Проблема инфляции

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В наше время, кажется, нельзя прожить и дня, не услышав этого коварного и интригующего слова. О ней говорят, с ней борются, ее боятся. По сути, проблема инфляции занимает чрезвычайно важное место в нашей жизни, поскольку ее показатели реально влияют на наше благосостояние.

Невозможно не замечать последствий инфляции, отражающихся на социально-экономическом и политическом “здоровье” государства. В большинстве развитых стран инфляция считается серьезной социально-экономической проблемой, поскольку приводит к росту цен, обесцениванию сбережений, снижению стимулов к инвестированию, бегству капиталов в иностранные активы, драгоценные металлы и недвижимость. Кроме того, инфляция замедляет темпы экономического роста, затрудняет долгосрочное планирование и в своих крайних формах усиливает социальную и политическую напряженность в обществе.

Что же такое - инфляция? Нам нужно будет выяснить, что это за феномен и подробно узнать более подробно влияние центрального банка на регулирование денежной политики государства, его возможности по ограничению темпов инфляции. Для этого я кратко проанализирую само понятие инфляция, выясню причины его возникновения, и более глубоко проанализирую антиинфляционную политику России.

1. Что такое инфляция

Как экономическое явление инфляция существует довольно давно. Ее появление связывают с первым периодом появления денег. Само понятие инфляция, стало использоваться в Северной Америке, в 1861-1865 гг., Означало оно некий процесс, приводящий к увеличению бумажного денежного обращения. Потом этот термин стал использоваться среди французских и британских финансистов. В экономической литературе он появился только в XX в.

1) Словарь "Язык рынка" дает следующее определение: "Инфляция - процесс переполнения каналов денежного обращения, выраженный в обесценении денег, росте цен на товары и услуги и снижении реального жизненного уровня трудящихся";

2) Словарь банковско-биржевой лексики определяет инфляцию как "чрезмерную экспансию денежной массы, сопровождаемую ростом цен и сокращением спроса";

3) Инфляция - чрезмерное увеличение количества обращающихся в стране бумажных денег, вызывающее их обесценивание так описывает этот термин толкователь русского языка С.И. Ожегов. Если объединить все эти понятия, то можно сделать вывод, что инфляция - это денежный феномен, выраженный в устойчивом и непрерывном росте цен, вызванном избытком денежной массы в обращении. Другими словами, эта проблема возникает в ситуации, когда количество наличных денег (предложение денег), превышает реальную потребность в этих деньгах (спрос на деньги). Очевидно, что в таком случае субъекты хозяйственных отношений постараются по возможности избавиться от возникших избытков денег, увеличивая свои расходы и уменьшая денежные сбережения. Это вызывает расширение спроса, повышение цен и снижение покупательной способности денег - отрицательные последствия неверной денежной политики государства, чреватые значительными экономическими и социальными потрясениями. Часто корнем инфляции является, неправильная политика государства. Причинами могут послужить весомый дефицит бюджета, неверные мероприятия по денежной эмиссии и многое другое по отдельности и в совокупности.

Инфляция, имея длительную и богатую историю, и сейчас представляет собой одну из наиболее острых проблем современного развития экономики во многих странах мира. Высокие темпы инфляции наносят серьезный ущерб экономике, любой страны. Самый лучший вариант развития экономики - это отсутствие инфляции, но он труднодостижимый.

2. Причины инфляции

Кратко о причинах, вызывающих инфляцию.

Во-первых, это диспропорциональность государственных расходов и доходов, выражающаяся в дефиците госбюджета, финансируемом за счет займов в центральном эмиссионном банке страны (дальше - центральном банке).

Во-вторых, инфляционный рост цен может происходить, если финансирование инвестиций происходит аналогичными методами, то есть за счет бюджетного дефицита. Особенно инфляционно опасными являются инвестиции, связанные с милитаризацией экономики - так как создают дополнительный платежеспособный спрос, что ведет к росту денежной массы без соответствующего товарного обеспечения.

В-третьих, общее повышение уровня цен связывается с изменениями в структуре рынка в XX веке, приобретение им олигополистического характера. Производители олигополисты длительное время поддерживают несоответствие совокупного спроса и предложения в целях обеспечения своего контроля над ценообразованием.

В-четвертых, существует такой феномен, как "импортируемая инфляция", связанный с ростом открытости национальных экономик и увеличением взаимозависимости между ними. Кризисы, стихийные бедствия, войны, сильные инфляционные процессы в одних странах могут вызвать резкий скачок цен на какие-то импортируемые товары, и по технологической цепочке - инфляцию в масштабах всей страны.

И, наконец, пятая причина - инфляционные ожидания, выраженные в раскручиванию темпов роста общего уровня цен по спирали зарплата, цены и сырье (энергоносители) - товары.

В теориях, разрабатываемых западными экономистами, условно выделяются "инфляция спроса" и "инфляция издержек".

В первом случае рассматривается нарушение равновесия между спросом и предложением со стороны спроса. В условиях почти полной занятости и почти 100% загрузки производственных мощностей при высоком уровне покупательной способности трудящихся в обращении возникает избыток денег по отношению к количеству товаров, повышаются цены. Основными причинами здесь могут быть расширение государственных заказов, военных и социальных.

Во втором случае наблюдается рост цен вследствие увеличения издержек производства. Факторами, влияющими на эти экономические процессы, могут быть олигополистическая практика ценообразования, экономическая и финансовая политика государства, рост цен на сырье, действия профсоюзов, направленные на повышение заработной платы, и другое.

3. Антиинфляционная политика

Негативные социальные и экономические последствия инфляции вынуждают правительства разных стран проводить определенную экономическую политику. Значительное внимание всегда уделялось государством регулированию денежной массы. Антиинфляционная политика насчитывает богатый ассортимент самых разных денежно-кредитных, бюджетных мер, налоговых мероприятий, программ стабилизации и действий по регулированию и распределению доходов.

Оценивая характер антиинфляционной политики, можно выделить в ней три общих подхода. В рамках первого (предлагаемого сторонниками современного кейнсианства) предусматривается активная бюджетная политика - маневрирование государственными расходами и налогами в целях воздействия на платежеспособный спрос: государство ограничивает свои расходы и повышает налоги. В результате сокращается спрос, снижаются темпы инфляции. Однако, одновременно может произойти спад инвестиций и производства, что может привести к застою и даже к явлениям, обратным первоначально поставленным целям, развиться безработица.

Бюджетная политика проводится и для расширения спроса в условиях спада.

При недостаточном спросе осуществляются программы государственных капиталовложений и других расходов (даже в условиях значительного бюджетного дефицита), понижаются налоги. Считается, что таким образом расширяется спрос на потребительские товары и услуги.

Однако стимулирование спроса бюджетными средствами, как показал опыт многих стран в 60-70-е годы, может усиливать инфляцию. К тому же большие бюджетные дефициты ограничивают правительственные возможности маневрировать налогами и расходами.

Второй подход рекомендуется авторами-сторонниками монетаризма в экономической теории. На первый план выдвигается денежно-кредитное регулирование, косвенно и гибко воздействующее на экономическую ситуацию.

Этот вид регулирования проводится неподконтрольным правительству центральным банком, который определяет эмиссию, изменяет количество денег в обращении и ставки ссудного процента.

Сторонники этого подхода считают, что государство должно проводить дефляционные мероприятия для ограничения платежеспособного спроса, поскольку стимулирование экономического роста и искусственное поддержание занятости путем снижения естественного уровня безработицы ведет к потере контроля над инфляцией.

Пытаясь обуздать вышедшую из-под контроля инфляцию, правительства многих стран, начиная с 60-х годов, проводили так называемую политику цен и доходов, главная задача которой по существу сводится к ограничению заработной платы - третий метод. Поскольку эта политика означает административную, а не рыночную стратегию борьбы с инфляцией, она не всегда достигает объявленной цели.

4. Антиинфляционная политика ЦБ

Теперь перейдем, собственно к мерам, которые использует ЦБ России, для снижения темпов инфляции. Значительное место в государственном регулировании денежного обращения принадлежит центральному банку в силу его ключевого положения в национальной системе кредитно-денежных отношений. Его возможности по контролю за приростом денежной массы значительны: косвенное воздействие на денежную базу (сумму наличных денег, остатки на резервных счетах коммерческих банков в центральном банке) через предоставление своих ресурсов, изменение нормы процента, проведение операций на открытом рынке, рефинансирование, изменение уровня банковской ликвидности - непосредственный путь к достижению желаемых результатов.

Возложенную на него функцию контроля за денежным обращением центральный банк может осуществлять в нескольких формах.

Во-первых, только ему подчинена денежная эмиссия. Здесь надо заметить, что для эффективного выполнения центральным банком своих задач необходимо исключить возможность любого давления со стороны правительства либо других государственных структур для осуществления своей политики или ведения других операций, так как подобное вмешательство может вызвать бесконтрольное увеличение ликвидности банковской системы. В подавляющем большинстве стран есть специальный закон о Центральном (Национальном, Федеральном резервном, др. - от названия не меняется сущность) банке, устанавливающий его независимость от правительства, главы государства и парламента. Но, естественно, мероприятия центрального банка проводятся по согласованию с правительством и в рамках общей национальной политики.

Во-вторых, центральный банк осуществляет косвенный контроль над денежной массой через воздействие на процентную ставку - норму минимальных обязательных резервов на счетах в центральном банке для коммерческих банков, который осуществляется законодательно, с дифференциацией по видам депозитов и кредитных институтов.

Для понимания этой операции необходимо остановиться подробнее на таком термине, как банковская ликвидность, то есть способность превращаться в наличные деньги. Совокупная ликвидность банковской системы обеспечивается центральным банком путем обмена платежных исков к нему самому на долгосрочные активы коммерческих банков (в реальной практике в качестве залога). Таким образом центральный банк выступает в роли "последнего кредитора в критической ситуации". Эта операция позволяет коммерческим банкам-держателям неликвидов удовлетворять требования вкладчиков на фонды.

Высокий уровень ликвидности при низкой норме процента прежде всего расширяет спрос на кредиты и государственные ценные бумаги со стороны частного сектора, а также стимулирует рост расходов частных лиц на товары и услуги, вызывает повышение уровня экономической активности, то есть оказывает давление на рост цен, уровень ценовой инфляции. Поэтому увеличение нормы минимальных обязательных резервов - путь к уменьшению ликвидности банковской системы, ограничению кредитных операций и, как конечный результат, вызывает сокращение темпов роста денежной массы.

Для регулирования совокупной ликвидности центральный банк в соответствии с целями национальной политики, кроме изменения нормы процентной ставки, прибегает к ряду других методов, осуществляя прямое финансирование правительственных расходов, покупая ценные бумаги, ведя операции на открытом рынке.

Надо, однако, заметить, что реакция на подобные меры будет варьироваться в зависимости от соотношения предложения и спроса на кредитные ресурсы на момент их реализации.

Норма процентной ставки также во многом зависит от общего развития производства, колебания цен, дефицита государственного бюджета и даже от многих внешнеэкономических факторов.

Поэтому подобные меры косвенного воздействия дают ощутимые результаты лишь в долгосрочном плане.

В-третьих, это - сокращение кредита, неизбежное в условиях высокого уровня притока капитала из-за границы. Необходимо отметить, что долгосрочные сберегательные активы небанковских структур тоже могут колебаться. Поэтому кредитная экспансия только частично увеличивает количество денежной массы, а сокращение объемов предоставляемых кредитов лишь частично ее уменьшает.

В целом можно сказать, что влияние центрального банка значительно, но отнюдь не имеет определяющего значения. Проводя политику по обузданию инфляции в масштабах целого государства, необходимо помнить, что денежные отношения не оторваны от других сфер экономической и социальной жизни страны. Активные действия, проводимые исключительно в рамках возможностей центрального банка, без других комплексных мер могут не возыметь должного действия, и даже вызвать обратный эффект. Ограничение эмиссии, повышение минимальных обязательных резервов и уменьшение спроса на кредиты, особенно в условиях олигополистической структуры рынка, может привести к сокращению инвестиций и объемов производства.

Тем не менее, повышение регулирующей роли центрального банка - важная предпосылка успеха. Необходимо предоставить ему необходимую самостоятельность в осуществлении денежной политики, законодательно закрепленную возможность контролировать каналы, по которым возникает нагнетание денежного обращения в стране, в то же время, обеспечив согласованность его мероприятий с общей политикой, проводимой правительством.

В условиях экономического кризиса, неразвитости рыночных отношений, слабости денежной и кредитно-финансовой системы центральный банк неизбежно будет пользоваться жесткими административными методами регулирования, и только в перспективе - переход к косвенному регулированию, в том числе через установление целевых ориентиров, на чем, кстати, надо остановиться подробнее.

5. Таргетирование

«Таргетирование» - установление центральным банком целевых ориентиров прироста денежной массы. Фридмен, один из апостолов современного монетаризма, например, принимал величину темпа роста денежной массы в 4% в год за оптимальную, так как при таком росте, по его мнению, одновременно сохраняется стабильность покупательной способности денег и обеспечивается экономический рост при высоком уровне занятости.

Впервые опыт таргетирования приобрел Бундесбанк - центральный банк Германии - в 1974 году, и с тех пор он ведет активные мероприятия в этой области. К настоящему времени подобная практика распространилась на большинство экономически развитых стран.

В одних случаях таргетирование сводится к чистой формальности, официальному прогнозу возможного развития ситуации. В других случаях либо устанавливается твердая контрольная цифра допустимого роста по одному или нескольким денежным агрегатам на определенный период времени, либо применяется так называемая "вилка" - устанавливаются верхний и нижний допустимый предел.

Использование "вилки" объясняется рядом объективных причин, в том числе краткосрочным изменением коньюктуры, внешнеэкономическим воздействием, трудностями, связанными со статистическим измерением денежной массы. Широкая "вилка" в 3% (которую применял, например, тот же Бундесбанк в 1979-1983 и 1986-1988 годах), что говорит об увеличении степени неопределенности и снижении эффективности регулирования денежной массы.

Вместе с тем, устанавливая значительную разницу между верхним и нижним пределами темпа роста денежной массы, центральный банк сознательно создает большие возможности реагирования на возникновение диспропорций, не подрывая доверия к своей политике управления денежным обращением.

Надо, кстати, сказать, что сторонники монетаризма в экономической теории утверждали, что центральный банк не должен ни в каком случае отступать от намеченных ориентиров, обращать внимание на краткосрочные колебания коньюктуры цен, валютных курсов, спроса на деньги. Но рецепты стабилизации экономики, предлагаемые теоретиками монетаризма, нигде не были восприняты буквально.

Следуя в общем в русле этого экономического учения, центральные банки на практике проводили меры, от него отклоняющиеся или даже просто ему обратные, ибо главной целью своей деятельности видели не доказательство верности или ложности той или иной теории, а удовлетворение национальных интересов и благосостояние своей страны.

Поэтому, несмотря на рецепты монетаристов, центральные банки при установлении целевых ориентиров учитывали краткосрочные колебания коньюктуры цен, валютных курсов, спроса на деньги. В течение года банк объявлял, какой именно из границ "вилки" он будет придерживаться.

Отвечая на два основных аргумента противников таргетирования, нужно отметить, что инфляционные процессы обладают огромной инертностью. Очевидно поэтому, что, имея в стартовой позиции значительные темпы обесценения денег, центральные банки не могут при установлении целевых ориентиров не учитывать "неизбежного" темпа инфляции. Это, однако, вовсе не говорит о неэффективности таргетирования.

Также следует отметить, что неустойчивое общеэкономическое положение, внешнеэкономические факторы, тесное интегрирование национальной системы хозяйства в мировую экономику и многое другое - вот те причины, благодаря которым правительства развитых государств не могут проводить полностью автономную денежную политику. Международный перелив капитала, различия в нормах процентных ставок по странам и колебания курсов валют заставляют иногда центральные банки отступать от намеченных целей.

Так, в 1978 году центральный банк Германии - Бундесбанк - пошел на незапланированное понижение нормы процента, что вызвало значительное увеличение денежной массы в обороте. В данном случае банк руководствовался теми соображениями, что в условиях значительного экономического роста, повышения курса марки к другим твердым валютам и интенсивной германской экономической экспансии подобные меры были бы полностью оправданы.

Подводя промежуточные итоги, я могу сказать, что значение таргетирования среди всех методов регулирования денежного обращения центральным банком трудно переоценить. Установление целевых ориентиров и наблюдение за реальной динамикой цен позволяет своевременно принимать решения о необходимых регулирующих мероприятиях.

Таргетирование, таким образом, выполняет функцию индикатора, указывающего на необходимость проведения тех или иных изменений. Кроме того, определение целевых ориентиров влияет на инфляционные ожидания хозяйственных субъектов, что само по себе является важным самостоятельным фактором степени обесценивания денег и способствует снижению инфляции. Безусловно, этот фактор возымеет действие только при значительной степени доверия населения политике центрального банка и правительства. Установление заранее невыполнимых целей - путь к усугублению всех возникших проблем. Вообще, без веры жить трудно...

6. Антиинфляционная политика ЦБ России

Основные этапы антиинфляционной политики ЦБР:

выделяется четыре этапа в проведении антиинфляционной политики:

- с 1992 г., по 1994 г.;

- с 1995 г., до конца 1997 г.;

- с конца 1997 г., по август 1998 г.;

- с августа 1998 г., по настоящее время.

В основу периодизации положен:

- во-первых, процесс становления рыночной системы в российской экономике;

- во-вторых, связанное с ним развитие банковской системы, формирование ее структуры, адекватной рыночной экономике;

- в-третьих, конкретные события ("черный вторник" 1994 г., мировой финансовый кризис октября 1997 года, финансовый кризис 1998 года) и обусловленные этими событиями существенные изменения в использовании инструментов антиинфляционной политики ЦБР.

На первом этапе ЦБР проводит относительно мягкую политику, которая была обусловлена в первую очередь неразвитостью рыночной системы, началом становления правовой базы и сильной зависимостью ЦБР от правительства в лице Минфина. Эта существенная черта статуса ЦБР способствовала наращиванию доли кредитов Минфину в покрытии дефицита государственного бюджета до 73,8%.

Отсутствие развитого вексельного обращения привело к тому, что учетная политика ЦБР, связанная с кредитованием коммерческих банков, свелась к выделению централизованных финансовых ресурсов под ставку рефинансирования, которая была ниже нормы инфляции и, следовательно, не имела антиинфляционного эффекта. У многих заемщиков ЦБР не было реальных гарантий возврата кредитов, и своевременный возврат централизованных кредитов стал острой проблемой. Хотя регулирование ставки рефинансирования осуществлялось на основе согласованного «Заявления Правительства РФ и ЦБР» об установлении ставки не ниже семи процентных пунктов межбанковской процентной ставки, это согласование по поводу важного инструмента антиинфляционной политики фактически лишь несколько расширило возможности ЦБР в осуществлении самостоятельной политики. До 1995 г., операции на открытом рынке как метод экономического воздействия ЦБР на деятельность коммерческих банков практически не использовался.

Таким образом, на 1-ом этапе антиинфляционной политики Банк России практически не имел возможности осуществлять те антиинфляционные мероприятия, которые предоставлялись ему соответствующими правовыми нормами. Неэффективным оказалось валютное регулирование как средство противодействия инфляции.

Хотя в соответствии с законом «О валютном регулировании и валютном контроле» на ЦБР были возложены функции основного органа по валютному регулированию и контролю, на этом этапе он использовал главным образом административные меры: обязательная продажа 50% валютной экспортной выручки, регулирование операций, связанных с движением капитала и др.

О неэффективности валютного регулирования свидетельствует негативные последствие валютной интервенции в 1993 г., когда рост нетто-покупок валюты Банком России привел к росту рублевой эмиссии и, следовательно, выступил инфляционным фактором.

Второй этап осуществления антиинфляционной политики Банком России характеризовался, прежде всего, тем, что в результате принятия закона "О Центральном Банке Российской Федерации" ЦБР получил большую самостоятельность, что заметно повысило эффективность антиинфляционных мероприятий. ЦБР реализовал открывшуюся перед ним возможность проведения жестких антиинфляционных мероприятий. Новым средством сдерживания инфляции стало соблюдение параметров ежегодно разрабатываемой Денежной программы, предусматривающей целевые ориентиры в денежно-кредитной сфере.

При её разработке ЦБР исходил из прогнозируемых макроэкономических показателей: ВВП, нормы инфляции, дефицита государственного бюджета, величины валютных резервов, скорости обращения денег денежного агрегата М2.

На основе оценки спроса на деньги определяются ежемесячные денежные ориентиры темпов прироста М2. Для контроля за ростом М2 устанавливаются предельные размеры чистых внутренних активов Банка, в том числе - кредиты правительству, а также показатели чистых международных резервов.

Освещение целей ЦБР по регулированию М2 становится инструментом антиинфляционной политики, оказывая существенное влияние на инфляционные ожидания экономических субъектов. Политика денежного таргетирования способствовала сдерживанию темпов роста М2, что также имело достаточно сильный антиинфляционный эффект.

Опыт развитых стран показал, что таргетирование денежных агрегатов представляет большую сложность. Начиная с середины 1995 г., одна из целей, установленных Банком России, состоит в ограничении предельных темпов прироста М2.

Поскольку рост денежной массы в первую очередь зависят от изменений денежной базы, постольку ЦБР отказался кредитовать покрытие дефицита государственного бюджета, являющегося одним из решающих факторов роста денежной базы. Это стало возможным благодаря укреплению статуса независимости ЦБР от Минфина и существенно повысило эффективность антиинфляционных мероприятий.

Рефинансирование коммерческих банков до 1994 г., осуществлялось в порядке централизованного распределения, что предполагало активное участие правительственных органов в этом процессе и в большинстве случаев служило серьезным препятствием для осуществления антиинфляционной политики.

В 1995 г., выдача централизованных кредитов резко сократилась, а основной формой стала покупка кредитов коммерческими банками на кредитных аукционах.

Условия допуска банков к кредитному аукциону и условия договора о предоставлении кредита послужили основой для перевода рефинансирования банков на рыночные механизмы, превратили изменения ставки рефинансирования в важный инструмент антиинфляционной политики.

Таким образом, три основных предпосылки обеспечили возможность гибкого реагирования на изменения ситуации в экономике при установлении ставки рефинансирования, и в данной конкретной ситуации осуществлять постепенное, но стабильное её снижение:

1) отказ от финансирования дефицита государственного бюджета;

2) отказ от централизованного распределения кредитов коммерческим банкам и переход на систему аукционных кредитов;

3) Денежная программа и целевые ориентиры как фактор регулирования М2.

В 2003 г., Банк России приступил к реализации проекта по усовершенствованию банковского надзора и отчетности за счет внедрения системы международных стандартов (МСФО).

Предусматривается реализация комплекса мер, включая обеспечение достоверного учета и отчетности кредитных организаций, повышения требований к содержанию, объему и периодичности публикуемой информации, реализации в учете и отчетности подходов, признанных передовой международной практикой.

Кроме того, будет раскрыта информация о реальных владельцах кредитных организаций, контроль за их финансовым состоянием, а также повышение требований к должностным лицам кредитной организации и их деловой репутации. инфляция экономический хозяйственный

В апреле 2005 г., Правительством Российской Федерации и Центральным банком Российской Федерации была принята "Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2008 года".

В соответствии с этим документом основной целью развития банковского сектора на среднесрочную перспективу (2005-2008 гг.) является повышение его устойчивости и эффективности функционирования.

Основными задачами развития банковского сектора являются:

- усиление защиты интересов вкладчиков и других кредиторов банков;

- повышение эффективности осуществляемой банковским сектором деятельности по аккумулированию денежных средств населения и организаций и их трансформации в кредиты и инвестиции;

- повышение конкурентоспособности российских кредитных организаций;

- предотвращение использования кредитных организаций для осуществления недобросовестной коммерческой деятельности и в противоправных целях (прежде всего таких, как финансирование терроризма и легализация доходов, полученных преступным путем);

- развитие конкурентной среды и обеспечение транспарентности в деятельности кредитных организаций;

- укрепление доверия к российскому банковскому сектору со стороны инвесторов, кредиторов и вкладчиков.

В 2008 году, в связи с кризисом ипотечного кредитования в США и острым дефицитом ликвидности на международных финансовых рынках, изменились условия проведения денежно-кредитной политики. Банк России увеличил объемы рефинансирования коммерческих банков. Был разработан аукционный механизм размещения свободных средств федерального бюджета на банковских депозитах. При этом с целью существенного снижения инфляции Банк России активно использовал доступные ему инструменты денежно-кредитной политики - процентные ставки, нормативы обязательных резервов, валютный курс рубля.

В начале 2011 года Банк России продолжил ужесточение денежно-кредитной политики. В целях снижения инфляции в январе было принято решение о повышении нормативов обязательных резервов. В феврале Банк России объявил о еще одном повышении нормативов обязательных резервов и о повышении большинства процентных ставок Банка России, включая ставку рефинансирования, на 0,25%. В марте 2011 г., вновь было принято решение о повышении нормативов обязательных резервов.

Размещено на Allbest.ru