Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Специфика отрасли ОРЭМ (Оптового рынка энергии и мощности)

В электроэнергетике Российской Федерации в настоящее время продолжается внедрение рыночных отношений в рамках реформирования отрасли в целом.

Базовым принципом реформирования электроэнергетики является разделение отрасли на естественно-монопольные (передача и распределение электроэнергии, оперативно-диспетчерское управление) и конкурентные (производство и купля-продажа электроэнергии) виды деятельности. Одним из основных итогов проведения реформы станет создание полноценного конкурентного оптового рынка электроэнергии (мощности) и формирование эффективных розничных рынков электроэнергии, обеспечивающих надежное энергоснабжение потребителей.

На сегодняшний день правовые основы функционирования оптового рынка электрической энергии и мощности (далее - ОРЭМ) устанавливаются федеральным законом «Об электроэнергетике» от 26.03.2003г. №35-ФЗ, Правилами оптового рынка электрической энергии и мощности, утверждёнными Постановлением Правительства РФ от 27 декабря 2010г. №1172 (далее - Правила оптового рынка), а также нормативными правовыми актами федеральных органов исполнительной власти.

ОРЭМ в соответствии с Федеральным законом №35-ФЗ от 26.03.2003г. «Об электроэнергетике», представляет собой сферу обращения особых товаров - электрической энергии и мощности - в рамках Единой энергетической системы России в границах единого экономического пространства Российской Федерации.

Торговля на ОРЭМ осуществляется в соответствии с договором о присоединении к торговой системе и регламентами оптового рынка, разработанными советом рынка - саморегулируемой организацией участников оптового рынка.

Основными принципами организации ОРЭМ являются:

1. свободный недискриминационный доступ к участию в оптовом рынке всех продавцов и покупателей электрической энергии, соблюдающих Правила оптового рынка и удовлетворяющих требованиям в отношении субъектов оптового рынка, установленный Федеральным законом «Об электроэнергетике»;

2. свободное взаимодействие субъектов оптового рынка, действующих по Правилам оптового рынка;

3. свобода выбора субъектами оптового рынка порядка купли-продажи электрической энергии посредством формирования рыночных цен и отбора ценовых заявок покупателей и ценовых заявок продавцов по фактору минимальных цен на электрическую энергию, складывающихся в отдельных ценовых зонах оптового рынка, в соответствии с Правилами оптового рынка или посредством заключения двусторонних договоров купли-продажи электрической энергии;

4. учет особенностей участия в оптовом рынке отдельных субъектов, оказывающих услуги по обеспечению системной надежности и (или) производящих электрическую энергию на тепловых, атомных или гидравлических электростанциях;

5. взаимодействие субъектов оптового рынка на основе безусловного соблюдения договорных обязательств и финансовой дисциплины;

6. обязательность приобретения мощности субъектами оптового рынка в порядке и в случаях, которые установлены Правительством Российской Федерации;

7. отсутствие дискриминации в Правилах оптового рынка в отношении субъектов оптового рынка, владеющих существующими или новыми объектами электроэнергетики.

Территории субъектов РФ, в границах которых функционирует ОРЭМ, объединены в ценовые зоны оптового рынка в соответствии c Правилами оптового рынка. В первую ценовую зону включены территории субъектов РФ, расположенные в Европейской части страны и на Урале, во вторую ценовую зону - расположенные на территории Западной и Восточной Сибири. В первой ценовой зоне оптовый рынок функционирует с 01 ноября 2003г., во второй ценовой зоне - с 01 мая 2005г.

В торговле на ОРЭМ принимают участие крупные производители и крупные покупатели электрической энергии и мощности, организации, обеспечивающие функционирование коммерческой и технологической инфраструктуры рынка, а также иные лица, получившие статус субъекта оптового рынка и действующие на основе Правил оптового рынка.

С 01 января 2007г. ОАО «Новосибирскэнергосбыт» является субъектом оптового рынка, функционирующим на территории второй ценовой зоны, и приобретает на ОРЭМ электроэнергию (мощность) в объеме, необходимом для энергоснабжения потребителей, расположенных на территории Новосибирской области.

Ситуация на рынке примерно такова: формально в России завершен переход к либерализованному рынку электроэнергии (начиная с 2012 г. около 80% всего электричества должно реализовываться по рыночным ценам), политика сдерживания роста энерготарифов, равно как госрегулирование доходов собственников компаний -- производителей электроэнергии, пока не позволила решить поставленную задачу: по экспертным оценкам, реально емкость энергорынка с рыночным ценообразованием не превышает 40%.

2. Структура собственности ОАО «Новосибирскэнергосбыт»

Уставный капитал по состоянию на 31.12.2011 года составлял 160 664 740 рублей. На рисунке 1. представлена структура уставного капитала по типам акций.

Рисунок 1. Структура уставного капитала по типам акций

Общее количество лиц, зарегистрированных в реестре акционеров ОАО "Новосибирскэнергосбыт" по состоянию на 31.12.2011 - 5336, из них номинальные держатели - 6. К сожалению, на сайте официального регистратора не раскрывается информация о крупных акционерах ОАО «Новосибирскэнергосбыт».

Но данным аналитиков крупным акционером является оффшорная компания «КОЛОРА МЕНЕДЖМЕНТ ИНК», зарегистрированный на Британских островах.

Владельцем или бенефициаром ОАО «Новосибирскэнерго» СМИ регулярно называли Михаила Абызова -- доверенное лицо премьер-министра России Дмитрия Медведева -- назначенного в мае 2012 года министром по связям с открытым правительством. Однако в 2011 году появились сообщения, что Абызов продал компанию группе «Энергострим». Владельцы «Энергострима» неизвестны.

3. Оценка структуры источников финансирования инвестиций

Для оценки структуры источников финансирования инвестиций необходимо оценить структура капитала, рассчитать средневзвешенную стоимость капитала(WACC).

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) - Средняя норма дохода на инвестированный капитал, которую приходится выплачивать за его использование. Средневзвешенная стоимость капитала является показателем, характеризующим стоимость капитала так же, как ставка банковского процента характеризует стоимость привлечения кредита. Отличие WACC от банковской ставки заключается в том, что этот показатель не подразумевает равномерных выплат, вместо этого требуется, чтобы суммарный приведенный доход инвестора был таким же, какой обеспечила бы равномерная выплата процентов по ставке, равной WACC. WACC определяется по формуле:

(3.1)

где Wd- Доля заемного капитала;

Wes - Доля собственного капитала;

Kd - Стоимость заемного капитала;

Ks - Стоимость собственного капитала;

T- Ставка налога на прибыль;

Стоимостью собственного капитала будет рентабельность собственного капитала. Стоимостью заемного капитала будет отношение процентов к уплате к сумме кредита. (По данным бухгалтерской отчетности).

Удельный вес каждого источника в общей структуре находим на основании бухгалтерской отчетности:

(3.2)

(3.3)

В таблице 1 представлен расчет средневзвешенной стоимости капитала.

Таблица 1. Расчет показателей WACC

Анализируя полученные данные можно сказать, снижение средневзвешенной стоимости капитала (WACC) является положительным моментом. Это говорит о том, что компания использует для своей деятельности средства из различных источников (нераспределенная прибыль, заемные средства) по более низкой цене, чем ранее

4. Расчет финансовых показателей

Показатели ликвидности -- основные индикаторы финансового состояния компании. Ликвидность (текущая платежеспособность) -- одна из важнейших характеристик финансового состояния компании, выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения задолженности. Иными словами ликвидность -- способность оплачивать обязательства в полном объеме и в срок.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт денежных средств, средств на расчетный счетах и краткосрочных финансовых вложений. Коэффициент абсолютной ликвидности представляет наибольший интерес для поставщиков товаров (работ, услуг) Рассчитывается данный показатель по формуле:

(4.1)

Коэффициент быстрой ликвидности -- финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Банки, кредитующие организацию, больше внимания уделяют коэффициенту быстрой ликвидности. Данный показатель рассчитывается по формуле:

(4.2)

Коэффициент текущей ликвидности характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия. Хорошим считается значение коэффициента более 2. С другой стороны, значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, неоправданным ростом дебиторской задолженности. Данный показатель рассчитывается по формуле:

(4.3)

В таблице 2 представлен расчет коэффициентов ликвидности

Таблица 2. расчет коэффициентов ликвидности

Показатель абсолютной ликвидности за изучаемый период изменился с 0.15 до 0,47. Норматив данного показателя составляется в коридоре 0,2-0,3. Можно сказать, что в 2012 году 47% краткосрочных обязательств может быть погашено за счет денежных средств и финансовых вложений. Данное значение показателя можно охарактеризовать как положительное. Коэффициент широко распространен среди поставщиков для оценки контрагентов.

Показатель быстрой ликвидности снизился в абсолютном выражении с 1,14 в 2010 году до 0,85 в 2012году. Норматив коэффициента в районе 1. Значение ниже говорят, что предприятие не может погасить свои краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидных активов. Значение ниже 1 - отрицательно скажется при оценки фирмы банком или другим кредитором.

Коэффициент текущий ликвидности показывает какую часть краткосрочных обязательств можно погасить за счет оборотных активов. Нормативным значением является показатель в коридоре 1,5-2,5. Снижение показателя в абсолютном выражении с 1,15 в 2010 году до 0,86 в 2012 году говорит, что предприятие не может с помощью своих оборотных активов полностью погасить краткосрочные обязательства. Это является отрицательным фактором, можно говорить, о повышения риска потери финансовой устойчивости предприятия. Данный коэффициент представляет интерес для акционеров и партнеров компании.

Коэффициенты оборачиваемости - группа финансовых показателей, характеризующих уровень деловой активности компании как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде.

Производственных цикл - отрезок времени между началом и окончанием производственного процесса, изготовление одного изделия или партии изделий. Определяется по формуле:

(4.4)

Период оборачиваемости дебиторской задолженности - это период оборачиваемости дебиторской задолженности как среднее число дней, требуемое для сбора долгов. Определяется по формуле:

(4.5)

Период оборачиваемости кредиторской задолженности - это период оборачиваемости кредиторской задолженности как среднее число дней, в течение которых компания оплачивает свои долги. Определяется по формуле:

(4.6)

Операционный цикл - цикл деятельности, в течение которого закупаются материально-производственные запасы, производится готовая продукция и реализуется за наличные денежные средства или в кредит и, наконец, дебиторская задолженность погашается за счет поступлении денежных средств от клиентов. Определяется как сумма производственного цикла и периода оборачиваемости дебиторской задолженности.

Финансовый цикл начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности). Находиться вычитанием из операционного цикла периода оборота кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов характеризует эффективность использования (скорость оборота) оборотных активов. Он показывает сколько раз за период (за год) оборачиваются оборотные активы или сколько рублей выручки от реализации приходится на рубль оборотных активов. Определяется по формуле:

(4.7)

Коэффициент оборачиваемости активов - финансовый показатель интенсивности использования организацией всей совокупности имеющихся активов. Данный показатель используется для анализа эффективности управления имуществом фирмы. Определяется по формуле:

(4.8)

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает скорость оборота вложенного капитала и активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Определяется как отношение годовой выручки к среднегодовой величине собственного капитала организации.

В таблице 3. представлен расчет показателей оборачиваемости.

Таблица 3. расчет показателей оборачиваемости

Снижение продолжительности операционного цикла говорит об повышении интенсивности процесса производства. Это является положительным моментом. Снижение периода оборачиваемости дебиторской задолженности говорит нам, о том, что процесс возврата долгов стал осуществляться быстрей и эффективней. Период оборачиваемости кредиторской задолженности увеличивается и это означает, что возрастает период оплаты по своим обязательствам. Т.е. средства которые пойдут на оплату обязательств могут быть использованы для финансирования текущей деятельности. Отрицательный финансовый цикл говорит о том, что оплата за оказанные услуги от клиентов происходит раньше, чем оплата счетов поставщиков. Оборачиваемость оборотных активов снижается (имеет отрицательную тенденцию), это можно объяснить уменьшением оборотных активов. Оборачиваемость активов и собственного капитала так же имеют тенденцию к снижению.

Показатели рентабельности отражают уровень доходности использования материальных, трудовых денежных ресурсов.

Коэффициент рентабельности собственного капитала - отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине акционерного капитала. Рентабельность собственного капитала характеризует доходность бизнеса для его владельцев, рассчитанную исходя из чистой прибыли компании. Рассчитывается по формуле:

(4.9)

Рентабельность активов - финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа), качество управления активами. Рассчитывается по формуле:

(4.10)

Рентабельность оборотных активов - демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства. Рассчитывается по формуле:

(4.11)

Рентабельность продаж -- коэффициент рентабельности, который показывает долю прибыли в каждом заработанном рубле. Рассчитывается по формуле:

(4.12)

Рентабельность продукции (услуг) показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. рынок капитал финансирование инвестиция

(4.13)

В таблице 4. представлен расчет показателей рентабельности

Таблица 4. Расчет показателей рентабельности

Проанализировав данные можно сделать вывод, что имеем снижение всех видов рентабельности в динамике. Это отрицательный момент, и безусловно это говорит о снижении чистой прибыли компании. По сравнению с 2010 годом чистая прибыль снизилась на 57,8%. Руководству компании необходимо проанализировать причины снижению прибыли и принять меры к ее повышению.

Показатели акционерного капитала и рыночной стоимости

Акции данной компании не обращаются на рынке ценных бумаг. Поэтому анализ будет представлен в вжатой форме.

В своем исследовании я отображу ряд показателей:

1. Прибыль на одну акцию (EPS);

2. Дивиденд на одну акцию;

Дивиденд на акцию - показатель отражающий начисление дивиденда на одну обыкновенную акцию.

На рисунке 2. отображена история дивидендных выплат ОАО «Новосибирскэнергосбыт».

Рисунок 2. История дивидендных выплат ОАО «Новосибирскэнергосбыт»

Прибыль на акцию (EPS) - финансовый показатель, равный отношению чистой прибыли компании, доступной для распределения, к среднегодовому числу обыкновенных акций.

(4.14)

В таблице 5. представлены расчеты показателя EPS.

Таблица 5. Расчет показателя EPS

5. Направления развития ОАО «Новосибирскэнергосбыт»

Подводя итоги следует отметь, что доля компании на региональном рынке электроэнергии составляет 100%. По состоянию на 31.12.2012г. на территории Новосибирской области (включая г.Новосибирск) ОАО «Новосибирскэнергосбыт» обслуживается абонентов физических лиц - 996 969, юридических лиц - 25 207. Компания является посредником от производителей мощности к конечному потребителю.

Оценивая финансовое состояние ОАО «Новосибирскэнергосбыт» могу отметить: низкие показатели текущей ликвидности являются отрицательным моментом, я бы порекомендовал их повышение до нормативных значений. Необходимо использовать модели управления денежными средствами и денежными потоками для оптимизации платежеспособности компании. Снижение чистой прибыли компании говорит о снижении эффективности деятельности.

Основное направления развития компании я вижу в следующем:

1. Повышения качества обслуживания физических лиц, внедрение новых сервисов и систем позволяющих упростить процесс оплаты; Развитие информационных технологий, внедрение новых устройств открывает новые возможности по созданию способов оплаты удобных для разных групп населения. Революционной идеей, считаю создание «электронного кошелька», возможность оплатить с баланса сотового телефона и т.д.

2. Проведение политики снижения существующей дебиторской задолженности. Специфика такова, что оплата за услуги происходит позже, чем их употребление. Поэтому нужно выстроить гибкую линию работы с дебиторами для повышения сроков возврата и снижения сомнительной дебиторской задолженности.

3. Повышение вовлеченности сотрудников для повышения качества обслуживания. Это направление перспективно для любой компании. Повышение вовлеченности приведет к повышению качества работы персонала.

4. Снижение затрат с помощью внедрения новых технологических решений. В краткосрочной перспективе это вызовет рост издержек, но в долгосрочной перспективе позволит предприятию снизить производственные затраты и повысить показатели рентабельности.

Размещено на Allbest.ru