Дивиденд - это часть прибыли, которую получают акционеры по имеющимся у них акциям. В соответствии с НК РФ (ч. 1 ст. 43) дивидендом признается любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в т.ч. в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям).

Дивидендная политика - это политика организации в области использования прибыли, по которой определяется, в каком режиме компании следует выплачивать дивиденды акционерам: выплатить сразу в полном объеме или реинвестировать прибыль с целью получения с нее дохода с последующей выплатой дивидендов в большем размере.

Цель дивидендной политики - определить оптимальное соотношение между потребляемой и капитализируемой частями прибыли, что в дальнейшем позволит обеспечить стратегическое развитие организации, максимизировать ее рыночную стоимость и определить конкретные меры, направленные на увеличение рыночной стоимости акций.

При этом под капитализацией чистой прибыли понимают ее использование на производственное развитие, реинвестирование чистого денежного потока от инвестиций, осуществление дивидендных выплат в форме новых акций, направление суммы депозитного процента на прирост депозитного вклада и т.д. Следует заметить, что реинвестирование прибыли является относительно дешевой формой финансирования для компании по сравнению с выпуском новых акций и позволяет сохранить сложившуюся систему контроля собственников за ее деятельностью.

При определении соотношения между потреблением и капитализируемой части прибыли с учетом следующих факторов:

- нормативные документы, регламентирующие порядок выплаты дивидендов;

- наличие средств;

- доступность привлечения средств из других источников;

- интересы акционеров.

Порядок определения дивидендов и их источник, регулируются законодательством Российской Федерации.

Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль общества за отчетный период.

В случае недостаточности чистая прибыль дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально созданных для этой цели фондов за счет прибыли прошлых лет.

Дивидендов устанавливается либо в процентах к номинальной стоимости акций, либо в рублях в расчете на одну акцию.

Выплата дивидендов может быть принято:

- денег (денежной форме выплаты дивидендов) - например, наличных денежных средств из кассы компании, чеком, платежным поручением, почтовым переводом;

- иного имущества (если это предусмотрено Уставом общества): вновь выпущенных акций АО, облигаций и других видов ценных бумаг, товаров.

В современной теории дивидендной политики и ее влияние на рыночную стоимость компании, существует три основных подхода:

1. Теория независимости (иррелевантности) дивидендов. Статья Ф. Модильяни и М. Миллер, опубликованных в 1961 г., утверждает, что стоимость фирмы определяется исключительно доходность своих активов и инвестиционной политики и, что пропорции распределения доходов между дивидендов и реинвестированная прибыль, не оказывают никакого влияния на совокупного богатства акционеров. Таким образом, оптимальной дивидендной политики как фактор повышения стоимости фирмы не существует. дивиденд политика акция прибыль

Иными словами, инвесторы равнодушны ли получить доход в виде прироста стоимости акций или в виде дивидендов. Согласно этой теории, стоимость предприятия определяется его способность приносить прибыль и риск. Стоимости бизнеса во многом зависит от инвестиционной политики. Модильяни и Миллер показал, что выплата высоких дивидендов подразумевает выпуск новых акций. Стоимости акций общества, предлагаемого нового инвестора должна быть равна сумме выплаченных дивидендов. Допущения, используемые Модильяни и Миллер были далеки от реальности, и приходит к выводу, что дивидендная политика не влияет на цены акций, не слишком реалистично.

2. Теория предпочтительности дивидендов или «синица в руке», видные представители которой являются M. Gordon and J.. купеческого банка. Их основной аргумент : лучше синица в руках, чем журавль в небе.

Сторонники этой теории считают, что дивидендная политика существенно влияет на величину совокупного богатства акционеров. Исходя из стремления избежать рисков акционеров всегда предпочтут выплаты дивидендов сегодня потенциально возможных в будущем, включая прирост стоимости капитала. Поскольку сумма дивидендов, выплачиваемая свидетельствует о стабильности и целесообразности инвестирования в компании, акционеры удовлетворяет снизить ставку доходности инвестированного капитала, что приводит к увеличению рыночной стоимости компании. Наоборот, отказ от выплаты дивидендов повышает риск инвестиций и вызывает увеличение обязательной нормы дохода, что ведет к снижению рыночной стоимости капитала. Таким образом, за счет увеличения доли прибыли, выделенных на выплату дивидендов, компания может повысить благосостояние акционеров.

3. Теория налоговой дифференциации. Сторонники этой теории, разработанной в конце 70-х-начале 80-х годов XX в. р. Литценбергером и к. Рамсвами, считают, что акционеры, что вопросы, не дивидендной доходности и капитализации дохода значение. Потому что в Соединенных Штатах, капитализации дохода облагается налогом по ставке, которая меньше, чем дивиденды, полученные инвестиции в компании, аккумулируя прибыль, но не выплачивающую дивиденды должны быть более прибыльными. Из-за разницы в ставках налогообложения таких доходов, акционеры должны требовать больше, дивидендный доход, чтобы компенсировать потери из-за возросшего уровня налогообложения. Таким образом, компаниям невыгодно платить большие дивиденды, а ее рыночная стоимость составляет развернуто с низким уровнем расходов на выплату дивидендов.

Широко еще 2 теории:

1. Сигнал теория дивидендов (или теория сигнализирования) построена на том, что на основании оценки рыночной стоимости акций заложен размер выплаченных дивидендов за них. Следовательно, повышение уровня дивидендных выплат ведет к росту рыночной стоимости акций, при их внедрении приносит акционеров добавочный доход. Кроме того, выплата высоких дивидендов сигналы о том, что компания находится на подъеме, и ожидает, что рост прибыли в предстоящем периоде. Эта теория основана на высокой прозрачности фондового рынка, информация о которых оказывает существенное влияние на изменения в рыночной стоимости акций.

2. Теория соответствия дивидендной политики состава акционеров (или теория клиентуры) предполагает, что компания должна провести такую дивидендную политику, которая отвечает ожиданиям акционеров. Если большинство акционеров предпочтение на текущей прибыли, дивидендная политика должна быть основана на преимущественной ориентацией прибыли на цели текущего потребления. И наоборот, если основной акционер предпочитает увеличение рыночной стоимости акций, дивидендная политика должна основываться на первичном капитализации прибыли в процессе ее распределения. Часть акционеров, которые не согласны с такой дивидендной политики, реинвестировать свой капитал в акции других компаний, в результате чего заказчик смесь станет более однородной.

При определении соотношения между потреблением и капитализируемой части прибыли с учетом следующих факторов:

- нормативные документы, регламентирующие порядок выплаты дивидендов;

- наличие средств;

- доступность привлечения средств из других источников;

- интересы акционеров.

Порядок определения дивидендов и их источник, регулируются законодательством Российской Федерации.

Источником выплаты дивидендов является чистая прибыль общества за отчетный период.

В случае недостаточности чистая прибыль дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально созданных для этой цели фондов за счет прибыли прошлых лет.

Дивидендов устанавливается либо в процентах к номинальной стоимости акций, либо в рублях в расчете на одну акцию.

Выплата дивидендов может быть принято:

- денег (денежной форме выплаты дивидендов) - например, наличных денежных средств из кассы компании, чеком, платежным поручением, почтовым переводом;

- иного имущества (если это предусмотрено Уставом общества): вновь выпущенных акций АО, облигаций и других видов ценных бумаг, товаров.

В современной теории дивидендной политики и ее влияние на рыночную стоимость компании, существует три основных подхода:

1. Теория независимости (иррелевантности) дивидендов. Статья Ф. Модильяни и М. Миллер, опубликованных в 1961 г., утверждает, что стоимость фирмы определяется исключительно доходность своих активов и инвестиционной политики и, что пропорции распределения доходов между дивидендов и реинвестированная прибыль, не оказывают никакого влияния на совокупного богатства акционеров. Таким образом, оптимальной дивидендной политики как фактор повышения стоимости фирмы не существует.

Иными словами, инвесторы равнодушны ли получить доход в виде прироста стоимости акций или в виде дивидендов. Согласно этой теории, стоимость предприятия определяется его способность приносить прибыль и риск. Стоимости бизнеса во многом зависит от инвестиционной политики. Модильяни и Миллер показал, что выплата высоких дивидендов подразумевает выпуск новых акций. Стоимости акций общества, предлагаемого нового инвестора должна быть равна сумме выплаченных дивидендов. Допущения, используемые Модильяни и Миллер были далеки от реальности, и приходит к выводу, что дивидендная политика не влияет на цены акций, не слишком реалистично.

2. Теория предпочтительности дивидендов или «синица в руке», видные представители которой являются M. Гордон и купеческого банка. Их основной аргумент: лучше синица в руках, чем журавль в небе.

Сторонники этой теории считают, что дивидендная политика существенно влияет на величину совокупного богатства акционеров. Исходя из стремления избежать рисков акционеров всегда предпочтут выплаты дивидендов сегодня потенциально возможных в будущем, включая прирост стоимости капитала. Поскольку сумма дивидендов, выплачиваемая свидетельствует о стабильности и целесообразности инвестирования в компании, акционеры удовлетворяет снизить ставку доходности инвестированного капитала, что приводит к увеличению рыночной стоимости компании. Наоборот, отказ от выплаты дивидендов повышает риск инвестиций и вызывает увеличение обязательной нормы дохода, что ведет к снижению рыночной стоимости капитала. Таким образом, за счет увеличения доли прибыли, выделенных на выплату дивидендов, компания может повысить благосостояние акционеров.

3. Теория налоговой дифференциации. Сторонники этой теории, разработанной в конце 70-х-начале 80-х годов XX в. Р. Литценбергером и К. Рамсвами, считают, что акционеры, что вопросы, не дивидендной доходности и капитализации дохода значение. Потому что в Соединенных Штатах, капитализации дохода облагается налогом по ставке, которая меньше, чем дивиденды, полученные инвестиции в компании, аккумулируя прибыль, но не выплачивающую дивиденды должны быть более прибыльными. Из-за разницы в ставках налогообложения таких доходов, акционеры должны требовать больше, дивидендный доход, чтобы компенсировать потери из-за возросшего уровня налогообложения. Таким образом, компаниям невыгодно платить большие дивиденды, а ее рыночная стоимость составляет развернуто с низким уровнем расходов на выплату дивидендов.

Список использованных интернет-ресурсов

1. Википедия http://ru.wikipedia.org/wiki/

2. Яндекс http://www.yandex.ru/

Размещено на Allbest.ru