По дисциплине:

Инвестиционное проектирование

В последние годы в условиях общего кризиса экономики, нехватки собственных финансовых ресурсов, дефицита бюджетных средств происходит сокращение инвестиций в экономику.

Инвестированные ресурсы зачастую используются неэффективно, и, как следствие, возникает проблема "долгостроев", задолженности по кредитам. Данная практика инвестирования ведет к расточительству финансовых ресурсов. Происходит связывание денежных средств, которые могли бы быть направлены в более эффективные производства и проекты. Поэтому в данных условиях особую актуальность приобретает проблема оценки инвестиционных проектов.

Современные методы оценки инвестиционного проекта предполагают всесторонность, объективность анализа, повышенные требования к расчетам.

Рассмотрим наиболее важные составляющие данной оценки:

порядок расчёта и оценки финансовых коэффициентов эффективности;

анализ движения наличных денег;

определение устойчивости проекта.

При оценке эффективности инвестиционных проектов следует различать:

* коммерческую (финансовую) эффективность -- выгоду с точки зрения реализующего проект субъекта хозяйствования;

* бюджетную эффективность -- финансовые последствия осуществления проекта для республиканского и (или) местного бюджета;

* экономическую эффективность -- затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

Основу оценки инвестиционного проекта составляет такое понятие, как соизмерение затрат и результатов на его реализацию.

Общие инвестиционные расходы состоят из капитальных затрат и издержек под оборотные средства. В свою очередь капитальные затраты включают прединвестиционные расходы (издержки на маркетинговые исследования, разработку технико-экономического обоснования и бизнес-плана, организацию производства), сметную стоимость строительства (стоимость оборудования и строительно-монтажных работ).

Согласно Рекомендациям по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов, утвержденным 31.03.99 г. Министерством экономики Республики Беларусь, в качестве результата выступают чистая прибыль и амортизационные отчисления. Отнесение амортизационных отчислений к результатам вполне правомерно, так как в результате реализации проекта субъект хозяйствования получает, наряду с прибылью, и определенную сумму амортизационных отчислений для восстановления основного капитала, которым он раннее не располагал.

Существующие методы оценки эффективности инвестиций можно подразделить на 2 группы:

1. Простые, или статистические методы.

2. Методы дисконтирования.

К простым, или традиционным, показателям оценки инвестиций относятся коэффициент эффективности (рентабельность) и срок окупаемости.

Коэффициент эффективности -- это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в течение одного года планирования. На основании сравнения расчетной величины рентабельности со средним уровнем доходности по отрасли или нормативным проводится заключение о целесообразности реализации инвестиционного проекта.

Срок окупаемости -- период возмещения инвестиций. В международной практике данный показатель определяется путем суммирования доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций. В отечественной практике данный показатель рассчитывается как отношение суммы инвестиций к среднегодовой величине прибыли. Так как показатели прибыли в начале и в конце периода неодинаковы, то происходит занижение срока окупаемости.

Проект считается приемлемым, если срок окупаемости удовлетворяет требованиям кредитора.

Недостатки традиционных показателей: не учитывается фактор времени, то есть изменение стоимости денег с учётом времени. Одинаковая величина денег сегодня и через определённый период времени имеют разную стоимость по причине обесценивания денег в результате инфляции, доходности капитала.

Для учёта временной стоимости денег используются дисконтированные критерии эффективности инвестиционного проекта.

Дисконтирование - это процесс приведения экономических показателей разных лет к сопоставимому по времени виду. Установление сегодняшнего эквивалента суммам, выплачиваемым в будущем, определяется как произведение будущих поступлений денег на коэффициент дисконтирования. Расчет коэффициента дисконтирования приведен ниже:

D = 1/(1+i)ⁿ,

где D -- коэффициент дисконтирования;

I -- дисконтная ставка;

n -- продолжительность инвестирования.

В качестве дисконтной ставки могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

Для оценки целесообразности проведения затрат в данный период, чтобы получить выгоды в будущем, рассчитываются следующие дисконтированные показатели:

1. Чистый приведенный доход, который представляет собой разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) будущих денежных потоков за весь период реализации бизнес-плана и суммой инвестируемых средств. Данный показатель должен быть положительным, в обратном случае инвестор не получит свои деньги обратно.

2. Индекс доходности (рентабельности) инвестиций -- это отношение приведенного денежного потока к сумме инвестируемых средств. Его величина должна быть больше единицы.

3. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку дисконтирования, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

4. Динамичный период окупаемости -- срок, в течение которого результаты последовательного сложения дисконтированной чистой прибыли сравняются с величиной инвестиций.

При рассмотрении альтернативных проектов, в том числе с разными показателями эффективности по чистому приведенному доходу и внутренней норме рентабельности, необходимо отдавать предпочтение первому показателю, так как в данном случае получается больше (в абсолютном значении) выгод от реализации проекта.

В случае финансирования за счет бюджетных средств, осуществления государственной поддержки в обязательном порядке рассчитывается бюджетная эффективность.

Выгода для бюджета представляет собой разницу между будущей величиной уплачиваемых налогов в результате реализации проекта и субсидиями (налоговые льготы, льгота по кредиту). Проект должен соответствовать экономическим приоритетам государства.

При финансировании проекта государством или (и) международными финансовыми фондами определяется экономическая эффективность. Предполагается рассчитывать эффективность инвестиций без учета обслуживания долга (выплаты процентов и погашения основного долга), так как данные затраты приводят не к использованию (расходу) денежных ресурсов, а только к их перераспределению. Кроме того, для определения выгод в целом для общества необходимо рассчитывать следующие количественные показатели: создание дополнительных рабочих мест, увеличение объемов производства и, соответственно, уменьшение дефицита определенной продукции; рост доходов населения за счет увеличения занятости и снижения цен.

Анализируя эффективность выбранной инвестиционной стратегии, следует оценивать экологические внешние эффекты (экстреналии). Если возможно ущерб выразить количественно, то его необходимо отразить в издержках проекта. При трудностях измерения данные негативные стороны проекта следует выявить в качественном анализе.

Оценка инвестиционного проекта должна в обязательном порядке включать анализ последовательности платежей и поступлений денежных средств во времени (в западной экономической литературе данный поток денежных средств получил название cash-flow). Критерием принятия проекта является положительное сальдо в любом временном интервале. Отрицательная величина свидетельствует о необходимости привлечения заемных средств и, в результате, о снижении эффективности из-за дополнительных расходов на выплату процентов за данный кредит. При этом шаг расчета должен быть для первого года сроком в один месяц. В обратном случае возникает опасность не выявления нехватки денежных ресурсов в определенные периоды (например, во время сезонной закупки сырья для перерабатывающих предприятий).

На эффективность инвестиционного проекта большое влияние оказывают инфляционные процессы, происходящие в экономике. Снижение результатов инвестиционной деятельности в связи с инфляцией обусловлено следующими причинами:

1. Финансирование будущих затрат в результате повышения общего уровня цен увеличится. Превышение сметных затрат, вызванных инфляцией, должно рассматриваться не как превышение запланированных расходов, а как дополнительное заимствование. По данным займам следует предусмотреть выплату процентов и долга. В обратном случае предприятие столкнется с кризисом ликвидности.

2. Стоимость основных фондов, приобретенных для проекта, через определенное время в результате инфляции обесценится. В результате амортизационные отчисления и, соответственно, себестоимость будут искусственно занижены, а прибыль завышена, что приведет к возрастанию реальных сумм налога.

3. Обесценивание товарно-материальных запасов и, соответственно, увеличение налогового бремени. То есть предприятие будет вынуждено платить так называемый "инфляционный налог".

4. Инфляция влияет на номинальную ставку кредитования. То есть одновременно с повышением цен на ресурсы и собственную продукцию следует предусмотреть увеличение суммы процентов по кредиту.

Для достоверной оценки результатов хозяйственной деятельности, в том числе инвестиционной, в условиях инфляции следует разрабатывать планы в текущих ценах.

Планируемый результат всегда далек от определенности. Следующим важным этапом оценки эффективности инвестирования является оценка рисков реализации проекта, определение степени влияния на результаты факторов внешней среды.

В зарубежной практике используются такие методы для оценки риска реализации проекта, как метод пороговых значений, анализ чувствительности, методика моделирования.

Анализ риска, основанный на "пороговых значениях", определяет максимально возможное отклонение переменных величин (цена ресурсов, инфляция, объемы производства и реализации проекта). В зарубежной практике для данных целей используется расчетно-конструктивный метод определения точки безубыточности объема производства.

Чувствительность проекта -- это устойчивость проекта по отношению к изменениям основных внешних и внутренних параметров, заданных в качестве допустимых. Алгоритм расчета можно представить следующим образом (рисунок 1):

Рисунок 1. Анализ чувствительности проекта

Таким образом, при высокой вероятности повышения цен на материальные ресурсы проект становится неэффективным.

Использование вышеизложенных методов оценки инвестиционного проекта позволит достаточно объективно определить эффективность инвестиционной деятельности, избежать ошибок в выборе объектов вложения финансовых ресурсов.

Задача 1

Для реализации инвестиционного проекта привлечен кредит в размере 1379 млн. руб. на 4 года (процентная ставка 20% годовых)

Определите, какие суммы необходимо возвращать предприятию, если:

1) кредит возвращается единым платежом по истечении срока пользования кредитом при начислении сложных процентов.

2) Основная сумма долга погашается равномерно.

3) Кредит возвращается в виде серии равновеликих выплат.

Решение:

1) Наиболее простой является схема единовременного получения средств в начале периода кредитования и единовременного возврата по истечении периода кредитования:

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Общие выплаты определяются по формуле:

К_н=К+П,

Где К - сумма кредита (основной долг)

П - сумма начисленных процентов за пользование кредитом

Используется схема сложных процентов. Проценты за первый год рассчитываются по формуле:

П₁=К*i

П₁=1379*0,2 = 275,8 млн. руб.

За второй год:

П₂=(К+П₁)*i=(К+К*i)*i

П₂=(К+П₁)*i=(1379+275,8)*0,2=330,96 млн.руб.

За 4 года:

П=К*(1+i)ⁿ - К = 1379*(1+0,2)⁴ - 1379=1480,49 млн.руб.

К_н= К*(1+i)ⁿ = 1397*(1+0,2)⁴ = 2859,49 млн.руб.

k_{сл.процентов}=(1+i)ⁿ

2) Равномерное погашение основной суммы долга

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

При использовании данного метода возврата ежегодно (или с иной периодичностью) необходимо выплачивать банку сумму равную сумме погашения части основной суммы долга, определяемую как К/n, (где К - сумма кредита, n - количество периодов погашения) и сумма начисленных процентов, определяемых как произведение оставшейся суммы задолженности на начало периода и процентной ставки. Таким образом, по мере погашения кредита суммы выплат будут сокращаться. Но на начальном этапе погашения суммы выплат будут наибольшими:

К_н= К/ n=1379/4=344,75 млн.руб.

К_н1= К_н +К*i=344,75+1379*0,2=620,55 млн.руб.

К_н2= К_н + (К_н - К_н1)*i=344,75+(1379-344,75)*0,2=551,6 млн.руб.

К_н3= К_н + (К_н - К_н12)*i=344,75+(1379-344,75*2)*0,2=482,65 млн.руб.

К_н4= К_н + (К_н - К_н123)*i=344,75+(1379-344,75*3)*0,2=413,7 млн.руб.

К_н1-4= 620,55+551,6+482,65+413,7=2068,5 млн.руб.

3) Метод равновеликих выплат

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

При использовании данного метода погашения ежегодно (или с иной периодичностью) банку выплачивается сумма равная А. При этом платеж содержит как погашение начисленных процентов, так и погашение основной суммы. Т.е. по мере погашение кредита доля процентных выплат будет сокращаться. Общая сумма выплат по данному методу будет несколько выше, чем по методу, рассмотренному выше.

К_н1-4= 532,69*4=2130,76 млн.руб.

Задача 2

На предприятии планируется осуществить инвестиционный проект по выпуску новой продукции. Для реализации проекта необходимо приобретение оборудования стоимостью 160 779 EUR, в которые включены расходы по транспортировке до таможенного склада. При ввозе на территорию РБ уплачивается таможенная пошлина в размере 10% и НДС по ставке 20%.

Расходы по транспортировке по территории РБ и расходы на установку оборудования планируются в размере 5% от его стоимости (без учета НДС и таможенных пошлин) и осуществляются силами сторонних организаций (т.е. организация будет оплачивать НДС по данным работам).

Срок полезного использования оборудования на предприятии составит 5 лет (срок реализации инвестиционного проекта).

Предполагаемая ликвидационная стоимость составит 80% от остаточной стоимости оборудования на момент окончания инвестиционного проекта.

Производительность оборудования составляет 15000 шт. в год.

Уровень использования оборудования по годам составит:

1-й год - 75%; 2-й год - 95%; 3-й и далее - 100%

Учредители предприятия передают незадействованный на предприятии производственный корпус стоимостью 2079 млн. руб. срок полезного использования которого по оценке комиссии составляет 30 лет. По окончанию проекта ликвидационная стоимость равна остаточной.

По оценке величина оборотных средств для успешной реализации проекта составляет по годам (в млн. руб.):

По окончании инвестиционного проекта оборотные средства высвобождаются в размере 70% от их величины.

Данные о производимой продукции:

Прямые расходы на единицу продукции составляют (в тыс. руб.):

Накладные расходы на год (без учета амортизации) составляют (в млн. руб.)

Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды от средств на оплату труда осуществляются в соответствии с действующим законодательством. (Отчисления на обязательное страхование от несчастных случаев на производстве составляют 1%)

Цена единицы продукции составляет 489 тыс. руб. с учетом НДС (товар акцизом не облагается). Принимаем, что вся производимая продукция будет реализована.

Оборудование приобретается за счет кредита (процентная ставка 18% годовых). Минимальная доходность собственных средств должна составить 16% годовых.

Определить является ли проект эффективным. Построить его финансовый профиль.

Расчеты можно представить в виде таблиц, представленных в файле таблицы.xls.

Таблица 1

Объем производства и реализации и цены на продукцию

Таблица 3

Потребность в оборотных средствах

инвестиция кредитный финансовый

Таблица 4

Расчет чистой прибыли по проекту

Таблица 4

Расчет чистого потока денежных средств

Задача 3

Для определения исходных данных по своему варианту необходимо заменить знак “**” в условии задачи на две последние цифры номера своей зачетной книжки (например, № 303416/310 - цифры 10 - число 2**0 станет 2100).

Задача 3.1

Имеются следующие данные о предприятии:

В среднем 80% продукции предприятие реализует с отсрочкой платежа, 15% - на условиях оплаты по факту отгрузки, 5% - на условиях предоплаты. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-ти дневную отсрочку. На условиях предоплаты договора обычно заключаются в конце месяца на условиях отгрузки продукции в 15-дневный срок. Учетной политикой предусмотрено признание выручки по факту отгрузки продукции.

По данным за декабрь предыдущего года затраты на сырье и материалы составили 45% от выручки после уплаты НДС (продукция неподакцизная. 20% - расходы на оплату труда (включая отчисления), прочие расходы около 10% (включая аренду, оплату энергии и т.д.), 5% - амортизация основных средств, т.е. суммарная доля расходов не должна превысила 80% отпускной цены. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере месячной потребности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней. Все остальные расходы оплачиваются до конца текущего месяца. Перечисление налогов осуществляется в соответствии с действующим законодательством. Организация применяет общую систему налогообложения.

Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом прироста 1,5% в месяц, причем изменение цен в ближайшие полгода не планируется. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 0,5% в месяц. Остаток средств на счете на 1 января составляет 100 млн. руб., поскольку этой суммы не достаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на р/с в январе планируемого года 180 млн. руб.

Необходимые для расчета фактические данные за декабрь предыдущего года в таблице:

Пункты 2, 3, 4, 5, 6 таблицы необходимо пересчитать для каждого варианта в соответствии с изменением п.1.

Составьте помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.

Решение:

Расчет потока денежных средств по организации

Задача 3.2

Компания А планирует на 1 июня остаток средств на счете в размере 6790 тыс. руб. Прямые затраты (на единицу продукции) составляют: сырье и материалы - 60 тыс. руб., расходы на оплату труда - 30 тыс. руб., прочие прямые расходы - 30 тыс. руб. Прогнозируются следующие объемы производства и продажи:

Подобные документы

• Оценка эффективности инвестиционного проекта

  Характеристика общих видов эффективности инвестиционного проекта. Порядок формирования информационного массива для финансовой оценки эффективности инвестиционных вложений. Статические и динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций.
  
  курсовая работа [742,9 K], добавлен 22.06.2015
  

• Экономическая оценка эффективности инвестиций

  Финансовая реализуемость инвестиционного проекта. Понятие и метод оценки эффективности инвестиционных проектов. Критерии и принципы оценки экономической эффективности инвестиций. Выражение денежных потоков в текущих, прогнозных или дефлированных ценах.
  
  курс лекций [32,5 K], добавлен 08.04.2009
  

• Методы оценки эффективности реальных инвестиций

  Механизм оценки экономической эффективности реальных инвестиций, базирующийсяся на системе показателей. Типовая структура бизнес-плана инвестиционного проекта. Основные направления инвестиционной деятельности на предприятии. Оценка коммерческой эффективно
  
  контрольная работа [627,7 K], добавлен 20.02.2009
  

• Экономическая оценка инвестиций

  Средневзвешенная цена капитала. Показатели оценки эффективности инвестиционного проекта. Определение чистого дисконтированного дохода с учетом темпов инфляции по годам. Построение профиля проекта. Риски и неопределенность при реализации проекта.
  
  контрольная работа [176,6 K], добавлен 12.10.2015
  

• Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов

  Методы оценки эффективности. Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта. Чистый поток платежей (cash flow). Потребность в оборотном капитале. Исходная информация для определения экономической эффективности инвестиционного проекта.
  
  реферат [52,3 K], добавлен 05.02.2008
  

• Экономическая оценка инвестиций

  Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта компании-оператора подвижного состава. Методы оценки инвестиционной потребности и затрат на базовой платформе и на платформе нового типа. Характеристика притока и оттока денежных средств.
  
  презентация [703,0 K], добавлен 06.05.2015
  

• Экономическая оценка инвестиций

  Методы оценки экономической эффективности инвестиций; анализ операционного левереджа, учет неопределенности и оценка рисков проекта. Характеристика предприятия и направлений для инвестиций, выбор и анализ предложения; формирование денежных потоков.
  
  методичка [67,5 K], добавлен 21.04.2011
  

• Модели и методы анализа эффективных инвестиций в инновационную деятельность

  Сущность инвестиций и их формы. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта. Анализ эффективности инвестиций в инновационную деятельность на примере ООО СП "Аклеон". Поиск путей повышения эффективности инвестиционной деятельности.
  
  курсовая работа [105,8 K], добавлен 28.08.2010
  

• Экономическая оценка инвестиций

  Сущность, методы и средства управления проектами. Экономический и финансовый анализ инвестиционного проекта. Программа производства и реализации продукции. Инвестиционные издержки в оборотный капитал. Оценка экономической эффективности инвестиций.
  
  курсовая работа [67,0 K], добавлен 06.04.2011
  

• Экономическая сущность и содержание инвестиций

  Экономическая сущность и содержание инвестиций, их типы и классификация. Методы оценки экономической эффективности проектов. Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы. Источники финансирования и методы возврата вкладываемых денежных средств.
  
  контрольная работа [23,2 K], добавлен 30.09.2013
  

• Новые подходы к оценке экономической эффективности реальных инвестиций

  Понятие и содержание эффективности инвестиционного проекта, экономические методы ее оценки, основанные на применении концепции дисконтирования и не предполагающие ее использования. Исследование влияния инвестиций на эффективность деятельности организации.
  
  курсовая работа [118,2 K], добавлен 27.11.2013
  

• Анализ методик оценки экономической эффективности инвестиционного проекта

  Контроль за эффективностью инвестиций. Оценка реализуемости проекта, потенциальной целесообразности реализации проекта, его абсолютной эффективности. Сравнение рентабельности со средним процентом банковского кредита и со средним темпом инфляции в стране.
  
  эссе [26,2 K], добавлен 11.12.2014
  

• Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта по утилизации шин

  Правовые аспекты привлечения и использования инвестиций в экономике России. Методология составления бизнес-плана инвестиционного проекта переработки автомобильных покрышек и других резинотехнических отходов, критерии оценки его коммерческой эффективности.
  
  курсовая работа [87,8 K], добавлен 18.06.2014
  

• Эффективный инвестиционный проект

  Понятие эффекта и эффективности. Показатели эффективности инвестиционного проекта. Порядок отбора инвестиционных проектов. Оптимизация инвестиционного портфеля. Оценка объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.
  
  контрольная работа [30,6 K], добавлен 04.11.2003
  

• Инвестиционная деятельность ООО "Окно плюс"

  Сущность инвестиций и их экономическое значение. Методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Оценка эффективности инвестиций в производство пластиковых окон. План маркетинга и ценовая политика организации. Риски инвестиционного проекта.
  
  дипломная работа [301,2 K], добавлен 10.08.2013
  

• Экономическая оценка инвестиций

  Сравнение схем финансирования инвестиционного проекта. Коэффициент рентабельности инвестиций. Доля акционерного капитала в структуре инвестиций. Условие эффективности инвестиций. Дивиденды по привилегированным акциям. Анализ чувствительности проекта.
  
  курсовая работа [376,1 K], добавлен 22.11.2012
  

• Экономическая оценка инвестиций

  Инвестиционные риски и их проявление в снижении доходности, упущенной экономической выгоде и прямых потерях. Построение дисконтированного денежного потока за период реализации инвестиционного проекта. Оценка экономической эффективности бизнес-плана.
  
  контрольная работа [197,9 K], добавлен 29.11.2012
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта на примере замены технологической линии завода ЖБИ

  Основные принципы и подходы к оценке эффективности инвестиций. Текущее состояние экономического окружения инвестиционного проекта (ИП). Потоки денежных платежей. Учет неопределенности и риска при оценке эффективности ИП. Расчет точек безубыточности.
  
  курсовая работа [1,3 M], добавлен 24.05.2015
  

• Инвестирование потенциального проекта

  Привлекательность для реализации потенциального инвестиционного проекта. Чистый дисконтированный доход от реализации проекта пессимистических и оптимистических значений. Дисконтированные показатели оценки экономической эффективности инвестиций.
  
  контрольная работа [73,3 K], добавлен 07.11.2010
  

• Расчет экономической эффективности инвестиций в энергетике

  Оценка экономической эффективности инвестиций в строительство системы электроснабжения судоремонтного завода. Расчет капиталовложений в проектируемую сеть энергоснабжения. Жизненный цикл проекта и график его реализации. Срок окупаемости проекта.
  
  курсовая работа [256,2 K], добавлен 24.06.2015
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам