Рынок капитала и процентные ставки

Размещено на http://www.allbest.ru

ВВЕДЕНИЕ

Российский рынок капитала, в отличие от западного, живет не по писаным правилам, а по неким договоренностям между его участниками. И тем, кто хочет на нем работать, необходимо знать эти договоренности.

С развитием в нашей стране рыночных отношений, у предприятий всех форм собственности все чаще возникает потребность привлечения заемных средств для осуществления своей деятельности и извлечения прибыли. Наиболее распространенной формой привлечения средств является получение банковской ссуды по кредитному договору.

Прежде всего, в рыночной экономике с помощью кредита облегчается и становится реальным процесс перелива капитала из одних отраслей в другие. Ссудный капитал перераспределяется между отраслями с учетом рыночной конъюнктуры в те сферы, которые обеспечивают получение более высокой прибыли или являются приоритетными с точки зрения общенациональных интересов России.

Ссудный капитал оказывает активное воздействие на объем и структуру денежной массы, платежного оборота, скорость обращения денег. Благодаря ему происходит более быстрый процесс капитализации прибыли, т.е. превращения ее в дополнительные производственные фонды. Ссудный капитал стимулирует развитие производительных сил, ускоряя формирование источников капитала для расширения производства. Поэтому, являясь основным источником удовлетворения огромного спроса на денежные ресурсы, ссудный капитал необходим для поддержания непрерывности кругооборота фондов действующих предприятий. Именно в этом заключается актуальность выбранной темы.

Целью работы является: рассмотреть рынок капитала и процент, процентные ставки.

1. КАПИТАЛ КАК ФАКТОР ПРОИЗВОДСТВА

1.1 Понятие капитала, виды капитала

В микроэкономике капитал представляет собой запас производственных ресурсов, участвующих в производстве разнообразных благ; ценность, приносящую поток дохода или ресурс длительного пользования, создаваемый с целью производства большего количества товаров и услуг. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала [1, с. 76].

Различают две основные формы капитала:

1) физический (материально-вещественный) капитал: машины, здания, сооружения, сырье и т. д.;

2) человеческий капитал (общие и специальные знания, трудовые навыки, производственный опыт и т. д.).

Строго говоря, человеческий капитал - это особая разновидность трудовых ресурсов. Поэтому под капиталом в собственном смысле этого слова обычно подразумевают только физические, материальные факторы [1, с. 77].

Физический капитал разделяется, в свою очередь, на основной капитал, куда относятся реальные активы длительного пользования, такие как здания, сооружения, машины, оборудование, и оборотный капитал, расходуемый на покупку средств для каждого цикла производства: сырья, основный и вспомогательных материалов труда. Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит возмещению лишь по мере его физического или морального износа. Оборотный капитал полностью потребляется в течение одного цикла производства, и его стоимость включается в издержки производства целиком, в отличие от основного капитала, стоимость которого учитывается в издержках по частям.

Изначально капитал выступает в денежной форме. Это денежный капитал, функция которого состоит в создании необходимых условий для соединения факторов производства. Обладая денежными ресурсами, предприниматель обращается на рынок инвестиционных товаров с целью приобрести необходимые средства производства и на рынок труда с целью найма рабочей силы. Если у него нет необходимых площадей для размещения своего производства, он обращается на рынок земли с целью либо аренды, либо приобретения в собственность земельного участка.

Другой формой капитала является производительный капитал, функция которого состоит в организации, управлении и рациональном соединении приобретенных факторов производства с целью получения большей стоимости, т.е. стоимости, содержащей прибавочную стоимость, или прибыль. Однако в процессе хозяйственной деятельности не создается сама по себе ни стоимость, ни прибыль. Их создание и получение становятся возможными лишь путем выпуска необходимых потребительских благ, обладающих общественной потребительной стоимостью - ценностью для покупателей. Это товары и услуги [2, с. 8].

Третья форма движения капитала - товарный капитал, функция которого состоит в реализации имеющихся товаров и услуг с целью превращения товарного капитала в денежный капитал. Именно на этой стадии происходит реализация стоимости в форме цены, которая и содержит в себе вожделенный объект любого предпринимательства - прибыль (прибавочную стоимость). Таким образом, круг замкнулся, капитал вернулся в свою первоначальную форму - деньги, т.е. он совершил кругооборот.

Исходным моментом существования и движения капитала является денежная форма. Денежный капитал - наиболее мобильная и всеобщая форма капитала. Однако чтобы авансировать определенное количество денег для реализации того или иного предпринимательского проекта, необходимо их накопить. Осуществить достаточно крупные капиталовложения отдельно взятому предприятию за счет исключительно собственных доходов, прибыли непросто [2, с. 59].

1.2 Понятие спроса и предложения на рынке капитала

Физический капитал пользуется спросом, потому что он производителен. Но, говоря о спросе на капитал как фактор производства, нельзя абстрагироваться от спроса на заемные средства, необходимые для приобретения капитала в физической его форме (машины, оборудование и т. п.). Спрос на капитал - это спрос на заемные средства (ссудный капитал), а не просто на деньги. Чисто внешне спрос на ссудный капитал предстает как спрос на определенную сумму денег. Но спрос на деньги как деньги и спрос на ссудный капитал - это не одно и то же. Бизнес предъявляет спрос на заемные средства для осуществления инвестиций, т. е. ему требуется определенная денежная сумма для пополнения производственных фондов (капитала в физической форме).

Спрос на услуги капитала можно представить графически в виде кривой, имеющей отрицательный наклон.

То есть при прочих равных условиях (т. е. неизменных объемах используемых факторов труда и земли) чистая производительность капитала имеет тенденцию к понижению по мере роста вовлеченных в производство услуг капитала. Эту закономерность давно заметили экономисты прошлого - А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс, А. Маршалл и многие другие теоретики. Это знает и бизнес на своем опыте, чисто эмпирически: чем больше капитальный запас в стране, тем меньше (при прочих равных условиях) отдача от него, или прибыльность. Вот почему в богатых капиталами промышленно развитых странах уровень дохода на капитал может оказаться ниже, чем в менее развитых, не так насыщенных капиталами странах [1, с. 56].

Кроме понижательной тенденции уровня дохода на капитал важно подчеркнуть, что при миграции капитала между различными отраслями промышленности в условиях совершенной конкуренции этот уровень имеет тенденцию к выравниванию. И действительно, если не существует барьеров для вхождения в отрасль и выхода из нее, слишком высокие уровни дохода на капитал, например, в пищевой промышленности, привлекут сюда предпринимателей. По мере роста капиталовложений в эту отрасль уровень их доходности начнет снижаться, а в тех отраслях, которые капитал покинул, доходность капиталовложений начнет повышаться. Таким образом, в условиях совершенной конкуренции свободный перелив капитала приведет к выравниванию альтернативной ценности различных проектов капиталовложений.

Оптимальное количество услуг капитала будет приобретено тогда, когда MRPK будет равен сложившейся на рынке цене услуг капитала рентной оценке R (например, рентная оценка Ro при Ко, где К0- количество услуг капитала) [2, с. 91].

На рынке услуг капитала предложение осуществляют, как правило, фирмы (бизнес), сдающие в аренду принадлежащие им капитальные блага по определенной ставке (арендной плате). Так, например, фирма может сдать в аренду принадлежащие ей компьютеры, по определенной рентной оценке за 1 машино-час.

Значительная часть услуг капитала приобретается фирмами, использующими собственное оборудование (фирмы как бы арендуют сами у себя принадлежащее им оборудование). Предложение услуг капитала можно рассмотреть в краткосрочном и долгосрочном периоде. В первом случае оно является абсолютно неэластичным, так как за короткий промежуток времени нельзя увеличить количество услуг станков, машин, оборудования и т. п., используемых с неизменным уровнем интенсивности. Однако в долгосрочном периоде предложение услуг капитала становится эластичным, поскольку изменяется сама величина капитального запаса страны (станков, машин, оборудования), который и может поставить больше услуг капитала.

Графически предложение услуг капитала в долгосрочном периоде можно представить в виде кривой, имеющей положительный наклон.

Положительный наклон кривая предложения SK объясняется тем, что те субъекты, которые предлагают услуги капитала, отказываются от альтернативного его применения и несут издержки упущенных возможностей. Чем выше будет рентная оценка, сложившаяся на рынке аренды капитального блага, тем больше капитальных услуг может быть поставлено.

Фирма, предоставляя капитальное благо в аренду, несет издержки упущенных возможностей. Ведь для покупки этого блага нужно было затратить определенные денежные средства, свои собственные или заемные. Если свои собственные, то фирма отказалась на определенный период времени от других, альтернативных способов использования этих денежных средств (можно было бы купить участок земли и получать арендную плату; положить деньги на срочный депозит под проценты и т. д.).

Другими словами, чем большую сумму денег фирма вкладывает в покупку капитального блага, тем больше предельные издержки упущенных возможностей, которые она несет [2, с. 100].

Владелец капитального блага будет поставлять такое количество услуг капитала, при котором минимально приемлемая рентная оценка (Rmin) равна или превышает предельные издержки упущенных возможностей (МОС - marginal opportunity cost), связанные с владением данным активом (например, Rmin = МОС при предложении услуг капитала Ко).

К тому же Rmin должна быть достаточной для того, чтобы покрыть те издержки, которые возникли при сдаче в аренду капитального блага (в расчете на год): годовую амортизацию сдаваемого в аренду блага, плату за заемные средства, если бралась ссуда для покупки капитального блага, страховку и т. д.

капитал процентный ставка инвестиция

1.3 Эффективность капитала, инвестирование и окупаемость инвестиций

В процессе эксплуатации основного и оборотного капитала предприятие достигает определенных результатов, которые могут быть охарактеризованы такими показателями как объем деятельности, добавленная стоимость, балансовая и чистая прибыль. Сопоставление этих результатов с величиной примененных или потребленных ресурсов характеризует экономическую эффективность работы предприятия [3, с. 156].

Основные средства и долгосрочные инвестиции в основные средства оказывают многоплановое и разностороннее влияние на финансовые результаты деятельности предприятия:

- если основные средства получены безвозмездно от физических лиц, то увеличивается размер собственного капитала предприятия за счет роста фондов специального назначения (за вычетом расходов по доставке). Это ведет к росту устойчивости финансового положения. С другой стороны, это ведет к повышению удельного веса амортизационных отчислений и расходов на ремонт в себестоимости продукции, что при низкой фондоотдаче безвозмездно полученных основных средств может привести к уменьшению прибыли и рентабельности;

- если основные средства получены безвозмездно от юридических лиц, то увеличиваются внереализационные доходы предприятия на величину первоначальной или остаточной стоимости объектов. Одновременно на сумму износа увеличиваются внереализационные расходы (убытки). На сумму расходов по доставке уменьшаются спец. фонды, либо чистая прибыль, либо нераспределенная прибыль прошлых лет. В целом на сумму поступивших основных средств (за вычетом расходов по доставке) увеличивается балансовая прибыль;

- если приобретены основные средства за плату, то увеличиваются в необоротные активы предприятия, изменяется структура капитала предприятия [3, с. 171].

На величину расходов по доставке и монтажу объектов уменьшается чистая прибыль или фонд накопления. Оборотные средства увеличиваются на сумму уплаченного налога, на добавленную стоимость (списываются на уменьшение задолженности бюджету по налогу на добавленную стоимость на реализацию продукции в течение 6 месяцев). По приобретенным транспортным средствам, помимо налога на добавленную стоимость уплачивается налог на приобретение транспортных средств. Издержки производства увеличиваются на сумму налога с владельцев транспортных средств;

- при долгосрочной аренде основных средств увеличивается сумма внеоборотных активов и сумма задолженности арендаторам. Периодически уменьшается денежная наличность на сумму арендной платы и % за аренду. На сумму % уменьшается чистая прибыль или фонд накопления;

- при текущей аренде основных средств издержки арендатора увеличиваются на сумму арендной платы, а также на сумму расходов по капитальному ремонту (если это оговорено условиями договора аренды);

- если основные средства безвозмездно переданы, то на величину потерь от безвозмездной передачи основных средств (их остаточная стоимость + расходы по выбытию + налог на добавленную стоимость) уменьшается чистая прибыль или фонд накопления, или нераспределенная прибыль прошлых лет. Уменьшается сумма основных средств;

- если внесен вклад в уставной капитал дочернего предприятия, то вклад по цене соглашения выше остаточной ведет к росту вне реализационных доходов предприятия. В противном случае убытки относят на уменьшение чистой прибыли или фонда накопления;

- если основные средства проданы, то формируется финансовый результат (прибыль или убыток) от прочей реализации, который увеличивает (уменьшает) балансовую прибыль предприятия. Уменьшает размер основных средств, повышается ликвидности баланса, ускоряется оборот всего капитала. Оптимальным вариантом продаж для налогообложения прибыли является реализация основных средств по рыночной стоимости. Однако оценка данной операции должна в первую очередь производиться с точки зрения производственной потребности предприятия в реализуемых объектах основных средств, возможности их замещения более производительными;

- если основные средства ликвидируются, то финансовый результат выявляется по каждому ликвидируемому объекту. Собственные источники предприятия уменьшаются на сумму недовнесенного в бюджет налога на добавленную стоимость и на сумму не до амортизации ликвидируемого объекта [3, с. 200].

Повышение отдачи созданного производственного потенциала означает увеличение объемов деятельности, снижение затрат, рост рентабельности капитала, накоплений предприятий.

Более полное использование основных фондов и производственных мощностей приводит к уменьшению потребностей в воде новых производственных мощностей при изменении объема производства, а, следовательно, к лучшему использованию прибыли предприятия (увеличению доли отчислений от прибыли в фонд потребления, направлению большой части фонда накопления на механизацию и автоматизацию технологических процессов и т. п.).

Улучшение использования основных фондов означает так же ускорение их оборачиваемости, что в значительной мере способствует решению проблемы сокращения разрыва в сроках физического и морального износа, ускорение темпов обновления основных фондов.

Эффективное использование основных фондов тесно связано и другой ключевой задачей современного периода экономической реформы - с повышением качества выпускаемой продукции, ибо в условиях рыночной конкуренции быстрее реализуется и пользуется спросом высококачественная продукция.

Успешное функционирование основных фондов и производственных мощностей зависят от того, насколько полно реализуется экстенсивные и интенсивные факторы их использования.

Важным путем повышения эффективности использования основных фондов и производственных мощностей является уменьшение количество излишнего оборудования и быстрое вовлечение в производство не установленного оборудования. Омертвление производства, ведет к прямым потерям общественного труда вследствие их физического износа, ибо после длительного хранения оборудование часто приходит в негодность. Другое же оборудование при хорошем физическом состоянии оказывается морально устаревшим и списывается с физически изношенным.

Интенсивное улучшение использования основных фондов и производственных мощностей предлагает повышение степени загрузки оборудования в единицу времени. Повышение интенсивности загрузки оборудования может быть достигнуто при модернизации действующих машин, механизмов, установление оптимального режима работы. Работа при оптимальном режиме технологического процесса обеспечивает увеличение выпуска продукции без изменения состава основных фондов, без роста численности работающих и при снижении расхода материальных ресурсов на единицу продукции [4, с. 21].

«Капитал существует и функционирует в различных формах. Изначально капитал выступает в денежной форме. Это денежный капитал, функция которого состоит в создании необходимых условий для соединения факторов производства. Обладая денежными ресурсами, предприниматель обращается на рынок инвестиционных товаров с целью приобрести необходимые средства производства и на рынок труда с целью найма рабочей силы. Если у него нет необходимых площадей для размещения своего производства, он обращается на рынок земли с целью либо аренды, либо приобретения в собственность земельного участка.

Другой формой капитала является производительный капитал, функция которого состоит в организации, управлении и рациональном соединении приобретенных факторов производства с целью получения большей стоимости, т.е. стоимости, содержащей прибавочную стоимость, или прибыль. Однако в процессе хозяйственной деятельности не создается сама по себе ни стоимость, ни прибыль. Их создание и получение становятся возможными лишь путем выпуска необходимых потребительских благ, обладающих общественной потребительной стоимостью - ценностью для покупателей. Это товары и услуги.

Третья форма движения капитала - товарный капитал, функция которого состоит в реализации имеющихся товаров и услуг с целью превращения товарного капитала в денежный капитал. Именно на этой стадии происходит реализация стоимости в форме цены, которая и содержит в себе вожделенный объект любого предпринимательства - прибыль (прибавочную стоимость). Таким образом, круг замкнулся, капитал вернулся в свою первоначальную форму - деньги, т.е. он совершил кругооборот.

Кругооборот капитала - это такое движение капитала, при котором, проходя три различные стадии и три функциональные формы, он возвращается в ту форму, с которой начал свое движение [4, с. 25].

Движение капитала не ограничивается одним кругооборотом. Они следуют один за другим и образуют оборот капитала. Оборот капитала - это кругооборот, рассматриваемый не как отдельный акт, а как периодически повторяющийся процесс, он начинается с момента авансирования капитала в денежной форме и заканчивается денежной формой капитала, но с приростом. Оборот капитала и его кругооборот не совпадают по времени. Это связано с различиями в скорости обращения различных частей капитала, поэтому за время одного кругооборота к предпринимателю в денежной форме может возвратиться лишь часть авансированного капитала.

Как фактор производства капитал обладает следующими особенностями:

1. В отличие от других факторов производства капитал связан с понятием сопряженных методов производства, то есть связанных с временным благом. Типичным примером является Робинзонада. Робинзон в день ловит и съедает 4 куропатки. Он может затратить месяц на изготовление силков и с их помощью ловить 10 куропаток, но тогда ему придется голодать месяц или занять 120 куропаток (4*30). Это определяет чистую производительность капитала 180 куропаток (300 - 120), 180 куропаток он может позволить себе заплатить за кредит.

2. Второй особенностью капитала является его воспроизводимость экономической системой в отличие от труда и земли.

3. Производность спроса на капитал от спроса на продукцию, которая производится с его помощью.

Чистая производительность капитала определяет доход на капитал и естественную норму процента:

180 / 120 * 100% = 150%.

В силу этой производительности капитал и пользуется спросом.

Исходным моментом существования и движения капитала является денежная форма. Денежный капитал - наиболее мобильная и всеобщая форма капитала. Однако чтобы авансировать определенное количество денег для реализации того или иного предпринимательского проекта, необходимо их накопить. Осуществить достаточно крупные капиталовложения отдельно взятому предприятию за счет исключительно собственных доходов, прибыли непросто [4, с. 30].

Однако в результате кругооборота реального капитала в процессе воспроизводства образуется свободный капитал в денежной форме. Денежный капитал, предоставляемый в ссуду и приносящий доход в виде процента, называется ссудным капиталом. Последний с самого начала выступает как стоимость, которая становится особого рода товаром - капиталом.

Важную роль играет фактор времени. Если из-за нехватки собственных денежных ресурсов будет упущено время для организации производства товара, пользующегося спросом, или имеющего хорошую перспективу сбыта в будущем, то или данный рынок могут занять другие предприниматели, или структура потребностей претерпит существенные изменения.

Условия воспроизводства вызывают необходимость обособления денежной формы промышленного капитала и превращения ее в самостоятельный ссудный капитал. В основе превращения денежного капитала в особый товар - капитал лежит отделение собственности на капитал от пользования им, т.е. когда он принадлежит одному, а используется другим предпринимателем. Ссудный капитал по истечении определенного срока возвращается обратно владельцу, принося доход в виде процента. Ссудный капитал имеет особую форму движения. Он не принимает ни производительной, ни товарной формы. Движение ссудного капитала происходит в форме коммерческого и банковского кредита [4, с. 40].

2. ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА КАК ЦЕНА КАПИТАЛА

2.1 Понятие процентной ставки

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА -- норма доходности финансово-кредитных сделок; отношение суммы процентов, выплачиваемых за фиксированный отрезок времени (месяц, год), к величине ссуды. От П.С. во многом зависит прибыль кредитора. В условиях инфляции П.С. увеличивается, так как включает в себя полностью или частично ожидаемый уровень инфляции. Временной интервал, за который начисляются проценты, называется периодом начисления. Существует несколько видов П.С.:

- декурсивная ставка -- норма доходности, исчисленная по отношению к начальной сумме кредита. Доход на процент выплачивается в конце периода одновременно с выплатой, суммы кредита;

- оптисипативная ставка -- норма доходности, определяемая по отношению к конечной сумме долга. Доход на процент выплачивается в начале периода, в момент предоставления кредита; действительная (эффективная) ставка определяет ту норму доходности, которая соответствует получению дохода на процент один раз в год; номинальная ставка определяет доход на процент при наращивании его кратное число раз в год; «сила роста» определяет тот же доход при предположении, что периоды наращивания дохода на процент (число раз роста) стремятся к бесконечности; плавающая, размер которой не фиксируется на весь срок кредита [6, с. 3].

2.2 Факторы, влияющие на процентную ставку

На величину процентной ставки влияют следующие факторы:

· доходность - возможность получения прибыли на инвестиции, вложенные в производственные средства;

· величина и темп инфляции - тенденции к росту цен в течение определенного времени;

· риск, связанный с инвестициями, - возможность того, что вложенные деньги не будут возвращены, несмотря на обещания это сделать.

Размер премии за риск устанавливается экспертным путем. Для определения ориентированной величины премии для рисковых операций с процентами можно воспользоваться рекомендациями зарубежных экспертов.

При определении ставки дисконтирования ориентируются на процентную ставку кредитных организаций и ставку доходности. Учетную ставку определяют как уровень доходности, что можно получить исходя из различных инвестиционных возможностей. В финансовом анализе ставку дисконта, как правило, определяют на базе того процента, под который данная фирма может занять деньги [6, с. 10].

Размер процентной ставки инвестиций базируется, в основном, на уровне отдачи, которую эти вложения могут принести инвесторам, а сама ставка определяется целями и направлениями инвестиций.

Концепция оценки денег во времени основывается на том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом норм прибыли на рынке денег. В процессе сравнения средств используют два понятия: будущая стоимость средств (FV) и приведенная стоимость средств (PV).

Будущая стоимость представляет собой сумму инвестированных в настоящий момент средств, в которую они должны превратиться через определенный промежуток времени с учетом определенной ставки процента.

Компаундирование (начисление) - позволяет определить величину окончательной будущей стоимости с помощью сложных процентов.

Приведенная стоимость - это будущая сумма денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду.

В проектном анализе используют две ставки: реальную процентную ставку (r) - ставка дохода на капитал без учета инфляции и номинальную процентную ставку (i) - ставка дохода с позиций инвестора на частном рынке, которая включает инфляцию (t) и поэтому определяется суммированием реальной ставки процента и величины темпа инфляции [6, с. 16].

На величину процентной ставки влияют доходность и характер инвестиций, величина и темп инфляции, риск, связанный с инвестициями.

2.3 Уровень процентной ставки и факторы, ее определяющие

На уровень ставок процента по каждой отдельно взятой сделке оказывают влияние множество факторов. При анализе различий в процентных ставках имеются ввиду не номинальные процентные ставки, а доходность к погашению по аналогичным инструментам кредитного рынка. Поскольку ссудный процент выполняет такую функцию, как гарантия сохранения ссужаемой стоимости, т.е. возврата кредитору кредитных средств в полном объеме, то при выдаче кредита учитываются:

· срок кредита;

· его размер;

· наличие обеспеченности ссуд;

· вероятность своевременного выполнения обязательств заемщика перед кредитором, которые в свою очередь являются признаками для классификации видов ставок процента и дифференциации их величины.

Цена кредита, предоставляемого банками крупным компаниям, являющимися первоклассными заемщиками, надежность которых не вызывает сомнений, устанавливается на более низком уровне, чем цена, например, банковского потребительского кредита. Более рискованные заемщики платят более высокий процент по кредиту для компенсации риска. Банки, оценивая кредитоспособность заемщика, устанавливают процентную ставку на определенное количество пунктов выше базовой ставки или справочной ставки МВК. Корпоративные облигации с низким кредитным рейтингом продаются по более низкой цене, обеспечивая доходность, компенсирующую кредитный риск.

При определении ставки процента, прежде всего, учитывают срок кредит. Долгосрочные кредиты приносят более высокий процентный доход, чем краткосрочные. Различия в сроках погашения определяют различную доходность кредитов и займов. Для упрощения анализа, составления прогнозов и принятия решений аналитики финансовых рынков рассматривают доходность в рамках рисковой и временной структуры процентных ставок. Зависимость процентных ставок или доходности финансовых активов от риска, ликвидности и налогообложения при одинаковых сроках погашения называется рисковой структурой процентных ставок. Зависимость от срока погашения называется временной структурой процентных ставок [6, с. 20].

Соотношение между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками важно как для заемщика, определяющего, на какой срок производить заимствование, так и для кредитора, решающего вопрос о срочности предоставления кредита или приобретения долгового обязательства. Таким образом, очень важно понять, каким образом взаимосвязаны долгосрочные и краткосрочные процентные ставки и что лежит в основе их различия. Существует несколько основных теорий, посвященных данной проблеме [9, с. 30].

Теория рыночной сегментации исходит из того, что каждый заемщик и кредитор на денежно-кредитном рынке имеет определенные предпочтения по срокам размещения и привлечения средств. Так, если промышленному предприятию необходимо финансировать техническое перевооружение какого-то производства, то оно нуждается в долгосрочных ресурсах, если у сельскохозяйственного предприятия есть потребность финансирования сезонных работ, например, посевных, то ему нужны краткосрочные заемные средства. То же самое можно сказать и об инвесторах, имеющих предпочтения по конкретным срокам размещения свободных денежных средств. Ставка устанавливается исключительно под влиянием спроса и предложения кредитов, которые сегментированы по типу заемщиков. Различные виды и условия кредитов предполагают различные процентные ставки, поскольку привлекают разные типы заемщиков и кредиторов.

Согласно данной теории кривая доходности - график отражающий взаимосвязь между доходностью долговых обязательств и сроками их погашения, зависит от соотношения спроса и предложения на краткосрочных и долгосрочных финансовых рынках. Так, кривая доходности возрастает, если предложение средств на краткосрочном рынке превышает спрос, но имеет место нехватка ресурсов на долгосрочном рынке. В противном случае кривая доходности падает. Если кривая доходности пологая, то наблюдается баланс спроса и предложения ресурсов на том и на другом рынке [6, с. 50].

Теория предпочтения ликвидности. Согласно этой теории процентные ставки по долгосрочным долговым обязательствам превышают ставки по краткосрочным долговым обязательствам по двум основным причинам. Инвесторы обычно предпочитают размещать средства в краткосрочные кредиты в связи с их большей ликвидностью и меньшим риском потери стоимости во времени. Вместе с тем заемщики, как правило, предпочитают долгосрочные заимствования, поскольку привлечение краткосрочных ресурсов предполагает риск выплаты долга при одновременной невозможности дополнительного привлечения средств в случае неблагоприятного стечения обстоятельств. Следовательно, заемщики готовы платить повышенный процент по долгосрочным займам, чтобы увеличить их стабильность. Эти предпочтения как заемщиков, так и кредиторов приводят к появлению в нормальных условиях премии за риск с учетом погашения долгового обязательства.

Теория ожиданий.

В соответствии с этой теории процентная ставка по долговым обязательствам зависит от ожидаемого уровня инфляции. Согласно этой теории номинальная процентная ставка по долговым обязательствам со сроком погашения через t лет составит:

і = r+e(t),

где i - номинальная процентная ставка, r - реальная «безрисковая ставка» процента, е - ожидаемый уровень инфляции за t лет.

Временная структура процентных ставок, отражением которой является кривая доходности долговых обязательств, определяется взаимодействием группы факторов: соотношением спроса и предложения ресурсов на долгосрочном и краткосрочном финансовых рынках, предпочтением ликвидности со стороны инвесторов и уровнем ожидаемой инфляции. В отдельных временных интервалов могут доминировать те или иные факторы.

Ставка процента зависит и от размера кредита. Это объясняется тем, что при больших суммах займа увеличивается риск, величина которого оценивается размером потерь кредитора из-за неплатежеспособности заемщика. Вероятность одновременного банкротства нескольких заемщиков значительно меньше, чем одного из них. Следовательно, риск кредитора снижается в случае выдачи ссуд нескольким заемщикам. В связи с этим в зависимости от размера кредита ставка процента дифференцируется по мелкому, среднему и крупному кредиту [8, с. 50].

Величина ставки процента зависит от обеспеченности кредита. Ставка по необеспеченному кредиту высокая, так как такая ссуда связана с повышенным риском. Более низкой является ставка процента по кредитам, имеющим обеспечение: вексельное, товарное, под ценные бумаги или дебиторскую задолженность [7, с. 55].

В зависимости от цели использования кредита разной и будет ставка процента. Повышенным риском обладают ссуды, выдаваемые для устранения финансовых затруднений, на осуществление инвестиционных проектов.

В условиях совершенной конкуренции существует тенденция к установлению единой ставки ссудного процента. Однако даже в странах с развитой рыночной экономикой ее нет, поэтому существует широкий диапазон ставок процента.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Капитал представляет собой сложное явление, имеющее несколько форм проявления в процессе своего функционирования. Первоначально капитал представляет собой вещь, деньги, стоимость, которые направляются в область хозяйственной деятельности, т.е. инвестируются. Поэтому капитал выступает в форме авансированной стоимости. Однако стоимость авансируется с целью получения прибыли, в связи с чем, капитал становится стоимостью, обеспечивающей получение прибавочной стоимости.

В процессе своего движения капитал выполняет различные функции: создания условий для производства (денежный капитал), организации и управления производством с целью получения стоимости, превышающей авансируемую стоимость (производительный капитал), реализации произведенных товаров и их стоимости (торговый капитал).

Важную роль в хозяйственной жизни общества играет ссудный капитал, с которым, с одной стороны, связана аккумуляция свободных денежных ресурсов, с другой - возможность получения денежных ресурсов для развития хозяйственной деятельности.

На рынке капиталов большое значение имеет равновесие между инвестиционным спросом на деньги и их предложением (сбережениями). Регулирующей равновесной ценой на рынке капитала выступает процентная ставка.

При оценке российских реалий следует отмстить, что национальный финансовый сектор является узким местом в механизме воспроизводственных процессов в экономике. В обществе не происходит активного обращения капитала. Движение капитала в рамках отдельных секторов российской экономики не выходит за их пределы. В целом же для современной российской экономики экстенсивное развитие финансовых рынков скорее благо. Рост операций на рынках отражает, прежде всего; потребности экономики в инвестициях на фоне роста совокупных доходов экономики, хотя присутствует и спекулятивная составляющая.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Бакаев А.С. Бухгалтерские термины и определения. Бухгалтерский учет: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 2009 г. - 248с.

2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - 4-е изд., доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 2009 г. - 426с.

3. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2009 г. - 231с.

4. Бухгалтерская (финансовая) отчетность. / Под ред. д.э.н., проф. И.Н. Богатой. - Ростов-н/Д: «Феникс», 2009 г. - 321с.

5. Глухов В.В., Налоги. Теория и практика: -2-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Лань, 2009 г. - 447с.

6. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: учебник. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: «Дело и Сервис», 2011 г. - 368с.

7. Домбровская Е.Н. - Бухгалтерская (финансовая) отчетность: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 2009 г. - 279с.

8. Каморджанова Н.А., Карташова И.В. Бухгалтерский финансовый учет: Учеб. пособие. - 3-е изд. - СПб.: Питер, 2008 г. - 480с.

9. Керимов В.Э. Бухгалтерский финансовый учет: Учебник. - 2-е изд. изм. и доп. - М.: Дашков и К, 2008 г. - 704с.

Размещено на Allbest.ru