Денежно-кредитная политика России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

• Введение
• 1. Понятия, цели и методы денежно-кредитной политики
• 2. Эффективность денежно-кредитной политики
• 3. Основные направления денежно-кредитной политики
• Заключение
• Список использованной литературы
• Введение
• Главным элементом рыночной экономики являются деньги, которые обеспечивают непрерывность народнохозяйственного кругооборота, кругооборота доходов и расходов.
• Проблемами денег, организации денежного обращения человеческая мысль была занята больше, чем всеми остальными экономическими проблемами. С глубокой древности до наших дней вопросами теории денег занимались и занимаются экономисты, философы, юристы. Повышенный интерес к науке о деньгах объясняется тем, что возникающие диспропорции в воспроизводственном процессе общественного производства любой страны быстрее и сильнее всего проявляются в сфере денежного обращения, вызывая серьезные социально-экономические последствия.
• В рыночной экономике деньги должны находиться в постоянном движении, участвовать в народнохозяйственном обороте, что обуславливает их непрерывное обращение. Временно свободные денежные средства должны не лежать без движения, а аккумулироваться в денежно-кредитных учреждениях и направляться в виде инвестиций в реальный сектор экономики.
• В настоящее время особо актуальным становится вопрос о регулировании денежной массы в стране. Несомненно одним из основных способов поддержания высокого экономического роста является денежно-кредитная политика страны.
• Денежно-кредитная политика государства традиционно рассматривается как важнейшее направление государственного регулирования экономики.
• Развитие экономической ситуации в России характеризуется необходимостью решения сложных задач финансовой стабилизации и создания условий, благоприятных для инвестирования и новаторства. Сложность этих задач требует проявления особого внимания к организации денежно-кредитной политики, к выявлению и исследованию специфических особенностей движения денег в различных сферах воспроизводственного цикла. Этим определяется актуальность предлагаемых к обсуждению вопросов.
• В данной работе будут представлены исследования в области денежно-кредитной политики таких авторов, как В. Кушлин, В.А. Логачев, Д. Львов, В.И. Одесс, В.Г. Садков, С.К. Семенов, А.А. Суэтин и др.
• Цель работы - раскрыть сущность и значение денежно-кредитной политики государства на современном этапе.
• В соответствии с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:
• - охарактеризовать сущность денежно-кредитной политики;
• - определить цели денежно-кредитной политики;
• - рассмотреть основные методы осуществления денежно-кредитной политики;
• - оценить эффективность денежно-кредитной политики;
• - охарактеризовать основные проблемы и направления денежно-кредитной политики в России;
• - рассмотреть вопрос о перспективах развития денежно-кредитной политики в стране.
• Первая глава дает обзор понятия денежно-кредитной политики в целом, приводятся основные цели денежно-кредитной политики, а также методы ее осуществления. Во второй главе оценка эффективности денежно-кредитной политики. В третьей главе выделяются основные направления развития денежно-кредитной политики в России.
• 1. Понятия, цели и методы денежно-кредитной политики
• Денежно-кредитная политика является составным элементом государственной экономической политики и определяется главными целями последней. Ее можно определить как совокупность мер воздействия государства на состояние денежно-кредитной сферы (прежде всего на динамику таких денежно-кредитных показателей, как спрос и предложение денег, уровень банковской ликвидности, процентных ставок и валютного курса, объем кредитов). [19, c.195]
• В.А. Логачев дает следующее определение денежно-кредитной (монетарной) политике: «это комплекс взаимосвязанных мероприятий, проводимых Центральным банком в целях регулирования макроэкономических процессов через воздействие на состояние кредита и денежного обращения».[9, c.12]
• В учебнике С.С. Носова «Экономическая теория» денежно-кредитная политика определяется как действие, проводимое с денежной массой специальными органами. [24, c.113] Как правило, она формулируется в программе, направленной на рост ВВП, снижение инфляции (главная цель на современном этапе), увеличение занятости и, при необходимости, восстановление платежного баланса страны.
• Под денежно-кредитной политикой государства В.А. Видяпин понимает совокупность экономических мер по регулированию кредитно-денежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику производства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей. [22, c.308]
• Таким образом, главная цель денежно-кредитной политики состоит в регулировании экономики путем воздействия на состояние денежного обращения. Стратегическая цель (конечная цель) денежно-кредитной политики государства заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости и роста реального объема валового национального продукта. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамках денежно-кредитной политики, которые осуществляются довольно медленно, рассчитаны на годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры. В рамках данной цели денежно-кредитная политика используется наряду с фискальной, валютной и прочими видами политики государства.
• Текущие цели (промежуточные цели) денежно-кредитной политики ориентируются на более конкретные и доступные цели, чем указанные выше глобальные задачи, например на фиксацию количества денег, находящихся в обращении, определение уровня обязательных резервов, изменение ставки рефинансирования коммерческих банков, контроль за предложением денег, контроль за валютным курсом национальной денежной единицы и т.п.
• Правовой основой проведения денежно-кредитной политики в России является Конституция РФ и Федеральный закон «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)». Согласно этому Закону Банк России разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику во взаимодействии с Правительством РФ.
• Ежегодно Совет директоров Банка России во взаимодействии с Правительством РФ разрабатывает проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики и ее основные направления на предстоящий год и представляет эти документы для рассмотрения в Национальный банковский совет, а также Президенту РФ и в Правительству РФ. После этого, не позднее 26 августа, проект основных направлений представляется Банком России в Государственную думу. Не позднее 1 декабря в Государственную думу представляются основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год. Согласно Закону они должны включать следующие положения [1, ст. 45]:
• а) концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики, проводимой Банком России;
• б) краткую характеристику состояния экономики Российской Федерации;
• в) прогноз ожидаемого выполнения основных параметров денежно-кредитной политики в текущем году;
• г) количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики, заявленных Банком России на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей и обоснование их возможной корректировки;
• д) сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики Российской Федерации на предстоящий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта, предусматриваемых каждым сценарием;
• е) прогноз основных показателей платежного баланса Российской Федерации на предстоящий год;
• ж) целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов;
• з) основные показатели денежной программы на предстоящий год;
• и) варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры;
• к) план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.
• Государственная дума рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и принимает соответствующее решение не позднее принятия Государственной думой федерального закона о федеральном бюджете на предстоящий год. Из определения в Законе первой функции Банка России следует, что денежно-кредитная политика является единой государственной политикой, которая разрабатывается и проводится Банком России во взаимодействии с Правительством РФ, поэтому ее цели определяются задачами общей экономической политики государства. Основной принцип формирования денежно-кредитной политики состоит в том, что Банк России всегда берет за основу официальный прогноз макроэкономических показателей, который использовался при составлении проекта федерального бюджета, а также исходит из анализа развития экономики за предшествующие периоды, правительственной программы социально-экономического развития на среднесрочную перспективу и необходимости обеспечения устойчивого долговременного экономического роста.
• Главной задачей денежно-кредитной политики является предоставление экономике необходимого количества денег для обеспечения экономического роста и реализации программы полной занятости, сохраняя при этом покупательную способность денежной единицы как внутри страны (стабильность цен), так и во внешней сфере (стабильность валютного курса).
• Соотнося размер платежных средств с нуждами экономики, денежно-кредитная политика должна препятствовать созданию избытка денежных средств, влекущих инфляцию и диспропорцию платежного баланса. В то же время денежная политика не должна приводить к недостатку ликвидности, способному затормозить экономическую активность и повлечь рост процентных ставок, неблагоприятный для инвестирования и занятости.
• Денежно-кредитная политика выглядит как «плавание против ветра», она призвана стимулировать деловую активность в условиях депрессии и, наоборот, сдерживать экономический рост при «перегреве» конъюнктуры. В самом общем виде задача денежно-кредитной политики состоит в создании условий, при которых экономические агенты (предприниматели, граждане, государственные и общественные органы), реализуя свободу выбора, производили бы действия, совпадающие с целями экономической политики. Центральные банки развитых стран располагают набором инструментов и методов воздействия на экономику. Среди них имеются классические методы и современные инструменты. К ним относятся: дисконтная (переучет векселей) и залоговая политика, политика минимальных резервов, валютная политика. Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются:
• а) процентная ставка по операциям Банка России;
• б) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
• в) операции на открытом рынке;
• г) рефинансирование банков;
• д) валютные интервенции;
• е) установление ориентиров роста денежной массы;
• ж) прямые количественные ограничения;
• з) эмиссия облигаций от своего имени.
• По форме воздействия инструменты денежно-кредитной политики делятся на прямые (административные) и косвенные (рыночные).
• Прямые инструменты имеют форму директив, предписаний, инструкций, исходящих от Центрального банка и направленных на ограничение сферы деятельности коммерческих банков [7,c.473]. Среди них: лимиты кредитования, прямое регулирование уровня процентных ставок и др.
• Косвенные инструменты предполагают воздействие Центрального банка на денежно-кредитную систему посредством формирования определенных условий на денежном рынке. Важнейшими косвенными инструментами денежно-кредитной политики являются: изменение нормы обязательных резервов, изменение учетной ставки процента, операции на открытом рынке.
• В 90-х годах во всех странах, использовавших административные методы регулирования денежно-кредитной политики, возросло значение рыночных механизмов [5, c.118]. Это выразилось в резком сокращении системы так называемых привилегированных кредитов и усилении регулирования через рыночные процентные ставки. Этот сдвиг предполагает отход от дифференцированного отношения государства к разным банкам и создание единых правил для всех участников рынка. Быстрый рост финансовых нововведений делает политику процентных ставок более эффективной благодаря единому рынку капиталов, который связывает между собой разные рынки. Так как финансирование экономики осуществляется через рынки капиталов, то необходимо уметь реагировать на главную переменную величину, балансирующую спрос и предложение капиталов, а именно - на процентную ставку.
• Главное поле деятельности Центрального банка и его воздействие на процентные ставки - это денежный рынок. Для этого используется политика рефинансирования, состоящая из двух процедур:
• а) официальная процедура;
• б) рыночная процедура (операции на открытом рынке).
• При официальной процедуре Центральный банк запрашивает у кредитных учреждений, в каком количестве денег они нуждаются и по какой цене. После сбора информации Центральный банк объявляет ставку, по которой он предоставляет им кредиты. До момента объявления кредитные учреждения не знают ни ставок, ни величины выделяемых сумм, что заставляет их быть более осторожными в управлении наличностью. Указанные ссуды могут быть получены кредитными учреждениями по мере надобности, но ставки по ним на 0,5-1% выше ставок денежного рынка. Две ставки, связанные с этими процедурами, составляют границы ставок рынка. Рыночная денежная ставка должна вписываться в эту вилку.
• Рыночная процедура - это операции на открытом рынке. Их суть состоит в покупке и продаже Центральным банком государственных или частных ценных бумаг на межбанковском денежном рынке, что позволяет регулировать объем банковской наличности и ставки денежного рынка. Покупая ценные бумаги, Центральный банк увеличивает банковскую наличность и, следовательно, денежную массу; если же повышаются ставки на денежном рынке, Центральный банк продает ценные бумаги и сокращает ресурсы коммерческих банков.
• Политика процентных ставок, которая переносится на издержки кредитных учреждений, является эффективным и быстродействующим инструментом. Денежно-кредитная политика Центрального банка, направленная на регулирование рыночных процентных ставок, осложняется наличием противоречий между внутренними и внешними экономическими целями. Внутри страны ставки процента должны быть на достаточно низком уровне, чтобы стимулировать производство. Внешняя же цель состоит в обеспечении достаточно высоких процентных ставок для привлечения иностранных капиталов, а также чтобы воспрепятствовать утечке капиталов за границу.
• Для усиления контроля в кредитной системе используются так называемые институциональные инструменты - установление норм обязательных резервов и обязательные экономические нормативы деятельности кредитных организаций. Коммерческие банки обязаны хранить на беспроцентных счетах вклады в Центральном банке. Через обязательные резервы денежные власти могут регулировать уровень банковской ликвидности и мультипликацию безналичных денег. [3, c.182] Однако конкуренция на рынках капиталов обязывает кредитные учреждения нести издержки по обязательным резервам (стоимость неиспользуемых средств). Наличие обязательных резервов ограничивает возможности кредитных учреждений по сокращению маржи и снижению стандартов кредитоспособности в условиях конкуренции и открытости. Попытки подвести современные инструменты и стратегии под традиционные концепции денежной политики показали, что ни монетаризм, ни теория государственного регулирования в чистом виде не реализуется в практике воздействия на экономику страны. Скорее всего в перспективе можно будет рассчитывать на компромиссный вариант выбора стратегии.
• В зависимости от состояния хозяйственной конъюнктуры в мировой практике выделяются два основных типа денежно-кредитной политики, для каждого из которых характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических и административных методов регулирования.
• Рестрикционная денежно-кредитная политика (политика дорогих денег) направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков путем повышения уровня процентных ставок. Ее проведение обычно сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на сдерживание инфляции и оздоровление платежного баланса. [3, c.192] Рестрикционная денежно-кредитная политика может быть использована как в целях борьбы с инфляцией, так и в целях сглаживания циклических колебаний деловой активности.
• Экспансионистская или стимулирующая денежно-кредитная политика (политика дешевых денег) сопровождается, как правило, расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении, сокращением налоговых ставок и понижением уровня процентных ставок.
• Политика дешевых денег возможна только в условиях экономического роста и умеренной инфляции.
• Таким образом, денежно-кредитная политика позволяет регулировать денежный рынок. Одним из необходимых условий устойчивого равновесного развития народного хозяйства в рамках смешанной экономики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования. В идеале денежно-кредитная политика должна обеспечивать стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели.
• 2. Эффективность денежно-кредитной политики
• В настоящее время механизм воздействия и эффективность проведения денежно-кредитной политики, а также целесообразность различных стратегий ее реализации составляют предмет спора между экономистами. Представители кейнсианской, монетаристской и новой классической школ выдвигают зачастую полярные предположения.
• Кейнсианцы полагают, что рыночная экономика - внутренне неустойчивая система. Они считают, что капитализм не обладает механизмом, обеспечивающим макроэкономическую стабильность. Постоянные диспропорции между основополагающими экономическими параметрами вызывают циклические колебания занятости, цен, объема производства. Поэтому государство, с точки зрения кейнсианцев, должно вмешиваться в хозяйственную жизнь, осуществлять различные регулирующие мероприятия, в частности проводить дискретную денежно-кредитную политику.
• Монетаристы же считают, что, напротив, рыночная экономика обеспечивает высокую степень макроэкономической стабильности в силу своей гибкости. Все циклические процессы вызваны не слабостью рыночных механизмов в плане поддержания стабильности, а ошибочными действиями государственных органов. Поэтому необходимо минимизировать государственный сектор, а также избегать воздействия на рыночную систему посредством дискретной денежно-кредитной политики.
• Кейнсианские и монетаристские подходы к кредитно-денежной политике государства приведены в таблице 2.1.
• Кейнсианство и монетаризм базируются на основополагающих математических уравнениях. Кейнсианская теория выводит на первый план совокупные расходы и их компоненты.
• денежный кредитный политика экономический
• С + I + NX + G = ВНП
• - основное уравнение кейнсианцев, где С - потребительские расходы населения, I - инвестиции, NX - чистый экспорт, G - государственные расходы.
• Суть этого уравнения в том, что совокупный объем расходов покупателей равен общей стоимости произведенных товаров и услуг.
• Таблица 2.1 Кейнсианские и монетаристские подходы к кредитно-денежной политике государства [4, c.241]

Кейнс	Фридмен
1. Рыночная экономика - неустойчивая система, поэтому нуждается в государственном регулировании	1. Рыночная экономика - внутренне устойчивая система, а все негативные моменты - результат вмешательства правительства в экономику
2. Занятость зависит от совокупного спроса	2. Экономика сама установит уровень производства и занятости
3. Денежная масса нейтральна к производству	3. Денежная масса - причина роста цен, изменения конъюнктуры
4. Основное теоретическое тождество: Y=C + I+G + Xn, где У- объем ВНП; С- объем потребления; I- объем инвестиций; G- государственные расходы; Хп - чистый экспорт	4. Основное теоретическое положение: M = P*Q/V, при этом считается, что скорость обращения денег V постоянна, отсюда прямая и непосредственная (а не через ставку процента) зависимость объема ВНП от массы денег в обращении
5. Главная проблема - безработица	5. Главная проблема - инфляция
6. Нужна гибкая денежная политика	6. Нужна стабильная денежная политика в соответствии с монетарным правилом: ?М% = ?Р% + ?У%, где М--денежная масса, Р - уровень инфляции, У- объем ВНП.

• Монетаризм опирается на уравнение И.Фишера:
• M * V = P * Q,
• которое чаще называют уравнением обмена. Здесь М - денежное предложение, V - скорость обращения денег в кругообороте продуктов и доходов, P - индекс цен, Q - физический объем национального производства. Левая часть уравнения представляет собой совокупные расходы покупателей, правая - совокупную выручку продавцов.
• Кейнсианцы считают, что цепь причинно-следственных связей между пересмотром стратегической концепции денежно-кредитной политики и изменением номинального ВНП достаточно велика. Применение разнообразных монетарных инструментов вызовет изменение совокупных резервов банковской системы, что повлияет на денежное предложение. Изменения в денежном предложении воздействуют на процентную ставку. [4, c.243] Действительно, если денежная масса увеличивается, то кредит становится более доступным, предложение финансовых ресурсов увеличивается, что понижает их "цену" - процентную ставку. При сокращении денежной массы наблюдается обратный эффект.
• Помимо кейнсианства и монетаризма, существует еще одна экономическая теория, предлагающая свою интерпретацию результатов применения монетарных методов. Это теория рациональных ожиданий, базирующаяся на двух постулатах.
• Во-первых, приверженцы теории рациональных ожиданий полагают, что все субъекты экономики абсолютно рациональны и абсолютно информированы. Это означает, что все фирмы и домохозяйства обладают знаниями о механизмах функционирования экономики, а также проводящейся в конкретный период времени экономической политике, и выдвигают безошибочные прогнозы о ее результатах. Кроме того, они оптимизируют свое поведение в системе бизнеса, используя имеющиеся знания и максимизируя свою выгоду.
• Во-вторых, все рынки в системе бизнеса являются рынками совершенной конкуренции, гибкими в плане повышения и понижения цен на все без исключения товары и услуги в соответствии с взаимодействием спроса и предложения. При этом спрос и предложение мгновенно реагируют на все изменения внешней среды.
• У кейнсианцев и монетаристов есть много серьезных возражений, ставящих под сомнение теорию рациональных ожиданий.
• В aнастоящее время большинство экономистов признают достаточно убедительными аргументы как кейнсианцев, так и монетаристов. В меньшей степени это относится к теории рациональных ожиданий.
• Центральные банки стран с развитой смешанной экономикой руководствуются в практической деятельности рекомендациями, предлагаемыми и кейнсианской, и монетаристской экономическими теориями. В реальной действительности приходится искать компромисс между полярными суждениями, находить оптимальное решение, учитывая различные аргументы, рассматривая несколько стратегических сценариев. Правда, основной упор делается на кейнсианскую стабилизационную дискретную денежно-кредитную политику. Хотя в некоторых странах (в частности, в рамках концепций рейганомики и тэтчеризма) вводилось в действие и монетарное правило.
• 3. Основные направления денежно-кредитной политики
• Ежегодно Банк России совместно с Правительством РФ определяет основные направления единой государственной денежно-кредитной политики и конкретные меры по поддержанию покупательной способности рубля и его валютного курса.
• Представленный проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов» содержит следующие основные положения.
• Первое. Основной и единственной целью денежно-кредитной политики на трехлетнюю перспективу является снижение инфляции. В отличие от документов предшествующих лет обеспечение устойчивости национальной валюты более не рассматривается в качестве одной из значимых задач денежно-кредитной политики.
• Применительно к цели снижения инфляции определятся целевой количественный ориентир: 7-8,5% в 2009 г. и 5-6,8% к 2011 г. [12, c.2]
• Каких либо целевых или прогнозных ориентиров по годовой динамике реального обменного курса рубля в данном проекте «Основных направлений» не задается (в отличие от документов предшествующих лет).
• Второе. К концу прогнозного периода (2011 г.) Банк России планирует, в основном, завершить переход к политике инфляционного таргетирования. Последнее включает в себя следующие элементы.
• а) Постепенный переход от режима управляемого плавания валютного курса рубля к режиму его свободного плавания.
• Такой переход будет осуществляться путем расширения «коридора» внутригодовых колебаний курса рубля (по отношению к бивалютной корзине, включающей доллар и евро), а также путем постепенного уменьшения объемов операций Банка России на валютном рынке.
• Предполагается, что свертывание интервенций, осуществляемых Банком России в поддержку устойчивости обменного курса рубля, повысят независимость динамики денежного предложения от скачков внешнеэкономической конъюнктуры.
• б) Превращение устанавливаемых Банком России процентных ставок в основной инструмент денежно-кредитной политики, а рефинансирования коммерческих банков - в ключевой источник регулирования денежного предложения.
• Предполагается существенное расширение объемов рефинансирования коммерческих банков со стороны Банка России, постепенно замещающее, в качестве источника расширения денежного предложения, интервенции Банка России на валютном рынке.
• Превращение ставок по кредитам и депозитам Банка России в работающий инструмент денежно-кредитной политики будет обеспечиваться за счет постепенного сужения диапазона между ставками по привлечению и размещению ресурсов Банком России. Сужение этого диапазона должно ограничить колебания ставок денежного рынка (рынка МБК). В результате последние, в конечном счете, должны стать подконтрольными управляющему воздействию со стороны Банка России.
• в) Развитие внутреннего финансового рынка (денежного рынка и рынка ценных бумаг), российской банковской системы, обеспечивающее эффективный перенос воздействия со стороны регулируемых Банком России ставок денежного рынка на динамику банковского кредита и денежной массы. Тем самым должен сформироваться эффективный канал воздействия процентной политики Банка России на монетарную компоненту инфляции.
• г) Повышение открытости и прозрачности политики Банка России, способствующее повышению общественного доверия к денежно-кредитной политике и, как следствие, снижению инфляционных ожиданий. Конкретные способы решения этой задачи в документе не называются.
• Третье. Банк России рассматривает четыре варианта условий проведения денежно-кредитной политики, зависящих от внешнеэкономической конъюнктуры. Исходя из построенных оценок внешнеэкономических параметров. Банк России прогнозирует потребность в операциях по рефинансированию (кредитованию) банков. При этом утверждается, что даже в случае реализации наиболее неблагоприятного для российской экономики сценария имеющихся у монетарных властей инструментов рефинансирования будет достаточно для удовлетворения потребностей банков в ликвидности, а экономики - в денежных средствах.
• Внешнеэкономическая конъюнктура в рамках рассматриваемых вариантов (сценариев) развития различается, прежде всего, по таким параметрам, как уровень мировых цен на нефть и другие энергоносители. Исходя из этих параметров выделяются четыре следующих варианта среднегодовой цены на нефть марки Urals (долл./барр.) (таблица 3.1).
• Таблица 3.1 Варианты среднегодовой цены на нефть марки Urals (долл./ барр.) [26]

	2008	2009	2010	2011
Первый вариант	112	66	60	60
Второй вариант	112	90	78	75
Третий вариант	112	95	90	88
Четвертый вариант	112	115	130	122

• Последние три варианта совпадают с вариантами среднесрочного прогноза социально-экономического развития, рассматриваемого Правительством Российской Федерации.
• Платежный баланс. Исходя из предполагаемых цен на нефть и прогнозируемого интенсивного роста объема импорта. Банк России предсказывает существенное снижение сальдо счета текущих операций в прогнозируемом периоде.
• В соответствии с первыми тремя вариантами, к 2011 г., это сальдо примет отрицательное значение. При этом в рамках варианта с наименее благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой (первый) сальдо примет отрицательное значение уже в 2009 г., а в 2011 г. достигнет - 114 млрд. долл. [10, c.4]
• В наиболее благоприятном варианте (четвертом) сальдо счета текущих операций хотя и останется положительным, но снизится до 29 млрд. долл. - по сравнению со 125 млрд. долл., ожидаемыми в 2008г. Относительно счета по капитальным операциям, то его динамика Банком России для всех вариантов предполагается одинаковой. Банк России исходит из последовательного увеличения положительного сальдо по капитальным операциям с 32 млрд. долларов, ожидаемых в 2008 г. до 64 млрд. долл. в 2011 г. [10, c.5] Исходя из прогнозируемой динамики сальдо по текущим и капитальным операциям. Банк России приходит к выводу о неизбежности снижения покупок валюты в официальные резервы в рамках всех рассмотренных вариантов.
• В рамках первых двух (наименее благоприятных) вариантах предполагается, что к 2011 г. Банк России перейдет от прироста золотовалютных резервов (ЗВР) к их сокращению с целью поддержания стабильности обменного курса рубля. Причем в рамках первого сценария снижение ЗВР начнется уже с 2010 г.
• Обменный курс рубля. Банк России не дает конкретных ориентиров динамики обменного курса рубля, но заявляет, что в случае второго и третьего вариантов вследствие перехода к отрицательному сальдо по текущим операциям «темпы роста реального курса рубля будут иметь тенденцию к снижению».
• Спрос на деньги (денежную массу М2). Исходя из целевых ориентиров по инфляции и ожидаемой динамики производства. Банк России прогнозирует прирост спроса на деньги в 2009 г. на уровне 19-28%, в 2010 г. - 16-25%, в 2011 г. - 14-22%. [12, c.8] Верхняя граница диапазона, очевидно, соответствует варианту с наиболее высоким уровнем цен на нефть, нижняя - с наиболее низким.
• Таким образом, при любых вариантах Банк России ожидает достаточно резкое снижение динамики денежной массы (М2). Для сравнения: в 2006 г. темп ее прироста составлял 49%, в 2007 г. - 48%, в 2008 г. ожидалось на уровне 34% (оценка ЦМАКП, оценка Банка России - 32%). [12, c.8]
• Денежное предложение (денежная база). Банк России считает, что для обеспечения спроса экономики на деньги и поддержания ликвидности банковской системы будет достаточно обеспечить расширение денежного предложения (денежной базы в широком определении) на 13-22% в 2009 г., на 9-17% в 2010 г. и на 7-14% в 2011г. [8,c. 5]
• Для того, чтобы обеспечить расширение денежного предложения с таким темпом потребуется существенно увеличить эмиссию за счет увеличения чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулирования. Прежде всего, за счет увеличения валового кредита банкам со стороны Банка России. Это связано с сокращением объема эмиссии, осуществляемой за счет увеличения золотовалютных резервов. В наиболее благоприятном варианте развития (первый) к концу 2011г. накопленный валовой кредит Банка России коммерческим банкам должен увеличиться до 6.3 трлн. рублей. В наиболее благоприятном варианте эта величина должна составлять 1.6 трлн. рублей. [12, c.9]
• Банк России прогнозирует, что при любом из рассматриваемых вариантов динамика денежной базы, обусловленная покупкой Банком России валюты на рынке и накоплением денежных средств на счетах бюджета, в целом будет соответствовать потребности экономики в увеличении денежного предложения (исходя из прогнозируемого спроса на денежную массу).
• К сожалению, представленный проект не лишен недостатков и спорных моментов.
• Первое. Вывод о возможности перехода к режиму инфляционного таргетирования уже в трехлетнем периоде представляется недостаточно проработанным.
• Во-первых, необходимым условием перехода к данному режиму является существенное снижение немонетарных факторов инфляции - в первую очередь, интенсивного роста регулируемых цен и тарифов. При высокой значимости данных факторов попытки ограничивать рост инфляции только методами денежно-кредитной политики могут оказаться неэффективными. Однако вплоть до 2011 г. ожидается высокая интенсивность роста регулируемых цен и тарифов (на электроэнергию для населения - около 25% в год, на газ для населения - около 40% в год). Во-вторых, для перехода к режиму инфляционного таргетирования потребуется достижение относительной сбалансированности валютного рынка, создающая возможность отказа от проведения систематических интервенций денежно-кредитных властей на валютном рынке.
• Однако в рамках представленных прогнозов платежного баланса такая сбалансированность достигается к 2011 г. только в одном варианте - третьем.
• Второе. Банк России проигнорировал проблему сохранения устойчивости национального финансового сектора в условиях интенсивного роста корпоративного внешнего долга и возможного в среднесрочной перспективе перехода от укрепления к ослаблению рубля.
• Следует отметить, что наблюдаемое в последние годы интенсивное укрепление рубля повышает риски последующего шокового ослабления рубля в среднесрочной перспективе. На это в мягкой форме указывает и сам Банк России, говоря об изменении к концу прогнозного периода фундаментальных внешнеэкономических условий, формирующих обменный курс рубля.
• С учетом быстрого увеличения внешней задолженности российских банков вероятное будущее ослабление рубля, несомненно, будет представлять опасность для устойчивости российской банковской системы.
• Как показывает динамика последних пяти лет, ограничение открытой валютной позиции кредитных организаций не защищает банки от системных рисков. Так, в условиях роста собственной валютной задолженности банки поддерживают относительную сбалансированность своих валютных активов и валютных пассивов, за счет размещения валютных кредитов предприятиям и домашним хозяйствам. Тем самым валютные риски фактически перекладываются на нефинансовый сектор экономики. Однако, как показал опыт 1998 г.. в условиях резкого снижения курса рубля значительная часть заемщиков банков может оказаться не в состоянии погасить ранее привлеченные от банков валютные кредиты. Таким образом, защита банковского сектора от валютных рисков путем перераспределения этих рисков на внутренних заемщиков может привести к одновременному росту кредитных рисков банков. Последнее, в случае неблагоприятной ситуации, способно стать причиной существенных финансовых потерь банковского сектора.
• Более жесткое сдерживание укрепления рубля в ближайшие годы, во-первых, позволит дестимулировать рост внешнего корпоративного долга, во-вторых, смягчит последующую возможную корректировку обменного курса в сторону его понижения.
• Третье. Банк России дает явно заниженные опенки спроса на деньги со стороны экономики и банковского сектора. Это ведет к существенной недооценке потребности в рефинансировании.
• Следует отметить, что на протяжении последних лет в рамках «Основных направлений» Банк России систематически недооценивает потенциал спроса экономики на деньги (таблица 3.2).
• Покомпонентная оценка спроса на деньги, сделанная на основе тех же макроэкономических сценариев, которые рассматриваются в «Основных направлениях» показывает, что и на этот раз Банк России, скорее всего, существенно занижает оценку спроса на деньги (денежную массу М2) (таблица 3.3).
• Таблица 3.2 Сопоставление фактической и прогнозируемой Банком России динамики денежной массы М2 в 2004-2007 гг. (темпы прироста, %) [26]

	среднее 2004-2007	2004	2005	2006	2007
Фактическая динамика Прогноз Банка России Ошибка прогноза	42.7 28-33.8 9.4-14.2	35.8 19.0-25.0 10.8-16.8	38.6 20.0-32.0 6.6-18.6	48.8 36.0-39.0 9.8-12.8	47.5 37.0-39.0 8.5-10.5

• Таблица 3.3 Динамика денежной массы M2 и ее основных компонент в 2006-2011 гг. (темпы прироста, %) [26]

	2008 оценка	2009 прогноз	2010 прогноз	2011 прогноз
	Банк России	ЦМАКП	Банк России	ЦМАКП	Банк России	ЦМАКП	Банк России	ЦМАКП
Денежная масса (М2) в том числе: наличные деньги МО безналичные средства	32.0 23.4 35.3	34.1 24.1 38.0	23.5 20.9 24.4	28.4 22.2 30.6	20.5 15.6 22.2	23.9 19.1 25.5	18.0 13.0 19.6	20.4 15.9 21.8

• В рассматриваемом проекте «Основных направлений» также существенно недооценивается потребность банков в абсолютно ликвидных рублевых активах для бесперебойного обслуживания оборота денежных средств.
• Предполагается, что объем данных активов за 2008-2011 гг. сократится в среднем по различным сценариям на 37%. [26] Отношение абсолютно ликвидных рублевых активов к обязательствам банков по счетам и депозитам, отражающее средний уровень ликвидности в банковской системе, снизится вчетверо - с 12% до 3%. Очевидно, что такой уровень ликвидности банковской системы критически недостаточен для обеспечения ее устойчивости. С учетом отмеченных двух обстоятельств потребность в дополнительных, по отношению к прогнозируемым Банком России, источниках денежного предложения (рефинансирование) для покрытия спроса экономики на деньги и поддержания остатки на корреспондентских счетах и депозитах кредитных организаций в Банке России, прочие срочные обязательства Банка России перед кредитными организациями приемлемого уровня ликвидности банковской системы оценивается до 1.1 трлн. руб. к 2010 г. (среднее по различным сценариям).
• Следует отметить, что предоставление рефинансирования в таком объеме может представлять проблему для Банка России. Так, в рамках первого варианта развития экономики, с учетом данной корректировки, накопленный объем валового кредита Банка России коммерческим банкам к концу 2011 г. должен будет составить 7.4 трлн. руб. Так, существующая в настоящее время база активов, под залог которых могут предоставляться кредиты Банка России (с учетом качественных нерыночных активов - кредитов и векселей) оценивается в 3 трлн. руб. Представляется проблематичным требуемый рост объема этой базы за 3 года в 2.5 раза. [8, c.7] Эти соображения позволяют предположить, что для адекватного обеспечения спроса экономики на деньги и подержания приемлемого уровня ликвидности банковской системы потребуется задействовать другие источники расширения денежного предложения. В частности, речь может идти о переходе к менее консервативной стратегии размещения средств Фонда национального благосостояния, подразумевающей возможность вложения части средств в высоконадежные финансовые инструменты на внутреннем рынке.
• Четвертое. Как следует из текста «Основных направлений», антиинфляционная политика Банка России на период до 2011г. предполагает опору на дальнейшее повышение ставок по инструментам Банка России, а также, возможно, ужесточение нормативов обязательного резервирования средств кредитных организаций. Такая политика может оказать негативное воздействие на устойчивость российских банков, в то время как ее антиинфляционный эффект может быть достаточно ограничен.
• Агрессивное повышение нормативов обязательного резервирования средств в условиях нестабильности на внешних рынках (в краткосрочном периоде) и возможном возникновении «структурного» дефицита ликвидности (в среднесрочном периоде) также чревато усилением системных рисков банков. Представляется целесообразной фокусировка направлений антиинфляционной политики на других мерах, которые помимо собственно антиинфляционного эффекта будут способствовать стабилизации среднесрочных системных рисков в банковском секторе. Речь идет о использовании широкого спектра инструментов по стимулированию сбережений населения и одновременно - ограничению динамики потребительских. В число таких мер могли бы войти:
• а) ужесточение требований Банка России к резервам, создаваемым банками под потери по потребительским кредитам;
• б) повышение максимальной страхуемой суммы по вкладам физических лиц;
• в) развитие специальных накопительных банковских инструментов (ссудно-сберегательные счета), позволяющих физическим лицам аккумулировать средства для покупки жилья и легковых автомобилей (с более высокой, нежели по обычным счетам, величиной максимальной страхуемой суммы).
• Таким образом, разработанный Банком России проект «Основных направлений» в целом адекватно отражает возможный диапазон внешнеэкономических условий, в рамках которого будет осуществляться денежно-кредитная политика в предстоящие три года. Нельзя не согласиться с рядом важных выводов, сделанных авторами документа. В частности, речь идет о таких выводах, как возрастание роли рефинансирования банков в формировании денежного предложения и вероятном прекращении процесса укрепления рубля в среднесрочной перспективе.
• Заключение
• Таким образом, денежно-кредитная политика государства - один из мощнейших инструментов экономической политики, находящихся в распоряжении государства.
• Субъектом, проводником денежно-кредитной политики государства выступает центральный банк в соответствии с присущими ему функциями, а объектом денежно-кредитной политики является спрос и предложение на денежном рынке.
• Для непосредственного регулирования массы денег в обращении центральный банк использует различные денежные агрегаты, уменьшая или увеличивая их объем, меняя структуру денежных агрегатов в общей массе денег в денежном обороте.
• Денежно-кредитную политику можно проводить, с одной стороны, путем использования рестриктивной политики или политики «дорогих» денег, с другой стороны, методами стимулирующей политики или политики «дешевых» денег.
• Рестриктивная политика осуществляется в условиях экономического подъема. Она направлена на увеличение процентной ставки и сокращение предложения денег.
• Экспансионистская политика проводится в условиях кризиса и направлена на снижение процентной ставки и увеличение предложения денег. Специфика денежно-кредитной политики России обусловлена особенностями ее экономики в переходный период. Современная экономическая ситуация в России характеризуется действием целого ряда негативных тенденций. Поэтому в настоящее время основной целью кредитно-денежной политики в стране является обеспечение условий для финансовой стабилизации, постепенного роста производства, улучшения занятости и сдерживания инфляции.
• Список использованной литературы

1. Федеральный Закон РФ от 10.07.2002г. №86-ФЗ «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)»

2. Белкин В.Г., Кузнецова Л.Г. Особенности движения денег в современной экономике//Финансы и Кредит. - 2008. - №13 - с.2-8.

3. Камаев В.Д. и др. Экономическая теория: Краткий курс / Камаев В.Д., Ильчиков М.З.,- М.: Издательский дом «Камерон», 2007. - 384с.

4. Киселева Е.А. Макроэкономика: Курс лекций. - М.: Изд-во Эксмо, 2007. - 352с.

5. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 368с.

6. Корчагин Ю.А. Деньги. Кредит. Банки / Ю.А.Корчагин. - Ростов н/Д.: Феникс, 2006. - 348с.

7. Курс экономической теории: Учебник. Под редакцией проф. Чепурина М.Н., проф. Кисилевой Е.А. - Киров: АСА, 2008. - 752с.

8. Кушлин В. Государственное регулирование экономики: назревшие решения / В. Кушлин // Экономист. - 2008. - №7. - с.3-12.

9. Логачев В.А. Особенности проведения денежно-кредитной политики в России // Вопросы экономики. - 2009. - №1. - с.12-17.

10. Львов Д. О стратегии развития России / Д. Львов // Экономист. - 2008. - №6. - с. 3-10.

11. Одесс В.И. Финансовый анализ денежного рынка России / В.И.Одесс // Финансы и кредит. - 2008. - №5 - с.76-81.

12. Основные направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов // Финансовый бизнес. - 2008. - № 6. - с. 2-11.

13. Садков В.Г. О модернизации оценки структуры денежной массы и совершенствовании статистики денежного обращения / В.Г.Садков, И.Е.Греков // Финансы и Кредит. - 2008. - № 9. - с.2-8.

14. Семенов С.К. Анализ эффективности денежно-кредитной политики / С.К.Семенов //Финансы и Кредит.- 2008. - №33 - с.30-34

15. Семенов С.К. Обоснование методов проведения денежно-кредитной политики в России / С.К.Семенов // Финансы и Кредит.- 2008. - №34 - с.18-28.

16. Суэтин А.А. Денежный рынок / А.А.Суэтин //Аудитор. - 2008. - №3 - с.44-53.

17. Суэтин А.А. Денежный рынок /А.А.Суэтин //Аудитор. - 2008. - №2 - с.41-50.

18. Суэтин А.А. Тенденции современного денежного рынка / А.А.Суэтин // Бизнес и Банки. - 2008. - №1-2 январь.

19. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник/ М.В.Романовский и др.; Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской. - М.: Юрайт - Издат, 2007. - 543с.

20. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов/ Под ред. проф. Г.Б.Поляка. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2-е изд. 2007. - 512с.

21. Экономическая теория / Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича. Учебник для вузов. - СПб: Изд. СПбГУЭФ, Изд. «Питер Паблишинг», 2007. - 480 с.

22. Экономическая теория: Учебник / Под общ. ред. акад. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина, Г.П. Журавлевой, Л.С. Тарасевича. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 672с.

23. Экономическая теория: Учебник / Под общ. ред. заслуженного деятеля науки РФ, проф., д-ра экон. наук. Г.П. Журавлевой. -- М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К^о», 2007. -- 934 с.

24. Экономическая теория: Учебник/ Под. ред. С.С. Носова. - М.: «Высшее образование», 2007. - 452с.

25. http://www.forecast.ru/mainframe, Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.

Размещено на Allbest.ru

...