Оценка вероятности банкротства ОАО "Ростелеком"

Основные экономические показатели ОАО «Ростелеком» представлены в таблице 2.



Таблица 2

Основные экономические показатели ОАО «Ростелеком»

Показатель	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Отклонение 2009 г. к 2007 г.
				Абсолютное (+;-)	Относительное, %
Выручка от реализации услуг, млн. рублей	62588	63202	61224	-1364	-2,18
Доходы от услуг связи, млн. рублей	62010	62499	59561	-2449	-3,95
Расходы, млн. рублей	54511	53067	53710	-801	-1,47
Прибыль от продаж, млн. рублей	8077	10135	7513	-564	-6,98
Прибыль до налогообложения, млн. рублей	12594	9559	6522	-6072	-48,21
Чистая прибыль, млн. рублей	9424	7072	5102	-4322	-45,86
Среднесписочная численность работающих, человек	21670	20979	19879	-1791	-8,26
Годовой фонд оплаты труда, млн. рублей	6569	7069	7470	901	13,72
Среднемесячная заработная плата, руб.	25261,5	28080	31314	6053	23,96
Производительность труда, млн. рублей на человека	2,89	3,01	3,08	0,1916	6,63
Уставный капитал, млн. рублей	2,429	2,429	2,429	0	0,00
Среднегодовая величина активов, млн. рублей	64280,5	69418	72554	8273	12,87
Среднегодовая величина собственного капитала, млн. рублей	47868	54075	57969	10101	21,10
Среднегодовая величина заемного капитала, млн. рублей	16412,5	15344	14585	-1828	-11,13

Анализируя представленные данные (табл. 2), мы видим, что на протяжении анализируемого периода (2007-2009 гг.) показатели деятельности ОАО «Ростелеком» изменились следующим образом:

- выручка снизилась на 1364 млн. рублей (2,18% от уровня 2007 года);

- при этом доходы от услуг связи (основная деятельность) снизились на 2449 млн. рублей (3,95%);

- расходы же снижаются меньшими темпами - на 801 млн. рублей (1,47%);

- в результате прибыль до налогообложения сократилась на 6072 (48,21%);

- соответственно сокращается объем чистой прибыли на 4322 млн. рублей (45,86%);

- на протяжении анализируемого периода численность персонала сократилась на 1791 человек (8,26% от уровня 2007 года);

- при этом увеличился годовой фонд оплаты труда на901 млн. рублей (13,72%), что при снижении численности персонала, привело к существенному увеличению среднемесячной заработной платы на 6053 рубля, составив в 2009 году 31314 рублей;

- увеличилась и производительность труда, теперь на одного работника приходится 3,08 млн. рублей выручки, что на 6,63% выше уровня 2007 года;

- уставный капитал остается неизменным на протяжении всего периода;

- среднегодовая величина активов увеличивается на 12,87% (8273 млн. руб.);

- собственный капитал компании увеличивается на 21,10% (10101 млн. рублей), а вот заемный - наоборот - снижается на 11,13% (1828 млн. рублей).

Таким образом, в целом мы можем отметить, что финансовый кризис внес свой вклад в динамику основных показателей компании, снизив прибыль в 2009 году, воздействие кризиса ощущается и на сокращении штата сотрудников.

Анализ финансового состояния чаще всего принято начинать с анализа финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость предприятия - такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которые обеспечивают развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности.

Финансовая устойчивость предприятия оценивается с помощью абсолютных и относительных показателей.

Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком» представлен в таблице 3.



Таблица 3

Динамика абсолютных показателей финансовой устойчивости ОАО «Ростелеком», млн. руб.

Показатели	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Абсолютное изменение (+,-) 2009 г. к 2007 г.
Запасы (включая НДС по приобретенным ценностям)	903,9	674,5	523,7	-380,2
Собственный капитал	51668,4	56380,8	59456,3	7787,9
Внеоборотные активы	47038,1	39183,6	44781,1	-2257
Наличие собственного оборотного капитала (п.2 -п.3)	4630,3	17197,2	14675,2	10044,9
Долгосрочные обязательства	6481,1	4437,6	6097	-384,1
Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов (п.4 + п.5)	11111,4	21634,8	20772,2	9660,8
Краткосрочные кредиты и займы	515,9	564	549,1	33,2
Общая величина основных источников формирования запасов (п.6 + п.7)	11627,3	22198,8	21321,3	9694
Излишек (+) или недостаток (-) собственного оборотного капитала (п.4 - п.1)	3726,4	16522,7	14151,5	10425,1
Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (п.6 - п.1)	10207,5	20960,3	20248,5	10041
Излишек (+) или недостаток (-) основных источников формирования запасов (п.8 - п.1)	10723,4	21524,3	20797,6	10074,2
Трехфакторная модель типа финансовой устойчивости	(1;1;1)	(1;1;1)	(1;1;1)	Х

Проведенные расчетные данные показателей обеспеченности запасов источниками их формирований (табл.3) позволили установить, что ОАО «Ростелеком» на протяжении анализируемого периода обладает абсолютной финансовой устойчивостью.

Ликвидность Баланса - такое соотношение активов и пассивов, которое обеспечивает своевременное покрытие краткосрочных обязательств оборотными активами.

Ликвидность определяет способность предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денежные средства. Ее характеризуют также наличием у фирмы ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, на счетах в банках и легко реализуемых элементов оборотных активов. Баланс считается абсолютно ликвидным, если одновременно выполняются следующие условия: А1 ? П1, А2 ? П2, А3 ? П3, А4 ? П4.

Анализ ликвидности Баланса Компании ОАО «Ростелеком» представлен в таблицах 4 и 5.

Таблица 4

Оценка ликвидности баланса ОАО «Ростелеком», млн. руб.

Активы	Пассивы
Группировка активов по степени их ликвидности	На начало 2008 года	На конец 2008 года	Группировка пассивов по срочности погашения	На начало 2008 года	На конец 2008 года
А1 -наиболее ликвидные активы	9840,1	20333,2	П1- наиболее срочные обязательства	5885,5	7804,5
А2 - быстро реализуемые активы	8794,2	10515,1	П2-кратко-срочные пассивы	515,9	564
А3 - медленно реализуемые активы	932	700,9	П3 - долгосрочные пассивы	6481,1	4437,6
А4 -трудно реализуемые активы	47038,2	39183,6	П4-постоянные пассивы	53722	57926,7
Баланс	66604,5	70732,8	Баланс	66604,5	70732,8

Таблица 5

Оценка ликвидности баланса ОАО «Ростелеком», млн. руб.

Группировка активов по степени их ликвидности	На начало 2009 года	На конец 2009 года	Группировка пассивов по срочности погашения	На начало 2009 года	На конец 2009 года
А1 -наиболее ликвидные активы	20333,2	21008,7	П1- наиболее срочные обязательства	7804,5	6500,8
А2 - быстро реализуемые активы	10515,1	8039,6	П2-кратко-срочные пассивы	564	549,1
А3 - медленно реализуемые активы	700,9	544,8	П3 - долгосрочные пассивы	4437,6	6097
А4 -трудно реализуемые активы	39183,6	44781,1	П4-постоянные пассивы	57926,7	61227,3
Баланс	70732,8	74374,2	Баланс	70732,8	74374,2

Сопоставим полученные данные. Результаты представим в виде таблицы 6.

Таблица 6

Сопоставление активов и пассивов ОАО «Ростелеком» по группам

Группа для сопоставления	2007 г.	2008 г.	2009 г.
А1-П1	3954,6	12528,7	14507,9
А1-П2	8278,3	9951,1	7490,5
А1-П3	-5549,1	-3736,7	-5552,2
А1-П4	-6683,8	-18743,1	-16446,2

Из полученных (данных табл. 6) следует, что Баланс Компании не является абсолютно ликвидным, т.к. соотношение активов и пассивов не выполняется третье условие (среднесрочной ликвидности), которое должно обеспечивать своевременное покрытие долгосрочных обязательств медленно реализуемыми активами (запасами и краткосрочной дебиторской задолженностью).

Сравнение четвертой группы активов и пассивов позволяет установить отсутствие у ОАО «Ростелеком» необходимого количества собственного оборотного капитала, являющегося необходимым условием финансовой устойчивости организации (капитал и резервы - внеоборотные активы).

Текущую платежеспособность организации оценивают также с помощью финансовых коэффициентов ликвидности (табл. 7).

Таблица 7

Оценка платежеспособности ОАО «Ростелеком»

Показатель	Код строки Баланса	На начало 2009 года	На конец 2009 года	Абсолютное отклонение
	Оптимальное значение
1. Исходные данные для анализа
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, млн. руб.	260 + 250	20333,2	21008,7	675,5
Краткосрочная дебиторская задолженность, млн. руб.	240	10515,1	8039,6	-2475,5
Общая величина оборотных активов, млн. руб.	290	31549,2	29593,1	-1956,1
Краткосрочные обязательства, млн. руб.	610 + 620 + 630 + 660	8368,5	7049,9	-1318,6
2. Оценка текущей платежеспособности
Коэффициент абсолютной ликвидности (п.1 : п.4)	0,2-0,3	2,43	2,98	0,55
Коэффициент критической ликвидности ((п.1 + п.2) : п.4)	0,8-1	3,69	4,12	0,43
Коэффициент текущей ликвидности (п.3 : п.4)	1,5-2	3,77	4,20	0,43

Из результатов расчетов, представленных в таблице 7, следует, что на протяжении 2009 года предприятие не утратило своей платежеспособности, даже наоборот, перераспределение активов произошло в сторону увеличения платежеспособности компании.

Проанализируем динамику показателей рентабельности обычных видов деятельности с помощью таблицы 8.

Таблица 8

Динамика показателей рентабельности обычных видов деятельности ОАО «Ростелеком»

Показатель	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Отклонение
Выручка (нетто) от продаж товаров, продукции, работ, услуг, млн. руб.	62588,2	63201,7	61223,5	-1364,7
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, млн. руб.	54511	53066,8	53710,4	-800,6
Прибыль от продаж, млн. руб.	8007,2	10134,9	7513,1	-494,1
Рентабельность продаж, % (п.3 : п.1) х 100	12,79	16,04	12,27	-0,52
Рентабельность расходов по обычным видам деятельности (затрат на производство и продажу продукции), % (п.3:п.2) х 100	14,69	19,10	13,99	-0,70

Данные таблицы 8 показывают, что в 2009 году по сравнению с 2007 годом прибыль от продаж сократилась на 494,1 млн. руб. Этому способствовало, прежде всего, снижение выручки на 1364,7 млн. руб.

Полученные результаты позволяют увидеть, что в 2009 году по сравнению с 2007 годом произошло снижение рентабельности обычных видов деятельности. В частности, рентабельность продаж сократилась с 12,79% до 12,27%, рентабельность затрат на производство и продажу продукции - с 14,69% до 13,99%. Таким образом, мы видим, что на протяжении анализируемого периода нет явно выделенной тенденции роста или сокращения, т.к. в 2008 году, наблюдается рост, а в 2009 сокращение.



3. Оценка вероятности банкротства ОАО «Ростелеком»

3.1 Исходные данные для оценки вероятности банкротства ОАО «Ростелеком»

В условиях рынка любое предприятие может оказаться банкротом или стать жертвой «чужого» банкротства. Однако умелая экономическая стратегия, рациональная политика в области финансов, инвестиций, цен и маркетинга позволяют предприятию избежать этого и сохранять в течение многих лет деловую активность, прибыльность, и высокую репутацию надежного партнера и производителя качественной продукции или качественных услуг.

Как показывает опыт западных стран, каждая фирма-банкрот «прогорает» по- своему, в силу определенных обстоятельств и причин. Тем не менее существует способ, позволяющий предвидеть кризисные ситуации в деятельности предприятия - это проведение систематического финансового анализа состояния предприятия. Это касается и процветающих фирм. В условиях рыночной экономики ведущая роль принадлежит именно финансовому анализу, благодаря которому можно эффективно управлять финансовыми ресурсами. От того, насколько полно и целесообразно эти ресурсы трансформируются в основные и оборотные средства, а также в средства оплаты и стимулирования труда, зависит финансовое благополучие предприятия в целом, его собственников и работников. Финансовый анализ - многоцелевой инструмент. С его помощью принимаются обоснованные инвестиционные и финансовые решения, оцениваются имеющиеся у предприятия ресурсы, выявляются тенденции в их использовании, вырабатываются прогнозы развития предприятия на ближайшую и отдаленную перспективу.

Необходимо прогнозировать вероятность банкротства для выявления как можно раньше различных сбоев и упущений в деятельности предприятия, потенциально опасных с точки зрения вероятности наступления банкротства. Предприятие, на котором серьезно поставлена аналитическая работа, способно заранее распознать надвигающийся кризис, оперативно отреагировать на него и с большей вероятностью избежать "неприятностей" или уменьшить степень риска.

Применительно к вполне благополучному предприятию методы и приемы финансового анализа имеют профилактическое значение, так как позволяют выявить возможную опасность для экономического "здоровья" этого предприятия. В то же время использование этих методов по отношению к неплатежеспособному предприятию способствует принятию правильного решения по преодолению возникшего кризисного состояния.

Финансовый анализ позволяет выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» экономики предприятия-должника и что нужно сделать, чтобы от нее излечиться. Здесь не может быть универсального рецепта. Одному предприятию достаточно сменить руководителя и добиться компетентного управления.

Не следует ожидать от финансового анализа точного установления конкретной причины надвигающегося бедствия. Однако только с его помощью можно поставить правильный диагноз экономической «болезни» предприятия, найти наиболее уязвимые места в экономике предприятия и предложить эффективные решения по выходу из затруднительного положения.

В объективной информации и реальном финансовом положении предприятия заинтересованы следующие лица:

- собственники предприятия (учредители и акционеры); банкротство означает для них потерю собственного капитала, а в ряде случаев - полное разорение;

- кредиторы (банки, инвестиционные компании, владельцы облигаций предприятия); в связи с банкротством они несут потери от недополучения процентов, а в некоторых случаях и от невозврата кредитов;

- руководители, специалисты и другие наемные работники предприятия; для них банкротство оборачивается потерей работы;

- деловые партнеры предприятия (поставщики, товарные и финансовые брокеры, дилеры по сбыту продукции); при банкротстве предприятия они лишаются выгодных заказов и поэтому несут убытки;

- государственные и муниципальные органы управления, включая налоговую службу; при массовых банкротствах предприятий федеральный и местные бюджеты лишаются части поступлений в виде налогов и отчислений.

Доступ к исходной информации для анализа у заинтересованных лиц разный.

Наиболее информирован управленческий персонал предприятия. Непосредственно на предприятии им проводится внутренний анализ финансовой деятельности, который полностью подчинен задачам управления предприятием. Это наиболее углубленный и детализированный вид анализа; при его проведении могут использоваться любые имеющиеся на предприятии данные, позволяющие объективное оценивать ход производственного процесса, коммерческую деятельность, состояние инфраструктуры и финансовые результаты как отдельных подразделений, так и предприятия в целом.

У остальных заинтересованных лиц доступ к информации ограничен. Они могут осуществлять внешний анализ, базируясь на публикуемых официальных данных финансовой отчетности предприятия. Данные этой отчетности обычно носят агрегированный и обобщающий характер, так как предприятие заботится о сохранении коммерческой тайны. В отечественной и зарубежной практике учета разработаны и применяются различные методики анализа, позволяющие установить финансовое положение предприятия по ограниченному кругу показателей его деятельности, содержащихся в официальной бухгалтерской отчетности.

Благодаря внешнему анализу, деятельность предприятия находится под постоянным наблюдением и контролем со стороны акционеров, кредиторов, поставщиков, реальных и потенциальных инвесторов и т.п. Для проведения такого анализа обычно привлекаются компетентные специалисты из аудиторских и консультационных фирм, гарантирующие независимую и профессиональную экспертизу сведений о предприятии. В первую очередь анализу подвергаются сведения, содержащиеся в следующих документах годовой бухгалтерской отчетности:

1. Баланс предприятия (форма №1);

2. Отчет о прибылях и убытках (форма №2);

Эти документы официальной бухгалтерской отчетности содержат достаточную исходную информацию, анализируя которую можно получить представление о прочности финансового положения предприятия и обнаружить симптомы экономических осложнений в его деятельности.

Проанализируем данные бухгалтерской отчетности ОАО «Ростелеком», необходимые для оценки вероятности банкротства. Прежде всего, проведем анализ агрегированных показателей баланса и отчета о прибылях и убытках (табл. 9 и табл. 10, соответственно).

Таблица 9

Динамика и структура агрегированных показателей Бухгалтерского баланса ОАО «Ростелеком»

Показатель	2007 г	2008 г.	2009 г.	Отклонение 2009 г. к 2007 г.
	Сумма, млн. руб.	Уд. вес, %	Сумма, млн. руб.	Уд. вес, %	Сумма, млн. руб.	Уд. вес, %	Млн. руб.	%
Активы, всего	66604,5	100,0	70732,8	100,0	74374,2	100	7769,7	11,7
Внеоборотные активы	47038,1	70,6	39183,6	55,4	44781,1	60,2	-2257	-4,8
Оборотные активы	19566,4	29,4	31549,2	44,6	29593,1	39,8	10026,7	51,2
Пассивы, всего	66604,5	100,0	70732,8	100,0	74374,2	100	7769,7	11,7
Капитал и резервы	51668,4	77,6	56380,8	79,7	59456,3	79,9	7787,9	15,1
Долгосрочные обязательства	6481,1	9,7	4437,6	6,3	6097	8,2	-384,1	-5,9
Краткосрочные обязательства	8455	12,7	9914,4	14,0	8820,9	11,9	365,9	4,3



Анализируя представленные данные, можно сделать вывод, что на протяжении анализируемого периода имущество предприятия увеличивается на 11,7%, при этом происходит существенных рост оборотных активов в размере 10026,7 млн. рублей или 51,2%, внеоборотные активы уменьшаются незначительно (-4,8%).

В структуре пассивов увеличивается доля Капитала и резервов с 77,6% до 79,9% в общей величине источников финансирования. В целом данный показатель вырос на 15,1%. Также наблюдается незначительный рост краткосрочных обязательств (4,3%) и снижение долгосрочных на 5,9%.

Таким образом, в целом, можно говорить о стабильном имущественном положении компании.

Таблица 10

Динамика показателей Отчета о прибылях и убытках ОАО «Ростелеком», млн. рублей

Показатель	2007 г	2008 г.	2009 г.	Отклонение 2009 г. к 2007 г.
				тыс. руб.	%
Выручка	62588,2	63201,7	61223,5	-1364,7	-2,18
Себестоимость	54511	53066,8	53561	-950	-1,74
Валовая прибыль	8077,2	10134,9	7513,1	-564,1	-6,98
Прибыль (убыток) от продаж	8077,2	10134,9	7513,1	-564,1	-6,98
Проценты к получению	903,7	1286,1	1548	644,3	71,30
Проценты к уплате	237,7	193	191,4	-46,3	-19,48
Доходы от участия в других организациях	11,3	14,4	10,3	-1	-8,85
Прочие доходы	11197,3	14012,1	10444,4	-752,9	-6,72
Прочие расходы	7357,5	15695,9	12802,4	5444,9	74,00
Прибыль (убыток) до налогообложения	12594,2	9558,6	6522,1	-6072,1	-48,21
Текущий налог на прибыль	1757,1	4467,3	1246,5	-510,6	-29,06
Доходы (расходы) по отложенным налоговым активам (обязательствам)	-1413,2	1809,2	-241,2	1172	-82,93
Чистая прибыль	9423,9	7072,1	5101,6	-4322,3	-45,87

Анализируя динамику показателей Отчета о прибылях и убытках, наблюдается следующая тенденция: сокращение выручки на 2,18%; сокращение себестоимости на 1,74%, результатом чего явилось более существенное сокращение валовой прибыли на 6,98%.

При этом существенно увеличились прочие расходы, что привело к 45,87%-ому сокращению чистой прибыли, что является негативной тенденцией, на которую оказывает влияние Мировой финансовый кризис, т.к. компания работает не только на территории России, но и на территории ряда зарубежных стран.

3.2 Оценка вероятности банкротства по методике Федеральной службы России по финансовому оздоровлению

Нормативная система критериев для оценки несостоятельности (неплатежеспособности) предприятия определена в Постановлении Правительства РФ №498 от 20 мая 1994 г. «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве)».

В соответствии с данным Постановлением и Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса ФСДН №31-р от 12 августа 1994 г. анализ и оценка структуры баланса производятся на основе двух показателей:

- коэффициента текущей ликвидности;

- коэффициента обеспеченности собственными средствами.

Коэффициенты приводятся с учетом изменения бухгалтерской отчетности на основе приказа Министерства финансов РФ от 27 марта 1996 г. №31.

Оценка структуры баланса предприятия осуществляется на основании баланса предприятия, заверенного в налоговой инспекции по месту регистрации предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (итог раздела II актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей (итог раздела VI пассива за вычетом стр. 640, 650. 660)

Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств (итог III раздела пассива баланса) и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов (итог I раздела актива баланса) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторских задолженностей и прочих оборотных активов (итог раздела II актива баланса).

Структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если один из этих показателей оказывается ниже своего нормативного значения: если коэффициент текущей ликвидности меньше 2; или коэффициент обеспеченности собственными средствами меньше 0,1. Рассчитаем указанные показатели для ОАО «Ростелеком» (табл. 11)

Таблица 11

Оценка структуры баланса ОАО «Ростелеком»

Показатель	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Отклонение
Оборотные активы, млн. руб.	19566,4	31549,2	29593,1	10026,7
Наиболее срочные обязательства, млн. руб.	6401,5	8368,5	7049,9	648,4
Коэффициент текущей ликвидности (п.1 : п.2)	3,06	3,77	4,20	1,14
Собственный капитал, млн. руб.	51668,4	56380,8	59456,3	7787,9
Внеоборотные активы, млн. руб.	47038,1	39183,6	44781,1	-2257
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (п.4 - п.5):п.1	0,24	0,55	0,50	0,26

Анализируя полученные данные (табл. 11), можно сделать вывод, что структура баланса удовлетворительна, а предприятие платежеспособно, т.к. коэффициент текущей ликвидности на протяжении анализируемого периода превышает нормативное значение, при этом увеличивается с 3,06 до 4,2, а также коэффициент обеспеченности собственными средствами превышает нормативно установленный показатель и увеличивается на протяжении 2007-2009 гг. с 0,24 до 0,5.

Анализ практических ситуаций оценки структуры баланса по официально утвержденным критериям показывает, что структура баланса многих российских предприятий оказывается неудовлетворительной. Это может означать, с одной стороны, что финансовое состояние анализируемых предприятий действительно близко к банкротству, а с другой - возможно неадекватное отражение реального финансового состояния по применяемым для оценки структуры баланса критериям.

Опыт проведения аналитической работы позволяет отметить ряд недостатков диагностики неплатежеспособности на основе двух финансовых коэффициентов.

Во-первых, по составу показателей. Действительно, показатели текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами в международной практике играют ключевую роль в оценке финансового состояния. Но российская действительность свидетельствует о том, что сегодня предприятия-должники, составляя график погашения фискальной задолженности, в качестве источника ее покрытия показывают административные здания, дома отдыха, транспортные средства. Этот источник покрытия, по нашему мнению, необходимо учитывать в коэффициенте платежеспособности. Тем более что это соответствует подходу к оценке имущества, вытекающему из Закона «О несостоятельности (банкротстве)» предприятий.



3.3 Прогнозирование банкротства по Z-моделям Альтмана

Первая модель - двухфакторная - отличается простотой и возможностью ее применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, что как раз и имеет место в нашей стране. Двухфакторная Z модель. Данная модель Альтмана является самой простой из методик диагностики банкротства, при построении которой учитывается всего два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах.

Рассчитаем указанные показатели для ОАО «Ростелеком» (табл. 12)

Таблица 12

Оценка вероятности банкротства по двухфакторной Z-модели Альтмана ОАО «Ростелеком»

Показатель	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Отклонение
Оборотные активы, млн. руб.	19566,4	31549,2	29593,1	10026,7
Наиболее срочные обязательства, млн. руб.	6401,5	8368,5	7049,9	648,4
Коэффициент текущей ликвидности (п.1 : п.2)	3,06	3,77	4,2	1,14
Заемный капитал, млн. руб.	14936,1	14352	14917,9	-18,2
Итого пассивов, млн. руб.	66604,5	70732,8	74374,2	7769,7
Удельный вес заемных средств в пассивах (п.4 : п.5)	0,22	0,20	0,20	-0,02
Z по двухфакторной модели -0,3877-1,0736*п.3.+0,579*п.6	-3,54	-4,32	-4,78	-1,24

Анализируя полученные данные, видно, что Z фактор на протяжении анализируемого периода < 0, вероятно, что ОАО «Ростелеком» остается платежеспособным.

Но данная модель имеет недостаток, т.к. не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, потому что учитывает влияние на финансовое состояние предприятия коэффициента покрытия и коэффициента финансовой зависимости и не учитывает влияния других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности предприятия). В связи с этим велика ошибка прогноза. Кроме того, про весовые значения коэффициентов и постоянную величину, фигурирующую в данной модели, известно лишь то, что они найдены эмпирическим путем. Так, двухфакторная модель была разработана Э. Альтманом на основе анализа финансового состояния 19 предприятий США, пятифакторная модель банкротства была построена им на основе изучения данных 66 фирм, половина из которых обанкротилась в 1946-1965 гг., что также несет в себе ошибки экстраполяции процессов, актуальных для 40-60-х гг., на современную действительность. В связи с этим они не соответствуют современной специфике экономической ситуации и организации бизнеса в России, в том числе отличающейся системе бухгалтерского учета и налогового законодательства и т. д.

В российских условиях, применение Z модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для повышения точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель - рентабельность активов.

Однако новые весовые коэффициенты для отечественных предприятий ввиду отсутствия статистических данных по организациям-банкротам в России не были определены.

Следующая модель Альтмана - пятифакторная - также не лишена недостатков в плане применимости в России, тем не менее, на ее основе в нашей стране разработана и используется на практике компьютерная модель прогнозирования вероятности банкротства. Здесь по-прежнему ничего не известно о базе расчета весовых значений коэффициентов. Отсутствие в России статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учетом российских экономических условий. Кроме того, в настоящий момент в Российской Федерации отсутствует информация о рыночной стоимости акций большинства предприятий, да и в условиях неразвитости вторичного рынка российских, ценных бумаг у большинства организаций данный показатель теряет свой смысл.

Воспользуемся для расчетов пятифакторной моделью Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке.

Рассчитаем указанные показатели для ОАО «Ростелеком» (табл. 13).

Таблица 13

Оценка вероятности банкротства по пятифакторной Z-модели Альтмана ОАО «Ростелеком»

Показатель	2007 г.	2008 г.	2009 г.	Отклонение
Х1 = (стр.290 - 690 ф. №1) / стр. 300 ф. №1	0,167	0,306	0,279	0,11
Х2 = стр. 190 ф. №1 / стр. 300 ф. №1	0,706	0,554	0,602	-0,10
Х3 = стр. 140 ф. №2 / стр. 300 ф. №1	0,209	0,053	0,053	-0,16
Х4 = стр. 490 ф. №1 / (стр. 590 + 690 ф. №1)	3,46	3,93	3,99	0,53
Х5 = стр. 010 ф. №2 / стр. 300 ф. №1	0,940	0,894	0,823	-0,12
Z по пятифакторной модели 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5	4,895	4,569	4,569	-0,33

В таблице 1 (Гл. 1) приведена шкала для определения вероятности банкротства. Согласно этой шкале и данным, полученным в таблице 13, мы можем сделать вывод о том, что вероятность банкротства низкая и составляет менее 10% на протяжении всего анализируемого периода.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - 83%, что является ее достоинством. Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на фондовом рынке.

3.4 Оценка вероятности банкротства ОАО «Ростелеком» по методике Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова

Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число:



Где Ко -- коэффициент обеспеченности собственными средствами;

Ктл -- коэффициент текущей ликвидности;

Ки -- коэффициент оборачиваемости активов;

Км -- коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

Кпр -- рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Оценим вероятность банкротства ОАО «Ростелеком» по данной методике (табл. 14). Коэффициенты, входящие в данную модель были рассчитаны ранее.

Таблица 14

Оценка вероятности банкротства по методике Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова ОАО «Ростелеком»

Страница:

•  1 
•  2 
•  3 

дипломная работа "Оценка вероятности банкротства ОАО "Ростелеком"" скачать

Подобные документы

• Диагностика риска банкротства предприятия

  Понятие и признаки банкротства. Причины и виды банкротства. Процедуры банкротства. Методы диагностики вероятности банкротства. Многокритериальный подход. Дискриминантные факторные модели. Оценка вероятности банкротства предприятия по модели Альтмана.
  
  курсовая работа [59,3 K], добавлен 16.12.2007
  

• Диагностика банкротства по моделям Давыдовой-Беликова

  Определение возможности банкротства субъектов хозяйствования. Характеристика моделей экспресс-прогнозирования вероятности наступления банкротства Давыдовой-Беликова и Сайфулина-Кадыкова. Юридические аспекты и акты регулирования процедуры банкротства.
  
  курсовая работа [84,1 K], добавлен 30.09.2009
  

• Прогнозирование несостоятельности (банкротства) предприятия

  Проблема прогнозирования банкротства предприятий в Российской Федерации. Организационно-экономическая характеристика ООО "Мана", анализ его финансовой устойчивости, платежеспособности и кредитоспособности. Диагностика банкротства по модели Альтмана.
  
  реферат [101,5 K], добавлен 08.06.2013
  

• Диагностика банкротства по моделям Лисса и Таффлера

  Понятие, причины банкротства и необходимость его диагностирования. Прогнозирование вероятности наступления банкротства по моделям Лисса и Таффлера. Анализ имущественного состояния, финансовых результатов, рентабельности и деловой активности предприятия.
  
  курсовая работа [70,5 K], добавлен 30.09.2009
  

• Диагностика банкротства предприятия

  Рассмотрение теоретических основ диагностики банкротства. Исследование методик прогнозирования несостоятельности. Анализ финансового состояния ООО "Отчизна". Изучение мероприятий по повышению финансовой устойчивости для уменьшения риска банкротства.
  
  курсовая работа [302,1 K], добавлен 12.10.2010
  

• Диагностика вероятности банкротства ОАО "Трубчевскхлеб"

  Понятие, признаки и причины банкротства (несостоятельности). Организационно-правовая и финансово-экономическая характеристика предприятия. Анализ банкротства и финансовой стабильности ОАО "Трубчевскхлеб". Меры по финансовому оздоровлению предприятия.
  
  курсовая работа [182,2 K], добавлен 07.03.2013
  

• Разработка современной модели оценки вероятности банкротства компании

  Основные понятия финансовой несостоятельности предприятий. Создание математической модели прогнозирования банкротства компании. Выявление факторов финансового состояния ЗАО "Управление механизации №276", информационная база анализа угрозы банкротства.
  
  курсовая работа [388,7 K], добавлен 18.05.2014
  

• Анализ вероятности банкротства организации

  Понятие, сущность, критерии и финансовые признаки банкротства. Характеристика ООО "Методлит.ру", оценка платежеспособности и финансовой устойчивости. Анализ финансовых признаков несостоятельности компании, определение вероятности наступления банкротства.
  
  курсовая работа [82,1 K], добавлен 10.05.2018
  

• Оценка вероятности банкротства организации

  Понятие и правовые признаки банкротства. Диагностика финансового кризиса. Методика анализа банкротства организации. Понятие "банкротство" является сложной экономической категорией, имеет двухуровневую структуру проявления. Юридический аспект банкротства.
  
  лекция [281,5 K], добавлен 17.11.2008
  

• Оценка вероятности банкротства МУП "Вологдагортеплосеть"

  Содержание банкротства и его признаки. Организационно-экономическая характеристика предприятия, оценка ликвидности его баланса. Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости предприятия, пути снижения вероятности банкротства.
  
  курсовая работа [247,6 K], добавлен 09.06.2016
  

• Количественная оценка риска (вероятности) банкротства предприятия

  Сущность банкротства и становление института банкротства в пост-советский период истории России. Оценка риска банкротства на примере ООО "Мостоотряд". Расчет показателей платежеспособности организации. Определение рейтингового числа Сайфуллина-Кадыкова.
  
  курсовая работа [207,9 K], добавлен 25.03.2015
  

• Диагностика банкротства БМК

  Понятие, виды и причины банкротства предприятий, информационное обеспечение диагностики его риска. Организационно-экономическая характеристика предприятия, анализ имущества и его источников. Диагностика банкротства в обосновании управленческих решений.
  
  курсовая работа [130,5 K], добавлен 27.07.2011
  

• Разработка мероприятий по улучшению финансового состояния предприятия и предотвращения его банкротства

  Понятие и сущность банкротства. Анализ финансового состояния и вероятности банкротства предприятия ООО "Торговый Дом "Альянс Упак". Предложения по использованию финансовых методов предупреждения банкротства. Расчеты эффективности предлагаемых мероприятий.
  
  дипломная работа [752,5 K], добавлен 23.03.2015
  

• Анализ банкротства предприятия

  Особенности и значение прогнозирования риска банкротства предприятия, формула расчета определения его вероятности. Сущность модели вероятности риска Таффлера, платежеспособности Спрингейта. Расчет пятифакторной модели Альтмана для акционерных обществ.
  
  контрольная работа [24,1 K], добавлен 14.11.2010
  

• Диагностика банкротства по модели Зайцевой

  Понятие банкротства, его основные причины и необходимость прогнозирования. Отечественные и зарубежные модели экспресс-прогнозирования возможности наступления банкротства. Сущность модели О.П. Зайцевой и расчет вероятности наступления банкротства.
  
  курсовая работа [98,7 K], добавлен 30.09.2009
  

• Диагностика банкротства предприятия и пути финансового оздоровления

  Понятие и признаки банкротства, его причины и виды. Факторы возникновения кризисных ситуаций на предприятиях. Методы диагностики вероятности банкротства многокритериальным способом, при помощи дискриминантных факторных моделей на примере ОАО "АКВА".
  
  курсовая работа [51,7 K], добавлен 09.12.2013
  

• Методы прогнозирования потенциального банкротства фирмы на примере ОАО "Удмуртагрохим"

  Теоретические основы банкротства предприятия и методы анализа вероятности его наступления. Диагностика банкротства на примере анализа финансового состояния ОАО "Удмуртагрохим". Краткая характеристика предприятия. Пути выхода из кризисного состояния.
  
  курсовая работа [51,4 K], добавлен 29.06.2009
  

• Производственно-экономическая деятельность предприятия ООО "Кристалл"

  Понятие, виды и причины банкротства предприятий. Нормативное регулирование процесса банкротства хозяйствующих субъектов в РФ. Методы диагностики вероятности банкротства. Оценка эффективности мероприятий по улучшению финансового состояния ООО "Кристалл".
  
  дипломная работа [103,2 K], добавлен 25.09.2009
  

• Анализ вероятности банкротства предприятия

  Экономическая сущность и виды банкротства. Нормативно-правовое регулирование процедур банкротства предприятия. Методики оценки вероятности банкротства организации. Составление прогнозной финансовой отчетности организации на примере ЗАО "Сибмашсервис".
  
  дипломная работа [218,7 K], добавлен 12.12.2015
  

• Прогнозирование банкротства предприятия

  Сущность банкротства, диагностика его вероятности, цели прогнозирования. Анализ финансовой устойчивости, оборачиваемости и рентабельности активов ТОО "Лира", оценка его платежеспособности. Планирование путей стабилизации финансового состояния предприятия.
  
  курсовая работа [124,5 K], добавлен 27.10.2010
  

Другие документы, подобные "Оценка вероятности банкротства ОАО "Ростелеком""

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам