По итогам работы за 1996 год Банк впервые получил аудиторское заключение по международным стандартам бухгалтерского учета (IAAS). Общим собранием акционеров утверждена «Концепция развития Сбербанка России до 2013 года», предусматривающая дальнейшее преобразование Банка в универсальный кредитно-финансовый институт.

1997 год - Международные рейтинговые агентства Fitch IBCA и Thomson Bank Watch присвоили Сбербанку России наивысшие среди коммерческих банков кредитный и долгосрочный кредитный рейтинг BB+, равный рейтингу Российской Федерации. Сбербанк получил впервые синдицированный кредит от группы западных банков в сумме 225 млн. долларов США. Банку был предоставлен статус наблюдателя в Европейской группе сберегательных банков (EGSB). Введен в действие крупнейший в России дилинг-центр.

Сбербанк вошел в число двухсот крупнейших банков мира. Сбербанк РФ является одним из крупнейших банков страны и в минувшем году, в качестве такового, упрочил свои позиции на рынке финансовых услуг. Банк стабильно занимает лидирующее положение в рейтинге коммерческих банков России по размеру активов, собственного капитала, степени надежности и входит в число крупнейших банков мира. Ему нет равных среди коммерческих банков по числу филиалов, территориальных банков и агентств.

2.2 Организационная структура Астраханского отделения СБ РФ

Сбербанк России имеет структуру, ориентированную на потребителя, состоящую из большого количества подразделений, расположенных практически в каждом населенном пункте страны.

Астраханское отделение № 8625 Сбербанка России входит в единую систему Сбербанка, организационно подчиняется территориальному банку - Поволжскому банку Сбербанка России.

Структура управления Астраханского отделения Сбербанка № 8625 представлена на рисунке 2.1.

Руководство текущей деятельностью Астраханского ОСБ осуществляет Совет, управляющий отделением. Управляющий возглавляет Совет и несет персональную ответственность за организацию его работы и принятие решений, соответствующих нормативным и распорядительным документам. Персональный Совет утверждается приказом председателя территориального банка - Поволжского банка СБ РФ.

Отделение банка играет ключевую роль в системе Сбербанка РФ - основное первичное звено, непосредственно занимающееся предоставлением клиентам банковских услуг и проведением банковских операций.

Ниже приведены основные функции структурных подразделений аппарата Астраханского отделения Сбербанка России:

а) Отдел ресурсов:

управление денежными потоками и оптимизация перераспределения ресурсов внутри отделения;

управление ликвидностью отделения в соответствии с установленными нормативами;

ведение открытой валютной позиции;

совершение сделок на срочном рынке и выполнение конверсионных операций для отделения и его клиентов;

формирование, учет и передача заявок в территориальный банк на приобретение государственных и корпоративных ценных бумаг;

осуществление расчетов и обеспечение функционирования устойчивого электронного документооборота.

б) Экономический отдел:

изучение конъюнктуры регионального финансового рынка;

анализ финансовой деятельности структурных учреждений отделения и отделений области;

составление сводных финансовых планов, смет расходов и затрат отделения, контроль за их выполнением;

сбор и анализ статистической информации о деятельности отделения;

подготовка предложений по совершенствованию процентной политики отделения с учетом региональных особенностей;

осуществление планирования и прогнозирования деятельности отделения;

совершенствование организационной структуры и сети отделения.

в) Отдел вкладов и расчетно-кассового обслуживания населения:

проведение маркетинга банковских услуг, оказываемых населению;

организация привлечения средств населения в рублях и инвалюте;

организация расчетно-кассового обслуживания населения;

организация перечислений средств населения во вклады и безналичных расчетов за товары и услуги.

г) Отдел обслуживания юридических лиц и бюджетов:

исследование конъюнктуры регионального рынка и конкурентной среды обслуживания юридических лиц;

организация привлечения денежных средств юридических лиц в рублях и инвалюте;

организация работы по привлечению на обслуживание юридических лиц;

организация расчетно-кассового обслуживания юридических лиц в рублях и инвалюте;

организация работы по обслуживанию бюджетов и внебюджетных фондов.

д) Отдел кредитования:

осуществление кредитования юридических лиц, находящихся на обслуживаемой территории;

анализ структуры кредитного портфеля отделения и разработка предложений по выбору направлений кредитования;

осуществление кредитования в рамках программ с зарубежными инвесторами;

осуществление кредитования экспортно-импортных операций;

работа с таможенными гарантиями;

контроль над формированием резерва на возможные потери по ссудам.

е) Отдел ценных бумаг:

организация работы по выпуску и размещению ценных бумаг банка, в т.ч. акций банка;

организация работы по размещению государственных ценных бумаг и осуществлению функций платежного агента;

контроль над состоянием инвестиций в ценные бумаги и эффективностью портфеля акций и других ценных бумаг;

организация брокерского и депозитарного обслуживания клиентов на рынке ценных бумаг.

ж) Отдел валютных операций, пластиковых карточек и внешнеэкономической деятельности:

проведение неторговых валютных операций;

осуществление экспортно-импортного валютного контроля;

осуществление документарных операций;

осуществление сотрудничества с зарубежными партнерами в рамках заключенных Сбербанком России соглашений;

проведение маркетингового анализа регионального рынка пластиковых карт для физических и юридических лиц;

организация и обеспечение работы структурных учреждений отделений по проведению операций с применением банковских карточек.

з) Операционный отдел:

обеспечение универсального обслуживания физических и юридических лиц на основе предоставления всего комплекса банковских услуг;

осуществление кредитования физических лиц.

и) Отдел бухгалтерского учета и отчетности:

организация бухгалтерского учета и отчетности в отделении, контроль над рациональным использованием материальных и финансовых ресурсов;

формирование полной и достоверной информации о хозяйственных процессах и финансовых результатах деятельности отделения.

к) Отдел информатики и автоматизации банковских работ:

внедрение и эксплуатация в подразделениях отделения систем и средств автоматизации банковских операций;

обеспечение внедрения и эксплуатации систем межбанковских телекоммуникаций отделения;

обеспечение учреждений отделения программно-техническими комплексами, вычислительной и банковской техникой, средствами связи;

организация технического обслуживания средств вычислительной и банковской техники, эксплуатируемых в учреждениях отделения;

обеспечение сопровождения и администрирования программных комплексов.

л) Отдел строительства и развития материально-технической базы:

организация строительства объектов отделения;

организация материально-технического обеспечения учреждений отделения;

организация работы по коммерческому строительству жилья, экспертиза договоров и проектов.

м) Отдел по работе с персоналом:

управление персоналом;

подбор и расстановка персонала;

создание резерва кадров;

подготовка кадров.

н) Юридический отдел:

обеспечение соблюдения законности в деятельности отделения;

защита прав и законных интересов отделения;

обеспечение правовыми методами имущественных интересов отделения.

о) Контрольно-ревизионный отдел:

проведение ревизий и целевых проверок деятельности отделения;

предупреждение и своевременное выявление негативных явлений в деятельности отделения.

п) Отдел инкассации, безопасности и защиты информации:

организация операционно-кассовой работы в учреждениях отделения;

организация работы по инкассации денег и ценностей, внедрению спецоборудования и спецтехники для обеспечения сохранности денег и ценностей;

сбор, обработка и анализ экономической информации о клиентах отделения, обеспечение оперативного контроля над возвратностью кредитов;

внедрение и эксплуатация систем защиты информации;

обеспечение внутренней и внешней безопасности учреждений отделения.

р) Административно-хозяйственный отдел:

организационно-техническое обеспечение работы;

организация делопроизводства;

решение вопросов социально-бытового обеспечения сотрудников;

организация культурных и спортивных мероприятий;

осуществление связей со средствами массовой информации;

формирование справочно-информационного рекламного пакета;

поддержание фирменного стиля Банка;

организация и проведение рекламных кампаний;

организация работ по текущему ремонту и поддержанию зданий и сооружений банка, а также оборудования и коммуникаций в надлежащем состоянии;

организация планирования мероприятий по мобилизационной подготовке и гражданской обороне, координация и контроль проводимых в этой области работ.

2.3 Краткий анализ основных технико-экономических показателей деятельности отделения

В 2012 году Астраханским отделением СБ РФ проводилась работа, направленная на повышение эффективности деятельности Банка. Основные показатели деятельности представлены в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Основные показатели деятельности

	Показатели	1.01.2011г	1.01.2012г	1.01.2013г
1	Среднесписочная численность (чел.)	887	931	927
2	Среднемесячная оплата труда на одного работника (руб.)	896	1122	1966
3	Остаток средств юридических лиц в рублях (тыс. руб.) в валюте	222700 3,4	380860 3,57	593141,9 4,76
4	Удельный вес средств юр. лиц в пассиве, %	5,6%	10,8%	14,8%
	Доля Сбербанка в общем остатке вкладов населения во всех коммерческих банках региона, %	80,5%	82,1%	83,7%
5	Остаток вкладов физических лиц, тыс. руб.	998410	1149540	1649836
6	Актив баланса (тыс. руб.)	2 109438	3577469	4242934
7	Общая сумма прибыли (тыс. руб.)	-24013	18149	53278
8	Уровень рентабельности, % (прибыль/актив)	-1,9%	0,9%	2,1%
9	Прибыль в расчете на одного работника, (руб.)	-12 632	19 160	27 969
10	Уд. вес работающих активов в активах «нетто», %	74,8%	72,1%	76,1%
11	Средняя ставка размещения, %	28,79%	19,3%	33,7%
12	Средняя ставка привлечения, %	13,81%	12,9%	17,6%
13	Средняя ставка по вкладам населения	14,87%	14,1%	22,4%
14	КИПР	89,97%	89,2%	90,0%
15	Процентная маржа	15,0%	6,4%	16,1%
16	Капитал банка	115700	116502	122745
17	Ссудная задолженность, включая задолженность в валюте (тыс. руб.): -населения -юридических лиц -коммерческих банков	26530 256130 0	48852 350263 0	69830 584676 0
18	Вложения в ценные бумаги	491250	354121,9	802248
	доля в активе баланса, %	17,1%	9,9%	18,9%
19	В т.ч. вложения в государственные бумаги	485955,2	343955,9	789512,3
	доля в активе баланса, %	16,9%	9,0%	18,6%

Капитал Астраханского отделения на 01.01.2013 года по сравнению с 1.01.2012 годом увеличился на 6.242 тыс. рублей (или на 5,36%) и составил 122.745 тыс. рублей. Основными источниками наращивания капитала, по- прежнему, являлось увеличение объема средств фондов, сформированных за счет прибыли, и рост фактических остатков резерва на возможные потери по ссудам, отнесенным к первым группе риска.

За 2012 год банком получена прибыль в размере 53,2 млн. руб., что превышает результаты 2011 года на 193,5%.

2.3.1 Привлечение средств населения во вклады.

Проводя активную политику в части привлечения свободных средств населения, Астраханское отделение СБ РФ сохранило монопольное положение на рынке вкладов физических лиц. Доля рублевых средств населения, хранящихся в учреждениях Астраханского отделения по отношению к общему остатку вкладов в коммерческих банках по состоянию на 01.01.2013 г. составила 83,7%, что на 0,7% выше аналогичного показателя на 01.01.2012 г.

Остаток вкладов населения на 01.01.2013 г. составил 1649,8 млн. руб., что на 43% больше показателя на 01.01.2012 г. Чистый прилив во вклады составил 170 млн. руб.

Величина чистого прилива средств во вклады обусловлена, прежде всего, относительной стабилизацией экономики: погашение заработной платы перед работниками бюджетной сферы и своевременная выплата пенсий. Стабильное поступление сумм пенсий, с учетом высокой доли пенсионеров, получающих пенсию через учреждения Астраханского отделения, обеспечило значительное поступление средств во вклады. По этой причине особое внимание уделялось происходящим изменениям в структуре вкладов, так как именно эти изменения влияют на стоимость привлекаемых ресурсов.

Наибольший удельный вес, как и год назад, занимает пенсионный вклад - 26,6%, вклад «Сберегательный» - 26,4%. Остальные вклады занимают менее 10%.

Из этой группы следует выделить вклады для клиентов с крупными суммами («Особый номерной», «Юбилейный») - 6,4% и вклад до востребования - 8,1%.

Главной задачей, стоящей перед Астраханским отделением, является удешевление стоимости привлекаемых ресурсов. Главными направлениями в данной работе являются привлечение денежных доходов населения во вклады (заработная плата, пенсии, стипендии, пособия и пр.) и привлечение средств в иностранной валюте.

2.3.2 Обслуживание юридических лиц

Сбербанк оказывает весь спектр современных банковских услуг для юридических лиц и стремится создать благоприятные условия обслуживания, максимально удовлетворяющие потребности каждого клиента.

Это традиционные банковские услуги -- открытие и ведение счетов организаций в рублях и иностранной валюте, привлечение временно свободных денежных средств клиентов, кредитование и инвестирование, операции с ценными бумагами.

Банк уделяет постоянное внимание совершенствованию клиентской базы и привлечению на обслуживание новых клиентов. Работа банка с юридическими лицами строится на принципах установления партнерских отношений в расчете на долгосрочное сотрудничество.

Работа Астраханского отделения СБ РФ в 2012 году была ориентирована на максимально возможное привлечение средств юридических лиц и рост их доли в общем объеме привлеченных ресурсов банка. Увеличение объемов происходило как за счет экстенсивного направления - увеличения количества счетов юридических лиц, так и за счет интенсивного направления - расширения сферы услуг и обеспечения качественного нового уровня обслуживания клиентов, отвечающего их интересам и потребностям.

Остаток средств юридических лиц на 01.01.2012 г. составил 380,8 млн. руб., на 01.01.2013 г. - 593,1 млн. руб., то есть темп роста составил 155,7%.

В 2012 году удельный вес средств юридических лиц в пассиве баланса увеличился на 4% и составил 14,8% на 01.01.2013 г.

Рост доли привлеченных средств юридических лиц говорит о большей работе банка с юридическими лицами. А произошедшее снижение процентных ставок по вкладам с июля 2012 года еще более укрепил наметившуюся тенденцию.

2.3.3 Операции с ценными бумагами

Суммарный портфель рублевых ценных бумаг на 01.01.2013 г. в Астраханском отделении СБ РФ составил 802,2 млн. рублей (на 01.01.2012 г. - 354,1 млн. руб.). Основу фондового портфеля Астраханского отделения по-прежнему составляют государственные ценные бумаги.

Вследствие благоприятных изменений на рынке государственных ценных бумаг банку удалось увеличить объем вложений в облигации федерального займа (187,1 млн. руб.).

В первом полугодии 2012 года активизировалось работа Астраханского отделения на рынке долговых обязательств Российской Федерации, номинированных в иностранной валюте. Объем вложений в данный вид ценных бумаг на 01.01.2013г. составил 21 265 340,27 долларов США.

В портфеле банка имеется депозитный сертификат Западно-Сибирского Акционерного банка «Томь-банк» на сумму 2,2 млн. руб.

Объемы вложений банка отражены в ниже приведенной таблице 2.2.

Таблица 2.2

Объемы вложений в ценные бумаги (тыс. руб.).

Наименование ценной бумаги	2011 г.	2012 г.
1	2	3
1. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)	104091	28009,54
2. ГКО	239864,9	-
3. Облигации Федерального займа (ОФЗ)	-	187168,13
1	2	3
4. Еврооблигации	-	574164,12
5. Депозитный сертификат «Томь»	2210	2210
6. Акции РАО «Газпром»	-	463,3
7. Акции ОАО «Мосэнерго»	-	3411,22
8. Акции ОАО «Ростелеком»	-	3357,33
9. Акции нефтяной компании «ЛУКойл»	-	3295,62
10. Целевой заем АО	7956	-
Итого:	354121,9	802248

Приобретены акции РАО Газпром (463,3 тыс. руб.); ОАО «Мосэнерго» (3411,22 тыс. руб.); ОАО «Ростелеком» (3357,33 тыс. руб.) и ОАО Нефтяной компании «ЛУКойл» (3295,62 тыс. руб.) с целью дальнейшей перепродажи в 2013 году.

Астраханским банком в 2012 году полностью погашены облигации Целевого займа Администрации Астраханской области.

В отчетном периоде банком значительно активизирована работа по реализации лотерейных билетов, что позволило увеличить непроцентные доходы, практически не связанные с риском и отвлечением ресурсов. Всего за 2012 год реализовано билетов на сумму 2057,85 тыс. руб., что дважды превышает объем реализации лотерейных билетов в 2011 году.

2.3.4 Операции с иностранной валютой

Наряду с привлечением валютных средств клиентов, заметно активизировались операции по купле-продаже иностранной валюты. Учреждения Астраханского отделения СБ РФ осуществляют операции с 13 видами иностранных валют. Продано валюты в 2012 г. - 10666,7 тыс. долларов США, что составило 76% к 2011 г. Куплено валюты - 11874,8 тыс. долларов США, т.е. 84% к 2011 г. Превышение продажи над покупкой составило 1208,1 тыс. долларов США.

За 2012 год сформировано гораздо больше инвалютных ресурсов, чем планировалось (на 2880,9 тыс. руб. или на 38%) за счет увеличения остатков на счетах по вкладам граждан, по пластиковым карточкам физических лиц. Остатки на валютных счетах юридических лиц уменьшились на 3,5% на 1 января 2013 года по сравнению с 2012 годом.

Произошел рост инвалютных чистых активов банка с 14409 до 24470 тыс. долларов (на 69,8%), причем наиболее ощутимый рост произошел во II квартале 2012 года - на 62,1%, рост рублевых чистых активов банка с 1002,6 млн. руб. до 1035,5 млн. руб. (т.е. всего на 3,3% за анализируемый период).

Переоценка инвалютных чистых активов возникла в связи с ростом курса доллара США с 20,65 на 1.01.2012 г. до 24,22 руб. за доллар на 1.07.2012 г. (т.е. на 17,3%).

Данный факт свидетельствует о перетоке рублевых средств банка в валютные, который произошел в большей степени во II квартале 2012 года; наметившаяся тенденция перетока в I квартале 2012 года, продолжилась более быстрыми темпами во II квартале 2012 г.

2.3.5 Кредитные операции

Политика Банка в сфере кредитования определяется с учетом конъюнктуры финансового рынка, потребностей клиентов и отличается разумным консерватизмом.

Для безубыточной работы банка ставка размещения средств за 2012 год должна была быть не ниже 34,4%, то есть среднего значения стоимости ресурсов с учетом мертвой точки маржи. Фактически она составила 36,6%.

Средняя ставка по кредитованию юридических лиц фактически сложилась в 48% (с учетом просрочки - 29%), по кредитованию физических лиц - 45% (с учетом просрочки - 38%).

В 2012 году доходов от кредитования юридических лиц было получено на 49,4% больше, чем в 2011 году. Что касается физических лиц, то банк получил доходов от кредитования на 78% больше, чем в 2011 году.

Положительных результатов банк добился в работе по кредитованию населения - так, остаток срочной ссудной задолженности по кредитам физических лиц увеличился за 2012 г. в 2,2 раза при плановом росте в 1,4 раза.

Глава III. Анализ инвестиционных проектов в Астраханском отделении №8625 акционерного коммерческого Сберегательного Банка РФ

3.1 Методы оценки инвестиционных проектов, применяемые в Астраханском отделении СБ РФ

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Воспринимать ее можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, уровня квалификации аналитика и т.д.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы:

основанные на дисконтированных оценках;

основанные на учетных оценках.

Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.

3.1.1 Метод расчета чистого приведенного эффекта

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение k лет годовые доходы в размере pi, pz, ..., Рk.

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

где j -- прогнозируемый средний уровень инфляции.

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т.п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

3.1.2 Метод расчета индекса рентабельности инвестиции

Этот метод является, по сути, следствием предыдущего. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

Очевидно, что если: PI > 1, то проект следует принять;

PI < 1, то проект следует отвергнуть;

PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

3.1.3 Метод расчета нормы рентабельности инвестиции

Под нормой рентабельности, или внутренней нормой прибыли, инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать ценой авансированного капитала (СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле среднеарифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова. Если:

IRR > СС, то проект следует принять;

IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1, r2 таким образом, чтобы в интервале (r1, r2) функция NPV = f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+».

Далее применяют формулу:

IRR = r1 +- f(r1) - (r1, r2),

r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1) > 0 (f(r1) < 0);

r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2) < 0 (f(r2) > 0).

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1, r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с «+» на «-»):

r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1) = min {f(r) > 0};

r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2) = max {f(r) < 0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с «-» на « + ».

Рассмотренная методика применима лишь к акционерным обществам. На предприятиях, не являющихся акционерными, аналогом показателя СС является уровень издержек производства и обращения (дебетовый оборот счета 90-1 «Реализация») в процентах к общей сумме авансированного капитала (итог баланса-нетто).

3.1.4 Метод определения срока окупаемости инвестиции.

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

Некоторые специалисты при расчете показателя РР все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю цена авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. В качестве примера рассмотрим два проекта с одинаковыми капитальными затратами (10 млн. руб.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А - 4,2 млн. руб. в течение трех лет; по проекту Б - 3,8 млн. руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на одних не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000, 2011 тыс. руб. и проект Б с годовыми доходами 2011, 4000, 6000 тыс. руб. равноправны, хотя, очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.

Заключение

Выводы и предложения.

В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых, социо-культурных, организационно-правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом. Оценить теперешнее состояние инвестиционного климата в России не составляет особого труда, стоит только обратиться к статистике. Начиная с 1991 года, размер капиталовложений в экономику России падает с каждым годом. Такая тенденция, наблюдаемая до сих пор, не обнадёживает. Она говорит о том, что инвестиционный климат в нашей стране пока крайне неблагоприятен для капиталовложений, и даже такие факторы как природные ресурсы России, мощный (хотя технически устаревший и хронически недогруженный) производственный аппарат, наличие дешёвой и достаточно квалифицированной рабочей силы, высокий научно-технический потенциал не привлекают инвесторов. Теперешнее состояние инвестиционного климата не даёт надежды на скорое оздоровление экономики России, и необходимы активные действия государства по улучшению инвестиционной политики в стране.

Анализируя сложившийся инвестиционный климат в нашей стране, можно заметить, что размер капиталовложений внутри страны зависит от степени доверия населения государству, а за рубежом размер капиталовложений зависит в основном от индекса инвестиционного климата.

Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны для иностранных инвесторов. Зависимость потока иностранных инвестиций от индекса инвестиционного климата или его отдельных составляющих носит почти линейный характер.

Не так давно международная финансовая корпорация заявила о своем намерении включить Россию вместе с группой других стран в свой совокупный инвестиционный индекс, который служит своего рода ориентиром для международных частных инвесторов, стремящихся определить инвестиционный «вес» страны и формирующих свой инвестиционный портфель. По расчетам специалистов, только сам факт присвоения этого индекса может привести уже в 2010 году к росту инвестиций на 7 млрд. долларов. Как показывает анализ законодательства стран-республик бывшего СССР, при сходстве многих формулировок в ряде республик независимо от декларирующих общих положений принят режим большего благоприятствования иностранным инвесторам по сравнению с национальными. Это выражается в полном или частичном освобождении от уплаты налога на прибыль в первый период эксплуатации предприятия (Украина, Казахстан, Белоруссия, Киргизия, Литва, Туркмения) и снижения его в последующий период (Казахстан, Киргизия, Литва, Украина, Эстония), таможенных льготах для таких предприятий: тарифных (Украина, Молдавия, Россия, Туркмения, Эстония) и нетарифных (Молдавия). Все названные меры призваны компенсировать неблагоприятный инвестиционный климат в этих республиках и косвенно подстраховать иностранных инвесторов от избыточного риска. В России до сих пор отсутствует своя система оценки инвестиционного климата и ее отдельных регионов. Иностранные инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия российских экспертов, представляются малодостоверными. В связи с этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, крупных экономических районов и субъектов Федерации.

Это обеспечит приток и оптимальное использование иностранных инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в собственной кредитной политике.

Притоку в инвестиционную сферу частного национального и иностранного капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточное информационное обеспечение. Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый приток прямых иностранных инвестиций в российскую экономику объясняется разногласиями между исполнительной и законодательной властями, Центром и объектами Федерации, наличием межнациональных конфликтов в самой России и войн непосредственно на ее границах, социальной напряженностью (забастовки, недовольство широких слоев общества ходом реформ), разгулом преступности и бессилием властей, неблагоприятным для инвесторов законодательством, инфляцией, спадом производства, непрерывным падением курса рубля и его не конвертируемостью и др.

Российское правительство в последние годы проявляло в отношении зарубежных компаний скорее двойственность, чем радушие. Официальная политика предписывает оказывать поддержку прямым зарубежным инвестициям, но на практике зарубежные фирмы испытывают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал в российскую экономику. Российское законодательство не имеет устоявшейся базы, коммерческая деятельность наталкивается на множество бюрократических преград, а, кроме того, складывается впечатление, что многие российские политики просто боятся прямых зарубежных инвестиций. Многие в России убеждены, что иностранные инвестиции - это не более чем «надувательство», и зарубежные компании откровенно эксплуатируют российскую экономику.

Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в России цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только эффективное совместное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.

Иностранный капитал может привнести в Россию достижения научно-технического прогресса и передовой управленческий опыт. Поэтому включение России в мировое хозяйство и привлечение иностранного капитала - необходимое условие построения в стране современного гражданского общества. Привлечение иностранного капитала в материальное производство гораздо выгоднее, чем получение кредитов для покупки необходимых товаров, которые по-прежнему растрачиваются бессистемно и только умножают государственные долги. Приток инвестиций как иностранных, так и национальных, жизненно важен и для достижения среднесрочных целей - выхода из современного общественно-экономического кризиса, преодоление спада производства и ухудшения качества жизни россиян. При этом необходимо иметь в виду, что интересы российского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов - с другой, непосредственно не совпадают. Россия заинтересована в восстановлении, обновлении своего производственного потенциала, насыщении потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала, проведении антиимпортной политики, в привнесении в наше общество западной управленческой культуры. Иностранные инвесторы естественно заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счет обширного внутреннего рынка России, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и ... даже ее экологической беспечности.

Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, и, не лишая его собственных стимулов, направлять его мерами экономического регулирования на достижение общественных целей.

Привлекая иностранный капитал, нельзя допускать дискриминации в отношении национальных инвесторов. Не следует предоставлять предприятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы, которых не имеют российские, занятые в той же сфере деятельности. Как показал опыт, такая мера практически не влияет на инвестиционную активность иностранного капитала, но приводит к возникновению на месте бывших отечественных производств предприятий с формальным иностранным участием, претендующих на льготное налогообложение.

В целом же можно уже говорить с некоторой долей уверенности о первых после кризиса положительных сдвигах в инвестиционном климате России, о котором говорят приведённые ниже цифры. За полгода показатель рублёвых инвестиций вырос в 3 раза и достиг к апрелю 2010 года отметки в 2 млн. руб. в том числе 1.2 млн. руб. прямых инвестиций, что говорит об активизации национальных инвесторов, а также говорит о некотором доверии к правительству России в целом, и к относительной устойчивости российской экономики. Акции российских предприятий за последние полгода подорожали в среднем почти в 2.5 раза. Это даёт надежду на то, что инвестиционный климат России всё же делает какие-то движения вперёд, хотя и не очень уверенными шагами. В целом общая ситуация в российском производстве может резко измениться в ближайшие 5-10 лет в лучшую сторону, если существующие тенденции капиталовложений будут сохраняться в будущем. В перспективе мы уже можем надеяться на улучшение ситуации в российской экономике в целом по России, ведь вместе с увеличением инвестиций в нашу экономику, увеличится её стабильность, уменьшится риск долгосрочных кредитов, а значит, будут претворяться в жизнь многие проекты, рассчитанные на улучшение социальной сферы (бюджет в данный момент не справляется даже с необходимым минимумом программ), что в свою очередь уменьшит социальную напряжённость в стране. Только так, последовательными и тщательно продуманными реформами, мы можем добиться остановки спада производства и стабильного его роста. Радикальные реформы показали себя далеко не с самой лучшей стороны, их несостоятельность лишь разрушала российскую экономику и, как следствие, ухудшало инвестиционный климат в стране, пугая потенциальных инвесторов непредсказуемостью экономики России. Имея на данный момент тенденцию улучшения инвестиционного климата в России, будем надеяться, что какой-нибудь неосторожный шаг со стороны правительства не повернёт нас назад.

Использование механизма бюджетного финансирования важно, поскольку позволяет получать отдачу в сроки предусмотренные инвестиционными проектами. Для этого целесообразно развивать сеть государственных инвестиционных компаний всецело отвечающих за эффективность выделяемых бюджетных ассигнований собственным портфелем ценных бумаг. С позиции государственного бюджета расширение инвестиций связано с увеличением государственных расходов. Из-за огромных масштабов бюджетного дефицита с конца 90-х годов наблюдается самый глубокий спад инвестиций. В основе этого спада - сокращение потребности в новых капиталовложениях из-за медленного прироста выпуска продукции, искусственного снижения спроса, ухудшения использования производственных мощностей.

Другая причина спада - снижение прибыльности инвестиций, отсутствие контроля над использованием ресурсов.

Резкий рост издержек производства и обращения снижает долю прибыли во вновь созданной стоимости. Значительно повысились стоимость сырья и материалов, транспортные расходы, расходы на оплату труда, социальное и пенсионное страхование, проценты за кредит, а также возмещение износа основных фондов и арендная плата.

Наибольший спад инвестиционной активности наблюдался в отраслях, обеспечивающих структурную перестройку экономики. Отказ предприятий от реинвестирования прибыли стал одной из главных причин сокращения капиталов.

В последние годы происходит перераспределение инвестиции по предприятиям в пользу предприятий смешанных и частной форм собственности

Резкое уменьшение инвестиций в предприятия государственной собственности вызвано двумя факторами:

снижением удельного веса этих предприятий в общей структуре предприятии всех форм собственности;

резким сужением бюджетного финансирования на инвестиционные цели.

Проблема инвестиций и структурной перестройки экономики в настоящее время решается одновременно с развитием финансового рынка. Поэтому привлечение ресурсов для финансирования капитальных вложений обеспечивается в основном путем выпуска в обращение ценных бумаг. Поиск инвесторов приводит к необходимости уделять особое внимание положению предприятия на рынке капиталов. Это объясняется низкой рентабельностью и сознательным занижением предприятиями размера реальной прибыли для сокращения налогооблагаемой базы по налогу на прибыль.

В 1998 г. существенные преимущества, а инвестиционном финансировании имеют предприятия, относящиеся к естественным монополиям. Так, РАО «ЕЭС» МПС РФ и РАО «Газпром» получили около 22% от общего объема инвестиции в основные средства Прямые иностранные инвестиции в 1998 г составили около 7% от общего объема инвестиций. Общий объем накопленных прямых иностранных инвестиции на 1 января 1998 г составил около 10,0 млрд. долл., а весь накопленный иностранный капитал без учета органов денежно-кредитной регулирования и банковского сектора ~ 21,8 млрд. долл.

Список использованной литературы.

Мелкумов Я.С. “Экономическая оценка инвестиций и финансирование инвестиционных проектов”. - М., 1997.

Павлова Л.Н. “Финансы предприятий”, Юнити, М., 1998.

Золотогорова В.Г. “Инвестиционное проектирование”, ИП Перспектива, М., 1998.

Жуков Е.Ф. “Банки и банковские операции” Юнити, М., 1997.

Шарп У.Ф., Бейли Д.В. “Инвестиции”, Инфра-М, М., 1998.

Шеремет А.Д. “Финансы предприятия”, Инфра-М, М., 1998.

Журналы “Эксперт”, “Экономист”, “Деньги”, “Финансист”.

Фельзенбаум “Иностранные инвестиции в России”. Вопросы Экономики.

Дробизина Л.А. “Финансы. Денежное обращение. Кредит”. - М.: Юнити, 2011.

Журнал “Международный бизнес России” №1, за 1998 год.

Алексеев М.Ю. “Рынок ценных бумаг”. - М.,1997.

Ковалев В.В. “Введение в финансовый менеджмент”. - М.:Финансы и статистика, 2011.

Балабанов И.Т. “Основы финансового менеджмента”: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 1998.

Глазунов В.Н. “Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций”, Юнити M., 1998.

Ковалев В.В “Финансовый анализ: управление капиталом” - М.:Финансы и статистика, 2011.

Размещено на Allbest.ru

...