Державні цінні папери

Размещено на http://www.allbest.ru/

Держава, як позичальник, при потребі у додаткових фінансових ресурсах може розміщувати на внутрішньому фондовому ринку внутрішні запозичення. Наразі в країні є проблема, щодо нестабільності фондових ринків. Саме тому, на фондовому ринку існує попит на фінансові інструменти з додатковим, стабільним захистом для інвестора. Таким фінансовим інструментом можуть бути ОВДП.

Згідно з законом України «Про цінні папери та фондовий ринок», облігації внутрішніх державних позик України - державні цінні папери, що розміщуються виключно на внутрішньому фондовому ринку і підтверджують зобов'язання України щодо відшкодування пред'явникам цих облігацій їх номінальної вартості з виплатою доходу відповідно до умов розміщення облігацій.

Отже, при розгляді відповідної літератури з теми можна вважати, що не існує єдиного розуміння щодо сутності облігацій як серед вітчизняних, так і серед зарубіжних вчених.

На мою думку найкращім є наступне узагальнене визначення облігації. Облігація - вид цінного паперу, який дає право на участь в управлінні підприємством і містить боргове зобов'язання емітента виплатити власнику облігації у визначений термін гарантовану суму з фіксованими відсотками, відповідно до обумовленої ставки, визначеної умовами розміщення.

Тож можна сказати, що державні цінні папери мають специфічні властивості, які відокремлюють їх від інших фондових інструментів, зокрема: наявність детермінованої суми боргових зобов'язань, строків погашення та ризику неплатежу за цими зобов'язаннями.

Основними функціями, які виконує внутрішня державна позика в економіці країни, є:

- формування державного боргу;

- забезпечення касового виконання державного бюджету шляхом покриття розривів між доходами та видатками, що виникають у результаті нерівномірності в часі податкових надходжень і видатків бюджету;

- регулювання грошового обігу, розвитку економіки, проведення грошово-кредитної політики з метою досягнення зростання обсягу виробництва, підвищення зайнятості та попередження інфляції;

- мобілізація коштів для фінансування цільових державних і місцевих програм, які мають важливе соціально-економічне значення.

Регулюється кількість державних облігацій, що випускаються державою за допомогою Закону України «Про державний бюджет України» на відповідний рік. Програма державних запозичень України на 2011 рік в розрізі зовнішнього та внутрішнього секторів.

Джерела державних запозичень у 2011 році представлені на рисунку1.

В Україні ринок ОВДП почав формуватися з 1994 року, що було пов'язано з початком формування відповідної нормативно-законодавчої бази та чітким усвідомленням того, що ОВДП є дієвим механізмом покриття дефіциту бюджету, не пов'язаним з емісією грошових коштів.

Вперше в Україні ОВДП були випущені в березні 1995 року. Передумовою стала постанова Кабінету міністрів України № 586 від 23 серпня 1994 року «Про випуск облігацій внутрішньої державної позики 1995 року». Основні умови випуску та порядок розміщення державних облігацій внутрішньої позики 1995 року передбачали випуск облігацій на пред'явника загальним обсягом емісії 1 трильйон карбованців (тобто 10 млн. грн.). Номінальна вартість облігації становила 100 млн. крб. (1000 грн.), термін обігу - 1 рік, щоквартальна виплата доходу - з розрахунку 140% річних, погашення і виплата доходу - в безготівковій формі.

Перший аукціон з розміщення державних облігацій, в якому взяли участь 11 комерційних банків, відбувся 10 березня 1995 р., другий і третій відповідно 11 і 18 квітня. На цих аукціонах було розміщено облігацій на загальну суму емісії 1 трлн. крб. і залучено коштів до бюджету на суму 1187.2 млрд. крб.

Випуск ОВДП в 1996 році проводився в Україні більш пожвавлено. Облігації мали більшу дохідність і тому вітчизняні та іноземні інвестори активно їх купували. ОВДП стали застосовуватися для фінансування дефіциту бюджету. Це стало початком розвитку ОВДП в Україні. Проте не можна чітко обґрунтовувати те, що зародження ринку ОВДП не мало певних проблем. Негативним наслідком на початковому етапі розвитку ринку ОВДП можна вказати на те, що збільшились витрати при обслуговуванні державного боргу за ОВДП. Отже, проводячи аналіз розвитку ОВДП в Україні, можна виділити певні етапи його функціонування.

Треба зазначити, що починається з 2009 року та до сьогодні. 2009 - 2011рр. характеризуються різким збільшенням обсягів випуску ОВДП.

Серед причин такого явища можна виділити наступні.

По-перше, з середини 2008 року в економіці країни почалася криза. Внаслідок того, що уповільнилися темпи приросту ВВП, зменшилися й інвестиції в економіку країни. Навіть покращення макроекономічних показників економіки в 2010 році не змінили ситуацію.

По-друге, вплинуло недовиконання державного бюджету України в розрізі доходів на 17, 9%. В 2009 році дефіцит державного бюджету становив 18,5 % від ВВП. По - третє, ОВДП в Україні використовуються не лише для покриття касових розривів державного бюджету України, а й для досягнення інших цілей. Наприклад, в 2009 році ОВДП в Україні випускалися з метою реструктуризації державного боргу перед НБУ та рекапіталізації окремих банків. Отже, погіршення та нестабільність економічної ситуації в Україні призвели до активного розміщення ОВДП.

Приведено узагальнюючу таблицю 1 по формуванню ринку ОВДП в Україні (за даними НБУ та Міністерства фінансів України).

Таблиця. 1. Показники ОВДП на первинному ринку, за 1995-2011 рр, ум. од.

На основі даних таблиці побудовано графік 1 щодо виявлення середньорічного рівня інфляції та тенденції щодо середньозваженої дохідності за облігаціями внутрішніх державних позик за 1996-2011 роки.

Графік 1

За даними графіку 1 спостерігається певна тенденція, зокрема при зменшенні темпів інфляції зменшувався середньозважений рівень дохідності за ОВДП. Яскраво це явище відображає 1997 рік. З 2000 р. по 2002 рік зі зменшенням інфляції, дохідність за ОВДП зменшувалась. Далі з 2004 року відбувалась протилежна ситуація (інфляція зростала, а дохідність за ОВДП зменшувалась). З 2009 року спостерігається зрівнювання середньорічної інфляції та середньозваженої дохідності за ОВДП.

Україна формує повноцінний та стабільний ринок внутрішніх державних облігацій. Нестача коштів уряду, страх банків перед кредитною активністю поклали початок того, що ринок ОВДП в Україні почав активно розвиватись.

З точки зору макроекономічної стабільності зростання державного боргу - негативне явище. Але точка зору залежить від того, де знаходяться учасники ринку облігацій. Восени 2009 року державні позики були для влади єдиним джерелом фінансування дефіциту бюджету. Ринок, збільшуючи дохідність облігацій на основі того, що Мінфін випускав короткострокові облігації, весь час зростав. В результаті на первинному ринку був встановлений рекорд в 29,5%, на вторинному ринку встановився на рівні 25%.

На початок 2010 року іноземні інвестори тримали в своїх портфелях ОВДП на загальну суму в 430 млн. грн., що складало близько 0,5% від загального обсягу внутрішнього державного боргу. Це були ті цінні папери, з яких нерезиденти просто не встигли вийти в 2008 році [38, С. 6].

Обсяг облігацій внутрішньої державної позики залишався практично незмінним до середини лютого 2010 року. Коли збільшились активні покупки на внутрішньому ринку, іноземні інвестори звернули увагу на внутрішній державний борг України, відносна привабливість якого після зниження дохідності єврооблігацій значно зросла.

Побудовано діаграму щодо розміщення облігацій внутрішньої державної позики на первинному ринку (дані за 2011 рік ).

Рисунок 1. Розміщення облігацій внутрішньої державної позики на первинному ринку за 2005-2011 рр., млн. грн.

Можна вважати, що весь 2010 рік був повен рекордів. В грудні 2010 року обсяг портфелю нерезидентів становив уже 10,8 млн. грн., що в 2 рази більше ніж на початку року. Це відбулось завдяки діям уряду, що випустив ПДВ - ОВДП (головна подія на ринку ОВДП в другому півріччі 2010 року). При цьому основним досягненням для подальшого розвитку ринку можна вважати появу кривої дохідності державних облігацій.

Проаналізовано обсяги торгів за ОВДП. У 2010 році обсяг торгів становив 60,86 млрд. грн., тобто 46,4% загального обсягу торгів. Станом на друге півріччя 2011 року обсяг торгів на організованому ринку становив 39,23 млрд. грн., або 34,5% сукупного об'єму торгів на ринку.

В 2011 році уряд України має намір розмістити ОВДП на загальну суму близько 45,6 млрд. грн. Для порівняння у 2010 році був здійснений продаж ОВДП на суму 40,82 млрд. грн. (за даними Міністерства фінансів).

Підсумовуючи треба сказати, що постійне вдосконалення ринку внутрішніх державних цінних паперів незважаючи на певні невідповідності порівняно зі світовим фондовим ринком. Тому для формування ефективного ринку внутрішніх державних облігацій необхідно здійснювати постійний моніторинг динаміки ринку цінних паперів та інших елементів фінансового ринку та максимально гармонізувати економічні інтереси інвесторів та держави на ринку державних цінних паперів.

Крім того, на загальноекономічному рівні для подальшого розвитку внутрішнього ринку державних облігацій необхідно: підвищити ефективність управління державними коштами шляхом регулярного проведення активних операцій з державними цінними паперами; побудувати криву дохідності державних цінних паперів як еталонну на ринку цінних паперів; стимулювати розвиток фінансового ринку в напрямі активізації вторинного ринку державних цінних паперів; сприяти розширенню кола інвесторів, особливо залученню інституціональних інвесторів.

Список використаних джерел

економіка державний облігація позика

1. «Проблеми диверсифікації фінансових інструментів при розміщенні заощаджень приватних дрібних інвесторів». Фомішина В.М.

2. УДК 336.275 Аспір. І.І. Коблик1 - ПВНЗ "Європейський університет", м. Київ. «Внутрішні державні запозичення: оцінка та перспективи розвитку».

3. «Розвиток ринку внутрішніх державних боргових зобов'язань України» КУЧЕР Г., к. е. н., доцент кафедри фінансів КНТЕУ.

4. Аналітичний огляд ринку облігацій України за 1 півріччя 2011 року. [Електронний ресурс] / офіційний сайт національного рейтингового агентства Рюрик. - Режим доступу: http://www.rurik.com.ua/Publication/ cbonds_II_kv_2011_review.pdf.

5. Варфоломеєв, С. Український ринок внутрішніх державних облігацій [Текст]: аналіт. огляд / С. Варфоломеєв. - Проект технічної допомоги Агентства США з міжнародного розвиткy. - К.: ПАДКО, 2003. - 78 С.

Размещено на Allbest.ru