Экономическая оценка инновационной деятельности фирмы
Анализ эффективности проектов в условиях риска, при различных условиях финансирования. Расчет показателей результативности инновационных планов и их комбинаций. Затраты предприятия на приобретение основных производственных фондов и оборотных средств.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 08.04.2014 |
| Размер файла | 66,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
1
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования РФ
Алтайский государственный технический университет им. И.И. Ползунова
Институт экономики управления
Кафедра «Менеджмента»
Курсовая работа
на тему: Экономическая оценка инновационной деятельности фирмы
Выполнила:
студентка группы 8Мпм-31
Лобанова О.В.
Проверил:
Горлова Н.Н.
Барнаул 2014
Введение
В курсовой работе на тему «Экономическая оценка инновационной деятельности фирмы» рассмотрено предприятие ООО «Зёрнышко». На примере инновационного проекта для этого предприятия - внедрения производства нового продукта «Вкусная каша».
Целью курсовой работы является изучение методов оценки экономической эффективности инновационных проектов; анализ эффективности проектов: в условиях риска, при различных условиях финансирования; анализ эффективности комбинаций проектов; отслеживание изменения показателей эффективности во времени.
В ходе выполнения курсовой работы с помощью рассчитанных показателей эффективности инновационных проектов и их комбинаций проводится анализ возможности и эффективности вложения средств в инновационные проекты. проект финансирование инновационный
Для осуществления такой оценки необходимо выполнить следующие задачи:
1. Рассчитать единовременные затраты инновационного предприятия на приобретение основных производственных фондов и оборотных средств для планируемого инновационного проекта.
2. Рассчитать цену капитала для инноваций при различных вариантах финансирования.
3. Проанализировать экономическую эффективность инновационных проектов.
4. Определить и оценить экспертным методом риск инновационного проекта.
Задание
1. Рассчитать единовременные затраты предприятия на приобретение основных производственных фондов и оборотных средств.
2. Расчет цены капитала для инноваций при различных вариантах финансирования (до и после предоставления ему государственной поддержки в форме относительно дешевого кредита под 10 % годовых сроком на 1,5 года) для каждого из трех вариантов:
3. Оценить эффективность инновационных проектов; провести анализ эффективности проектов в условиях риска, при различных условиях финансирования; анализ эффективности комбинаций проектов; анализ изменения показателей эффективности во времени.
4. Экспертным методом оценить риск инновационного проекта, включая
а) экспертную оценку проектных рисков подготовительной, строительной стадии и стадии функционирования;
б) оценку средней вероятности наступления риска;
в) оценку экспертных данных на непротиворечивость;
г) оценку веса каждого риска;
д) оценку рисков различных стадий инвестиционного проекта;
е) оценку риска проекта в целом
5. Осуществить сравнительный анализ экономической эффективности проекта при различных вариантах финансирования
Дополнительные исходные данные:
-ставка налога на прибыль - 20%;
-банковский процент (цена капитала) - 5% в квартал;
-темпы инфляции (поквартально): соответственно по годам - 3%, 2%, 2%, 2%;
-инвестиции осуществляются в течение одного квартала;
-ежеквартальная амортизация - 2% от стоимости инвестиций;
- инвестиционный ресурс при формировании инвестиционного портфеля - 70% от требуемой суммы инвестиций для четырех проектов.
Таблица 1 - Исходные данные для расчета потребности в инвестициях
|
Наименование показателя |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
|
|
1 Объем здания, тыс. м3 |
1,5 |
1,8 |
1,2 |
1,8 |
1,2 |
1,5 |
1,8 |
1,2 |
1,5 |
1,8 |
|
|
2 Стоимость 3, тыс. руб. |
3 |
2,5 |
2,4 |
2,5 |
2,4 |
3 |
2,5 |
2,4 |
3 |
2,5 |
|
|
3 Стоимость технологического оборудования |
150% от стоимости здания |
||||||||||
|
4 Норматив оборотных средств в днях по элементам |
|||||||||||
|
4.1 Сырье |
20 |
28 |
14 |
21 |
20 |
28 |
21 |
20 |
28 |
21 |
|
|
4.2 Материалы |
30 |
20 |
30 |
20 |
30 |
10 |
30 |
30 |
15 |
45 |
|
|
4.3 Прочие элементы |
10 |
20 |
10 |
20 |
10 |
20 |
10 |
20 |
10 |
20 |
|
|
5 Стоимость годового расхода, млн.руб |
|||||||||||
|
5.1 Сырье |
16,0 |
18 |
14 |
18 |
14 |
16 |
20 |
16 |
14 |
18 |
|
|
5.2 Материалы |
2,0 |
1 |
2 |
3 |
2 |
2 |
1 |
3 |
4 |
2 |
|
|
5.3 Прочие элементы |
2,0 |
3 |
2 |
1 |
3 |
3 |
1 |
2 |
2 |
2 |
Расчётная часть
Инвестиционный план
Реализация инвестиционного проекта предполагает наличие трех основных стадий
- предварительная (проектно-изыскательские работы, подбор подрядчиков, поиск источников финансирования)
- подготовительная ( регистрация и создание структуры предприятия, проведение научно-исследовательских работ, проектно-конструкторской и технологической подготовки производства, проведение строительных работ, приобретение, изготовление и монтаж оборудования).
- производственная стадия предполагает производство и сбыт продукции.
Каждая из этих стадий предполагает наличие специфических затрат.
Данной расчет инвестиционных затрат проводится по упрощенной методике - предполагается расчет лишь основных видов инвестиционных затрат. В качестве основных принимаются затраты на основные производственные фонды - здания, сооружения и оборудование и затраты на оборотные средства. Прочие инвестиционные затраты принимаются в пределах установленного норматива.
Инвестиционный план отражает единовременные затраты предприятия на приобретение основных производственных фондов, оборотных средств и прочие инвестиционные затраты.
Расчет затрат на основные фонды
Расчет затрат на основные фонды включает в себя затраты на строительство производственного корпуса и затраты на приобретение и монтаж технологического и прочего оборудования.
Таблица 2- Сметная стоимость строительных работ, тыс.руб.
|
Наименование объекта |
Затраты на строительство |
Затраты на санитарно- технические работы |
Затраты, итого |
|
|
Производственный корпус |
900 тыс.руб. |
270 тыс.руб. |
1170 тыс.руб. |
Затраты на строительство производственного корпуса определяются упрощенно, исходя из стоимости строительства 1 м3 здания и объема здания.
Затраты на санитарно- технические работы принимаются в размере 25-30% от затрат на строительство.
Затраты на приобретение технологического оборудования
Затраты на приобретение технологического оборудования рассчитаны по эмпирическим нормативам.
Таблица 3 - Смета затрат на приобретение технологического оборудования
|
Наименование затрат |
Стоимость, тыс.руб. |
|
|
Технологическое оборудование |
1755 |
|
|
Транспортные расходы |
52,65 |
|
|
Затраты на запчасти |
35,1 |
|
|
Затраты по комплектации |
17,55 |
|
|
Заготовительно-складские расходы |
27,9 |
|
|
Наценки снабженческо-сбытовых организаций |
175,5 |
|
|
Итого затрат |
2063,7 |
Транспортные расходы принимаются в размере 3 % от стоимости оборудования по оптовым ценам.
Затраты на запчасти принимаются в размере 2 % от стоимости оборудования по оптовым ценам.
Затраты по комплектации принимаются в размере 1 % от стоимости оборудования по оптовым ценам.
Заготовительно-складские расходы принимаются в размере 1,5 % от стоимости предыдущих затрат.
Наценки снабженческо-сбытовых организаций принимаются в размере 10 % от стоимости оборудования по оптовым ценам.
Затраты на монтаж оборудования приняты в размере 20% от стоимости оборудования по оптовым ценам.
Сводная смета затрат на оборудование приведена в таблице 2.3
Таблица 4 - Сводная смета затрат на оборудование
|
Наименование затрат |
Стоимость, тыс.руб. |
|
|
Затраты на приобретение технологического оборудования |
2063,7 |
|
|
Затраты на монтаж оборудования |
351 |
|
|
Затраты на приобретение и монтаж транспортного, энергетического и прочего оборудования |
241,5 |
|
|
Итого |
2655,5 |
Затраты на приобретение и монтаж транспортного, энергетического и прочего оборудования приняты в размере 10% от стоимости затрат на приобретение и монтаж технологического оборудования.
Расчет инвестиционных затрат на оборотные средства.
Оборотные средства предприятия представляют собой денежные средства, авансированные на образование запасов сырья, товаров, тары и прочих товарно-материальных ценностей и остатков денежных средств в кассе и в расчетах.
В данной работе в качестве основных элементов оборотных средств приняты сырье и материалы, все остальные элементы оборотных средств объединены в прочие элементы.
Расчет суммы оборотных средств, вложенных в запасы элемента оборотных средств, например, сырья, производится по формуле:
Зсырье = О /360 х н , (1)
где 3сырье - сумма норматива запаса сырья или товаров, руб.;
н - норма запасов в днях оборота;
О - объем затрат на сырье и товары в год, руб.
Таблица 5 - Сводная смета затрат на оборотные средства
|
Наименование элемента затрат |
Стоимость годового расхода, тыс.руб. |
Стоимость однодневного расхода тыс.руб. |
Норма запаса в днях |
Стоимость, нормативного запаса, тыс.руб. |
|
|
Затраты на сырье |
1800 |
50 |
21 |
1050 |
|
|
Затраты материалы |
3000 |
8,3 |
20 |
166,7 |
|
|
Затраты на прочие элементы оборотных средств |
1000 |
2,8 |
20 |
55,6 |
|
|
Итого |
1272,3 |
Таблица 6 - Смета инвестиционных затрат
|
Наименование затрат |
Стоимость, тыс. руб. |
|
|
1 Стоимость здания |
1170 |
|
|
2 Стоимость оборудования |
2655,5 |
|
|
3 Стоимость оборотных средств |
1272,3 |
|
|
4 Прочие инвестиционные затраты |
509,8 |
|
|
Итого |
5607,6 |
Прочие инвестиционные затраты принимаются в размере 10% от общих инвестиционных затрат (на здание, оборудование, оборотные средства).
Цена капитала
Инвестиционному анализу предшествует расчет средневзвешенной стоимости капитала (ССК). ССК представляет собой средневзвешенную посленалоговую «цену», в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. ССК используется в инвестиционном анализе:
а) для дисконтирования денежных потоков при исчислении чистой настоящей стоимости (NPV) проектов. Если NPV равна или больше нуля, проект может быть допущен к дальнейшему рассмотрению;
б) для сопоставления с внутренней ставкой рентабельности (IRR) проектов. Если IRR превышает ССК, проект может быть одобрен как обеспечивающий удовлетворение интересов инвесторов и кредиторов.
Для исчисления ССК необходимо:
разделить сумму дивидендов по привилегированным акциям на сумму, мобилизованную продажей этих акций;
разделить сумму дивидендов по обыкновенным акциям на сумму средств, мобилизованных продажей этих акций, и нераспределенной прибыли;
вычислить среднюю расчетную ставку процента по заемным средствам (СРСП), включающим и кредиторскую задолженность. При этом необходимо учитывать, что проценты по кредитам банков относятся на себестоимость в пределах норматива устанавливаемого ЦБ РФ, плюс десять процентных пункта. Таким образом, сумма процентов в данных пределах должна быть облегчена умножением на (1 - ставка налогообложения прибыли), а остальные проценты войдут в расчет средневзвешенной стоимости капитала без такой коррекции (ибо, по определению, ССК уже представляет собой посленалоговую стоимость различных источников средств предприятия);
определить удельные веса каждого из обозначенных в предыдущих трех пунктах источников средств в пассивах предприятия;
перемножить стоимость средств по каждому из первых трех пунктов на соответствующие удельные веса;
суммировать полученные в предыдущем пункте результаты.
Расчет цены капитала
Рассчитаем цену капитала для инноваций при различных вариантах финансирования:
1. Выплата дивидендов осуществляется как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям.
2. Выплата дивидендов осуществляется только по привилегированным акциям.
3. Дивиденды не выплачиваются вообще.
Структура капитала представлена в таблице 7
Таблица 7- Исходные данные для расчета цены капитала
|
Наименование источника средств |
Средняя стоимость данного источника средств, % |
Удельный вес данного источника средств в пассиве |
|
|
Собственные средства В том числе: Привилегированные акции Обыкновенные акции |
12 15 |
0,5 0,3 0,7 |
|
|
Заемные средства В том числе: Долгосрочные кредиты Краткосрочные кредиты Кредиторская задолженность |
20 (17,2) 16 (13,12) 12 |
0,5 0,5 0,4 0,1 |
Средневзвешенная стоимость собственных средств:
СКсоб = 0,7*15%+0,3*12% = 13,8%
СКс учетом налог. облегчен. =
= (1- Ставка налога на прибыль/100%)*1,8*Ставки рефинансир. ЦБ +
+ (%Ставки по кредиту - 1,8*Ставка рефинансир.ЦБ) (1)
Средневзвешенная стоимость заемных средств:
СКдолгосрочн. = (1-0,2)*1,8*8% + (20% - 1,8*8%) = 17,2%
СКкраткорочн. = (1-0,2)*1,8*8% + (16% - 1,8*8%) = 13,12%
СКзаемн. = 0,5*17,2 + 0,4*13,12 + 0,1*12 = 16,36%
Вариант 1. Дивиденды выплачиваются как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям.
Средневзвешенная стоимость собственных средств - 14,63%
Средневзвешенная стоимость заемных средств - 16,36%
Средневзвешенная стоимость капитала:
ССК1 = 13,8% * 0,5 + 16,36% * 0,5 = 15,08%
Вариант 2. Дивиденды выплачиваются только по привилегированным акциям.
Средневзвешенная стоимость собственных средств:
СКсоб = 0,7*0+0,3*12% = 3,6%
Средневзвешенная стоимость заемных средств - 16,36%
Средневзвешенная стоимость капитала:
ССК2 = 3,6% * 0,5 + 16,36% * 0,5 = 9,98%
Вариант 3. Дивиденды не выплачиваются вообще.
Средневзвешенная стоимость собственных средств равна нулю.
Средневзвешенная стоимость заемных средств равна 16,36 %.
Средневзвешенная стоимость капитала:
ССК3 = 0 + 16,36 % * 0,5 = 8,18%
Расчет показал, что отказ от выплаты дивидендов по обыкновенным акциям снизил ССК на 30%, а отказ от выплаты дивидендов и по привилегированным акциям привел к снижению ССК в 2 раза по сравнению с 1 вариантом.
При отказе от выплаты дивидендов средневзвешенная стоимость капитала значительно меньше, чем средневзвешенная стоимость заемных средств.
ССК представляет собой минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами от своих вложений. Избранные для реализации проекты должны обеспечивать хотя бы минимальную рентабельность.
Можно сделать следующий вывод: предприятию стоит договориться с инвесторами (акционерами) об отсрочке выплат дивидендов, хотя бы в первый год воплощения инновационного проекта, пока предприятие производит основные выплаты кредиторской задолженности.
Оценка эффективности инновации и расчет коэффициентов дисконтирования
Дисконтирование - метод приведения стоимости будущих поступлений и расходов к величине их стоимости на момент начала реализации проектов. Дисконтирование осуществляется с помощью коэффициентов.
Расчет коэффициентов дисконтирования осуществляется на основе данных о прогнозных темпах инфляции (i), ставке банковского процента - норме прибыли банков (j), включающей в себя проценты за риск.
Для расчета коэффициентов дисконтирования принимаем следующие темпы инфляции:
1 год - 3% в квартал;
2-4 годы: 2% в квартал.
Коэффициент инфляционной корректировки (Кик) определяется по формуле:
Норма прибыли - ставка рефинансирования Центрального Банка - 8% в год (2% в квартал).
Норматив дисконтирования Е определяется по формуле:
,
где i- прогнозные темпы инфляции;
j - норма прибыли (банковский %).
Коэффициент дисконтирования определяется по формуле:
(4)
Расчета коэффициентов дисконтирования приведён в таблице 8
Таблица 8 - Расчет коэффициентов дисконтирования
|
Период, квартал |
Прогнозные темпы инфляции, i , % |
Коэффициент инфляционной корректировки, Кик |
Норма прибыл, j, % |
Норматив дисконтирования, Е , % |
Коэффициент дисконтирования, К |
|
|
1 |
3 |
1,03 |
10 |
16,6 |
0,86 |
|
|
2 |
3 |
1,069 |
10 |
16,6 |
0,74 |
|
|
3 |
3 |
1,093 |
10 |
16,6 |
0,63 |
|
|
4 |
3 |
1,126 |
10 |
16,6 |
0,54 |
|
|
5 |
2 |
1,31 |
8 |
12,32 |
0,48 |
|
|
6 |
2 |
1,36 |
8 |
12,32 |
0,43 |
|
|
7 |
2 |
1,42 |
8 |
12,32 |
0,38 |
|
|
8 |
2 |
1,47 |
8 |
12,32 |
0,34 |
|
|
9 |
2 |
1,51 |
6 |
9,18 |
0,31 |
|
|
10 |
2 |
1,56 |
6 |
9,18 |
0,28 |
|
|
11 |
2 |
1,60 |
6 |
9,18 |
0,26 |
|
|
12 |
2 |
1,65 |
6 |
9,18 |
0,24 |
|
|
13 |
2 |
1,68 |
4 |
6,08 |
0,23 |
|
|
14 |
2 |
1,72 |
4 |
6,08 |
0,21 |
|
|
15 |
2 |
1,75 |
4 |
6,08 |
0,20 |
|
|
16 |
2 |
1,79 |
4 |
6,08 |
0,19 |
Расчет потока денежных средств
При расчете потока денежных средств учитываем, что инвестиционная деятельность осуществляется за счет собственных (50%) и заемных средств (50% - долгосрочные кредиты). Плата за кредит - ставка банковского процента 16,36%.
Ставка рефинансирования - 20% в год (в квартал 5 %).
Возврат кредита осуществляется за счет средств от операционной деятельности. Учитываем, что чем быстрее выплата кредита, тем меньше плата за кредит и лучше показатели эффективности инвестиций. Поэтому также учитываем, что в первый год осуществляется отсрочка по выплате дивидендов. Дивиденды за по всем видам акций за 1й и 2й год выплачиваются во 2й год.
Расчет денежных потоков приведен в таблице 9
Таблица 9 - Расчет денежных потоков
|
Квартал, год |
||||||||||||
|
Показатели, тыс.руб. |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
3 год |
4 год |
|
|
1. Операционная деятельность |
-114,52 |
409,48 |
425,84 |
443,22 |
461,42 |
480,24 |
499,87 |
520,32 |
524,00 |
2096,00 |
2096,00 |
|
|
1.1 Выручка от реализации |
1065 |
1065 |
1065 |
1065 |
1065 |
1065 |
1065 |
1065 |
4260 |
4260 |
||
|
1.2 Текущие затраты |
550 |
550 |
550 |
550 |
550 |
550 |
550 |
550 |
2200 |
2200 |
||
|
в т.ч. амортизация |
112 |
112 |
112 |
112 |
112 |
112 |
112 |
112 |
448 |
448 |
||
|
1.3 Налоговые выплаты |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
||
|
1.4 Плата за кредит, включ. в текущ. затраты |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
||
|
1.5 Прибыль балансовая |
515 |
515 |
515 |
515 |
515 |
515 |
515 |
515 |
2060 |
2060 |
||
|
1.6 Налог на прибыль |
103 |
103 |
103 |
103 |
103 |
103 |
103 |
103 |
412 |
412 |
||
|
1.7 Прибыль чистая |
0 |
412 |
412 |
412 |
412 |
412 |
412 |
412 |
412 |
1648 |
1648 |
|
|
1.8 Плата за кредит из чистой прибыли |
114,52 |
114,52 |
98,16 |
80,78 |
62,58 |
43,76 |
24,13 |
3,68 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
2. Инвестиционная деятельность |
5600 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
2.1 Инвестиции, всего |
5600 |
|||||||||||
|
2.2 Выручка от реализации основных фондов |
0 |
|||||||||||
|
3. Финансовая деятельность |
5714,52 |
-400 |
-425 |
-445 |
-460 |
-480 |
-500 |
-90 |
-804,41 |
-402,20 |
-402,20 |
|
|
3.1 Собственные средства |
2914,52 |
- |
||||||||||
|
3.2 Долгосрочные кредиты |
2800 |
- |
||||||||||
|
3.3 Краткосрочные кредиты |
- |
|||||||||||
|
3.4 Дивиденды |
- |
804,41 |
402,20 |
402,20 |
||||||||
|
3.5 Возврат кредита |
400 |
425 |
445 |
460 |
480 |
500 |
90 |
0 |
0 |
0 |
||
|
3.6 Остаток кредита |
2800 |
2400 |
1975 |
1530 |
1070 |
590 |
90 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
4.Сальдо на конец периода |
0 |
9,48 |
10,32 |
8,54 |
9,97 |
10,20 |
10,07 |
440,39 |
159,98 |
1853,78 |
3547,58 |
Для расчета денежного потока применяем следующие формулы:
1.1= 1.1 - 1.2 - 1.3 -1.4
1.6 = 1.5 * ставка налога на прибыль
1.7 = 1.5 - 1.6
1 = 1.7 - 1.8 + амортизация
2 = 2.1 - 2.2
3 = 3.1 + 3.2 + 3.3 - 3.4 - 3.5
3.6 = 3.2 -3.5
4 = 1 -2 + 3 (+ предыдущая 4)
Сальдо на конец периода должно быть положительным, либо равно 0.
Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов
Расчет чистого дисконтированного дохода
Расчет чистого дисконтированного дохода (ЧДД) осуществляется на основании таблиц денежных потоков.
Расчет чистого дисконтированного дохода приведен в таблице 10
Таблица 10 - Расчет ЧДД проекта
|
Период, квартал |
Поступление в текущих ценах |
Коэфф.т инфляционной корректировки |
Поступление в прогнозных ценах |
Коэфф.-т дисконтирования |
Дисконтированное поступление |
ЧДД = NPV |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
0 |
-114,52 |
-5600 |
|||||
|
1 |
409,48 |
1,030 |
421,76 |
0,95 |
401,45 |
-5198,55 |
|
|
2 |
425,84 |
1,061 |
451,77 |
0,91 |
409,30 |
-4789,24 |
|
|
3 |
443,22 |
1,093 |
484,32 |
0,86 |
417,66 |
-4371,59 |
|
|
4 |
461,42 |
1,126 |
519,33 |
0,82 |
426,28 |
-3945,31 |
|
|
5 |
480,24 |
1,148 |
551,32 |
0,79 |
434,97 |
-3510,34 |
|
|
6 |
499,87 |
1,171 |
585,34 |
0,76 |
443,87 |
-3066,47 |
|
|
7 |
520,32 |
1,194 |
621,47 |
0,73 |
452,97 |
-2613,50 |
|
|
8 |
524,0 |
1,218 |
638,38 |
0,70 |
447,23 |
-2166,27 |
|
|
9 |
524,0 |
1,243 |
651,15 |
0,67 |
438,46 |
-1727,81 |
|
|
10 |
524,0 |
1,268 |
664,17 |
0,65 |
429,86 |
-1297,95 |
|
|
11 |
524,0 |
1,293 |
677,46 |
0,62 |
421,43 |
-876,51 |
|
|
12 |
524,0 |
1,319 |
691,01 |
0,60 |
413,17 |
-463,34 |
|
|
13 |
524,0 |
1,345 |
704,83 |
0,57 |
405,07 |
-58,28 |
|
|
14 |
524,0 |
1,372 |
718,92 |
0,55 |
397,13 |
338,85 |
|
|
15 |
524,0 |
1,399 |
733,30 |
0,53 |
389,34 |
728,19 |
|
|
16 |
524,0 |
1,427 |
747,97 |
0,51 |
381,71 |
1109,90 |
Поступление в текущих ценах - результат операционной деятельности в периоде.
Поступления в прогнозных ценах - это поступления в текущих ценах умноженные на коэффициент инфляционной корректировки.
Графа 6 = графа 4 * коэффициент дисконтирования
Графа 7 = алгебраическая сумма инвестиций со знаком - и поступлений (дисконтированных) со знаком +.
Индекс рентабельности
401,45
IR1= -------------- = 0,072
5600
(401,45 + 409,3)
IR2= ------------------------ = 0,145
5600
Период окупаемости инвестиций
5600
Ток = ------------- = 3,4 года
1648
Коэффициент эффективности инвестиций
1648
ARR = ------------------- = 0,59
0,5 * 5600
Внутренняя норма доходности
582,64
IRRуточ = 20 + --------------------- * (30-20) = 25,4 %
582,64+499,26
Определение NPV осуществляется на основании формулы (необходимы два значения NPV, которые различаются по знаку):
где Pi - поступления в прогнозных ценах.
Е1 = 20%
1877,2 2396,6 2683,8 2905,0
NPV1 = ------------ + ------------ + ----------- + ------------ - 5600 = 582,64
1,2 1,22 1,23 1,24
Е2=30%
1877,2 2396,6 2683,8 2905,0
NPV1 = ------------ + ------------ + ----------- + ------------ - 5600 = -499,26
1,3 1,32 1,33 1,34
Анализ эффективности инвестиций в условиях риска
Анализ осуществляется с использованием понижающих коэффициентов, учитывающих риск снижения текущих поступлений.
Для проекта А вероятность поступлений по годам - 0,90; 0,90; 0,80; 0,75.
Для проекта Б - 0,90; 0,75; 0,75; 0,60.
Сравнение двух исходных потоков показывает, что проект А является более предпочтительным, та же ситуация сохраняется и в условиях риска. Но в условиях риска период окупаемости проектов удлиняется примерно на год.
Таблица 8 - Анализ эффективности проектов в условиях риска
|
Проект А |
Проект Б |
||||||
|
Период (год) |
Денежный поток (дисконтирован-ный) |
Понижающий коэффициент |
Откорректированный поток |
Денежный поток (дисконтирован-ный) |
Понижающий коэффициент |
Откорректированный поток |
|
|
1 |
1560,8 |
0,9 |
1404,7 |
2980 |
0,9 |
2682 |
|
|
2 |
1291,3 |
0,9 |
1162,2 |
2480 |
0,75 |
1860 |
|
|
3 |
995,8 |
0,8 |
796,6 |
2415 |
0,75 |
1811 |
|
|
4 |
833,9 |
0,75 |
625,4 |
1790 |
0,6 |
1074 |
|
|
IC |
3800 |
3800 |
4830 |
4830 |
|||
|
ЧДД |
739,9 |
188,9 |
4645 |
2597 |
Дисконтированный денежный поток равен дисконтированным поступлениям за год (Табл.7).
Откорректированный поток равен денежному потоку, умноженному на понижающий коэффициент. Понижающий коэффициент показывает вероятность получения поступлений в полном объеме (экспертная оценка).
? NPVА = 739,3 -188,9 = 550,4
? NPVБ = 4645,0 - 2597,0 = 2048
Судя по изменениям NPV в условиях риска проект А менее рискован (значение ? NPV у него ниже).
Оптимизация инвестиционного портфеля
Такая задача возникает в том случае, когда имеется на выбор несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие не может участвовать во всех них одновременно, поскольку ограничено в финансовых ресурсах. Рассмотрим наиболее типовые ситуации.
Пространственная оптимизация
Когда речь идет о пространственной оптимизации, имеется в виду следующее: общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период ограничена сверху; имеется несколько взаимно независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом инвестиций, превышающим имеющиеся ресурсы; требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий прирост капитала.
В зависимости от того, поддаются дроблению проекты или не возможны различные способы решения задачи.
Рассматриваемые проекты поддаются дроблению
Имеется в виду, что можно реализовывать не только проект целиком, но и любую его часть.
Последовательность действий такова: для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности; затем проекты упорядочиваются по убыванию индекса рентабельности; в инвестиционный портфель включаются первые проекты, которые в сумме в полном объеме могут быть профинансированы предприятием; очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той част, в которой он может быть профинансирован.
Исходные данные для примера находятся в таблице 9.6. Цена «источников финансирования» составляет 10% .Предприятие имеет возможность инвестировать до 55 млн. руб.
Таблица 9 - Исходные данные для примера
|
Проект, IC, млн.руб. |
NPV, млн.руб. |
PI |
IRR, % |
|
|
А = 30 |
2,51 |
1,084 |
13,4 |
|
|
Б = 20 |
2,68 |
1,134 |
15,6 |
|
|
В = 40 |
4,82 |
1,121 |
15,3 |
|
|
Г = 15 |
1,37 |
1,091 |
13,9 |
По убыванию показателя проекты упорядочиваются следующим образом: Б, В, Г, А.
Наиболее оптимальной будет стратегия, предложенная в таблице 9.7.
Таблица 10 - Оптимальная стратегия финансирования инвестиций
|
Проект |
IR |
Инвестиции, млн. руб. |
Часть инвестиций, включаемых в портфель, % |
NPV, млн. руб. |
|
|
Б |
1,134 |
20 |
100 |
2,68 |
|
|
В |
1,121 |
35 |
87,5 |
4,22 |
|
|
Всего |
55 |
6,90 |
Можно проверить, что любая другая комбинация ухудшает результаты - уменьшается суммарный NPV.
Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению
В этом случае оптимальную комбинацию находят последовательным просмотром всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.
В условиях предыдущего примера требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если верхний предел инвестиций составляет 55 млн. руб.
Возможны следующие сочетания проектов в портфеле: А + Б , А + Г, Б + Г, В + Г. Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта.
Таблица 11 - Оптимальный инвестиционный портфель
|
Вариант |
Суммарные инвестиции, млн. руб. |
Суммарный NPV, млн. руб. |
|
|
А + Б |
50 (30 +20) |
8,19 (5,51 + 2,68) |
|
|
А + Г |
45 (30 + 15) |
3,88 (2,51 + 1,37 ) |
|
|
Б + Г |
35 (20 + 15) |
4,05 (2,68 + 1,37) |
|
|
В + Г. |
55 (40 + 15) |
6,19 (4,82 + 1,37) |
Таким образом, оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты В и Г.
Временная оптимизация
Когда речь идет о временной оптимизации, имеется в виду следующее:
-общая сумма финансовых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году ограничена сверху;
-имеется несколько доступных независимых инвестиционных проектов, которые из-за ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако могут быть реализованы позднее;
-требуется оптимально распределить проекты.
В основу методики составления оптимального портфеля заложена следующая идея: по каждому проекту рассчитывается специальный индекс, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год.
Продолжим рассмотрение примера и составим оптимальный инвестиционный портфель на два года при условии, что объем инвестиций на планируемый год ограничен суммой в 70 млн. руб.
Рассчитаем потери NPV в случае, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен к исполнению на год.
Таблица 12 - Расчет потерь NPV
|
Проект |
NPV в году 1 |
Дисконтирующий множитель при r = 10% |
NPV году 2 |
Потеря в NPV |
Величина отложенной на год инвестиции |
Индекс возможных потерь |
|
|
А |
2,51 |
0,9091 |
2,28 |
0,23 |
30 |
0,0077 |
|
|
Б |
2,68 |
0,9091 |
2,44 |
0,24 |
20 |
0,0120 |
|
|
В |
4,82 |
0,9091 |
4,38 |
0,44 |
40 |
0,0110 |
|
|
Г |
1,37 |
0,9091 |
1,25 |
0,12 |
15 |
0,0080 |
Индекс возможных потерь имеет следующий смысл: он показывает, чему будет равна величина относительных потерь при откладывании проекта на год. Из расчета видно, что наименьшие потери будут в том случае, когда отложен к исполнению проект А, затем проекты Г, В, Б (индекс потерь - частное от деления потерь на инвестиции).
Таким образом, инвестиционный портфель первого года должен включить проекты Б и В в полном объеме, а также часть проекта Г; оставшуюся часть проекта Г и проект А следует включить в портфель второго года, согласно таблице 9.10.
Таблица 13 - Формирование инвестиционного портфеля
|
Проект |
Инвестиции |
Часть инвестиций, включенная в портфель, % |
NPV |
|
|
А) инвестиции в году 1: |
||||
|
Б |
20 |
100 |
2,68 |
|
|
В |
40 |
100 |
4,82 |
|
|
Г |
10 |
67 |
0,92* |
|
|
Всего: |
70 |
8,42 |
||
|
Б) инвестиции в году 2: |
||||
|
Г |
5 |
33 |
0,41** |
|
|
А |
30 |
100 |
2,28*** |
|
|
Всего: |
35 |
2,69 |
* ;
**
***
Суммарный NPV при таком формировании портфеля за два года составит 11,11 млн. руб. (8,42 + 2,69), а общие потери составят 0,27 млн. руб. (2,51 + 2,68 + 4,82 + 1,37 - 11,11) и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей
Риски проектов
Задание: экспертным методом оценить риск инвестиционного проекта, включая
а) экспертную оценку проектных рисков подготовительной, строительной стадии и стадии функционирования;
б) оценку средней вероятности наступления риска;
в) оценку экспертных данных на непротиворечивость;
г) оценку веса каждого риска;
д) оценку рисков различных стадий инвестиционного проекта;
е) оценку риска проекта в целом.
Расчет рисков осуществлять по аналогии с расчетом, приведенным в таблице 15. В качестве экспертов рисков выступают специалисты, работающие в данной отрасли ( при выполнении учебной работы - выполняющие работу студенты и магистранты и привлеченные лица).
Экспертная оценка рисков
Экспертная оценка рисков осуществляется с помощью таблицы 14.
Таблица 14 - Оценка средней вероятности наступления риска (Vi) и оценка данных на непротиворечивость
|
Эксперты |
? |
Разница в оценке рисков |
||||||
|
Простые риски |
Первый |
Второй |
Третий |
Vi |
11-2 |
21-3 |
12-3 |
|
|
1. Подготовительная стадия |
||||||||
|
1.Удаленность от транспортных узлов |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
Продолжение таблицы 7 |
||||||||
|
2.Удаленность от инженерных сетей |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
3.Отношение местных властей |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
4.Доступность подрядчиков на месте |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
5.Наличие альтернативных источников сырья |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
2. Строительная стадия |
||||||||
|
1.Платежеспособность заказчика |
25 |
50 |
25 |
33,3 |
25 |
25 |
0 |
|
|
2.Непредвиденные затраты, в том числе из-за инфляции |
50 |
50 |
50 |
50 |
0 |
0 |
0 |
|
|
3.Недостатки проектно-изыскательских работ* |
75 |
25 |
50 |
50 |
50 |
25 |
25 |
|
|
4.Несвоевременная поставка комплектующих |
75 |
50 |
75 |
66,7 |
25 |
25 |
0 |
|
|
5.Несвоевременная подготовка ИТР и рабочих |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
6.Недобросовестность подрядчика |
25 |
50 |
25 |
33,3 |
25 |
25 |
0 |
|
|
3.Стадия функционирования: финансово-экономические риски |
||||||||
|
1.Неустойчивость спроса |
75 |
75 |
75 |
75 |
0 |
0 |
0 |
|
|
2.Появление альтернативного продукта |
50 |
25 |
50 |
41,7 |
25 |
25 |
0 |
|
|
3.Снижение цен конкурентами* |
75 |
25 |
75 |
58,3 |
50 |
50 |
0 |
|
|
4.Увеличение производства у конкурентов |
50 |
25 |
50 |
41,7 |
25 |
25 |
0 |
|
|
5.Рост налогов |
75 |
75 |
75 |
75 |
0 |
0 |
0 |
|
|
6.Неплатежеспособность потребителей |
50 |
75 |
75 |
66,7 |
25 |
0 |
25 |
|
|
7.Рост цен на сырье, материалы, перевозки |
50 |
75 |
75 |
66,7 |
25 |
0 |
25 |
|
|
8.Зависимость от поставщиков, отсутствие альтернатив* |
75 |
25 |
75 |
58,3 |
50 |
50 |
0 |
|
|
9.Недостаток оборотных средств |
50 |
50 |
50 |
50 |
0 |
0 |
0 |
|
|
4.Стадия функционирования: социальные риски |
||||||||
|
Продолжение таблицы 7 |
||||||||
|
1.Трудности с набором квалифицированной рабочей силы |
25 |
0 |
25 |
16,7 |
25 |
25 |
0 |
|
|
2.Угроза забастовки |
25 |
0 |
0 |
8,3 |
25 |
0 |
25 |
|
|
3.Отношение местных властей |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
4.Недостаточный уровень зарплаты |
25 |
25 |
25 |
25 |
0 |
0 |
0 |
|
|
5.Квалификация кадров |
0 |
25 |
25 |
16,7 |
25 |
0 |
25 |
|
|
6.Социальная инфраструктура |
25 |
25 |
25 |
25 |
0 |
0 |
0 |
|
|
5.Стадия функционирования: технические риски |
||||||||
|
1.Изношенность оборудования |
25 |
0 |
0 |
8,3 |
25 |
0 |
25 |
|
|
2.Нестабильность качества сырья и материалов |
25 |
25 |
25 |
25 |
0 |
0 |
0 |
|
|
3.Новизна технологии |
100 |
85 |
100 |
91,7 |
15 |
15 |
0 |
|
|
4.Недостаточная надежность технологии |
50 |
25 |
25 |
Подобные документы
Понятие эффективности производства. Экономическая характеристика предприятия. Анализ показателей экономической эффективности основных фондов, оборотных средств, материальных ресурсов организации. Совершенствование маркетинга, сбытовой деятельности.
дипломная работа [239,2 K], добавлен 17.10.2012Экономическая сущность основных фондов предприятия. Классификация, структура и оценка основных фондов предприятия. Затраты и себестоимость производства продукции. Состав оборотных средств. Пути ускорения оборачиваемости оборотных средств.
курсовая работа [38,5 K], добавлен 14.02.2004Составление сметы затрат на производство и реализацию продукции. Расчет прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия. Определение показателей эффективности использования основных фондов и оборотных средств. Расчет срока окупаемости капиталовложений.
курсовая работа [60,0 K], добавлен 27.02.2015Общая характеристика инновационной деятельности. Оценка инновационного проекта. Необходимость анализа инновационных проектов. Методы оценки инновационных проектов. Каждый специалист инновационной фирмы должен нести ответственность.
контрольная работа [24,1 K], добавлен 26.05.2006Понятия основных экономических показателей деятельности строительной организации. Оценка эффективности использования основных фондов и оборотных средств. Расчет прибыли и рентабельности работы предприятия, сметной стоимости строительно-монтажных работ.
методичка [45,2 K], добавлен 16.04.2012Структура и состав основных фондов, расчет эффективности их использования. Характеристика оборотных средств предприятия, оценка обеспеченности предприятия трудовыми ресурсами. Расчет производственных затрат, анализ эффективности средств автоматизации.
курсовая работа [35,8 K], добавлен 03.04.2010Расчет показателей состояния и движения основных и оборотных фондов предприятия. Определение эффективности использования трудовых ресурсов. Оценка динамики и структуры предприятия по элементам затрат и статьям калькуляции. Оценка ликвидности баланса.
курсовая работа [929,6 K], добавлен 15.02.2012Практические расчеты показателей использования основных фондов предприятия: износ, годность и стоимость. Анализ использования оборотных средств и расчет их оборачиваемости и высвобождения. Определение производительности труда и себестоимости продукции.
контрольная работа [131,7 K], добавлен 19.04.2011Экономическая сущность основных производственных фондов. Классификация ОПФ автотранспортного предприятия. Передаточные устройства. Показатели эффективности использования основных фондов. Методика расчета показателей кругооборота оборотных средств.
контрольная работа [28,7 K], добавлен 29.05.2008Экономическая характеристика предприятия. Анализ состояния и динамики основных фондов. Оценка факторов влияющих на фондоотдачу, фондоемкость, фондорентабельность. Повышение эффективности использования ОС с целью активизации инновационной деятельности.
дипломная работа [857,1 K], добавлен 13.02.2013Организация производственного бизнес-планирования. Особенность бизнес-плана как стратегического документа. Расчет основных показателей деятельности предприятия. Формы, типы бизнес-планов. Оценка эффективности оборотных средств. Структура основных фондов.
курсовая работа [1,3 M], добавлен 11.12.2014Выбор подвижного состава для перевозки грузов, затраты на его эксплуатацию. Планирование численности рабочих и фонда их оплаты труда. Анализ стоимости основных производственных фондов и оборотных средств. Оценка экономической эффективности производства.
курсовая работа [688,6 K], добавлен 13.01.2010Стоимостная оценка основных средств. Расчет суммы амортизационных отчислений по годам. Оценка эффективности использования основных производственных фондов предприятия. Определение производственной мощности предприятия. Нормирование оборотных средств.
контрольная работа [86,7 K], добавлен 17.10.2011Раскрытие экономической сущности и определение значения основных производственных фондов предприятия, их состав и структура. Основные показатели использования основных фондов и оценка эффективности реализации основного капитала. Доход и прибыль фирмы.
курсовая работа [147,1 K], добавлен 29.07.2013Экономическая сущность, состав, структура и классификация оборотных средств; источники их финансирования. Характеристика хозяйственной деятельности ИП "Бергер". Расчет и анализ показателей эффективности использования оборотных средств предприятием.
курсовая работа [99,5 K], добавлен 04.12.2011Горизонтальный и вертикальный анализ деятельности фирмы по балансу. Расчет показателей эффективности использования основных и оборотных средств. Анализ распределения имущества по степени ликвидности. Оценка финансовой устойчивости фирмы.
курсовая работа [59,8 K], добавлен 15.01.2004Оценка процессов движения основных фондов и характера их изменений. Расчет показателей оценки оборотных средств и эффективности хозяйственной деятельности ОАО "Красцветмет". Анализ прибыли и рентабельности. Определение безубыточного объема продаж.
курсовая работа [2,5 M], добавлен 25.03.2011Экономическая сущность основных производственных фондов. Оценка состояния основных фондов предприятия. Износ и амортизация. Источники формирования и воспроизводства основных средств предприятия. Показатели эффективности использования основных фондов.
реферат [72,0 K], добавлен 15.02.2009Структурная схема экономики предприятия. Экономическая сущность основных средств и направления их использования. Анализ и оценка эффективности использования основных средств ОАО "Нива". Пути и способы повышения эффективности использования основных фондов.
курсовая работа [456,1 K], добавлен 04.08.2011Виды основных средств, их классификация и стоимостная оценка. Амортизация основных фондов. Показатели оценки движения основных фондов предприятия. Резервы увеличения выпуска продукции и фондоотдачи. Экономическая характеристика деятельности предприятия.
курсовая работа [148,7 K], добавлен 04.03.2011
