Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное Государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Санкт-Петербургский государственный лесотехнический университет имени С.М. Кирова

Контрольная работа

по дисциплине: Экономическая оценка инвестиций

на тему: Стадии инвестиционного проекта

Выполнил:

Кондратьев А.А.

Санкт-Петербург, 2012 год

Введение

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны.

Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить.

При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т. е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений.

1. Понятие инвестиционного проекта и его суть

В условиях рыночной экономики решающим условием развития и устойчивой жизнеспособности фирм любого профиля является эффективность вложения капитала в тот или иной инвестиционный проект. Принятие фирмой решения об инвестировании проекта обуславливается целями, которые она ставит перед собой.

Существует несколько типов классификации инвестиционных проектов:

1. Вынужденные капитальные вложения, осуществляемые с целью повышения надежности производства и техники безопасности, направляемые на выполнение требований окружающей среды в соответствии с новыми законодательными актами в этой сфере и учитывающие прочие элементы государственного регулирования.

2. Вложения с целью сохранения позиций на рынке (поддержания стабильного уровня производства).

3. Вложения в обновление основных производственных фондов (поддержание непрерывной деятельности).

4. Вложения с целью экономии текущих затрат (сокращение издержек).

5. Вложения с целью увеличения доходов (расширение деятельности - увеличение производственной мощности).

6. Рисковые капитальные вложения (новое строительство, внедрение новых технологий).

Эта классификация является составным элементом управления инвестиционным процессом корпорации.

Инвестиционное проектирование - это разработка комплекса технической документации, содержащей технико-экономическое обоснование (чертежи, пояснительные записки, бизнес-план инвестиционного проекта). Его неотъемлемой частью является разработка сметы, определяющей стоимость инвестиционного проекта.

От качества технологического обоснования и уровня проектных решений во многом зависят эффективность инвестиций, сметная стоимость строительства объекта инвестирования, сроки его осуществления.

Проект предприятия или сооружения включает: технологическую, строительную, экономическую части.

Технологическая часть содержит проектные решения, определяющие технологию и организацию производства товара (продукции, работ, услуг), характер и виды оборудования, уровень механизации и автоматизации труда.

Строительная часть включает объемно-планировочные (основные размеры здания и сооружения, дороги, расположение и размеры их отдельных частей, этажность и т. п.) и конструктивные.

Экономическая часть проекта содержит расчеты, позволяющие сделать выбор места строительства, определить мощность и состав предприятия, уровень производительности труда его работников.

2. Классификации инвестиционных проектов

Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов.

1) По отношению приятель к другу:

- независимые;

- допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют приятель на друга;

- альтернативные (взаимоисключающие), т. е. не допускающие одновременной реализации, из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлен только один;

- взаимодополняющие, реализация которые может происходить лишь совместно.

2) По срокам реализации (создания и функционирования):

- краткосрочные (до 3 лет);

- среднесрочные (3 - 5 лет);

- долгосрочные (свыше 5 лет).

3) По масштабам (размеру инвестиций, объёму вложений):

- малые проекты, действо которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект (в основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции, и их отличают сравнительно небольшие период реализации);

- средние проекты - это чаще всего проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции (они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с загодя разработанными графиками поступления всех видов ресурсов);

- крупные проекты - проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно "новая идея" производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках;

- мега проекты - это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов (такие программы могут быть международными, государственными, региональными).

4) По основной направленности (по целям):

- коммерческие проекты, главной поставленной задачей которых является получение прибыли;

- социальные проекты, ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе, снижения криминогенного уровня и т. д.;

- экологические, основу составляет улучшение среды обитания;

- производственные; научно-технические.

5) В зависимости от степени влияния результатов реализации инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку:

- глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

- народнохозяйственные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране;

- крупномасштабные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране;

- локальные проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенных регионах или годах, на уровень и структуру цен на товарных рынках.

6) Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может существенно варьироваться, поэтому в зависимости от величины опасности инвестиционные проекты подразделяются таким образом:

- надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выполняемые по государственному заказу);

- рисковые проекты, для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

7) По характеру финансовых потоков:

- проекты с ординарными (повторяющимися) потоками;

- проекты с неординарными денежными потоками.

8) По выбранной схеме финансирования:

- проекты, финансируемые за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений);

- проекты, финансируемые за счет привлеченных с рынка капитала источников;

- проекты, со смешанными (комбинированными) источниками финансового обеспечения.

Реализация любого инвестиционного проекта преследует определенную поставленная проблема. Для разных проектов эти цели могут быть различными, однако в целом их можно объединить в четыре группы:

- Сохранение продукции на рынке;

- Расширение объёмов производства и улучшение качества продукции;

- Выпуск новой продукции;

- Решение социальных и экономических задач.

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников.

Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который далее делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами (акционерами и работниками), банками, бюджетами разных уровней и пр.). Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта. В ходе постановки и решения комплекса задач, относящихся к проблемам реализации долговременных капиталовложений, возникает необходимость аналитического обоснования одновременно финансовых (из каких источников, в каком объеме, на каких условиях и в какой пропорции можно осуществить финансирование долгосрочных инвестиций), инвестиционных (как оптимально распределить собственные и привлеченные ресурсы среди возможных направлений хозяйственной деятельности, отдельных видов активов, какова их структура, срок оборачиваемости, уровень опасности и т. д.) и операционных решений (какова величина и оптимальная структура расходов организации, как влияет на ход реализации проекта ритмичность поставок сырья и сбыта продукции, достаточен ли профессиональный и квалификационный уровень персонала, задействованного в проекте, и т. д.). Такое понимание содержания анализа инвестиций, по мнению Станиславчика, позволяет четко сформулировать его поставленная проблема. Цель анализа инвестиций состоит:

- в объективной оценке потребности, возможности, масштабности, целесообразности, доходности и безопасности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций;

- определении направлений инвестиционного развития фирмы и приоритетных областей эффективного вложения капитала;

- разработке приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционной политики; оперативном выявлении факторов (объективных и субъективных, внутренних и внешних), влияющих на появление отклонений фактических результатов инвестирования от запланированных ранее, и, наконец, в обосновании оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями. При выборе инвестиционного проекта, из вывода Л. Кузьминой, следует также учитывать факторы, которые не поддаются количественной оценке: геополитические, социальные. Влияние качественных факторов может быть столь существенным, что проект будет отклонен. Завершающей стадией выбора инвестиционного проекта является оценка чувствительности оцениваемых проектов. Выбор инвестиционного проекта не зависит от источников финансирования, так как используется предположение о возможности изыскания адекватных источников финансирования. Однако из этого правила могут быть исключения: льготное государственное финансирование, использование финансового лизинга.

3. Этапы разработки инвестиционного проекта

Задача разработки инвестиционного проекта - подготовка информации, необходимой для обоснованного принятия решения относительно осуществления инвестиций.

В целях моделирования инвестиционный проект рассматривается во временной развертке, причем анализируемый период (горизонт исследования) разбивается на несколько равных промежутков - интервалов планирования.

Администрирование инвестиционной деятельности включает четыре стадии: исследование, планирование и разработка проекта; реализация проекта; текущий контроль и регулирование в ходе реализации проекта; оценка и анализ достигнутых результатов по завершении проекта.

Основными процедурами на стадии планирования являются: формирование целей и подцелей инвестиционной деятельности, исследование рынка и идентификация возможных проектов, экономическая оценка, перебор вариантов в условиях различных ограничений (временных, ресурсных, имеющих экономическую и социальную природу), формирование инвестиционного портфеля.

Стадия реализации проекта обычно подразделяется на три фазы: инвестирование, исполнение проекта (производство, сбыт, затраты, текущее финансирование), ликвидация его последствий. На каждой из этих фаз осуществляются процедуры контроля и регулирования.

В международной практике принято различать три основных этапа разработки инвестиционного проекта:

- пред инвестиционный этап;

- этап инвестирования;

- этап эксплуатации вновь созданных объектов.

На каждом этапе решаются свои задачи. По мере продвижения по этапам представление о проекте уточняется и обогащается новой информацией.

Таким образом, каждый этап представляет собой своего рода промежуточный финиш: результаты, полученные на нем, должны служить подтверждением целесообразности осуществления проекта и, тем самым, являются «пропуском» на следующую стадию разработки.

На первом этапе происходит оценка возможности осуществления проекта с точки зрения маркетинговых, производственных, юридических и других аспектов. Исходной информацией для этого служат сведения о макроэкономическом окружении проекта, предполагаемом рынке сбыта продукции, технологиях, налоговых условиях и т. п. Результатом первой стадии является структурированное описание идеи проекта и временной график его осуществления.

Пред инвестиционный этап, в свою очередь, состоит из следующих стадий:

- Поиск инвестиционных концепций;

В международной практике принята следующая классификация исходных посылок, на основе которых может вестись поиск инвестиционных концепций предприятиями и организациями самого разного профиля:

- наличие полезных ископаемых или иных природных ресурсов, пригодных для переработки и производственного использования. Круг таких ресурсов может быть очень широк:

- от нефти и газа до леса-топляка и растений;

- возможности и традиции существующего сельскохозяйственного производства, определяющие потенциал его развития и круг проектов, которые могут быть реализованы на предприятиях агропромышленного комплекса;

- оценки возможных в будущем сдвигов в величине и структуре спроса под влиянием демографических или социально-экономических факторов либо в результате появления на рынке новых типов товаров;

- структура и объемы импорта, которые могут стать толчком для разработки проектов, направленных на создание импортозамещающих производств;

- опыт и тенденции развития структуры производства в других отраслях, особенно со сходными уровнями социально-экономического развития и аналогичными ресурсами;

- потребности, которые уже возникли или могут возникнуть в отраслях-потребителях в рамках отечественной или мировой экономики;

- информация о планах увеличения производства в отраслях-потребителях или растущем спросе на мировом рынке на уже производимую продукцию;

- известные или вновь обнаруженные возможности диверсификации производства на единой сырьевой базе (например, углубление переработки древесины путем создания отделочных материалов из отходов производства и некачественного леса);

- рациональность увеличения масштабов производства с целью достижения экономии издержек при массовом производстве;

- общеэкономические условия (например, создание правительством особо благоприятного инвестиционного климата, улучшение возможностей для экспорта в результате изменений обменных курсов национальной валюты и т. д.)

- Предварительная подготовка проекта:

Задачей этой стадии работ является разработка инвестиционного проекта (или бизнес-плана проекта) - это документ, который описывает все основные аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирует все проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяет способы решения этих проблем.

Предварительный инвестиционный проект должен иметь вполне определенную структуру, аналогичную той, которая будет необходима при детальной разработке проекта. Бизнес - план проекта может содержать следующие разделы, посвященные анализу возможных решений в части:

- объемов и структуры производства товаров, на основе изучения потенциала рынка и производственных мощностей, необходимых для обеспечения прогнозируемых объемов выпуска товаров;

- технических основ организации производства: характеристике будущей технологии и парка оборудования, необходимого для ее реализации;

- желательного и возможного размещения новых производственных объектов;

- используемых ресурсов и их объемов, необходимых для производства;

- организации трудовой деятельности персонала и оплаты труда;

- размеров и структуры накладных расходов;

- организационно-правового обеспечения реализации проекта, включая юридические формы функционирования вновь создаваемого объекта;

- финансового обеспечения проекта, т. е. оценки необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также способов получения инвестиционных ресурсов и достижимой прибыльности их использования.

- Окончательная подготовка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости:

Подготовка детального технико-экономического и финансового обоснования проекта должна обеспечивать альтернативное рассмотрение проблем, связанных со всеми аспектами готовящихся инвестиций: техническими, финансовыми и коммерческими.

На этой стадии аналитических работ особенно важно как можно точнее определить масштабы будущего проекта, т. е. величину планируемого выпуска или количественные параметры деятельности в сфере услуг. Не менее важная задача этой стадии работ - как можно более точное временное планирование всех видов работ, без которых данный инвестиционный проект не может быть реализован.

Такое планирование особенно важно для анализа на основе сопоставления дисконтированных денежных притоков и оттоков.

Подготовка всех типов данных для принятия окончательного решения составляет основное содержание стадии окончательной формулировки инвестиционного проекта и тщательной оценки его технико-экономической и финансовой приемлемости.

Здесь происходит оценка эффективности инвестиций и определение возможной стоимости привлекаемого капитала. Исходная информация - это график капитальных вложений, объемы продаж, текущие (производственные) затраты, потребность в оборотных средствах, ставка дисконтирования. Результаты чаще всего оформляются в виде таблиц и показателей эффективности инвестиций: чистая современная ценность (NPV), срок окупаемости, внутренняя ставка доходности (IRR).

Осуществляется выбор оптимальной схемы финансирования проекта и оценка эффективности инвестиций с позиции собственника (держателя) проекта. Для этого используется информация о процентных ставках и графиках погашения кредитов, а также уровне дивидендных выплат и т. п. Результатами финансовой оценки проекта должны быть: финансовый план осуществления проекта, прогнозные формы финансовой отчетности и показатели финансовой состоятельности.

- Стадия финального рассмотрения и принятия по нему решения:

На этом шаге анализируется действие факторов внешней среды и ситуация внутри компании. Если эти оценки негативны, то проект либо откладывают, либо отказываются от его реализации. При положительном решении переходят ко второму этапу разработки инвестиционного проекта - этапу инвестирования.

На фазе инвестирования заключаются контракты с инвесторами и с поставщиками оборудования и со строителями. Главная задача этой фазы в том, чтобы вывести объект «под ключ».

На заключительном этапе объект должен быть выведен на проектную мощность. Начинается функционирование созданного объекта.

Любая методика инвестиционного анализа предполагает рассмотрение проекта как условно самостоятельного экономического объекта. Поэтому на первых двух стадиях разработки инвестиционный проект должен рассматриваться обособленно от остальной деятельности предприятия, его реализующего.

Обособленный характер рассмотрения проектов исключает возможность корректного выбора схем их финансирования. Это связано с тем, что решение о привлечении того или иного источника для финансирования капиталовложений принимается, как правило, на уровне предприятия в целом или его самостоятельного в финансовом отношении подразделения. При этом в первую очередь учитывается текущее финансовое состояние этого предприятия, которое практически невозможно отразить в локальном проекте.

Таким образом, на крупных предприятиях задача выбора схемы финансирования инвестиционного проекта (по крайней мере, для проектов, относимых к категории "крупных") с необходимостью уходит на высший уровень управления. На уровне среднего управленческого звена остается задача выбора наиболее эффективных, то есть наиболее потенциально прибыльных проектов из имеющегося перечня.

Исходя из всего вышесказанного, смысл общей оценки инвестиционного проекта заключается в представлении всей информации в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. И особую роль здесь играет коммерческая (финансово-экономическая) оценка инвестиционного проекта.

Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.

4. Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта

Цель задания: усвоение порядка расчета основных показателей (критериев) эффективности инвестиционного проекта: чистого дисконтированного дохода (стоимости, настоящей текущей стоимости), индекса доходности, продолжительности периодов окупаемости (не дисконтированного и дисконтированного), нормы внутренней доходности, будущей приведенной стоимости (чистой конечной стоимости).

Исходные данные:

Таблица 1:

Инвестиции по годам, тыс. руб.	Момент учета инвестиций	Прибыль по годам, тыс.руб.	Момент учета прибыли	Норма дисконта %
1	2	3		3	4	5	6
80,0	70,0	120,0	Н	105,0	190,0	200,0	195,0	К	13

Представление схемы денежных потоков инвестиционного проекта согласно заданию.

Таблица 2:

Наименование денежных потоков	Значение потоков (тыс. руб.) по периодам ЖЦП и обозначения моментов их учета (v)	Итого
	1	2	3	4	5	6
Инвестиции (отток)	80,0 v (н)	70,0 v (с)	120,0 (к) v				270,0
Прибыль (приток)	t2 = 1,5 года	105,0 (к) v	190,0 (к) v	200,0 (к) v	195,0 (к) v	690,0
				t 2 = 4,5 года

Определение продолжительности не дисконтированного периода окупаемости.

Таблица 3:

Наименование денежных потоков и вычислительных процедур	Значения потоков по периодам ЖЦП
	1	2	3	4	5	6
Инвестиции			270,0
Прибыль			105,0	295,0
Результаты сравнения			105,0<270,0	295,0>270,0

Т^нд_ок=0,87 года.

? =(270,0-105,0):190,0=0,87(г.).

Продолжительность не дисконтированного периода окупаемости составляет 0,87 года.

Определение значения средней нормы прибыли ИП:

СНП = [(105,0 + 190,0 + 200,0 + 195,0) : (80,0 + 70,0 + 120,0)] х 100 : 6 = = (690,0 : 270,0) х 100 :6 = 43 (%).

Определение дисконтированных значений элементов денежных потоков.

Таблица 4:

Наименование, обозначение и единицы измерения вычисляемых величин	Значения вычисляемых величин по периодам ЖЦП	Итого
	1	2	3	4	5	6
Значение t' (лет) для: а) инвестиций б) прибыли
	0,0	1,5	3,0
			3,0	4,0	5,0	6,0
Значения знаменателя коэффициента дисконтирования (1+Ед)t', т.е. (1+0,13)t' (единицы), для:
а) инвестиций	1,00	1,20	1,44				--
б) прибыли			1,44	1,63	1,84	2,08	--
Дисконтированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для:
а) инвестиций	70,0	66,67	83,33				220,00
б) прибыли			72,92	116,56	108,70	93,75	391,93

1) 70,0 : 1,13⁰ = 70,0 : 1 = 70,0;

2) 80,0 : 1,13^1,5 = 80,0 : 1,20 = 66,67;

3) 120,0 : 1,13³ = 120,0 : 1,44 = 83,33;

4)105,0 : 1,13³ = 105,0 : 1,44 = 72,92 ;

5) 190,0 : 1,13⁴ = 190,0 : 1,63 = 116,56;

6) 200,0 : 1,13⁵ = 200,0 : 1,84 = 108,70;

7) 195,0 : 1,13⁶ = 195,0 : 2,08 = 93,75.

Определение продолжительности дисконтированного периода окупаемости.

Таблица 5:

Наименование денежных потоков и вычислительных процедур	Значения потоков по периодам ЖЦП нарастающим итогом, тыс. руб.
	1	2	3	4	5	6
Инвестиции	70,0	136,67	220,00
Прибыль			72,92	189,48	298,18	391,93
Результаты сравнения				189,48<220,00	298,18>220,00

? = (220 - 189,48) : 100,59 = 0,30 (г.).

Продолжительность дисконтированного периода окупаемости составляет 1,3 г.

Из сопоставления видно, что:

Т^д_ок > Т^нд_ок;

1,3 > 0,87.

Определение дисконтированной стоимости проекта:

ЧДД = 391,93 - 220= 171,93 (тыс. руб) > 0.

Заданный ИП по рассматриваемому критерию (Е_д = 13%) считается жизнеспособным, заслуживающим реализации, при этом следует отметить небольшое абсолютное значение вычисленного показателя.

Определение индекса доходности проекта И_д = 391,93: 220 = 1,78 > 1,0.

Заданный проект по рассматриваемому критерию (Е_д = 13%) может считаться жизнеспособным.

Определение значения нормы внутренней доходности ИП.

В связи с тем, что при Е_д = 13% значение ЧДД ИП положительно, вычислим значение ЧДД при Е_д = 23%. Оно ожидается отрицательным.

Таблица 6:

Наименование, обозначение и единицы измерения вычисляемых величин	Значения вычисляемых величин по периодам ЖЦП	Итого
	1	2	3	4	5	6
Значения знаменателя коэффициента дисконтирования, 1,23 (единицы), для:
а) инвестиций	1,00	1,36	1,86				-
б) прибыли			1,86	2,29	2,82	3,46	-
Дисконтированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для:
а) инвестиций	70,0	58,82	64,52				193,34
б) прибыли			56,45	82,97	70,92	56,36	266,70

1) 70,0 : 1,23⁰ = 70,0 : 1 = 70,0;

2) 80,0 : 1,23^1,5 = 80,0 : 1,36 = 58,82;

3) 120,0 : 1,23³ = 120,0 : 1,86 = 64,52;

4)105,0 : 1,23³ = 105,0 : 1,86 = 56,45 ;

5) 190,0 : 1,23⁴ = 190,0 : 2,29 = 82,97;

6) 200,0 : 1,23⁵ = 200,0 : 2,82 = 70,92;

7) 195,0 : 1,23⁶ = 195,0 : 3,46= 56,36.

ЧДД = 266,7 - 193,34 = 73,36 (тыс. руб.) > 0.

ИД = 266,7: 193,34 = 1,40 > 1,0.

Заданный ИП по рассматриваемому критерию (Е_д = 23%) считается жизнеспособным, заслуживающим реализации, при этом следует отметить небольшое абсолютное значение вычисленного показателя.

В связи с тем, что:

- при Е_д = 13-23% значение ЧДД ИП положительно, вычислим значение ЧДД;

- при Е_д = 33% оно ожидается отрицательным.

Таблица 7:

Наименование, обозначение и единицы измерения вычисляемых величин	Значения вычисляемых величин по периодам ЖЦП	Итого
	1	2	3	4	5	6
Значения знаменателя коэффициента дисконтирования, 1,33(единицы), для:
а) инвестиций	1,00	1,50	2,35				-
б) прибыли			2,35	3,13	4,16	5,54	-
Дисконтированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для:
а) инвестиций	70,0	53,33	51,06				174,39
б) прибыли			44,68	60,70	48,08	35,20	188,66

1) 70,0 : 1,33⁰ = 70,0 : 1 = 70,0;

2) 80,0 : 1,33^1,5 = 80,0 : 1,5 = 53,33;

3) 120,0 : 1,33³ = 120,0 : 2,35 = 51,06;

4)105,0 : 1,33³ = 105,0 : 2,35 = 44,68 ;

5) 190,0 : 1,33⁴ = 190,0 : 3,13 = 60,70;

6) 200,0 : 1,33⁵ = 200,0 : 4,16 = 48,08;

7) 195,0 : 1,33⁶ = 195,0 : 5,54= 35,20.

ЧДД = 188,66 - 174,39 = 14,27 (тыс. руб) > 0.

ИД = 188,66: 174,39 = 1,08 > 1,0.

Заданный ИП по рассматриваемому критерию (Е_д = 33%) считается жизнеспособным, заслуживающим реализации, при этом следует отметить небольшое абсолютное значение вычисленного показателя.

В связи с тем, что при Е_д = 11-33% значение ЧДД ИП положительно, вычислим значение ЧДД при Е_д = 43%. Оно ожидается отрицательным.

Таблица 8:

Наименование, вычисляемых величин	Значения вычисляемых величин по периодам ЖЦП	Итого
	1	2	3	4	5	6
Значения знаменателя, для:
а) инвестиций	1,00	1,71	2,92				-
б) прибыли			2,92	4,18	5,98	8,55	-
Дисконтированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для:
а) инвестиций	70,0	46,78	41,10				157,88
б) прибыли			35,96	45,46	33,45	22,81	137,68

1) 70,0 : 1,43⁰ = 70,0 : 1 = 70,0;

2) 80,0 : 1,43^1,5 = 80,0 : 1,71 = 46,78;

3) 120,0 : 1,43³ = 120,0 : 2,92 = 41,10;

4)105,0 : 1,43³ = 105,0 : 2,92 = 35,96 ;

5) 190,0 : 1,43⁴ = 190,0 : 4,18 = 45,46;

6) 200,0 : 1,43⁵ = 200,0 : 5,98 = 33,45;

7) 195,0 : 1,43⁶ = 195,0 : 8,55= 22,81.

ЧДД_41% = 137,68 - 157,88 = -20,2 (тыс. руб.) < 0

Построение графика зависимости ЧДД от Е_д и графическое определение значения Е_вн.

Аналитически значение Е_вн определяется исходя из пропорций, выводимых из подобия треугольников, приведенных на рис.

Рис. - График (упрощенный) зависимости ЧДД от Е_д:

171,93 : Х = 20,2 : (30 - Х);

171,93 * (30 - Х) = 20,2 * Х;

5157,9 - 171,93*Х = 20,2*Х;

5157,9 = (20,2 + 171,93)*Х;

Х = 5157,9: 192,13;

Х = 26,85;

Е_вн = 13 + 26,85= 39,85.

Проверка полученного значения Е_вн (на соответствие предпосылке, что ЧДД_38,30% = 0).

Таблица 9:

Наименование, обозначение и единицы измерения вычисляемых величин	Значения величин по периодам ЖЦП	Итого
	1	2	3	4	5	6
Значения знаменателя коэффициента дисконтирования, 1,3830 (единицы), для:
а) инвестиций	1,00	1,63	2,65				-
б) прибыли			2,65	3,66	5,06	7,00	-
Дисконтированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для:
а) инвестиций	70,0	49,08	45,28				164,36
б) прибыли			39,62	51,91	39,53	27,86	158,92

1) 70,0 : 1,3830⁰ = 70,0 : 1 = 70,0;

2) 80,0 : 1,3830^1,5 = 80,0 : 1,63 = 49,08;

3) 120,0 : 1,3830³ = 120,0 : 2,65 = 45,28;

4)105,0 : 1,3830³ = 105,0 : 2,65 = 39,62;

5) 190,0 : 1,3830⁴ = 190,0 : 3,66= 51,91;

6) 200,0 : 1,3830⁵ = 200,0 : 5,06 = 39,53;

7) 195,0 : 1,3830⁶ = 195,0 : 7,00= 27,86.

Результаты проверки, выполненной в табл.7, свидетельствуют, что ЧДД_38,30% = 158,95 - 164,36 = -5,41 ? 0. Можно полагать, что равенство ЧДД нулю будет иметь место при Е_вн = 36,55%.

Таблица 10:

Наименование, обозначение и единицы измерения вычисляемых величин	Значения вычисляемых величин по периодам ЖЦП	Итого
	1	2	3	4	5	6
Значения знаменателя коэффициента дисконтирования, 1,3655(единицы), для:
а) инвестиций	1,00	1,6	2,55				-
б) прибыли			2,55	3,5	4,8	6,5	-
Дисконтированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для:
а) инвестиций	70,0	50,08	47,10				167,18
б) прибыли			41,20	54,30	41,68	30,00	167,18

1) 70,0 : 1,3655⁰ = 70,0 : 1 = 70,0;

2) 80,0 : 1,3655^1,5 = 80,0 : 1,6 = 50,08;

3) 120,0 : 1,3655³ = 120,0 : 2,55 = 47,10;

4)105,0 : 1,3655³ = 105,0 : 2,55= 41,20;

5) 190,0 : 1,3655⁴ = 190,0 : 3,5= 54,30;

6) 200,0 : 1,3655⁵ = 200,0 : 4,8= 41,68;

7) 195,0 : 1,3655⁶ = 195,0 : 6,5= 30,00;

ЧДД_36,55% = 167,18- 167,18= 0.

Определение значения учетного коэффициента окупаемости ИП:

УКО = 391,93 : 270 = 1,45.

Определение компаундированных значений элементов денежных потоков.

Таблица 11:

Наименование, обозначение и единицы измерения	Значения вычисляемых величин по периодам ЖЦП	Итого
	1	2	3	4	5	6
Значение t' (лет) для: а) инвестиций б) прибыли
	6,0	4,5	3,0
			3,0	2,0	1,0	0,0	--
Значения знаменателя коэффициента дисконтирования (1+Ед)t”, т.е. 1,13t” (единицы), для:
а) инвестиций	2,08	1,73	1,44				--
б) прибыли			1,44	1,28	1,13	1,00	--
Компаундированные значения элементов денежных потоков (тыс. руб.) для:
а) инвестиций	145,6	138,4	172,8				456,8
б) прибыли			151,2	243,20	226,00	195,00	815,4

1) 70,0 * 1,13⁶ = 70,0*2,08 = 145,6;

2) 80,0 * 1,13^4,5 = 80,0 * 1,73 = 138,4;

3) 120,0 *1,13³ = 120,0* 1,44 = 172,8;

4)105,0 *1,13³ = 105,0*1,44 = 151,2 ;

5) 190,0 *1,13² = 190,0 *1,28 = 243,2;

6) 200,0 * 1,13¹ = 200,0*1,13 = 226,00;

7) 195,0 * 1,13⁰ = 195,0 *1= 195,00.

Определение чистой конечной стоимости проекта:

ЧКС = 815,40 - 456,80 = 358,60 (тыс. руб.) > 0.

Рассмотренный проект является жизнеспособным, так как характеризуется положительным значением ЧКС. Значение ЧКС ИП больше его ЧДС, (358,60 > 171,93).

Оба критерия однозначно (непротиворечиво) оценивают проект как положительный.

Определение длительности (дюрации) инвестиций:

Д = (3 * 72,92 + 4 * 116,56 + 5 * 108,70 + 6 * 93,75) : (72,92 + 116,56 + 108,70 + 93,75) = 1791,00 : 391,93 = 4,57 (г.).

По выполненным расчетам заполним сводную таблицу показателей эффективности инвестиционного проекта.

Таблица 12:

Вариант задания	Показатели
16	Тндок	Тдок	СНП	ЧДД	Ид	Евн	ЧКС	Д
	0,87	1,3	43	171,93	1,78	36,55	358,60	4,57

Заключение

Для отечественной практики понятие проекта не является новым. Его отличительное качество прежних времен заключалось в том, что основные направления развития предприятия, как правило, определялись на вышестоящем, по отношению к предприятию, уровне управления экономикой отрасли. В новых экономических условиях предприятие в лице его собственников и высшего состава управления должно само беспокоиться о своей дальнейшей судьбе, решая самостоятельно все стратегические и тактические вопросы. Такая деятельность в области инвестиционного проектирования должна быть специальным образом организована.

Эффективность инвестиционного процесса связана с оценкой и выбором наиболее привлекательных инвестиционных проектов из ряда альтернативных, которые обеспечивали бы в будущем максимальную прибыль.

В реальных условиях хозяйствования инвестору приходится решать множество вопросов инвестиционного характера связанных, на пример, с разделом ограниченных инвестиционных ресурсов, оценкой инвестиционных проектов как с одинаковым, так и разным сроком реализации. Все большее значение в наше время приобретает инвестиционный рынок, где уже есть в наличии множество инвестиционных проектов и количество их безостановочно растет. Все предстают перед инвестором как коммерческие предложения, которые он должен рассмотреть и принять решение относительно выбора и финансирования наиболее привлекательных проектов.

Список используемой литературы

1. Бабук И.М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности. - М.: ВУЗ-ЮНИТИ, 1996.

2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. / Под ред. Л.П. Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

3. Вахрин П.И. Организация и финансирование инвестиций (сборник практических задач и конкретных ситуаций): Учеб. Пособие. М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 1999.

4. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. М.: Дело, 1997. инвестирование экономика вложение

5. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997.

6. Ендовицкий Д.А. и др. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. Методология и практика. М.: Финансы и статистика, 2000.

7. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

8. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Информационный издательский дом «Филин», 1997.

9. Игонина Л.Я. Инвестиции: учебное пособие. М.: «Экономистъ», 2004.

10. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: 2001.

11. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов: Пер. с нем. СПб.: Издательство «Питер», 2000.

12. Лившиц В.Н., Виленский П.А., Смоляк С.А. Теория и практика оценки инвестиционных проектов в условиях переходной экономики. М.: Дело, 2000.

13. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ООО Издательско-Консалтинговая Компания ДеКа, 1998.

14. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учебно-справочное пособие. М.: БЕК, 1996.

15. Марковиц Г., Шарп У. Инвестиционный портфель и фондовый рынок. М.: Дело, 2001.

16. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций : Учебное пособие. М.: Инфра-М, 2000.

17. Попов В.М. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика. М.: Финансы и статистика, 2001.

18. Под ред. В.В.Ковалева, В.В. Иванова, В.А Лялиной «Инвестиции» Учебник./Изд. «Велби», 2003.

19. Черкасов В.Е. Международные инвестиции. М.: Дело, 2001.

20. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 2001.

21. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2001.

Размещено на Allbest.ru

...