Оцінка інвестиційного потенціалу будівельної організації

Размещено на http://www.allbest.ru/

КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ БУДІВНИЦТВА І АРХІТЕКТУРИ

УДК 69.003:658.012.012

Оцінка інвестиційного потенціалу будівельної організації

Спеціальність 08.07.03 - Економіка будівництва

Автореферат

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

Пархоменко Вікторія Вікторівна

Київ 1999

Дисертацією є рукопис

Робота виконана на кафедрі економіки будівництва в Київському національному університеті будівництва і архітектури Міністерства освіти України

Науковий керівник - кандидат економічних наук, доцент, доцент кафедри економіки будівництва КНУБА Ізмайлова Катерина Василівна

Офіційні опоненти:

доктор економічних наук, професор Крушевський Аркадій Володимирович, завідувач кафедрою економіко-математичного моделювання Київського державного інституту муніципального менеджменту та бізнесу;

кандидат економічних наук, доцент Яценко Ігор Володимирович, завідувач кафедрою економіки Київського державного інституту підготовки спеціалістів статистики ринку Держкомстату України

Провідна установа - Харківський Державний технічний університет будівництва та архітектури Міністерства освіти України, м. Харків

Захист відбудеться " 17 " листопада 1999 р. о 15-00 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д.26.056.03 при Київському національному університеті будівництва і архітектури Міністерства освіти України за адресою: 252037 м. Київ, Повітрофлотський проспект,31

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Київського національного університету будівництва і архітектури

Автореферат розісланий " 15 " жовтня 1999р.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради Д.26.056.03 кандидат економічних наук, доцент Погорельцев В.М.

АНОТАЦІЯ

Пархоменко В.В. Оцінка інвестиційного потенціалу будівельної організації. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.07.03 - економіка будівництва. - Київський національний університет будівництва та архітектури,1999.

Дисертацію присвячено питанням оцінки інвестиційного потенціалу будівельних організацій, що займаються інвестиційною діяльністю, та формуванню раціонального "інвестиційного портфеля". В дисертації запропонована методика оцінки інвестиційного потенціалу будівельних організацій з метою формування раціонального "портфеля інвестицій". Обгрунтований механізм ранжування та вибору напрямків інвестиційної діяльності на основі імовірнісних вагових експертних оцінок параметрів інвестицій. Побудовано імітаційну модель діяльності економічних служб будівельних організацій при формуванні "портфеля інвестицій". Розроблено алгоритм формування "портфеля інвестицій" з урахуванням ступеня ризику (його співвідношення з прибутковістю) та можливостей підприємства, висока ефективність якого обгрунтована теоретично і підтверджена практично. Основні результати праці знайшли впровадження при формуванні "інвестиційного портфеля" будівельних підприємств та в учбовому процесі.

Ключові слова: інвестиційний потенціал, "портфель інвестицій", джерела фінансування, ризик "інвестиційного портфеля".

АННОТАЦИЯ

Пархоменко В.В. Оценка инвестиционного потенциала строительной организации. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.07.03 - экономика строительства. - Киевский национальный университет строительства и архитектуры,1999.

Диссертация посвящена вопросам оценки инвестиционного потенциала строительных организаций, которые занимаются инвестиционной деятельностью, и формированию рационального "инвестиционного портфеля".

Ключевым моментом при формировании "инвестиционного портфеля" предприятия является определение его инвестиционного потенциала. Инвестиционный потенциал - это прогнозируемая с высокой степенью достоверности способность строительной организации к созданию строительной продукции и воплощению инвестиционных проектов с учетом условий, которые сложились на рыночном сегменте, охваченном строительной организацией.

В диссертации предложена методика оценки инвестиционного потенциала строительных организаций с целью формирования рационального "портфеля инвестиций" с учетом ликвидности ее активов, уровня платежеспособности организации и возможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов в виде банковских кредитов и дополнительного акционерного капитала, необходимых для реализации принятого инвестиционного портфеля. Полученные с помощью корреляционного анализа зависимости позволяют определить возможность использования собственных средств, а также привлечения дополнительных источников финансирования инвестиционного портфеля. Разработанная методика оценки инвестиционного потенциала позволяет строительным организациям учитывать свое финансовое состояние и на этой основе: корректировать направление деятельности, регулировать инвестиционный потенциал, получать максимальный доход, реинвестировать его на расширение собственного инвестиционного потенциала, а также оптимально использовать возможность привлечения дополнительных источников средств.

Обоснованный механизм ранжирования и выбора направлений инвестиционной деятельности на основе вероятностных весовых экспертных оценок параметров инвестиций позволяет сформировать наиболее рациональный, с точки зрения стратегической и экономической выгоды, "портфель инвестиций".

Созданная имитационная модель деятельности экономических служб строительных организаций при формировании "портфеля инвестиций" позволяет проследить, и в случае необходимости скорректировать, действия управленческого персонала строительной организации, принимающего решения по структуре инвестиционного портфеля на основе оценки финансового состояния предприятия.

В работе разработан алгоритм формирования "портфеля инвестиций" с учетом степени риска (его соотношение с прибыльностью) и возможностей предприятия, высокая эффективность которого обоснованная теоретически и подтверждена на практике.

Окончательно формируя "портфель инвестиций", фирма выбирает вариант, в котором обеспечивается:

- наибольшая доходность с ограничением по уровню риска (не более чем);

- минимальный риск с ограничением по доходности (не менее чем).

При определении уровня доходности и риска всего "портфеля" учитывается уровень доходности и риска каждого из включенных в "портфель" активов, а также степень диверсификации "портфеля".

Основные результаты работы нашли применение при формировании "инвестиционного портфеля" строительных предприятий и в учебном процессе.

Ключевые слова: инвестиционный потенциал, "портфель инвестиций", источники финансирования, риск "инвестиционного портфеля".

THE SUMMARY

Parkhomenko V.V. An evaluation of an investment potential of building organization. - Manuscript.

Thesis on competition of a scientific degree of the candidate of economic sciences on a specialty 08.07.03 - economy of construction. - Kiev National University of Construction and Architecture, 1999.

The thesis is devoted to problems of an evaluation of an investment potential of building organizations, which attend to investment activity, and shaping rational " of an investment portfolio ". In a thesis an offered technique of an evaluation of an investment potential of building organizations with the purpose of shaping rational " of a portfolio of the investments ". The mechanism of ranking and choice of directions of investment activity because of probability weight expert valuations of parameters of the investments is justified. The simulation model of activity of economic services of building organizations for want of shaping " of a portfolio of the investments " is created. The algorithm of shaping " of a portfolio of the investments " with allowance for degrees of risk (it a parity (ratio) with profit) and possibilities of the enterprise is developed, which high efficiency justified (reasonable) theoretically and confirmed is robust. The main outcomes of transactions have found a use for want of shaping of an investment portfolio of the building enterprises and in educational process.

Key words: an investment potential, " a portfolio of the investments ", sources of financing, risk of an investment portfolio.

інвестиція будівельний фінансовий

1. ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. Інвестиційні процеси в економіці ринкових відношень, що формуються в Україні - явище відносно нове. В часи планової економіки, при централізованому бюджетному фінансуванні, всі питання виділення коштів і ранжирування пріоритетів розвитку вирішувалися, переважно, адміністративними неекономічними методами. У нових умовах, при цілком інших цілях і посиланнях розвитку, питання економічного обгрунтування вибору пріоритетів, умов і принципів відбору пілотованих програм, проектів і в цілому інвестиційної діяльності виходять на передній план.

В даний час спостерігається різке зниження інвестиційного попиту підприємств і, насамперед, на реальні інвестиції за допомогою яких можна забезпечити структурну перебудову народного господарства, науково-технічний прогрес і рішучий підйом економіки держави.

Основна маса інвестицій, що здійснюються за рахунок власних коштів підприємств - це інвестиції з фонду відшкодування, які спрямовуються на підтримку діючих потужностей. Більшість підприємств не мають можливості створювати нові потужності, реконструювати і розширювати виробництво, оскільки весь прибуток йде у фонд споживання.

Для збільшення власної інвестиційної активності як державних підприємств, так і незалежних інвесторів, виникає необхідність відновлення знеціненого інфляцією інвестиційного потенціалу підприємств. З цією метою необхідно, насамперед, підвищити роль власних джерел фінансування інвестиційних засобів підприємств: амортизації і прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства.

Одним з першочергових завдань, поставлених Урядом України, є зменшення обсягу вилучення коштів (зокрема прибутку) і нова амортизаційна політика. Проте прибутком і амортизацією джерела коштів підприємств не обмежуються. Для інвестиційних потреб можуть використовуватися довгострокові кредити. Структура джерел фінансування підприємств залежить від форм власності і форм господарювання. З появою нових форм господарювання у суб'єктів підприємницької діяльності з'являються нові можливості залучення додаткових коштів.

Поряд із використанням результатів поодиноких досліджень інвестиційної діяльності суб'єктів господарської діяльності, у зв'язку з відсутністю достатнього досвіду та інформаційного забезпечення в галузі оцінки інвестиційної діяльності будівельних організацій в умовах формування ринкової економіки, необхідно проведення додаткових досліджень та експериментів.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Обраний в дисертаційній роботі напрямок досліджень відповідає тематичній спрямованості Державної програми економічного розвитку (Постанова Кабінету Міністрів 1308 від 17.08.98 "Про порядок затвердження інвестиційних програм та проектів будівництва і проведення їх комплексної експертизи" ), наукових розробок, які проводяться Інститутом економіки НАНУ ( Тема № 4/200-97 "Розробка науково-теоретичних основ і методології досліджень економічної ефективності інвестиційних процесів в Україні в умовах трансформації її економічної системи"), та наукових розробок кафедри економіки будівництва Київського національного університету будівництва та архітектури.

Мета і завдання дослідження. Головною метою роботи є розробка методів формування "портфеля інвестицій" будівельних організацій в умовах становлення ринкової економіки.

Відповідно до мети поставлені і вирішені такі завдання:

розробка методики визначення інвестиційного потенціалу будівельної організації, що займається інвестиційною діяльністю;

економічне обгрунтування вибору стратегічних напрямків інвестиційної діяльності будівельної організації;

побудова алгоритму оцінки та вибору варіанта "інвестиційного портфеля" з урахуванням інвестиційного потенціалу будівельної організації;

побудова імітаційної моделі діяльності економічних служб будівельних організацій при формуванні "портфеля інвестицій";

впровадження основних положень, результатів та висновків дисертаційної роботи в практичну діяльність будівельних організацій, що здійснюють інвестиційну діяльність.

Об'єктом і предметом дослідження є інвестиційна діяльність будівельних організацій та раціональні форми її здійснення.

Методологічною й інформаційною основою дослідження є закономірності функціонування будівельних фірм в умовах переходу до ринкової економіки та її становлення, Закони України, Постанови Кабінету Міністрів України й інші нормативні акти з питань інвестиційної діяльності. У дисертації використані директивні документи, нормативні і методичні матеріали; роботи вчених-економістів, що займаються проблемами формування "інвестиційних портфелів" і аналізу стану підприємств; досвід роботи будівельних фірм в умовах ринкової економіки.

Для вирішення задач використано добре апробовані методи системного аналізу, імітаційного моделювання, математичної статистики, експертних оцінок.

Інформаційною основою досліджень є кошторисна документація, бізнес-плани, матеріали оперативно-технічної, статистичної і бухгалтерської звітності та результати експертних опитувань будівельних організацій, що здійснюють інвестиційну діяльність.

Наукова новизна полягає:

у розробці методики оцінки інвестиційного потенціалу будівельної організації через оцінку показників його фінансової стійкості та ліквідності;

в обгрунтуванні і алгоритмізації механізмів ранжування та вибору напрямків інвестиційної діяльності на основі імовірнісних вагових експертних оцінок параметрів інвестицій;

у створенні імітаційної моделі діяльності економічних служб будівельних організацій при формуванні "портфеля інвестицій" із урахуванням інвестиційного потенціалу будівельної організації;

у розробці ділової гри "Фінансова експертиза інвестицій" для підготовки фахівців в галузі управління інвестиційною діяльністю.

Практична значимість дисертаційної роботи полягає в її спрямованості на розвиток розрахунково-аналітичного інструментарію оцінки інвестиційного потенціалу будівельних організацій в умовах формування ринкової економіки України.

Основні положення дисертаційної роботи, висновки і пропозиції по удосконаленню існуючих методів формування "інвестиційного портфеля" й оцінки інвестиційного потенціалу можуть бути використані будівельними організаціями, інвестиційними компаніями, банківськими структурами, а також навчальними закладами, що займаються підготовкою фахівців як будівельного, так і економічного профілю.

Апробація роботи. Основні положення дисертації викладені на 58-й, 59-й, 60-й науково-технічних конференціях КНУБА (м. Київ, 1996 - 1998 р.), ХІХ Міжнародній конференції студентів і молодих учених (м. Зелена Гура, Польща, 1997р.), Міжнародній науково-практичній конференції "Дослідження й оптимізація економічних процесів (Оптимум - 98)" (м. Харків, 1998 р.) і опубліковані у п'яти працях.

Результати дисертаційної роботи були використані при формуванні "інвестиційного портфеля" будівельних організаціях м. Києва та Одеси. Ділова гра "Фінансова експертиза інвестицій" з 1996/97 року впроваджена в навчальний процес з дисципліни "Фінанси" для студентів спеціальності "Менеджмент організацій".

Публікації. Основний зміст дисертації відображено у шести працях, п'ять з яких опубліковано у наукових фахових виданнях, що входять до переліку, затвердженого ВАКом України [1-5].

Обсяг та структура дисертаційної роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел літератури зі 106 найменувань. Повний обсяг дисертації складає 145 сторінок машинописного тексту, в тому числі список використаних джерел на 5 сторінках. Крім основного тексту, в роботі наведені: 14 рис., 43 табл., додаток на 23 сторінках машинописного тексту.

2. ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЙНОЇ РОБОТИ

Аналіз існуючих підходів до формування "інвестиційного портфеля" та аналіз діяльності будівельних організацій в умовах ринкової економіки, поданих у працях провідних вітчизняних та зарубіжних інвестознавців, який здійснено в першому розділі роботи, дозволив сформулювати основні вимоги до "інвестиційного портфеля" будівельної організації:

1) високий темп зростання капіталу;

2) високий темп зростання прибутку;

3) достатня ліквідність "інвестиційного портфеля";

4) мінімізація інвестиційних ризиків.

Як засвідчив огляд джерел, ключовим питанням при формуванні "інвестиційного портфелю" є визначення інвестиційної спроможності будівельної організації, тобто здійснення обгрунтованої оцінки їх інвестиційного потенціалу. Це визначило мету та основні завдання дослідження.

Основним етапом формування інвестиційного портфеля є визначення інвестиційного потенціалу підприємства. Одержані у другому розділі за допомогою кореляційного аналізу залежності дозволяють визначити можливість використання власних засобів, а також залучення додаткових коштів, як джерел фінансування "інвестиційного портфеля".

Інвестиційний потенціал - це прогнозована з високим ступенем достовірності спроможність будівельної організації до створення будівельної продукції та втілення інвестиційних проектів з урахуванням умов, що склалися на ринковому сегменті, охопленому будівельною організацією.

При визначенні потенціалу підприємства найбільш точними джерелами інформації є показник рентабельності власного капіталу та коефіцієнт реінвестування прибутку. Залежність (1) між коефіцієнтом реінвестування прибутку і чинниками, що визначають рентабельність власного капіталу дозволяє визначити, який відсоток прибутку може бути реінвестований без зміни сформованих пропорцій показників фінансового стану підприємства:

, (1)

де Y1 - коефіцієнт реінвестування прибутку;

Х1 - рентабельність продукції;

Х2 - коефіцієнт фінансової залежності;

Х3 - ресурсовіддача.

Крім прибутку та амортизації, додатковим джерелом фінансування інвестиційних проектів можуть стати власні активи підприємства, точніше їх спроможність бути ліквідними. При аналізі економічного потенціалу будівельних фірм був встановлений взаємозв'язок (2) між розміром коефіцієнта покриття і необхідністю збільшення частки мобільних засобів у загальному обсязі активів (рис.1).

, (2)

де Y2 - зростання частки мобільних засобів;

Х4 - коефіцієнт покриття.

Крім власних джерел для фінансування "інвестиційного портфеля", можливе використання залучених засобів. Але вони є причиною ослаблення менеджменту, обмеження самостійності, можливої втрати приватної власності і залежності (боргової) від кредиторів. Проте, при раціональному їх використанні фінансове положення підприємства буде стабільним, а інвестиційний потенціал буде зростати.

У нинішніх умовах дефіциту державного бюджету банківські кредити стають основним зовнішнім джерелом фінансування. Проте, використання банківських кредитів також пов'язано з низкою труднощів. Одержати довгостроковий кредит

для реалізації "інвестиційного портфелю", будівельна організація може лише у випадку, якщо вона буде мати стабільне фінансове положення, мінімальний ризик "портфеля інвестицій" та високу його прибутковість.

У ході аналізу виявилося, що крім показників фінансового стану на розмір банківських кредитів впливає питома вага існуючого позикового капіталу в загальному обсязі джерел засобів підприємства. У залежності від цього показника можна умовно згрупувати позичальників у такий спосіб (табл.1):

Таблиця 1 Групування підприємств-позичальників

Група	Питома вага існуючого позикового капіталу в загальному обсязі джерел засобів підприємства
1	5-20%
2	21-40%
3	41-50%
4	51-70%

Можливість одержання банківських кредитів була досліджена за допомогою кореляційного аналізу в залежності від таких показників платоспроможності:

коефіцієнта абсолютної ліквідності;

коефіцієнта покриття.

коефіцієнта швидкої платоспроможності;

Для визначення залежності зміни розміру позикового капіталу (Y3) від коефіцієнта абсолютної ліквідності (Х5) рівняння кореляції в загальному вигляді можна записати так:

, (3 )

У ході розрахунку були одержані такі коефіцієнти рівняння (табл. 2)

Таблиця 2 Коефіцієнти рівняння кореляції

№ групи	А1	В1	С1
1	508,79	-143,47	10,15
2	223,77	-57,0	2,80
3	152,897	-57,288	5,434
4	149,918	-95,33	14,897

Рівняння залежності зміни розміру позикового капіталу (Y3) від коефіцієнта покриття (Х6) має вигляд:

, (4)

Значення коефіцієнтів даного рівняння наведені в табл. 3.

Таблиця 3 Значення коефіцієнтів рівняння залежності можливості зміни розміру позикового капіталу від коефіцієнта покриття

№ групи	А2	В2	С2	D2
1	-2,596	11,086	1,805	-8,38
2	-0,585	1,64	12,996	-15,555
3	-0,998	6,377	-1,75	-8,029
4	-0,0717	-2,634	23,266	-35,909

Загальний вигляд рівняння залежності зміни величини позикового капіталу (Y3) від коефіцієнта швидкої платоспроможності (Х7):

, (5)

Значення коефіцієнтів рівняння (5) наведені в таблиці 4.

Таблиця 4 Значення коефіцієнтів рівняння залежності можливості зміни величини позикового капіталу від коефіцієнта швидкої платоспроможності.

№ групи	А3	В3
1	-45,2	27,875
2	-62,32	25,52
3	-104,2	24,69
4	-167,72	20,41

Графіки рівнянь (3-5) наведені на рис.2 (а, б, в).

Узагальнюючи аналіз вихідних даних можна скласти рівняння множинної лінійної залежності (6) зміни величини позикового капіталу від показників платоспроможності.

У загальному вигляді рівняння має вид:

, (6)

де А4 , В4 , С4 - коефіцієнти рівняння (табл. 5)

D4 - постійна;

Х5 - коефіцієнт абсолютної ліквідності;

Х6 - коефіцієнт покриття;

Х7 - коефіцієнт швидкої платоспроможності

Таблиця 5 Значення коефіцієнтів рівняння залежності можливості зміни розміру позикового капіталу від коефіцієнта покриття

№ групи	А4	В4	С4	D4
1	106,83	-2,016	3,986	-20,122
2	60,738	-1,035	4,823	-15,565
3	29,852	1,554	4,788	-16,65
4	10,609	6,355	5,158	-28,235

Ще одним джерелом фінансування може бути залучення додаткового акціонерного капіталу. Але воно є найменш привабливим для підприємства-інвестора. Незважаючи на це, залучення додаткового акціонерного капіталу треба розглядати як потенційне джерело фінансування.

Приймаючи рішення про залучення додаткового акціонерного капіталу, варто знати, яким має бути рівень прибутку на акціонерний капітал і рентабельність власного капіталу, щоб можна було здійснити емісію акцій.

В результаті аналізу були виведені залежності впливу показників прибутковості акціонерного капіталу (рис.3) і рентабельності власного капіталу (рис.4) на розмір можливої зміни власного капіталу, або іншими словами: при якому рівні прибутковості акцій і рентабельності власного капіталу акціонери погодяться на його збільшення.

Як показали дослідження, рішення про емісію акцій залежить також від ступеню ризику "портфеля інвестицій" (системного і диверсифікаційного). Чим вищий ступінь ризику, тим більш високими повинні бути показники виплати дивідендів і рентабельності для збільшення власного капіталу на відповідну величину.

Рівняння залежності впливу прибутковості акцій (Х8) на можливість зміни величини власного капіталу (Y4) має вигляд:

, (7)

де А5 ,В5 - коефіцієнти рівняння;

С5 - вільний член

Значення коефіцієнтів рівняння (7) наведені в таблиці 6.

Таблиця 6 Значення коефіцієнтів рівняння залежності впливу прибутковості акцій на можливість зміни величини власного капіталу

Рівень ризику	А5	В5	С5
Низький (1)	0,042	-0,053	-3,4
Середній (2)	0,0175	0,158	-3,42
Високий (3)	0,0146	-0,156	-0,047

Рівняння залежності зміни величини власного капіталу (Y4) від рівня рентабельності (Х9) має вигляд:

, (8)

де А6- коефіцієнт рівняння

В6 - вільний член

Значення коефіцієнтів рівняння наведені в табл.7.

Таблиця 7 Значення коефіцієнтів рівняння залежності зміни величини власного капіталу від рівня рентабельності

Рівень ризику	А6	В6
Низький (1)	1,684	-13,159
Середній (2)	1,584	-19,584
Високий (3)	1,124	-15,64

Узагальнюючи одержані дані, можна побудувати багатофакторні рівняння залежності можливості зміни величини власного капіталу від показників рентабельності та рівня виплати дивідендів по акціях.

Для "портфеля" з низьким рівнем ризику рівняння матиме вигляд:

Y4 = 1,43X8 +0,228X9 - 18,936 (9)

При середньому рівні ризику:

Y4 = 0,973 X8 +0,0998 X9 - 14,056 (10)

При високому рівні ризику "портфеля інвестицій":

Y4 = 0,2398 X8 +0,749 X9 - 14,569 (11)

Таким чином, знаючи рівень дивідендів на акціонерний капітал і розмір рентабельності власного капіталу, а також ступінь ризику "інвестиційного портфеля", можна встановити величину збільшення власного капіталу, як потенційно можливого джерела фінансування.

Виходячи з наведених міркувань, розроблено методику формування "інвестиційного портфеля" (рис.5).

На першому етапі формування "портфелю інвестицій" потрібно зібрати інформацію про фінансово-економічну та інвестиційну діяльність підприємства за попередні періоди.

На другому етапі виконується аналіз даних бухгалтерської звітності. Здійснюється оцінка майнового стану, ліквідності, ділової активності і показників рентабельності підприємства. Усі показники порівнюються з відповідними показниками попередніх періодів, середніми показниками по галузі і показниками, що вважаються нормальними з погляду світової практики.

Якщо значення показників задовольняють керівництво підприємства і розміри отриманого в попередні періоди прибутку задовільні, може бути прийняте рішення про формування нового "інвестиційного портфеля".

Якщо стан підприємства незадовільний, треба з'ясувати причини сформованої ситуації й усунути їх (продаж частини активів для підвищення ліквідності, підвищення рівня рентабельності за рахунок зменшення витрат, зменшення коефіцієнта фінансової залежності за рахунок зменшення частки позикових засобів, зменшення дебіторської заборгованості і термінів виплати по ній тощо).

Вибір напрямків інвестиційної діяльності пропонуємо здійснювати при послідовному використанні таких методів:

1) Якісний аналіз будівельними фірмами повного переліку всіх критеріїв, що треба брати до уваги при розгляді проекту.

2) Бальна оцінка різноманітних проектів, у тому числі в умовах невизначеності.

3) Економічна оцінка проектів, що включає відомі методи дисконтування грошових потоків і строку окупності вкладень.

Прийнявши рішення про формування "інвестиційного портфеля", треба визначити стратегічні напрямки інвестиційної діяльності і намітити можливі проекти для реалізації. Попередній добір проектів здійснюється за допомогою переліку оцінних показників. Відбираються проекти, спрямованість яких збігається з загальними стратегічними цілями підприємства.

Послідовно по всіх і-тих типах проектів виконується кількісна оцінка попередньо відібраних проектів за переліком критеріїв, найбільш важливих для даного підприємства. Потім визначається рангова значимість проектів за результатами бальної оцінки. Проекти з меншою ранговою значимістю відбираються для наступного їхнього аналізу. Проекти, рангова значимість яких не задовольняє інвестора, відхиляються.

На наступному етапі визначаються показники економічної ефективності відібраних проектів із використанням методів: NPV, IR, IRR, термін окупності. Складається порівняльна таблиця основних показників ефективності проектів і визначається ранг проекту в загальній системі показників. Вибираються проекти, які можна включити в "інвестиційний портфель".

На заключному етапі здійснюється аналіз ризику і прибутковості "портфеля інвестицій" в цілому. Визначається очікуваний прибуток р і стандартне відхилення прибутковості "портфеля інвестицій" р. При незадовільному результаті, провадиться коригування "інвестиційного портфеля" перерозподілом інвестиційних засобів між проектами, що входять в "інвестиційний портфель". Вибирається остаточний варіант "портфеля інвестицій".

У третьому розділі викладено досвід експериментального впровадження методики оцінки інвестиційного потенціалу будівельних організацій. Розглянуто імітаційну модель діяльності управлінського персоналу будівельних організацій, який приймає рішення щодо структури "інвестиційного портфеля" на основі оцінки фінансового стану підприємства в нових умовах формування ринкової економіки України. Базуючись на цій моделі, розроблена ділова гра "Фінансова експертиза інвестицій", яка спрямована на засвоєння послідовності процедур формування інвестиційної програми з урахуванням наслідків її реалізації на фінансовий стан підприємства-інвестора.

ЗАГАЛЬНІ ВИСНОВКИ І ПРОПОЗИЦІЇ

1. Адекватно відбити ситуацію, коли в процес прийняття рішень включаються неформальні чинники, дозволяють економіко-математичні моделі і методи, а також методи математичної статистики.

2. Вибір варіантів напрямків інвестиційної діяльності слід здійснювати на основі експертних оцінок за критеріями економічної ефективності інвестицій.

3. Інвестиційний потенціал будівельної організації має визначатися ліквідністю її активів, рівнем платоспроможності організації і можливістю залучення додаткових фінансових ресурсів, потрібних для реалізації прийнятого "інвестиційного портфеля".

4. Формуючи остаточний "портфель інвестицій", фірмі слід вибрати варіант, в якому забезпечується:

1) найбільша прибутковість з обмеженням за рівнем ризику (не більш ніж);

2) мінімальний ризик з обмеженням по прибутковості (не менше ніж).

При визначенні рівня прибутковості і ризику всього "портфеля" треба враховувати рівень прибутковості і ризику кожного з внесених у "портфель" активів, а також ступінь диверсифікації "портфеля".

5. Розроблений комплекс методик з питань оцінки інвестиційного потенціалу дозволяє будівельним організаціям враховувати їхній фінансовий стан і на цій основі: коригувати напрямок діяльності, регулювати інвестиційний потенціал, одержувати максимальний прибуток, реінвестувати його в розширення потенціалу, а також дає можливість залучати додаткові кошти.

6. Розроблена ділова гра "Фінансова експертиза інвестицій, у якій імітується діяльність економічних служб будівельної організації в умовах становлення ринкових відносин, дозволяє ефективно підготувати управлінський персонал для роботи в нових економічних умовах.

7. Проведені дослідження дозволяють сформулювати напрямки подальших досліджень: концепція, методика, фінансові й організаційні питання створення і функціонування в Україні інфраструктури з інформаційного забезпечення прийняття економічно обгрунтованих рішень у сфері інвестиційної діяльності, зокрема, у будівельному виробництві.

ПУБЛІКАЦІЇ

1. Ізмайлова К.В., Пархоменко В.В. Імітаційне моделювання фінансових показників інвестиційної діяльності підприємства //Шляхи підвищення ефективності будівництва в умовах формування ринкових відносин (Збірник наукових праць). Вип.2 - К.:КДТУБА, 1997,С.73-75.

Здобувачеві особисто належить розробка імітаційної моделі обліку впливу інвестиційного процесу на фінансовий стан підприємства.

2. Пархоменко В.В. Оцінка фінансових інструментів: доходність і ризик //Шляхи підвищення ефективності будівництва в умовах формування ринкових відносин (Збірник наукових праць). Вип.4 - К.:КДТУБА, 1998. С.153-156.

3. Пархоменко В.В. Оптимизация источников финансирования предприятия // Исследование и оптимизация экономических процессов (Вестник Харьковского Государственного Политехнического Университета). Вип.19 ч.3 - Х.:ХГПУ, 1998, С.46-50.

4. Пархоменко В.В. Можливість залучення зовнішніх джерел фінансування для реалізації інвестиційних проектів //Шляхи підвищення ефективності будівництва в умовах формування ринкових відносин (Збірник наукових праць). Вип.6 - К.:КНУБА, 1999, С.77-82.

5. Пархоменко В.В. Формування "портфеля інвестицій" будівельної організації //Шляхи підвищення ефективності будівництва в умовах формування ринкових відносин (Збірник наукових праць). Вип.№7 - К.:КНУБА, 1999, С.7-9.

6. Ізмайлова К.В., Пархоменко В.В. Методичні вказівки до ділової гри "Фінансова експертиза інвестицій" з дисципліни "Фінанси" для студентів спеціальності "Менеджмент у виробничій сфері". К.: КДТУБА, 1997 р., с.18.

Здобувачеві особисто належить розробка процесу та документації гри.

Размещено на Allbest.ru

...