Инвестиционный проект по утилизации твердых бытовых отходов

Смешанное государственно-коммерческое финансирование инвестиционных проектов - выделение из государственного бюджета части денежных средств на поддержку приоритетного инвестиционного проекта в объеме и на условиях, предусмотренных действующим законодательством.

Согласование интересов может быть достигнуто также принятием единой, коммерческой нормы дисконта.

11. Многоэтапность оценки

На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки.

12. Учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов

Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и пассивами. Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и пассивами.

Учет расходов на формирование оборотного капитала должен выполняться практически для любого проекта. На увеличении размеров необходимого оборотного капитала сказываются такие факторы как необходимость увеличения складских запасов, замедление оборачиваемости дебиторской задолженности, необходимость формирования резервов для выплаты заработной платы и т.д. Напротив - наличие кредиторской задолженности, сроки погашения которой не наступают на рассматриваемом шаге расчета, снижает потребность в оборотном капитале. В целом, она рассчитывается как разность между оборотными активами и оборотными пассивами при помощи следующей, рекомендованной в “МР” группы формул:

О_t = (А1+А2+ А3+ А4+ А5+ А6) _t - (П1+ П2+ П3+ П4) _t, (1.16.)

DО_t = О_t - О_t-1 (1.17.)

где А1, А2, А3, А4, А5, А6 - соответственно, денежная оценка необходимого запаса материалов, сырья, комплектующих; резерва расходов на незавершенное производство; запасов готовой продукции; дебиторской задолженности; авансов поставщикам за оказанные услуги; необходимого резерва денежных средств;

П1, П2, П3, П4 - соответственно, денежная оценка кредиторской задолженности; предоплаты за продукцию предприятия; отсрочки по выплате заработной платы; отсрочки по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами;

О_t, О_t-1 - потребность в оборотном капитале на двух смежных шагах расчета.

Учет перечисленных принципов является неотъемлемой составной частью обоснования эффективности любого инвестиционного проекта, связанного с утилизацией отходов.

13. Определение финансовой реализуемости проекта

Под финансовой реализуемостью инвестиционного проекта в МР понимается обеспечение такой структуры денежных потоков на каждом шаге расчета, при которой имеется достаточное количество денег для продолжения, рассматриваемого проекта.

Из этого определения следует, что необходимым и достаточным условием финансовой реализуемости проекта является условие неотрицательности накопленного сальдо потока реальных денег на каждом шаге расчета. Действительно, если это условие не выполняется, то значит, у предприятия не хватает денег для того, чтобы профинансировать все выплаты, предусмотренные проектом. У него неизбежно появляется просроченная кредиторская задолженность и возрастает вероятность начала процедуры банкротства по иску одного из кредиторов.

Тогда, в случае если внутри расчетного периода нет возможности добиться выполнения условия финансовой реализуемости, то требуется привлечение дополнительных внешних источников для компенсации возникающего на одном или нескольких шагах расчета отрицательного накопленного сальдо. Возможными путями решения проблемы являются, например, пересмотр графика погашения кредита или своевременное получение овердрафта.

С учетом изложенного, аналитическая форма записи условия финансовой реализуемости ИП следующая:

D_t =b₀ґd₀ґ(1+r)^t + b₁ґd₁ґ(1+r)^t-1 +..+ b_t-1ґd_t-1ґ(1+r)… +b_tґd_t >0 для " t, (1.18)

Где D_t - накопленное сальдо денежного потока на t-ом шаге расчета; d_t - сальдо денежного потока на t-ом шаге расчета; b_t- доля сальдо денежного потока на t-ом шаге, используемая для получения дополнительного дохода на финансовом рынке; r - ставка дохода от размещения средств на финансовом рынке. инвестиционный проект утилизация отход

В заключение изложения подходов к определению понятия «финансовая реализуемость проекта» отметим, что расчеты эффективности для финансово нереализуемых проектов не имеют смысла. Но, с другой стороны, финансово реализуемый проект может оказаться и неэффективным для его участников. Для того чтобы лучше понять смысл данного вывода, необходимо изучить методику определения основных показателей эффективности инвестиций.

1.3 Понятие о коммерческой, бюджетной и общественной эффективности инвестиционных проектов

В «Методических рекомендациях…» предлагается оценка эффективности инвестиционных проектов, которая проводится в два этапа. Сначала рассчитываются показатели эффективности в целом, для оценки проектных решений и поиска инвесторов. После выбора схемы финансирования, осуществляется второй этап, когда уточняется состав участников и определяется финансовая реализуемость и эффективность участия каждого из них. Эффективность проекта в целом включает в себя общественную и коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности инвестиционного проекта отражают эффективность проекта с точки зрения общества в предположении, что оно получает все результаты и несет все затраты, связанные с реализацией проекта, и позволяет оценить целесообразность расходования ресурсов (количество которых в экономике ограничено) именно на осуществление данного проекта.

Оценка общественной эффективности проекта требует коррекции рыночных цен, так как предполагается, что они далеки от своего долгосрочного равновесного значения из-за различных искажений, вызванных налогами, субсидиями, таможенными пошлинами и другими финансовыми трансфертами. При оценке общественной эффективности никакие финансовые трансферты не учитываются. Для вычисления коэффициентов коррекции рыночных цен для предприятий по утилизации отходов нужно рассмотреть следующие статьи:

· инвестиционные затраты;

· промежуточные запасы;

· продукты, продаваемые на рынке (вторсырье, газ, тепло или электроэнергия);

· эксплуатационные затраты;

· расходы на дезинфекцию и демонтаж.

Оценка торгуемых товаров (сырье энергия, предметы потребления и другие товары и услуги) и товаров, которые нельзя экспортировать (возвратная энергия и газ, земля, некоторые виды товаров и неквалифицированный труд) будет разной.

Внешние эффекты - это экономические и внеэкономические последствия во внешней среде, возникающие при производстве товаров и услуг, но не отраженные в их рыночных ценах. Их надо рассматривать как особые не продаваемые товары.

Для предприятий по утилизации отходов коэффициенты коррекции рыночных цен вычисляются с учетом информации, полученной в официально публикуемых статистических сборниках.

На втором этапе уточняется состав участников проекта и определяется финансовая реализуемость и эффективность участия каждого

При расчете показателей общественной эффективности в денежных потоках:

· используется социальная (общественная) норма дисконта;

· отражается стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологической сфере;

· в составе оборотного капитала учитываются запасы товарно-материальных ценностей и резервы денежных средств;

· производимая продукция (работы, услуги) и затрачиваемые ресурсы должны оцениваться в специальных "экономических", или "теневых", ценах (см).

Временно, впредь до введения нормативными документами подобных цен или методов их установления, стоимостную оценку производимой продукции и потребляемых ресурсов можно производить на основе следующих положений:

А) в цену реализуемой продукции и приобретаемых товаров, работ и услуг включаются НДС, налог на реализацию горюче-смазочных материалов и экспортные пошлины, но не включаются импортные пошлины, таможенные сборы и акцизы;

Б) стоимостная оценка товаров производится по-разному, в зависимости от их роли во внешнеторговом обороте страны:

- продукция, предназначенная для экспорта, оценивается по реальной цене продажи "на границе" (т. е. без учета таможенных сборов, акцизов и расходов на доставку зарубежному потребителю);

- импортозамещающий выпуск и импортируемые товары оцениваются по цене замещаемой продукции с учетом затрат на страхование и доставку. Для оценки импортируемых товаров могут быть использованы также соответствующие затраты в иностранной валюте, однако они должны быть пересчитаны во внутренние цены с помощью специального "теневого" обменного курса, отражающего соотношение между общей стоимостью товаров внешнеторгового оборота в ценах мирового рынка и той же стоимостью товаров во внутренних ценах;

- товары, предназначенные к реализации на внутреннем рынке, а также инфраструктурные услуги (расходы на электроэнергию, газ, воду, транспорт) на основе рыночных цен,

В) затраты оцениваются величиной заработной платы персонала исходя из средней годовой заработной платы одного работника для РФ или региона, в котором осуществляются затраты труда

Г) используемые природные ресурсы (земельные участки, недра, лесные, водные ресурсы и др.) оцениваются в соответствии со ставками платежей, установленными законодательством РФ. Оценка таких ресурсов теоретически может быть произведена и на основе показателей проектов их оптимального использования, позволяющих определить альтернативную стоимость ресурсов; налоги, сборы, отчисления, субсидии, дотации и т. п. ни в составе затрат, ни в составе доходов не учитываются (поскольку они представляют собой средства, переходящие от одного участника проекта, например предприятия, к другому, например государству).

Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности:

· денежные потоки от операционной деятельности рассчитываются по объему продаж и текущим затратам. Внесение средств на депозиты и их вложения в ценные бумаги при этом не учитываются. Объем продаж определяется по шагам с учетом в денежных притоках прочих доходов, в том числе выручки от продажи на сторону имущества и интеллектуальной собственности.

В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются:

· вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода;

· затраты на ликвидацию имущества;

· изменения оборотного капитала (в данном случае запасов товарно-материальных ценностей и резервов денежных средств).

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта оценивается с помощью системы показателей, характеризующих целесообразность его реализации для предприятия - инициатора проекта или (и) внешнего инвестора.

Оценка коммерческой эффективности основывается на следующих принципах:

· используются предусмотренные проектом (рыночные) постоянные или переменные цены на товары, услуги и материальные ресурсы;

· денежные потоки рассчитываются в тех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов и оплата продукции;

· заработная плата в составе операционных издержек принимается в размерах, установленных проектом (с учетом отчислений);

· если проект предусматривает одновременно и производство, и потребление некоторой продукции (например, производство и потребление комплектующих изделий или оборудования), то в расчете учитываются только затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;

· при расчете учитываются налоги, сборы, отчисления и т. п., предусмотренные законодательством (с учетом льгот), в частности возмещение НДС за используемые ресурсы. Для построения отчета о прибылях и убытках следует приводить сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов;

· поскольку эффективность проекта в целом оценивается в предположении, что проект реализуется только за счет собственных средств, получение и погашение займов не учитываются ни в денежном потоке, ни в расчетах потребности в оборотном капитале;

· если проектом предусмотрено полное или частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценных бумаг и пр.), то вложения и получение соответствующих сумм (например, внесение денег на депозит и закрытие депозитных счетов) учитываются соответственно в денежных оттоках и притоках от операционной деятельности.

Обычно расчеты денежных потоков производятся в соответствии с методом "привязки к производству". Основным притоком реальных денег от операционной деятельности является выручка от продаж, которая определяется только по конечной (реализуемой на сторону) продукции. Здесь важно, что объем реализуемой продукции не совпадает ни с объемом оплаченной продукции (если оплата осуществляется с задержкой или авансом), ни с объемом произведенной продукции, поскольку часть последней направляется на прирост запасов готовой продукции.

Если проект предусматривает вложение денежных средств на депозиты или в ценные бумаги, соответствующие операции в отличие от расчетов общественной эффективности также учитываются в денежных потоках по операционной деятельности.

В денежных потоках от инвестиционной деятельности учитываются вложения в основные средства на всех шагах расчетного периода (включая затраты на ликвидацию имущества) и вложения в прирост оборотного капитала. Прирост оборотного капитала определяется на основе расчетов текущих активов и текущих пассивов по состоянию на начало каждого шага.

Эффективность участия в проекте включает помимо эффективности участия предприятий и эффективности участия в проекте структур более высокого уровня, бюджетную эффективность.

Бюджетная эффективность проекта оценивается с помощью системы показателей, характеризующих целесообразность его реализации для бюджетов различных уровней.

Бюджетная эффективность реализации инвестиционного проекта оценивается в том случае, когда в качестве инвестора выступает государство или же оно представляет гарантии по частным инвестициям. В этом случае притоки представляют следующее:

· доходы от лицензирования, конкурсов, тендеров на проектирование, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом,

· поступления от налогов, пошлин, сборов и платежей во внебюджетные фонды,

· доходы от представления гарантий частным инвесторам

· платежи в погашение различных видов кредитов, выданных из бюджета участникам проекта,

· дивиденды по принадлежащим исполнительным органам государственного управления на федеральном и (или) региональном уровнях акциям или облигациям, выпущенным в связи с реализацией инвестиционного проекта.

К оттокам бюджетных средств относятся:

· предоставление бюджетных средств в виде инвестиционного кредита,

· предоставление бюджетных средств для покупки закрепляемых в государственной собственности части акций акционерного общества, создаваемого для реализации инвестиционного проекта,

· предоставление бюджетных субсидий и дотаций для реализации проекта.

1.4 Показатели эффективности инвестиционного проекта

Основным показателем оценки эффективности инвестиционного проекта является чистый дисконтированный доход (или чистая приведенная стоимость; NPV - net present value), который рассчитывается по формуле:

T_p

ЧДД = е (R_t - Z_t) ґ a_t (1.19.)

t=0

a_t = (1 + E) -^t, (1.20.)

где ЧДД - чистый дисконтированный доход за расчетный период времени T_p;

_t - денежные поступления на t-ом интервале расчетного периода;

Z_t - денежные выплаты, осуществляемые на том же интервале;

(R_t - Z_t) - сальдо денежного потока на t-ом интервале;

a_t, E - соответственно, коэффициент и норма дисконтирования.

Экономическое содержание рассматриваемого показателя может быть раскрыто при помощи следующего определения:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - превышение интегральных (за расчетный период времени) дисконтированных денежных поступлений над интегральными дисконтированными денежными выплатами, обусловленными реализацией инвестиционного проекта.

Следует отметить, что денежные выплаты, учитываемые при моделировании денежных потоков, прежде всего обусловлены необходимыми затратами, осуществляемыми участниками проекта. Они подразделяются на инвестиционные, текущие и ликвидационные, и имеют место соответственно на прединвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной и ликвидационной стадиях его реализации.

Поскольку в основе методики определения чистого дисконтированного дохода лежит концепция суммирования дисконтированных сальдо денежных потоков, возникает необходимость разграничения отдельных видов затрат, относимых на себестоимость производимой продукции, и фактических денежных выплат. Прежде всего, это касается амортизационных отчислений, которые, в соответствие с действующим законодательством, являются элементом расходов предприятия, уменьшающих налогооблагаемую прибыль, но не могут рассматриваться в качестве денежных выплат по проекту, поскольку подобный подход означает неминуемый двойной счет осуществляемых инвестиций. Приведенный вывод становится более очевидным при использовании более удобной и адаптированной к решению практических задач формы записи расчетной формулы определения чистого дисконтированного дохода, основанной на выделении из состава затрат суммы дисконтированных инвестиций в основной капитал (см. формулы 1.21 и 1.22):

T_p T_p

ЧДД = е (R_t - Z'_t) ґ a_t - е К_t ґ a_t (1.21.)

t=0 t=0

T_p

ЧДД = е (R_t - Z'_t) ґ a_t - К₀ (1.22.)

t=0

где: Z'_t - выплаты на t-ом интервале расчетного периода за исключением инвестиций в основной капитал;

К_t - инвестиции в основной капитал на t-ом интервале;

К₀ - сумма дисконтированных инвестиций по проекту.

Из формул 1.21 и 1.22 наглядно видно, что учет амортизационных отчислений в составе текущих денежных выплат в составе величины Z'_t в течение расчетного периода дублирует учет инвестиций по проекту, отражаемых в составе денежных выплат непосредственно в момент их осуществления (величина К_t).

Определение сальдо потока реальных денег в момент времени t в расчетах коммерческой эффективности ИП, осуществляемых предприятиями реального сектора экономики, возможно не только путем прямого вычитания денежных поступлений и выплат R_t-Z'_t. Заменяя денежные поступления R_t объемом продаж Ц_t, денежные выплаты - разностью суммарных расходов и амортизационных отчислений, а, также принимая во внимание налогообложение прибыли предприятия и расходы на прирост чистого оборотного капитала получаем:

R_t - Z'_t = Ц_t - (С_t - А_t) - Н_прt - DО_t = А_t + (Ц_t -С_t- Н_пр) - DО_t =А_t + Пч_t - DО_t, (1.23)

где С_t - суммарные расходы, в соответствие с налоговым законодательством вычитаемые из получаемых доходов до налогообложения прибыли;

Н_прt -- налог на прибыль;

А_t, Пч_t, DО_t -- соответственно, амортизационные отчисления; чистая прибыль, обусловленная реализацией рассматриваемого проекта; прирост чистого оборотного капитала в момент времени t (на t-ом шаге расчета).

Таким образом, методика определения чистого дисконтированного дохода заключается в суммировании дисконтированных сальдо денежных потоков в течение расчетного периода времени. Рассматриваемый проект может быть признан экономически эффективным, если чистый дисконтированный доход неотрицателен. При сравнении вариантов осуществления инвестиционных проектов с одинаковым горизонтом расчета следует руководствоваться критерием максимума чистого дисконтированного дохода.

Часто, в случае если рассматриваемые варианты реализации проекта различаются продолжительностью расчетного периода, в качестве ключевого оценочного показателя используется среднегодовой чистый дисконтированный доход, определяемый по формуле:

T_p

ЧДД_ср = ЧДД / е a_t (1.24.)

t=0

Соответственно и выбор оптимального варианта осуществления проекта в этом случае будет производиться по критерию максимума среднегодового эффекта.

Следует, однако, учитывать, что сама возможность приведения сравниваемых вариантов к сопоставимому виду по продолжительности расчетного периода основана на принятии допущения о возможности тиражирования вариантов реализации проекта с той же самой доходностью после завершения расчетного периода.

Если же такое повторение маловероятно, то и переход к критерию максимума среднегодового чистого дисконтированного дохода не имеет смысла. Различиями проектов в продолжительности расчетного периода можно пренебречь и осуществлять выбор наилучшего из них следует по критерию максимума ЧДД.

Срок окупаемости T_ок характеризует период времени, в течение которого сделанные инвестором вложения в проект возместятся доходами от его реализации. Его величина может быть определена, как наименьший корень следующего неравенства:

T_ок T_ок

е К_tЧ(1+E)^t ? е (R_t - Z'_t) Ч(1+E)^t, (1.25.)

t=0 t=0

В левой части неравенства представлены дисконтированные инвестиции в реализацию проекта, в правой - доходы (представленные в форме сальдо денежного потока за период времени t), получаемые при его осуществлении. Суммирование в левой и правой частях неравенства выполняется до тех пор, пока суммарный дисконтированный доход в правой части не превысит величину суммарных дисконтированных инвестиций. Для экономически эффективных проектов должно выполняться условие Ток?Т, т.е. сделанные вложения капитала должны окупаться в пределах установленного расчетного периода.



Таким образом:

Срок окупаемости (синоним - период возмещения) - минимальный период времени реализации проекта, в течение которого чистый дисконтированный доход становится положительным.

Срок окупаемости не является единственным показателем, характеризующим эффективность (т.е. отношение результата к затратам, или наоборот, затрат к результатам). Одним из ключевых оценочных показателей является также внутренняя норма доходности.

Внутренняя норма доходности (часто используемые синонимы - внутренняя норма рентабельности, внутренняя норма прибыли Евн) - норма дисконтирования, обращающая в нуль величину чистого дисконтированного дохода. Она отражает размер дохода в расчете на единицу инвестиций, вложенных в реализацию проекта.

Внутренняя норма доходности рассчитывается как корень следующего уравнения:

T_p T_p

е (R_t - Z'_t): (1+E_вн)^t = е К_t: (1+E_вн)^t, (1.26.)

t=0 t=0

где E_вн -- внутренняя норма доходности.

Если определенная из уравнения (1.26) величина внутренней нормы доходности превышает требуемую инвестором минимально-допустимую норму дохода на вложенный капитал (т.е. - норму дисконтирования), то реализация проекта признается целесообразной.

Решение уравнения (1.26) достигается на основе использования метода последовательных приближений (итераций) в тех случаях, когда инвестиции осуществляются в начале расчетного периода прогнозирования динамики потоков денежных средств.

А) При необходимости осуществления крупных единовременных вложений в течение жизненного цикла проекта уравнение (1.26) может иметь несколько решений, и оценка эффективности проекта по величине внутренней нормы доходности станет невозможной.

В этом случае инвестиционному аналитику нет особого смысла исследовать причины множественности показателей, характеризующих внутреннюю норму доходности, и следует ориентироваться на величину ЧДД.

Б) При переменных темпах инфляции в пределах расчетного периода варьирует и норма дисконта, что не дает возможности однозначной интерпретации результатов ее сопоставления с величиной внутренней нормы прибыли. Действительно, если принять допущение о постепенном снижении инфляции в течение расчетного периода времени, то в силу рассмотренной ранее формулы И. Фишера будет уменьшаться и норма дисконтирования Е. С другой стороны, внутренняя норма доходности Евн не обладает свойством изменчивости в динамике. Поэтому вполне возможно попадание лица, принимающего решение о целесообразности или нецелесообразности реализации проекта, в неопределенную ситуацию, которая иллюстрируется.

Поэтому внутренняя норма доходности является важным, но вместе с тем не основным показателем эффективности инвестиций в условиях переменной инфляции. На наш взгляд, ее основной областью применения является сопоставление целесообразности осуществления реальных или финансовых инвестиций (при условии корректности принятия допущения о неизменной доходности инвестирования на рынке ценных бумаг в течение рассматриваемого периода времени).

Нельзя также сбрасывать со счетов и позитивное психологическое воздействие информации о величине внутренней нормы доходности на инвестора, получающего в результате ее определения ответ на “вечный” вопрос о величине отдачи на единицу авансированного капитала.

Рассмотрим также и такой распространенный показатель эффективности реализации ИП, индекс доходности инвестиций.

Индекс доходности инвестиций (PI) - отношение интегрального дисконтированного сальдо денежного потока, определенного без учета инвестиций по проекту, к интегральным дисконтированным инвестициям.

Этот индекс PI рассчитывается по формуле:

T_p

PI = е (R_t - Z'_t) ґ a_t /К₀ (1.27.)

t=0

Для экономически эффективных проектов должно соблюдаться условие PI>1.

К достоинствам рассматриваемого показателя, как правило, относят возможность его использования в качестве меры устойчивости проекта. Очевидно, что инвестиционный проект с индексом PI=2 имеет существенно больший “запас прочности” по сравнению с проектом, у которого индекс PI=1, 1. Однако в этом качестве рассматриваемый показатель дублирует показатели срока окупаемости и внутренней нормы доходности.

На первый взгляд, индекс доходности инвестиций лишь с большой долей условности можно отнести к самодостаточным показателям оценки эффективности проекта. Нетрудно убедиться, что если чистый дисконтированный доход положителен ЧДД>0, то обязательно будет соблюдаться условие PI>1. И, наоборот, для убыточных проектов ЧДД < 0, а индекс доходности инвестиций однозначно меньше единицы (PI<1). В этом смысле показатель PI может рассматриваться как производный от ЧДД.

Тем не менее, и у этого показателя есть своя собственная ниша, в силу наличия которой он также может быть причислен к ключевым элементам системы показателей оценки эффективности проекта. Важнейшая область применения индекса PI связана с решением задачи формирования портфеля инвестиционных проектов при наличии ограничения по объемам инвестиционных ресурсов.



Глава 2. Методика оценки эффективности инвестиционного проекта по утилизации твердых бытовых отходов

2.1 Исходная информация по проекту строительства Комплекса по утилизации твердых бытовых отходов

Проект предусматривает создание работающего на принципе самоокупаемости предприятия комплексной безотходной переработки и утилизации ТБО с выделением из них черных и цветных металлов, подготовку из ТБО топлива и его сжигание с генерированием необходимой для Комплекса электрической энергии, получением из органической части ТБО сырья для изготовления строительных материалов.

Наиболее перспективной моделью безотходной (или малоотходной) переработки ТБО является интеграция в едином комплексе процессов сортировки и выделения рециклируемых и утилизируемых компонентов с процессами обезвреживания и промышленной утилизации ТБО.

Основные общие принципы, заложенные в проект Комплекса, включают:

· производство должно быть безотходным (или малоотходным) с минимальными выбросами в воздушный бассейн, минимальными загрязнениями воздушной среды и минимальным твердым остатком, требующим захоронения;

· продукция, производимая Комплексом, должна быть санитарно и экологически безопасной и соответствовать действующим нормативам и стандартам РФ;

· технологические процессы должны быть максимально механизированы и автоматизированы с обеспечением минимального воздействия перерабатываемых ТБО на рабочий персонал;



Экономическая стратегия проекта базируется на следующих основных положениях:

· Комплекс после завершения строительства и возврата заемных средств, инвестированных в его создание, становится предприятием с самоокупаемым производством, выпускающим товарную продукцию и использующим с качестве сырья ТБО, принимаемые Комплексом за плату по установленным за их прием тарифам;

· Товарной продукцией Комплекса являются строительные материалы (в ассортименте), электрическая и тепловая энергия (излишки над собственным потреблением) и вторсырье (черные и цветные металлы, извлеченные из ТБО), реализуемые по ценам, сложившимся на рынке;

· Доходность Комплекса и его рентабельность находятся в прямой зависимости от уровня продажных цен на стройматериал, электроэнергию и вторсырье, а также тарифов за прием ТБО, при этом первые два показателя рыночные, третий -- административно регулируемый.

Технологическая часть проекта может быть выполнена в соответствии с тремя вариантами развития Комплекса:

· Вариант №1 -- строительство Комплекса мощностью 240 тыс. т ТБО в год с сортировкой ТБО;

· Вариант №2- строительство Комплекса мощностью 240 тыс. т ТБО в год с сортировкой ТБО, выделением вторичных металлов и энергоблоком;

· Вариант №3--строительство Комплекса мощностью 240 тыс. т ТБО в год с сортировкой ТБО, выделением вторичных металлов и энергоблоком; вводом в действие цеха по производству стройматериалов из «Узолита» (причем капитальные вложения увеличиваются на стоимость строительства цеха по выпуску стройматериалов, эксплуатационные затраты увеличиваются на 20% против 1 и 2 вариантов строительства и появляются денежные поступления от продажи стройматериалов из «Узолита»).

Стоимость строительства Комплекса определяется по оценкам с учетом возможности равноценной замены некоторых видов импортного оборудования равноценными российскими аналогами.

По расчетам затраты по эксплуатации Комплекса, относимые в соответствии с российским законодательством на себестоимость составят 6, 2 млн. руб. по первому и второму вариантам, и 7, 3 млн. руб. третьему варианту. В том числе их структура по 1, 2 вариантам и 3 варианту:

Таблица 2.1.1 Структура эксплуатационных затрат в %

Статьи затрат	Структура затрат по 1 и 2 варианту в %	Структура затрат по 1 и 2 варианту в млн. руб.	Структура затрат по 3 варианту в %	Структура затрат по 3 варианту в млн. руб.
Амортизация	35	2, 17	15	2, 55
Материалы	40	2, 48	30	2, 92
Заработная плата с начислениями	15	0, 93	45	1, 1
Прочие	10	0.62	10	0, 73
Итого	100	6, 2	100	7, 3

Товарная продукция Комплекса включает:

· извлеченные из ТБО черные металлы - тыс. тонн;

· извлеченные из ТБО цветные металлы - тыс. тонн;

· электрическую энергию (продаваемую на рынке сверх используемой на собственные нужды) - млн. кВт час.;

· строительные материалы на минеральной основе - куб. м;

· прием ТБО - тыс. т.

Таблица 2.1.2 Результаты расчета годового объема продаж

Услуги	Единицы	При мощности 240 тыс.т ТБО
Вторичные черные металлы	3, 5 тыс. руб/т) Объем=10 тыс.т	35 млн. руб.
Вторичный алюминий	14, 5 тыс. руб./т) Объем=1 тыс.т	14, 5млн. руб.
Электроэнергия	2, 2 тыс.руб/_ТО. Час Объем=107.2 млн. кВт. Час.	235 млн. руб.
Изделия из узолита	11, 1 тыс.руб /куб.м. Объем=36, 7 тыс .т	407 млн. руб.
Прием ТБО	1, 6 тыс. руб./т) Объем=240 тыс. т	384 млн. руб.
Итого	1075, 5 млн. руб

При оценке объемов продаж в таблице 2.2.2, а также последующем определении эффективности реализации проекта, приняты следующие допущения и исходные положения:

· весь объем поступающих ТБО перерабатывается и утилизируется с выделением черных и цветных металлов, производством тепловой и электрической энергии и получением строительных деталей и изделий;

· предприятие работает на принципах самоокупаемости, но с оплатой за прием ТБО на переработку из муниципального бюджета по утвержденному тарифу, при этом указанная тарифная оплата компенсирует лишь часть производственных издержек предприятия;

· Комплекс строится с привлечением кредитов, доля которых в общем объеме финансирования проекта зависит от собственных финансовых возможностей крупной российской корпорации - инициатора проекта;

· выделенные из ТБО вторичные металлы продаются потребителям по рыночным ценам;

· производимые предприятием электроэнергия и тепло потребляются в основном на собственные производственные нужды, продажа излишков электроэнергии осуществляются по отпускным ценам, близким к ценам ОАО “Мосэнерго”;

· цены на изделия из «Узолита» (на минеральной основе) приняты на 30 процентов ниже цен на аналогичные строительные детали и изделия из традиционных материалов (бетон, цемент) и усреднены по величине без учета возможной предпочтительной номенклатуры этих изделий;

· строительство и деятельность Комплекса не облагаются налогами в силу социальной и экологической значимости его создания и деятельности для Московского региона и возможности тиражирования накапливаемого опыта переработки и утилизации ТБО в других регионах страны;

· Ставка дисконта принимается равной 16% (7% - безрисковая норма дисконта, приравненная к проценту по долгосрочным ценным бумагам и 9% - премия за риск удорожания строительства, риск отсутствия спроса на продукцию Комплекса и т.д.).

2.2 21 вариант выполнения курсовой работы по обоснованию эффективности инвестиционного проекта строительства Комплекса по утилизации твердых бытовых отходов

Таблица. 2.2.1 Требуемый объем капитальных вложений и источники их финансирования, млн. рублей

Капиталовложения	1 вариант	2 вариант	3 вариант
Всего	2503	2503	2729
В том числе: Собственные средства	1502	1502	1502
Из них
1 год	676	676	676
2 год	826	826	826
Кредит	1001	1001	1227
Их них
1 год	451	451	451
2 год	551	551	777

Кредит банк дает под 15% годовых на 10 лет. Схема гашения кредита представлена в таблице 2.2.1 для первого и второго вариантов строительства. По второму варианту строительства схема гашения представлена в таблице 2.2.2.



Таблица 2.2.2 Схема гашения кредита по первому (сортировка ТБО) и второму варианту (сортировка ТБО +выделение вторичных металлов +энергоблок), млн. рублей

№п./п.	Сумма долга	Гашение долга
		% по кредиту	Основная сумма
0	451	-	-
1	1001	-	-
2	1001	150, 18	111, 2
3	890, 0	133, 49	111, 2
4	778, 7	116, 81	111, 2
5	667, 5	100, 12	111, 2
6	556, 2	83, 43	111, 2
7	445, 0	66, 75	111, 2
8	333, 7	50, 06	111, 2
9	222, 5	33, 37	111, 2
10	111, 2	16, 69	111, 2

Схема гашения кредита по третьему варианту (сортировка ТБО +выделение вторичных металлов +энергоблок + изделия из «узолита»).

Таблица 2.2.3 Схема гашения кредита по третьему варианту (сортировка ТБО +выделение вторичных металлов +энергоблок + изделия из «узолита»), млн. рублей

№п./п.	Сумма долга	Гашение долга
		% по кредиту	Основная сумма
0	451	-	-
1	1227	-	-
2	1227, 2	184, 08	136, 4
3	1090, 8	163, 63	136, 4
4	954, 5	143, 17	136, 4
5	818, 1	122, 72	136, 4
6	681, 8	102, 27	136, 4
7	545, 4	81, 81	136, 4
8	409, 1	61, 36	136, 4
9	272, 7	40, 91	136, 4
10	136, 4	20, 45	136, 4



Таблица 2.2.4 Стоимостные показатели развития комплекса по сравниваемым вариантам

Показатели	1 вариант	2 вариант	3 вариант
1	2	3	4
1. Финансирование строительства всего, млн.руб.	2503	2503	2729
Собственные средства	1502	1502	1502
Кредит банка	1001	1001	1227
2. Капиталовложения по проекту, млн. руб.
Основные средства (оборудование и строймонтаж)	2248	2248	2474
Блок сортировки и подготовки топлива и сырья, млн. руб.	585	585	585
Энергетический блок, млн. руб.	1395	1395	1395
Цех стройматериалов "Узолит", млн.руб.			226
Дополнительные затраты, млн.руб:	268	268	268
Подготовка площадки строительства	134	134	134
Объекты вешней инфраструктуры	107, 2	107, 2	107, 2
Административное здание	26, 8	26, 8	26, 8
Другие затраты, млн.руб:	255	255	255
Проектирование	127, 5	127, 5	127, 5
Пуск и оборотные средства	102	102	102
Страхование на период строительства	25, 5	25, 5	25, 5
Итого объем капиталовложений, млн.руб.	2503	2503	2729
3. Годовые доходы:
Вторичные черные металлы (2, 3 тыс.руб./т)	-	31	31
Вторичный алюминий	-	15, 6	15, 6
Электроэнергия (1725 тыс руб./т)	-	428, 8	428, 8
Изделия из "Узолита" (8, 1 тыс. руб./м3)	-	-	374, 34
Плата за прием ТБО ( тыс. руб./т)	408	408	408
Итого доходы	408	883, 4	1257, 74
4. Ежегодные издержки, млн. руб. Всего	175, 21	175, 21	191, 03
В том числе:
Амортизация	61, 3235	61, 3235	28, 6545
Материальные затраты	70, 084	70, 084	57, 309
Оплата труда с начислениями	26, 2815	26, 2815	85, 9635
Прочие расходы	17, 521	17, 521	19, 103

1 вариант расчетов

Исходные предпосылки: рассматривается вариант строительства комплекса по переработке отходов, при котором доходная часть от производственной деятельности представляет собой только плату за твердые бытовые отходы (ТБО).

В таблице №2.2.5 представим поступления и выплаты по всем видам деятельности комплекса и проверим финансовую реализуемость проекта.

Таблица 2.2.5 Определение денежных поступлений и выплат за весь расчетный период по первому варианту строительства Комплекса, млн. рублей

Показатели	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Производственная детельность
Поступления:	-	-	408	408	408	408	408	408	408	408	408
В т.ч. Плата за ТБО	-	-	408	408	408	408	408	408	408	408	408
Выплаты	-
В т.ч. Амортизация	-	-	61, 32	61, 32	61, 32	61, 32	61, 32	61, 32	61, 32	61, 32	61, 32
Материалы	-	-	70, 08	70, 08	70, 08	70, 08	70, 08	70, 08	70, 08	70, 08	70, 08
Зарплата с начислениями	-	-	26, 28	26, 28	26, 28	26, 28	26, 28	26, 28	26, 28	26, 28	26, 28
Прочие	-	-	17, 52	17, 52	17, 52	17, 52	17, 52	17, 52	17, 52	17, 52	17, 52
Итого выплаты без амортизации	-	-	113, 89	113, 89	113, 89	113, 89	113, 89	113, 89	113, 89	113, 89	113, 89
Сальдо от производственной деятельности	0	0	294, 11	294, 11	294, 11	294, 11	294, 11	294, 11	294, 11	294, 11	294, 11
Инвестиционная деятельность
Поступления:	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Выплаты
В т.ч. Капвложения	1126	1377	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Сальдо от инвестиционной деятельности	-1126	-1377	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Финансовая деятельность
Поступления всего:	1126	1377	-	-	-	-	-	-	-	-	-
В т.ч. Кредит	451	551	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Собственные средства	676	826	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Выплаты всего:			261, 42	244, 74	228, 05	211, 36	194, 68	177, 99	161, 30	144, 62	127, 93
В т.ч. % по кредиту	-	-	150, 18	133, 49	116, 81	100, 12	83, 43	66, 75	50, 06	33, 37	16, 69
Основная сумма долга	-	-	111, 24	111, 24	111, 24	111, 24	111, 24	111, 24	111, 24	111, 24	111, 24
Сальдо по финансовой детельности	1126, 35	1376, 65	-261, 42	-244, 74	-228, 05	-211, 36	-194, 68	-177, 99	-161, 30	-144, 62	-127, 93
Общее сальдо потока	0	0	32, 69	49, 38	66, 06	82, 75	99, 44	116, 12	132, 81	149, 50	166, 18
Сальдо нарастающим итогом	0	0	32, 69	82, 06	148, 13	230, 88	330, 31	446, 43	579, 24	728, 74	894, 92

Так как накопленное сальдо потока реальных денег неотрицательно на каждом шаге расчета, можно сделать вывод о финансовой реализуемости проекта и определить эффективность собственных средств в таблице №2.2.6

Таблица 2.2.6 Определение денежных коммерческой эффективности проекта для предприятия-инициатора, млн. рублей

№ п.п.	Коэффициент дисконтирования	Сальдо денежного потока
		в текущих ценах	Дисконтированное	Дисконтированное сальдо нарастающим итогом
0	1	-676	-675, 81	-675, 81
1	0, 864	-826	-713, 60	-1389, 41
2	0, 746	32, 69	24, 40	-1365, 01
3	0, 645	49, 38	31, 84	-1333, 17
4	0, 557	66, 06	36, 80	-1296, 37
5	0, 481	82, 75	39, 83	-1256, 54
6	0, 416	99, 44	41, 34	-1215, 20
7	0, 359	116, 12	41, 71	-1173, 49
8	0, 310	132, 81	41, 22	-1132, 27
9	0, 268	149, 50	40, 08	-1092, 19
10	0, 232	166, 18	38, 49	-1053, 70

Коммерческая эффективность проекта отрицательна (ЧДД меньше 0), проект не эффективен. Следовательно, реализация варианта №1 строительства комплекса по утилизации отходов с сортировкой ТБО, не целесообразна.

2 вариант расчетов

Исходные предпосылки: в доходную часть от производственной деятельности помимо платы за ТБО включаются вторичные черные металлы, вторичный алюминий и электроэнергия.

В таблице №2.2.6. представим все поступления и выплаты по всем видам деятельности и проверим финансовую реализуемость второго варианта проекта строительства комплекса по утилизации ТБО.

Таблица 2.2.7 Определение денежных поступлений и выплат за весь расчетный период по второму варианту строительства Комплекса, млн. рублей

Показатели	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
1	2	3	4	5	6

Подобные документы

• Анализ эффективности инвестиционного проекта по строительству комплекса по переработке твердых бытовых отходов

  Принципы обоснования коммерческой, бюджетной и общественной эффективности инвестиционных проектов, связанных с утилизацией твердых бытовых отходов. Выбор и оценка варианта инвестиционного проекта строительства комплекса по переработке ТБО в г. Москве.
  
  курсовая работа [740,0 K], добавлен 26.03.2013
  

• Экономика предприятий по сбору, утилизации и переработке твердых бытовых отходов

  Состояние обращения с отходами производства и потребления в Мурманской области. Характеристика деятельности и технико-экономические показатели предприятия по сбору, утилизации и переработке твердых бытовых отходов ОАО "Завод ТО ТБО" г. Мурманска.
  
  курсовая работа [578,5 K], добавлен 29.11.2012
  

• Организация сбора и вывоза бытовых отходов и мусора в г. Иркутске

  Классификация и нормы накопления твёрдых бытовых отходов, их влияние на окружающую среду и здоровье человека. Современное состояние и прогноз развития проблемы утилизации и захоронения твердых бытовых отходов с учетом строительства жилья в г. Иркутск.
  
  курсовая работа [215,1 K], добавлен 20.11.2013
  

• Разработка инвестиционного проекта

  Теоретические основы инвестиционного проектирования. Организация финансирования инвестиционных проектов. Маркетинг продукции и управление рисками. Разработка инвестиционного проекта по производству строительных материалов из твердых бытовых отходов Пензы.
  
  дипломная работа [3,2 M], добавлен 05.12.2014
  

• ООО "Флора" - экологические виды работ: вывоз, переработка и утилизация твердых бытовых отходов

  Характеристика предприятий, занимающихся вывозом, переработкой и утилизацией твердых бытовых отходов. Выявление основных проблем, возникающих в данной отрасли. Анализ хозяйственной деятельности и финансового положения предприятия ООО "Флора" в г. Выборге.
  
  бизнес-план [44,5 K], добавлен 22.06.2012
  

• Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта по утилизации шин

  Правовые аспекты привлечения и использования инвестиций в экономике России. Методология составления бизнес-плана инвестиционного проекта переработки автомобильных покрышек и других резинотехнических отходов, критерии оценки его коммерческой эффективности.
  
  курсовая работа [87,8 K], добавлен 18.06.2014
  

• Оценка эффективности инвестиционного проекта

  Основные положения по определению эффективности инвестиционного проекта. Базовые принципы оценки инвестиционных проектов. Учет общественной эффективности. Оценка затрат в рамках определения эффективности проекта. Статические методы оценки эффективности.
  
  курсовая работа [61,2 K], добавлен 14.07.2015
  

• Анализ инвестиционных проектов на примере ОАО "Уфимский Хлебозавод №7"

  Инвестиционный проект и его экономическое значение. Структура инвестиционного цикла, методика оценки эффективности инвестиционного проекта, концепция дисконтирования. Анализ инвестиционных проектов, постройка жилого комплекса, парковки для автотранспорта.
  
  дипломная работа [101,5 K], добавлен 12.10.2010
  

• Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

  Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования. Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов (на примере постройки подземного гаража).
  
  курсовая работа [28,6 K], добавлен 22.05.2004
  

• Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов

  Методы оценки эффективности. Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта. Чистый поток платежей (cash flow). Потребность в оборотном капитале. Исходная информация для определения экономической эффективности инвестиционного проекта.
  
  реферат [52,3 K], добавлен 05.02.2008
  

• Основные принципы, методы и экономические показатели оценки эффективности инвестиционных проектов на примере инвестиционного проекта ЗАО "НПО Севзапспецавтоматика"

  Методология оценки инвестиционных проектов, определение, виды и принципы их эффективности. Виды денежных потоков. Методика расчета нормы дисконта. Расчет экономических показателей оценки на примере инвестиционного проекта ЗАО "НПО Севзапспецавтоматика".
  
  дипломная работа [241,6 K], добавлен 24.10.2011
  

• Расчёт экономической эффективности инвестиционного проекта

  Особенности инвестирования социальной сферы общества. Основные принципы и методы оценки инвестиционных проектов, характеристика показателей их эффективности. Состав денежных потоков инвестиционных проектов. Расчёт эффективности инвестиционных вложений.
  
  контрольная работа [63,9 K], добавлен 24.05.2012
  

• Оценка инвестиционного проекта

  Понятие и классификация инвестиционных проектов. Этапы разработки инвестиционных проектов. Основные методы оценки инвестиционных проектов. Финансово–экономический анализ инвестиционного проекта "Замена оборудования" и определение его привлекательности.
  
  курсовая работа [68,8 K], добавлен 28.11.2014
  

• Оптимизация и рациональный выбор инвестиционного проекта

  Сущность и виды инвестиционных проектов, а также принципы и задачи оценки эффективности проектов. Отбор и оптимизация инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов методом альтернативных издержек. Сущность альтернативных издержек.
  
  курсовая работа [582,9 K], добавлен 07.04.2012
  

• Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта на АОЗТ "Швея"

  Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта в условиях промышленного предприятия. Методика оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях развития рыночных отношений. Эффективность реализации инвестиционного проекта на АОЗТ "Швея".
  
  дипломная работа [611,5 K], добавлен 10.06.2009
  

• Особенности создания инвестиционных проектов

  Основные сферы финансовой деятельности предприятия. Особенности и классификация эффективности инвестиций и инвестиционного проекта. Моделирование денежных потоков. Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционных проектов, их жизненный цикл.
  
  контрольная работа [159,6 K], добавлен 19.08.2010
  

• Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Разработка инвестиционного проекта

  Классификация инвестиционных проектов, методика их разработки. Прогнозирование, оценка инвестиционных проектов, их расчет. Разработка инвестиционного проекта специализированного магазина "Мэйфлауэр". Анализ показателей экономической эффективности проекта.
  
  курсовая работа [209,6 K], добавлен 22.08.2013
  

• Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов

  Понятие и содержание инвестиций и инвестиционного проекта. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов, их отбор для финансирования. Статические и динамические методы оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта.
  
  курсовая работа [325,0 K], добавлен 06.05.2010
  

• Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта

  Основные подходы к обоснованию эффективности хозяйственных решений. Калькулирование затрат, себестоимости и безубыточности инвестиционных проектов. Показатели эффективности инвестиционных капитальных вложений. Расчет эффективности инвестиционного проекта.
  
  курсовая работа [1,0 M], добавлен 21.07.2010
  

• Оценка эффективности инвестиционных проектов

  Роль инвестиционного проекта в принятии инвестиционного решения. Показатели и виды эффективности инвестиционных проектов. Подготовка информации о внешней среде. Методические рекомендации по оценке, анализу и интерпретации показателей эффективности.
  
  реферат [89,9 K], добавлен 11.11.2002
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам