Инвестиции представляют собой расходы на расширение и обновление производства, связанные с введением новых технологий, материалов и других орудий и предметов труда.

Инвестиции - это наиболее подвижная часть совокупного спроса, они представляют собой долгосрочные капиталовложения с целью получения прибыли. Основные виды инвестиций: инвестиции в основные фонды, в жилищное строительство и запасы. В то же время в зависимости от того, насколько инвестиции реагируют на динамику дохода, выделяют две большие группы инвестиций: автономные и индуцированные.

Инвестировать - значит купить какие-то блага ради того дохода, который мы ожидаем в будущем. Следовательно, фирма инвестирует, когда покупает станки, точно так же как население инвестирует, покупая акции. Однако следует различать эти два вида инвестирования. Покупка акций - чисто финансовая сделка, так как приобретение даже новых акций - это просто перемещение финансовых активов из рук в руки. Реальные же инвестиции, которые учитываются как составляющая величина расходов при определении ВНП, произойдут тогда, когда корпорация, получив денежные средства за продажу акций, вложит эти деньги в новое оборудование.

Следует отметить, что между сбережением и инвестированием существует определенный разрыв, так как, во-первых, сбережения делаются потребителями, а инвестиции - производителями, а во-вторых, сбережения поступают к инвесторам через руки посредников (это банки, финансовые компании, фондовые биржи), которые при кредитовании руководствуются собственными целями.

Роль инвестиций в развитии макроэкономики неоднозначна:

во-первых, колебания в инвестициях оказывают влияние на динамику совокупного спроса, а следовательно, и на объем национального производства и занятость населения;

во-вторых, инвестиции ведут к накоплению капитала, определяют процесс расширенного воспроизводства. Причем важно, чтобы денежные средства были инвестированы в новейшие факторы производства и технологии, тогда они могут если не сегодня оказать влияние на рост производства, то хотя бы создать базу для экономического роста в будущем. Если же инвестиции направить в устаревшее оборудование, то они могут оказать обратное влияние;

в-третьих, нерациональное использование инвестиций ведет к замораживанию производственных ресурсов, а следовательно, и к сокращению объемов национального производства.

Роль инвестиций в экономике нельзя переоценить, именно посредством инвестиций реализуются достижения научно-технического прогресса, от них зависят изменения структуры производства, темпы экономического роста, а следовательно, и возможности увеличения потребления и роста благосостояния. В отличие от потребления инвестиционный спрос непосредственно не зависит (или зависит очень слабо) от текущего дохода. Инвестиции делаются ради получения прибыли в будущем. Очевидно, что чем выше ожидаемая прибыль, тем больше спрос на инвестиции. С другой стороны, при принятии решений о вложениях капитала инвестор учитывает альтернативные возможности вложения капитала. Располагая определенной суммой денег, он всегда решает для себя, что выгоднее: вложить деньги в приобретение, например, оборудования, или положить деньги в банк.

Таким образом, инвестиции зависят от двух факторов: ожидаемой нормы прибыли - отношение предполагаемой прибыли к инвестициям - и ставки процента. На инвестиционный спрос помимо ожидаемой нормы прибыли и ставки процента влияют: издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание зданий, сооружений, оборудования и т.п.; налоги на предпринимателей; изменения в технологиях производства; ожидания производителей в отношении спроса, изменения цен и т.п. На инвестиционный спрос оказывает влияние и общая социально-экономическая обстановка в стране, переживаемая фаза цикла, устойчивость правовых норм и др.

Автономные инвестиции не зависят от того, какова величина дохода. Иными словами, это та часть капитальных вложений, которая осуществляется планомерно. Однако, как уже было сказано, инвестиции всегда зависят от процентной ставки, причем зависимость эта - величина отрицательная. Соответственно функция автономных инвестиций имеет вид:

I = e - ?R,

где I - инвестиционные расходы в общей доле совокупного дохода;

e - величина автономных инвестиций;

R - величина процентной ставки;

? - коэффициент чувствительности инвестиций, показывающий, как они изменяются в зависимости от динамики ставки процента. ? = ДI/ДR, где ДI - динамика инвестиций;

ДR - изменения в величине процентной ставки. Опираясь на данный вывод, функцию автономных инвестиций можно преобразовать:

I = e - (ДI / ДR) Ч R.

По мере того, как доход экономического субъекта начинает расти, его автономные инвестиции дополняются индуцированными, которые напрямую зависят от величины дохода. Это связано с тем, что фирмы осуществляют инвестиции из доли прибыли (если, конечно, фирма не берет кредит в банке). Соответственно, чем она выше, тем большую величину денежных средств фирмы готовы вложить в какое-либо дело или проект для обеспечения доходности в будущем. Поскольку индуцированные инвестиции дополняют автономные, то функция общих инвестиций представлена как их сумма, т.е.

I = e - ?R + лY,

где Y - доход;

л - коэффициент чувствительности инвестиций к динамике дохода. Он определяется как предельная склонность к инвестированию, т.е. л = ?I/?Y.

Среди факторов, которые реально воздействуют на величину инвестирования, можно выделить следующие.

1. Норма ожидаемой прибыли, т.е. рентабельность того дела или проекта, которые финансируются. Если будущая прибыль по приблизительным расчетам меньше или немногим больше сегодняшних затрат, то такое финансирование считается невыгодным. В этом случае важно учесть все альтернативные варианты вложения капитала, а будущая их стоимость рассчитывается путем дисконтирования сегодняшней.

2. Ставка процента, причем реальная, т.е. та, которая учитывает темпы инфляции. Если фирма вкладывает деньги под определенный процент регулярного получения дохода, то этот процент должен быть величиной максимальной или оптимальной, которая устраивает инвестора. Когда фирма для осуществления инвестиций берет кредит в банке, то желательной становится наименьшая его величина.

3. Налоговые отчисления. Чем большую долю дохода фирма отдает государству в качестве налогов, тем меньшую величину составляет ее прибыль, которая как раз и определяет возможность инвестирования.

4. Технологические изменения на производстве требуют большой суммы денежных средств, нуждаются в финансировании. Чем более устаревшими считаются оборудование и другие основные фонды, тем в больших инвестициях нуждается производство.

5. Экономические ожидания. Если фирма предвидит будущий рост цен на основные фонды, инфляцию или рост процентной ставки по кредиту, она будет стараться осуществить инвестиции в текущем периоде.

Инвестиции - это нестабильное явление, что характеризуется их зависимостью от следующих факторов. Во-первых, это продолжительность сроков службы основных фондов, во-вторых - нерегулярность инноваций, в третьих - динамика экономических ожиданий и наконец в четвертых - цикличность экономики.

Инвестиции в зависимости от того, в какую сферу деятельности, экономическую область они направлены, бывают трех видов: производственные, в жилищное строительство и в товарно-материальные запасы. Рассмотрим поподробнее каждый из них.

1. Производственные инвестиции. С точки зрения инвестирования в экономике существует два типа фирм: одни имеют капитал в наличии и сдают его в аренду, другие - производственные, изготавливающие потребительские товары и услуги и использующие арендуемый капитал. Сам капитал - необходимый фактор производства, ресурс, без которого не может быть осуществлена производственно-трудовая деятельность.

2. Инвестиции в жилищное строительство - приобретение новых домов, квартир и иных жилых помещений людьми, которые сами собираются в них жить, либо, просто вкладывая деньги в недвижимость, намереваются сдавать в аренду.

Инвестиции в жилье зависят от равновесия на рынке, которое напрямую связано с динамикой потребительского спроса. На спрос влияет процентная ставка: если она снижается, спрос на рынке недвижимости растет, это вызывает рост общего уровня цен, что в свою очередь привлекает инвесторов.

3. Инвестиции в товарно-материальные запасы. Запасы на фирме необходимы на случай, если спрос неожиданно начнет расти. В этом случае, не прибегая к допроизводству, можно поставить на рынок дополнительный объем товаров и услуг для удовлетворения потребительских потребностей.

Инвестиции в запасы, как и любой другой вид инвестиций, зависят от процентной ставки, которая является своеобразной альтернативой хранения запаса. Если процентная ставка начинает расти, то хранение запасов становится слишком дорогостоящим, поскольку издержки хранения динамично увеличиваются. Это приводит к сокращению запасов на предприятии и инвестиций в их осуществление.

Дж.М. Кейнсом заимствовал у английского экономиста Р.Ф. Кана концепцию мультипликатора инвестиций, который в 1931 году выдвинул идею "мультипликатора занятости", показывавшего связи между увеличением расходов на проведение общественных работ и снижением безработицы. Дж.М. Кейнс вместо занятости в качестве зависимой переменной стал рассматривать национальный доход.

Если совокупный спрос состоит (как мы и предположили) только из потребления и инвестиций, и при этом весь объем потребления определяется исключительно доходом, то тогда условие макроэкономического равновесия будет выглядеть следующим образом:

Y = cY + I

После перенесения первого слагаемого правой части уравнения в левую часть и небольших преобразований получим:

Y = I/ (1-c)

Показатель 1/ (1-c) как раз и является мультипликатором инвестиций. Он показывает, во сколько раз изменится доход при изменении на заданную величину инвестиций. Поскольку c < 1, то мультипликатор инвестиций больше единицы, а следовательно, изменения инвестиций порождают многократные изменения национального дохода.

При этом увеличение предельной склонности к сбережению - являющейся разностью между единицей и предельной склонностью к потреблению, т.е. знаменателем мультипликатора - приводит к уменьшению мультипликатора инвестиций и, при прочих равных условиях, к снижению уровня национального дохода (при постоянстве фактической величины сбережений). Феномен влияния роста сбережений на уменьшение дохода получил название "парадокса бережливости".

Концепция мультипликатора инвестиций важна прежде всего потому, что служит одним из способов объяснения нестабильности рыночной экономики. Например, небольшое сокращение объема инвестиций способно вызвать глубокий спад производства и массовую безработицу. Здесь видна та важнейшая макроэкономическая роль, которую в рыночном хозяйстве играют инвестиции. При этом в теории Дж.М. Кейнса, именно инвестиции определяют сбережения, а не наоборот

Ключ к экономическому росту - это динамика инвестиций, рациональных оснований для ее предсказания по существу нет.

Кейнс видел основания для инвестиций глубоко иррациональными - он даже называл их "animal spirits", что можно перевести как "животное настроение", то есть, грубо говоря, инстинкт. В других местах он использовал слова "врожденная жажда активности" и "спонтанная решимость действовать" - в целом, думается, направление мысли Кейнса понятно. Таким образом, ключевой компонент всей экономики - динамика инвестиций - подвержен колебаниям не столько по причине изменения индикаторов, а просто из-за смены настроения инвесторов.

Попытаемся рассмотреть типичный сценарий такой постепенной смены настроений бизнесменов (общая теория циклов экономической активности).

Пока растут инвестиции, растет и экономика. Со временем, однако, спрос насыщается, склонность к потреблению у людей падает, а вместе с ней снижается и величина мультипликатора. Как следствие, темпы роста экономики уменьшаются, из-за чего и общественный доход растет все медленнее. Одновременно новые инвестиции приносят все меньшую отдачу, из-за чего многие предприниматели вообще перестают расширять свои дела.

В этот момент складывается ситуация разворота. Инвестиций становится все меньше, ибо они приносят все меньше дохода (или уже ничего не приносят вообще) - и начинает работать "обратный" мультипликатор. Общественный доход заметно снижается, а с ним падает и совокупный спрос на товары и услуги. Уменьшение спроса заставляет бизнес сворачивать производство, снижать цены и зарплаты, а часть персонала увольнять. Эти меры, в свою очередь, еще больше уменьшают общественный доход, а за ним и совокупный спрос, инвестиции, производство, цены, зарплаты и занятость - то есть все то же самое, но на новом, более низком уровне. Получается своеобразная "спираль сжатия", которая теоретически может закручиваться до нулевого уровня производства.

Особенность таких циклов роста-падения состоит еще и в том, что падение гораздо круче роста. Чем богаче становится общество в процессе роста, тем ниже падает величина мультипликатора и, следовательно, тем скромнее темпы дальнейшего роста. В то же время при кризисе общество беднеет, на потребление идет почти весь доход и мультипликатор растет по абсолютному значению, тем самым увеличивая скорость падения.

Выходит, что если экономика предоставлена самой себе, то ее рост в определенный момент прекращается сам собой, тогда как сменяющее его падение со временем только ускоряется. Именно на этом выводе и основано утверждение Кейнса о том, что свободная рыночная экономика, предоставленная сама себе, органически склонна порождать кризисы. И отсюда же проистекает его резонный совет государству активно поучаствовать в экономической жизни, дабы предотвратить такое самопроизвольное скатывание в пропасть.

Форма вмешательство государства зависит от характера конкретного кризиса. Если это обычный циклический спад, то рецепт таков: нужно заменить снизившийся частный спрос государственными расходами. Общественные работы, субсидии на покупку товаров длительного пользования, пособия по безработице и бедности, программы освоения новых территорий - все изменяемо, и в каждом случае нужно смотреть, что полезнее.

Кроме роста расходов помогает и снижение налогов - ведь оно увеличивает остающийся в распоряжении людей доход и тем самым стимулирует их потратить немного больше денег.

Наконец, можно и снизить процентные ставки, чтобы облегчить обслуживание кредитов. Но тут надо быть предельно аккуратным: начиная с некоторого уровня, рынок перестает реагировать на уровень ставки - можно накачать экономику сколь угодно большими деньгами, но спрос на них будет по-прежнему низким. Например, если ожидания бизнеса плохи, то он не будет брать кредиты и под 0% годовых - когда спрос падает, бессмысленно делать новые инвестиции, хорошо бы хоть прежние как-то окупить.

Ослабление мультиплицирующего эффекта означает, что те же инвестиционные усилия приводят к меньшему росту общественного дохода - а значит, и к меньшему увеличению совокупного спроса на товары, производимые этим инвестором. Таким образом, чтобы удовлетворить медленно растущий спрос, бизнесмену нужно теперь менее активно наращивать производство - однако капиталовложений ему для этого приходится делать почти столько же: работает эффект уменьшения доходности инвестиций по мере их накопления.

В этом случае начинается активный приток денег на рынок недвижимости и фондовый рынок. Соответственно, курсы акций и стоимость домов начинают расти очень быстро - такова причина гораздо большей "волатильности" (склонности к колебаниям) этих двух рынков: во время роста экономики дома и особенно акции дорожают намного быстрее, чем растут производство и доходы, а во время спада - настолько же быстрее дешевеют. В качестве примера можно привести великую депрессию, когда валовой внутренний продукт (ВВП) США в текущих ценах упал вдвое, а промышленный индекс Доу-Джонса (средний показатель цен на акции ведущих американских индустриальных компаний) - почти в 10 раз.

Наступает момент когда выгоднее сберегать собственные средства, чем вкладывать их в проекты, которые не позволят им окупиться.

Присущая человеку бережливость весьма полезна экономике. Сбережения не только высвобождают природные ресурсы от их использования для производства ненужных материальных благ, но делают их более качественными и действительно нужными человеку. Но если домашние хозяйства будут сберегать больше, чем уровень потребности в инвестициях в экономику для заданного уровня производства ВВП, это может привести к снижению последнего, что, в свою очередь, приведёт к снижению уровня сбережений и инвестиций. Вот именно в такой ситуации и проявляется так называемый парадокс бережливости.

Парадокс бережливости - гипотеза о том, что автономный подъем сбережений без соответствующего увеличения инвестиций ведет к снижению равновесного уровня реального ВНП, а это, в свою очередь, замораживает или даже снижает объем сбережений.

Экономика стартует в точке А. В ожидании спада домохозяйства стремятся больше сберегать: график сбережений перемещается от S до S', а инвестиции остаются на том же уровне. В результате потребительские расходы относительно снижаются, что вызывает эффект мультипликатора и спад совокупного дохода от Y0 до Y1.

Рис. 3. Эффект мультипликатора

Если одновременно с ростом сбережений возрастут и запланированные инвестиции от I до I', то равновесный уровень выпуска останется равным Y0 и спад производства не возникнет. В структуре будут преобладать инвестиционные товары, что создает хорошие условия для экономического роста, но может относительно ограничить уровень текущего потребления населения. Возникает альтернатива выбора: либо экономический рост в будущем при относительном ограничении текущего потребления, либо отказ от ограничений в потреблении ценой ухудшения условий долгосрочного экономического роста. [12, с.86]

Если люди начнут все большую часть из своих доходов откладывать на черный день, то постепенно спрос на товары и услуги будет падать, что будет усугублять кризисную ситуацию с экономикой. Такая бережливость обусловливает снижение потребления и, следовательно, ведет к сокращению объема реализации продукции. В конечном итоге, несмотря на возможный рост той доли доходов, которая направляется на сбережения, сами доходы сокращаются так, что и общий объем сбережений также уменьшается. Кончится тем, что все сбережения пропадут.

Видный американский экономист Алан Гринспен, бывший глава Федеральной резервной службы США, считает, что главная причина кризиса - излишний оптимизм людей ("Когда человеку хорошо, то ему кажется, что так будет бесконечно"). Получается, что экономический кризис возникает из-за излишнего экономического оптимизма людей (парадокс оптимизма) и их бережливости. Таким образом, имеет место обобщенный парадокс ("Парадокс бережливости и оптимизма" - "Paradox of thrift and optimism"). Конечно, это только одна из причин кризиса. Кризисы явление многофакторное.

Парадокс бережливости-оптимизма не только дает психологическое объяснение глобальным экономическим кризисам, а также открывает путь к их преодолению. Более рациональное поведения людей такое: в условиях экономического процветания необходимо быть в меру бережливыми, а при рецессии - не терять оптимизма. Вывод напрашивается сам собой: излишний оптимизм порождает кризис, а излишний пессимизм затем его усугубляет. [7]

3. Особенности макроэкономической ситуации в республике Беларусь