Організація управління і планування діяльності промислово-фінансових груп в системі регулювання економіки

Размещено на http://www.allbest.ru/

ДЕРЖАВНИЙ УНІВЕРСИТЕТ "ЛЬВІВСЬКА ПОЛІТЕХНІКА"

УДК 658.1+336+338.6/.9

Організація управління і планування діяльності промислово-фінансових груп в системі регулювання економіки

Спеціальність: 08.02.03 - "Організація управління, планування і регулювання економіки"

Автореферат дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Хома Ірина Борисівна

Львів 1999

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана на кафедрі економіки, фінансів та обліку Державного університету "Львівська політехніка" Міністерства освіти України

Захист відбудеться “ 04 ” _березня_ 1999 р. о _1500_ годині на засіданні спеціалізованої вченої ради К 35.052.03 у Державному університеті “Львівська політехніка” за адресою: 290646, м.Львів-13, вул.С.Бандери, 12, корп.4, ауд. 406.

Відзиви на автореферат у двох примірниках, завірені печаткою установи, просимо надсилати за адресою: 290646, м.Львів-13, вул.С.Бандери, 12, ДУ ЛП, вченому секретарю спеціалізованої вченої ради.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Державного університету “Львівська політехніка” за адресою: 290646, м. Львів-13, вул. Професорська, 1.

Автореферат розісланий “ 03 ” _лютого_ 1999 р.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради К 35.052.03 Пащенко І.Н

АНОТАЦІЯ

Хома І.Б. Організація управління і планування діяльності промислово-фінансових груп в системі регулювання економіки. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.02.03 - Организація управління, планування і регулювання економіки. - Державний університет "Львівська політехніка", Львів, 1999.

В дисертації розглядаються питання організації управління і планування діяльності промислово-фінансових груп (ПФГ) в Україні та їх роль в системі регулювання економіки через новий конструктивний механізм фінансового менеджменту, в основу якого покладені дослідження критеріїв і параметрів, що впливають на побудову оптимізаційних економіко-математичних моделей структури капіталу ПФГ та розподілу інвестицій між учасниками ПФГ. Розроблений комплексний підхід до управління ризиками в процесі функціонування ПФГ; проведений аналіз можливих ситуацій прибутковості (збитковості) учасників ПФГ; запропонований розрахунок показника банкрутства ПФГ на основі показника Альтмана для оцінки неплатоспроможності одного з учасників ПФГ. Досліджений механізм експрес-діагностування фінансового стану ПФГ та подані рекомендації до максимізації прибутку учасників ПФГ.

Ключові слова: промислово-фінансова група (ПФГ), організація управління, планування, фінансовий менеджмент, структура капіталу, оптимізація, розподіл інвестицій, максимізація прибутку, управління ризиком, експрес-діагностування.

SUMMARY

Khoma I.B. Organization of administration and planning of the industrially-financial group activity in the system of regulation of economics. - Manuscript.

The thesis for scientific degree of the Candidate of Economic Sciences by speciality 08.02.03 - Organization of Management, Planning and Regulation by Economics. - State University Lviv Polytechnic, Lviv, 1999.

Problems of administration organization and planning of the industrially-financial group activity in Ukraine and their a role in the system of regulation of economics by dint of the fresh constructive mechanism of financial management are considered in the dissertation. Researches of criteria and parameters, which influence on the optimized economic-mathematical modelling of the capital structure of IFG and distribution of the investments between the participants of IFG, underlie this mechanism. The complex approach to management of risks during performance of IFG is developed; the analysis of probable situations for profitability (unprofitability) of the participants of IFG is carried out; the calculation of bankruptcy parameter of IFG on basis of an Altman parameter for an estimation of insolvency of one of the participants of IFG is offered; the mechanism of express-diagnosing of a financial condition of IFG is investigated and the recommendations to maximization of the participants' profit of IFG are given.

Key words: industrially-financial group (IFG), organization of administration, planning, financial management, capital structure, optimization, distribution of investments, profit maximization, risk management, express-diagnosing.

АННОТАЦИЯ

регулювання промисловий менеджмент ризик

Хома И.Б. Организация управления и планирования деятельности промышленно-финансовых групп в системе регулирования экономики. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.02.03 - Организация управления, планирования и регулирования экономики. - Государственный университет "Львовская политехника", Львов, 1999.

В диссертации рассматриваются вопросы организации управления и планирования деятельности промышленно-финансовых групп в Украине и их роль в системе регулирования экономики путем нового конструктивного механизма финансового менеджмента, в основе которого лежат исследования критериев и параметров, влияющих на построение оптимизационных экономико-математических моделей структуры капитала ПФГ и распределение инвестиций между участниками ПФГ.

В первом разделе “Роль промышленно-финансовых групп в системе организации управления, планирования и регулирования экономики Украины” на основе сравнительного анализа создания и деятельности зарубежных ФПГ впервые развита концепция о роли, месте и эффективности украинских ПФГ с учетом затрат их участников в общих затратах всей группы, что дает возможность выбора рационального режима деятельности национальных ПФГ. Представлена характеристика ПФГ как фактора регулирования экономики; приведена схема структуры ПФГ. Дается анализ основных аспектов и функций менеджмента в деятельности ПФГ в системе организации, управления, планирования и регулирования экономики, что позволяет обеспечить финансовую стойкость участников ПФГ, оптимизировать денежный оборот, обеспечить максимизацию прибыли как всей ПФГ, так и ее участников. Выделенные основные функции финансового менеджмента в деятельности ПФГ способствуют прогнозированию и контролю за исполнением управленческих решений в области финансовой деятельности каждого участника ПФГ.

Во втором разделе “Исследование факторов влияния на деятельность промышленно-финансовых групп” теоретически обоснован новый механизм экономического регулирования деятельности участников ПФГ с целью выбора рационального режима их работы и максимизации прибыли на основе функции Лагранжа; анализа предельного дохода; оценки вариантов возможных ситуаций прибыльности или убыточности участников ПФГ и их последствий.

Проведены анализ и исследование факторов, влияющих на деятельность ПФГ , что дало возможность оценить структуру средств ПФГ. На основе собственного толкования понятия структуры капитала ПФГ оценено соотношение заемного капитала участников группы до общей капитализации каждого.

Рассмотрены роль и оценка кредитования в процессе деятельности ПФГ. Приведена классификация и дана характеристика возможных видов риска участников и всей группы.

В третьем разделе “Построение оптимизационной экономико-математической модели деятельности ПФГ” рассмотрена на основе распределения Пуассона и “метода тангенсов” принципиально новая качественная и количественная оценка риска в деятельности ПФГ; предложен алгоритм оценки финансового состояния ПФГ на основе показателя банкротства ПФГ с проведением экспресс-диагностирования прибыльности (убыточности) участников ПФГ и рассмотрением возможных критических ситуаций их неплатежеспособности, что позволит за короткое время продиагностировать финансовое положение ПФГ, количественно определить динамику его изменения, сделать допущение о будущем состоянии промышленно-финансовой группы в целом и своевременно оценить ситуацию возможного банкротства. Построена и исследована оптимизационная экономико-математической модель структуры капитала ПФГ, что позволяет спрогнозировать и принять эффективное решение относительно рационального сочетания собственного и заемного капитала ПФГ и ее участников. Оптимизация структуры капитала ПФГ проводится по таким наперед запланированным показателям и параметрам, как общая задолженность, операционные денежные потоки, величина аммортизации долга инвестору, величина инвестиций, величина прибыли и ликвидные активы каждого участника ПФГ. На основе метода динамического программирования рассмотрена модель расчета оптимальной структуры инвестиций участников ПФГ по критерию заданной прибыли, которая дает возможность эффективно использовать информацию о капиталовложениях разной величины, оптимизировать их и достичь наибольшего эффекта при функционировании промышленно-финансовой группы в любой промежуток времени.

Ключевые слова: промышленно-финансовая группа (ПФГ), организация управления, планирование, финансовый менеджмент, структура капитала, оптимизация, распределение инвестиций, максимизация прибыли, управление риском, экспресс-диагностирование.

1. ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. В умовах становлення і розвитку ринкової економіки в Україні виникла об'єктивна необхідність в інтеграції фінансового капіталу з промисловим і створення на цій основі вітчизняних промислово-фінансових груп (ПФГ). За їх допомогою планується розв'язати ряд проблем щодо налагодження взаємозв'язків між підприємствами, банками, страховими компаніями та іншими учасниками ПФГ. Метою створення ПФГ в Україні слід вважати забезпечення структурної перебудови національної економіки, підвищення ефективності її управління, планування і регулювання; проведення активної товарної політики; забезпечення безперебійних поставок і збуту продукції; підвищення експортного потенціалу і конкурентоспроможності українських підприємств.

Для вирішення завдань організації управління і планування діяльності ПФГ необхідна побудова системи управління, яка адекватна складному, ієрархічному та багатоцільовому характеру виробничого та фінансового стану самої групи. У зв'язку зі створенням ПФГ як нових форм організації господарської діяльності в Україні, одночасно слід розглядати управління в ПФГ шляхом розробки ряду питань, основними з яких є такі: удосконалення теоретико-методологічних основ функціонування промислово-фінансових груп в системі організації управління, планування і регулювання економіки; розробка організаційно-економічного механізму управління; моделювання, оцінка та оптимізація структури капіталу ПФГ; питання кредитування, ризику та прибутковості як для ПФГ, так і для її учасників.

Новизна теми визначається відсутністю відпрацьованих механізмів створення, функціонування та взаємозв'язку учасників ПФГ.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота є складовою частиною науково-дослідних робіт кафедри економіки, фінансів та обліку Державного університету “Львівська політехніка” з наукового напряму “Проблеми фінансово-кредитного регулювання та аудиторського менеджменту процесів створення, становлення та розвитку промислово-фінансових груп в Україні”, затвердженого науково-технічною радою ДУ “Львівська політехніка” (протокол N 1 від 11.01.1995 р.), бюджетної теми кафедри ДБ/100ПФГ “Розробка фінансових та організаційних засад участі підприємств, кредитних і фінансових установ у діяльності промислово-фінансових груп”, яка фінансується Міністерством освіти України і відповідає науковому напряму Координаційного плану N 68 “Економічні проблеми розбудови державності України: важелі та стимули розвитку господарчих систем”, затвердженого наказом Міносвіти України від 13 лютого 1997 р. N 37.

Мета і задачі дослідження. Мета роботи полягає в удосконаленні теоретико-методологічних основ функціонування промислово-фінансових груп в системі регулювання економіки, в розробці організаційно-економічного механізму управління фінансами: моделювання та оцінка структури капіталу промислово-фінансової групи.

Відповідно до поставленої мети в дисертації вирішені такі завдання:

проаналізовані умови створення та діяльності українських промислово-фінансових груп, їх вплив на процес регулювання економіки;

визначена роль фінансового менеджменту в системі управління промислово-фінансовою групою;

визначені та проаналізовані регулятори фінансової стійкості ПФГ (ризикованість, прибутковість, максимізація прибутку, ситуаційні моделі прогнозу стабільності, оцінка кредитування і показник банкрутства);

розглянутий механізм економічного регулювання діяльності ПФГ щодо оптимального режиму їх роботи та максимізації прибутку;

проведені аналіз, моделювання та оцінка ступеня ризику фінансових ситуацій в діяльності ПФГ;

проаналізовані та визначені чинники, що впливають на оптимізацію структури капіталу ПФГ;

побудована та проаналізована оптимізаційна модель структури капіталу ПФГ;

побудована та проаналізована оптимальна структура інвестицій учасників ПФГ.

Теоретичною та методологічною основою проведеного дослідження були праці вітчизняних і зарубіжних вчених, Закони України, Укази Президента України, постанови і нормативні матеріали Верховної Ради України, Кабінету міністрів України, міністерств і відомств.

Методи досліджень базуються на використанні основних положень теорії ймовірності і динамічного програмування, методів прогнозування, економіко-математичних методів і моделей, методу штучної лінеаризації, теорії прийняття рішень, на моделюванні динамічних процесів.

Наукова новизна результатів дослідження полягає у розробці теоретичних і методологічних основ організації управління і планування діяльності ПФГ в системі регулювання економіки. Особисто автором отримані такі наукові результати:

1. Розвинено концепцію про роль, місце та ефективність українських ПФГ на засадах порівняльного аналізу створення та діяльності зарубіжних ФПГ з врахуванням витрат їх учасників у загальних витратах всієї групи, що дає можливість вибору раціонального режиму діяльності національних ПФГ.

2. Теоретично обгрунтовано новий механізм економічного регулювання діяльності ПФГ з метою вибору раціонального режиму їхньої роботи і максимізації прибутку на основі функції Лагранжа; аналізу граничного доходу; оцінки варіантів можливих ситуацій прибутковості або збитковості ПФГ та їх наслідків.

3. Запропоновано принципово нову якісну та кількісну оцінку ступеня ризику в діяльності ПФГ, яка полягає в розпізнаванні й класифікації ризиків та в розрахунку їх величини на основі розподілу Пуассона та “методу тангенсів”, що дає можливість вчасно звести ризик до припустимо мінімальної величини або заздалегідь застрахуватися від нього.

4. Запропоновано та досліджено показник банкрутства ПФГ на основі показника Альтмана з метою оцінки фінансового стану ПФГ та кількісного визначення динаміки його зміни, розроблено програму (Turbo Pascal) для розрахунку цього показника, а також алгоритм оцінки фінансового стану ПФГ на основі запропонованого показника банкрутства ПФГ з проведенням експрес-діагностування прибутковості (збитковості) учасників ПФГ та розглядом можливих критичних ситуацій їх неплатоспроможності.

5. Побудовано та досліджено оптимізаційну економіко-математичну модель структури капіталу ПФГ з розробкою програми (Turbo Pascal), що дає можливість проводити розрахунки оптимальності структури капіталу учасника ПФГ за наперед запланованими змінними, заданими і фіксованими показниками і параметрами.

6. Запропоновано модель розрахунку оптимальної структури інвестицій учасників ПФГ за критерієм заданого прибутку на основі методу динамічного програмування, що дозволить раціонально розподілити витрати в діяльності ПФГ.

Практичне значення одержаних результатів. Про практичне значення одержаних результатів свідчать позитивні відзиви Державного підприємства “Джерела струму” (м.Львів), Львівської філії банку “Аваль”, Національної акціонерної страхової компанії “Оранта” (Львівська обласна дирекція НАСК), в яких пройшли апробацію результати досліджень. Матеріали дисертації використані в навчальних курсах “Банківські операції”, “Фінансовий аналіз” та “Ринок фінансових послуг” в системі підготовки бакалаврів за напрямом “Економіка і підприємництво” у Держав-ному університеті “Львівська політехніка”, а також при виконанні бюджетної теми кафедри ДБ/100ПФГ.

Особистий внесок здобувача. Усі наукові результати, викладені в дисертації, отримані автором особисто. З наукових праць, опублікованих у співавторстві, в дисертації використані лише ті ідеї, положення і розрахунки, що є результатом особистої роботи здобувача.

Апробація результатів дисертації. Основні результати дослідження та питання їх наукової та економічної доцільності були розглянуті та схвалені на: Міжнародній науково-практичній конф. “Становлення нової економічної системи в Україні” (м. Львів, 1994 р.), Міжнародній на-уково-практичній конф. “Проблеми економічної політики у ВЕЗ” (м. Чернівці, 1995 р.), Міжна-родній науково-практичній конф. “Проблеми економіки та удосконалення підготовки економічних кадрів в умовах переходу до ринку” (м. Запоріжжя, 1995 р.), Міжнародній науково-практичній конф. “Економічні проблеми розвитку промислового виробництва” (м. Одеса, 1995 р.), Міжнародній науково-практичній конф. “Особливості оперативного економічного аналізу в системі маркетингової діяльності промислових підприємств” (м. Тернопіль, 1995 р.), Всеукраїнській науковій конф. “Становлення національної економіки України” (м. Львів, 1995 р.), Міжнародній науково-практичній конф. молодих вчених “Молодая наука - новому тысячелетию” (м. Наб. Челни, Росія, 1996 р.); Науково-практичній конф. “Управління організацією: теорія і практика” (м. Київ, 1997 р.); Українсько-польському симпозіумі “Проблеми трансформації в гуманітарній, соціально-економічній та науково-освітній сферах” (м. Тернопіль, 1997 р.); Пер-шій Всеукраїнській науково-практичній конф. “Проблеми економічного ризику: аналіз та управліня” (м. Київ, 1998 р.).

Розроблені положення досліджень обговорювались і отримали позитивну оцінку на наукових семінарах кафедри економіки, фінансів та обліку Державного університету "Львівська політехніка" у 1995 - 1998 роках.

Публікації. За темою дисертації опублікована 31 робота, у тому числі 17 статей (7 статей опубліковано автором одноосібно), які цілком відображають її зміст. Загальний обсяг надрукованих робіт становить 7,51 др.ар. Особисто авторові належить 5,03 др.ар.

Структура та обсяг роботи. Дисертація складається із вступу, трьох розділів і висновків загальним обсягом 179 сторінок, містить 22 таблиці, 33 рисунки, 5 додатків обсягом 41 сторінка та список використаних джерел із 44 найменувань.

2. ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЇ

У першому розділі “Роль промислово-фінансових груп у системі організації управління, планування та регулювання економіки України” подається аналіз зарубіжного досвіду створення та діяльності холдингових компаній і промислово-фінансових груп. Проводиться порівняльний аналіз створення та етапів розвитку зарубіжних ФПГ і ПФГ України з урахуванням умов та мети створення, особливостей галузей, обмежень та недоліків в їхній діяльності, домінування певної одиниці (учасника ПФГ). Подана характеристика промислово-фінансової групи як чинника регулювання економіки, наведена схема структури ПФГ.

Запропонована економіко-математична модель оцінки ефективності роботи ПФГ з урахуванням суми витрат окремої операції діяльності учасника ПФГ у сумі загальних витрат усієї групи за критерієм ефективності К> 1 :

ЧВ= (1);

ЧП= (2);

К= (3)

де ЧВ- частка витрат від i-ої операції j-го учасника ПФГ; - загальна сума витрат від i-ої операції для певного j-ого учасника ПФГ, грн.; - сукупні витрати по всіх операціях промислово-фінансової групи, грн.; ЧП- частка чистого прибутку від i-ої операції для j-го учасника ПФГ; - сума чистого прибутку, що одержується після проведення і-ої операції j-м учасником ПФГ, грн.; - сукупний чистий прибуток, що одержується після проведення і-х операцій ПФГ загалом, грн.; К - коефіцієнт прибутковості для і-ої операції ПФГ; , де n - кількість операцій j-ого учасника ПФГ; , де k - кількість учасників ПФГ.

У розділі розкриті основні функції та завдання управління в діяльності ПФГ, такі як: 1) забезпечення високої фінансової стійкості учасників ПФГ в загальному процесі розвитку промислово-фінансової групи; 2) оптимізація грошового обігу і підтримка постійної платоспроможності учасників ПФГ; 3) забезпечення максимізації прибутку ПФГ; 4) забезпечення мінімізації ризиків у функціонуванні ПФГ.

Другий розділ “Дослідження чинників впливу на діяльність промислово-фінансових груп”. Проведений аналіз та досліджені чинники (рис.1), що впливають на діяльність ПФГ, це дає можливість оцінити структуру коштів ПФГ, яка приведена в дисертації. Кожна ПФГ має потребу в адекватній фінансовій базі, а її капітал визначається не тільки достатньою величиною, але й відповідною структурою складових частин капіталу (рис.2). Загальне визначення структури капіталу привело до власного тлумачення поняття структури капіталу ПФГ та її учасників і дало змогу оцінити співвідношення позиченого капіталу кожного учасника ПФГ до загальної капіталізації. Також розглянута роль кредитування та проведена його оцінка в процесі діяльності ПФГ. Кредитна політика передбачає розвиток і зміцнення відносин партнерства між банком та іншими учасниками ПФГ на основі кредитних угод, укладання яких будується на основі результатів спільного аналізу фінансово-господарської діяльності структур ПФГ, перспектив виробничого та соціального розвитку позичальника і операцій кредитора (банку). Змодельований процес кредитування для учасників ПФГ, в якому розглядається потік кредитів, що одержується в певний період часу.

У другому розділі також дається аналіз та оцінка максимізації прибутку ПФГ та її учасників. Метою діяльності головного підприємства у складі ПФГ є забезпечення умов щодо можливості наближення його прибутку до максимального, так як максимальний прибуток всієї ПФГ у першу чергу буде залежати від величини прибутку головної одиниці. За допомогою регулювання цін можна досягти того, щоб підприємству було зручно використовувати ресурси у кількостях, які не перевищували б природних обмежень в них. Застосування функції Лагранжа дозволяє довести існування таких цін щодо реалізації готової продукції головним підприємством, для яких умови існування стаціонарної (сідлової) точки функції Лагранжа задовільняють оптимізації кількості ресурсів, що використовуються учасником ПФГ та задовільняють встановленню рівноваги між цінами на ресурси і прибутком.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1 Склад чинників впливу на діяльність ПФГ

В умовах створення ПФГ до механізму зміни цін на ресурси і до кількості ресурсів, що використовуються у вигляді додаткових витрат, можуть бути підключені банківські кредити як один із різновидів ресурсів. Заклавши в розрахунки норму прибутку і регулюючи банківськими кредитами у складі фіксованих витрат, підприємство може підібрати рівновагу між обсягом випуску продукції та ціною товару.

З точки зору суспільного розподілу та використання ресурсів ідеальною вважається модель повної конкуренції. Діяльність ПФГ в Україні передбачається розглядати саме в умовах повної конкуренції, де правило максимізації прибутку, що встановлює рівності граничних витрат до

граничного доходу та до ціни, служить гарантією забезпечення оптимального вибору товарів і досягнення ідеального розподілу ресурсів. В досягненні максимуму прибутку мають переваги ті

ПФГ, учасники яких є стабільно прибутковими. В дисертації наводиться таблиця аналізу можливих ситуацій прибутковості (збитковості) учасників ПФГ та їх наслідки. Також дана класифікація та характеристика наявності можливих видів ризику учасників ПФГ та ПФГ загалом, та наводяться структура фінансових ризиків у діяльності ПФГ і блок-схема оцінки та стратегії менеджменту валютного ризику.

Третій розділ “Побудова оптимізаційної економіко-математичної моделі діяльності ПФГ” присвячений моделюванню та оцінці ризику в діяльності ПФГ; оцінці фінансового стану ПФГ з використанням запропонованого розрахунку показника банкрутства учасників ПФГ на основі показника Альтмана; дослідженню та оцінці оптимізаційної моделі структури капіталу ПФГ; побудові оптимальної структури інвестицій учасників ПФГ. Впровадження економіко-математичних методів і моделей в господарську практику ПФГ дозволить проаналізувати та оцінити як діяльність ПФГ, так і фінансовий стан її учасників на будь-який момент часу. Як складова фінансового менеджменту особливе місце займає проблема управління ризиками в діяльності ПФГ. Згідно з основними підходами до процесу управління ризиком у менеджменті в процесі власних досліджень розроблена узагальнена блок-схема процесу управління ризиком у діяльності ПФГ. Після проведення класифікації ризиків ПФГ та її учасників проводиться якісна і кількісна оцінка кожного виду ризику, яка полягає у встановленні меж зони з характеристикою, куди підпадає певний вид ризику, визначенні величини ризику в процентах відносно його максимального значення та розрахунку величини ризику за вибраним методом. Так, математично доведено, що в ПФГ величина кожного виду ризику менша, ніж його величина на окремо функціонуючому підприємстві, банку, страховій компанії. Тобто ризик буде розсіюватися і зменшить ймовірність банкрутства ПФГ загалом. Згідно з теорією ймовірності та на основі запропонованого “методу тангенсів” одержані можливі значення ймовірностей ризиків для підприємства, банку, страхової компанії та всієї ПФГ. Щодо розрахунку ймовірності виникнення банківського ризику в ПФГ, то його пропонується визначати за допомогою формули Пуассона, що дає можливість на основі середнього числа вимог (кількості клієнтів банку), що надходять в одиницю часу, побудувати ймовірнісний розподіл банківського ризику.

Для прогнозування банкрутства ПФГ пропонується алгоритм експрес-діагностування прибутковості (збитковості) учасників ПФГ: 1) визначається динамічний індикатор прибутковості (збитковості) учасника ПФГ (): = [D - D(t)]/D, або = [D --U(t)]/D (4), де - динамiчний iндикатор прибутковостi (збитковостi) учасника ПФГ; D - прибуток, який прогнозує одержати учасник ПФГ, грн.; D(t) - реальний прибуток учасника ПФГ на певний момент часу, грн.; U(t) - реальнi збитки учасника ПФГ на певний момент часу, грн.; 2) проводяться кiлькiсна та якiсна оцiнки динамiчного індикатора прибутковостi (збитковостi) учасника ПФГ:

прибуток спiвпадає з реальним; 3) проводиться кодування прибутковостi або збитковостi учасникiв ПФГ згідно з варіантами можливих ситуацій та їх наслідків, що наведені в дисертації; 4) аналізуються можливі ситуації прибутковості (збитковості) учасників ПФГ; 5) вибираються надкритичні ситуації фінансового стану учасників ПФГ; 6) розраховується показник банкрутства ПФГ:

, (6)

де k - показник банкрутства ПФГ; ki - показник банкрутства i-го учасника ПФГ; n - кількість учасників ПФГ; , , , , - коефiцiєнти статистичної вибірки за даними моделі Альтмана; Oi - величина оборотного капiталу i-го учасника ПФГ, грн.; Ni - величина нерозподiленого прибутку i-го учасника ПФГ, грн.;

Di - дохід вiд основної дiяльностi i-го учасника ПФГ, грн.; Vi - ринкова вартiсть звичайних i привiлейованих акцiй i-го учасника ПФГ, грн.; Wi - обсяг продажу продукції (або інших видів діяльності) i-го учасника ПФГ, грн.;

Ai - середня сума використовуваних активiв i-го учасника ПФГ, грн.; Pi - величина позиченого капiталу i-го учасника ПФГ, грн.

Приклад змодельованої ситуації (табл.1), при якій фінансовий стан учасників ПФГ стабільний (ki 3.00), характеризується тим, що ймовірність виникнення банкрутства ПФГ дуже низька, про що свідчать показники ki та kПФГ (kПФГ 9.00).

Таблиця 1 Результати моделювання ситуацiй учасникiв ПФГ при ki 3.00

Параметри
	Голов.підприємство	Банк	Страх.компанія
Oi	6000.00	4500.00	4000.00
Ni	1000.00	2100.00	1900.00
Di	1700.00	2600.00	2850.00
Vi	4500.00	4700.00	4400.00
Wi	10000.00	9000.00	8700.00
Ai	9700.00	10000.00	9800.00
Pi	5200.00	5300.00	5400.00

Діаграма спiввiдношення абсолютних значень показникiв стабільного фінансового стану учасникiв ПФГ наведена на рис.3. У дисератції розглянуто чотири основні ситуації моделювання фінансового стану ПФГ (ймовірність банкрутства ПФГ - дуже висока; висока; можлива; дуже низька).

Рис. 3 Дiаграма спiввiдношення абсолютних значень показникiв фінансового стану учасникiв ПФГ при ki 3.00

З метою раціонального співвідношення власного і позиченого капіталу ПФГ у третьому розділі пропонується оптимізаційна економіко-математична модель структури капіталу учасника

ПФГ, де оптимізація проводиться за такими наперед запланованими показниками і параметрами, які можуть бути змінними, заданими і фіксованими:

 , ( 7 )

( 8 ) ;

( 9 ) ;

(10);

(11);

( 12 ) ;

( 13 ) ;

< 2 (14 );

n - відповідний учасник ПФГ (у нашому випадку n = 1, 2, 3 - П, Б, СК); k - вид кредиту; t - проміжок часу, що розглядається; D - загальна заборгованість n-го учасника ПФГ, грн.; ai - ваговий коефіцієнт при заборгованості n-го учасника ПФГ, де ; di - величина короткострокової, середньострокової і довгострокової заборгованості n-го учасника ПФГ, грн.; bi - ваговий коефіцієнт при власному капіталі учасника ПФГ; V - загальна капіталізація n-го учасника ПФГ, грн.; V0 - власний капітал n-го учасника ПФГ, грн.; B1 - максимально можлива величина заборгованості n-го учасника ПФГ, грн.; B2 - обмежена вартість капіталу n-го учасника ПФГ, грн.; B3 - коефіцієнт критичної оцінки; Lm - величина ліквідних активів n-го учасника ПФГ, грн.; Cm - ваговий коефіцієнт при ліквідних активах учасника ПФГ, де m = 1; Oj - операційні грошові потоки після сплати податків по оплаченому капіталу n-го учасника ПФГ за період j, грн.; SAj - чиста сума амортизації боргу, що виплачується інвестору у період j n-им учасником ПФГ, грн.; Ij - чиста сума інвестицій у період j n-го учасника ПФГ, грн.; g - очікуваний прибуток на оплачений капітал n-го учасника ПФГ, грн.; ; r - кількість параметрів, які впливають на оборотний капітал та товарно-матеріальні запаси.

Згідно із запропонованою моделлю та розробленою програмою (Turbo Pascal) проведена оптимізація структури капіталу учасника ПФГ (рис.4-6; табл.2), яка дозволяє спрогнозувати оптимальніші значення структури його капіталу. Запропоновану економіко-математичну модель структури капіталу учасників ПФГ та її оптимізацію можна розглядати як метод прогнозування щодо прийняття управлінських рішень в діяльності ПФГ, а також для аналізу конкретних ситуацій діяльності окремих учасників ПФГ.

В цьому розділі також пропонується економіко-математична модель оптимального розподілу інвестицій між головним підприємством, банком, страховою та інвестиційною компаніями у складі ПФГ, яка побудована за допомогою методу динамічного програмування і не пов'язана з часовими змінами:

Fгол.підпр., банк (Y) = max [f гол.підпр. (z) + f банк (Y - z)] (15 )

Fгол.підпр., банк, страх.комп. (Y) = max [Fгол.підпр., банк (z) + f страх.комп.(Y - z)] (16 )

Fгол.підпр., банк, страх.комп., інвест.комп. (Y) = max [Fгол.підпр., банк, страх.комп (z) + f інвест.комп.(Y - z)] , (17 )

де Y - величина капіталовкладень між учасниками ПФГ, млн.грн.; Y = 1, 2, ..., Z; Fгол.підпр., банк (Y); Fгол.підпр., банк, страх.комп. (Y); Fгол.підпр., банк, страх.комп., інвест.комп. (Y) - оптимальна стратегія

Таблиця 2 Прогноз величини оптимальної структури капіталу учасника ПФГ при зміні величини показників його фінансової діяльності *)

Загальна заборгованість, Dj, млн.грн.	Операційні грошові потоки, Oj, млн.грн.	Величина амортизації боргу інвестору, Saj, %	Величина інвестиції, Ij, %	Величина прибутку, g, %	Ліквідні активи, Lm , млн.грн.	Структура капіталу, Fn, частки
2.0	3.0	20	20	30	2.9	0.5000
2.5	3.2	20	30	40	3.1	0.5645
3.0	4.7	30	40	20	3.8	0.4737
3.2	4.3	30	30	30	4.5	0.5293
3.4	4.0	20	20	40	4.0	0.5694
2.8	3.7	20	30	30	3.4	0.5322
2.4	3.0	20	30	20	3.5	0.5353
2.2	3.1	20	20	30	2.9	0.5144

розподілу капіталовкладень, частки; zj - сума коштів, що виділяється j-ому учаснику ПФГ, млн.грн.; z = 0, 1, 2, ... Z; j = 14- учасник ПФГ; fj(z) - величина прибутку j-го учасника ПФГ, частки.

Даний підхід до визначення раціонального розподілу інвестицій серед учасників ПФГ дозволяє використати інформацію про задані капіталовкладення різної величини та можливий прибуток учасників ПФГ, швидко провести оптимізацію розподілу інвестицій і досягти найбільшого ефекту при функціонуванні ПФГ у будь-який проміжок часу.

ВИСНОВКИ

1. Теоретично обгрунтовано, що для забезпечення виходу України з економічної кризи, необхідні конструктивні зміни в організації управління, планування та регулювання економіки через створення специфічних бізнесових об'єднань - промислово-фінансових груп (ПФГ) і транснаціональних промислово-фінансових груп (ТПФГ), які сприятимуть оздоровленню фінансового стану виробничих підприємств.

2. Проведено порівняльний аналіз створення та поетапного розвитку зарубіжних та українських ПФГ, що дозволило оцінити стан національної економіки і використати досвід розвинутих країн світу для ефективного функціонування українських ПФГ.

3. Розроблені пропозиції щодо реалізації процесу управління в діяльності ПФГ дозволяють: забезпечити фінансову стійкість учасників ПФГ; оптимізувати грошовий обіг; забезпечити платоспроможність учасників ПФГ і максимізацію прибутку як всієї ПФГ, так й її учасників при можливості мінімізації величин ризиків у функціонуванні ПФГ.

4. Виділені основні напрями фінансового менеджменту в діяльності ПФГ сприяють прогнозуванню та контролю за виконанням управлінських рішень в сфері фінансової діяльності кожного учасника ПФГ.

5. Проведені дослідження чинників впливу на діяльність ПФГ дали можливість оцінити структуру коштів групи і відобразити складові частини капіталу ПФГ у побудованій оптимізаційній економіко-математичній моделі структури капіталу учасників ПФГ.

6. Проведений аналіз максимізації прибутку ПФГ дає можливість вчасно провести прогноз фінансово-господарської “поведінки” учасників ПФГ, зменшити ймовірність виникнення ризикованих ситуацій, ефективно проконтролювати стійкість і ліквідність кредитної системи групи.

7. Запропонована якісна та кількісна оцінка ризику в діяльності ПФГ полягає як в розпізнаванні та класифікації ризиків, так і в розрахунку їх умовних значень з доведенням факту, що величина кожного виду ризику, який зустрічається в процесі функціонування ПФГ, за абсолютним значенням менша, ніж в окремо функціонуючих фінансово-виробничих одиницях.

8. Запропонований розрахунок показника банкрутства ПФГ, як індикатора зміни платоспроможності учасників ПФГ та інструмента регулювання економіки, дозволяє за короткий час продіагностувати фінансовий стан ПФГ, кількісно визначити його динаміку зміни, а також передбачити ситуацію можливої неплатоспроможності.

9. Побудована оптимізаційна економіко-математична модель структури капіталу ПФГ може виступати основою щодо прогнозу і прийняття ефективних управлінських рішень відносно раціонального співвідношення власного і позиченого капіталу ПФГ та її учасників. Методологічний аспект визначення оптимізаційної моделі структури капіталу ПФГ рекомендовано досліджувати в формі моделювання динамічних процесів, так як всі величини, що впливають на оптимізацію, неперервно змінюються у часі під впливом значної кількості випадкових факторів, що виникають у сучасних умовах економічної кризи та невизначеності.

10. На основі методу динамічного програмування запропонована оптимальна модель розподілу інвестицій між учасниками ПФГ, яка дозволяє раціонально використати інформацію про капіталовкладення різної величини, прискорити процес оптимізації їх розподілу і досягти найбільшого ефекту в діяльності ПФГ у будь-який часовий інтервал.

На підставі результатів дисертаційного дослідження вносяться такі рекомендації:

- Міністерству економіки та Міністерству промислової політики України ввести практику розробки комплексних планів державного регулювання процесів створення та функціонування промислово-фінансових груп з урахуванням запропонованих економіко-математичних моделей запобігання неплатоспроможності учасників ПФГ, досягнення оптимальної структури капіталу та розподілу інвестицій, максимізації прибутку ПФГ, а також звернути увагу до правового забезпечення процесу інтеграції банківського і промислового капіталів.

- Державному комітету статистики України, облстатуправлінням для аналізу динаміки змін в економіці впровадити запропоноване програмне забезпечення щодо оптимізації структури капіталу та прогнозування банкрутства ПФГ. Практикувати застосування методів експрес-діагностування прибутковості (збитковості) учасників ПФГ, оцінки ступеня ризику в діяльності ПФГ і організувати надання зацікавленим установам необхідної їм інформації з цих питань.

- Асоціації комерційних банків, страховим компаніям, інвесторам здійснювати планування обслуговування промислових підприємств на засадах фінансового менеджменту через мінімізацію величини ризиків при функціонуванні ПФГ, через аналіз та оцінку фінансової стійкості і ліквідності учасників ПФГ для прогнозування і контролю за виконанням управлінських рішень з урахуванням запропонованої в дисертації методики.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ АВТОРОМ СТАТЕЙ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

1. Хома І.Б. Роль фінансового менеджменту в діяльності ПФГ// Промислово-фінансові групи в Україні: Проблеми створення, становлення і розвитку: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1996. - N 312. - C. 14-18. - 0,31 др.ар.

2. Хома І.Б. Ризик як критерій функціонування промислово-фінансової групи // Промислово-фінансові групи в Україні: Проблеми створення, становлення і розвитку: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1996. - N 312. - C. 28-31. - 0,25 др.ар.

3. Хома І.Б. Економіко-математична модель оптимізаційної структури капіталу ПФГ// Промислово-фінансові групи в Україні: Проблеми створення, становлення і розвитку: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1997. - N 317.- C.117-121. - 0,44 др.ар.

4. Хома І.Б. Модифікований показник Альтмана як індикатор банкрутства ПФГ // Промислово-фінансові групи в Україні: Проблеми створення, становлення і розвитку: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1997. - N 317.- C. 124-126. - 0,29 др.ар.

5. Хома І.Б. Задачі та функції фінансового менеджменту в системі управління промислово-фінансовою групою // Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1997, N 319, Частина 3, с. 99-102. - 0,22 др.ар.

6. Хома І.Б., Алєксєєв І.В., Мороз Л.І. Моделювання ризику в підприємницькій діяльності // Проблеми економіки та управління: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1994. - N 284. - С. 10-13. - 0,3 др.ар. (особисто автора 0,1 др.ар.). Особистий внесок автора: визначення та оцінка значень ймовірнісного розподілу виникнення ризикованих ситуацій в підприємницькій діяльності.

7. Алєксєєв І.В., Мороз Л.І., Хома І.Б. Маржинальні купівлі та привілейовані акції у фінансових операціях // Проблеми економіки та управління: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1995. - N 293. - C. 7-10. - 0,3 др.ар. (особисто автора 0,1 др.ар.). Особистий внесок автора: обгрунтування правил та розробка механізму маржінальних купівель між банком і фірмою.

8. Мороз Л.І., Хома І.Б. Роль кредитування та його оцінка в процесі діяльності промислово-фінансових груп // Промислово-фінансові групи в Україні: Проблеми створення, становлення і розвитку: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1995. - N 312. - C. 24-27. - 0,25 др.ар. (особисто автора 0,12 др.ар.). Особистий внесок автора: обгрунтування принципу забезпеченості кредитів та побудова моделі потоку кредитів в умовах функціонування ПФГ.

9. Хома І.Б., Мороз Л.І. Оцінка кредитоспроможності учасників промислово-фінансової групи // Проблеми становлення маркетингу і зовнішньоекономічного комплексу в перехідних економіках: Зб. наук. пр. - Львів, Вид-во УКООПСПІЛКА, 1996.- C. 63-66. - 0,25 др.ар. (особисто автора 0,13 др.ар.). Особистий внесок автора: обгрунтування показників прибутковості фінансово-виробничої одиниці та розрахунок величин ймовірності банківського ризику.

10. Мороз Л.І., Хома І.Б. Управлінський облік фінансового менеджменту в діяльності ПФГ // Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1996, N 319.Частина 2. - С. 53-54. - 0,12 др.ар. (особисто автора 0,06 др.ар.). Особистий внесок автора: обгрунтування складових в системі управлінського обліку фінансового менеджменту та визначення показників фінансового стану учасників ПФГ.

11. Мороз Л.І., Хома І.Б. Моделювання максимізації прибутку підприємств та банків у складі ПФГ // Проблеми економіки і управління: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1996. - N 306.- C. 82-86. - 0,30 др.ар. (особисто автора 0,15 др.ар.). Особистий внесок автора: побудова моделі максимізації прибутку підприємств та банків у складі ФПГ.

12. Хома І.Б., Мороз Л.І., Свистович О.І. Аспекти прогнозування банкрутства фінансово-господарської діяльності промислово-фінансових груп // Фінанси України при переході до ринку: теорія і практика: Зб. наук. пр. - Луцьк. Вид-во ВДУ “Вежа”, 1996. - С. 115-118. - 0,25 др.ар. (особисто автора 0,08 др.ар.). Особистий внесок автора: розрахунок модифікованого коефіциєнта Альтмана для прогнозування банкрутства ПФГ.

13. Алєксєєв І.В., Мороз Л.І., Хома І.Б. Побудова оптимальної структури інвестицій учасників ПФГ // Промислово-фінансові групи в Україні: Проблеми створення, становлення і розвитку: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1998. - N 328. - C. 143-145. - 0,39 др.ар. (особисто автора 0,13 др.ар.). Особистий внесок автора: побудова моделі оптимального розподілу інвестицій між учасниками ПФГ за допомогою методу динамічного програмування, що не пов'язаний з часовими змінами.

14. Хома І.Б., Мороз Л.І. Сучасні проблеми створення та функціонування національних і транснаціональних ПФГ// Промислово-фінансові групи в Україні: Проблеми створення, становлення та розвитку: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1998. - N 328. - C. 180-182. - 0,38 др.ар. (особисто автора 0,19 др.ар.). Особистий внесок автора: побудова економіко-математичної моделі ефективності роботи ПФГ в цілому через розрахунок коефіцієнта ефективності (прибутковості) по кожній операції учасників ПФГ.

15. Хома І.Б., Мостова І.С. Банк як гарант фінансової спроможності промислово-фінансової групи//Промислово-фінансові групи в Україні: Проблеми створення, становлення та розвитку: Зб. наук. пр. - Львів. Вид-во ДУ “Львівська політехніка”, 1998. - N 328. - C. 220. - 0,12 др.ар. (особисто автора 0,06 др.ар.). Особистий внесок автора: оцінка ролі банку в структурі ПФГ.

16. Хома І.Б. Аналіз та оцінка ризику в діяльності промислово-фінансової групи / Держ. ун-т "Львівська політехніка". - Львів, 1996. - 13 с. - Деп. в ДНТБ України 21.05.96, N 1239-Ук96. - 0,82 др.ар.

17. Хома І.Б. Аналіз структури капіталу промислово-фінансової групи //Держ.ун-т "Львівська політехніка". - Львів, 1996. - 10 с. - Деп. в ДНТБ України 21.05.96, N 1240-Ук96. - 0,62 др.ар.

Размещено на Allbest.ru

...