Экономическая оценка инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФГБОУ ВПО УРАЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Кафедра «Экономики предприятий»

Контрольная работа

«Экономическая оценка инвестиций»

Вариант № 2

Факультет: ИНО 2ВПО

Исполнитель: Бадрутдинов Р. Г.

Специальность: ЭП 12-1

Руководитель:

старший преподаватель кафедры «экономики предприятий»

Ли В.А.

Екатеринбург

2013 г.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ

1. Методы экономической эффективности инвестиций: простые (статические), методы дисконтирования. Характеристика показателей, использующихся в этих методах, методика расчета

2. Задание №2

3. Группы субъектов инвестиционной деятельности

4. Практическая задача

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

В современных экономических условиях залогом успешного функционирования предприятия, конкурентоспособности его продукции является эффективная инвестиционная деятельность. Оказывая существенное влияние на деятельность предприятия, инвестиции тем самым, оказываются неразрывно связаны и с социально-экономической системой в целом.

Эффективность инвестиционной деятельности предприятия в первую очередь зависит от способности его специалистов разработать и реализовать эффективную инвестиционную программу. Поэтому требования к уровню квалификации и профессиональной подготовке специалистов, занимающихся обоснованием и реализацией инвестиционных решений, в настоящее время очень высоки.

Целью контрольной работы является систематизация и расширение полученных теоретических знаний, а также развитие практических навыков самостоятельной работы при решении проблем связанных с ивестиционной деятельностью предприятия.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие основные задачи:

1. Рассмотреть методы экономической эффективности инвестиций;

2. Изучить структуру инвестиционного рынка;

3. Систематизировать знания об объектах и субъектах инвестиционной деятельности;

4. На примере представленной практической задачи получить практические навыки определения текущей стоимости денежных средств методом дисконтирования.

ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ

1. Методы оценки экономической эффективности инвестиций: простые (статические), методы дисконтирования. Характеристика показателей, использующихся в этих методах, методика расчета

В системе управления реальными инвестициями оценка эффективности инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов.

Экономическая оценка эффективности инвестиций проводится с точки зрения их способности приносить доход с помощью ряда показателей. Условно их можно подразделить на простые и сложные, или на статические и динамические (дисконтирование), в зависимости от того, учитывают они принцип временной стоимости денег или нет. Основные методы оценки инвестиций представлены на рисунке 1.

Статические методы относятся к простым методам. Эти методы применяются для экспресс-анализа экономической эффективности проекта на ранних стадиях его экспертизы. В основу абсолютных методов положены показатели прибыльности, характеризующие суммарный чистый доход, который получает участник проекта (инициатор проекта, инвестор, кредитор) в результате реализации проекта. Показатели прибыльности проекта характеризуют величину чистой прибыли, получаемой участниками проекта в результате его реализации.

Суммарная прибыль () определяется как разность совокупных стоимостных результатов и затрат, вызванных реализацией проекта и вычисляется по формуле:

(1)

где:

? Pt - стоимостная оценка результатов, получаемых участником проекта в

t-м интервале времени реализации проекта (месяц, квартал, год);

? Ct - совокупные затраты, совершаемые участником проекта в течение

t-го интервала времени;

? m - число временных интервалов в течение инвестиционного периода,

т. е. периода жизненного цикла проекта.

Среднегодовая прибыль является расчетным показателем, определяющим усредненную величину чистой прибыли, получаемой участником проекта в течение года:

(2)

где:

? Pt - стоимостная оценка результатов, получаемых участником проекта в

t-м интервале времени реализации проекта (месяц, квартал, год);

? Ct - совокупные затраты, совершаемые участником проекта в течение

t-го интервала времени;

? m - число временных интервалов в течение инвестиционного периода,

т. е. периода жизненного цикла проекта;

? Т - продолжительность инвестиционного периода, лет.

Проект можно считать экономически привлекательным, если показатели прибыльности являются положительными, в противном случае проект является убыточным.

Показатели прибыльности могут рассчитываться применительно к различным экономическим субъектам, заинтересованным в участии в проекте. Для каждого из них меняются лишь содержание и значение стоимостных оценок результатов и затрат. Так, для потенциального инвестора экономическими результатами реализации проекта выступают ожидаемые доходы (например, дивиденды), получаемые им в течение периода реализации проекта, а для кредитора экономическим результатом являются платежи за выданный кредит, инвестируемый в проект.

Показатель рентабельности инвестиций (ROI - Return Оn Investments) дает возможность установить не только факт прибыльности проекта, но и степень этой прибыльности. Показатель ROI определяется как отношение среднегодовой прибыли к суммарным инвестиционным затратам в проект

(3)

где: - чистая прибыль от проекта в году t;

T - количество лет в инвестиционном периоде;

I - величина инвестиционных затрат по проекту.

Рентабельность инвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала

Период возврата (срок окупаемости) проекта (Ток) определяет промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в проект, до момента, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (прибыли) становится равным нулю (рис. 2).

Рисунок 2. Графики денежных потоков нарастающим итогом

экономический эффективность инвестиция возврат

В экономической деятельности предприятия как хозяйствующего субъекта постоянно возникает проблема соизмерения ценности денежных средств, выплачиваемых или получаемых им в разные моменты времени. Предприятие, располагая свободными денежными средствами, имеет альтернативные возможности их использования: инвестировать средства в производство с целью расширения объемов производства и получения дополнительной прибыли; вложить эти средства на депозитный счет в банк; приобрести высокодоходные ценные бумаги и др. Обладая альтернативными возможностями инвестирования денежных средств, потенциальный инвестор стремится максимизировать выгоду (доход, прибыль). Поэтому при рассмотрении двух альтернатив вложений А и В инвестор, очевидно, предпочтет альтернативу А альтернативе В (рис.2). Однако при сравнении альтернатив А и С сделать однозначный вывод о предпочтительности одной из них невозможно. В этом случае требуется выполнить приведение денежных потоков по рассматриваемым альтернативам к сопоставимому виду. Сравнение подобных альтернатив (А и С) возможно с использованием процедуры дисконтирования, т. е. приведения разновременных денежных потоков к единому моменту времени (обычно текущему моменту):

(4)

где:

? P - текущая оценка денежных средств (Present value);

? - величина денежных средств, поступающих на предприятие (выплачиваемых предприятием) в момент времени t (Future value).

Дисконтирование - это приведение разновременных экономических показателей к какому-нибудь одному моменту времени. Приведение к базисному времени затрат результатов и эффекта определяется как:

(5)

где:

? t ? номер шага расчета;

? E ? номер дисконта

- V - коэффициент дисконтирования.

При установлении правил дисконтирования денежных потоков следует исходить из условия, что ценность денег во времени изменяется. Причем, рубль, имеющийся сегодня, ценится выше, чем рубль, который будет получен через n лет. Можно назвать, по крайней мере, две причины разной ценности денег во времени: в условиях инфляции ценность денег во времени падает; деньги обладают так называемой зарабатывающей силой, поскольку у их обладателя всегда имеется возможность вложения этих денег на банковские депозитные счета под определенный процент.

Различают два варианта дисконтирования денежных средств

Первый ? денежный поток пренумерандо - это когда все денежные средства приводятся к начальному моменту времени данного периода. Схема такого потока представлена на рисунке 3.

Доходы

Жизненный цикл

проектов

1 2 Время t

Рис.3. Поток пренумерандо

В этом случае расчет производится по формуле:

(6)

где:

- PV ? текущая стоимость;

- FV ? величина денежных средств на t шаге;

- E ? номер дисконта;

- T ? горизонт планирования;

- t ? шаг расчета.

Коэффициент дисконтирования показывает чему равна одна денежная единица через t периодов при заданной процентной ставке. Экономический смысл состоит в определении величины той суммы, которой будет или желает располагать инвестор по окончании этой операции. Поскольку стандартным временным интервалом является один год, распространен вариант, когда процентная ставка устанавливается в виде годовой ставки, подразумевается однопроцентное начисление процентов по истечении года после получения ссуды.

Второй вариант ? поток постнумерандо - предполагает приведение денежных средств к концу рассматриваемого периода времени. Схема такого потока представлена на рисунке 4.

Доходы

Жизненный цикл проекта

1 1 3 Время t

Рис. 4. Поток пост нумерандо

В этом случае расчет производится по формуле:

(7)

где:

? FV - величина денежных средств на t шаге;

? PV - текущая стоимость;

? (1+ E)t - коэффициент наращения;

? t - шаг расчета.

Самым сложным моментом при проведении экономической оценки является выбор ставки сравнения (Е). Под ставкой сравнения понимается минимально предельная величина дохода с единицы вложенного капитала.

Норма дисконта является основным экономическим показателем - нормативом, используемым при дисконтировании. На величину нормы дисконта (Е) влияют три составляющие: инфляция, риск и альтернативность вложений.

В величине поправки за риск в общем случае учитываются три типа риска:

1. «страновой» риск, который оценивается экспертами и обычно определяется на основании рейтингов стран, публикуемых известными рейтинговыми компаниями.

2. риск ненадежности участников проекта - возникает в случае непредвиденного прекращения реализации проекта. Обычно поправка не превышает 5%.

3. риск неполучения доходов, обусловленный техническими, технологическими организационными решениями проекта; случайными колебаниями объемов производства; случайными колебаниями цен на продукцию и ресурсы. Ориентировочная величина поправок на риск неполучения доходов определяется по формуле:

(8)

где - поправка на риск.

В настоящее время принято брать величину поправки на риск в соответствии с данными приведенными в таблице № 1.

Таблица № 1

Поправка на риск

Величина риска	Цель проекта	Процент риска (%)
Низкий	Вложения при интенсификации производства на базе освоенных средств	3 - 5
Средний	Увеличение объёма продаж существующей продукции	8 - 10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13 - 15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	18 - 20

Также существуют другие методы определения нормы дисконта:

1.Метод, базирующийся на модели оценки финансовых активов (САРМ). В соответствии с этим методом требуемая норма доходности зависит от риска, связанного с этими вложениями и определяется по формуле:

E = r + S + (R - )*; (9)

где:

? r - банковский процент по дипозиту;

? S - темп инфляции;

? R - номинальная безрисковая ставка ссудного процента;

? - средняя доходность не ссудных инвестиций в экономике;

? (R - )- рыночная премия за риск;

? - коэффициент, учитывающий фактор риска.

2.Метод, связанный с вычислением средневзвешенной стоимости каптала. Для того, чтобы определить стоимость капитала необходимо оценить величину каждого его компонента по формуле:

WACC = Wd Rd (1-t) + Wp Rp + We Re (10)

где:

? Wd - доля заемных средств;

? Wp - доля привилегированный акций;

? Wе - доля собственного капитала (обыкновенных акций, нераспределенной прибыли);

? Rd ,Rp ,Re - стоимость собственных частей капитала;

? t - ставка налога на прибыль.

Однако всегда следует помнить, что все расчеты при проведении экономической оценки не являются окончательными. Их можно считать актуальными только на какой?то определенный промежуток времени. По мере реализации инвестиционной программы может потребоваться корректировка целей, планов, программы или замена одних инвестиционных инструментов другими, вызванная необходимостью диверсификации риска.

Необходимо также учитывать особенности российской экономики, которые невозможно четко спрогнозировать или рассчитать. К ним можно отнести:

? относительно высокую и переменную во времени инфляцию, динамика которой не совпадает с динамикой валютных курсов;

? возможность использования нескольких валют одновременно;

? неоднородность инфляции, т.е. различные темпы роста цен на различные виды продукции и ресурсов;

? специфическую роль государства, заключающуюся в регулировании цен на некоторые важные для реализации многих инвестиционных проектов виды товаров, услуг и поддержке при общей ограниченности бюджетных средств;

? относительно высокую, переменную во времени и неодинаковую для российских и зарубежных участников проекта стоимость денег. Это приводит к большому разбросу и динамичности индивидуальных норм дисконта, кредитных и депозитных процентных ставок;

? отсутствие эффективных рынков, существенное различие между «справедливой» и рыночной стоимостью имущества;

? значительную неопределенность исходной информации для оценки инвестиционных проектов и высокий риск, связанный с их реализацией;

? сложность и нестабильность налоговой системы.

2. Задание № 2

Подчеркните правильный вариант ответа.

Какие из перечисленных инвестиций относятся к группе реальных инвестиций?

а) здания, сооружения, оборудование;

б) акции, облигации, сертификаты;

в) патенты, ноу-хау, товарные знаки.

Выберите объекты инвестиционной деятельности, составляющие фондовый рынок.

а) жилье, аренда, земельные участки;

б) депозиты, ссуды, кредиты;

в) акции, фьючерсы.

Укажите группу товаров инвестиционного рынка:

а) лицензии, новое строительство, жилье, новые технологии;

б) молоко, хлеб, консервы;

в) ткани, мебель, обувь.

3. Группы субъектов инвестиционной деятельности

В соответствии с Федеральным законом № 39-ФЗ от 25.02.1999г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств, в соответствии с законодательством Российской Федерации. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (далее - иностранные инвесторы).

Заказчики - уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы.

Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Подрядчики - физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному или муниципальному контракту, заключаемому с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.

Пользователи объектов капитальных вложений - физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы.

Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором и (или) государственным контрактом, заключаемыми между ними.

4. Практическая задача

Фирмой планируется создание в течение четырех лет фонда развития производства. Фирма имеет возможность ассигновать на эти цели в 1-й год 100 тыс.руб., 2-й год 120 тыс. руб., 3-й год 150 тыс.руб., 4-й год 180 тыс. руб., помещая в банк под 10% годовых. Определите текущую стоимость денежных средств.

Пояснение.

Текущая стоимость рассчитывается по формуле

где, PV - текущая стоимость денежных средств;

FV - будущая стоимость денежных средств;

Е - норма дисконта, равной приемлемой для инвестора норме дохода на капитал;

t - номер шага расчета или расчетного периода.

Решение:

Вывод:

Экономический смысл заключается в том, что 550 т.р., собранные за четыре года в соизмерении с денежными средствами в настоящий момент эквивалентны только 468 т.р.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной работе расширены и систематизированы знания относительно использования простых (статичных) и методов дисконтирования, а также методик их расчета. Было показано, что оценка должна проводиться не только на предварительном этапе, но и в ходе реализации проекта. Экономическая ситуация находится в постоянной динамике и требует оперативного реагирования для диверсификации рисков инвестирования.

Российская рыночная экономика имеет ряд своих особенностей, которые необходимо учитывать про проведении экономической оценки инвестиций.

При выполнении второго задания были систематизированы знания по структуре инвестиционного рынка. Объекты разделены на группы в зависимости от типа инвестиций.

Определены субъекты инвестирования их функции.

Получены практические навыки расчета текущей стоимости денежных средств методом дисконтирования по варианту пренумерандо.

Таким образом цель работы достигнута.

список использованной литературы

1. Федеральный закон № 39-ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»

2. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 144 с.

3. Турманидзе Т. У. Экономическая оценка инвестиций. ? М.: ЗАО «Издательство Экономика», 2008. ? 342 с.

Размещено на Allbest.ru

...