На первом этапе ЛПР объявляет о том, какую экономическую политику намерены осуществлять власти, то есть, объявляет некий целевой уровень инфляции.

На втором этапе, население, принимая во внимание намерения властей, формирует свои ожидания относительно уровня инфляции (), причем будем считать, что население имеет рациональные ожидания. Для того, чтобы потребители выбирали ожидания, совместимые с моделью, сформулируем задачу населения как задачу минимизации квадрата отклонения ожидаемой инфляции от фактической: .

ЛПР выбирает и реализует наилучший вариант экономической политики, то есть, уровень инфляции, который минимизирует издержки (1) при ограничении (2) при заданных ожиданиях населения, то есть положение краткосрочной кривой предложения теперь зафиксировано на уровне, соответствующем сформированными населением ожиданиями.

Таким образом, мы имеем дело с динамической игрой, поэтому в качестве концепции решения будем пользоваться концепцией равновесия по Нэшу, совершенного по отношению к подыграм. Такое равновесие может быть найдено методом обратной индукции, то есть, рассматривая игру с конца, мы будем на каждом шаге искать наилучшие стратегии для игроков.

Итак, начнем поиск равновесия с третьего шага, то есть при данных ожиданиях населения найдем наилучший с точки зрения ЛПР уровень инфляции, решая следующую задачу:

.

Подставив из ограничения в целевую функцию, получим задачу безусловной минимизации:

.

Условие первого порядка для этой задачи имеет вид:

,

а условие второго порядка выполнено автоматически в силу выпуклости функции относительно . Преобразовав условие (7), находим, что:

.

В силу сформулированной выше задачи потребители пытаются максимально точно угадать уровень инфляции и формируют ожидания, соответствующие модели, т.е. . Подставляя вместо ожидаемый уровень инфляции в условие (8), мы находим :

,

где - обозначение для равновесного темпа инфляции при дискреционной политике. Итак, единственный равновесный уровень инфляции в данной модели описывается условием (9), то есть, это тот уровень, который, будучи объявлен на первом шаге, не создает в дальнейшем стимулов к отклонению, то есть, в действительности и будет реализован. Заметим, что это означает, что в действительности инфляция будет положительной. Кроме того, чем больше коэффициент (то есть, чем более пологая краткосрочная кривая предложения) и чем меньше коэффициент в функции потерь (относительная важность проблемы инфляции для общества), тем выше в результате будет инфляция. Подставив значение инфляции (9) в функцию потерь (6), мы найдем величину потерь при дискреционной политике ():

.

Таким образом, мы видим, что увеличение параметра снижает величину потерь при дискреционной политике, хотя и увеличивает вес потерь от инфляции. Это объясняется тем, что с ростом падает равновесный уровень инфляции и этого оказывается достаточно, чтобы перевесить прямой эффект от увеличения общественной значимости инфляционных потерь в совокупных потерях. Сравним величину равновесных потерь при дискреционной политике с величиной потерь в случае, если бы государство смогло убедить общество в своем намерении установить нулевой уровень инфляции и действительно реализовало бы эти намерения. В этом случае: и потери составили бы:

Сравнивая и , мы находим, что , то есть, равновесный уровень потерь при дискреционной политике не является минимальным. Проблема в том, что нулевой темп инфляции приводит к меньшим потерям, но не может быть равновесием в рассмотренной игре, поскольку обещание государства следовать нулевой инфляции в глазах населения не выглядит правдободобным. Действительно, если население поверит государству, и будет ожидать нулевой уровень инфляции, то согласно условию (8) государству будет выгодно отклониться от стратегии нулевой инфляции и выбрать положительный темп инфляции:

.

Таким образом, государство сталкивается с проблемой, называемой проблемой несогласованности во времени: государству выгоден нулевой уровень инфляции, но, когда приходит время выбирать вариант экономической политики, то государство находит оптимальным отклониться от стратегии нулевой инфляции.

Эту проблему можно проиллюстрировать графически (смотри рис.2). Общество предпочитает находиться в точке А с нулевой инфляцией и полной занятостью. В точке А правительство обещает, а общество, соответственно, ожидает нулевую инфляцию. В результате экономика будет в краткосрочном периоде находится на кривой совокупного спроса, проходящей через точки А и В. Предположим, что экономика действительно оказалась в точке А, тогда у правительства возникает желание, допустив небольшую инфляцию, добиться выпуска, превышающего уровень полной занятости, то есть сдвинуться в точку В, где предельные потери от инфляции равны предельной выгоде от увеличения выпуска. В точке В инфляция будет положительна, то есть, превысит ожидавшуюся и, в результате, кривая краткосрочного предложения сдвинется вверх, а экономика переместится в точку С, где инфляция окажется выше, чем в исходной точке А, а выпуск- прежний. Правительство обещает вернуться в точку А, но все осознают, что у правительства нет стимулов придерживаться этого обещания, поэтому общество не меняет своих ожиданий относительно инфляции и экономика остается в точке С.

Рис. 2. Иллюстрация проблемы несогласованности во времени при дискреционной политике

Подходы к решению проблемы несогласованности во времени.

Приобретение репутации.

Одним из вариантов решения проблемы могло бы служить приобретение государством репутации агента, поддерживающего нулевую инфляцию. В этом случае появился бы стимул продолжать политику нулевой инфляции для поддержания сложившейся репутации. Формально можно продемонстрировать это решения, перейдя от статической игры к повторяющейся игре. Действительно проблема выбора экономической политики возникает перед государством не только сегодня (в текущем периоде), но с ней придется иметь дело и во все последующие периоды. Перейдем к многопериодной модели с бесконечным временным горизонтом. Тогда власти минимизируют следующую функцию приведенных потерь:

где а -дисконтирующий множитель (). Предположим, что, если государство придерживалось до настоящего момента времени нулевой инфляции, то население ожидает, что государство будет следовать этой политике и в дальнейшем. Если же государство в какой-то момент отклонилось от политики нулевой инфляции, то его репутация приверженности нулевой инфляции теряется навсегда, и игроки переключаются на равновесные стратегии в статической игре. Таким образом, отклоняясь от нулевой инфляции, государство получает однопериодный выигрыш, но затем несет убытки во все последующие периоды в силу возвращения к инфляции при дискреционной политике. Обозначив однопериодные потери общества в момент отклонения через , мы можем проиллюстрировать ситуацию с помощью следующей таблицы.

Таблица 1. Стратегии и величины потерь при следовании политике нулевой инфляции и при отклонении от этой политики в момент t.

Нам нужно сопоставить приведенные потери общества в случае, если государство придерживается нулевой инфляции с приведенными потерями при отклонении в некоторый момент времени t. Заметим, что потери до момента t в каждом периоде совпадали, поэтому можно начинать сравнение лишь с периода t. Наша задача найти условия, при которых государство сочтет отклонение невыгодным, то есть, при котором выигрыш в период отклонения будет меньше, чем издержки, связанные с ростом потерь в последующие периоды. Это условие может быть найдено из следующего неравенства:

В левой части неравенства стоит приведенная величина выигрыша от отклонения, который равен снижению потерь по сравнению со случаем нулевой инфляции, а в правой части стоит приведенная величина проигрыша, связанного с последующим наказанием за отклонение и приводящим к увеличению потерь общества. Учитывая, что дисконтный фактор строго меньше единицы, мы получили в скобках бесконечно убывающую геометрическую прогрессию, сумма которой равна и, таким образом, можем переписать неравенство в виде:, откуда находим условие на дисконтный фактор:

.

Теперь нам осталось посчитать величину потерь при отклонении. Заметим, что темп инфляции при отклонении нами уже найден раннее. Когда мы показывали, что у государства в статической игре нет стимула придерживаться нулевой инфляции, если население поверило в то, что инфляция будет нулевой, мы нашли темп инфляции при отклонении:

.

Находим однопериодный выигрыш от отклонения:

.

Аналогично получим, что однопериодные потери от последующего наказания составят:

Подставив (13) и (14) в (12), находим, что дисконтный фактор должен удовлетворять условию

, откуда или

Таким образом,

Анализируя условие на можно сделать следующие выводы. С ростом коэффициента (повышением важности проблемы инфляции для общества) и падением (т.е. при более крутой кривой совокупного предложения) пороговое значение дисконтного фактора растет, что на первый взгляд противоречит интуиции. Подобная зависимость объясняется тем, что с ростом (падением ) падает однопериодный выигрыш от отклонения (13), но при этом становится менее жестким и наказание за отклонение (падает (14)), причем последний эффект и будет доминирующим. Это приводит к необходимости большей оценки будущих потерь для предотвращения отклонения, и, соответственно, к большему пороговому значению дисконтного фактора.

Независимый Центральный банк с «консервативным» председателем.

Другим возможным решения проблемы является найм независимого «консервативного» агента, который будет проводить монетарную политику. Под консервативностью подразумевается большее, чем у общества забота о проблеме инфляции, то есть большее значение коэффициента в функции потерь. Так, в рассматриваемой нами модели, как следует из условия (9), равновесная инфляция обратно пропорциональна коэффициенту и, следовательно, при стремящемся к бесконечности (это означает, что агента вообще не заботит проблема полной занятости, а интересует лишь задача минимизации потерь от инфляции) равновесный темп инфляции будет стремиться к нулю.

Оптимальный контракт для председателя Центрального банка.

Идея подхода состоит в том, что даже, если предпочтения председателя Центрального банка не отличаются от предпочтений общества, то можно искусственно создать стимулы для поддержания низкой инфляции, например, за счет трансфертов. Итак, пусть председатель Центрального банка получает трансферты Т, которые являются убывающей функцией от темпа инфляции. Выбрав, например линейную функцию трансфертов

где , мы модифицируем целевую функцию агента. Теперь агент заинтересован в минимизации следующего выражения, заданного как разница между функцией потерь и функцией трансфертов:

при ограничении .

Тогда условие первого порядка примет вид:

а равновесный уровень инфляции будет равен

Выбрав параметр , мы получим в равновесии нулевой темп инфляции.

Отказ от дискреционной политики в пользу нормативной политики.

Наконец, наиболее очевидным способом решения проблемы является отказ от дискреционной политики в пользу нормативной политики. Если правительство не будет в каждый момент времени принимать решение о том, какую политику проводить, а будет следовать неким заранее установленным правилам, то, лишившись возможности изменять свою политику, правительство добьется доверия со стороны населения и в случае использования правила нулевого уровня инфляции (это может быть, к примеру, следствием фиксированного низкого темпа роста денежной массы), как мы видели выше, эта политика приведет к наименьшим потерям для общества.

Нормативная политика вместо дискреционной политики.

Итак, как было показано выше, использование дискреционной политики управления спросом сопряжено с целым рядом проблем: проблема временных лагов, проблема неопределенности величины эффекта и проблема несогласованности во времени. Альтернативой дискреционной политике выступает политика, основанная на следовании заранее установленным правилам. Эти правила могут быть различны. Например, правило поддержания постоянного темпа роста денежной массы означает, что, что бы ни случилось в экономике, никаких изменений со стороны темпа роста денег не последует. Это правило, по сути, отражает концепцию пассивной политики или политики невмешательства. Однако правила могут быть и активистского типа. Например, правило, согласно которому предложение денег должно быть увеличено на х% в ответ на рост безработицы (по сравнению с естественным уровнем) на 1%. В этом случае при негативных шоках будет применяться монетарная экспансия, но не дискреционно, а в виде заранее сформулированного правила реагирования.

В таблице 2 приведены примеры задаваемых правил и перечислен ряд достоинств и недостатков этих правил.

Таблица 2. Примеры вариантов нормативной политики.

Лекции 4. Инфляция

Инфляция: определение.

Под инфляцией понимают устойчивое повышение уровня цен в экономике. Как мы знаем, в долгосрочном периоде при отсутствии шоков экономика функционирует в точке выпуска при полной занятости. Для того, чтобы цены непрерывно изменялись необходимо, чтобы какие-то силы непрерывно подталкивали их. Таким образом, причиной инфляции могут стать либо те силы, которые приводят к сокращению совокупного предложения, сдвигая вверх кривую совокупного предложения (в этом случае рост цен будет сопровождаться падением выпуска в краткосрочном периоде), либо положительные шоки совокупного спроса. Однако в любом случае однократного шока недостаточно, поскольку, как мы знаем из анализа модели совокупного спроса- совокупного предложения, в долгосрочном периоде экономика вернется в равновесие при полной занятости. В случае временного негативного шока предложения экономика не только вернется к прежнему выпуску, но и уровень цен вернется к исходному значению. При положительном шоке совокупного спроса новое долгосрочное равновесие будет соответствовать более высокому уровню цен. В целом, какова бы ни была причина инфляции, в любом случае для существования устойчивой тенденции роста цен (инфляции) рассматриваемый шок должен быть не однопериодным, а повторяющимся от периода к периоду.

Поясним сказанное выше с помощью графического анализа на примере шока совокупного спроса. Рассмотрим экономику, которая находится в долгосрочном равновесии в точке Е0, как показано на рисунке 1. Пусть в результате роста денежной массы кривая совокупного спроса сдвинулась вправо. Это означает, что в краткосрочном периоде (при положительно наклоненной кривой совокупного предложения) цены вырастут. Однако в долгосрочном периоде цены вырастут еще сильнее до уровня P', поскольку сдвинется вверх и краткосрочная кривая совокупного предложения. Заметим, что причины, приводящие к сдвигу кривой совокупного предложения могут быть разными в зависимости от того, что скрывается за объяснением положительного наклона краткосрочной кривой совокупного предложения. Например, если мы имеем дело с кейнсианским объяснением, основанным на теории контрактов, то причиной сдвига будет повышение номинальной заработной платы при перезаключении контрактов в силу роста цен. Если более никаких изменений не произойдет, то экономика вернется в долгосрочное равновесие, правда при более высоком уровне цен P', и далее будет находиться в точке Е', то есть, произойдет лишь однократное повышение цен. Для того, чтобы цены росли непрерывно, необходимо, чтобы рассмотренный выше шок был не временным, а перманентным, то есть, чтобы экономика, достигнув точки Е', снова вышла из равновесия, как это показано на рисунке 1, где совокупный спрос снова сдвигается вправо.

,

где - естественный, а - фактический уровни безработицы и . Или обозначив темп роста переменной символом «», имеем: .

Однако со временем оказалось, что данная кривая хорошо соответствует эмпирическим данным в краткосрочном периоде, но для долгосрочного периода она оказалась непригодной.

Причина этого несоответствия предсказал Фридман еще до того, как это несоответствие было выявлено эмпирически. В условиях, когда уровень цен не является постоянным, ожидания работников и фирм относительно уровня цен меняются во времени. Более того, рабочие, как отмечал Фридман M.Friedman, The Role of Monetary Policy, American Economic Review, March 1968., ориентируются при принятии решений на реальную, а не номинальную заработную плату и в долгосрочном периоде эта реальная заработная плата возвращается к равновесному уровню, соответствующему состоянию полной занятости, то есть безработица возвращается к естественному уровню.

Когда в 70-е годы ХХ века период относительно стабильности цен сменился периодом, характеризующимся всплеском инфляции, теоретические выводы Фридмана и Фелпса E.S.Phelps, Phillips Curves, Expectations of Inflation, and Optimal Unemployment over Time, Economica, August 1967., которые подчеркивали роль реальной заработной платы и ожиданий относительно цен, нашли и практическое подтверждение. Со временем, изменение ожиданий экономических агентов действительно приводит к сдвигу кривой Филлипса, как показали эмпирические наблюдения.

Кривая Филлипса с учетом инфляционных ожиданий.

С учетом того, что работники ориентируются на реальную, а не номинальную заработную плату, кривая Филлипса должна быть переписана в виде:

,

где - реальная заработная плата (). При небольших темпах инфляции темп роста реальной заработной платы можно выразить как разницу между темпом роста номинальной заработной платы и темпом инфляции

где крышечкой обозначен темп роста переменной. В результате имеем

Таким образом, учитывая, что работники ориентируются при принятии решений на реальную заработную плату, мы должны сделать вывод о том, что с теоретической точки зрения отклонение фактического уровня безработицы от естественного, могут быть объяснены лишь несовершенством функционирования рынка труда. Этот вопрос мы уже обсуждали ранее при анализе положительного наклона кривой краткосрочного предложения. Так, например, одной из причин негибкости заработной платы, как мы помним, была система контрактов. При этой системе номинальная заработная плата устанавливалась заранее исходя из ожиданий экономических агентов относительно уровня цен в экономике таким образом, чтобы результирующая реальная заработная плата соответствовала вальрасовскому равновесию. Поскольку при установлении номинальной заработной платы фактический уровень цен не известен, то агенты могут ориентироваться лишь на ожидаемый уровень цен и, соответственно следует заменить на , что приведет нас к следующему соотношению:

.

Рассмотрим простейшую версию теории контрактов для случая традиционной кейнсианской кривой совокупного предложения. Напомним, что в этом случае существует прямая пропорциональная связь между уровнем цен и номинальной заработной платой:

где - предельный продукт труда. Таким образом, мы получаем, что темп роста заработной платы будет равен темпу роста цен: , и мы получаем следующую версию кривой Филлипса:

или, учитывая, что темп роста цен и есть темп инфляции, то

.

Уравнение (2) представляет собой вариант кривой Филлипса с учетом инфляционных ожиданий. Учет инфляционных ожиданий важен, поскольку позволяет понять, что положение кривой Филлипса изменяется в зависимости от ожиданий, а в долгосрочном периоде, когда ожидания корректны, кривая Филлипса вовсе теряет отрицательный наклон и становится вертикальной. Для завершения анализа кривой Филлипса нужно обсудить вопрос формирования инфляционных ожиданий. Начнем со случая адаптивных ожиданий. Рассмотрим, к примеру, статические ожидания согласно которым .

.

Анализируя соотношение (3) для кривой Филлипса, мы можем заключить, что изменение текущего уровня инфляции будет изменять ожидания и сдвигать краткосрочную кривую Филлипса, как показано на рисунке 2. В долгосрочном периоде ожидания корректны () и потому в долгосрочном периоде нет более зависимости между инфляцией и безработицей: экономика будет функционировать при естественном уровне безработицы.

Рис.2. Кривая Филлипса в долгосрочном и краткосрочном периодах

В случае рациональных ожиданий, если не происходит ничего неожиданного, то кривая Филлипса вертикальна даже в краткосрочном периоде, поскольку рациональные ожидания формируются в соответствии с моделью и при отсутствии неожиданных изменений порождают корректный прогноз, то есть , и тогда из уравнения (2) следует, что . Если же произошли какие-то непредвиденные изменения и в результате инфляция оказалась выше ожидавшейся (), то согласно (2) безработица окажется меньше естественного уровня .

Динамическая кривая совокупного предложения.

Из кривой Филлипса несложно вывести динамическую кривую совокупного предложения. Для этого используем тот факт, что выпуск и безработица связаны согласно закону Оуэкена следующим образом:

то есть, падение ВВП по отношению к выпуску при полной занятости приводит к росту уровня безработицы (по сравнению с естественным уровнем). Таким образом, мы можем переписать (3) как:

где .

Соотношение (4), связывающее выпуск и инфляцию, представляет собой динамическую кривую совокупного предложения. Согласно условию (4), при данном ожидаемом темпе инфляции имеет место положительная связь между инфляцией и выпуском. В долгосрочном периоде фактический темп инфляции совпадает с ожидаемым, и в результате, выпуск равен выпуску при полной занятости.

Кривая Филлипса и причины инфляции.

Запишем полученную выше динамическую кривую совокупного предложения с учетом шоков совокупного предложения ():

,

где отражает экзогенные шоки совокупного предложения (например, изменение цен на энергоресурсы, изменение величины минимальной оплаты труда и т.д.). Из анализа данной кривой мы можем заключить, что на темп инфляции влияют: шоки совокупного предложения,(отклонение выпуска от уровня полной занятости (при отсутствии шоков предложения данное отклонение может быть объяснено шоками совокупного спроса) и инфляционные ожидания.

Проанализируем каждый из этих параметров в отдельности. Начнем анализ с показателя ожидаемой инфляции. В данном случае ключевую роль играет механизм формирования ожиданий. Если ожидания статичны, то есть в данном периоде ожидания соответствуют уровню инфляции предыдущего периода, то даже временные шоки совокупного спроса или предложения будут сопровождаться достаточно продолжительным периодом роста цен. Причина в том, что даже по окончании действия шока, ориентируясь на имевший место в прошлом рост цен, экономические агенты ожидают высокий темп инфляции. В силу такой инерционности в ожиданиях экономика возвращается в долгосрочное равновесие достаточно медленно.

Обратимся к инфляции, порождаемой негативными шоками совокупного предложения (так называемой инфляции издержек). Действительно, сокращение совокупного предложения может произойти при росте издержек. Однако лишь в редких случаях подобный рост издержек принимает перманентный характер, а потому со временем цены стабилизируются. Длительность инфляционного периода в данном случае зависит от двух факторов: продолжительности шока совокупного предложения и механизма формирования ожиданий. В случае адаптивных ожиданий экономика возвращается к исходному состоянию долгосрочного равновесия достаточно долго, а при рациональных ожиданиях цены вернутся к исходному уровню сразу же по окончании действия данного шока.

Наконец обратимся к анализу шоков совокупного спроса. Как мы знаем, совокупный спрос может изменяться как вследствие изменений на товарном рынке, так и в результате изменений на рынке денег. Изменения на товарном рынке обычно не происходят непрерывно (это скорее временные шоки, чем перманентные, поскольку есть естественные ограничения на снижение налогов или рост государственных расходов) в то время, как изменение на рынке денег действительно могут происходить практически непрерывно в силу отсутствия естественных ограничений на темп роста предложения денег. Таким образом, именно непрерывная денежно-кредитная экспансия в большинстве случае является причиной устойчивого повышения роста цен или инфляции. Ниже мы проиллюстрируем инфляцию, порожденную увеличением темпа роста денежной массы, на примере простейшей динамической версии модели совокупного спроса -совокупного предложения.

Динамическая кривая совокупного спроса.

В модели AD-AS мы имели дело с кривой совокупного спроса, связывающей совокупные расходы с уровнем цен. В целях последующего анализа инфляции построим упрощенную динамическую кривую совокупного спроса. Для этого воспользуемся уравнением количественной теории денег (). Продифференцировав по времени и поделив на , найдем:

или .

Обозначив темп роста денежной массы через , темп инфляции через и предполагая неизменным получим: .

Анализ инфляции на основе простейшей динамической модели совокупного спроса и совокупного предложения.

Случай адаптивных (статических) ожиданий.

Статические ожидания означают, что ожидаемый темп инфляции равен фактическому темпу инфляции предыдущего периода: . В целом при принятых выше предпосылках равновесие в динамической модели описывается следующей системой уравнений:

Рассмотрим, как экономика реагирует на изменение темпа роста денежной массы.

Пусть экономика находилась в долгосрочном равновесии, то есть, в исходной ситуации

где - первоначальный темп роста денег. Изобразим первоначальное равновесие графически (см. Рис.3).

Рис.3. Движение к новому долгосрочному равновесию после повышения темпа роста денежной массы с уровня до уровня (случай статических ожиданий)

Рассмотрим увеличение темпа роста денежной массы с уровня до уровня . В результате кривая совокупного спроса сдвинется вверх таким образом, что при прежнем уровне выпуска темп инфляции будет равен возросшему темпу роста денежной массы: . При этом в силу адаптивных ожиданий кривая совокупного предложения останется на месте. В результате краткосрочное равновесие будет иметь место в точке Е1. Заметим, что в первом периоде после изменения темпа роста денежной массы инфляция растет, но остается меньше нового темпа роста денежной массы .

Поскольку в новом равновесии выпуск выше, чем в первоначальном, то это приведет к дальнейшему сдвигу кривой совокупного спроса. Кривая совокупного спроса сдвинется вправо и станет более пологой (новая кривая должна пройти через точку . Кривая совокупного предложения также сдвинется, поскольку темп инфляции в прошедшем периоде была выше ожидавшегося. Это приведет к росту инфляционных ожиданий, которые во втором периоде будет равны . В результате кривая краткосрочного предложения второго периода пройдет через точку с координатами (). Равновесие во втором периоде окажется в точке Е2, где инфляция еще выше, чем в периоде 1, что объясняется тем, что обе кривые (AD и AS) сдвинулись вверх. На рисунке 3 выпуск во втором периоде также превышает выпуск первого периода, но это не обязательно так. Возможна ситуация, при которой выпуск упадет по сравнению с предыдущим периодом, поскольку кривая совокупного спроса могла сдвинуться меньше, чем кривая совокупного предложения.

В силу роста инфляции кривая совокупного предложения вновь сдвинется вверх, а кривая совокупного спроса в силу увеличения выпуска сдвинется вправо (при падении выпуска она бы сдвинулась влево). Заметим, что в третьем периоде темп инфляции “перепрыгнул” значение, соответствующее новому долгосрочному равновесию, превысив темп роста денежной массы: . Процесс приспособления будет продолжаться, пока экономика не придет к новому долгосрочному равновесию в точку Е', где выпуск соответствует уровню полной занятости, а темп инфляции равен темпу роста денежной массы .

В целом, если схематично отразить процесс приспособления экономики к возросшему темпу роста денежной массы, то траектория движения будет похожа на спираль, как это изображено на рисунке 4.

Рис.4. Приспособление экономики к повышению темпа роста денежной массы с уровня до уровня

Таким образом, рассмотренный нами пример реакции экономики на повышение темпов роста денежной массы показывает, что при адаптивных ожиданиях инфляционный процесс весьма инерционен. Как мы видим из рисунка 4, инфляция продолжает нарастать даже спустя некоторое время после рассматриваемого шока совокупного спроса. Причина инфляционной инерции в том, что при статических ожиданиях корректировка инфляционных ожиданий идет медленно, а, значит, медленно будет приспосабливать и совокупное предложение, поскольку номинальная заработная плата фиксируется в контрактах и пересматривается только по истечении действия контракта.

Случай рациональных ожиданий.

При рациональных ожиданиях, если не происходит ничего непредвиденного, то ожидания оказываются корректны, то есть, . Рассмотрим, как модифицируется процесс приспособления экономики к изменению темпа роста денежной массы при замене гипотезы статических ожиданий на гипотезу о рациональных ожиданиях. Заметим, что в долгосрочном периоде механизм формирования ожиданий не имеет значения, то есть, исходная позиция и финальное состояние экономики будут в точности такими же, как в предыдущем случае.

При рациональных ожиданиях важно являлось ли рассматриваемое изменение темпа роста денежной массы ожидаемым или это произошло неожиданно. При ожидаемом изменении (повышении) темпа роста денежной массы эта информация принимается во внимание на этапе формирования ожиданий и, таким образом, при увеличении сдвигается не только динамическая кривая совокупного спроса, но и кривая совокупного предложения, причем обе сдвигаются вверх на одну и ту же величину. Действительно, как мы видели, новая кривая совокупного спроса должна пройти через точку с координатами ().

Новая кривая совокупного предложения также пройдет через эту точку, поскольку новые инфляционные ожидания соответствуют уровню инфляции . В результате равновесие из точки Е0 сразу же переместится в точку Е1 и даже в краткосрочном периоде не будет отклонения от выпуска при полной занятости (см. рис.5).

Рис.5. Движение к новому долгосрочному равновесию при ожидаемом повышения темпа роста денежной массы с уровня до уровня при рациональных ожиданиях

Если рассмотренные выше изменения в денежно-кредитной политике оказались непредвиденными, то даже при рациональных ожиданиях мы будем наблюдать отклонения выпуска от выпуска при полной занятости. Правда следует отметить, что в отличие от случая адаптивных ожиданий подобное отклонение будет непродолжительным. Итак, при неожиданном увеличении темпа роста денежной массы динамическая кривая совокупного спроса сдвинется вправо, а кривая совокупного предложения останется прежней, как показано на рисунке 8. В результате в краткосрочном периоде равновесие переместится в точку Е1. Однако уже в следующем периоде, приняв во внимание произошедшие изменения, агенты пересмотрят свои ожидания, и ожидания во втором периоде будут соответствовать фактической инфляции (при условии, что более ничего неожиданного не произойдет). В результате во втором периоде кривая предложения сдвинется вверх и новое равновесие будет соответствовать точке Е'.

Рис.6. Движение к новому долгосрочному равновесию при неожиданном повышения темпа роста денежной массы с уровня до уровня при рациональных ожиданиях

Мы рассмотрели реакцию экономики на монетарный шок. Следует отметить, что приспособление, вызванное изменением в фискальной политики при рациональных ожиданиях также не повлияет на выпуск, если это изменение ожидаемое. Причина та же, что и ранее: ожидаемые изменения учитываются заранее при установлении заработной платы, фиксируемой в контракте, а потому сдвиг кривой совокупного спроса будет сопровождаться адекватным сдвигом кривой совокупного предложения, а выпуск при этом не изменится. Полученный нами вывод об отсутствии реакции выпуска на ожидаемые (предвиденные) изменения в экономической политике носит название утверждения Лукаса-Саржента-Уолэса. Суть утверждения в том, что при рациональных ожиданиях, совершенных рынках и симметричной информации, ожидаемая экономическая политика не оказывает влияние на выпуск, и лишь неожиданные изменения в экономической политике могут привести к отклонению выпуска от выпуска при полной занятости.

Подходы к снижению инфляции.

Если в экономике наблюдается высокая инфляция, то правительство обычно пытается предпринимать определенные шаги по ее снижению. Как мы знаем, в краткосрочном периоде при наличии адаптивных ожиданий агентов это неизбежно приведет к росту безработицы (в силу существующей отрицательной зависимости, описываемой краткосрочной кривой Филлипса) и сокращению выпуска (что следует из выведенной на основе кривой Филлипса динамической кривой совокупного предложения). Таким образом, перед правительством встает вопрос: как добиться поставленной задачи с наименьшими потерями, то есть, с наименьшим падением реального ВВП. Рассмотрим два противоположных подхода к вопросу снижения инфляции: первый подход состоит в постепенном снижении темпа роста денежной массы, а второй- в резком сокращении денежной массы (в дальнейшем этот подход будем называть шоковой терапией).

Однако прежде, чем приступить к сопоставлению этих двух подходов к борьбе с инфляцией следует определиться с критерием, который будет использоваться для сопоставления. Напомним, что правительство стремится минимизировать потери от падения выпуска (роста безработицы) и введем следующий показатель, который называют соотношением потерь. Итак, назовем соотношением потерь совокупное отклонение выпуска от выпуска при полной занятости в процентном выражении, вызванное снижением инфляции на один процент. Поясним данное определение на следующем примере. Предположим, что в результате проведенной антиинфляционной политики темп инфляции за три года снизился с 20% до 12% в год. При этом в первый год выпуск был на 5% ниже, чем при полной занятости, во втором году- на 7% ниже, а в третьем году - на 4% ниже, чем выпуск при полной занятости. Это означает, что соотношение потерь было равно: (5%+7%+4%)/(20%-12%)=2.

Рассмотрим сначала стратегию постепенного снижения инфляции. Реализация этой стратегии начинается с небольшого сокращения темпа роста денежной массы, что приводит к небольшому сдвигу кривой совокупного спроса вниз, как это показано на рисунке 7.

Рис.7. Снижение инфляции путем постепенного снижения темпа роста денежной массы (случай статических ожиданий)

В результате экономика в краткосрочном периоде перемещается из первоначального равновесия Е0 в точку Е1, где инфляция ниже первоначальной, но и выпуск также меньше, правда в силу небольшого сдвига кривой совокупного спроса выпуск сокращается не очень сильно. Затем в силу снижения инфляции происходит пересмотр инфляционных ожиданий в сторону понижения (мы анализируем случай статических ожиданий), и одновременно продолжается политика постепенного снижения темпа роста денежной массы в силу чего кривая совокупного спроса вновь сдвигается вниз. В результате экономика переходит в точку Е2, где инфляция еще ниже, но по-прежнему, сохраняется небольшое отклонение выпуска от уровня полной занятости. Процесс будет продолжаться до тех пор, пока не будет достигнут желаемый темп инфляции . Таким образом, при движении к целевому темпу инфляции уровень безработицы будет выше естественного уровня, но это превышение в каждый момент времени будет невелико, то есть в целом рассматриваемая политика не будет сопровождаться глубоким спадом.

Шоковая терапия, как метод борьбы с инфляцией.

Альтернативой постепенному подходу может служить шоковая терапия, то есть, резкое снижение темпа роста денежной массы до уровня, обеспечивающего значительное уменьшение темпа инфляции. Резкое сокращение денежной массы приведет к глубокому спаду в экономике, как показано на рисунке 8.

Рис.8. Снижение инфляции методом шоковой терапии (случай статических ожиданий)

Политика шоковой терапии вследствие резкого снижения темпа роста денежной массы уже в первом периоде приводит к значительному сокращению инфляции. Более того, в силу этого снижаются и инфляционные ожидания, что приводит к значительному сдвигу и кривой совокупного предложения, что, в свою очередь, также способствует быстрому снижению инфляции до желаемого уровня.

Сравнительный анализ.

Сравнивая траекторию движения экономики к новому долгосрочному равновесию при использовании метода постепенного снижения инфляции и при следовании шоковой терапии, мы можем отметить, что второй вариант значительно быстрее приводит экономику к целевому уровню инфляции, но и совокупные потери в терминах отклонения от выпуска при полной занятости в этом случае, скорее всего, будут выше (смотри рисунок 9).

Рис.9. Динамика темпа инфляции и выпуска при альтернативных вариантах снижения (случай статических ожиданий)