Последствия глобализации экономики

Также в пользу слияния говорит значительное увеличение капитализации объединенного банка по сравнению с суммарной капитализацией банков «Заман-банка» и «Сеним-банка», улучшение прочих финансово-экономических показателей, возможность увеличения стоимости акций и включения их в листинг Казахстанской фондовой биржи. Как видно из Таблицы 3, при эффективной сделке по слиянию или поглощению выгоду получают все стороны, задействованные в консолидационном процессе.

Выгоды сторон, задействованных в объединении банков

Исходя из проведенного анализа эффективности объединения двух региональных коммерческих банков, можно сделать следующие выводы:

- при осуществлении грамотного управления, объеденный банк получает синергетический эффект, улучшает свои финансовые показатели;

- увеличиваются инвестиционные вложения в банк, т.к. инвесторы и акционеры ожидают в будущем развития банка, увеличение чистой прибыли, и как результат, увеличения дивидендов;

- объединенный банк становится более конкурентоспособным, как с отечественными банками, так и иностранными;

- увеличиваются налоговые поступления в государственный бюджет.

При данном развитии ситуации объединенный банк получает в дальнейшем достаточно большие преимущества, в том числе следующие.

Управленческие эффекты от объединения будут заключаться в расширении возможностей стратегического планирования, более оперативной системе принятия решений, упрощении процедуры согласования кредитной и другой документации. Также к управленческим эффектам можно отнести улучшение взаимодействия с имеющимися клиентами и привлечение новых.

Конкурентные преимущества будут заключаться в предоставлении более полного спектра финансовых услуг, повышении качества обслуживания, согласованном развитии новых услуг в своем регионе, в возможности реализации проектов, непосильных для меньших по размеру банков, в возможности относительного снижения тарифов на предоставляемые банковские услуги.

После слияния немаловажным является разработка и согласование с руководством, акционерами, Советом директоров учетной политики банка, которая обеспечит прозрачность деятельности банка, отражение всех расходов, связанных как с процессом реорганизации, так и дальнейшим функционированием банка, исключит возможность утечки денежных средств в период слияния, когда в некоторой степени снижается контроль над расходами. Также необходимо заново разработать и утвердить Проспект эмиссии объединенного банка. Проспект эмиссии и бухгалтерский баланс являются основными и объективными источниками информации при выборе объекта слияния или поглощения. Оба документа обязательно представляются фондовой бирже и, следовательно, могут быть востребованы инвестором.

По результатам финансового анализа, проведенного на модельной версии объединения «Сеним-банка» и «Заман-банка», можно сказать, что консолидационные процессы являются выгодными для всех заинтересованных сторон.

Правовое регулирование слияний и поглощений также является одним из важных аспектов успешности сделок слияния и поглощения, нуждающихся в детальном изучении и дальнейшей доработке. В частности, в международной практике целью законодательства по регулированию сделок слияния и поглощения является обеспечение защиты прав миноритарных акционеров от обесценивания инвестиций. По мнению соискателя, зарубежный опыт по защите интересов клиентов и миноритарных акционеров в период консолидации должен быть применён и в нашей стране.

Пример модельной сделки по слиянию двух региональных банков, рассмотренный в диссертационной работе, позволяют сделать следующие выводы. Слишком малый размер региональных банков, низкие показатели доходности по предоставляемым услугам, устаревшие программные обеспечения, обострение борьбы за привлечение инвестиций и усиление конкуренции с крупными отечественными банками указывает на необходимость осуществления региональных интеграций. В этих условиях банки вынуждены искать внутренние резервы для обеспечения собственного развития и устойчивого финансирования текущей деятельности. Учитывая все более ужесточающиеся пруденциальные нормативы, устанавливаемые регулирующими органами, осуществлять эффективную деятельность на рынке становится проблематичным. Слияние банков позволит значительно повысить эффективность использования существующих ресурсов, укрепит позиции на фондовых рынках и повысит инвестиционную привлекательность объединенной структуры.

Глава 3. Рынок сделок слияний и поглощений: обзор современной ситуации и перспективы развития

3.1 Казахстанская практика слияний и поглощений на примере банковского сектора

В данной главе рассмотрены современная ситуация и перспективы развития процессов слияний и поглощений на примере отечественного банковского сектора, в сравнении с международным опытом. Процессы слияний и поглощении на казахстанском финансовом рынке менее развиты, чем в Западной Европе, Японии и США, что связано как с относительной молодостью экономики Республики Казахстан, так и с пробелами теоретических исследований операций по слиянию и поглощению. Для проведения подобных операций требуется привлечение значительных финансовых ресурсов, что под силу лишь крупным банкам, количество которых в Казахстане невелико. Однако основной причиной низких объемов слияний и поглощений в Казахстане является отсутствие опыта в данной области. Не все коммерческие банки имеют среднесрочные планы развития, а инвестирование при слияниях или поглощениях требует более длительного срока окупаемости. При планировании возможность экспансии с помощью поглощений отечественными банками практически не рассматривается.

По мнению специалистов в области финансов, в настоящее время развитие процессов слияний и поглощений на казахстанском банковском секторе находится на начальном этапе своего развития, при этом многие сделки, осуществленные за последние несколько лет, говорят о существенном потенциале для развития этого направления (Рисунок 6).

В ближайшее десятилетие возможно значительные изменения как структуры рынка слияний и поглощений финансового сектора, так и доли консолидационных операций именно в банковском секторе. Это может быть связано не только с приходом иностранных игроков, но и с желанием отечественных банков усилить свои рыночные позиции.

Рисунок 6. Отраслевое разделение сделок слияния и поглощения по объемам в долевом выражении

Примечание - Источник: Франгулиди С. Казахстанский рынок слияний и поглощений. - М: АО «Инвестиционный финансовый дом RESMI», 2008. - 21 с.[11]

Анализ современных процессов проникновения иностранного капитала в национальные банковские системы путем международных слияний и поглощений необходим для разработки инструментария их регулирования в нашей отечественной практике, в том числе при определении приемлемых условий допуска иностранных банков на казахстанский финансовый рынок. Исследование международных слияний и поглощений банков зарубежных стран представляется также актуальным при оценке перспектив развития аналогичных процессов с участием российских банков и банков других зарубежных государств в условиях дальнейшей интеграции.

На казахстанском финансовом рынке сейчас четко прослеживается тенденция достаточно интенсивной экспансии со стороны банков с иностранным капиталом (Рисунок 7). Среди иностранных банков можно выделить несколько наиболее крупных - Сбербанк России, Райффайзенбанк, ABN AMRO и др. Эти банки работают с высокой рентабельностью, порой на порядок превышающей средние показатели по всему казахстанскому банковскому сектору. Отдача на капитал по итогам прошлого года составила 30-35% годовых при среднем уровне около 20%.

Тенденция развития слияний и поглощений между казахстанскими банками также нуждается в детальном изучении. Отечественные предприятия - и банки-гиганты, являющиеся крупными в рамках внутреннего рынка, в мировой экономике выступают как средние и малые компании/банки, что лишает их возможности полноправной конкуренции с мировыми финансовыми институтами. Для укрепления своих позиций на рынке и роста капитализации многим казахстанским банкам необходимо создание альянсов и привлечение стратегических инвесторов.

Рисунок 7. Структура казахстанских сделок по слиянию и поглощению за 2007 год

Примечание - Источник: Франгулиди С. Казахстанский рынок слияний и поглощений. - М: АО «Инвестиционный финансовый дом RESMI», 2008. - 21 с.

Одна из основных серьезных задач для банков Казахстана, особенно малых банков, заключается в повышении текущей ликвидности и рентабельности. Для успешного решения этой задачи банки должны сосредоточить усилия на диверсификации доходов, реализации мер рыночной политики и осуществлении контроля над затратами в ходе расширения коммерческой деятельности. Диверсификация клиентов в сочетании с введением новых направлений бизнеса поможет банкам увеличить поступления доходов. При отсутствии возможности достичь этих целей за счет собственных ресурсов, наиболее выгодным решением является слияние с другим банком либо поглощение другого банка.

Слияния и присоединения банков способно повысить эффективность банковского бизнеса и качество банковского обслуживания не только в центре, но и в регионах. Через процессы реорганизации современные банковские технологии, которыми обладают банки-лидеры, гораздо быстрее дойдут до регионов.

Международная практика доказывает перспективность создания крупных банков, которые обладают технологиями финансовых супермаркетов, обслуживают клиентов любой категории, предоставляют полный спектр банковских услуг по принципу «в одном пакете». Возможность развития слияний и поглощений по направлению создания универсальных банков для отечественных условий достаточно велика. На казахстанском рынке к коммерческим банкам, обладающим технологиями финансовых супермаркетов, можно отнести банки первой десятки (Народный Банк, Банк ТуранАлем, Казкоммерцбанк и др.), в России также существует целый ряд банков, развивающихся в этом направлении (Сбербанк, ВТБ-24, УралСиб). В настоящее время развитие процессов слияния и поглощения по созданию универсальных банков представляется перспективным направлением, если хотя бы у одного из банков при слиянии уже существует развитая розничная сеть.

Объем сделок по поглощениям может значительно тормозиться на фоне ипотечного кризиса (Рисунок 8), который вызвал проблемы с ликвидностью у некоторых банков и подорожание кредитов во всем мире. Особенно тяжелыми могут быть последствия кредитного кризиса для банков меньших размеров, для которых решением многих проблем может стать вступление в альянсы с другим банком.

Рисунок 8. Динамика объема мировых сделок слияния и поглощения

Примечание - Составлено автором на основании данных с казахстанских и зарубежных электронных ресурсов.

Что касается современной ситуации на казахстанском финансовом рынке, банки малые и средние банки испытывают определенный дефицит ликвидности. Из-за недостатка собственных средств и низкой капитализации банки работают на предельно допустимых значениях обязательных нормативов. Для региональных банков достаточно сложным является привлечение крупных корпоративных клиентов. Потребность таких клиентов в заемных средствах значительно превышает возможности банков. Для динамичного развития подобных банков потребуется увеличение их уставных капиталов. По мнению автора, консолидационные процессы в банковском секторе Казахстана будут по-прежнему демонстрировать рост, однако на фоне глобального финансового кризиса темпы роста объемов консолидационных сделок существенно ниже, чем планировалось (Рисунок 9).

Рисунок 9. Динамика развития процессов слияний и поглощений в Казахстане

Примечание - Составлено автором на основании данных с казахстанских и российских электронных ресурсов.

Для повышения эффективности деятельности в структуре баланса банка не должно быть концентрации на определенных источниках, таких как ресурсы с зарубежного финансового рынка, концентрация на крупных клиентах. Для дальнейшего развития объединенному банку необходимо повысить качество корпоративного управления, особенно в таких областях, как принятие решений и управление рисками, раскрытие информации, а также распределение полномочий между ключевыми органами корпоративного управления. Изменения в банковской системе приведут к позитивным изменениям для сектора, в частности установление новых форм отношений с клиентами, активизация деятельности, возможность устанавливать более гибкие тарифы, рост прибыльности. Также должен быть выработан новый подход к управленческой информации в рамках оценки рентабельности оказываемых финансовых услуг.

Банкам необходимо внедрять меры по повышению эффективности бизнеса, в том числе снижать издержки, вырабатывать новый подход к риск-менеджменту, проводить реинжиниринг процессов, усиливать контроль и управление организацией, накапливать клиентскую информацию. Таким образом, консолидация банков с помощью слияний и поглощений является одним из наиболее вероятных направлений развития отечественной банковской системы. Именно это поможет ей стать высококапитализированной и соответственно более устойчивой. [1]

Современная ситуация на мировом рынке слияний и поглощений и тенденции развития в 2010 г.

Мировой рынок трансграничных сделок слияния и поглощения (M&A) в 2009 г. сократился в сравнении с 2008 г. на 66% до уровня 240 млрд. дол. США. Спад на мировом рынке слияний и поглощений (M&A) в текущем году стал максимальным с 1995 года.

При этом падение объемов сделок M&A испытали как развитые страны, так и развивающиеся.

Наибольшее падение зафиксировано в Японии, Германии, США, Швеции, Великобритании. Объемы сделок M&A в этих странах в сравнении с 2008 г. сократились более чем на 80%. В тоже время рост объемов сделок отмечался в Бельгии, Австрии и Венгрии.

Тяжелое состояние мирового финансового сектора в развитых странах и падение сделок фондами Private Equity посредством LBO сказалось на стагнации рынка M&A в развитых странах. Существенное падение прибыльности в материнских компаниях в связи с экономическим спадом в странах их базирования стало причиной оттока инвестиций из иностранных дочерних структур и сворачиванием инвестиционных программ по приобретению новых активов в рамках экспансии транснациональных корпораций на международных рынках. Так, существенное падение экономического роста в основных странах-донорах инвестиций в экономику США соответственно повлияло как на количество, так и размеры сделок M&A. Падение рынка M&A в Японии связано с продажей крупной иностранной фили иностранной компании Nikko Cordial Securities локальному игроку.

Так, объем слияний и поглощений в странах БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай), а также Индонезии и ЮАР в текущем году упал на 62 процента и достиг 46 миллиардов долларов. В 2008 году аналогичный показатель составил 121 миллиардов долларов.

В сообщении организации отмечается, что во многом спад рынка M&A вызван снижением числа слияний и поглощений в государствах, входящих в ОЭСР, которую часто называют "клубом богатых стран". Если в 2008 году объем сделок M&A достигал триллиона долларов, то в текущем году этот показатель составил 454 миллиарда долларов.

Среди развивающихся стран наиболее существенное падение зафиксировано в странах Латинской Америки и Карибского бассейна (где зафиксирован нетто-отток инвестиций по М&A).

Наибольшую устойчивость к кризисным явлениям, даже не смотря на глобальное падение спроса на товары и услуги этих стран, продемонстрировал рынок M&A Юго-Восточной Азии. В частности можно констатировать про более, нежели 2-кратный рост объема трансграничных сделок M&A в экономике Китая.

Что касается рынка M&A в странах СНГ, можно отметить более чем двукратное снижение сделок M&A в Российской Федерации (с 13,5 млрд. дол. США в 2008 г. до 5 млрд. дол. США в 2009 г.) и их практическое отсутствие в Украине. Если объем сделок в Украине в 2008 г. составлял около 6 млрд. дол. США, то в 2009 г. таких сделок осуществлено всего лишь на 200 млн. дол. США. Причины падения сделок M&A в СНГ имеют комплексный характер: начиная от общего влияния финансово-экономического кризиса, заканчивая структурными проблемами в экономике стран и сокращением привлекательных и крупных объектов приватизации.

Из-за финансово-экономического кризиса компании всего мира резко снизили активность в проведении слияний и поглощений. Так, в прошлом году из-за неблагоприятной экономической ситуации было отменено рекордное число сделок M&A - 1309, а их общий объем за год сократился на 29 процентов по сравнению с 2007 годом до 3,28 триллиона долларов.

Оценивая сделки M&A, размер которых превышает 3 млрд. дол. США можно констатировать о проявленном интересе крупных транснациональных структур в 2009 году к финансовому сектору, фармацевтике, нефтегазовой промышленности и энергетическому сектору

Несмотря на то, что во 2 половине 2009 г. макроэкономические индикаторы сигнализировали об улучшение развития мировой экономики, а прогноз ее развития на 2010 г. от МФВ довольно оптимистичен (рост мирового ВВП прогнозируется на уровне 3,1% против -1,1% в 2009 г), бума сделок M&A в мировом масштабе не будет.

Подтверждением тому, является неспособность финансовой системы предоставлять достаточный объем кредитования для поддержания стабильного и долгосрочного роста, вызванная в первую очередь низким уровнем капитала банковской системы в условиях массового списания активов банками и ухудшения показателей прибыльности. Также не будет способствовать более быстрому восстановлению роста как минимум в 2010 году и очень слабый потребительский спрос на товарную продукцию, и постепенное сворачивание государственных программ поддержки ведущими мировыми державами вызванных значительным ростом бюджетных дефицитов в острую фазу кризиса 2008-2009 годов.

Из 250 инвестбанкиров, юристов и инвесторов, опрошенных Bloomberg, 92% дали прогноз, что в 2010 г. число и стоимость сделок по слияниям и поглощениям увеличатся. Около 21% респондентов считают, что наиболее активными в этой сфере будут энергетические компании, еще 17% назвали лидерами в M&A финансовые корпорации.

Вместе с тем в 2010 г. активность в сфере M&A по сравнению с прошлым годом вероятно повысится. Только контрагенты аудиторской компании PwC на 1 квартал 2010 г. уже заявили о сделках по меньшей мере на 21,2 млрд. дол. США.

В 2010 году сделки M&A будут в большей степени вынужденными, где основным приоритетом станет избавление собственников корпораций от непрофильных активов, требующих значительных средств на их текущее содержание.

Помимо финансовых и энергетических компаний активность в сфере слияний и поглощений в следующем году могут продолжить фармацевтические концерны, Кроме того, должен ускориться процесс консолидации в сфере производства продуктов питания и других потребительских товаров. В целом же в секторе M&A будет происходить рост, однако он будет несопоставим с масштабами спада двух последних лет и вряд ли намного превысит 10%. К уровням, сравнимым с докризисными, удастся вернуться не ранее 2011 г прогнозируют специалисты.

Заключение

Слияния и поглощения - это сложный экономический процесс по интеграции двух или более компаний для их дальнейшей совместной деятельности. Существует целая группа подвидов этих процессов укрупнения, некоторые из них могут применяться, как переходные этапы для других, но в любом случае - выбор способа реализации интеграционного процесса зависит от конкретных целей, преследуемых слияемыми компаниями.

Фактическая реализация слияний-поглощений - процесс довольно трудоемкий, требующий множества подготовительных этапов для принятия верного окончательного решения. Предварительное планирование и оценка вариантов являются жестко регламентированными, а отход от установленных правил может привести к неудачной и невыгодной сделке. Вообще все этапы реализации слияний-поглощений требуют подчинения соответствующей нормативно-правовой базе, в противном случае сделка также может стать неудачной, может быть признана незаконной и подлежащей принудительному расторжению.

Также был рассмотрен интегрированный метод анализа финансовой эффективности процесса слияний и поглощений, основанный на использовании математического аппарата, новых методов вычислений. Применение интегрированной методики, соединяющей бухгалтерские и рыночные показатели для измерения эффектов от сделок позволило выявить четкую взаимосвязь между краткосрочной реакцией рынка на новость о слиянии и реальной последующей эффективностью сделки. Применение различных статистических тестов подтвердило устойчивость полученных выводов.

В современных экономических условиях, которые сложились в мире, и нашей стране в частности, можно сказать, что обстановка располагает к развитию рынка M&A. Как видно из примеров, коих в настоящее время на рынке множество, наиболее активно продаваться будут бизнесы, которые не в состоянии отвечать по своим обязательством - это различные финансовые компании (банки, паевые инвестиционные фонды и т.п.) Также в непростом положении окажутся компании, которые ранее привлекли значительные кредиты, а теперь не имеют достаточной прибыли для его выплаты. В эту категорию входят многие торговые сети и другие компании из самых разных отраслей, которые выстраивали проекты и брали кредиты в расчет на быстрый рост рынка в целом и своих продаж. Ожидается, что в 2010 году бума сделок M&A в мировом масштабе не будет. Наивысшей формой успеха при совершении сделки слияния-поглощения является проявление синергического эффекта, который подразумевает возникновение добавочной стоимости вновь образованной интегрированной компании. Правильный выбор партнера для кооперации с возможностью дополнительного дохода от эффекта синергии, а также верно и тщательно спланированный процесс реализации - вот залог удачной сделки слияния-поглощения, которая будет способствовать не только личному обогащению владельцев интегрируемых активов, но и долгосрочному конкурентному преимуществу, которое составит основу успешной деятельности компании на рынке.

Список использованной литературы

1. Абдреева А.Б. - Финансовый анализ процесса слияний и поглощений банковских структур РК.

2. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях / Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

3. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес»,2005. - С. 344.

4. Авхачёв Ю.Б. Международные слияния и поглощения компаний: новые возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство. - М.: Научная книга, 2005. - С. 3-5.

5. Хусаинов З.И. - Оценка эффективности сделок слияний и поглощений: интегрированная методика.

6. Аманжолов Т.Б., Партнер юридической компании «ILEX» доклад:«Рейдерство в Казахстане - юридические аспекты защиты от недружественных приобретений».

7. Кетова Н.П., Чернышов Д.В. Слияния и поглощения в корпоративном секторе…Вопросы экономики и права. 2008, № 2.

8. Рудык Н.Б. Конгломератные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учебное пособие. М.: Дело, 2005.

9. Франгулиди С. Казахстанский рынок слияний и поглощений. - М: АО «Инвестиционный финансовый дом RESMI», 2008. - 21 с.

10. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес»,2005. - С. 344.

11. Литовских Финансовый менеджмент.

12. С. Росс Введение в корпоративные финансы.

13. Брейли Р., Майерс С. - Принципы корпоративных финансов США идут на сделки без совести - Рекордно вырос объем недружественных поглощений // Газета «Коммерсантъ», № 174(3991), 26.09.2008.

14. www.maonline.ru.

15. www.exclusive.kz.

16. www.ma-journal.ru.

17. www.gaap.ru.

18. www.ey.com.

Размещено на Allbest.ru