Внешний долг РБ

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Актуальность темы исследования определяется современным этапом развития белорусской экономики. Проблема внешней задолженности РБ является одной из острейших проблем нашей страны. Национальная экономика страны требует значительного вливания инвестиций, технологий, но она не может обеспечить в полной мере финансирование внешнего долга. А страны-кредиторы и международные финансовые организации требует возврата кредитов. Этот жесткий спор требует компромисса.

Большое внимание этой теме уделяет белорусский экономист Михаил Залесский, по его мнению, объем внешней задолженности РБ не так важен как темпы ее роста. Если посмотреть с точки зрения международных стандартов, внешняя задолженность Беларуси не такая большая. Есть страны, которые имеют более высокие долги. Но в случае Беларуси проблема состоит именно в том, что внешний долг растет очень быстро, и нет никаких гарантий для его погашений.

В свою очередь устойчивое и динамичное развитие национальной экономики, ее эффективность и конкурентоспособность на внутреннем и мировом рынках тесно связаны с экономической безопасностью страны. Понятие «экономическая безопасность страны» отражает способность соответствующих политических, правовых и экономических институтов государства защищать интересы своих ключевых субъектов в рамках национальных хозяйственных традиций и ценностей. Проблемы обеспечения экономической безопасности Республики Беларусь как непременного условия ее возрождения привлекают к себе все более пристальное внимание политических деятелей, ученых, самых широких слоев населения. Такое внимание отнюдь не случайно.

Масштабы угроз и даже реальный урон, нанесенный экономической безопасности страны, выдвигают названные проблемы на авансцену общественной жизни.

Данная курсовая работа посвящена анализу одной из наиболее важных проблем современной экономики - внешней задолженности государства.

Объектом исследования является внешний государственный долг как финансовая категория.

Предметом исследования является состояние внешнего государственного долга в настоящее время.

В процессе работы проведен анализ роли внешнего государственного долга с учетом реализации его функций. Приведены возможные наиболее рациональные пути решения этих проблем.

При написании курсовой основной акцент делался на анализе опыта решения данной проблемы в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, его использовании в Беларуси.

Целью курсовой работы является исследование сущности внешней задолженности, основных показателей структуры и динамики долга и его влияния на экономику Беларуси.

Данная курсовая работа включает в себя рад задач:

- изучение внешней задолженности как фактора экономической безопасности;

- рассмотрение особенностей внешней задолженности и ее последствий в постсоциалистических странах;

- определение роли внешней задолженности РБ в решении проблемы экономической безопасности страны.

В работе использованы методы анализа, сравнения, сопоставления.

Данная курсовая работа состоит из трёх глав, первая из которых посвящёна внешней задолженности как фактору экономической безопасности, вторая ее особенностям и последствиям в постсоциалистических странах, третья рассмотрению ее роли в решении проблемы экономической безопасности.

1. Внешняя задолженность как фактор экономической безопасности

Экономическая безопасность - это такое состояние национальной экономики, при котором обеспечиваются защита национальных интересов, устойчивость к внутренним и внешним угрозам, способность к развитию и защищенность жизненно важных интересов людей, общества, государства.

Под жизненно важными интересами в данном контексте понимают совокупность потребностей, которые обеспечивают существование и прогрессивное развитие личности, общества, государства. Экономическая безопасность является одной из составляющих национальной безопасности, которая охватывает также оборонную, экологическую безопасность и т. д.

Основными задачами экономической безопасности являются:

- обеспечение пропорционального и непрерывного экономического роста;

- обуздание инфляции и безработицы;

- формирование эффективной структуры экономики и развитого рынка ценных бумаг;

- сокращение дефицита бюджета и государственного долга;

- обеспечение социальной защиты и повышения качества жизни населения;

- поддержание устойчивости национальной валюты и т. п.

Эти задачи определяют стратегию экономической безопасности как формирование и обоснование стратегических приоритетов, национальных интересов, средств и механизмов решения проблем. В макроэкономическом анализе экономической безопасности выделяют следующие составляющие:

- экономическую независимость;

- устойчивость и стабильность национальной экономики;

- способность к саморазвитию и прогрессу.

Экономическая независимость означает, прежде всего, возможность осуществления государственного контроля над использованием национальных ресурсов, способность обеспечить национальные конкурентные преимущества для равноправного участия в международной торговле. Устойчивость и стабильность национальной экономики предусматривает прочность и надежность всех элементов экономической системы, защиту всех форм собственности, сдерживание дестабилизирующих факторов.

Объектами экономической безопасности является государство, общество, граждане, предприятия, учреждения и организации, территории, отдельные составляющие экономической безопасности.

Основным субъектом экономической безопасности выступает государство, которое осуществляет свои функции в этой области через органы законодательной, исполнительной и судебной ветвей власти. В системе экономической безопасности определяющую роль играют национальные экономические интересы, их приоритеты.

Для определения национальных экономических интересов необходимо:

- анализ текущего состояния экономики и выявление тенденций развития;

- моделирования и прогнозирования социально-экономического развития;

- корректировке мер государственного регулирования с целью достижения желаемых целей.

Экономическая безопасность оценивается по определенным критериям - показателями-индикаторами.

Важнейшими из них являются:

- структура ВВП;

- объем и темпы развития промышленности;

- объем и динамика инвестиций;

- природно-ресурсный производственный и научно-технический потенциалы страны;

- эффективность использования ресурсов;

- конкурентоспособность экономики на внутреннем и внешнем рынках;

- темпы инфляции;

- уровень безработицы;

- качество жизни, т. е., ВВП на душу населения;

- степень дифференциации доходов;

- обеспеченность населения материальными благами и услугами;

- дефицит бюджета и государственного долга;

- энергетическая зависимость;

- интегрированность в мировую экономику.

Важное значение, для экономической безопасности имеют не сами критерии - показатели, а их пороговые значения, то есть предельные величины, превышение которых угрожает экономической безопасности.

Деятельность в области экономической безопасности включает определение и мониторинг условий и факторов, подрывающих устойчивость социально-экономической системы и государства, и формирование экономической политики и институциональных преобразований, устраняющих или смягчающих вредное воздействие этих факторов.

Обеспечение экономической безопасности начинается с выявления имеющихся и потенциальных угроз и выработки превентивных мер, направленных на упреждение возникновения данных угроз. Интересы субъектов социальной и экономической системы могут находиться в противоречии с интересами других, что при определенных условиях вызывает очевидные угрозы внутренней экономической безопасности. Локализация и преодоление противоречий интересов и представляет собой заключительный этап в обеспечении экономической безопасности.

При обеспечении экономической безопасности важен системный, комплексный подход. Так, создание надлежащих условий для развития предпринимательства влечет за собой увеличение налоговых поступлений в бюджет и внебюджетные фонды, что, в конечном итоге, создает механизм обеспечения экономической безопасности страны. Обеспечение экономической безопасности гражданина посредством создания равных условий для развития каждого индивидуума не только повышает институт доверия к власти, но и создает действенный механизм реализации экономической безопасности государства. Таким образом, физические и юридические лица, обеспечивая собственную экономическую безопасность, тем самым обеспечивают экономическую безопасность государства.

Возникновение и формирование проблемы внешней задолженности.

К началу 80-х годов внешняя задолженность развивающихся стран стала одной из актуальнейших проблем международных экономических отношений. Десятилетие спустя с подобными проблемами столкнулись страны, осуществляющие переход к рыночной экономике. Долговой кризис выразился в неспособности целого ряда государств своевременно и в полном объеме погасить свои внешние финансовые обязательства. Как правило, он содержит серьезную угрозу международного и финансового краха. Кроме того, он подчеркивает слабость и несоответствие существующих форм и методов регулирования данной области международных отношений. Опыт стран-должников убедительно доказал, что проблемы внешнего долга оказывают непосредственное воздействие на инвестиции и экономический рост. По существу платежи по обслуживанию внешней задолженности превращаются в своего рода налог на текущие и будущие доходы государства с оттоком все большей их части за рубеж.

Проблема внешней задолженности стала многоплановой и, можно с уверенностью говорить - глобальной, сроки разрешения которой трудно предвидеть. Многоплановость и глобальность современной внешней задолженности развивающихся стран можно видеть, прежде всего, в следующем. Предоставление кредитов и долгосрочных займов кредиторами - развитыми странами с рыночной экономикой как по официальной, межправительственной линии, так и частными банками и международными экономическими организациями, в которых развитые страны с рыночной экономикой играют ведущую роль, являются, по существу, механизмом долгосрочного экономического воздействия центров мирового хозяйства на страны периферии - развивающиеся страны и страны переходной экономики. Однако этот аспект международных экономических отношений требует самостоятельного изучения, выходящего за рамки долговой проблемы. Обострение проблемы задолженности выявило необходимость разработки и осуществления, согласованных мер со стороны стран должников и их кредиторов с целью преодоления кризиса. В разрешение этой ситуации были вовлечены различные международные организации и институты. Большую роль в вопросах долгового регулирования играют экономические совещания на высшем уровне ведущих мировых держав. Не остались в стороне от разрешения этой проблемы и сами развивающиеся страны, принявшие целый ряд мер по консолидации своих позиций перед лицом мирового сообщества и облегчению последствий долгового кризиса.

Изначальная необходимость привлечения заемных ресурсов на цели развития была обусловлена глубокими диспропорциями в национальной экономике развивающихся стран, ограничивающей возможности внутренних источников накопления. Однако даже производительное использование внешних ресурсов не привело в большинстве случаев к выравниванию структурной несбалансированности развивающейся экономики, что объясняется как неэффективностью выбранных моделей экономического развития, так и значительным ухудшением внешнеэкономического положения развивающихся государств в 70-е и 80-е годы. Ухудшение внешних условий развития не только оказало негативное влияние на рентабельность различных секторов хозяйства, но и увеличило их потребности в заемных ресурсах. Удовлетворение возросших потребностей во внешних ресурсах стало возможным благодаря привлечению развивающихся стран к заимствованию на международных рынках ссудного капитала, в чем активную роль сыграли транснациональные банки, ставшие одними из основных кредиторов стран "третьего мира". Так, если в 1973 г., задолженность частным кредиторам составляла 33% от всей суммы средне- и долгосрочного внешнего долга развивающихся стран, то уже в 1982 г., ее доля выросла до 60%, соответственно уменьшая удельный вес задолженности официальным кредиторам, что означало ужесточение условий внешних заимствований. Следствием этих причин явилось финансирование по существу порочного механизма самовозрастания внешней задолженности, отличительной чертой которого стало нерациональное использование заемных ресурсов, идущих на компенсацию снижения эффективности инвестиционного процесса и растущих валютных затрат, а не на цели реального накопления, которое сопровождалось бы сглаживанием структурной диспропорциональности национальной экономики. Формированию такого механизма, ориентирующего на "развитие в кредит", способствовали как неконтролируемое разбухание международного кредита и 70-х - начале 80-х годов, вследствие роста евро валютных рынков (со 150 млрд. долл. в 1972 до 1800 млрд. долл. в начале 1982 г.), так и политика правящих кругов большинства развивающихся стран - основных должников, отдавших предпочтение возможности осуществят широкомасштабные заимствования с этих рынков, вместо того, чтобы наращивать усилия по совершенствованию экономической структуры своих национальных хозяйств, что могло бы повысить эффективность воспроизводственного процесса и отдачу от капитализации заемных ресурсов. В результате необычайно усилилась зависимость социально-экономического положения развивающихся стран от объема и условий их кредитования, конъюнктуры на международных рынках капитала, резкое изменение которых и явилось непосредственной причиной долгового кризиса, а также породило чистый отток финансовых ресурсов из стран "третьего мира".

Если в 1980 г., развивающиеся страны выплатили транснациональным банкам процентов на общую сумму 18 млрд. долл., а получили от них новые кредиты на сумму 34,2 млрд. долл., то уже в 1982 г., процентные выплаты составили 42,2 млрд. долл., а сумма новых кредитов - всего 25,8 млрд. долл.

Долговые платежи развивающихся стран в условиях резкого сокращения объемов их финансирования превратились к середине 80-х годов в главный фактор роста внешней задолженности.

Внешнее финансирование, которое играло важную роль, в кредитовании инвестиционных потребностей "третьего мира", оказалось подорванным, так как практически весь объем новых займов и кредитов поглощался долговыми выплатами. Ухудшение ситуации было связано не только со структурными сдвигами в мировом хозяйстве, но и с политикой, проводимой транснациональными корпорациями и банками, с нарастанием протекционистских тенденций в международной торговле, с экономической политикой, осуществлявшейся ведущими странами мира.

В 2002 году общая сумма внешней задолженности стран с низкими доходами составляла около 523 млрд. долл. США. Из этой суммы 399 млрд. долл. США были государственной или гарантированной государством задолженностью. Страны с низкими доходами должны были Всемирному банку 104 млрд. долл. США, в том числе 82 млрд. долл. США - Международной ассоциации развития - подразделению в составе Группы Всемирного банка, предоставляющего беспроцентные займы и гранты беднейшим странам мира. Сумма задолженности перед Международным банком реконструкции и развития составляла 22 млрд. долл. США.

Таким образом, международные займы и кредиты не только не принесли пользы, а стали причиной того, что недавно освободившиеся нации в течение одного десятилетия попали в долговую кабалу.

Внешний государственный долг - задолженность государства по непогашенным внешним займам и не выплаченным по ним процентам.

Внешний долг может появиться по двум основным причинам:

1. В результате прямого заимствования средств у иностранных государств, частных компаний;

2. Путем продажи государственных ценных бумаг иностранным юридическим и физическим лицам, государствам.

При внешнем долге нация вынуждена отдавать другим странам ценные товары и услуги, чтобы оплатить проценты и погасить долг, что снижает жизненный уровень населения данной страны. Кроме того, при предоставлении займа страна-кредитор может потребовать выполнение ряда условий, которые «неудобны» для страны заемщика. В связи с негативными последствиями внешнего долга обычно законодательно устанавливается его лимит. Следует отметить, что абсолютная сумма долга мало показательна для экономического анализа. Поэтому оценивают его относительную величину. Используют такие показатели, как доля внешнего долга в валовом национальном продукте, отношение годового объема выплат по внешнему долгу к объему валютных поступлений за год. По оценкам специалистов данный показатель не должен превышать 25%.

Большой внешний долг снижает международный авторитет страны и может осложнить получение новых иностранных займов.

Поэтому правительство предпринимает определенные меры, чтобы уменьшить внешний долг. Оно может использовать для погашения части долга золотовалютные резервы страны. С согласия кредитора правительство может переоформить краткосрочную и долгосрочную задолженность или отсрочить выплату внешнего долга.

Среднесрочная внешняя задолженность - это внешняя задолженность сроком от одного до пяти лет.

Капитальная внешняя задолженность - это внешняя задолженность, по которой срок платежа еще не наступил. Текущая внешняя задолженность - внешняя задолженность, срок платежа по которой наступает в текущем или ближайшем бюджетном году. Коэффициент обслуживания внешнего долга - это показатель, характеризующий издержки, которые несет государство в связи с обслуживанием внешней задолженности, в том числе задолженности частных предпринимателей и долга, гарантированному государству.

2. Особенности внешней задолженности и ее последствий в постсоциалистических странах

Особенности формирования валового внешнего долга Беларуси. Анализ показывает, что по срокам погашения, как следует из рисунка 2.1, в структуре валового внешнего долга Республики Беларусь преобладают, хотя и незначительно, долгосрочные займы. В целом на начало 2012 г., объем валового внешнего долга составил 34,0 млрд. долл. США, из них 14,5 млрд. долл. (42,6%) приходилось на краткосрочные займы и 19,5 млрд. долл. (57,4%) - на долгосрочные. Что касается секторов экономики, то здесь на долю секторов органов гос. управления (ОГУ) и денежно-кредитного регулирования (ОДКР), а также 3 банковского сектора на начало 2012 г., приходилось 62,2% объема валового внешнего долга. Остальное - на другие секторы, привлекающие частное финансирование.

Рисунок 2.1 - Динамика долгосрочного валового внешнего долга по секторам:

Необходимо отметить, что на уровне долгосрочного валового внешнего долга тенденция сокращения доли других секторов присутствует на протяжении более четырех последних лет (рисунок 2.2). При этом в структуре долгосрочного валового внешнего долга, доля других секторов за это время сократилась с 40,8% на начало 2007 г., до 12,3%, на начало 2012 г., на фоне роста объемов самого долга более чем в 9 раз. Что касается внешнего государственного долга (сектор ОГУ), то в структуре валового внешнего долга, развитых и переходных экономик, как правило, преобладает не государственные, а частные внешние заимствования.

Так, как видно на рисунке, среди представленных 14 развитых и развивающихся стран только Беларусь имеет устойчивую восходящую тенденцию наращивания государственной составляющей валового внешнего долга.

Начиная с 2006 года по 2009 год доля государственного долга в валовом внешнем выросла с 7% до почти 40%.

Неудивительно, что показатель доли частного сектора в ВВП по Беларуси самый низкий среди европейских стран СНГ, по разным оценкам не дотягивающий до 30%.

Относительно других стран мира позиция Беларуси по структуре валового внешнего долга также выглядит нетипичной.

Так, если в среднем по 27 странам доля внешнего государственного долга в валовом внешнем долге за 2003-2009 гг., сократилась с 19,6% до 14,7%, то для Беларуси эти показатели за тот же период выросли с 7,6% до 37,9% в 2009 году.

Отметим, что последний показатель является самым высоким в списке 29 стран и превышает средний уровень почти в два раза. Также отметим, что для России этот показатель изменялся с обратной тенденцией: от 46,1% до 6,6%. Таким образом, как показывает опыт переходных экономик, где доля частного сектора в ВВП достигает 60-70 и более процентов, в структуре валового внешнего 4 долга у них преобладают частные кредиты и займы, которые привлекаются субъектами хозяйствования данных стран без участия правительства.

Рисунок 2.2 - Доля внешнего госдолга (сектора ОГУ) в валовом внешнем долге:

Все это лишний раз свидетельствует о необходимости рационализации экономики и увеличении роли частного долгового кредитования экономики, а также о необходимости реформировании системы государственного регулирования, в части внешних долговых заимствований.

Динамика совокупного внешнего долга Беларуси.

Основной вклад в прирост внешнего долга в 2007 г., внесли банки, государственный сектор и «другие сектора» - предприятия и физические лица (см. табл. 2.1). Банковский сектор начал оказывать существенное воздействие, на рост внешнего долга, начиная с 2006 г.

Банки увеличили объемы займов за рубежом, чтобы поддержать рост инвестиций, ввиду сокращающихся собственных средств предприятий. Доля государственного долга в совокупном внешнем постепенно снижалась вплоть до конца 2007 г., когда Беларусь получила кредит в 1.5 млрд. долларов США от российского правительства, что обеспечило более четверти прироста совокупного внешнего долга.

Более того, Министерство финансов увеличило предельный уровень внешнего государственного долга с 2 до 6% от ВВП, предполагая возможность получения еще одного кредита от России, первый транш которого в 1 млрд. долларов США был получен в ноябре 2008 г.

Данные кредиты были привлечены с целью компенсации отрицательного торгового баланса и поддержания курса белорусского рубля.

Таблица 2.1 - Вклад в прирост и доля секторов в прирост совокупного внешнего долга:

Тем не менее, текущий объем совокупного внешнего долга Беларуси относительно невелик по сравнению с другими странами Центральной и Восточной Европы, но отличается от них своей структурой.

Во-первых, доля, которую занимают «другие сектора» в совокупном внешнем долге Беларуси, является наибольшей среди всех стран региона (см. табл. 2.2), несмотря на ее сокращение в 2007 г.

Самые близкие к Беларуси доли «другие сектора» имеют в России, Молдове и Украине. Еще одной особенностью является практически отсутствие прямого межфирменного кредитования по причине малого числа филиалов иностранных компаний в Беларуси.

В то же время доля банковской внешней задолженности находится в пределах среднего уровня для стран региона, что предопределено ее быстрым ростом в последние 2 года.

Таблица 2.2 - Структура внешнего долга Беларуси и других стран ЦВЕ и СНГ, %:

Во-вторых, структура внешнего долга Беларуси относительно сроков, на которые привлекаются займы, также необычна для региона. В 2004 г., 71% совокупного внешнего долга предоставляли краткосрочные займы. К концу 2007 г., их доля несколько сократилась - до 57.7% - но продолжает оставаться самой высокой среди стран ЦВЕ и СНГ. Ее снижение в последние годы было обусловлено получением российского кредита сроком на 15 лет и развитием долгосрочного заимствования банками.

Впервые белорусские банки привлекли долгосрочные займы в 2005 г., а к концу 2007 г., их доля во внешней задолженности банков достигла 42.3%. Основным же источником краткосрочных займов являются «другие сектора», так как основную часть привлекаемых ими займов составляют торговые кредиты, краткосрочные по своей природе. Термин «торговый кредит» или «коммерческий кредит» описывает ситуацию, когда товар приобретается для использования в производстве или перепродажи с выплатой его стоимости и процентов в будущем.

В 2007 г., на таких условиях Беларусь импортировала 41.9% всего товара. За первые 3 квартала 2008 г., доля импорта на условиях коммерческого кредита выросла до 46.7%.

К тому же еще 14.9% импорта товара было осуществлено при частичном использовании коммерческого кредита и частичной предоплаты (15.3% в 2007 г.).

Такая структура импорта по видам платежа остается постоянной в Беларуси на протяжении нескольких лет (рис. 2.3): лишь незначительно увеличивается доля операций с частичным использованием коммерческого кредита и предоплатой наличными. Таким образом, около 60% импорта в Беларусь происходит на условиях коммерческого кредита, частично или полностью. Внешний же долг по торговым кредитам представляет собой неоплаченные коммерческие кредиты, и их рост напрямую связан с ростом импорта. Сопоставление объемов внешнего долга по торговым кредитам и общим объемом импорта на условиях коммерческого кредита показывает, что внешний долг составляет порядка 23% от годового объема импорта, осуществленного частично или полностью по кредиту (рис. 2.4). Это означает, что примерно 2.7 месяца импорта в кредит остается неоплаченным, представляя собой средний срок погашения задолженности перед иностранными поставщиками на конец 3 квартала. Негативным же моментом стало увеличение просроченной задолженности с 8.7 до 9.4% от краткосрочного долга «других секторов».

Рисунок 2.3-2.4:

Таким образом, совокупный внешний долг Беларуси ниже среднего по региону, однако его структура говорит о его относительной неустойчивости: в нем преобладает краткосрочный долг, что приводит к большим расходам по его обслуживанию. На протяжении 2003-2007 гг., они составляли порядка 7.5-10.0% от ВВП (8.8% от ВВП в 2007 г.).

Схожий уровень расходов по обслуживанию внешнего долга наблюдается в Венгрии, Латвии или Литве (см. рис. 2.5), в то время как сумма основного долга в этих странах (95.9, 142.5, и 78.4% от ВВП в Венгрии, Латвии и Литве соответственно) значительно выше, чем в Беларуси (28.5% от ВВП).

Рисунок 2.5 - Расходы по обслуживанию внешнего долга в странах ЦВЕ и СНГ, 2007:

Такое положение объясняется высокой долей краткосрочного долга в совокупном внешнем долге Беларуси. В результате вплоть до 95% от расходов по обслуживанию долга приходится на выплату основного долга. Например, в 2007 г., суммарные выплаты по обслуживанию внешнего долга выросли до 3965 млн. долларов США, из них 3965 млн. долларов США составили выплаты основного долга и только 237.4 млн. - проценты. Таким образом, краткосрочная природа совокупного внешнего долга Беларуси вызывает сомнения относительно его устойчивости. Международные резервы Беларуси покрывают только 55.4% краткосрочного долга. Это намного меньше, чем в других постсоциалистических экономиках (за исключением Латвии, Эстонии и Словении (рис. 2.6), но в этих странах совокупный внешний долг значительно выше 100%). Проблема неустойчивости краткосрочного внешнего долга смягчается тем, что в основном это торговые кредиты и их рост объясняется увеличением импорта, а срок погашения задолженности даже несколько снизился в текущем году. Однако их выплаты могут оказаться затруднительными в условиях мирового финансового кризиса и снижении спроса на белорусскую продукцию, производимую в основном из импортируемого сырья и материалов.

Рисунок 2.6 - Отношение международных резервов к краткосрочному внешнему долгу, 2007:

Другими факторами, влияющими на обслуживание внешнего долга, помимо его структуры, являются процентные ставки и валюта заимствования. Для анализа доступны в некоторой степени процентные ставки по займам, привлекаемым государственным и банковским секторами.

Государственный внешний долг в основном сформирован правительственным кредитом России, который был получен на льготных условиях: ставка его составляет LIBOR плюс 75 базовых пунктов, срок кредита - 15 лет с отсрочкой в 5 лет на выплату основного долга. Условия второго российского кредита, первая транша которого была получена в ноябре 2008 г., отличаются лишь возросшей ставкой в 300 базовых пунктов. Оставшуюся часть государственного внешнего долга составляют в основном межправительственные займы со схожей схемой их выплаты. Таким образом, существующий государственный внешний долг в незначительной степени подвержен колебанию процентных ставок.

Однако процентные ставки, выросшие в конце 2007 г., и в 2008 г., ограничивают возможность дальнейшего государственного заимствования за рубежом. Например, ранее Беларусь выражала желание выпустить Евробонды, т. е., выйти на международный рынок государственных долговых бумаг, и получила два кредитных рейтинга. Однако данные планы остались нереализованными в связи с ростом процентных ставок и финансовым кризисом.

По причине отсутствия государственных долговых бумаг, котируемых на международных рынках, не существует индекса спрэда процентных ставок для Беларуси.

На рис. 2.7 видно, что с середины 2007 г., наблюдается резкое увеличение спрэда процентных ставок для Украины, следовательно, и потенциально для Беларуси. Это объясняет нежелание Министерства финансов спешить с выпуском Евробондов. Банковский сектор также весьма сдержано привлекал внешние займы в 2008 г.

В 2007 г., и начале 2008 г., белорусские банки в основном брали синдицированные кредиты, ставки по которым держались на уровне 300-350 базовых пунктов и не имели растущего тренда.

Рисунок 2.7 - EMBI + спрэд для Украины:

Совокупный внешний долг Беларуси за 2011 год увеличился почти на 20% до 62,3% ВВП.

На начало текущего года размер валового внешнего долга достиг 62,3% ВВП против 51,6% ВВП на 1 января 2011 года.

В расчете на душу населения валовой внешний долг на 1 января 2012 года вырос на 600 долларов, или на 20%, и составил 3595 долларов против 2995 долларов на 1 января 2011 года.

В структуре совокупного внешнего долга внешний долг органов государственного управления за 2011 год вырос на 22,8% - до 12,351 млрд.

Внешний долг органов денежно-кредитного регулирования на 1 января 2012 года составил 1,530 млрд., снизившись на 17,5%. Задолженность коммерческих банков выросла на 5,6% - до 6,077 млрд.

Внешний долг прочих секторов экономики составил 13,064 млрд. долларов, увеличившись за год на 31,8%. Прямые инвестиции (межфирменное кредитование) выросли на 21,8% - до 1 млрд. долларов на 1 января 2012 года. По данным Нацбанка, на обслуживание внешнего долга за прошлый год в Беларуси было направлено 6,321 млрд. долларов, что составило 11,6% ВВП, или 13,5% экспорта товаров и услуг. Из них 5,405 млрд. составили выплаты по основному долгу, а 0,916 млрд. - платежи по процентам. Валовой внешний долг Беларуси представляет собой невыплаченную сумму фактических текущих и необусловленных обязательств, которая требует выплаты основного долга и/или процентов дебитором в будущий период времени и представляет собой обязательства резидентов Беларуси перед нерезидентами.

Валовой внешний долг включает в себя долг органов государственного управления, органов денежно-кредитного регулирования, банков и других секторов экономики.

Показатели обслуживания внешнего долга.

Более мене нормальные экономические показатели у Беларуси только по росту валового внутреннего продукта. Но и тут среди девяти стран СНГ по итогам января-августа 2012 года Беларусь оказалась на шестом месте с показателем 102,5% по сравнению к аналогичному периоду 2011 года. Лучшие показатели тут у Таджикистана (107,4%), Казахстана (105,6%), Армении (104,7%), России (104,4%) и Украине (103%). Правда, у некоторых из стран-лидеров не учитывались показатели последних месяцев. Но в любом случае отставание Беларуси тут не такое явное и можно даже предполагать, что соответствующие 2-5% находятся в рамках естественных экономических колебаний, пишет "Ежедневник".

Существенно лучше показатели у Беларуси по росту промышленного производства. Тут есть чем похвастаться. С показателем 108,1% Беларусь расположилась на третьем месте, пропустив вперед только Армению (113,4%) и Таджикистан (112%).

А вот в вопросах инвестиций в основной капитал Беларуси опять же похвастать нечем. «Достойное» восьмое место среди девяти стран содружества нам обеспечил показатель в 84,1% за январь-август 2012 года по сравнению с аналогичным периодом кризисного 2011 года. Хуже инвесторы интересовались в 2012 году лишь Таджикистаном (73,6%).

Бесспорным лидером Беларусь оказалась лишь по росту индекса потребительских цен. За январь-август 2012 года данный индекс составил 183,9% к аналогичному периоду 2011 года. Тут ближайшего преследователя даже на горизонте не видно.

В Таджикистане, расположившимся на втором после Беларуси месте, данный индекс составил скромные 105,6%. Интересно, что индекс цен производителей промышленной продукции в Беларуси значительно больше индекса всех потребительских цен и составил за такой же период 211,6%. То есть можно со всей уверенностью утверждать, что национальный производитель в вопросах роста потребительских цен в Беларуси играет далеко не последнюю роль.

3. Внешняя задолженность Республики Беларусь и ее роль в решении проблемы экономической безопасности страны

Внешний долг Беларуси: тенденции и перспективы.

В период, предшествующий мировому финансово-экономическому кризису, благоприятная внешняя конъюнктура способствовала росту в Республике Беларусь объемов внешнего финансирования, как банками, так и предприятиями небанковского сектора за счет сравнительно дешевых (в рублевом эквиваленте) внешних заимствований. Ввиду этого в стране начался активный процесс замещения внутренних источников инвестиций внешними.

Динамика внешнего долга.

Начиная с 2006 года, стала наблюдаться тенденция роста валового внешнего долга Республики Беларусь (рис. 3.1).

Рисунок 3.1 - Динамика валового внешнего дога в Беларуси в 2006-2009 годах:

Однако до того, как влияние мирового финансового кризиса распространилось на республику, данная тенденция не рассматривалась как негативная. Рост отрицательного сальдо торгового баланса в тот период объяснялся, в основном, увеличением цен на российские энергоносители. При этом темпы роста валового внешнего долга оставались невысокими, что позволяло рассматривать внешние заимствования как благоприятный фактор, обеспечивающий стабильное развитие национальной экономики. Заимствования белорусских банков и предприятий за пределами страны осуществлялись в иностранной валюте, тогда как привлеченные на внешнем рынке средства использовались для финансирования проектов, приносящих не только валютный, но и рублевый доход. Рублевая стоимость валютных заимствований на внешнем рынке (в условиях стабильного валютного курса в республике) была устойчиво ниже стоимости рублевых заимствований на внутреннем рынке.

Дестабилизация мирового финансового рынка в условиях кризиса ограничила возможности и привлекательность внешних заимствований для белорусских банков и предприятий ввиду повышения ставок и сокращения объемов заимствований.

Рисунок 3.2 - Ставки по ресурсам на внешнем рынке:

В то же время уже с января 2009 г., началось резкое снижение ставок LIBOR 1, что было обусловлено принятыми рядом государств мерами по поддержке ликвидности в финансовой сфере. В октябре 2009 г., ставки LIBOR снизились в 5-6 раз по сравнению с уровнем соответствующего периода 2008 года. Удорожание внешних заимствований во второй половине 2008 г., не остановило увеличение внешнего долга государства. Некоторое снижение стоимости внешних заимствований в 2009 году, в свою очередь стимулировало дальнейший рост внешнего долга Беларуси. Валовой внешний долг страны увеличился с 12,5 млрд. долл. США на 01.01.2008 до 15,1 млрд. долл. США на 01.01.2009 и до 22 млрд. долл. США на 01.01.2010.

То есть за 2 года валовой внешний долг республики вырос в 1,8 раза.

В указанном периоде с 45 до 55% увеличилась доля долгосрочного внешнего долга - в основном за счет роста долгосрочного долга органов денежно-кредитного регулирования, то есть кредита Международного валютного фонда (далее - МВФ), полученного Правительством Республики Беларусь по программе stand-by, и увеличения долгосрочного долга органов государственного управления.

Рисунок 3.3 - Ставки по ресурсам на внешнем рынке:

Показатели уровня внешнего долга.

Показателем, определяющим критичность уровня внешнего долга страны, является отношение общей суммы внешнего долга к ВВП, выраженная в процентах. Если при анализе данного индикатора использовать ВВП, рассчитанный в долларах на базе среднегодового обменного курса рубля, то в этом случае пороговое значение по разным оценкам колеблется от 60 до 80%.

При его превышении обычно следует резкое падение доверия участников рынка, отток капитала, сопровождаемый повышением процентных ставок, наращивание суммы долга.

В Беларуси в 2009 году доля валового внешнего долга к ВВП составило 45%, т. е., пока она ниже порогового значения.

Еще одним показателем, характеризующим обремененность страны внешними долговыми обязательствами, является отношение внешнего долга к стоимостному объему экспорта, выраженная в процентах. Приемлемой для национальной экономики является ситуация, когда такое отношение не превышает 200%. По итогам 2009 года в республике данный показатель составил 89%, что так же значительно ниже порогового значения. Тем не менее по состоянию на 01.01.2010 международные резервные активы страны обеспечивали покрытие только 25,7% валового внешнего долга.

Наша страна в 2008-2009 годах активно привлекало внешние займы для пополнения международных резервных активов Республики Беларусь. Основным кредитором Беларуси по итогам 2009 года явились Россия и МВФ. Кроме того, нашими кредиторами явились такие страны, как Венесуэла, Китай, Италия. Также страной был получен кредит Всемирного банка.

Российский кредит был предоставлен на очень выгодных условиях: на 15 лет, по ставке LIBOR плюс 3% годовых, с отсрочкой погашения основного долга в течение 5 лет. На выгодных условиях получены и другие кредиты, что позволило основную нагрузку по возврату внешних займов отодвинуть во времени. В 2009 году платежи по основному долгу составляли 24% к сумме валового внешнего долга, платежи по процентам - 2,2%.

Таким образом, за счет внешних кредитов, увеличивающих внешний долг, покрывался недостаток поступления иностранной валюты в страну (валютная выручка от экспорта сократилась в 2009 году на 31,4% по сравнению с 2008 годом). Однако необходимо учитывать, что внешний долг придется возвращать в свободно конвертируемой валюте. Это потребует или получение новых внешних займов (что осложняет проблему возврата внешнего долга), или соответствующего роста экспорта как основного источника получения конвертируемой валюты.

Проблема устойчивости.

Беларусь долгие годы сохраняла уровень внешней задолженности существенно ниже этого порогового значения. Однако ситуация начала меняться в 2007 г., когда Беларусь обратилась за межправительственным кредитом России. С тех пор валовой внешний долг Беларуси вырос в разы и к концу 2010 г., превысил 50% от ВВП.

На фоне резкого обесценивания белорусского рубля в 2011 г., уровень долга, номинированного в иностранной валюте, вырос до 62.3% от ВВП. Такие высокие темпы роста внешней задолженности делают актуальной проблему ее устойчивости. Ключевым показателем устойчивости валового внешнего долга является его соотношение с ВВП.

В Беларуси оно в 2011 г., превысило пороговое значение в 55%, установленное концепцией национальной безопасности. По прогнозу МВФ (опубликованному в страховом отчете в сентябре 2011 г.) валовой внешний долг Беларуси к 2016 г., может превысить 85%.

Рисунок 3.4 - Динамика валового внешнего долга и дефицита текущего счета:

Это существенно выше официально установленного предельного уровня валового внешнего долга и общепринятого критического уровня в 60% от ВВП, предложенного Рогоффом и Райнхарт, и свидетельствует о наличии угрозы устойчивости внешнего долга Беларуси в среднесрочной перспективе.

Еще один важный показатель устойчивости внешнего долга, характеризующий риск кризиса ликвидности - доля краткосрочного долга - находится на допустимом уровне и не должен превысить официальный предельно допустимый уровень в среднесрочной перспективе. Текущий удельный вес краткосрочного долга в 42.4% является достаточно высоким, но объясняется большим объемом торговых кредитов. Они способны негативно повлиять на устойчивость валового внешнего долга только в случае резкой остановки внешнеторговых операций, которая уже однажды произошла в конце 2008 г.

При других обстоятельствах этот долг автоматически рефинансируется. Этот факт также предопределяет высокий уровень расходов по обслуживанию внешнего долга, что делает анализ вязанных с ним индикаторов не столь информативным. Ключевым источником роста внешнего долга в 2007-2011 гг., были займы органов государственного управления. Согласно официальной статистике, долг органов государственного управления в конце 2011 г., составил 22.6% от ВВП при официальном пороговом значении в 25% от ВВП. Следовательно, возможности дальнейшего наращивания внешнего государственного долга ограничены, так как новые займы будут связаны с растущим риском неплатежеспособности государства.

В краткосрочной перспективе вероятность подобного кризиса минимальна, так как текущие расходы по обслуживанию внешнего госдолга составляют 1% от ВВП (данные за 2011 г.). Однако в долгосрочной перспективе ситуация менее благоприятная. Ожидаемые платежи по государственному долгу составляют USD 1.8 млрд. в 2012 г., а в 2013-2014 гг., превысят USD 3 млрд. в год (см. рис. 3.5). Это существенные выплаты (около 3.5% от ВВП в 2012 г.), учитывая относительно низкий уровень международных резервов. Они могут быть или рефинансированы за счет новых займов, возможности, привлечения которых ограничены в связи с долговым кризисом в Европе и низким доверием к экономике Беларуси, или выплачены за счет доходов от приватизационных сделок. Более того, эти расходы оказывают дополнительное давление на платежный баланс, что подчеркивает необходимость сокращения дефицита текущего счета.

Рисунок 3.5:

Рисунок 3.6 - Динамика государственного внешнего долга и расходов по его обслуживанию:

Таким образом, Беларусь столкнулась с возможной угрозой устойчивости внешнего долга. Объем валового внешнего долга и ожидаемых расходов по обслуживанию государственного долга являются ключевыми показателями, которые вызывают сомнения в способности Беларуси управлять внешней задолженностью без последствий для экономического роста.

Существует несколько каналов, через которые внешний долг влияет на экономику страны. Во-первых, возможна ситуация «долгового навеса». Данный эффект возникает, когда уровень внешнего долга превышает возможности страны по его обслуживанию. В таких условиях отсутствуют стимулы для инвестирования в экономику, так как все доходы от инвестиций будут направлены на выплату предыдущих внешних займов. Во вторых, значительные расходы по обслуживанию долга создают эффект вытеснения. В случае государственного внешнего долга необходимость обслуживать займы сокращает возможности бюджета по финансированию других расходов, в том числе на развитие инфраструктуры, здравоохранение, образование, что подрывает основу долгосрочного экономического роста страны. В-третьих, большой объем внешнего долга создает проблему неопределенности. Становится неочевидным, как долг повлияет на экономику, будет ли проводиться его реструктуризация и на каких условиях, будет ли объявлен дефолт. В таких условиях экономические агенты склонны откладывать решения об инвестировании, даже если макроэкономическая среда в стране улучшается.

Причины роста внешней задолженности.

Наличие данных рисков финансовой устойчивости требует пересмотра политики по наращиванию внешнего долга. В связи с этим важно выявить конкретные факторы, которые стояли за ростом внешнего долга, чтобы их в дальнейшем можно было устранить.

Ключевым фактором роста долга является необходимость балансирования отрицательного сальдо текущего счета. Однако такая задача стояла перед Беларусью и до 2007 г., что, однако не приводило к росту внешнего долга. Проводимая в те годы экономическая политика позволяла избежать накопления долгов, но она сопровождалась другими проблемами - девальвацией и инфляцией. Соответственно, интерес представлял анализ тех каналов и инструментов текущей экономической политики, которые сделали рост внешнего долга в последние годы неизбежным. Анализ был проведен с помощью модели векторной автоматической регрессии с механизмом корректировки равновесия.

Исследование позволило сделать несколько важных выводов относительно причин наращивания внешнего долга Беларуси. Во-первых, влияние экономических факторов ощутимо только в долгосрочной перспективе.

В краткосрочной перспективе они, в том числе сальдо внешней торговли, оказываются незначимыми, так как текущие изменения в объеме внешнего долга слишком сильно зависят от политической конъюнктуры. Единственным статистически значимым фактором является деловой цикл, динамика которого во многом зависит от политической ситуации и целевых показателей роста. Как следствие, знак коэффициента при деловом цикле положительный, что говорит о цикличности валового внешнего долга: он увеличивается на фазе ускорения роста экономики. Во-вторых, на динамику валового внешнего долга существенное влияние в долгосрочном периоде оказывает общая факторная производительность.

Ее снижение (отражающееся в сокращении эффективности использования труда и капитала в экономике) приводит к необходимости наращивания займов для сохранения высоких темпов роста.

Однако анализ показал, что общая факторная производительность и внешний долг являются эндогенными переменными, т. е., динамика долга, в свою очередь, тоже влияет на общую факторную производительность. Следовательно, рост валового внешнего долга в досрочном периоде замедляет экономический рост через снижение эффективности использования имеющихся ресурсов. Это подчеркивает необходимость сокращения темпов роста внешних заимствований, так как данное негативное влияние с ростом задолженности будет только увеличиваться. В-третьих, динамика кредитования реального сектора оказалась важным фактором роста валового внешнего долга. Наращивание кредитования приводило к росту финансовых возможностей предприятий, увеличению их импорта и внешнего долга, как в форме торговых кредитов, так и в форме общегосударственного долга из-за растущего дефицита текущего счета.

При этом не было обнаружено существенного влияния параметров фискальной политики на внешний долг, что, учитывая связь между долгом и банковским кредитованием, может свидетельствовать о наличии у банковского сектора квазифискальных функций.

МВФ назвал условия для выдачи Беларуси нового кредита.

Международный валютный фонд рекомендует Беларуси сдерживать кредитование государственных программ. Об этом заявил 29 октября руководитель третьей миссии МВФ по пост программному мониторингу Дэвид Хофман. По словам руководителя миссии, МВФ ждет от Беларуси плана структурных реформ, и это даст возможность начать переговоры о новой программе stand-by. МВФ также рекомендует Нацбанку повысить ставку рефинансирования.

Ужесточение экономической политики, начатое властями республики в конце 2011 года, позволило обеспечить сокращение инфляции и стабилизацию на валютном рынке в течение первого полугодия 2012 года, отметили представители МВФ. "Тем не менее, последовавшие за такими первоначальными успешными результатами быстрое снижение ставки рефинансирования и высокие темпы роста заработной платы в реальном выражении в настоящее время вновь ведут к появлению признаков давления на цены и обменный курс.

Вследствие возникновения такого давления для обеспечения сохранения стабильности экономики требуются решительные и последовательные ответные меры экономической политики", - сказал Дэвид Хофман, передает БелТА. По его словам, МВФ приветствует повышение Нацбанком Беларуси требований к обязательным резервам в сентябре и недавно сделанное им заявление о возможном повышении ставки рефинансирования в скором времени. "Мы полагаем, что Нацбанку следует незамедлительно начать повышение процентных ставок по операциям центрального банка, чтобы обеспечить их сохранение устойчиво положительными в реальном выражении с тем, чтобы обеспечить защиту держателей вкладов в белорусских рублях. Мы также приветствуем намерение правительства сбалансировать бюджет в 2012 и 2013 годах, что соответствует задачам стабилизации", - сказал Дэвид Хофман. Вместе с тем нужны значительные дополнительные шаги, отметил он. Всесторонние меры экономической политики должны быть скоординированы всеми основными должностными лицами, а цели по снижению инфляции и обеспечению стабильности имели приоритет над официальным целевым показателем роста ВВП, сказал представитель МВФ.

"В качестве одного из таких шагов следует жестко сдерживать кредитование в рамках государственных программ. Это будет соответствовать денежно-кредитной политике, способствовать сдерживанию роста кредитов и в то же время ограничит риски для государственного бюджета", - заявил он. "Также крайне важно не допускать рост заработной платы темпами, опережающими темпы роста объема производимой работниками продукции, поскольку такой рост не может быть устойчивым и приведет к дополнительному давлению на цены и обменный курс", - отметил руководитель миссии МВФ. Как передавал Телеграф, белорусский премьер-министр Михаил Мясникович на встрече с Дэвидом Хофманом заявил, что Беларусь надеется на новую программу с Международным валютным фондом. "Мы полагаем, что Беларусь с учетом большой проделанной работы может рассчитывать на программу с фондом", - сказал премьер, отметив, что надеется, что это члены миссии доведут до сведения руководства МВФ.

Влияние кредита на экономическую безопасность.

В белорусском государстве структурные реформы ведутся исключительно в интересах жителей. Такое заявление сегодня прозвучало из уст главы страны Александра Лукашенко, во время ответа на вопрос со стороны журналистов после посещения ОАО "Камволь", пишут belnovosti.

У главы белорусского государства спросили, не считается ли сегодняшняя модернизация в разных сферах промышленности, сказать точнее, деревообрабатывающей и текстильной, структурными реформами, которые предполагает от нашего государства Международный валютный фонд. Александр Лукашенко заявил, что модернизация, на самом деле, это структурная реформа, но все-таки проводится она совсем не в интересах Международного Валютного Фонда.

Эксперты отдела новости Беларуси издания «Биржевой Лидер» акцентируют внимание на том факте, что белорусский президент высказал мнение относительно тем, что тем, кто держит данную организацию, было бы достаточно выгодно, если бы государство завтра распродало все эти компании и предприятия, при этом даже не имеет значение, кому именно. После этого производства перекупили бы у абсолютно новых владельцев. В качестве примера президент государства привел ситуацию у "Коммунарки".

...