение. Банковская гарантия позволяет субъекту экономики избежать рисков при заключении сделок с оплатой в будущем или по факту предоставления услуг, оказания услуг, отгрузки товаров.

Важным шагом стало присоединение России к Многостороннему агентству по гарантиям инвестиций (МИГА), осуществляющему страхование от политических и других некоммерческих рисков. Участие государства в страховании и гарантировании кредитных и инвестиционных рисков в нынешних условиях крайне полезно, в том числе в рамках Агентства по страхованию и гарантированию кредитных и инвестиционных рисков (РГА), которое должно стать посредником между западными финансовыми организациями и российскими фирмами-экспортерами, заключающие кредитные соглашения.

Хотелось бы подчеркнуть необходимость двойственного участия государства в решении задач управления рисками как сферы общегосударственной экономической, финансовой и инвестиционной - инновационной политики. По моему мнению, пришла пора для принятия федеральной программы по активизации банковского кредитования, составной частью которой должно быть государственное регулирование кредитных рисков при инвестировании реального сектора экономики России. Назрело создание универсальной стандартизированной системы управления рисками на уровне отраслевых регулирующих органов и крупных банков, основанной на единых стандартах в области классификации и изменения рисков. В частности, одним из наиболее перспективных направлений здесь представляется создание системы оценки совокупного риска банковской системы для органов банковского надзора.

В заключении работы хотелось бы рассмотреть как на практике защищают иностранных инвесторов. Для примера обратимся к опыту защиты инвесторов в Белоруссии, где, как и в России, после распада СССР также сложился неблагоприятный инвестиционный климат.

В технологической структуре инвестиций в основной капитал в Республике Беларусь, как и в России, присутствует тенденция роста расходов, связанных с приобретением оборудования, транспортных средств. В случае, когда инвестиционный проект рассчитан на модернизацию производства, инвестиционные ресурсы могут выступать в виде товарного кредита, лизинга. Как показывает практика, это одна из наиболее распространенных, пользующаяся спросом, форм межгосударственных экономических отношений.

...