Ризики інвестування

Размещено на http://www.allbest.ru/

Зміст

1. Ризики, що пов'язані з інвестуванням ї їх оцінка

1.1 Сутність та види інвестиційних ризиків

1.2 Оцінка інвестиційних ризиків

2. Розрахункова частина

Список використаної літератури

1. Ризики, що пов'язані з інвестуванням ї їх оцінка

1.1 Сутність та види інвестиційних ризиків

Як зазначає Б. М. Щукін, “інвестиції завжди орієнтовані на майбутнє і тому пов'язані зі значною невизначеністю економічної ситуації та поведінки людей. Від цього походить високий рівень ймовірності невиконання інвестиційних планів з об'єктивних чи суб'єктивних причин. ”[3; 49]

Інвестиційний ризик уявляє собою можливість нездійснення запланованих цілей інвестування (таких, як прибуток або соціальний ефект) і отримання грошових збитків. Цей ризик необхідно оцінювати, обчислювати, описувати та планувати, розробляючи інвестиційний проект.

Розрізняють загальноекономічний ризик, що походить від несприятливих умов в усіх сферах економіки, та індивідуальний ризик, пов'язаний з умовами даного проекту.

Залежно від чинників виділяють такі види інвестиційного ризику:

політичний ризик;

загальноекономічний ризик;

правовий ризик;

технічний ризик;

ризик учасників проекту;

фінансовий ризик;

маркетинговий ризик;

екологічний ризик.

Політичний, правовий та загальноекономічний ризики можуть бути викликані зовнішніми умовами реалізації інвестицій. Інші види ризиків спричинюються можливими помилками планування та організації конкретних проектів.

Технічний ризик зумовлюється великою кількістю хиб та помилок широкого спектру сторін інвестування, як-от пов'язаними з якістю проектування, технічною базою, обраною технологією, управлінням проектом, перевищенням кошторису.

Фінансовий ризик випливає з нездійснення очікуваних подій з фінансового боку проекту. Це можуть бути незаплановані зменшення або зникнення джерел та обсягів фінансування, незадовільний фінансовий стан партнерів, зриви надходжень коштів від реалізації вироблених товарів чи послуг, несплатоспроможність покупців продукції та власні підвищені витрати.

Маркетинговий ризик виникає з прорахунків під час оцінки ринкових умов дії проекту, наприклад ринків збуту чи постачання сировини і матеріалів, організації реклами чи збутової мережі, обсягу ринку, часу виходу на ринок, цінової політики, внаслідок низької якості продукції.

Екологічний ризик пов'язаний з питаннями впливу на довкілля, можливої аварійності, стосунків з місцевою владою та населенням.

Нарешті, ризик учасників проекту може бути пов'язаний з усіма неочікуваними подіями в управлінні та фінансовому стані підприємств-партнерів. О. Л. Устенко пропонує дещо інакшу класифікацію інвестиційних ризиків. Він поділяє їх на три групи, залежно від сфери вкладення капіталу:

інвестиційні ризики від вкладення коштів у виробничу та невиробничу сфери економіки;

інвестиційні ризики від діяльності фірми на фінансовому ринку;

кредитні ризики.

Перша з вищезгаданих груп ризиків уявляє собою сукупність всіх тих ризиків, які діють на фірму під час проведення нею господарської діяльності, за винятком тієї її частини, яка пов'язана з діяльністю на фінансовому ринку.

Інвестиційні ризики, пов'язані з діяльністю на фінансовому ринку, у свою чергу поділяють на три групи:

ризики втраченого зиску;

ризики зниження доходності;

відсоткові ризики.

Група ризиків втраченої можливості “…має своїм джерелом імовірність наставання непрямих (побічних) фінансових втрат, які виявляються в недоотриманні прибутку в результаті нездійснення фірмою якогось заходу, який би дозволив їй одержати цей прибуток (наприклад, відсутність страховки на судно, що перевозило вантажі даної фірми і згодом затонуло). Окремим випадком цього ризику є ризик внаслідок падіння загальноринкових цін, який найчастіше пов'язаний з падінням цін на всі цінні папери, що обігають на ринку, одночасно (наприклад, у результаті зниження загальної інвестиційної активності) ”[2; 130].

Найчастіше ризики втраченої можливості є несистемними. Їх можна запобігти завдяки проведенню спеціальних заходів.

Іншою групою інвестиційних ризиків є ризики зниження доходності. Існування цих ризиків є наслідком імовірності зниження розміру відсотків і дивідендів по портфельних інвестиціях, а також по внесках і кредитах.

Портфельними інвестиціями називають вкладення коштів у цінні папери довгострокового характеру, які, за звичай, не передбачають швидкого одержання доходу. Найчастіше це інвестиції великих промислових програм.

Ризики зниження доходності мають два різновиди:

відсоткові ризики;

кредитні ризики.

Відсоткові ризики - це ризики активних операцій, які проводять фірми (в більшості випадків банки). Можливі такі джерела їхнього виникнення:

будь-які зміни в облікових ставках Національного банку;

зміни маржі комерційних банків з кредитів, що надаються, і депозитних рахунків;

зміна в розмірах обов'язкових для резервування фондів комерційних банків у Національному банку. Наприклад, збільшення розміру резервного фонду в Національному банку означатиме для комерційних банків недовикористання частини їхніх пасивів, отже існує висока ступінь імовірності підвищення ними відсоткових ставок по кредитах, що надаються, з одночасним зниженням відсотку по депозитних рахунках своїх клієнтів;

зміни в системі оподаткування всіх суб'єктів господарювання і фінансових інститутів, зокрема;

будь-які зміни в портфелі інвестицій, який має фірма, а також зміни в доходності самих інвестицій;

імовірність змін у структурі пасивів (співвідношення власних і позичених коштів, термінових і ощадних депозитів, депозитів до запитання тощо) ;

за зростання банківського відсотку може розпочатися масове “скидання” акцій, внаслідок чого їхня вартість зменшується;

в разі вкладання коштів інвестором у середньострокові та довгострокові цінні папери (особливо в ту їхню частину, що має фіксований відсоток) за поточного підвищення середньоринкового відсотку порівняно з фіксованим рівнем. Це означає, що інвестор міг би збільшити доходи, але не може вивільнити свої кошти через зазначені умови;

якщо емітент випустив в обіг цінні папери з фіксованим відсотком, то існує ймовірність настання для нього відсоткового ризику при поточному зниженні середньоринкового відсотку у порівнянні з визначеним їм фіксованим рівнем.

Кредитні ризики тісно пов'язані з відсотковими, причини їхнього виникнення здебільшого однакові. Головна відмінність між цими двома групами ризиків зниження доходності полягає в тому, що відсоткові ризики розглядаються з позицій кредитора, а кредитні - з позицій позичальника. При цьому виділяють декілька суто кредитних ризиків:

біржові ризики, сутність яких полягає в наявності ймовірності виникнення втрат у результаті укладення фірмою біржових угод (наприклад, ризик неплатежу комісійної винагороди, ризик неплатежу взагалі тощо) ;

селективні ризики (ризики вибору), які полягають у невірному виборі видів вкладення капіталу, видів цінних паперів при формуванні інвестиційного портфеля, виборі позичальника тощо;

ризики ліквідності, які пов'язані з можливістю втрат при реалізації цінних паперів або інших товарів внаслідок зміни їхньої якості, споживчої вартості тощо;

ризики банкрутства, які виникають у результаті невірного вибору способів вкладення капіталу і закінчуються повною втратою підприємцем власного капіталу і спроможності розрахуватися по взятих на себе зобов'язаннях.

1.2 Оцінка інвестиційних ризиків

інвестиційний ризик

“Для кількісного оцінювання рівня ризику використовується принцип визначення можливих змін показників ефективності проекту в умовах тих чи інших несприятливих для інвестицій подій. Таким показником може бути рівень середньоквадратичного відхилення або коефіцієнт варіації ” [3; 51].

Для обчислення цих показників проводиться серія розрахунків очікуваного прибутку з проекту (наприклад, чистої приведеної вартості проекту - NPV) за різних можливих ситуацій. Якщо кількість таких розрахунків позначити n, а прогнозний показник NPV для кожного розрахунку - як NPV, де i = 1, 2, …, n, то можна використати відому зі статистики.

Для обчислення можливих варіантів дохідності проекту залежно від різних обставин використовують такі підходи:

а) аналіз чутливості проекту до змін окремих факторів, які впливають на дохідність. До таких факторів належать ціна реалізації, собівартість, обсяг виробництва, вартість обладнання тощо. Оцінюється значення впливу цих факторів на загальну прибутковість проекту і відповідно до результатів вживаються заходи щодо ґрунтовнішої проробки інвестиційних планів та зниження ризикованості, пов'язаної з виявленими факторами;

б) аналіз прогнозних сценаріїв розвитку загальноекономічних умов та здійснення самого інвестпроекту. Обчислення здійснюється за трьома варіантами:

базовий розрахунок за середніх, найбільш вірогідних умов;

оптимістичний варіант за найкращого перебігу подій за всіма факторами, що впливають на дохідність проекту;

песимістичний варіант, в який закладаються найгірші можливі ситуації у країні й на конкретному ринку;

в) метод статистичних випробувань, за якого з допомогою електронно-обчислювальної техніки прораховується багато варіантів дохідності проекту залежно від показників-факторів у заданих діапазонах їхніх змін. В результаті одержуються середні показники і статистичні характеристики їхньої варіації та розподілу для подальшого аналізу найважливіших для дохідності проекту показників та рівень ризикованості проекту за різними напрямами.

2. Розрахункова частина

Інвестиційний менеджер розглядає доцільність здійснення двох варіантів інвестицій. В першому проекті сума інвестицій складає 10, 9 млн. грн., з них 7, 4 млн. грн - інвестиції в основні фонди; в другому - 14, 17 млн. грн., з них 9, 31 млн. грн - інвестиції в основні фонди; строк експлуатації в обох випадках складає 7 років, знос на устаткування нараховується за прямолінійним методом.

Таблиця 1

Перший інвестиційний проект

	1рік (тис. грн.)	2рік (тис. грн.)	3рік (тис. грн.)	4рік (тис. грн.)	5рік (тис. грн.)	6 рік (тис. грн.)	7рік (тис. грн.)
Виручка від реалізації продукції	3706	3706	3815	3815	4033	4087	4142
Поточні витрати	1000	1030	1060	1090	1120	1150	1180

Таблиця 2

Другий інвестиційний проект

	1рік (тис. грн.)	2рік (тис. грн.)	3рік тис. грн.)	4рік (тис. грн.)	5рік (тис. грн.)	6 рік (тис. грн.)	7 рік (тис. грн.)
Виручка від реалізації продукції	7085	3706	3597	3706	3815	3815	3815
Поточні витрати	931, 5	963	994, 5	1026	1057, 5	1089	1120, 5

Ставка податку на прибуток складає 22%.

Ставка дисконтування 14%.

Коефіцієнт рентабельності авансованого капіталу 22%.

Керівництво підприємства не вважає доцільним приймати проекти зі строком окупності, що перевищує 5 років. На основі показників оцінки інвестицій слід визначити який проект слід реалізовувати, побудувати фінансові профілі обох проектів.

Чиста виручка = ;

Прибуток = ЧВ - ПВ;

Чистий прибуток = Прибуток * 0, 78;

Амортизація = ;

ЧГП = А + ЧП.

Таблиця 3

Перший інвестиційний проект

	1 рік	2рік	3 рік	4 рік	5 рік	6 рік	7 рік
Чиста виручка	3088, 3	3088, 3	3179, 2	3179, 2	3360, 8	3405, 8	3451, 7
Прибуток	2088, 3	2088, 3	2149, 2	2089, 2	2240, 8	2255, 8	2271, 7
Чистий прибуток	1628, 87	1628, 87	1676, 37	1629, 57	1747, 82	1759, 52	1771, 93
Амортизація	1557, 1	1557, 1	1557, 1	1557, 1	1557, 1	1557, 1	1557, 1
ЧГП	3185, 97	3185, 97	3233, 47	3186, 67	3304, 92	3316, 62	3329, 03

Таблиця 4

Другий інвестиційний проект

	1 рік	2рік	3 рік	4 рік	5 рік	6 рік	7 рік
Чиста виручка	5904, 1	3088, 3	2997, 5	3088, 3	3179, 2	3179, 2	3179, 2
Прибуток	4972, 6	2125, 3	2003	2062, 3	2121, 7	2090, 2	2058, 7
Чистий прибуток	3878, 6	1657, 7	1562, 3	1608, 5	1654, 9	1630, 3	1605, 7
Амортизація	2024, 3	2024, 3	2024, 3	2024, 3	2024, 3	2024, 3	2024, 3
ЧГП	5902, 9	3682	3586, 6	3632, 8	3679, 2	3654, 6	3630

= - I (1)

де NPV - чистий наведений ефект;

ЧГП- грошовий потік упродовж t років;

r - ставка дисконтування;

1 - сума початкових інвестицій.

= + 2973. 2

= + 3437. 3

Фінансовий профіль для першого інвестиційного проекту

Рік	ЧГП	Вартість проекту
0	-	- 10900
1	2794. 7	-8105. 3
2	2451. 5	-5653. 8
3	2182. 5	-3471. 3
4	1886. 7	-1584. 6
5	1716. 4	131. 8
6	1511	1642. 8
7	1330. 4	2973. 2

Фінансовий профіль для другого інвестиційного проекту

Рік	ЧГП	Вартість проекту
0	-	-14170
1	5177. 9	-8992. 1
2	2833	-6159. 1
3	2420	-3739. 1
4	2150. 9	-1588. 2
5	1910	321. 8
6	1664. 9	1986. 7
7	1450. 6	3437. 3

Виходячи з графіків і показників, краще приймати другий проект бо займає 3439, 9, а в першому проекті складає 2973, 2. Тобто в другого проекту доходи будуть більші, і він буде вигідніший.

Розрахуємо IRR для першого інвестиційного проекту:

(2)

Де, r1 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, за якого NPV>0;

г2 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, за якого NPV<0.

= f (r1) = f (14%) = 2973, 2=;

2=f (r2) =f (25%) = -700, 9;

IRR1=14% + * (25% - 14%) =22, 9.

Аналогічно розраховуємо для другого проекту:

= f (r1) = f (14%) = 3437, 3=;

2=f (r2) =f (25%) = -4729, 31;

IRR2=14% + * (25% - 14%) =18, 62.

Тепер обчислимо наступний показник:

= / I (3)

З цієї формули випливає, якщо:

РІ>1, інвестиції рентабельні;

РІ<1, інвестиції збиткові;

РІ=1, інвестиції не збиткові і не рентабельні.

Для першого інвестиційного проекту:

PI1= ( + 1, 27.

PI2= ( + =1, 24.

Після розрахунку можна побачити, що обидва проекти є рентабельними, бо їхні показники більше 1. Але слід зазначити, що другий проект буде більш вигідним ніж перший, бо 1, 27>1, 24.

РР = (4)

Де, І - розмір інвестицій

ЧГП* - середньорічний ЧГП

Спочатку знайдемо ЧГП* для першого і другого проекту:

ЧГП*1==

=1981, 88;

ЧГП*2= =2515, 3.

Визначимо строк окупності для обох проектів:

РР1= =5, 49 (5 років і 49 дні) ;

РР2 = =5, 63 (5 років і 63 дні).

Список використаної літератури

Агафонова Л. Г., Рога О. В. Підготовка бізнес-плану: Практикум. - К. : Знання, 1999.

Бизнес-план: методические материалы / Под ред. Р. Г. Маниловского. - М. : Финансы, 1994.

Бизнес-план: Зарубежный и отечественный опыт. Новая практика разработки и документация: В 2-х ч. /Под общ. Ред. В. М. Попова. - М. : Финансы и статистика, 1995.

Бизнес-план, или повысить доходность Вашего предприятия. Американская школа управления. - М. : Анкил, 1995.

Бурков В. П., Галь В. В. и др. Бизнес-план инвестиционного проекта. Методика составления: Метод. Пособие. - М. : ЦИПКК. А. П., 1997.

Горохов М. Ю., Малеев В. В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ. - М. : Филинъ, 1998.

Грабовый П. Г., Петрова С. Н. и др. Риски в современном бизнесе. - М. : Аланс, 1994.

Размещено на Allbest.ru

...