Шляхи скорочення непродуктивного відтоку фінансового капіталу з економіки регіону (на прикладі Одеського регіону)

Відтік фінансового капіталу як негативне явище в системі руху інвестиційних ресурсів. Аналіз процесів відтоку фінансового капіталу з економіки регіону. Стратегія формування регіональної політики по скороченню непродуктивного відтоку фінансового капіталу.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид автореферат
Язык украинский
Дата добавления 06.09.2013
Размер файла 64,3 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

НАЦІОНАЛЬНА АКАДЕМІЯ НАУК УКРАЇНИ

ІНСТИТУТ ПРОБЛЕМ РИНКУ ТА ЕКОНОМІКО-ЕКОЛОГІЧНИХ

ДОСЛІДЖЕНЬ

Лайко Олександр Іванович

УДК 330.14 (448)

ШЛЯХИ СКОРОЧЕННЯ НЕПРОДУКТИВНОГО ВІДТОКУ ФІНАНСОВОГО КАПІТАЛУ З ЕКОНОМІКИ РЕГІОНУ

(на прикладі Одеського регіону)

08.00.05 - Розвиток продуктивних сил та регіональна економіка

Автореферат дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Одеса - 2008р.

Дисертацією є рукопис

Робота виконана в Інституті проблем ринку та економіко-екологічних досліджень Національної академії наук України

Науковий керівник: Доктор економічних наук, професор, академік НАН України Буркинський Борис Володимирович, Інститут проблем ринку та економіко-екологічних досліджень НАН України, директор

Офіційні опоненти: Доктор економічних наук, профессор Садеков Алімжан Абдулович, Донецький національний університет економіки і торгівлі ім. М. Туган-Барановського, проректор з наукової роботи

Доктор економічних наук, профессор Бутенко Анатолій Іванович, Інститут проблем ринку та економіко-екологічних досліджень НАН України, завідувач відділу розвитку підприємництва

Захист відбудеться „31” жовтня 2008р. о 14 00 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 41.177.01 в Інституті проблем ринку та економіко-екологічних досліджень НАН України за адресою: 65044, м. Одеса, Французький бульвар,29.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Інституту проблем ринку та економіко-екологічних досліджень НАН України за адресою: 65044, м. Одеса, Французький бульвар,29.

Автореферат розісланий „27” вересня 2008 р.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради Ковальова Н.Г.

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. В період як стагнації, так і пожвавлення економіки потреба в нових обсягах фінансування для подальшого розвитку країни та її регіонів проявляється особливо гостро. А пошук джерел інвестиційних ресурсів набуває особливої актуальності. Особливості розвитку економіки країни та регіонів обумовили її значну залежність від інвестицій.

Головною проблемою при залученні фінансових ресурсів, як відзначено низкою авторів, є несприятливий діловий клімат та нерозвиненість інститутів інвестувань. Відсутність в достатній кількості інвестиційних ресурсів підсилюється значним непродуктивним відтоком фінансового капіталу з економіки країни в цілому та її регіонів. Втілюючи в життя принципи раціональної поведінки господарюючих суб'єктів, підприємці забезпечують надійніші та більш вигідні умови зберігання заробленим в національній економіці капіталам і вивозять інвестиційні ресурси за кордон як легальними, так й іншими шляхами. В умовах економічної та політичної нестабільності, без належної підтримки інвесторів відтік коштів за кордон знекровлює економічну систему країни, позбавляє її ресурсів для розвитку. Покращення умов ведення бізнесу - це ключовий момент у вирішенні проблеми непродуктивного відтоку фінансового капіталу. Тому пошук і розробка дієвих методів управління інвестиційним кліматом, а значить і рухом фінансових капіталів в економіці регіону є одним з першочергових і нагальних завдань економічних досліджень.

Проблема неефективного відтоку фінансового капіталу за кордон розглядається в роботах багатьох вітчизняних та іноземних економістів (Барановський О., Буркинський Б.В., Варналій З.С., Геєць В.М., Грузнов І.І., Коровкін В.П., Котлубай О.М., Красавіна Л., Лопашенко Н.А., Москальов Б., Мочерний С.В., Соскін О.І., Чумаченко М.Г., Гарбер П., Грос Д., Дорнбуш Р., Дулі М., Кіндлебергер Ч., Клайн У., Клетцер К., Кругман Р., Лунгани П., Мауро П., Рейзин А., Садка Е., Флад Р., та інші). Однак вивчення непродуктивного відтоку фінансового капіталу на сьогоднішній день проводиться без чіткої сталої термінології, відсутня загальноприйнята методика розрахунку і оцінки масштабів даного явища, немає концептуального підходу з формування стратегії впливу на рух фінансового капіталу в регіоні, спрямованого на стримування надмірного неефективного відтоку інвестиційних ресурсів за кордон, відсутня програма, спрямована на обмеження непродуктивного відтоку інвестиційних ресурсів з економіки держави та регіонів зокрема. Це і визначило актуальність обраної теми.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Результати дослідження безпосередньо пов'язані з бюджетною темою відділу ринкових механізмів і структур Інституту проблем ринку та економіко-екологічних досліджень Національної академії наук України: «Регулювання конкурентоспроможності регіональної економіки», яка розроблялась з 01.2004р. по 04.2006р., номер державної реєстрації 0104U000579.

Визначені і запропоновані автором в даній дисертаційній роботі методи управління непродуктивним відтоком фінансового капіталу на регіональному рівні можуть бути покладені в основу подальших програм розвитку регіонів України.

Мета і завдання дослідження. Головною метою дисертаційного дослідження є визначення дієвого і придатного до практичного застосування механізму управління рухом фінансових капіталів на регіональному рівні для стримування неефективного відтоку інвестиційних ресурсів за межі країни. Досягнення мети дисертаційної роботи вбачається нам можливим шляхом виконання окремих завдань при теоретичному та практичному вивченні досліджуваного питання. В даному дисертаційному дослідженні були поставлені та вирішені завдання: систематизувати та усталити бачення проблем інвестиційної активності та непродуктивного відтоку капіталу з економіки регіону; дати оцінку стану інвестиційного середовища в Одеській області та Україні; здійснити аналіз масштабів, динаміки та структури руху інвестиційних ресурсів на регіональному рівні та всієї країни; визначити основні рушійні сили неефективного вивезення фінансових ресурсів за кордон та практично довести їх вплив на стан предмету дослідження; розробити дієві заходи щодо впливу на інвестиційний клімат та на непродуктивний відтік фінансового капіталу з регіону; оцінити можливий економічний ефект від застосування пропонованого механізму управління рухом інвестиційних ресурсів в Одеському регіоні.

Об'єкт дослідження - процеси руху фінансових інвестиційних ресурсів в економіці регіону.

Предмет дослідження - концептуальні підходи до формування стратегії управління фінансовими інвестиційними процесами в частині непродуктивного відтоку фінансового капіталу з економіки регіону.

Методи дослідження. Методичну та теоретичну основу дисертаційної роботи складають сучасні теорії управління інвестиційними фінансовими потоками на регіональному рівні, праці вітчизняних та зарубіжних учених, що досліджували проблеми непродуктивного відтоку фінансового капіталу з економіки регіону.

В дисертаційній роботі використано низку загальнонаукових і спеціальних економічних методів досліджень:

- методи наукової абстракції, аналізу, синтезу (абстрагуюючись від різноманітності видів вивезення інвестиційних ресурсів, ми зосередили увагу на предметі дослідження - непродуктивному відтоку фінансового капіталу і розкрили економічну сутність та механізми даного явища);

- статистичні методи та методи економічного аналізу (порівняння, групування, прийом середніх та відносних величин, ланцюгові підстановки, абсолютні та відносні різниці, індексний метод) були використані для вивчення динаміки та структури непродуктивного відтоку фінансового інвестиційного капіталу на прикладі Одеського регіону;

- економетричні методи (багатофакторна лінійна двокрокова регресія) використані для дослідження тісноти взаємозв'язку величини непродуктивного відтоку фінансового капіталу з показниками загальної стабільності, ризику ведення бізнесу, економічного зростання та показниками стану інвестиційного середовища регіону для визначення найсуттєвіших рушійних сил процесу відтоку інвестиційних ресурсів;

- метод програмно-цільового підходу використано при розробці програмного механізму управління непродуктивним відтоком капіталу з економіки Одеського регіону.

Інформаційною базою дослідження є Закони України, Постанови Кабінету Міністрів України, інші нормативні документи центральних і місцевих органів влади, аналітичні звіти, огляди і статистичні матеріали з питань інвестицій та руху фінансового капіталу, монографічна та періодична наукова література.

Наукова новизна одержаних результатів.

Вперше:

- запропоновано та обґрунтовано визначення сутності "непродуктивного відтоку фінансового капіталу" як процесу втрати інвестиційного ресурсу регіону;

- запропоновано методичний підхід до обчислення обсягів непродуктивного відтоку фінансового капіталу з економіки регіону;

- розроблено концептуальний підхід до формування стратегії регулювання непродуктивним відтоком інвестиційних ресурсів регіону на основі цілеспрямованого вибору управлінських заходів, що впливають на рушійні сили цього процесу (загальну нестабільність, високий ризик ведення бізнесу в регіоні та тінізації економіки, нерозвиненість інвестиційної інфраструктури).

Удосконалено:

- термінологічну базу з вивчення процесу та оцінки стану відтоку інвестиційних ресурсів;

- існуючі методологічні підходи до обчислення показника відтоку фінансового капіталу, відокремивши легальні та нелегальні шляхи вивезення та додавши обсяги "неефективного" імпорту товарів, робіт, послуг, простроченої дебіторської заборгованості нерезидентів та обсяги валютизації національної економіки;

- дослідження функціональної залежності процесу відтоку капіталу від показників стабільності, ризику ведення бізнесу, тінізації економіки, динаміки регіонального ВВП і рівня інфляції;

Дістало подальший розвиток:

- теоретичні дослідження існуючих причин та наслідків відтоку капіталу як з економіки країни, так і окремих регіонів;

- концептуальні підходи до формування сприятливого інвестиційного середовища і впливу на рух капіталів в економіці регіону;

- методичні основи формування програмних заходів з активізації інвестиційного процесу на регіональному рівні шляхом управління відтоком інвестиційних ресурсів за кордон.

Практичне значення одержаних результатів. Сутність концептуального підходу до формування стратегії управління непродуктивним відтоком фінансового капіталу з регіону шляхом поліпшення інвестиційного середовища була викладена в доповідній записці до Державної податкової адміністрації в Одеській області "Управління непродуктивним відтоком капіталу з економіки Одеського регіону" (акт № 6140/10/17-0313 від 28.02.2008р.).

Пропонована нами методика розрахунку непродуктивного відтоку капіталу з економіки регіону була схвалена Управлінням державного комітету статистики м. Одеси (акт № 28 від 27.02.2008р.).

Класифікація різних форм відтоку фінансового капіталу та заходи щодо уникнення ненавмисної втрати інвестиційних ресурсів при роботі з іноземними контрагентами були визнані практично корисними і застосовуються в діяльності ТОВ "Євроазіатська акредитаційна асоціація" (акт № 5 від 05.02.2008р.).

Особистий внесок здобувача. Усі наукові результати, викладені в дисертації, отримані автором особисто. З наукових праць у дисертації використані лише ті ідеї та положення, які є результатом особистої роботи здобувача.

Апробація результатів роботи. Основні положення та результати дисертаційного дослідження обговорювались на засіданнях відділу ринкових механізмів та структур Інституту проблем ринку та економіко-екологічних досліджень Національної академії наук України, доповідались на ІІ Міжнародній науково-практичній конференції „Теорія і практика економіки та підприємництва” (м. Алушта, 2005р.), на ІV Всеукраїнській науково-практичній конференції молодих учених „Сучасні проблеми соціально-економічного розвитку України” (м. Дніпропетровськ, 2006р.), на ІІ Міжнародній науково-практичній конференції „Дні науки - 2006” (м. Дніпропетровськ, 2006р.), на Звітній науково-практичній конференції аспірантів та молодих учених ІПРЕЕД НАН України та вищих навчальних закладів м. Одеси (м. Одеса, 2006р.), на Підсумковій науково-практичній конференції професорсько-викладацького складу Одеського державного економічного університету, академічних та вищих навчальних закладів України (м. Одеса, 2007р.).

Також результати дисертаційного дослідження були апробовані на П'ятій міжнародній науково-практичній конференції „Економічний, соціальний та екологічний простір Українського Причорномор'я в умовах глобалізації” (м. Феодосія, 2007р.).

Публікації. Результати дисертаційної роботи дослідження опубліковано у 7 статтях у збірниках наукових праць на 3,7 друк. арк. та 4-х - у тезах доповідей на конференціях.

Структура і обсяг роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел зі 187 найменувань та додатків. Загальний обсяг дисертації становить 200 сторінок комп'ютерного тексту, 53 рисунки, 23 таблиці, 8 додатків на 20 сторінках.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЇ

У першому розділі „Відтік фінансового капіталу як негативне явище в системі руху інвестиційних ресурсів регіону” проаналізовано економічну сутність процесу непродуктивного відтоку фінансових інвестиційних ресурсів з економіки регіону та країни, впорядковано термінологічну базу, розглянуто механізм руху фінансових капіталів.

Через невпорядкованість термінології при вивченні явища відтоку фінансового капіталу нами, на підставі проведеного критичного аналізу літературних джерел, визначено основні дефініції понять. Найбільш загальними поняттями ми вважаємо „рух” та „міграцію” капіталу. Рух фінансового капіталу - процес переміщення фінансового капіталу з одного підприємства на інше, з однієї галузі в іншу, переміщення капіталу між регіонами або з однієї країни в другу. Це визначення характеризує процес постійного переміщення фінансових капіталів різними шляхами в економічних системах під впливом об'єктивно-економічних та суб'єктивних факторів.

Підвидом руху фінансового капіталу можна вважати його міжнародну міграцію, тобто переміщення між економіками різних країн.

Вивезення інвестиційних ресурсів з економіки країни або окремо взятого регіону, як різновид руху фінансових капіталів, може відбуватись в різних формах та проводиться різними шляхами. Нами розроблена класифікація вивозу капіталів за різними ознаками і основну увагу було зосереджено на правовій ознаці та на ознаці ефективності експорту фінансових капіталів з національної економіки.

Найбільш суттєвою для вітчизняної економіки є проблема неефективного вивозу фінансового капіталу. За критерій ефективності нами було обрано співставлення обсягів вивезених інвестиційних ресурсів з майбутніми економічними вигодами для національної економіки від їх використання в іноземних економічних системах. Існуюча практика свідчить про незначну частку фінансових вкладень, спрямованих на отримання і подальшу репатріацію значних прибутків і на розширення сфер економічного впливу України або окремих регіонів. Звідси окреслюється актуальна для сучасної економічної науки проблема непродуктивного вивезення або втрати створених в країні або регіоні потенційних інвестиційних ресурсів.

В результаті критичного аналізу існуючих поглядів на досліджувану проблему нами була розроблена класифікація видів вивезення інвестиційних ресурсів за правовою ознакою та за ознакою ефективності.

Абстрагуючись в нашому дослідженні від немасштабних та викликаних суб'єктивними факторами явищ втечі та витоку інвестиційних ресурсів, ми сконцентрували основну увагу на понятті непродуктивного відтоку фінансового капіталу. Проведений нами аналіз існуючих на сьогодні тлумачень цього явища дозволив дати таке визначення: відтік фінансового капіталу - це інвестиційні ресурси країни, які спрямовуються в інші держави у вигляді інвестицій, позик, для купівлі фінансових активів. Відображається відтік капіталу на рахунку руху капіталів в платіжному балансі країни. Відтік фінансового капіталу є особливо небезпечним для економіки країни, оскільки базується на об'єктивних причинах і уособлює раціональну поведінку господарюючих суб'єктів, які легально переводять зароблені кошти в більш надійні для зберігання умови і вкладають їх в прибуткові закордонні проекти, тим самим стимулюючи розвиток іноземних економік.

Відтік фінансового капіталу за кордон для вирішення таких задач, як мінімізація податків і створення власної фінансової і виробничо-збутової інфраструктури, в усім світі вважається нормальною практикою, якщо він служить засобом посилення позицій держави на світових ринках. Але, коли відтік фінансового капіталу стає масовим явищем, набирає ознак непродуктивності, тоді - це вияв реакції господарюючих суб'єктів на погіршення внутрішніх економічних умов і це - негативне явище, котре спроможне суттєво дестабілізувати економіку країни і позбавити інвестиційних ресурсів.

Механізми та шляхи відтоку фінансового капіталу з економіки регіону вказують на об'єктивну економічну сутність даного явища, тому і концептуальний підхід до формування стратегії регулювання непродуктивним відтоком інвестиційних ресурсів повинен базуватись на ринкових заходах впливу.

Проведені дослідження свідчать про орієнтованість інвестиційного процесу на внутрішні джерела ресурсів, тому скорочення неефективного відтоку інвестиційних ресурсів дозволить залучити додаткові ресурси в економіку регіонів і Україну.

Протягом 2007 року капітальне інвестування в Одеському регіоні на 53,5% було забезпечено за рахунок власних коштів підприємств, на 19,1% - за рахунок банківського кредитування, на 7,7% - за рахунок коштів бюджету і лише на 2,2% - за рахунок іноземних інвестицій (у 2006 році питома вага іноземного інвестування складала 3,8%). Масштабність і динаміка розвитку процесу вивезення коштів з Одеської області дають нам усі підстави вважати відтік фінансового капіталу додатковим джерелом інвестиційних ресурсів.

В другому розділі „Аналіз процесів відтоку фінансового капіталу з економіки регіону" на підставі аналізу існуючих підходів до кількісного вимірювання відтоку фінансового капіталу нами вдосконалено методику визначення обсягу непродуктивного відтоку інвестиційних ресурсів з економіки держави та створено власну методику розрахунку непродуктивного відтоку інвестиційних ресурсів на регіональному рівні.

Показники відтоку фінансового капіталу, притоку та чистої різниці - нетто-відтоку (притоку) капіталу нами пропонується розраховувати за формулами

(1)

де - відтік фінансового капіталу на регіональному рівні;

- відтік по поточних операціях регіону, включаючи "неефективний імпорт" товарів, імпорт фінансових та страхових послуг, включаючи частку страхових платежів, сплачених перестраховикам-нерезидентам;

- відтік по операціях з капіталом, включаючи придбання об'єктів нерухомості, титулів власності та інших нефінансових активів за кордоном;

- відтік капіталу по фінансових операціях, включаючи прямі іноземні інвестиції регіону в країни світу, портфельні іноземні інвестиції регіону в країни світу, інші іноземні інвестиції регіону в країни світу разом з дебіторською заборгованістю нерезидентів регіону та валютизацією економіки регіону.

(2)

де - притік фінансового капіталу на регіональному рівні;

- притік по поточних операціях регіону, включаючи частину експорту товарів, експорт фінансових та страхових послуг, включаючи страхові відшкодування, отримані регіоном від перестраховиків-нерезидентів;

- притік по операціях з капіталом, включаючи продаж нефінансових активів;

- притік капіталу по фінансових операціях, включаючи прямі іноземні інвестиції в регіон країн світу, портфельні іноземні інвестиції в регіон країн світу, інші іноземні інвестиції в регіон країн світу разом з кредиторською заборгованістю нерезидентам підприємствами і організаціями регіону.

(3)

де - чистий відтік (притік) капіталу; - Притік капіталу в регіон;

- Відтік капіталу на регіональному рівні.

Провівши аналіз масштабів та динаміки відтоку фінансового капіталу з Одеської області, ми практично підтвердили суттєвість даного явища. Останніми роками відтік фінансового капіталу з Одеської області сягає рівня в 1,5 млрд. дол. США щорічно, що складає близько 1,6% від регіонального ВВП та 6% від загального обсягу відтоку капіталу з України. Відтік ресурсів стрімко зростає останніми роками, причому різке зростання вивезення коштів з регіонів є відповіддю внутрішніх потенційних інвесторів на політичну та економічну кризу і нестійке становище в країні.

Чистий відтік фінансового капіталу з Одеського регіону також має тенденцію до збільшення протягом майже всього досліджуваного періоду, за винятком 2006 року, коли нетто-відтік скоротився, але різко зросла питома вага Одеського регіону в загальному чистому вивезенні інвестиційних ресурсів по Україні (12,94%). Це пояснюється тим, що нетто-відтік капіталу взагалі зменшився в Україні у 2006 році в порівнянні з попередніми роками, а також тим, що інші регіони, можливо, мали результатом руху капіталів чистий притік. Як бачимо, щорічно з Одеської області вивозиться значна частина коштів за кордон. За останні 8 років Одеський регіон у вигляді накопиченого непродуктивного нетто-відтоку фінансового капіталу втратив можливість додатково інвестувати в розвиток власної економіки 2,2 млрд. дол. США, а загальний рух капіталу легальними шляхами за кордон склав 7,6 млрд. дол. США.

Розглядаючи структуру руху інвестиційних ресурсів за кордон нами було встановлено, що найбільша питома вага припадає на фінансові операції (а саме: вчасно неповернута дебіторська заборгованість, неповернення валютної виручки або непостачання імпортних товарів, робіт, послуг, інвестиції нерезидентам), на другому місці - поточні операції (неефективний імпорт, купівля титулів власності за кордоном).

Таблиця 1. Структура непродуктивного відтоку та притоку фінансового капіталу в Одеському регіоні в 2007 році

Показники

Непродуктивний відтік капіталу

Притік капіталу

Нетто-відтік капіталу

млн. дол. США

%

млн. дол. США

%

млн. дол. США

%

По рахунку поточних операцій

675,73

42,07

332,04

27,25

-343,69

88,65

По рахунку фінансових операцій

930,42

57,93

886,41

72,75

-44,01

11,35

Разом:

1606,15

100

1218,45

100

-387,70

100

Але, аналізуючи всі види відтоку капіталу, ми дістались висновку, що прямі та портфельні інвестиції за кордон є незначними, проте переважає в структурі відтоку дебіторська заборгованість, фальсифікація зовнішньоекономічних контрактів та неефективний імпорт. Така структура спостерігається в цілому і по Україні, але переважає все ж таки в Одеському регіоні через розвиненість торгових відносин та особливі географічні передумови.

В ході аналізу причин та наслідків непродуктивного відтоку фінансового капіталу в економіці регіону нами встановлено, що головними рушійними силами вивезення інвестиційних ресурсів з національної економіки є: нестабільність політичної ситуації, її непередбачуваність; криміналізація економіки і корумпованість державних структур; неврегульованість відносин власності; недосконалість законодавчої бази, особливо в сфері оподатковування (надто великі ставки оподаткування та конфіскаційний характер оподаткування); недосконалість державної політики та законодавчої бази щодо залучення інвестиційних ресурсів у розвиток національної економіки та для виконання національних (регіональних) програм; надлишки грошей та одночасна відсутність об'єктів для вкладення коштів, з точки зору інтересів інвесторів.

Для встановлення ступеню впливу кожного з наведених факторів і подальшої орієнтації на найбільш значимі фактори стратегії управління непродуктивним відтоком фінансового капіталу нами розроблена модель кореляційної залежності показника непродуктивного відтоку фінансового капіталу з Одеського регіону від показників стабільності, ризику ведення бізнесу, тінізації, стану інвестиційного клімату та індексу споживчих цін в регіоні.

Оцінене рівняння регресії має вигляд:

O = -1,00545 + 3,8827Ib - 2,34673Ir - 0,04077Ik + 1,95864Vt - 0,30625К + 0,02175І (4)

де O - темп росту обсягу відтоку фінансового капіталу з Одеського регіону;

Іb - інтегральний індекс економічної безпеки регіону (коефіцієнт кореляції -0,1098);

Ir - зміна регіонального індексу ризику ведення бізнесу (коефіцієнт кореляції -0,30244);

Ik - зміна індексу регіональної конкурентоспроможності (коефіцієнт кореляції -0,17206);

Vt - приріст співвідношення тіньового валового регіонального продукту до офіційного (коефіцієнт кореляції 0,92984);

К - темп росту капітальних інвестицій в економіку регіону (коефіцієнт кореляції 0,10059);

І - зміна індексу споживчих цін в регіоні (коефіцієнт кореляції 0,57338).

Отримані дані говорять про те, що найбільш суттєвий вплив на динаміку непродуктивного відтоку фінансового капіталу мають регіональна стабільність (політична, економічна, соціальна та екологічна), ризик ведення бізнесу та ступінь тінізації економіки. Чим вища стабільність, тим менший непродуктивний відтік фінансового капіталу. Так само доволі сильний зворотний зв'язок простежується між величиною непродуктивного відтоку фінансового капіталу та індексом ризику ведення бізнесу в країні. Отже нестабільність політичної та економічної ситуації - одна з головних рушійних сил процесу вивезення інвестиційних ресурсів.

Зростання регіональної конкурентоспроможності (Ik) призводить до скорочення непродуктивного відтоку фінансового капіталу. Показники тінізації економіки регіону (Vt ) та залучення капітальних інвестицій (К) за даними наведеної моделі мають значний прямий вплив на відтік капіталу з регіону. Це можна пояснити тим, що загальне економічне пожвавлення і зростання призводять до накопичення все більших ресурсів у суб'єктів господарювання, що при нестабільних умовах ведення бізнесу змушує вивозити капітал за кордон для його збереження. Спостерігається така ситуація: чим більше вкладається в економіку регіону, тим бурхливіше зростання в умовах загальнонаціонального економічного пожвавлення відбувається, але значні темпи зростання не приносять очікуваного поліпшення соціально-економічного стану ані в Одеському регіоні, ані в Україні, а „годують” все більший відтік інвестиційних ресурсів за кордон.

Зростання споживчих цін (І) також стимулює відтік фінансового капіталу з регіону, оскільки є одним із стимулів процесу валютизації економіки.

З огляду на велику парну кореляцію між факторами моделі, ряд показників було вилучено і остаточний вигляд оціненого регресійного рівняння такий:

O = -1,27831 - 0,17037Ir + 2,38047Vt + 0,00188І (5)

Запропонована модель дозволяє удосконалити концептуальний підхід до формування стратегії скорочення непродуктивного відтоку фінансового капіталу з економіки регіону і оптимізувати управлінські дії за допомогою коефіцієнтів кореляції.

Також отримане рівняння регресії дозволяє здійснити прогноз можливого непродуктивного відтоку фінансового капіталу на найближчі роки.

В третьому розділі „Стратегія формування регіональної політики по скороченню непродуктивного відтоку фінансового капіталу з економіки регіону ” на підставі критичного аналізу існуючих підходів впливу на рух капіталу в різних економічних системах нами був розроблений концептуальний підхід до управління непродуктивним відтоком фінансового капіталу з Одеського регіону.

Врахування особливостей розвитку вітчизняної економіки дозволило визначити найбільш ефективний управлінський підхід - поєднання поступового економічного реформування, спрямованого на поліпшення інвестиційного середовища з адміністративними втручаннями, спрямованими на закриття окремих каналів непродуктивного відтоку фінансового капіталу.

Концептуальний підхід до управління, який покладено в основу стратегічної програми скорочення непродуктивного відтоку інвестиційних ресурсів з економіки регіону доповнений пріоритетністю управлінських заходів у відповідності до значимості об'єктів впливу - факторів непродуктивного відтоку капіталу.

Вплив на основні рушійні сили відтоку інвестиційних ресурсів реалізовано в ході досягнення низки стратегічних цілей управління.

Сукупність стратегічних цілей має бути об'єднана в єдину регіональну програму і підпорядкована єдиній цілі - досягти скорочення обсягів непродуктивного відтоку інвестиційних ресурсів шляхом створення сприятливого інвестиційного клімату.

Досягнення стратегічних цілей регіональної програми управління відтоком фінансового капіталу нами пропонується за допомогою конкретних пропозицій.

Реалізація стратегії скорочення непродуктивного відтоку капіталу, зміна інвестиційного середовища та притік коштів в економіку регіону - це результат довгострокового реформаторського впливу, але, за нашими підрахунками, після впровадження пропонованої стратегії можливим стане збереження від вивезення за кордон близько 600 млн. дол. США щорічно.

За допомогою кореляційного рівняння на підставі очікуваних показників соціально-економічного розвитку Одеського регіону нами було здійснено прогноз можливих обсягів відтоку інвестиційних ресурсів. З розрахунковою вірогідністю 91,87% нами встановлено, що протягом наступних років очікується непродуктивний відтік фінансового капіталу з Одеської області в сумі близько 9500 млн. грн. щорічно.

З урахуванням ступеню впливу пропонованої стратегії управління на окремі складові непродуктивного відтоку капіталу нами встановлено, що протягом року дії програми впливу на відтік капіталу вдасться скоротити прогнозовану величину відтоку на 35% або на 3325 млн. грн, що складає 13,3% від ВВП Одеського регіону в 2007році.

Також економічний ефект від скорочення непродуктивного відтоку фінансового капіталу шляхом впровадження пропонованої стратегії управління полягатиме в залученні утриманих від вивезення коштів у внутрішньому інвестиційному процесі і майбутньому зростанні ВВП.

Так, згідно до проведених нами розрахунків, щорічний приріст валового регіонального продукту, отриманий лише завдяки залученню в інвестиційний процес, в якості капітальних інвестицій, утриманого від вивезення фінансового капіталу, складатиме від 15% до 22%.

Значні суми існуючого і очікуваного непродуктивного відтоку фінансового капіталу підтверджують необхідність економічного регулювання та адміністративних втручань для скорішого обмеження окремих видів вивозу ресурсів з Одеської області.

інвестиційний непродуктивний регіональний капітал

ВИСНОВКИ

У дисертації наведено теоретичне узагальнення і нове вирішення наукового завдання, яке виявляється в розробці концептуального підходу до формування стратегії скорочення непродуктивного відтоку фінансового капіталу з економіки регіону. Основні наукові і прикладні результати автора, рекомендації наукового і практичного їх використання полягають у такому:

1. Дослідженням підтверджено, що економіка Одеського регіону потребує активізації інвестиційних процесів і залучення альтернативних джерел фінансування. Причому найбільшою мірою слід покладатись на внутрішні резерви і джерела ресурсів, оскільки вже сьогодні суб'єкти господарювання Одеської області здійснюють капітальні інвестицій майже на 55% за рахунок власних коштів і лише 2,2% - за рахунок іноземних інвесторів.

2. Встановлено, що непродуктивний відтік фінансового капіталу в Одеській області останніми роками сягає 1,5 млрд. дол. США щорічно і може розглядатись як втрачений потенційний ресурс для інвестицій у вітчизняну економіку.

3. Автором доведено, що найбільш суттєвим для економіки регіону та країни з усіх видів руху капіталу є неефективний відтік фінансового капіталу за кордон. Дане явище вирізняється найбільшою масштабністю, обумовлене об'єктивними економічними причинами і є уособленням раціональної поведінки господарюючих суб'єктів, бажаючих надійно і вигідно розмістити тимчасово вільні фінансові ресурси. Тому в дослідженні ми абстрагувались від бігства та витоку капіталу.

4. В дисертаційній роботі під непродуктивним відтоком фінансового капіталу порозумівається процес легального вивезення коштів з економіки регіону (країни) з метою більш вигідного і надійного розміщення їх в іноземних економічних системах. При цьому отримувані соціально-економічні вигоди для регіону (країни)-експортера капіталу значно нижчі за економічні вигоди, втілені в обсягах ресурсів, які вивозяться. Серед усіх видів руху капіталів негативним для вітчизняної економіки вважається лише непродуктивний відтік.

5. Дисертантом встановлено, що найточніше, на наш погляд, обчислюється сума відтоку фінансового капіталу за кордон шляхом додавання відтоку ресурсів по поточних операціях регіону, відтоку по операціях з капіталом, включаючи придбання об'єктів нерухомості, титулів власності та інших нефінансових активів за кордоном, відтоку капіталу по фінансових операціях, включаючи всі види інвестицій.

6. В роботі доведено, що головними причинами непродуктивного відтоку капіталу є нестабільність економічної системи, відсутність реальної сили законодавчих актів та незахищеність інвесторів. Дані причини вже більшою мірою схиляють до необхідності управління відтоком ресурсів за кордон, ніж до активної боротьби з даним явищем.

7. Автором доведено, що стан інвестиційного середовища, умови ведення бізнесу в регіоні та динаміка відтоку капіталу за кордон знаходяться в тісному взаємозв'язку. Економічне зростання без цілеспрямованого впливу на непродуктивний відтік капіталу лише призводить до прогресуючого вивезення ресурсів за кордон.

8. Пропонується досягти скорочення неефективного відтоку фінансового капіталу з Одеського регіону за допомогою впровадження стратегічної програми управління рухом капіталів, яка ставить за мету поліпшити умови ведення бізнесу, підвищити привабливість внутрішніх об'єктів інвестування, скоротити експансію іноземної валюти, зменшити можливості зловживання певними видами економічної діяльності для організації відтоку капіталу за кордон.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗДОБУВАЧА ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

Статті у наукових фахових виданнях:

1. Лайко О.І. Види та шляхи відтоку інвестиційних ресурсів за кордон/ О.І. Лайко // Экономические инновации: Сб. науч. трудов. - Одесса: ИПРЭЭИ НАН Украины, 2005. - Вип. 24. - С. 160 - 167.

2. Лайко О.І. Проблема відтоку капіталу через український страховий ринок/ О.І. Лайко // Економіка: проблеми теорії та практики: Зб. наук. праць. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2006. - Вип. 214. - С. 687 - 693.

3. Лайко О.І. Про концепцію управління відтоком капіталу/ О.І. Лайко// Вісник соціально-економічних досліджень: Зб. наук. праць. - Одеса: ОДЕУ, 2007. - Вип. 25. - С. 205 - 209.

4. Лайко О.І. Проблема експансії іноземної валюти як шляху внутрішнього відтоку капіталу/ О.І. Лайко// Економіка: проблеми теорії та практики: Зб. наук. праць. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2007. - Вип. 228 Том ІV. - С. 804 -810.

5. Лайко О.І. Відтік капіталу з економіки Одеського регіону як показник стану інвестиційного середовища/ О.І. Лайко// Економіка Криму: Зб. наук. праць. - Сімферополь: ТНУ ім. В.И. Вернадського, НАПКС, 2007. - Вип. 21. С. 26-29.

6. Лайко О.І. Методичні принципи оцінки відтоку інвестиційних ресурсів з економіки України / О.І. Лайко// Экономические инновации: Зб. наук. праць. Одеса: ІПРЕЕД НАН України, 2007. - Вип. 31. - С. 52-58.

7. Лайко О.І. Моделювання відтоку капіталу з економіки Одеського регіону/ О.І. Лайко// Економіка і регіон: Зб. наук. праць. - Полтава: ПНТУ ім. Ю. Кондратюка, 2007. - № 4(15). - С.16-18.

Тези доповідей

1. Лайко О.І. Відтік капіталу з економіки України / О.І. Лайко// Теория и практика экономики и предпринимательства: Матеріали 2-ї міжнародної наук.- практ. конф., 10 - 12 травня 2005р.: Тези допов. - Алушта, 2005. - С. 122-123.

2. Лайко О.І. Проблема відтоку капіталу через український страховий ринок / О.І. Лайко// Сучасні проблеми соціально-економічного розвитку України : Матеріали ІV всеукраїнської наук.-практ. конф. молодих вчених, 19-20 квітня 2006р. : Тези допов. - Дніпропетровськ, 2006. - С. 23-25.

3. Лайко О.І. Боротьба з відтоком капіталу як шлях посилення національної економіки / О.І. Лайко//Дні науки - 2006: Матеріали ІІ Міжнародної наук.-практ. конф., 17-28 квітня 2006р.: Тези допов. - Дніпропетровськ, 2006. - С. 24-26.

4. Лайко О.І. Відтік капіталу з економіки Одеського регіону як показник стану інвестиційного середовища/ О.І. Лайко//„Теорія і практика підприємницької діяльності”: Матеріали ІІ Міжнародної науково-практичної конференції вчених та спеціалістів, 19-22 вересня 2007р.: Тези допов. - Сімферополь, 2007. - С. 99-101.

Лайко Олександр Іванович. „Шляхи скорочення непродуктивного відтоку фінансового капіталу з економіки регіону (на прикладі Одеського регіону)”. - Рукопис.

АНОТАЦІЇ

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук зі спеціальності 08.00.05 - Розвиток продуктивних сил та регіональна економіка. - Одеса, 2008.

Дисертація присвячена проблемі активізації інвестиційної діяльності в Одеському регіоні шляхом впровадження концептуального підходу до управління непродуктивним відтоком фінансового капіталу та залучення додаткових внутрішніх джерел фінансування. Неефективний відтік фінансового капіталу за кордон, який останніми роками динамічно прогресує і набуває загрозливих масштабів нами розглядається як потенційний ресурс пожвавлення регіонального інвестиційного процесу.

Критичний аналіз існуючих наукових досліджень дозволив покращити метод розрахунку обсягів непродуктивного відтоку фінансового капіталу, проаналізувати концептуальні підходи до управління даним процесом. Створена нами модель функціональної залежності непродуктивного відтоку фінансового капіталу від основних показників стану інвестиційного середовища регіону дозволила виявити основні рушійні сили процесу вивезення інвестиційних ресурсів та здійснити короткострокову прогнозну оцінку.

Практичну результативність дослідження складає запропонований нами концептуальний підхід до формування стратегії скорочення непродуктивного відтоку фінансового капіталу, що базується на механізмі управління регіональним рухом капіталів.

Ключові слова: інвестиції, непродуктивний відтік фінансового капіталу, інвестиційний клімат регіону, рух інвестиційних ресурсів, концепція скорочення непродуктивного відтоку капіталу.

Лайко Александр Иванович. „Пути сокращения непродуктивного оттока финансового капитала из экономики региона (на примере Одесского региона)”. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.05 - Развитие производительных сил и региональная экономика. - Одесса, 2008.

Диссертация посвящена проблеме активизации инвестиционной деятельности в Одесском регионе путем привлечения дополнительных внутренних источников финансирования. Неэффективный отток финансового капитала, который в последние годы динамично прогрессирует и приобретает угрожающие масштабы для национальной экономики рассмотрен нами как потенциальный ресурс активизации регионального инвестиционного процесса.

В данном исследовании проведено изучение сущности, видов и путей, масштабов, динамики и структуры вывоза финансового капитала из экономики Украины и регионов, также рассмотрены движущие силы и последствия данного явления. Предложено и обосновано определение сущности "непродуктивного оттока финансового капитала" как процесса потери инвестиционного ресурса региона. Нами усовершенствована терминологическая база в сфере изучения процесса и оценки состояния непродуктивного оттока финансовых ресурсов.

Основное внимание уделено проблеме неэффективного оттока финансового капитала как наиболее масштабному и обусловленному объективными экономическими причинами явлению. Критический анализ существующих научных исследований позволил усовершенствовать методы расчета величины непродуктивного оттока финансового капитала из экономики страны, разработать методику определения непродуктивного оттока финансового капитала из экономики региона, проанализировать концептуальные подходы к управлению движением инвестиционных ресурсов.

Во втором разделе диссертационной работы нами усовершенствованы существующие методологические подходы к определению показателя оттока финансового капитала, путем разделения легальных и нелегальных путей вывоза финансовых ресурсов и путем добавления объемов "неэффективного" импорта товаров, работ, услуг, просроченной долгосрочной дебиторской задолженности и объемов полученных населением кредитов в иностранной валюте, прироста валютных сбережений населения. На основании предложенной нами методики расчета были определены величина и динамика неэффективного оттока финансового капитала из Одесской, Донецкой, Днепропетровской, Киевской областей, а также из города Киева. Проведено аналитическое исследование инвестиционного климата Одесской области, предложена и практически продемонстрирована методика проведения рейтинговой оценки социально-экономического состояния региона.

Созданная нами модель функциональной зависимости неэффективного оттока капитала от основных показателей состояния инвестиционного климата позволила выявить основные движущие силы процесса вывоза инвестиционных ресурсов за рубеж, определить концепцию формирования стратегии управления непродуктивным оттоком финансового капитала и дать краткосрочную прогнозную оценку возможных объемов оттока средств за рубеж.

Практическую результативность исследования составляет разработанный нами концептуальный подход к формированию стратегии управления непродуктивным оттоком финансового капитала. Путем смешанного административного и экономического либерального воздействия на наиболее значимые движущие силы неэффективного оттока инвестиций через изменение состояния инвестиционной среды Одесского региона и управление движением капитала нами сформулирован концептуальный подход к формированию стратегии управления неэффективным оттоком финансового капитала из экономики региона. Предложено на основании целенаправленного выбора и применения управленческих мероприятий, влияющих на движущие силы данного процесса сокращать непродуктивный отток финансового капитала из экономики региона, что практически достижимо путем внедрения стратегической программы управления движением инвестиционных ресурсов региона, ориентированной на улучшение условий ведения бизнеса, повышение привлекательности внутренних объектов инвестирования, сокращение экспансии иностранной валюты, умньшение возможностей злоупотребления отдельными видами экономической деятельности для организации оттока капитала за рубеж.

Эффективность предложенный путей сокращения непродуктивного оттока финансового капитала из экономики региона подтверждается в диссертационной работе приведенными вычислениями.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный климат региона, непродуктивный отток финансового капитала, движение инвестиционных ресурсов, управления оттоком капитала, концепция сокращения непродуктивного оттока финансового капитала.

Layko A.I. „The ways of reduction of financial capital inefficient outflow from region's economy (on example of Odessa-region)”. The Manuscript.

The thesis for the Doctor of Philosophy degree (economic sciences) on a speciality 08.00.05 Development of productive forces and regional economy / Scientific research institute of market problems and economical & ecological researches of the NAS of Ukraine. Odessa, 2008.

The thesis is devoted to research of the problem of investment activity increasing in the Odessa region by bringing in of additional internal financing sources. Ineffective capital outflow, which dynamically progresses and achieved threatening scales during the last years, examined by us as a potential source of regional investment process revival.

In this research the study of essence, kinds and ways, scales, dynamics and structure of financial capital's export from a domestic economy is provided, motive forces and consequences of this phenomenon are also considered. The critical analysis of existent scientific researches allowed us to modify the calculation method of ineffective capital outflow volumes, to analyze conceptual approaches to the management of investment resources traffic. The model of functional correlation of inefficient capital outflow with the basic investment environment's state indexes is created. Practical effectiveness of research is that the conception of strategic approach to inefficient financial capital outflow management based on investment environment's state influence is offered.

Keywords: investments, inefficient financial capital outflow, investment climate of region, motion of investment resources, conception of inefficient financial capital outflow decrease.

Размещено на Allbest.ru

...

Подобные документы

  • Поняття капіталу, його структура, загальна характеристика. Особливості позичкового капіталу, основні недоліки. Основний напрям діяльності ВАТ "Електромотор", аналіз фінансового стану, джерела формування майна. Формування оптимальної структури капіталу.

    курсовая работа [181,2 K], добавлен 16.04.2012

  • Стратегия й тактика управлення фінансами. Управління інвестиційним процесом. Принципи процесу оцінки вартості капіталу. Оптимізація структури капіталу. Оцінка основних факторів, що визначають формування структури капіталу. Аналіз капіталу підприємства.

    контрольная работа [37,6 K], добавлен 07.11.2008

  • Теоретичні основи формування капіталу підприємства. Сутність капіталу підприємства. Особливості формування складових власного капіталу підприємства. Факторний аналіз прибутку від реалізації продукції (робіт, послуг). Форми реалізації структури капіталу.

    курсовая работа [140,0 K], добавлен 28.08.2010

  • Аналіз головних джерел формування власного капіталу, розгляд узагальненої схеми. Знайомство з особливостями організації і методики проведення обліку власного капіталу на ПАТ "Укртелеком". Загальна характеристика особливостей розвитку ринкової економіки.

    дипломная работа [245,9 K], добавлен 21.05.2014

  • Сутність фінансового капіталу підприємства та його роль в забезпеченні ефективної діяльності підприємства. Методичні підходи до управління капіталом підприємства та його структурою. Критерії та показники оцінки ефективності управління капіталом.

    курсовая работа [401,2 K], добавлен 10.06.2002

  • Капітал і земля як товари довготривалого використання. Фактор часу. Три ринки капіталу. Інвестиції як процес створення нового капіталу. Три джерела фінансування довгострокових інвестиційних проектів. Ціна позикового капіталу. Норма проценту.

    реферат [197,7 K], добавлен 07.08.2007

  • Форми функціонування власного капіталу підприємства. Джерела формування власних фінансових ресурсів. Придбання лессором майна на замовлення лізера. Амортизаційні відрахування. Основні засади управління та політика формування капіталу підприємства.

    курсовая работа [56,3 K], добавлен 21.02.2014

  • Дослідження зарубіжними економістами питання про співвідношення монополізації ринку та державної конкурентної політики. Роль великого капіталу в забезпеченні стабільності розвитку національної економіки України. Аналіз рівня концентрації в промисловості.

    научная работа [39,7 K], добавлен 13.03.2013

  • Характеристика ефективності впровадження інвестиційних проектів на ПАТ "Дрогобицький молочний завод". Формування цілей та стратегії розвитку підприємства. Розрахунок коефіцієнтів оборотності власного капіталу, основних засобів та матеріальних запасів.

    контрольная работа [102,8 K], добавлен 14.12.2014

  • Етапи розробки рекомендацій щодо напрямів регулювання соціально-економічного розвитку регіону. Способи оцінки ефективності використання потенціалу регіональної економіки Львівської області. Аналіз транспортної складової розвитку продуктивних сил регіону.

    курсовая работа [766,4 K], добавлен 17.12.2013

  • Аналіз розвитку ринку венчурного капіталу в Україні та світі. Виявлення основних характерних рис венчурного бізнесу на малих підприємствах та визначення подальших тенденцій його розвитку. Місце ринку венчурного капіталу в структурі фінансового ринку.

    курсовая работа [119,5 K], добавлен 15.06.2016

  • Сутність і поняття капіталу в сучасній економічній літературі. Поняття і форми міжнародного руху капіталу, його масштаби, динаміка, географія. Національний капітал України: оцінки і тенденції. Вдосконалення соціально-економічних основ людського капіталу.

    курсовая работа [1,1 M], добавлен 23.09.2011

  • Теоретико-методичні засади і практичні рекомендації з удосконалення механізму управління формуванням капіталу виноробних підприємств Південного регіону України. Економіко-математична модель оптимізації управління капіталом виноробного підприємства.

    автореферат [49,9 K], добавлен 11.04.2009

  • Теоретичні засади структури капіталу підприємства. Види капіталу підприємства, його кругообіг. Поняття структури капіталу: будова, складові частини, особливості обертання у виробництві. Вплив різних форм капіталу на фінансування підприємства.

    курсовая работа [143,8 K], добавлен 02.11.2007

  • Економічна сутність, функції та джерела формування оборотного капіталу підприємства. Методика планування та показники ефективності використання оборотного капіталу. Оцінка складу та структури оборотного капіталу підприємства та джерела їх формування.

    курсовая работа [96,6 K], добавлен 29.12.2014

  • Сутність оборотного капіталу, його значення в системі управління фінансами підприємства. Особливості формування та використання оборотного капіталу торговельних підприємств. Аналіз стану оборотних активів і джерел їх авансування на прикладі ТОВ "АД Шина".

    дипломная работа [689,5 K], добавлен 14.10.2014

  • Фінансові ресурси підприємства - склад і характеристика, джерела формування. Сутність та структура власного та позичкового капіталу підприємства. Дослідження узагальнюючих показників фінансового стану і його основних коефіцієнтів на прикладі ВАТ "ІПЗ".

    курсовая работа [59,1 K], добавлен 17.05.2008

  • Зміст фінансового аналізу. Класифікація методів і прийомів фінансового аналізу. Основні підходи до фінансового аналізу. Аналіз фінансового стану спільних підприємств та його особливості. Аналіз раціональності використання коштів.

    курсовая работа [53,9 K], добавлен 30.03.2007

  • Аналіз фінансових результатів діяльності торговельного підприємства. Динаміка структури активів. Аналіз показників оборотності та рентабельності сукупних активів організації, обсягів джерел формування оборотних активів, структури власного капіталу.

    курсовая работа [57,2 K], добавлен 21.03.2011

  • Cутність капіталу як економічної категорії. Його роль в діяльності підприємства як частини промислового капіталу. Джерела відтворення основних фондів в умовах ринкової економіки. Особливості формування на цій основі дієвого механізму фінансування.

    курсовая работа [44,7 K], добавлен 19.09.2014

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.