Экономические инвестиции

Размещено на http://www.allbest.ru/

План

1. Постановка задачи оценки экономической привлекательности инвестиций в развёртывание отраслевой ВОЛС ОАО "Донречсвязь"

1.1 Краткая характеристика возможностей компании ОАО "Донречсвязь" и потребностей ее абонентов

1.2 Предпосылки для осуществления проекта развертывания сети ВОЛС для обслуживания абонентов ОАО "Донречсвязь" на базе технологии FTTB

1.3 Преимущества широкополосных сетей передачи данных

1.4 Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

1. Постановка задачи оценки экономической привлекательности инвестиций в развёртывание отраслевой ВОЛС ОАО "Донречсвязь"

1.1 Краткая характеристика возможностей компании ОАО "Донречсвязь" и потребностей ее абонентов

Компания ОАО Донречсвязь была зарегистрирована 09.08.2007г. и на сегодняшний день сохранила статус "действующее". Директором организации является Андреев Анатолий Николаевич, а адрес регистрации - 344019, г Ростов-на-Дону, ул. Советская, 63.

В составе ОАО "Донречсвязь" (далее по тексту - "Предприятие") имеются 3 подразделения: Усть-Донецкий цех связи, Аксайский участок связи, Волгодонский цех связи.

Основные виды деятельности предприятия: эксплуатационно-техническое обслуживание сетей связи; предоставление услуг связи предприятиям и частным лицам. В учетных документах компании, как основной вид деятельности указан ОКВЭД 64.20.11 - Деятельность в области телефонной связи.

Таблица 1.1. Динамика денежных потоков предприятия в 2010-12 гг.

Судя по данным в таблице 1.1. финансовое положение Предприятия в 2012 году упрочилось по сравнению с 2011 годов, так прирост свободных денежных средств на конец 2012 года составил 54,6% по сравнению с 2011 годом.

В основе финансового успеха Предприятия в 2012 году лежит рост доходов от аренды каналов связи и объектов недвижимости, который по сравнению с 2011 годом составил 10,7%. Выросли и доходы от предоставления услуг связи, в 2012 году рост составил 6,3%.

Также надо отметить тенденцию снижения затрат в области инвестиционной деятельности: в 2011 году затраты по сравнению с 2010 годом снизились на 19,4%, а в 2012 году снижение составило 20%. Такое снижение может объясняться стратегическим решением о накоплении финансовых резервов для проведения коренной модернизации основного производства.

С тем, чтобы составить более объективную картину о результатах развития Предприятия в последние годы проанализируем динамику компонент бухгалтерского баланса Предприятия.

Таблица 1.2. Динамика компонент бухгалтерского баланса предприятия

По данным из таблицы 1.2. видно, что за последние 3 года бухгалтерский баланс практически не изменился. В то же время, его компоненты претерпели существенные изменения:

- Краткосрочные обязательства Предприятия к 2012 году выросли практически в 1,5 раза по сравнению с 2010 годом;

- Постоянно рос объем дебиторской задолженности, если на конец 2010 года он составлял 456 млн. руб, то к концу 2012 превысил 710 млн.;

- Существенно колебался уровень денежных средств и эквивалентов Предприятия, который в 2011 году снизился на 39,2%, а в 2012 году вырос на 18,4%. Тем не менее, уровень 2010 года так и не был достигнут.

В целом, же можно констатировать, что Предприятие постепенно обновляет свои основные средства, наращивает оборотные средства, как в денежном эквиваленте, так и в виде дебиторской задолженности. При этом кредиторские обязательства почти в 2 раза меньше дебиторской задолженности. Отрицательным следует признать тот факт, что сумма дебиторской задолженности в 2012 году оказалась больше суммы денежных средств предприятия.

Тем не менее, можно сделать вывод о достаточно устойчивом финансовом положении Предприятия, его платежеспособности и способности к модернизации бизнеса без привлечения капиталов со стороны.

1.2 Предпосылки для осуществления проекта развертывания сети ВОЛС для обслуживания абонентов ОАО "Донречсвязь" на базе технологии FTTB

В апреле 2012 года Роскомнадзор РФ предложил проект критериев качества услуг связи. Согласно новым требованиям в системах фиксированной связи: среднее время телефонного соединения при местном звонке не должно превышать 6,6 секунды, для внутризонового - 11,5 секунды, а для межгорода - 19,6 секунды. Кроме того, качество речи при оказании услуг фиксированной связи должно быть не ниже 3,5 единицы по пятибалльной шкале, а доля успешно отправленных факсов составлять не меньше 90%. Качество же фиксированной связи определяется долей неуспешных вызовов из-за отказа сети. В пределах города их доля не должна превышать 3,96%, внутри региона - 5,88%, а между городами - 9,61%.

Разработка общеотраслевых критериев поможет улучшению качества услуг, отмечают специалисты. "Переход от технического регулирования в отрасли к оценке качественных характеристик операторских сервисов будет способствовать росту конкуренции на рынке и более эффективному использованию сетевых ресурсов, - говорит пресс-секретарь МТС Валерия Кузьменко. - Мы надеемся, что операторы будут привлечены к разработке критериев оценки и эти параметры будут учитывать специфику оказания услуг связи в России, в том числе географию развития сетей, включая транспортную составляющую, климатические условия".

Для рассматриваемого Предприятия введение новых требований по обеспечению качества услуг связи означает необходимость коренного изменения технологии предоставления услуг телефонной связи. Суть проблемы состоит в том, что 99% сети, эксплуатируемой Предприятием это аналоговые сети, которые не обеспечивают установленного уровня технических параметров.

TDM (Time Division Multiplexing) - технология, которую принято называть аналоговой телефонией. Она используется в сетях с коммутируемыми каналами связи, таких как, городские общественные телефонные сети и в настоящий момент она преобладает в РФ.

Преимущества TDM:

· Широкое распространение и низкая стоимость оконечного оборудования;

· Недостаточно высокий уровень качества связи (ограниченная полоса пропускания канала).

Недостатки TDM:

· Высокая стоимость услуг связи;

· Низкая масштабируемость, для добавления каждого нового номера требуется отдельная линия.

Прежде всего, технология TDM, не соответствует новым требованиям по уровню качества передачи речевой информации.

Понятно, что выбирая новые технологии связи следует ориентироваться на наиболее передовые. К разряду таких технологий как раз относятся сети, реализующие принцип широкополосного доступа огромного количества абонентов и обеспечивающие при этом впечатляющую скорость передачи данных. экономический инвестиция денежный дебиторский

1.3 Преимущества широкополосных сетей передачи данных

С развитием сети Интернет правительства многих стран мира все в большой мере ощущают положительное влияние высокоскоростных сетей на коммерческие компании, общественные организации и рядовых граждан. Широкополосные сети давно стали неотъемлемой частью инфраструктуры мирового информационного сообщества. Они предоставляют пользователям постоянный высокоскоростной доступ к разнообразным веб-сервисам, контенту и программному обеспечению.

Недавние исследования доказали, что наличие надежных широкополосных сетей стимулирует рост ВВП промышленно развитых стран и может обеспечить аналогичные преимущества для стран с развивающейся рыночной экономикой. По сравнению с коммутируемым подключением по телефонной линии, широкополосные сети отличаются более высокой пропускной способностью. Преимущества, которые получают абоненты высокоскоростных сетей, включают:

возможность подключения в любом месте в любое время: широкополосные сети доступны везде, где имеется соответствующая инфраструктура;

расширенные возможности работы в мультимедийных приложениях: высокая пропускная способность сетей широкополосного доступа позволяет комфортно воспроизводить сетевой видеоконтент и пользоваться другими мультимедийными ресурсами;

сокращение затрат: веб-серфинг, обработка электронной корреспонденции и работа в других офисных приложениях, использующих подключение к Интернету через широкополосный канал, стали еще быстрее, что повышает производительность труда и сокращает расходы на анализ маркетинговой информации;

новые возможности общения: широкополосные сети позволяют общаться в реальном времени по электронной почте, в программах мгновенного обмена сообщениями, в приложениях с поддержкой протокола VoIP, благодаря чему предприниматели могут более выгодно налаживать контакты с поставщиками, клиентами и партнерами по всему миру.

Широкополосные сети являются неотъемлемой частью мирового информационного сообщества, обеспечивают стимулирование государственной экономики, создание новых рабочих мест, развитие инноваций и повышение конкурентоспособности товаров и услуг.

В настоящее время в России наиболее популярна архитектура FTTB. В России лидерами по приросту абонентов остаются домовые сети, которые используют оптоволоконные каналы до здания и далее по витой паре категории 5е развертывают выделенные каналы связи до абонента.

Архитектура FTTB (Fiber-To-The-Building) получила наибольшее распространение, так как при строительстве сетей FTTx на базе Ethernet (ЕТТх) часто это единственная технически возможная схема. Кроме этого, в структуре затрат на создание сети ЕТТх разница между вариантами FTTC и FTTB относительно небольшая, при этом операционные расходы при эксплуатации сети FTTB ниже, а пропускная способность выше. Архитектура FTTB доминирует во вновь возводимых домах и у крупных операторов связи, тогда как FTTH востребована только в новом малоэтажном строительстве. В первую очередь это связано с существенно более высокой стоимостью ее реализации по сравнению со стоимостью сети FTTC/FTTB, отсутствием преимуществ в полосе пропускания для пользователя и сложностью монтажа у абонента.

Рисунок 1.2 Развитие сетей доступа.

На российском рынке, где долгосрочные инвестиции рискованны и непопулярны, наиболее востребована технология FTTB с размещением коммутатора Ethernet в здании. Данный подход позволяет успешно конкурировать с ADSL за подключение новых абонентов, включая корпорации и предприятия малого бизнеса.

Интернет по технологии FTTB имеет ряд привлекательных для абонентов особенностей, а именно:

доступ к сети со скоростью до 100 Мбит/;

не требуется дополнительное оборудование (модем);

высокое качество передачи данных;

гарантированная надежность сети за счет применения кольцевого резервирования;

широкие возможности для получения новых услуг, таких как цифровое интерактивное телевидение;

симметричная полоса пропускания (прием и передача данных с одинаковой скоростью), что удобно при работе с файлообменными сетями.

Волоконно-оптический кабель позволяет абонентам, образно говоря, работать в Сети на скорости соединения до 100 мегабит в секунду. Всего лишь подключив провод к компьютеру, можно с комфортом играть в сложнейшие сетевые игры, за считанные минуты скачивать фильмы и музыку, без ограничений общаться в Сети, мгновенно отсылать целые альбомы фотографий, подключить систему видеонаблюдения. Еще одно важное отличие от ADSL - высокая симметричная скорость не только на прием сигнала, но и на его передачу. Медные провода, используемые для работы телефона и интернета по технологии ADSL, не позволяют использовать высокоскоростной интернет, и кроме того имеют низкую помехозащищенность - на большом удалении от АТС скорость интернета может быть достаточно низкой. Для получения доступа к сети по технологии FTTB не обязательно иметь телефонную линию - достаточно одного оптоволоконного кабеля приходящего в здание.

FTTB предоставляет целый пакет современных телекоммуникационных услуг, таких как видеотелефония, IP-телевидение, дополнительные услуги "видео по запросу", "персональный видеомагнитофон", "электронная программа передач" и многое другое, что вполне отвечает современным запросам абонентов компании "Донречсвязь" к качеству и составу услуг связи.

Для оценки инвестиционной привлекательности развертывания сети FTTB вместо сети TDM необходимо воспользоваться стандартными методиками оценки инвестиций.

1.4 Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

Чистый денежный поток (NCF)

Понятие чистого денежного потока (Net Cash Flow, NCF) используется при оценке эффективности инвестиций. Это суммарный поток, включающий все платежи проекта, кроме платежей, связанных с притоком и оттоком капитала (при этом, например, проценты по кредитам включаются в NCF, т.к. это затраты на обеспечение проекта, а дивиденды - не включаются, т.к. это изъятие части капитала владельцами бизнеса). В некоторых случаях, в зависимости от целей расчетов, начальные инвестиции также не включают в NCF, тогда чистый денежный поток состоит только из разности текущих поступлений и затрат, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

Чистая приведенная стоимость (NPV)

Чистая приведенная стоимость рассчитывается с использованием прогнозируемых денежных потоков, связанных с планируемыми инвестициями, по следующей формуле:

, (1.1)

где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода,

Inv - начальные инвестиции,

r - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Понятие чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV) широко используется в инвестиционном анализе для оценки различных видов капиталовложений. Представленная выше формула верна только для простого случая структуры денежных потоков, когда все инвестиции приходятся на начало проекта. В более сложных случаях для анализа может потребоваться усложнить формулу, чтобы учесть распределение инвестиций во времени. Чаще всего, для этого инвестиции приводят к началу проекта аналогично доходам.

Дисконтирование

Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов. Формула дисконтированной текущей стоимости денежных потоков выглядит следующим образом:

, (1.2)

Где:

CFi - денежные потоки i-го периода

r - ставка дисконтирования

N - число периодов

Формула дисконтированного денежного потока будет выглядеть так в том случае, если предполагается, что платеж приходится на конец расчетного периода. Если же платежи относятся к началу периода, то степени при коэффициенте (1+r) сдвигаются так, чтобы платеж CF1 не дисконтировался. Первая схема обычно практикуется при анализе будущих доходов, вторая - при анализе будущих платежей (но возможны исключения, в конечном итоге все определяет структура денежного потока).

Ставка дисконтирования r обычно определяется в виде % в год. Базовое определение ставки дисконтирования - это ставка дохода, который можно получать на свои деньги, если отказаться от анализируемых инвестиций и поместить их в инвестиционные инструменты, не связанные с различимым риском (банковские депозиты, стабильные ценные бумаги и т.п.), т.е. ставка "естественного прироста денег". Однако, во-первых, понятие "различимого риска", как и доступность альтернативных инвестиций, для разных инвесторов будут различаться, а во-вторых, кроме "естественного прироста денег" в ставку дисконтирования часто закладывают дополнительную "премию за риск", учитывающую степень неопределенности анализируемых инвестиций. Кроме того, дисконтирование применяется в самых различных областях финансового анализа, каждая из которых имеет собственные методы расчета ставки. Поэтому, единого подхода к определению ставки дисконтирования не существует. Некоторые из существующих подходов упомянуты в перечисленных ниже материалах.

Внутренняя норма рентабельности (IRR)

IRR (Internal Rate of Return, IRR) определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным. В другой формулировке, это средний доход на вложенный капитал, обеспечиваемый данным инвестиционным проектом, т.е. эффективность вложений капитала в данный проект равна эффективности инвестирования под IRR процентов в какой-либо финансовый инструмент с равномерным доходом.

IRR рассчитывается как значение ставки дисконтирования, при которой NPV=0. Как правило, значения IRR находят либо графическими методами (построив график зависимости NPV от ставки дисконтирования), либо с помощью специализированных программ.

IRR не всегда может быть корректно получен из уравнения NPV=0, при определенных значениях денежных потоков это уравнение может не иметь решений или иметь несколько решений. В таких ситуациях IRR проекта считается неопределенным. Для того, чтобы исключить эти сложности, иногда используется модифицированная внутренняя норма рентабельности, хотя этот показатель распространен значительно меньше, чем IRR.

Индекс прибыльности (PI)

Индекс прибыльности (Profitability Index, PI) рассчитывается по следующей формуле:

, (1.3)

Где:

NCFi - чистый денежный поток для i-го периода,

Inv - начальные инвестиции,

r - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Срок окупаемости проекта (PBP)

PBP показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяется последовательным расчетом NPV для каждого периода проекта, точка, в которой NPV станет положительным, будет является точкой окупаемости.

Рисунок 1.1 - Определение РВР графическим методом

Для обозначения срока окупаемости проекта могут, также, использоваться сокращения DPBP (Discounted Pay-Back Period) или DPB (Discounted Pay-Back).

Выводы по главе:

1. ОАО "Донречсвязь" устойчиво развивающееся предприятие, финансовое положение которого обеспечивает возможность внедрения наиболее современных технологий связи, применяемых для обеспечения телефонной и других видов связи между объектами судоходства, расположенными в бассейне реки Дон (на участке от Воронежа, до Азова).

2. Существующая система каналов связи уже во многом не удовлетворяет абонентов ОАО "Донречсвязь":

- скорость передачи данных не соответствует потребностям абонентов;

- защищенность каналов связи от несанкционированного доступа не соответствует современным возможностям злоумышленников и не отвечает современным требованиям;

- качество предоставляемой абонентам связи уже не вполне отвечает критериям, утвержденным Роскомнадзором в 2012 году.

3. Значительное повышение качества услуг связи, степени защищенности каналов от несанкционированного доступа, увеличения количества предоставляемых сервисов и скорости передачи данных возможно при модернизации сети на базе технологии FTTB.

4. Для реализации качественно нового уровня обслуживания потребителей необходимо рассмотреть целесообразность инвестиций в поэтапную замену существующей сети связи на оптоволоконную сеть связи, работающую по технологии FTTВ. На первом этапе целесообразно рассмотреть замену наиболее загруженного участка магистральной сети связи между городами Аксай и Азов.

Размещено на Allbest.ru