Інвестиційна діяльність сільськогосподарських підприємств та її фінансування

Размещено на http://www.allbest.ru/

НАЦІОНАЛЬНИЙ АГРАРНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

ЛАБЕНКО Олександр Миколайович

УДК 330.322:631.11:336

ІНВЕСТИЦІЙНА ДІЯЛЬНІСТЬ СІЛЬСЬКОГОСПОДАРСЬКИХ ПІДПРИЄМСТВ ТА ЇЇ ФІНАНСУВАННЯ

08.00.04 - Економіка та управління підприємствами (за видами економічної діяльності)

Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Київ - 2008р.

Дисертацією є рукопис

Робота виконана в Національному аграрному університеті Кабінету Міністрів України

Науковий керівник - доктор економічних наук, професор, членкор УААН Лайко Петро Афанасійович, Національний аграрний університет, директор Навчально-наукового інституту післядипломної освіти;

Офіційні опоненти: доктор економічних наук, професор, членкор УААН Підлісецький Гліб Макарович, Національний науковий центр «Інститут аграрної економіки» УААН, завідувач відділу цін на матеріальні ресурси;

Кандидат економічних наук, доцент Шалигіна Ірина Валеріївна, Сумський національний аграрний університет, доцент кафедри фінансів

Захист відбудеться „ 27 ” жовтня 2008 р. о 12 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради К 26.004.01 у Національному аграрному університеті за адресою: 03041, м.Київ-41, вул. Героїв Оборони, 15, навчальний корпус 3, аудиторія 65

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Національного аграрного університету за адресою: 03041, м. Київ-41, вул. Героїв Оборони, 13, навчальний корпус 4, к. 28

Автореферат розісланий „ 26” вересня 2008 р.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради Т.І. Балановська

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. Сучасний стан економіки сільського господарства України характеризується динамічністю, що проявляється у збільшенні обсягів виробництва продукції та підвищенні прибутковості. Але продовження зростання в галузі, а також прискорене оновлення матеріально-технічної бази значною мірою залежать від інвестицій, залучених до неї, економічна природа яких зумовлена закономірностями розширеного відтворення. Активна інвестиційна діяльність сільськогосподарських підприємств дозволяє прискорити темпи відтворення засобів виробництва. У свою чергу цей процес залежить від прийняття інвестиційних рішень суб'єктів підприємництва, які ґрунтуються на інформації про привабливість об'єктів інвестування. Все це переконливо свідчить про необхідність посилення уваги до розробки теоретико-методичних підходів та практичних рекомендацій щодо активізації інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств.

Питання теорії і практики інвестицій, інвестиційної діяльності, формування джерел її фінансування та визначення напрямів інвестування вивчали зарубіжні вчені Г. Александер, Г. Бірман, Д. Бейлі, Л. Гітман, М. Джонк, Л. Крушвіц, Д. Норткотт, У. Шарп, С. Шмідт, Ф. Фабоцци, М. Яхяєв та інші дослідники. Вагомий внесок в теорію інвестиційної діяльності, оцінки ефективності інвестицій та інвестиційної привабливості підприємств, а також в управління фінансовим забезпеченням інвестиційного процесу зробили вітчизняні науковці: І.О. Бланк, К.С. Берестовий, Л.М. Борщ, В.П. Галушко, О.І. Гуторов, М.С. Герасимчук, С.О. Гуткевич, М.І. Кісіль, П.А. Лайко, І.І. Лукінов, Т.В. Майорова, А.С. Музиченко, Б.Й. Пасхавер, Г.М. Підлісецький, А.А. Пересада, П.Т. Саблук, П.А. Стецюк, В.П. Савчук, А.М. Третяк, А.В. Чупіс, І.В. Шалигіна та інші вчені-економісти. Проте з'ясування економічної сутності інвестиційної діяльності, її фінансування, визначення місця і значення в інвестиційному процесі, підвищення рейтингів привабливості об'єктів інвестування та сільськогосподарських підприємств, що дасть змогу найбільш ефективно вкладати фінансові ресурси аграрних суб'єктів господарювання, поки що залишаються недостатньо розробленими і вимагають подальшого розвитку й удосконалення. Необхідність і практична значимість розв'язання цих і ряду інших важливих питань фінансового забезпечення інвестиційної діяльності зумовили вибір теми дисертаційного дослідження та свідчать про його актуальність.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційне дослідження виконано на кафедрі податкової та страхової справи Навчально-наукового інституту бізнесу Національного аграрного університету згідно з планом науково-дослідної роботи за темою «Теоретичні і методичні засади вдосконалення форм господарювання, економічного механізму, інфраструктури ринку в агропромисловому виробництві та розвитку сільських територій» (номер державної реєстрації 0101U003619) на 2001-2005 рр. і темою «Формування механізму бюджетного та податкового регулювання ефективного функціонування аграрного сектора економіки» (номер державної реєстрації 0106U003303) на 2006-2008 рр.

Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є поглиблення теоретико-методологічних засад і практичних рекомендацій щодо раціональної інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств і її фінансування в сучасних трансформаційних умовах господарювання.

Для досягнення зазначеної мети в роботі поставлено та розв'язано такі наукові завдання:

- уточнити сутність понять «інвестування» та «фінансування»;

- здійснити систематизацію джерел фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств;

- виокремити та обґрунтувати сутність поняття «якість інвестицій» з метою узагальнення всіх змістовних характеристик інвестиційної діяльності та її критеріїв;

- уточнити сутність категорії «інвестиція» з точки зору макро- та мікроекономіки;

- визначити й оцінити найвагоміші фактори впливу на прибуток сільськогосподарських підприємств, як важливого джерела фінансування інвестиційної діяльності;

- оптимізувати структуру виробництва та склад необхідної техніки, визначити перспективну потребу в обсягах і джерелах інвестиційних ресурсів сільсько-господарських підприємств;

- удосконалити методичні підходи щодо оцінки інвестиційної привабливості та обґрунтувати пріоритетні напрями інвестування сільськогосподарських підприємств;

- обґрунтувати доцільність залучення фінансових ресурсів для інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств шляхом публічного розміщення акцій на фондовому ринку.

Об'єктом дослідження є інвестиційна діяльність сільськогосподарських підприємств в умовах трансформації економічних відносин. Поглиблені дослідження здійснені за матеріалами сільськогосподарських підприємств Вінницької області.

Предметом дослідження є сукупність теоретичних, методичних і практичних засад фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств.

Методи дослідження. Методологічною основою дисертаційної роботи є діалектичний метод пізнання та системний підхід, які дають змогу комплексно дослідити фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств, оцінити його стан і перспективи, виявити організаційно-методичні особливості розробки й реалізації інвестиційної стратегії сільськогосподарських підприємств. Теоретичні та практичні розробки базуються на загальнонаукових методах (аналіз, синтез, індукція, дедукція, аналогія, порівняння), які використано в процесі дослідження наукової проблематики з питань інвестиційного процесу та джерел фінансових ресурсів; економіко-статистичних методах, групування, кореляційно-регресійного аналізу, які покладено в основу аналітичної оцінки інвестицій в основний капітал сільськогосподарських підприємств; нормативному, розрахунково-конструктивному методах при визначенні оптимальної структури виробництва, складу необхідної сільськогосподарської техніки, обґрунтуванні перспективної потреби сільськогосподарських підприємств в інвестиційних ресурсах.

Інформаційною базою дослідження слугували законодавчі та нормативні акти України: Закони України, Укази Президента України, Постанови і Розпорядження Кабінету Міністрів, дані Міністерства аграрної політики України і Державного комітету статистики України, річні звіти сільськогосподарських підприємств Вінницької області, наукові праці провідних економістів та інформація з комп'ютерної мережі Internet, а також результати власних досліджень і розрахунків.

Наукова новизна одержаних результатів. До найвагоміших результатів дослідження, що відображають наукову новизну, розкривають зміст дисертації і виносяться на захист, належать такі:

вперше:

- визначено поняття «якість інвестицій», яке дозволить врахувати ефективність інвестицій не лише економічну, а також соціальну, оскільки вона нерозривно пов'язана із сільськогосподарським виробництвом (С.5);

дістали подальший розвиток:

- обґрунтування факторів капіталозабезпеченості, продуктивності праці та матеріальних витрат, які найсуттєвіше впливають на прибуток як основне джерело фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств Вінницької області (С.9);

- теоретичне доведення відмінностей між фінансуванням та інвестуванням: фінансування передбачає вкладення лише фінансових ресурсів, а інвестування - фінансових, матеріальних і нематеріальних ресурсів; фінансування, на відміну від інвестування, не обов'язково передбачає отримання певного позитивного економічного, соціального та екологічного ефекту; під інвестуванням розуміється створення капіталу у формі майна, фінансових ресурсів та ефективне їх використання (С.5);

- визначення сутності інвестицій з точки зору макро- та мікроекономіки, яке дозволяє більш розширено його трактувати (С.5);

- класифікація інвестицій, яка передбачає включення до джерел фінансування безкоштовних (контрольованих) фінансових ресурсів, що дозволить виділити в окрему групу компенсацію сільськогосподарським товаровиробникам частин вартості вітчизняної техніки, відсотків по банківських кредитах та інші (С.6);

- обґрунтування перспективної потреби обсягів і джерел фінансування інвестиційної діяльності, раціонального складу техніки сільськогосподарських підприємств з використанням економіко-математичної моделі оптимізації виробництва (С.12-13);

- напрямки стимулювання первинного розміщення акцій сільсько-господарських підприємств шляхом віднесення витрат за їх розміщення та котирування на фондових біржах і позабіржових фондових майданчиках до валових витрат сільськогосподарських підприємств (С.14);

удосконалено:

- методичні підходи щодо оцінки інвестиційної привабливості сільськогосподарських підприємств і визначення пріоритетних об'єктів інвестування (С.10-11).

Практичне значення одержаних результатів дослідження полягає в розробленні науково обґрунтованих пропозицій щодо удосконалення інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств, напрямків та джерел її фінансу-вання. Їх використання на практиці дозволить раціональніше використовувати джерела фінансування інвестиційної діяльності.

Прикладне значення результатів дисертаційного дослідження характеризується їх впровадженням і використанням у практичній діяльності фермерського господарства Колотуцького О.Л. Погребищенського району Вінницької області (довідка № 1 від 4 червня 2008 р.); Управління агропромислового розвитку Погребищенської районної державної адміністрації Вінницької області (довідка № 45 від 22 травня 2008 р.); Департа-менту фінансів Міністерства аграрної політики України (довідка №37-21-4/34 від 14.03.2008 р.)

Особистий внесок здобувача. Одержані наукові результати з теоретико-методологічного і практичного розвитку інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств, її фінансування та формування інвестиційної привабливості є особистими розробками автора.

Апробація результатів дисертації. Основні наукові результати і висновки дисертаційної роботи викладено автором у доповідях на міжнародних наукових і науково-практичних конференціях: Всеукраїнській науково-практичній конференції “Розвиток аграрного ринку та продовольча безпека України” (м. Київ, Національний аграрний університет, 8-9 квітня 2005 р.); Міжнародній науково-практичній конференції “Євроінтеграція та конкурентоспроможність продукції агро-промислового комплексу України” (м. Київ, Національний аграрний університет, 5-6 жовтня 2006 р.); Міжнародній науково-практичній конференції «Ринкова трансформація економіки АПК» (м.Харків, Харківський національний технічний університет сільського господарства імені Петра Василенка, 27 - 28 листопада 2007 р.); Всеукраїнській науковій конференції молодих учених (м.Умань, Уманський державний аграрний університет, 21-22 лютого 2008р.).

Публікації. За результатами досліджень автором опубліковано п'ять одноосібних наукових праць у фахових виданнях загальним обсягом 1,07 друк. арк. і тези доповіді у матеріалах конференції обсягом 0,16 друк. арк.

Обсяг та структура дисертаційної роботи. Дисертація викладена на 207 сторінках комп'ютерного тексту та складається із вступу, трьох розділів, висновків, додатків, списку використаних джерел із 173 найменувань. Робота містить 41 таблицю, 7 рисунків і 13 додатків.

Основний зміст

У вступі дисертаційної роботи обґрунтовано актуальність обраної теми, визначено мету, завдання, об'єкт і предмет дослідження, розкрито наукову новизну, теоретичне та практичне значення одержаних результатів, особистий внесок здобувача, подано відомості щодо апробації одержаних результатів дисертаційного дослідження.

У першому розділі «Теоретико-методичні основи інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств» узагальнено теоретичні погляди на сутність інвестицій та інвестування, досліджено теоретико-методологічні засади інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств і джерел її фінан-сування.

У процесі вивчення різних думок щодо визначення сутності інвестицій, як економічної категорії, розглянуто значну їх кількість, які доповнюють або заперечують одна одну.

В основі цього, на нашу думку, лежить розуміння інвестицій з точки зору макро- та мікроекономіки.

Тому нами запропоновано трактувати категорію «інвестиції» саме з цих позицій:

- з точки зору макроекономіки - інвестиції є всі види ресурсів у вигляді відшкодованих витрат на раніше здійснені вкладення та частина приросту доданої вартості, які у сукупності забезпечують безперервність процесу розширеного відтворення;

- з точки зору мікроекономіки - інвестиції є вкладення фінансового, матеріального та нематеріального капіталу в об'єкти підприємницької діяльності з метою його примноження та/або отримання соціального ефекту.

Такий підхід дасть змогу зменшити неточності й розбіжності, що присутні в існуючих трактуваннях категорії «інвестиції», та найбільш повною мірою відобразити всі її складові елементи.

Виявлено теоретичні відмінності між поняттями «інвестування» та «фінан-сування» шляхом їх поділу за класифікаційними ознаками. В результаті встановлено, що вищезгадані поняття подібні в тому, що вони як процеси, орієнтовані на платежі, є тотожними.

Відмінність їх полягає в ресурсах, які використовуються.

На відміну від фінансування при інвестуванні вкладення можуть здійснюватись не лише у вигляді фінансових ресурсів, а також у формі матеріальних і нематеріальних ресурсів. Фінансування, на відміну від інвестування, не завжди передбачає отримання економічних вигод.

За результатами дослідження сутності інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств і методів її оцінки встановлено, що оцінка ефективності інвестиційної діяльності здійснюється, як правило, за економічним ефектом і майже не враховуються її соціальні наслідки. Тому нами запропоновано ввести до теорії інвестиційної діяльності поняття «якість інвестицій» під яким розуміється властивість інвестицій, після їх здійснення, створювати більший економічний ефект та/або давати позитивний соціальний ефект.

Таке визначення цього поняття дасть змогу більш комплексно характеризувати ефективність інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств, де, в тому числі, враховується і соціальна ефективність, оскільки рівень соціального забезпечення та захисту сільських жителів зумовлюється нерозривністю сільськогосподарського виробництва із їх способом життя.

При дослідження інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств особлива увага приділялася фінансовому забезпеченню, зокрема джерелам її фінансування, що дозволило доповнити їх класифікацію ще одною групою, а саме безкоштовними (контрольованими) фінансовими ресурсами.

До неї пропонується відносити ті фінансові ресурси, які надаються сільськогосподарським підприємствам державними органами, комерційними та іншими структурами з метою цільового інвестування і не підлягають поверненню (рис.1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1. Класифікація джерел фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств

інвестиційний привабливість сільськогосподарський

Таке доповнення ґрунтується на тому, що в практичній діяльності сільськогосподарські підприємства використовують безкоштовні грошові кошти у вигляді компенсації частки відсоткової ставки за банківським кредитом та частки вартості сільськогосподарської техніки при її купівлі тощо. Такі ресурси є безкоштовними та контрольованими і можуть бути використані в процесі інвестування. Принциповими відмінностями такого джерела фінансування від інших є їх безкоштовність, неповерненість, а також відсутність вимоги поступатися часткою капіталу підприємства.

У другому розділі «Стан і тенденції інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств» досліджено сучасний стан фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств в розрізі джерел фінансування, здійснено оцінку фінансового стану суб'єктів інвестиційної діяльності, визначено основні чинники впливу на формування прибутку.

Виходячи з аналізу обсягів інвестицій по всіх видах економічної діяльності сільське господарство має значно меншу частку (близько 5%) у загальній структурі інвестицій в основний капітал, ніж від фінансової діяльності, державного управління, освіти, охорони здоров'я та соціальної допомоги. Обсяг інвестицій в сільське господарство з року в рік зростав і станом на кінець 2006 р. становив 7,2 млрд грн. Із 2002 р. він збільшився майже в 4 рази.

На недостатність обсягів фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств вказує той факт, що частка інвестицій у валовій доданій вартості в цілому по економіці держави становить 20-25 %, а частка інвестицій в сільське господарство у валовій доданій вартості, створеній у цій галузі зросла від 6,3 % у 2002 р. до 17,7 % у 2006 р., або на 11,4 відсоткових пункти (табл.1).

Таблиця 1. Динаміка нагромаджень інвестицій у валовій доданій вартості по економіці та сільському господарству України

Показники	2002 р.	2003 р.	2004 р.	2005 р.	2006 р.	2006 р. у % або +/- до 2002р.
Всі види економічної діяльності	Валова додана вартість створена в економіці в цілому, млрд грн	201,2	240,2	313,0	388,6	468,1	232,6
	Індекс валової доданої вартості (у % до попереднього року)	105,3	108,1	114,9	124,1	114,0	+ 8,7
	Інвестиції в основний капітал підприємств, млрд грн	37,2	51,0	75,7	93,1	125,3	336,9
	Індекс інвестицій в основний капітал підприємств, %	104,1	103,9	117,3	120,0	112,1	+ 8,0
	Частка інвестицій у валовій доданій вартості, %	18,5	21,2	24,2	24,0	26,8	+ 8,3
в т.ч. сільське господарство	Валова додана вартість створена в с.-г., млрд грн	29,4	29,1	37,3	40,4	40,6	138,2
	Індекс валової доданої вартості (у % до попереднього року)	98,1	111,0	107,0	108,4	100,0	+ 1,9
	Інвестиції в основний капітал с.-г. підприємств, млрд грн	1,9	2,1	3,3	4,9	7,2	387,8
	Індекс інвестицій в основний капітал с.-г. підприємств, %	119,5	110,8	140,6	126,8	134,6	+ 15,1
	Частка інвестицій у валовій доданій вартості, %	6,3	7,1	8,8	12,1	17,7	+ 11,4

Дослідження інвестиції в основний капітал сільськогосподарських підприємств України за джерелами фінансування свідчить, що основним із них є власні кошти підприємств, частка яких становила майже 60% за 2002-2006 рр. (табл.2). Спостерігається також зростання із 23,1% у 2002 р. до 30,1% у 2006 р. частки банківських кредитів як позиченого джерела фінансування. Воно відбулося за рахунок збільшення наданих пільгових кредитів сільськогосподарським товаровиробникам з частковою компенсацією відсоткової ставки на 20 відсоткових пунктів за цей період в загальній структурі кредитів наданих сільськогосподарським товаровиробникам. Отже головними джерелами фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств є власні та позичені фінансові ресурси.

Таблиця 2. Динаміка інвестицій в основний капітал сільськогосподарських підприємств України за джерелами фінансування

Показник	2002 р.	2003 р.	2004 р.	2005 р.	2006 р.
	млн грн	%	млн грн	%	млн грн	%	млн грн	%	млн грн	%
Інвестиції в основний капітал, усього	1854,0	100,0	2054,0	100,0	3278,0	100,0	4904,0	100,0	7190,0	100,0
у т. ч. за джерелами фінансування
власні	1691,0	63,3	1417,3	69,0	2042,2	62,3	2819,8	57,5	4191,8	58,3
залучені	517,0	27,8	468,3	22,8	1029,3	31,4	1755,6	35,8	2516,5	35,0
з них, кредити	429,0	23,1	322,5	15,7	871,9	26,6	1461,4	29,8	2164,2	30,1
бюджетні кошти	88,0	4,7	145,8	7,1	157,3	4,8	294,2	6,0	352,3	4,9
іноземні інвестиції	123,0	6,7	110,9	5,4	137,7	4,2	235,4	4,8	337,9	4,7
інші інвестиції	40,0	2,2	57,5	2,8	68,8	2,1	93,2	1,9	143,8	2,0

Обсяг інвестицій в основний капітал безпосередньо впливає на вартість основних засобів. Незважаючи на те, що інвестиції постійно зростають, за аналізований період середньорічна вартість основних засобів зменшувалася і у 2006 р. вона вже становила 47,1 млрд грн, або 78,3% від їх вартості у 2002 році. Відповідно зроблено висновок про те, що із зменшенням вартості основних засобів продуктивність праці постійно підвищується, або ж підвищується продуктивність введених в експлуатацію основних засобів.

У структурі джерел фінансування інвестиційної діяльності сільсько-господарських підприємств Погребищенського району Вінницької області зменшується частка позичкових коштів. Зменшення їх абсолютної величини на 9,0% пояснюється скороченням довгострокових зобов'язань на 31,0%, або 2,6 млн грн, що, в свою чергу, призвело до скорочення її частки в структурі позичкових коштів з 70,1 % у 2004 р. до 53,4 % у 2006 році.

У досліджуваному районі, як і в цілому по Україні, основним джерелом фінансування є власні кошти сільськогосподарських підприємств. Прибуток аналізованих підприємств району за 2004-2006 рр. коливався в межах від 2,5 млн грн до 3,5 млн грн, що становило близько 60% в загальній структурі джерел фінансування. Вартість основних засобів залишилася майже незмінною, що свідчить про їх незадовільну інвестиційну діяльність.

У зв'язку з тим, що прибуток є важливим джерелом фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств за допомогою методу багатофакторного регресійного аналізу було виявлено вплив основних факторів на його формування.

З цією метою, було відібрано шість незалежних змінних: Х1 - капітало-забезпеченість, тис. грн на 100 га сільськогосподарських угідь; Х2 - продуктивність праці, тис. люд.-год. на 100 тис. грн валового доходу; Х3 - витрати на оплату праці, тис. грн на 100 га сільськогосподарських угідь; Х4 - витрати на соціальні заходи, тис. грн на 100 га сільськогосподарських угідь; Х5 - матеріальні витрати, тис. грн на 100 га сільськогосподарських угідь; Х6 інші витрати, тис. грн на 100 га сільськогосподарських угідь.

Коефіцієнти кореляції розраховувалися на основі сукупності, що налічувала 193 сільськогосподарських підприємства Вінницької області. Отримані значення часткових коефіцієнтів кореляції (R YX1* X2, X3, X4, X5, X6 = 0,71; R YX2* X1, X3, X4, X5, X6 = 0,41; R YX3* X1, X2, X4, X5, X6 = 0,09; R YX4* X1, X2, X3, X5, X6 = 0,04; R YX5* X1, X2, X3, X4, X6 = 0,61; R YX6* X1, X2, X3, X4, X5 = 0,08) свідчать, що найбільше впливають на обсяги прибутку сільськогосподарських підприємств три фактори: X1 - капіталозабезпеченість, X2 - продуктивність праці та X5 - матеріальні витрати.

В процесі дослідження сукупність аналізованих підприємств, з використанням методу кластеризації, була поділена на п'ять кластерів за площею сільськогосподарських угідь (табл.3).

Таблиця 3. Кластеризація сільськогосподарських підприємств Вінницької області за площею сільськогосподарських угідь

Кластери	Середні значення	Кількість підприємств у кластері
	площа сільськогосподарських угідь, га	прибуток, тис. грн на 100 га с.-г. угідь	капіталозабезпеченість, тис. грн на 100 га с.-г. угідь	продуктивність праці, тис. люд.-год. на 100 тис. грн валового доходу	витрати на оплату праці, тис. грн на 100 га с.-г. угідь	відрахування на соціальні заходи, тис. грн на 100 га с.-г. угідь	матеріальні витрати, тис. грн на 100 га с.-г. угідь	інші витрати, тис. грн на 100 га с.-г. угідь
		Y	X1	X2	X3	X4	X5	X6
1	3374,2	29,4	272,6	39,0	27,7	2,9	125,8	19,8	21
2	2202,3	27,9	232,0	29,1	30,8	2,8	116,4	18,7	40
3	1637,6	24,7	180,9	25,6	23,1	2,5	96,6	17,6	46
4	1102,6	28,1	200,0	30,7	28,0	2,9	101,4	19,4	59
5	521,2	32,8	301,1	43,2	26,4	4,3	114,4	12,6	27

Результат розрахунку параметрів рівняння регресії по кожному кластеру підприємств представлено формулами (1 - 5):

перший кластер - Y= - 15,22 + 0,04833X1 + 0,22144X2 + 0,39044X5

другий кластер - Y=-58,04042+0,1047X1+1,41665X2+0,17489X5

третій кластер - Y= - 14,56253 + 0,76668X2 + 0,20302X5

четвертий кластер - Y= - 2,84922 + 0,57034X1 + 0,06966X2

п'ятий кластер - Y= 3,40645 + 0,06533X1 + 0,08532X2

Наведені результати рівнянь регресії можна використовувати у практичній діяльності корегуючи факторні ознаки для впливу на результативну.

У третьому розділі «Шляхи поліпшення фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств» розкрито способи удосконалення методичних підходів до оцінки інвестиційної привабливості сільськогосподарських підприємств з використанням методу головних компонент факторного аналізу, оптимізовано виробничу структуру сільськогосподарського підприємства та на її основі визначено перспективну потребу в інвестиційних ресурсах та джерела їх покриття, а також обґрунтовано необхідність і шляхи стимулювання сільськогосподарських підприємств до проведення первинного розміщення акцій.

Здійснено удосконалення методичних підходів до оцінки інвестиційної привабливості сільськогосподарських підприємств на основі застосування методу головних компонент факторного аналізу, який дозволяє одночасно вибирати значимі фактори впливу та ігнорувати не суттєві.

Основне призначення методу головних компонент - виявити приховані (латентні) першопричини, які пояснюють кореляції між ознаками і змістовно інтерпретуються. Математична модель головних компонент базується на логічному припущенні, що значення певної кількості взаємопов'язаних ознак породжує деякий загальний результат.

Суть методу головних компонент полягає у переході від численної множини xi до мінімальної кількості максимально інформативних компонент Gj (формула 6):

Основними задачами методу головних компонент є визначення та ідентифікування компонент Gj; визначення рівнів Gj для окремих одиниць статистичної сукупності.

Як правило, ознакову множину формують на теоретично обґрунтованій гіпотезі щодо природи латентних властивостей явища. Якщо така гіпотеза відсутня, то використовують максимальну кількість ознак, покладаючись на можливості методу виявити такі властивості. Але в такому разі інтерпретація компонент ускладнюється. Саме останнім способом було відібрано фактори, які в подальшому сформували головні компоненти.

В результаті застосування цього методу було отримано наступні чинники, які характеризують інвестиційну привабливість: - рентабельність матеріальних активів; - рентабельність власного капіталу; - чистий дохід; - рентабельність оборотних активів; - загальний коефіцієнт ліквідності; - коефіцієнт швидкої ліквідності; - коефіцієнт абсолютної ліквідності; - коефіцієнт фінансової залежності; - коефіцієнт маневреності власного капіталу; - коефіцієнт структури довгострокових вкладень; - коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів; - коефіцієнт співвідношення власних і залучених коштів; - коефіцієнт структури залученого капіталу; - сума амортизаційних відрахувань, тис. грн на 100 га сільськогосподарських угідь; - собівартість, тис. грн на 100 га сільськогосподарських угідь. Їх сукупність було поділено на так звані головні компоненти, показники в кожній з яких характеризуються певною узагальнюючою ознакою. Так, узагальнюючим фактором першої головної компоненти є власні та залучені ресурси, другої - власний капітал, третьої - платоспроможність підприємства, четвертої - рентабельність активів підприємства, п'ятої - довгострокові вкладення і останньої, шостої - прибуток підприємства.

Визначення балу інвестиційної привабливості кожного окремого підприємства проводилося в три етапи, як представлено на рис.2.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2. Класифікаційне дерево визначення рівня інвестиційної привабливості сільськогосподарських підприємств

За загальним балом інвестиційної привабливості проведено групування показників сільськогосподарських підприємств з метою виявлення їх узагальнюючих характеристик при різних рівнях інвестиційної привабливості. За визначеним рейтингом здійснено оцінку інвестиційної привабливості сільськогосподарського виробництва в районах Вінницької області (табл. 4).

Одержані результати в процесі розробки методичних підходів до оцінки інвестиційної привабливості дають змогу інвесторам якісніше оцінювати її, як для сільськогосподарських підприємств, так і сільськогосподарське виробництво по районах області, за рахунок виокремлення найбільш оптимальної кількості впливових показників.

Таблиця 4. Оцінка інвестиційної привабливості сільськогосподарських підприємств районів Вінницької області

№ п/п	Райони	Бал інвестиційної привабливості	Група інвестиційної привабливості
1	Тростянецький	2647	Висока
2	Томашпiльський	2553
3	Калинiвський	2505	Помітна
4	Козятинський	2479
5	Хмiльницький	2473
6	Бершадський	2458
7	Мурованокуриловецький	2433
8	Чечельницький	2429
9	Барський	2388
10	Погребищенський	2384
11	Ямпiльський	2357
12	Немирiвський	2343
13	Крижопiльський	2342
14	Лiтинський	2281
15	Могилiв-Подiльський	2271
16	Тульчинський	2247
17	Пiщанський	2235
18	Iллiнецький	2220
19	Чернiвецький	2168
20	Шаргородський	2152
21	Липовецький	2123
22	Вiнницький	2092
23	Тиврiвський	2074
24	Гайсинський	2049	Помірна
25	Оратiвський	2037
26	Теплицький	1983
27	Жмеринський	1902

Інвестиційну діяльності неможливо здійснювати без чіткого розрахунку потреби у фінансових ресурсах. Тому було визначено їх потребу для здійснення інвестиційної діяльності сільськогосподарського підприємства на основі моделі оптимізації виробничої структури з подальшим розрахунком потреби в техніці та механізмах. На основі цих даних було виявлено джерела їх покриття.

Структура джерел була визначена виходячи із ідеальної, консервативної та агресивної моделі фінансування інвестиційної діяльності. Із них було обрано консервативну модель, яка передбачає фінансування практично всіх активів за рахунок власного та довгострокового позичкового капіталу. Оптимізація виробничої структури типового підприємства показала, що його прибуток у 2008 р. становитиме 3,58 млн. грн. Для отримання такого результату воно має використати на інвестиційні цілі 13,12 млн грн. Вказана сума інвестицій спрямовуватиметься на оновлення машин і механізмів у складі яких більш дешеві вітчизняні механізми та дорожчі високопродуктивні імпортні машини. Із необхідної суми інвестицій для модельного підприємства 0,6 млн грн (4,58%) буде профінансовано за рахунок амортизаційних відрахувань, 3,99 млн грн (30,41%) - за рахунок прибутку, 7,94 млн грн (60,51%) - довгострокових кредитів та 0,59 млн грн (4,50%) - інші джерела фінансування. Одержані результати було екстрапольовано на решту сільськогосподарських підприємств Погребищенського району Вінницької області, які є схожими за своєю виробничою структурою (табл. 5). Так, для сільськогосподарських підприємств Погребищенського району Вінницької області потреба в інвестиціях становить 234,11 млн грн, з яких передбачається, що за рахунок амортизаційних відрахувань надійде 10,77, прибутку - 71,17, боргових джерел - 141,64 та інших джерел - 10,54 млн грн.

Таблиця 5. Прогноз потреби в джерелах фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств Погребищенського району Вінницької області на 2008-2012 рр., млн грн

№ п/п	Підприємство	Всього	У тому числі за джерелами
			амортизація	прибуток	кредит	інші
1	СТОВ Мрія	3,24	0,15	0,99	1,96	0,15
2	ПСП Агрошляхбуд	5,81	0,27	1,77	3,52	0,26
3	СТОВ Левківське	6,26	0,29	1,90	3,79	0,28
4	СТОВ Зоря	8,08	0,37	2,46	4,89	0,36
5	СТОВ Мир	9,65	0,44	2,93	5,84	0,43
6	СТОВ Смаржинецьке	9,65	0,44	2,93	5,84	0,43
7	СТОВ Росія	9,67	0,44	2,94	5,85	0,44
8	СТОВ Старостинецьке	10,10	0,46	3,07	6,11	0,45
9	СТОВ Надія	10,21	0,47	3,10	6,18	0,46
10	СТОВ Перемога	12,59	0,58	3,83	7,62	0,57
11	ФГ Колотуцького О.Л.	13,12	0,60	3,99	7,94	0,59
12	СТОВ Білашківське	13,64	0,63	4,15	8,25	0,61
13	СТОВ Колос	14,26	0,66	4,33	8,63	0,64
14	СТОВ Дніпро	14,89	0,68	4,53	9,01	0,67
15	ФГ Конкурент	15,22	0,70	4,63	9,21	0,68
16	ПСП Вікторія	15,50	0,71	4,71	9,38	0,70
17	ФГ Бухнівське	16,61	0,76	5,05	10,05	0,75
18	ФГ Лан	21,68	1,00	6,59	13,11	0,98
19	ФГ Дружба	23,93	1,10	7,28	14,48	1,08
По району	234,11	10,77	71,17	141,64	10,54

Необхідні довгострокові фінансові ресурси можна залучити шляхом проведення акціонування підприємства або додатковим випуском акцій з подальшим їх продажем на відкритому ринку чи серед обмеженого кола інвесторів. Такий інструмент залучення фінансових ресурсів набув широкої популярності в країнах ЄС протягом кількох останніх десятиліть, хоча його розвиток відбувався не рівномірно.

В Україні такий інструмент залучення інвестицій тільки починає набувати розвитку, про що свідчить кількість публічних розміщень акцій (IPO - initial public offering), яка щорічно збільшується. Основними вимогами до підприємств, які намагаються залучати кошти через IPO, є прозорість їх діяльності та інноваційна спрямованість. Такі умови сільськогосподарські підприємства спроможні виконати.

Інвестори на альтернативних фондових майданчиках, які за своїми вимогами до емітентів є лояльнішими, при купівлі акцій підприємств, переважно орієнтуються на їхню інноваційну спрямованість. Саме це дає змогу стверджувати, що досить велика кількість сільськогосподарських підприємств нашої держави зможе залучати фінансові ресурси для інвестицій в такий спосіб.

Як виявлено, основною перешкодою на шляху до залучення коштів з допомогою цього інструменту є ціна такого інструменту, яка в деяких випадках може становити від 3 до 15% суми залучення, а також щорічна плата за лістинг акцій на фондовому майданчику біржі. Ці кошти підприємства сплачують за рахунок власного прибутку, тобто не мають права відносити їх на валові витрати. Запропоновано внести зміни до Закону України «Про оподаткування прибутку підприємств», де слід передбачити можливість віднесення сплачених сум за послуги по розміщенню та котируванню акцій сільськогосподарських підприємств на біржах і позабіржових фондових майданчиках до валових витрат підприємства.

ВИСНОВКИ

У дисертації наведено теоретичне узагальнення і запропоновано нове вирішення наукового завдання щодо розвитку інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств і збільшення обсягів її фінансування. Результати дослідження дозволили зробити висновки теоретичного, методичного та практичного характеру, які зводяться до наступного:

1. Обґрунтовано необхідність врахування соціальної складової при визначенні ефективності інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств, у зв'язку із нерозривністю соціального захисту та підтримки сільських жителів з сільськогосподарським виробництвом. Оцінка економічної ефективності інвестиційної діяльності займає центральне місце в процесі обґрунтування та вибору інвестиційного проекту. Тому економічну та соціальну ефективність доцільно об'єднати у визначенні «якість інвестицій», під яким слід розуміти властивість інвестицій давати більший економічний ефект та/або отримувати позитивний соціальний ефект.

2. Значна кількість трактувань категорії «інвестиції» зумовлює потребу в їх узагальненні. З цією метою категорію «інвестиції» запропоновано визначати з точки зору макро- та мікроекономіки.

3. Для уникнення ототожнення понять «інвестування» та «фінансування» здійснено обґрунтування теоретичних відмінностей між ними. Встановлено, що інвестування та фінансування подібні в процесі орієнтованому на платежі. Відмінність між ними, полягає в меті - фінансування, на відміну від інвестування, не обов'язково передбачає отримання певного позитивного економічного, соціального та екологічного ефекту. За ресурсами інвестиції передбачають вкладення грошових коштів, матеріальних і нематеріальних активів в об'єкти підприємницької діяльності, тоді як фінансування передбачає вкладення лише фінансових ресурсів.

4. Джерелам фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств притаманні певні особливості. Так, надходження фінансових ресурсів у вигляді компенсації частини відсоткової ставки по наданих банківських кредитах та вартості техніки сільськогосподарським товаровиробникам має наступні принципові відмінності: безкоштовність, неповерненість та відсутність вимоги частки капіталу суб'єкта господарювання. Тому запропоновано доповнити поділ джерел фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств групою безкоштовних (контрольованих) фінансових ресурсів.

5. З метою збільшення ефективності управління прибутком сільськогосподарських підприємств визначено чинники, які найсуттєвіше впливають на його формування. Використання методу кореляційно-регресійного аналізу дозволило встановити найбільш вагомі фактори від яких залежить величина прибутку - капіталозабезпеченість, продуктивність праці та матеріальні витрати. Водночас виявлено позитивний вплив змін факторних ознак на зростання прибутку від операційної діяльності. Одержані результати можуть бути використані для управління прибутковістю сільськогосподарських підприємств.

6. Провідне місце в інвестиційній привабливості сільськогосподарських підприємств займають їх економічні показники. Здійснена комплексна оцінка виробничої діяльності 304 сільськогосподарських підприємств Вінницької області, за допомогою методу головних компонент факторного аналізу, яка дозволила виокремити шість головних компонент, що характеризують власні та залучені ресурси, власний капітал, платоспроможність, рентабельність активів, довгострокові вкладення, та прибутковість підприємства. Даний методичний підхід щодо визначення загального рейтингу інвестиційної привабливості дозволяє виявити диференціацію інвестиційної активності сільськогосподарських підприємств по адміністративних районах області.

7. Прогнозування необхідних обсягів інвестицій слугує основою для початку здійснення інвестиційної діяльності. З використанням економіко-математичної моделі оптимізовано виробничу структуру типового сільськогосподарського підприємства, в результаті чого спрогнозовано перспективну потребу обсягів інвестицій, джерела їх забезпечення та сформовано склад і структуру необхідної сільськогосподарської техніки, як для типового підприємства, так і для підприємств Погребищеньского району Вінницької області.

8. Для вирішення завдання збільшення фінансування інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств за рахунок залучених фінансових ресурсів обґрунтовано доцільність активізації діяльність сільськогосподарських підприємств у напрямку проведення IPO з допомогою певних стимулів, які має забезпечити держава. Обґрунтовано внесення змін до Закону України «Про оподаткування прибутку підприємств» щодо віднесення сплачених сум за послуги з розміщення та котирування акцій сільськогосподарських підприємств на біржах та позабіржових фондових майданчиках до валових витрат підприємства.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

Статті у наукових фахових виданнях:

1. Лабенко О.М. До питання про сутність понять "інвестування" та "фінансування"/ О.М. Лабенко // Агроінком. - 2005. - № 11-12. - С.64-67

2. Лабенко О.М. Внутрішні фінансові ресурси інвестиційної діяльності підприємств / О.М. Лабенко // Науковий вісник Національного аграрного університету. - 2006. - №97. - C.217-220

3. Лабенко О.М. Визначення основних факторів формування прибутку сільськогосподарських підприємств / О.М. Лабенко // Економіка АПК. - 2007. - №7. -C.112-114

4. Лабенко О.М. Оцінка інвестиційної привабливості сільськогосподарських підприємств / О.М. Лабенко // Облік і фінанси АПК. - 2007. - №8-10. - C.127-130

5. Лабенко О.М. До питання сутності ефективності інвестиційної діяльності / О.М. Лабенко // Вісник Харківського національного технічного університету сільського господарства імені Петра Василенка (Економічні науки). - 2007. - Вип. 64. - C. 332-337

Матеріали конференцій:

6. Лабенко О.М. Сучасний стан фінансування інвестиційної діяльності в сільському господарстві України / О.М.Лабенко: матеріали Всеукраїнської наукової конференції молодих учених, (Умань, 21-22 лют. 2008 р.) / Міністерство аграрної політики України, Уманський державний аграрний університет. - У.: УДАУ, 2008. - Ч.2. - С. 220-222

АНОТАЦІЇ

Лабенко О.М. Інвестиційна діяльність сільськогосподарських підприємств та її фінансування. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.04 - економіка та управління підприємствами (за видами економічної діяльності). - Національний аграрний університет, Київ, 2008.

Дисертаційна робота присвячена дослідженню теоретичних, методичних і практичних питань поліпшення інвестиційної діяльності сільськогосподарських підприємств шляхом удосконалення механізмів залучення фінансових ресурсів. Розглянуто теоретико-методологічні засади інвестиційної діяльності, досліджено сутність джерел фінансування інвестиційної діяльності, обґрунтовано відмінності між поняттями інвестування та фінансування, а також класифікацію джерел фінансування інвестиційної діяльності.

Визначено фактори, які найбільш суттєво впливають на формування прибутку сільськогосподарських підприємств, як основного джерела фінансування їх інвестиційної діяльності, та передбачено його зміну в залежності від зміни факторів впливу.

Удосконалено методику оцінки інвестиційної привабливості сільськогосподарських підприємств із застосуванням методу головних компонент факторного аналізу, відповідно до якого було проведено оцінку інвестиційної привабливості сільськогосподарських підприємств Вінницької області.

Визначено обсяги необхідних фінансових ресурсів для інвестицій в оновлення основних засобів сільськогосподарських підприємств району. Також обґрунтовано заходи з активізації залучення фінансових ресурсів для здійснення інвестиційної діяльності шляхом випуску та розміщення акцій сільськогосподарських підприємств на фондовій біржі.

Ключові слова: інвестиційна діяльність, інвестиції, інвестування, фінансування, сільськогосподарські підприємства.

Лабенко О.М. Инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий и ее финансирование. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук за специальностью 08.00.04 - экономика и управление предприятиями (за видами экономической деятельности). - Национальный аграрный университет, Киев, 2008.

Диссертационная работа посвящена исследованию теоретических, методических и практических вопросов улучшения инвестиционной деятельности сельскохозяйственных предприятий путем усовершенствования механизмов привлечения финансовых ресурсов.

В процессе исследования инвестиционной деятельности сельскохозяй-ственных предприятий особенное внимание уделялось ее финансовому обеспечению, в частности источникам ее финансирования, которое позволило дополнить классификацию еще одним элементом, а именно: бесплатные (контролируемые) финансовые ресурсы. То есть те финансовые ресурсы, которые предоставляются сельскохозяйственным предприятиям государственными органами, коммерческими и другими структурами с целью целевого инвестирования и не подлежат возвращению.

Обоснованы отличия между понятиями «инвестирования» и «финансирования». Вышеупомянутые понятия подобны в том, что они как процессы, ориентированные на платежи, являются тождественными. Отличие их заключается в ресурсах, которые используются. В отличие от финансирования при инвестировании, вложения могут осуществляться не только в виде финансовых ресурсов, а также в виде материальных и/или нематериальных ресурсов. Финансирование, в отличие от инвестирования, не всегда предусматривает получение экономических выгод.

Определенно факторы, которые наиболее существенно влияют на формирование прибыли сельскохозяйственных предприятий, как основного источника финансирования их инвестиционной деятельности, и предусмотрено его изменение в зависимости от изменения факторов влияния. Больше всего влияют на объемы прибыли сельскохозяйственных предприятий три фактора: X1 - капиталообеспеченость, тыс. грн на 100 га сельскохозяйственных угодий; X2 - производительность труда, тыс. чел.-час. на 100 тыс. грн валового дохода; X5 - материальные расходы, тыс. грн на 100 га сельскохозяйственных угодий.

Усовершенствована методика оценки инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий с применением метода главных компонент факторного анализа, в соответствии с которым была проведена оценка инвестиционной привлекательности сельскохозяйственных предприятий Винницкой области.

Полученные результаты в процессе разработки методических подходов к оценке инвестиционной привлекательности дают возможность инвесторам качественнее оценивать ее как для сельскохозяйственных предприятий, так и сельскохозяйственное производство по районам области, за счет выявления наиболее оптимального количества влиятельных показателей.

Определенно объемы необходимых финансовых ресурсов для инвестиций в обновление основных средств сельскохозяйственных предприятий района с использованием модели оптимизации производственной структуры. Было определено, что типичное предприятие должно использовать на инвестиционные цели 13,12 млн грн, из них: 0,6 млн грн (4,58%) будет профинансировано за счет амортизационных отчислений; 3,99 млн грн (30,41%) - за счет прибыли; 7,94 млн грн (60,51%) - долгосрочных кредитов; 0,59 млн грн (4,50%) - другие источники финансирования. Указанная сумма инвестиций будет направляться на обновление машин и механизмов, в составе которых более дешевые отечественные механизмы и более дорогие высокопродуктивные импортные машины. Полученные результаты были экстраполированы на остальные сельскохозяйственные предприятия Погребищенского района Винницкой области, которые являются похожими за своей производственной структурой. Для сельскохозяйственных предприятий Погребищенского района Винницкой области потребность в инвестициях составляет 234,11 млн грн, из которых предусматривается, что за счет амортизационных отчислений поступит 10,77 млн грн, прибыли - 71,17 млн грн, долговых источников - 141,64 млн грн и других источников - 10,54 млн грн.

Также обос...