Формування корпоративного сектора економіки і корпоративне управління в акціонерних товариствах (на прикладі підприємств Криму)

Размещено на http://www.allbest.ru/

Кримський Державний аграрний університет

УДК 33:658.114.45 (477.75)

Формування корпоративного сектора економіки і корпоративне управління в акціонерних товариствах

(на прикладі підприємств Криму)

Фах - 08.06.02

“Підприємництво, менеджмент та маркетинг”

Автореферат дисертації

на здобуття ученого ступеня кандидата

економічних наук

СІРОШ Микола Васильович

Сімферополь - 2000

Дисертація є рукописом.

Робота виконана на кафедрі менеджменту і маркетингу Таврійського національного університету ім. В.І. Вернадського Міністерства освіти України.

Науковий керівник: доктор економічних наук, зав. кафедрою менеджменту і маркетингу Таврійського національного університету ім. В.І. Вернадського професор Підсолонко В.А.

Офіційні опоненти: доктор економічних наук, професор, зав. кафедрою економіки та організації виробництва Кримського інституту природоохоронного і курортного будівництва Єфремов О.В.

кандидат економічних наук, доцент. зав. кафедрою фінансів і банківської справи Кримського економічного інституту Київського національного економічного університету Лосєва С.А.

Провідна організація: Харківський державний економічний університет, кафедра економіки, приватизації і права Міністерства освіти України (м. Харків).

Захист відбудеться “17” березня 2000 р. о 11⁰⁰ годині на засіданні Спеціалізованої вченої ради К52. 805. 01 при Кримському державному аграрному університеті за адресою: 95492 м. Сімферополь, сел. Аграрне, Кримський ДАУ.

З дисертацією можна ознайомитися в бібліотеці Кримського державного аграрного університету.

Автореферат розісланий “7” лютого 2000 р.

Учений секретар

Спеціалізованої вченої ради Руденко В.Ю.

АННОТАЦИЯ

Сирош Николай Васильевич. Формирование корпоративного сектора экономики и корпоративного управления в акционерных обществах (на примере предприятий Крыма). - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.02 - “Предпринимательство, менеджмент, маркетинг”, Крымский Государственный Аграрный Университет, Симферополь - 2000

Диссертация посвящена вопросам акционирования и формирования корпоративного сектора в экономике Крыма, формирования и деятельности органов корпоративного управления открытых АО.

В работе проведен анализ процесса формирования корпоративного сектора в єкономике Крыма, основные тенденции в его развитии, основные элементы, влияющие на организацию, финансово-экономическую деятельность и корпоративное управление, рассмотрены дальнейшие пути развития акционерных обществ в Крыму, проанализированы основные проблемные моменты в деятельности корпоративного сектора экономики.

Анализ основных систем корпоративных отношений (англо-американской, германской, японской) показал, что наиболее приемлемыми для Украины являются положения германской модели. Однако окончательную структуру системы корпоративных отношений Украины трудно спрогнозировать, ее формирование находится только на начальном этапе.

В настоящее время в Украине насчитывается 35,5 тыс. акционерных обществ различных типов. Анализ статистических данных позволяет выделить два основных направления формирования корпоративного сектора: создание акционерных обществ различными учредителями и создание акционерных обществ в процессе акционирования больших и средних государственных предприятий. При этом деятельность предприятий, созданных первым способом, остается вне контроля со стороны государства, способствуя таким образом развитию теневого корпоративного сектора экономики.

На состояние и ход формирования корпоративного сектора экономики в Крыму значительное влияние оказывает специфика региона: нерешенность статуса собственности Автономной Республики Крым, задержка с началом акционирования государственных предприятий, отсутствие законодательства об особенностях приватизации курортно-оздоровительного комплекса Крыма, значительное влияние российского капитала, наличие большого числа жителей, не имеющих гражданства Украины и права участия в массовой приватизации.

Исследования выявили значительные потери уставного фонда многих акционерных обществ Крыма, которые в ряде отраслей достигают 40%. Это отрицательно сказывается на финансовом состоянии акционерных обществ, большое количество их имеет уставный фонд не превышающий 20-30 тыс. грн.

Было также выявлено, что основные механизмы и инструменты корпоративного управления, основные участники корпоративных отношений не играют значительной роли в корпоративном управлении Украины и Крыма. Роль и контрольные функции наблюдательных советов в большинстве акционерных обществ принижены. Ревизионные комиссии во многих акционерных обществах существуют формально.

С целью повышения эффективности работы органов управления акционерных обществ исследователем был предложен порядок разработки внутренних нормативных документов и их классификация, который прошел апробацию в ряде АО и был положительно оценен.

В процессе исследования установлено, что основная роль в формировании корпоративных отношений принадлежит государству. Оно является самым крупным учредителем, эмитентом, акционером, контролирующим органом и др. Однако, система управления корпоративными правами государства функционирует весьма неэффективно, что отрицательно влияет на формирование цивилизованных корпоративных отношений. В связи с этим возникает необходимость ввести новый механизм управления всеми видами государственной собственности, включая управление государственными пакетами акций.

Учитывая значение акционерных обществ, созданных в процессе акционирования государственных предприятий, в экономике Крыма, несовершенство законодательства Украины и отсутствие необходимой методической базы, автором исследования предложена и внедрена система работы государственных органов управления с открытыми акционерными обществами, система организации работы по управлению пакетами акций, принадлежащими государству, комплекс мероприятий по упрощению системы переоформления прав собственности на акции открытых АО, показатель эффективности продажи государственных пакетов акций.

Ключевые слова: корпоративный сектор, модели корпоративного управления, органы корпоративного управления, акционирование, уставный фонд, дивидендная политика, корпоративные права государства, права собственности на акции, защита прав акционеров.

АНОТАЦIЯ

Сірош Микола Васильович. Формування корпоративного сектора економіки і корпоративного управління в акціонерних товариствах (на прикладі підприємств Криму). - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за фахом: 08.06.02 - “Придприємництво, менеджмент, маркетинг”. Кримський Державний аграрний університет, Сімферополь - 2000.

Диссертація присвячена питанням акціонування і формування корпоративного сектора в економіці Криму, формування і діяльності органів корпоративного управління відкритих АТ.

В роботі проведений аналіз процесу формування корпоративного сектора в економіці Криму, тенденціі в його розвитку, елементи, які впливають на організацію, фінансово-економiчну діяльність і корпоративне управління, розглянуті подальші шляхи розвитку акціонерних товариств в Криму, проаналізовані проблеми в діяльності корпоративного сектора економіки.

Ключові слова: корпоративний сектор, моделі корпоративного управління, органи корпоративного управління, акціонування, статутний фонд, дивідендна політика, корпоративні права держави, права власності на акціі, захист прав акціонерів.

ANNOTATION

корпоративний управління економіка

Sirosh Nikolay Vasilievich. Formation of corporate sector of economy and corporate management in joint-stock companies (on an example of the enterprises of Crimea). - Manuscript.

The dissertation on competition of a scientific degree of the candidate of economic sciences on a speciality 08.06.02 - "Business, management and marketing", Crimean State Agrarian University, Simferopol - 2000.

The dissertation is devoted to questions securities selling and formation of corporate sector in economy of Crimea, formation and activity of bodies of corporate management of open joint-stock companies.

In the work analysis of process of formation of corporate sector of Crimea, basic tendencies in his(its) development, basic elements influencing organization, financial and economic activity and corporate management is carried out(spent), the further ways of development of joint-stock companies in Crimea are considered, the basic problem moments in activity of corporate sector of economy are analysed.

Key words: corporate sector, models of corporate management, bodies of corporate management, securities selling, statutory fund, dividend policy, corporate rights of the state, property right on the action, protection of the rights of the shareholders.

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. В Автономній Республіці Крим, як і в інших регіонах України, швидкими темпами йде створення акціонерних і інших господарчих товариств, на основі яких формується корпоративний сектор економіки, корпоративні відносини й органи корпоративного управління. Створення відкритих акціонерних товариств шляхом перетворення великих і середніх державних підприємств стало основним напрямком формування корпоративного сектора в Криму. Це значно змінило структуру власності й ускладнило управління підприємствами, зажадало розробки нових механізмів і інструментів корпоративного управління, що раніше в Криму не застосовувалися.

Процеси формування корпоративного сектора проходять болісно, із грубим порушенням чинного законодавства і прав акціонерів. Це пов'язано з відсутністю в Україні базового економічного закону “Про акціонерні товариства”, відсутністю наукових і методичних розробок, відсутністю досвіду корпоративного управління і цивілізованих корпоративних відносин у суспільстві.

Розгляду проблем формування корпоративного сектора і корпоративного управління приділяється достатня увага в роботах Гайдуцького П.І., Бутника-Сіверського А.Б., Колєсніка В.В., Мельника В.А., Кашаніної Т.В., Спасібо-Фатєєвої І.В. Проте основними науковими працями з проблем корпоративного управління є роботи закордонних фахівців: Дж. , Дж. , Марка П. , В. , К. Маєра й інших авторів, що в основному присвячені розгляду ролі і значення ради директорів (наглядової ради) у корпоративному управлінні. Проблемам корпоративного управління в АТ України в жовтні 1998 р. була присвячена міжнародна конференція за участю міжнародних експертів: Г. Авілова, Б.Блека, П.Кузнєцова, А. Тарасової та ін. Проте, наукової розробки питань формування корпоративного сектора економіки і корпоративного управління в Україні вкрай недостатньо. Існує об'єктивна необхідність у теоретичній розробці усіх проблем формування корпоративного сектора економіки і корпоративного управління в комплексі. Це і визначає актуальність дослідження.

Зв'язок дисертаційної теми з планом наукових досліджень. Тема дослідження входить у план НДР Таврійського державного університету по темі “Управління ефективним функціонуванням соціально-економічної системи в регіоні”.

Мета і задачі дослідження. Метою даної роботи є підвищення ефективності функціонування корпоративного сектора економіки, діяльності органів управління в АТ Криму, розробка рекомендацій по удосконаленням корпоративного управління.

Для досягнення зазначеної мети в дисертаційній роботі поставлені і вирішені такі задачі:

- проведена оцінка моделей корпоративного управління в розвинутих країнах світу і їхній вплив на формування моделі корпоративного управління в Україні;

- проведено аналіз стану корпоративного сектора економіки в Україні та в Криму;

- визначено вплив різноманітних суб'єктів корпоративних відносин на корпоративне управління;

- обґрунтовано перспективи формування корпоративного сектора і шляхи підвищення ефективності корпоративного управління.

Предметом дослідження є процес акціонування, механізми й інструменти корпоративного управління і корпоративних відносин. Об'єктом дослідження виступають акціонерні товариства, органи їхнього управління, акціонери, учасники фондового ринку, органи державного управління і контролю. У процесі дослідження використані економіко-статистичні, класифікаційні, системні, нормативно-правові методи.

У якості аналітичного матеріалу використані дані Держкомстату України і Криму, Фонду Держмайна України, Фонду майна АРК, незалежних реєстраторів, конкретних акціонерних товариств, дослідження міжнародних економічних організацій. Дослідження охоплюють період із 1994 по 1999 р.

Наукова новизна отриманих результатів:

- систематизовано основні положення сучасних моделей корпоративного управління з погляду застосування їх в АТ України і Криму;

- згруповано основні принципи і положення акціонерного законодавства і корпоративного управління;

- вперше досліджено в комплексі становлення, організацію й економічні основи, основні учасники корпоративного управління і корпоративних відносин в акціонерних товариствах України і Криму.

Практична значимість отриманих результатів:

- розроблено порядок підготовки і проведення загальних зборів акціонерів, порядок обрання органів управління АТ;

- запропоновано систему роботи з відкритими акціонерними товариствами, створеними в процесі реформування середніх і великих державних підприємств;

- запропоновано порядок дослідження кількості акціонерів, їх зміни та консолідації пакетів акцій в АТ;

- запропоновано модель управління державним майном, акціями (частками, паями) в Автономній Республіці Крим.

Особистий внесок здобувача й апробація результатів дисертації.

- здійснено узагальнення економічної сутності і принципів корпоративного управління, його ознаки, механізми і інструменти здійснення;

- систематизовано основні положення сучасних моделей корпоративного управління з точки зору їх використання в акціонерних товариствах України і Криму;

- розроблено методичні підходи до визначення впливу різних суб'єктів корпоративних відносин на корпоративне управління;

- обґрунтовано перспективи формування корпоративного сектора і шляхи підвищення ефективності корпоративного управління;

- запропоновано основні напрямки розробки моделі корпоративного управління в акціонерних товариствах України і Криму.

Апробація результатів відбувалась шляхом виступів на науково-практичній конференції “Стратегія розвитку підприємств АРК в післяприватизаційнний період” 17-18 жовтня 1997 р. (м. Симферополь), на конференції “Фондовий ринок України - крок в нове століття” 21 січня 2000 р. (м. Київ), на засіданнях колегій Фонду майна АРК, на міжнародній конференції по проекту Закону “Про акціонерні товариства” 27-28 жовтня 1998 р.

Результати дослідження одержали практичне застосування в більшості відкритих акціонерних товариств України і Криму, у діяльності органів управління Автономної Республіки Крим при роботі з акціонерними товариствами. Вони схвалені Фондом Держмайна України, Фондом майна АРК і опубліковані в офіційних органах: у “Державному інформаційному бюлетені про приватизацію”, “Українській інвестиційній газеті”; в органі Ради Міністрів Криму “Кримській газеті”; у збірнику “Акціонерні товариства. Організація і діяльність” і інших виданнях.

Публікації. По темі дисертації опубліковано 12 наукових праць обсягом 7,2 друкованого аркуша.

Обсяг і структура роботи. Дисертація складається з вступу, трьох розділів, висновків і пропозицій, списку літератури, що нараховує 215 джерел. Робота викладена на 158 сторінках друкарського тексту, містить 37 таблиць і 32 малюнка. корпоративний управління країна

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ РОБОТИ

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертаційного дослідження в умовах реформування економіки України, сформульовано мету і завдання дослідження, показано новизну та практичне значення отриманих наукових результатів.

У першому розділі дисертації “Теоретичні основи організації корпоративного сектора економіки і корпоративного управління”, розкриті сутність і принципи корпоративного управління, основні ознаки, механізми й інструменти його здійснення; проведений аналіз моделей корпоративного управління за кордоном з погляду застосування їх в Україні; дана оцінка корпоративного сектору економіки України, проаналізовані етапи його формування, виділені основні особливості корпоративних відносин.

В даний час процес формування корпоративного сектора економіки України набирає ходу. Важливе значення в цьому процесі приділяється функціонуванню акціонерних товариств. На сьогодні із 224 тис. господарчих товариств, зформованих в Україні, більш ніж 35,5 тис. припадає на акціонерні товариства різноманітних типів. Це друга за кількістю після товариств з обмеженою відповідальністю форма господарювання (мал. 1).

Мал. 1. Структура корпоративного сектора України станом на 01.01.99 р.

Успішний розвиток корпоративного сектора в Україні тісно пов'язаний з розвитком цивілізованого корпоративного управління, яке можна визначити як систему організаційно-правових, економічних і фінансових взаємовідносин усіх учасників акціонерних товариств, що встановлює механізми, способи і взаємодії зацікавлених сторін, за допомогою яких вони представляють в АТ свої інтереси і взаємодіють з АТ і між собою.

Система корпоративного управління визначається його елементами, до яких відносяться головні учасники корпоративних відносин, структура володіння акціями, організаційна структура корпорації, склад органів управління, законодавчі обмеження й ін. Дані елементи системи корпоративного управління встановлюють механізми, за допомогою яких здійснюється корпоративне управління акціонерними товариствами. Автором згруповано такі механізми у декілька груп (мал. 2).

У світовій практиці існує декілька основних систем корпоративного управління: англо-американська, японська і німецька. Продовжують формуватися системи корпоративного управління в країнах з перехідною економікою. Заслуговують на увагу формування корпоративного сектора економіки і корпоративного управління в Польщі, Чехії, Угорщині, Росії, Китаї та в інших країнах.

У основу систем корпоративних відносин країн з перехідною економікою взяті основні положення трьох перерахованих вище моделей корпоративного управління розвинених країн: англо-американська, японська і німецька. При цьому, структура корпоративних відносин і корпоративного управління завжди відповідає й особливостям конкретної країни.



Мал. 2. Сукупність механізмів корпоративного управління і корпоративних відносин в акціонерних товариствах.

На думку автора, найбільше прийнятними для України є положення німецької моделі корпоративного управління, серед котрих окремо необхідно виділити наявність трьохланцюгової системи управління і провідної ролі наглядових рад.

Аналіз показав, що система корпоративного управління в Україні знаходиться на початковому етапі свого формування, тому важко спрогнозувати її остаточну структуру. Проте в даний час уже можна виділити ряд особливостей, що властиві сформованій моделі корпоративних відносин в Україні:

- найзначнішим акціонером в Україні є держава. З 10575 створених у процесі акціонування підприємств у 2176 є державна частка, закріплена планами розміщення акцій. Проте фактично держава має свої пакети акцій у 5690 АТ, управління якими дотепер не налагоджено;

- на відміну від розвинутих моделей корпоративного управління в Україні законодавчо не закріплена провідна роль у корпоративному управлінні наглядових рад;

- у ході акціонування державних підприємств із використанням сертифікатів в Україні і Криму склалася економічно неефективна структура акціонерної власності, при якій емітенти не мають вільні капітали для інвестицій у розвиток підприємств, а також значна розпорошеність акцій серед населення;

- практична безконтрольність діяльності закритих АТ, що виявилися поза правовим регулюванням;

- незначне залучення акціонерного капіталу у вигляді додаткового випуску акцій і корпоративних облігацій;

- відсутність діючого зовнішнього і внутрішнього контролю за діяльністю керівництва акціонерних товариств, що спотворює сутність корпоративного управління.

В другому розділі “Становлення, організація й економічні основи корпоративного управління в акціонерних товариствах Криму” проведений аналіз процесу формування корпоративного сектора Криму, основні тенденції в його розвитку, основні елементи, що впливають на організацію, фінансово-економічну діяльність і корпоративне управління.

У Криму як і в Україні формування корпоративного сектора йде по двох основних напрямках:

1) Створення “комерційних” АТ відкритого і закритого типу;

2) Створення АТ відкритого типу в процесі акціонування державних підприємств.

Як показує аналіз 1551 акціонерних товариств, зареєстрованих у Криму на 01.01.99 р., основна їхня чисельність - більш 66% припадає на закриті АТ. Більшість із них було створено в період з 1991 по 1995 рр.

Кількість відкритих акціонерних товариств постійно збільшується. Цьому чимало сприяє процес акціонування державних підприємств. Частка АТ, створених шляхом приватизації в загальній кількості АТ, збільшилася з 57,9% наприкінці 1996 р. до 72,6% на початку 1999 р.

Аналіз акціонування в АРК показує, що цей процес проходить складно і суперечливо. З створених у процесі акціонування 373 акціонерних товариств продаж акцій ведеться на 314 відкритих АТ. Продаж акцій ведеться різноманітними засобами (табл. 1). Одночасно йде масовий продаж акцій на неорганізовваному ринку. Ці процеси ускладнюють хід формування постійних органів корпоративного управління і корпоративних відносин у Криму.

Таблиця 1. Продаж акцій відкритих АТ в Автономній Республіці Крим у 1994-98 рр.

Види продаж		За весь період (1994-98 рр.)
		Виставлено	Продано	%
Сертифікатні аукціони	Кількість об'єктів	562	488	86,8%
	На суму (тис. грн.)	124561	61613	49,5%
Фондова біржа (включ. Севастополь)	Кількість об'єктів	72	15	20,8%
	На суму (тис. грн.)	22731	402	1,8%
Аукціон за грошові кошти	Кількість об'єктів	65	28	43,1%
	На суму (тис. грн.)	784	4,3	0,5%
Конкурси	Кількість об'єктів	9	6	66,7%
	На суму (тис. грн.)	35763	6738	18,8%
Всього:	Кількість об'єктів	700	533	76%
	На суму (тис. грн.)	179775	68523,3	38%

На думку дослідника, найбільш важливе значення для формування корпоративного сектора економіки і цивілізованих корпоративних відносин у Криму має процес відкритого продажу акцій за кошти на торгах Кримської філії УФБ. Обсяг продаж Кримської філії УФБ постійно зростає: за 1998 р. продано акцій на 401,3 тис. грн., за 5 місяців 1999 р. - на суму 1039,7 тис. грн., що в 2,6 рази перевищує обсяг продаж 1998 р.

Особливо важливою проблемою є розмір статутного фонду акціонерних товариств Криму. Дослідження показали його постійне зниження. Протягом 1997 р. розмір статутного фонду акціонерних товариств Криму знизився більш ніж на 30 відсотків. Велика кількість АТ має малий статутний фонд, що не перевищує 20 тис. грн. Робота таких товариств відрізняється нестабільністю і низькою ефективністю. Тому однією з найважливіших проблем держави є удосконалення законодавства з питань мінімального статутного фонду.

Проте найбільш важливою проблемою АТ є зміна статутного фонду з позицій корпоративного управління. На сьогодні законодавством не визначені повною мірою ні права акціонерів, ні повноваження керівництва АТ, ні ситуації, при котрих необхідна зміна статутного фонду.

Особливе значення для корпоративного управліния мають акціонери, зокрема їх види і структура. Аналіз структури володіння акціями з точки зору корпоративного управління показує, що власниками найбільш значних пакетів акцій, не рахуючи держави, є керівництво підприємств і зовнішні власники пакетів акцій.

Слід зазначити, що структура володіння акціями постійно змінюється в напрямку скорочення кількості малих акціонерів і концентрації все більшої кількості акцій в руках керівництва підприємств і значних акціонерів.

Аналіз ролі і значення органів управління в акціонерних товариствах Криму показав, що їх формування йде швидким темпом: проведено більш ніж 600 зборів акціонерів, в 302 акціонерних товариствах створені постійні органи управління, однак це практично не впливає на покращення діяльності підприємств.

На відміну від світової практики, ведучу роль в корпоративному управліні відігрє виконавчий орган АТ - правління. Дослідження виявили вкрай принижену роль наглядових рад в корпоративному управліні, що відбивається на эфективності діяльності АТ. Це обумовлено кількома чинниками: недостатньою конкретизацією законодавством України основних функцій наглядової ради, відсутністю в законодавстві норми, при якій правління призначається наглядовою радою, недостатнім досвідом роботи членів наглядових рад, неврегульованістю оплати праці, відсутністю наукових і методичних розробок та ін.

В третьому розділі “Проблеми і перспективи розвитку корпоративного сектора економіки і корпоративного управління в акціонерних товариствах Криму” розглянуті подальші шляхи розвитку акціонерних товариств в Криму, проаналізовані основні проблемні моменти в діяльності корпоративного сектора экономіки, котрі обумовлять у найближчому майбутньому його діяльність; особлива увага була приділена питанням, що стосуються управління державними пакетами акцій, тому що діяльність корпоративного сектора України на даний час практично цілком залежить від дій держави.

Аналіз показує, що на подальший розвиток корпоративного сектора і корпоративного управління в Україні впливає достатньо велика кількість чинників.

Перспективи формування корпоративного сектора економіки в Криму залежать від переходу до грошового етапу продажу акцій, скорочення кількості акцій у власності держави, підвищення глибини продажу акцій АТ. У процесі порівняння трьох основних засобів продажу державних пакетів акцій за грощові кошти було виявлено, що найбільш оптимальним є продажа акцій на фондовій біржі.

Дослідником пропонується формула, що дозволяє оцінити эфективність продажу державних пакетів акцій приватизованих відкритих акціонерних товариств за грошові кошти:

ЕП дпа = (ОП дпа / НВ дпа) х 100%, де:

ЕП дпа - ефективність продажу державних пакетів акцій в %;

ОП дпа - обсяг продажу державних пакетів акцій в грн.;

НВ дпа - номінальна вартість державних пакетів акцій в грн.

У процесі дослідження була виявлена стійка тенденція до консолідації пакетів акцій, скорочення кількості акціонерів в АРК в цілому й в кожному акціонерному товаристві, формування на підприємствах невеликого числа крупних акціонерів (табл. 2). В 1998 р. процес консолідації пакетів акцій торкнувся 25% акціонерніх товариств, в результаті загальна кількість акціонерів скоротилась в середньому на 18,9 відсотка.

Таблиця 2.Динаміка чисельності акціонерів відкритих АТ за період з 1998 по 1999 рр.

	Група №1	Група №2	Група №3	Група №4	Група №5	Всього
Кількість обстежених АТ	36	34	47	47	31	195
З них:
Кількість АТ, у яких зменшується чисельність акціонерів	10	12	13	6	13	54
Кількість акціонерів в АТ на 01.01.98 р.	4983	30902	25959	1821	5060	68725
Кількість акціонерів в АТ на 01.01.99 р.	4252	22436	23374	1572	3953	55587
Зміна кількості акціонерів, чол.	-731	-8466	-2585	-249	-1107	-13138
процент зменшення	-14,0	-27,4	-10,0	-13,7	-21,9	-19,1

Аналіз стану корпоративного ринку дозволив виявити ряд тенденцій як позитивного, так і негативного характеру. Дослідження показали, що за станом на 01.01.99 р. розміщення цінних паперів складає 80,7% загального обсягу їхнього випуску. Вартість рештки не розміщених цінних паперів склала 74647 тис. грн. Найбільша питома вага не розміщених цінних паперів відзначена в промисловості - 39,9 відсотка. Серед позитивних моментів слід зазначити активізацію діяльності Кримської філії УФБ, обсяги продаж якої за останній рік зросли у 8 разів.

Однією з складних проблем корпоративного управління є оформлення і передача прав власності на іменні цінні папери. Складність і заплутаність цього процесу призводить до цілого ряду неурегульованих проблем як для продавця, так і для покупця. У зв'язку з цим дослідником розроблені пропозиції по спрощенню системи переоформлення прав власності. Серед них окремо необхідно виділити наступні дії:

- встановлення диференційованого підходу до фізичних осіб в залежності від розміру пакета акцій, що належать їм;

- наділення реєстраторів повноваженнями по підтвердженню особи акціонера і операцій з його цінними паперами, незалежно від того, чи обслуговується випуск цінних паперів даного реєстратора.

Найбільш актуальною проблемою, що визначає перспективи розвитку корпоративного сектора економіки Криму є управління корпоративними правами держави. Аналіз управління державними пакетами акцій по регіонах України свідчить про неефективність цих процесів. Так, за даними на 1 січня 1999 р. більш ніж в 85% акціонерних товариств, що мають державний пакет акцій, управління таким пакетом здійснювалось за тимчасовою схемою через представників Фонду майна АРК в наглядових радах, які практично не впливають на фінансово-господарчу діяльність АТ.

Перспективи розвитку акціонерних товариств значною мірою залежать від їх дивідендної політики і порядку розподілу прибутків АТ.

Було виявлено дві основні тенденції в прийнятті рішень по розподілу прибутків. Це, по-перше, стійке зниження частки коштів, що спрямовуються на виробничий розвиток, по-друге, зростання питомої ваги дивідендів у структурі прибутків, що розподіляються.

Так за період з 1996 по перше півріччя 1998 р. відрахування на розвиток виробництва в цілому скоротилися на 0,97%, при цьому найбільше скорочення спостерігалось в будівництві (на 3,66%) і виробництві (на 2,76%). Поряд з цим частка дивідендів в структурі прибутків, що розподіляються зросла більш ніж в 4 рази.

Негативною тенденцією розподілу прибутку в АТ є спрямування значних коштів на різноманітні заохочення (більше 9 млн. грн.) и інші напрямки (більше 39 млн. грн.).

Аналіз фінансового стану АТ свідчить про те, що відрахування від прибутку в резервний фонд проводяться в недостатній кількості. Так в 1997 р. в резервний фонд було відраховано 1,17% від прибутку, а в першому півріччі 1998 р. - 1,32%, в той час як щорічна норма відрахувань повинна становити не менше 5 відсотків.

Таким чином, для эфективного функціонування корпоративного сектора економіки необхідно прийняти цілий комплекс рішень по управлінню в галузях розподілу прибутків і дивідендної політики.

Особливу роль в корпоративному секторі відіграють відкриті АТ, створені шляхом перетворення державних підприємств. Враховуючи значення цих акціонерних товариств в економіці Криму, недосконалість законодавства України і відсутність необхідної методичної бази, автором дослідження запропонована і впроваджена Система роботи з відкритими акціонерними товариствами (мал 4).

Мал 4. Система роботи з відкритими акціонерними товариствами.

ОСНОВНІ ВИСНОВКИ ПРОВЕДЕНОГО ДОСЛІДЖЕННЯ

На сьогодні говорити про вибір Україною якоїсь стабільної моделі корпоративного управління і корпоративних відносин рано. Швидше за все, в Україні формується проміжна модель, котра утвориться під впливом цілого ряду чинників і являє собою суміш європейської і північноамериканської моделі. При цьому необхідно підкреслити, що становлення української моделі корпоративного управління значно відстає від економічної практики.

Головну роль в формуванні корпоративного сектора економіки в Україні відіграє держава, як основний емітент і як найвагоміший акціонер.

Вироблені ним правила “гри”, у взємовідносинах з емітентами і іншими учасниками корпоративних відносин, подальше удосконалювання законодавчої і нормативної бази відіграють визначальну роль в корпоративному управлінні.

У Автономній Республіці Крим як і в усій Україні формування корпоративного сектора економіки йде по двом основним напрямкам: в процесі акціонування державних підприємств, шляхом створення АТ іншими засновниками. Відсутня єдина система формування корпоративного сектора економіки, процес акціонування державних підприємств неузгодженний з іншими напрямками економічної реформи і формуванням інших организаційно-правових форм господарювання.

Загрозливі масштаби прйиняла неконтрольованість дій керівників АТ, створених в процесі реформування державних підприємств, що дозволяє їм використовувати ресурси компанії у власних інтересах, порушувати права акціонерів, у тому числі держави, як акціонера. З 40 АТ, які отримали прибуток для розподілу дивідендів за підсумками роботи за 1997 р., нарахували дивіденди тільки 16 АТ або 40 відсотків.

Однією з головних проблем корпоративного управління є забезпечення АТ новими керівниками, оскільки більшість акціонерних товариств Криму керується директорами, що займали ці посади в період централізованого керування. Відновленню керівного складу АТ в основному перешкоджає старий адміністративно-управлінський апарат. У з'вязку з цим, для його заміни і підготовки до роботи в нових умовах знадобиться тривалий період.

На відміну від розвинутих країн світу в акціонерних товариствах України і Криму вкрай принижена роль наглядових рад, відсутня професіональна підготовка голів і членів наглядових рад, незначну роль в діяльності наглядових рад відіграють представники державних органів управління, які не захищені державою.

У зв'язку з фінансово-економічною кризою, надзвичайно високим оподаткуванням и недосконалістю процесів перерозподілу прав власності і концентрації акцій, акціонерні товариства не здійснюють фінансування виробництва і сфери послуг через систему залучення акціонерного капіталу, практично не проводяться вторинні емісії і випуски облігацій.

На эфективність функціонування корпоративного сектора економіки і корпоративного управління негативно впливають такі внутрішні фундаментальні чинники: неурегульованість законодавчої і нормативної бази, недостатній розвиток і слабкий вплив інфраструктури фондового ринку, незакінчений процес консолідації акцій і значна розпорошеність акцій серед численних акціонерів, виключно фіскальний характер податкової системи, низький рівень фінансування виробничого сектору економіки.

НА ОСНОВІ ПРОВЕДЕНИХ ДОСЛІДЖЕНЬ ПРОПОНУЄТЬСЯ:

Механізми і інструменти корпоративного управління, які включають: порядок розробки внутрішніх нормативних документів, підготовки і проведення загальних зборів акціонерів, висування і обрання органів управління, формування і діяльність наглядових рад, організацію роботи представників державних органів в наглядових радах відкритих АТ.

Відкриті АТ з кількістю менше 200 акціонерів і статутним фондом менше 50 тис. грн. перетворити в інші більш прості організаційно-правові форми.

Створити єдиний орган управління державною власністю, державними корпоративними правами; державними частками (паями, акціями) в СП, арендних підприємствах, міжгосподарчих підприємствах; майном, що не ввійшло до статутних фондів; підприємствами, що знаходяться в стадії банкрутства; підприємствами, що підлягають ліквідації, майном, що не має власника, із підпорядкуванням цього органу Раді Міністрів Криму.

Система роботи органів держ. управління з ВАТ, яка включає такі елементи корпоративного управління: формування тимчасових органів управління АТ, управління процесом реалізації акцій, контроль за діяльністю голів правлінь, робота з наглядовими радами, оформлення прав власності на держ. пакети акцій і організація управління ними, захист прав акціонерів.

У основу моделі корпоративного управління, що формується покласти ведучу роль наглядових рад, законодавчо закріпивши за ними право призначення членів і голови правління.

Для підвищення захисту прав працюючих акціонерів законодавчо закріпити власність членів трудових колективів, що цілком викупили свої підприємства, створивши “народні підприємства”.

У зв'язку з негативними тенденціями розподілу прибутку і порушенням прав акціонерів провести ревізію прибутковості роботи і причин невиплати дивідендів акціонерам в усіх АТ Криму; перевірити оформлення прав власності і дотримання захисту прав акціонерів в усіх господарчих товариствах, особливо закритих АТ.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ ПРАЦЬ ПО ТЕМІ ДИСЕРТАЦІЇ

Сирош Н.В. Кто будет управлять государственными акциями? // Государственный информационный бюллетень о приватизации.-1996.-№9.-С. 8-9.

Сірош М.В. Порядок підготовки та проведення загальних сборів акціонерів відкритого акціонерного товариства // В книзі “Акціонерні товариства. Організація та діяльність.”- 1997.- С. 332-334.

Сирош Н.В. Организация работы с открытыми акционерными обществами в постприватизационный период // Государственный информационный бюллетень о приватизации.-1997.-№10.-С. 76-78.

Сирош Н.В. Опыт работы Фонда имущества Автономной Республики Крым с открытыми акционерными обществами // Государственный информационный бюллетень о приватизации.-1998.-№1.-С. 53-57.

Сирош Н.В. Формирование наблюдательных советов // Государственный информационный бюллетень о приватизации.-1998.-№2.-С. 77-78.

Сирош Н.В. Порядок выдвижения и избрания должностных лиц открытых акционерных обществ // Государственный информационный бюллетень о приватизации.-1998.-№4.-С. 41-43.

Сирош Н.В. Формирование корпоративного сектора экономики в Крыму и некоторые проблемы корпоративного управления // Государственный информационный бюллетень о приватизации.-1998.-№5.-С. 37-41.

Сирош Н.В. Проблемы формирования корпоративного сектора экономики и корпоративного управления // Государственный информационный бюллетень о приватизации.-1999.-№1.-С. 46-48.

Сирош Н.В., Аблялимов Р.Э. Влияние участников рынка ценных бумаг на корпоративное управление // Государственный информационный бюллетень о приватизации.-1999.-№4.-С. 29-33.

Сирош Н.В. Опыт открытого акционерного общества “Стройкомплекс”, г. Евпатория. Нормативно-методические материалы // Государственный информационный бюллетень о приватизации.-1998.-№8-10.

Сирош Н.В. Перспективы формирования корпоративного сектора экономики в Крыму //Ученые записки Симферопольского государственного университета.-1999.-№ 10. -С.79-86

Сирош Н.В. Корпоративный сектор экономики в Крыму: становление, развитие, тенденции. //Фондовый рынок. -1999.- № 31, -С. 20-23., та інші.

Размещено на Allbest.ru

...