Інвестиційна привабливість підприємства в умовах трансформації економіки

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Харківський державний економічний університет

Автореферат

Інвестиційна привабливість підприємства в умовах трансформації економіки

Коюда ОлександрПавлович

Харків - 2003

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана у Харківському державному економічному університеті,

Міністерство освіти і науки України.

Науковий керівник - доктор економічних наук, професор

Пономаренко Володимир Степанович

Харківський державний економічний університет,

завідувач кафедри інформаційних систем

Офіційні опоненти:доктор економічних наук, професор

Перерва Петро Григорович

Національний технічний університет

“Харківський політехнічний інститут”,

завідувач кафедри організації виробництва і управління персоналом

кандидат економічних наук, доцент

Азаренкова Галина Михайлівна

Українська академія банківської справи

(Харківська філія),

завідувач кафедри обліку та фінансів

Провідна установа - Донецький національний університет, кафедра економіки підприємства, Міністерство освіти і науки України

Захист відбудеться “ 18 ” грудня 2003 р. о 13.00 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради, шифр Д 64.055.01, у Харківському державному економічному університеті за адресою: 61001, м. Харків, пр. Леніна, 9-а.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Харківського державного економічного університету за адресою: 61001, м. Харків, пр. Леніна, 9-а.

Загальна характеристика роботи

У період трансформації економічної системи суттєво зростає значення інвестиційної діяльності в країні. Від інтенсивності й результативності інвестиційних процесів залежить успіх перетворень, насамперед у сферах економічного, політичного та соціального життя. Ось чому сьогодні необхідно приділяти увагу питанням, пов'язаним з інвестуванням, способами і методами його активізації, вивченням умов створення сприятливого інвестиційного клімату, залученням інвестицій та їх ефективним використанням на усіх рівнях: держави, галузі, регіону, підприємства.

Інвестиції відіграють виключно важливу роль в діяльності підприємства, вони необхідні, в першу чергу, для простого і розширеного відтворення виробництва, структурних змін, максимізації прибутку і на цій основі - для вирішення багатьох соціальних проблем, а також для забезпечення нормального функціонування підприємства в майбутньому, стабільності його фінансового становища. Це потребує комплексного і системного підходу, вивчення зарубіжного та вітчизняного досвіду, проведення досліджень та відповідних методичних розробок.

Актуальність теми. В сучасних умовах розвитку економіки України та її структурної перебудови особливе значення має оновлення виробничого потенціалу підприємства. Необхідною передумовою його прискорення і забезпечення на цій основі сталого й конкурентоспроможного функціонування та розвитку підприємств є необхідна та достатня наявність інвестиційних ресурсів та можливість їх залучення з урахуванням інвестиційної привабливості підприємств.

Широке коло питань, пов'язаних з дослідженнями оцінки інвестиційної привабливості підприємств, знайшло відображення в працях відомих зарубіжних вчених-економістів: Ю. Блеха, Е. Брігхема, У. Гетце, Г. Мунцеля, Ф. Фабоцці, У. Шарпа та ін. Значний внесок в економічну теорію з проблем інвестиційної політики та управління інвестиціями належить українським вченим І.О. Бланку, А.А. Пересаді, В.М. Гриньовій, В.С. Пономаренку, П.Г. Перерві, П.А. Орлову, а також російським вченим В.В. Ковальову, Р.А. Фатхутдінову, В.В. Шеремету та ін.

Але у фундаментальних роботах перелічених вчених відсутня єдина точка зору стосовно обґрунтування залежності інвестиційної привабливості суб'єкта господарювання від сфери діяльності, стадій життєвого циклу і впливу зовнішніх та внутрішніх ризиків. Практично немає системних розробок з оцінки інвестиційної привабливості підприємств. Недостатня розробка цих проблемних питань, а також їх методична та практична значущість визначили вибір теми, мету та задачі роботи.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертацію виконано відповідно до плану науково-дослідних робіт Харківського державного економічного університету (тема “Управління інноваційно-інвестиційним процесом на підприємстві” реєстр. №0102V005568). інвестиція політика оцінка привабливість

Мета і задачі дослідження. Мета дослідження полягає у теоретичному обґрунтуванні та розробленні методичного забезпечення оцінки інвестиційної привабливості підприємств в умовах невизначеності мезоекономічного рівня з урахуванням стадій життєвого циклу підприємства, зовнішніх і внутрішніх ризиків. Для досягнення поставленої мети було визначено та вирішено такі задачі:

уточнення сутності категорій “інвестиційна політика підприємства”, “інвестиційна привабливість підприємства”;

аналіз систем зовнішнього та внутрішнього середовища, що зумовлюють функціонування сучасного підприємства;

узагальнення існуючих показників інвестиційної привабливості держави і системи її оцінки;

аналіз методик оцінки інвестиційної привабливості на мезоекономічному рівні та обґрунтування доцільності використовування певних груп показників із урахуванням особливостей галузей та регіонів;

узагальнення та систематизація досвіду вітчизняних вчених щодо формування й використання методик оцінки інвестиційної привабливості підприємств;

аналіз та обґрунтування найважливіших факторів формування інвестиційної привабливості підприємства;

розробка методики оцінювання інвестиційної привабливості підприємств різних форм власності, сфер діяльності та розмірів.

Об'єктом дослідження є інвестиційні процеси промислових підприємств в трансформаційній економіці.

Предмет дослідження - оцінка інвестиційної привабливості підприємства та її визначення в конкретних умовах господарювання.

Методи дослідження. Теоретичною та методологічною основою дисертаційного дослідження стали наукові роботи провідних вітчизняних і зарубіжних вчених у сфері інвестиційної діяльності. В процесі дослідження використано наукові методи: логічного узагальнення та абстрагування - для уточнення понять “інвестиційна політика підприємства” та “інвестиційна привабливість підприємства”; теоретичного пошуку - для дослідження наукової проблематики та вивчення досвіду зарубіжних і вітчизняних науковців; системного підходу - для дослідження систем зовнішнього та внутрішнього середовища, які впливають на результати діяльності сучасного підприємства; фінансового аналізу, зіставлення - для узагальнення показників інвестиційної привабливості на макро- та мезоекономічному рівнях; графічний - для наочного представлення результатів оцінки інвестиційної привабливості держави; експертних оцінок та рангової кореляції - для оцінки значущості показників при визначенні інвестиційної привабливості підприємств; статистичні (групування, зіставлення, розрахунку інтегрального показника) - для оцінки інвестиційної привабливості промислових підприємств.

Наукова новизна одержаних результатів, полягає у такому:

вперше:

запропоновано методику оцінку інвестиційної привабливості підприємств, яка базується на урахуванні оцінки привабливості відповідної галузі, регіону, результатів фінансово-господарської діяльності, ризиків зовнішнього й внутрішнього середовища;

удосконалено:

систему показників визначення інвестиційної привабливості держави, галузі, регіону, основою якої є врахування особливостей розвитку на відповідному рівні;

послідовність визначення оцінки інвестиційної привабливості підприємств, яка передбачає наявність етапів розрахунку інтегрального показника та його корегування;

дістали подальший розвиток:

зміст та сутність понять “інвестиційна політика підприємства” та “інвестиційна привабливість підприємства”, які базуються на теоретичному узагальнені з метою визначення умов їх формування;

обґрунтування можливих обмежень, що виникають в процесі застосування методики оцінки інвестиційної привабливості в сучасних умовах господарювання вітчизняних підприємств, які визначаються на основі результатів співставлення їх максимальних і мінімальних значень;

процес визначення інвестиційної привабливості підприємства, який враховує стан руху його грошових коштів на відповідних стадіях життєвого циклу.

Практичне значення одержаних результатів полягає в тому, що їх використання в діяльності підприємств сприятиме залученню інвестицій. Так, використання методики оцінки інвестиційної привабливості підприємств дозволить визначати стан та можливості суб'єктів господарювання.

Запропонована методика використовується у діяльності ВАТ “Турбоатом” (довідка №1-40/22-61 від 02.06.2003 р.), ЗАТ “Південкабель” (довідка № 3-8/44 від 10.06.2003 р.), ДП “Завод ім. В.О.Малишева” (довідка №536/8 від 09.06.2003 р.).

Розроблені прикладні рекомендації можуть бути використані не тільки підприємствами різних форм власності, а й іншими організаціями для визначення їхньої інвестиційної привабливості.

Особистий внесок здобувача. Дисертаційне дослідження є особистою роботою автора. З наукових праць, виконаних у співавторстві, в дисертації використано лише ті ідеї, положення, що є результатом особистої роботи здобувача та становлять індивідуальний внесок актора, а саме: досліджено умови формування інвестиційної політики підприємства, проведено оцінку розвитку інвестиційного ринку, запропоновано методику визначення інвестиційної привабливості підприємства, проаналізовано фактори інвестиційної безпеки України (№ 1 за списком праць, наведених у авторефераті); обґрунтовано послідовність етапів визначення оцінки інвестиційної привабливості підприємств (№ 2); уточнено поняття ризику (№ 11); обґрунтовано використання інтегрального показника при визначенні привабливості підприємства (№ 12); запропоновано розподіл ризиків за конкретними групами на підприємстві (№ 13); проведено аналіз фінансового положення підприємства (№ 14).

Апробація результатів дисертації. Основні висновки, положення та результати дослідження, викладені в дисертації, доповідались на міжнародних та регіональних наукових конференціях, зокрема, на Четвертій науково-практичній конференції молодих економістів “Сучасні проблеми розвитку виробництва” (Харків, 2000р.); Другій Міжнародній конференції “Математичні моделі та інформаційні технології в соціально-економічних та екологічних системах” (Луганськ, 2001р.); П'ятому Міжнародному форумі “Радиоэлектроника и молодежь в XXI веке” (Харків, 2001р.); Всеукраїнській науково-практичній конференції “Економіка підприємства” (Дніпропетровськ, 2003р.).

Публікації. Результати досліджень опубліковано в 14 наукових працях, в тому числі в 1 монографії, 1 навчальному посібнику, 12 статтях у наукових журналах і збірниках, що визнані ВАК України фаховими з економіки, 4 матеріалах і тезах конференцій загальним обсягом 7,62 ум.-друк. арк., з яких особисто автору належать 7,39 ум.-друк. арк.

Структура та обсяг роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаної літератури, додатків. Робота викладена на 197 сторінках машинописного тексту, основна частина - на 144 сторінках і містить 26 таблиць - на 18 сторінках, 21 рисунок - на 11 сторінках, 10 додатків - на 30 сторінках. Список використаних джерел з 205 найменувань міститься на 17 сторінках.

Основний зміст роботи

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертації, сформульовано мету, завдання, об'єкт і предмет дослідження, визначено наукову новизну та практичне значення одержаних результатів для підвищення інвестиційної привабливості підприємств України.

В першому розділі - “Теоретичні аспекти управління інвестиціями” - підприємство розглянуто як відкрита соціально-економічна система; проаналізовано концепції державного регулювання інвестиційного ринку; визначено поняття та умови формування інвестиційної політики підприємства; уточнено поняття інвестиційної привабливості підприємства; проаналізовано фактори впливу на привабливість підприємства; розглянута класифікація ризиків з урахуванням причин їх виникнення.

У роботі показано, що підприємство, з точки зору системного підходу, слід вважати відкритою, складною, динамічною, соціально-економічною відносно незалежною системою, яка пов'язана із зовнішнім середовищем за зворотним зв'язком.

Інвестиційна діяльність є об'єктивним процесом (що має свою логіку), який розвивається відповідно до властивих йому закономірностей, і відіграє вирішальну роль у діяльності підприємства. Від ефективності інвестиційної політики держави залежить технічний рівень основних фондів підприємства, можливості структурної перебудови економіки, рішення соціальних та екологічних завдань. Інвестиції є основою для розвитку підприємств, окремих галузей та економіки в цілому.

Проведений в дисертації порівняльний аналіз концепцій державного регулювання (кейнсіанської та монетаристської) показав, що при зовнішніх розбіжностях та різних підходах до вибору суб'єкта регулювання (платоспроможний попит або пропозиція ресурсів) розглядається єдиний об'єкт регулювання - інвестиційний ринок. Обидві концепції з різних позицій розглядають збалансованість ринків та економіки країни в цілому. Інвестиційна політика має формуватися за умов дії ринкових регуляторів та внаслідок державного впливу, який в умовах різкого обмеження централізованих асигнувань має бути вибірковим.

Інвестиційна політика підприємства є складовою загальної стратегії підприємства та полягає у виборі і реалізації ефективних шляхів розширення обсягу активів для забезпечення основних напрямків його розвитку, фінансової стійкості, зростання потенціалу підприємства та впровадження новітніх технологій. Підставою для формування інвестиційної політики підприємства є оцінка інвестиційної привабливості усіх об'єктів інвестиційного ринку: держави, галузі, регіону, окремого підприємства.

Інвестиційну привабливість підприємства це характеристика його фінансово-господарської та управлінської діяльності, перспектив розвитку й можливостей залучення інвестиційних ресурсів. На інвестиційну привабливість підприємства впливають ефективність використання інвестиційних ресурсів, маркетингові дослідження та результати фінансово-господарської діяльності.

Важливим при цьому є своєчасне прийняття управлінського рішення, що дозволяє здійснювати свідомий вибір альтернативи і є творчим процесом змістовного перетворення інформації в керуючу інформацію. Управління інвестиціями на підприємстві є підсистемою фінансового менеджменту і має за мету забезпечення раціонального розміщення інвестиційних ресурсів в межах інвестиційної політики підприємства.

Виходячи з системного підходу до діяльності підприємства та прийняття інвестиційного рішення як “чорного ящика”, в роботі проаналізована класифікація ризиків, які безпосередньо пов'язані з діяльністю підприємства. В залежності від причин їх виникнення ризики поділено на зовнішні (податковий, інфляційний, кредитний і форс-мажорний) та внутрішні (організаційний, ресурсний, майновий, виробничий, ризик ліквідності та упущеної вигоди). Такий розподіл дозволяє побудувати класифікаційну матрицю ризиків, які мають місце при прийнятті інвестиційного рішення та провести оцінку впливу зовнішніх і внутрішніх ризиків на інвестиційну привабливість підприємства.

У другому розділі - “Методичні основи оцінки інвестиційної привабливості підприємства” - розглянуто аналітичні оцінки основних етапів визначення інвестиційної привабливості на трьох рівнях: держави; галузі і регіону; підприємства.

Для формування позитивних довгострокових тенденцій розвитку національної економіки України найактуальнішою є проблема щодо обсягів інвестиційних ресурсів. Попит на інвестиційні ресурси в Україні необмежений, а тому необхідно, насамперед, оцінити привабливість потенційних об'єктів інвестування. В дисертації проведено дослідження існуючих вітчизняних методичних підходів та міжнародного досвіду визначення інвестиційної привабливості держави, галузей, регіонів та підприємств, що свідчить про необхідність їх уточнення та доопрацювання. Це пов'язано з відсутністю системи показників щодо оцінки привабливості держави. В роботі запропоновано систему показників, яка включає двадцять показників, об'єднаних у три відповідні групи: загальні, макроекономічні та оцінки інвестиційного ринку.

Стабілізація розвитку одних галузей та занепад інших також потребує обґрунтованого підходу з точки зору їх перспективності, прибутковості і ризикованості. Криза інвестиційної діяльності в Україні зумовлює необхідність приділення особливої уваги до усіх регіонів. Насамперед це стосується областей Східної України, де територіальна структура свідчить про значну кількість промислових підприємств, а тому необхідно брати до уваги особливості регіонів з точки зору забезпеченості ресурсами, ринками збуту, їх перспективності та наявності спеціальних економічних зон (СЕЗ), територій пріоритетного розвитку (ТПР).

В умовах ринку у підприємств з'явилася необхідність та можливість самостійно визначати напрямки своєї інвестиційної діяльності, джерела, заходи і засоби досягнення поставлених цілей, тобто самостійно формувати інвестиційну політику. Процес її формування здійснюється при наявності взаємних інтересів, як самого підприємства, так і його потенційних інвесторів. Можливість залучення інвестицій залежить від розуміння та урахування інтересів партнерів, можливості бачити об'єкт інвестування з позиції інвестора та оцінювати його інвестиційну привабливість.

Завершальним етапом оцінки інвестиційного ринку є визначення інвестиційної привабливості окремого підприємства, що враховується при формуванні його інвестиційної політики. З позицій інвестора у дисертації обґрунтована необхідність визначення основних умов, які впливають на привабливість підприємства та характеризують: фінансову стійкість, ділову активність, майнове становище, ліквідність активів, рентабельність. Крім того, при оцінці інвестиційної привабливості необхідно врахувати: привабливість на мезоекономічному рівні, стан руху грошових коштів та можливі внутрішні й зовнішні ризики.

У третьому розділі - “Удосконалення управління інвестиціями підприємства” - сформована система показників інвестиційної привабливості країни; обґрунтовано вплив інвестиційної привабливості мезоекономічного рівня на привабливість підприємства; запропонована методика оцінки інвестиційної привабливості (на прикладі 49 підприємств різних галузей).

У роботі запропоновано здійснювати оцінку інвестиційного ринку на основі системи показників інвестиційної привабливості та результатів її аналізу. Система показників інвестиційної привабливості наведена в табл. 1.

Таблиця 1

Система показників інвестиційної привабливості України

Група	Показники
Загальні	1. Індекс журналу “Institutional Investor”
	2. Рейтинг агентства Euromoney
	3. Business Environment Risk Index (BERI)
	4. Рейтинг привабливості “Central European Economic Review”
	5. Індекс економічної свободи, який публікує “Wall Street Journal”
Макро-економічні	1. Дефіцит державного бюджету
	2. Обслуговування та погашення державного боргу (у відсотках до ВВП)
	3. Обсяг ВВП
	4. Обсяг експорту та імпорту товарів й послуг
Оцінка інвестицій-ного ринку	1. Норма (рівень) інвестицій (обсяг інвестицій у відсотках до ВВП)
	2. Загальний обсяг інвестицій у вартісному вираженні
	3. Рівень приватних інвестицій
	4. Темпи зростання заощаджень населення
	5. Динаміка чистих інвестицій
	6. Співвідношення валових інвестицій та амортизаційних відрахувань
	7. Темпи зростання доходів населення
	8. Динаміка частки інвестицій в основний капітал
	9. Ефект мультиплікатора
	10. Питома вага прямих іноземних інвестицій (у відсотках до ВВП)
	11. Рівень інвестицій на душу населення

Підприємство, як потенційний об'єкт інвестування, потребує також проведення оцінки його інвестиційної привабливості. Фактична відсутність методики оцінки інвестиційної привабливості підприємств не дозволяє інвесторам оцінити можливості підприємств України як потенційних суб'єктів інвестиційного ринку.

У дисертації запропоновано “Методику оцінки інвестиційної привабливості підприємств”, як дозволяє визначати оцінку привабливості у два етапи.

Оцінку привабливості на мезоекономічному рівні запропоновано визначати за такими показниками: пріоритетність галузі у національній економіці; ступінь підтримки галузі з боку держави; перспективи маркетингових досліджень (потенціал ринку); галузева диверсифікація; рівень конкуренції; рівень завантаження потужностей; забезпеченість ресурсами; інноваційно-інвестиційна активність; фінансова стійкість; рівень інвестиційних ресурсів; прибутковість продукції (робіт, послуг), активів, підприємств, власного, залученого та позикового капіталів. Для оцінки інвестиційної привабливості регіону запропоновано додатково ввести групу показників “Результати діяльності СЕЗ (ТПР)”, наведених у табл.2.

Таблиця 2

Показники продуктивності діяльності при наявності СЕЗ (ТПР)

Показник	Формула розрахунку	Умовні позначення
Коефіцієнт ефективності вкладень	, (грн.)	І - вкладені інвестиції у підприємства регіону, грн.; Д - доходи, отримані підприємствами від
Коефіцієнт ефективності залучень	, (разів)	інвестицій у відповідному регіоні, грн.; П - пільги, надані підприємствам СЕЗ, грн.;
Критерій ефективності діяльності СЕЗ (ТПР)	, (грн.)	Бн - бюджетні надходження від реалізації інвестиційних проектів суб'єктам, які отримали пільги, грн.

Перший з них включає розрахунок інтегрального показника за кожним підприємством на основі даних бухгалтерської та фінансової звітності підприємств (форма №1 та № 2 за ДКУД) за показниками, які об'єднано в п'ять груп. Сформовані таким чином групи дозволяють провести розрахунки інтегрального показника для будь-якого підприємства незалежно від форми власності, розміру, організаційно-правової форми господарювання та галузі. Розрахунок здійснюється з урахуванням значущості кожного показника за формулою:

,(1)

де значення і-го показника; рівень значущості і-го показника; кількість показників (); мінімальне значення і-го показника (при мінімізації); максимальне значення і-го показника (при максимізації).

Рівень значущості розраховується за формулою:

,(2)

де ранг і -го показника згідно з підсумковим ранжуванням.

Для визначення значущості окремих показників та їхніх груп використано метод рангової кореляції. Для визначення узгодженості думки експертів застосовано коефіцієнт конкордації (), за умови . Відповідно значущості критерію при порівняні, отримуємо правильну нерівність , що свідчить про достатню узгодженість думок експертів.

Другий етап передбачає визначення оцінки інвестиційної привабливості підприємства з урахуванням привабливості на мезоекономічному рівні, оцінки управління на відповідній стадії життєвого циклу, впливу ризиків. Потенційних інвесторів цікавить не тільки інвестиційна привабливість, а й можливий рівень задоволення фінансових, виробничих, організаційних та інших вимог чи інтересів до конкретного підприємства, тому при прийнятті рішення щодо інвестування, особі, що приймає таке рішення, необхідно враховувати зовнішні та внутрішні фактори. З цією метою в дисертації запропоновано проводити визначення оцінки інвестиційної привабливості шляхом коригування інтегрального показника з урахуванням факторів, які суттєво впливають на інвестиційну привабливість підприємства.

Послідовність визначення оцінки інвестиційної привабливості підприємства наведено на рис. 1.

Матрицю привабливості на мезоекономічному рівні (табл. 3) побудовано з урахуванням результатів оцінки привабливості галузі і регіону за запропонованою системою показників.

Таблиця 3

Матриця інвестиційної привабливості на мезоекономічному рівні

Привабливість регіону	Привабливість галузі
	Висока	Низька
Привабливий	2	1
Непривабливий	1	0

Необхідно визначити життєвий цикл кожного підприємства (ЖЦП) на підставі терміну його функціонування та відповідних заходів щодо його відродження, оновлення чи оздоровлення (перепрофілювання, реорганізації, диверсифікації або реструктуризації). Після визначення стадії ЖЦП слід визначити вплив фінансових результатів від усіх видів діяльності на інвестиційну привабливість на основі аналізу руху грошових коштів, що дає можливість інвестору досить впевнено приймати рішення про інвестування коштів у підприємство. Стан руху грошових коштів підприємства дозволяє провести оцінку управління об'єктом. Якість управління підприємством можна характеризувати як добре, якщо за у звітному періоді чистий рух грошових коштів за результатами операційної діяльності має позитивну величину. Якщо результати операційної та фінансової діяльності забезпечують позитивне значення руху грошових коштів, а результати інвестиційної - від'ємне (крайній випадок), то це свідчить про нормальну якість управління підприємством. Ситуація на підприємстві насторожує, якщо рух коштів в результаті інвестиційної та фінансової діяльності має позитивне значення, а в результаті операційної - від'ємне, становище підприємства можна охарактеризувати як кризове, а якість управління у такій ситуації - незадовільну. Результати такого аналізу разом з визначенням стадії життєвого циклу підприємства покладено в основу запропонованої матриці відповідних корегуючих коефіцієнтів.

Аналіз руху грошових коштів дозволяє визначити їхній стан та зробити загальну оцінку якості управління підприємством, яку рекомендовано враховувати відповідно до стадій його життєвого циклу. Інвестиційна спрямованість діяльності підприємств на стадіях ранньої та остаточної зрілості дозволила запропонувати корегуючі коефіцієнти () щодо показника інвестиційної привабливості на цих стадіях (табл. 4).

Таблиця 4

Корегуючі коефіцієнти відповідно до оцінки управління за окремими стадіями ЖЦП

Оцінка якості управління підприємством	Значення коефіцієнта по стадіях життєвого циклу підприємства
	Рання зрілість	Остаточна зрілість
Добре	1,5	1,0
Нормальне	1,0	0,5
Кризове	0,5	0

Інвестиційна діяльність пов'язана з різними видами ризиків, результати системного аналізу яких дозволили запропонувати класифікаційну матрицю, що пов'язує причини виникнення, можливі ризики й різновиди інвестиційних рішень. Це дає можливість раціональної організації інформаційного забезпечення певних видів контролю за ризиками та вибору більш ефективніших методів управління ними. Доцільно визначати ступінь впливу відповідних ризиків (), які було встановлено з використанням рангової кореляції на основі анкетування експертів-практиків підприємств. За результатами розрахунків їхній розмір було уточнено, у порівнянні з теоретичними значеннями (0,7 та 0,3) і, відповідно, ступінь впливу ризиків дорівнює: зовнішніх -, внутрішніх - .

Однак, необхідно зазначити, що залежність між впливом ризиків і привабливістю підприємства протилежна, тобто чим вище вплив ризику на діяльність підприємства тим нижче його привабливість.

.(3)

.(4)

Оцінку інвестиційної привабливості підприємства , запропоновано, визначати за формулою:

,(5)

де інтегральний показник;відповідний коефіцієнт згідно з матрицею привабливості на мезоекономічному рівні (табл. 3); корегуючий коефіцієнт оцінки управління (табл. 4);вплив зовнішніх ризиків;вплив внутрішніх ризиків.

Проведені розрахунки свідчать про необхідність здійснення порівняльної оцінки інвестиційної привабливості в межах окремої галузі, що зумовлює проведення відбору підприємств з урахуванням їхнього стану (потенційні підприємства-банкрути; збиткові підприємства) та достовірності бухгалтерської та фінансової звітності. Такою галуззю обрано машинобудування та металообробку.

Результати розрахунків інтегрального показника та оцінки інвестиційної привабливості підприємства наведені в табл. 5.

Таблиця 5

Оцінка інвестиційної привабливості підприємств

Підприємство	Значення
	інтегрального показника	оцінки привабливості
АТ “Вовчанський агрегатний завод”	122,42	3,81
АТ “Завод Гідропривід”	37,4	13,32
АТ “Південкабель”	116,52	9,06
АТ “Харківський тракторний завод”	132,65	50,71
АТ “Харківський завод штампів та пресформ”	21,56	57,60
АТ “Харківський інструментальний завод”	17,51	9,38
АТ “ХЗТД”	0,076	8,13
Павлоградський АТ “Венстатзавод”	41,63	0,02

Для підприємств, які знаходяться на стадіях ранньої та остаточної зрілості свого життєвого циклу, а це більшість промислових підприємств України, при усіх можливих позитивних факторах впливу на привабливість, максимальне значення оцінки інвестиційної привабливості не має перевищувати 100 одиниць. Так, на прикладі кращого підприємства, з точки зору проведеної оцінки, були взяті максимальні значення коефіцієнта якості управління - 1,5 та мінімальні можливі значення впливу ризиків на рівні 0,3. Вплив ризиків, які завжди існують, не може дорівнювати нулю, тому що підприємство - це відкрита система і на неї завжди впливає зовнішнє та внутрішнє середовища.

Розрахунки, проведені на основі запропонованої методики, підтвердили можливість визначення оцінки інвестиційної привабливості для підприємств машинобудування та металообробки.

Запропонована “Методика оцінки інвестиційної привабливості підприємств” підтвердила практичність та можливість її використання; можливість накопичення статистичних даних щодо визначення максимальних (верхня межа) та мінімальних (нижня межа) розмірів інтегральних показників підприємств за різними галузями, сферами діяльності, розмірами підприємств; необхідність коригування інтегральних показників за відповідною групою факторів, які значно впливають на інвестиційну привабливість підприємства.

Вона може бути використана для визначення інвестиційної привабливості окремого підприємства та при проведенні фінансового аналізу на замовлення самого підприємства і інвесторів, які розглядають питання про вкладання коштів у виробництво.

Висновки

В період трансформації економіки у підприємств з'явилася необхідність та можливість самостійно визначати напрямки своєї інвестиційної діяльності, джерела, заходи та засоби досягнення поставлених цілей, тобто самостійно формувати інвестиційну політику й впливати на інвестиційну привабливість.

Функціонування сучасного підприємства передбачає необхідність проведення аналізу системи зовнішнього середовища, до якої віднесено: споживачів, постачальників, конкурентів, посередників, наявність СЕЗ або ТПР та внутрішнього середовища - виробництво, менеджмент, маркетинг, фінанси, інвестиції, персонал, логістика та інформація.

Визначення інвестиційної привабливості держави потребує певної системи її оцінювання. З цією метою запропоновано включити двадцять показників, об'єднаних у три групи: загальні, макроекономічні та оцінки інвестиційного ринку.

При визначенні інвестиційної привабливості окремого підприємства, як потенційного об'єкту інвестування, необхідно враховувати привабливість мезоекономічного рівня, результати фінансово-господарської діяльності, руху грошових коштів, стадії життєвого циклу підприємства та ступінь ризиків внутрішнього й зовнішнього середовища.

Запропонована методика оцінки інвестиційної привабливості підприємства включає два етапи: розрахунок інтегрального показника інвестиційної привабливості на основі даних бухгалтерської та фінансової звітності підприємств; визначення оцінки інвестиційної привабливості шляхом уточнення інтегрального показника в залежності від привабливості на мезоекономічному рівні, якості управління підприємством, внутрішніх й зовнішніх ризиків.

Її апробація на підприємствах машинобудування та металообробки свідчить про доцільність такої оцінки, дозволяє здійснювати обґрунтований вибір, який проводиться інвесторами в процесі: визначення доцільності капітальних вкладень (нове будівництво, розширення, технічне переозброєння, тощо); вибору при придбанні альтернативних об'єктів; купівлі акцій окремих підприємств.

Список опублікованих робіт за темою дисертації

Монографії, підручники:

1. Гриньова В.М., Коюда В.О., Лепейко Т.І., Коюда О.П. Проблеми розвитку інвестиційної діяльності. Монографія / Під заг. ред. Гриньової В.М. - Харків: Вид. ХДЕУ, 2002. - 464 с.

2. Гриньова В.М., Коюда В.О., Лепейко Т.І., Коюда О.П. Інвестування: Навчальний посібник / Під заг. ред. Гриньової В.М. - Харків: ВД “Інжек”, 2003. - 320 с.

Статті у наукових збірниках і журналах

3. Коюда А.П. Системный анализ предприятия // Вісник Харківського університету. Сер. “Актуальні проблеми сучасної науки в дослідженнях молодих вчених м. Харкова”. - 2001. - №506. - Ч.1. - С. 123-125.

4. Коюда О.П. Визначення інвестиційної привабливості підприємств // Економіка: проблеми теорії та практики: Збірник наукових праць Вип.175. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2003. - С.154-162.

5. Коюда О.П. Інвестиційна безпека в Україні // Управління розвитком: Збірник наукових статей 2002. - №2'2002. - С. 52-54.

6. Коюда О.П. Інвестиційна політика держави // Вестник Харьковского государственного политехнического университета. - 2000. - Вып.125 “Системный анализ, управление и информационные технологии”. - С. 119-123.

7. Коюда О.П. Інвестиційна політика та інвестиційна привабливість підприємства // Економіка: проблеми теорії та практики: Збірник наукових праць Вип.179. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2003. - С.101-111.

8. Коюда О.П. Інвестиційна привабливість і життєвий цикл підприємства // Коммунальное хозяйство городов. Научно-технический сборник. Сер. “Экономические науки”. - К.: “Техніка”, 2002. - №46. - С. 49-57.

9. Коюда О.П. Критерії вибору альтернативи // Вісник Національного технічного університету “Харківський політехнічний інститут”. Сер. “Технический прогресс и эффективность производства”. - 2001. - Вып 24. - Ч.4. - С. 61-65.

10. Коюда О.П. Стадії життєвого циклу підприємства // Економіка розвитку науковий журнал 2003. - №1 (25). - С.54-58.

11. Коюда П.М., Коюда О.П. Економічна сутність ризиків та їх класифікація // Актуальні проблеми та перспективи розвитку фінансово-кредитної системи України: Збірник наукових статей - Харків: Основа, 2001. - С. 257-258.

12. Коюда П.М., Коюда О.П. Оцінка інвестиційної привабливості // Актуальні проблеми та перспективи розвитку фінансово-кредитної системи України: Збірник наукових статей - Харків: Фінарт, 2002. - С. 349-351.

13. Коюда П.М., Коюда О.П. Управління ризиками на підприємстві // Вісник ХДЕУ (Спецвипуск). - 2001. - №4(20). - С. 34-35.

14. Коюда П.Н., Коюда А.П. Оценка финансовой состоятельности хозяйствующего субъекта Украины // Персонал (Спецвыпуск). - 1998. - С. 202-205.

Матеріали і тези наукових конференцій

15. Коюда А.П. Разработка антикризисной инвестиционной политики предприятий / Матеріали Другої міжнародної конференції “Математичні моделі та інформаційні технології в соціально-економічних та екологічних системах”, 18-19 квітня 2001р. - Луганськ: Б.в., 2001. - С. 76-79.

16. Коюда А.П. Системный подход к принятию решения / Материалы Пятого международного форума “Радиоэлектроника и молодежь в XXI веке”, 24-26 апреля 2001г. - Харьков: Б.и., 2001. - С. 341-342.

17. Коюда О.П. Вплив зовнішнього і внутрішнього середовища / Матеріали Всеукраїнської науково-практичної конференції “Економіка підприємства”, 12 травня 2003 р. - Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2003. - С.56-60.

18. Коюда О.П. Інтегральна оцінка інвестиційної привабливості підприємства / Матеріали Четвертої науково-практичної конференції молодих економістів “Сучасні проблеми розвитку виробництва”. - Харків: ТОВ “Модель Всесвіту”, 2000. - С. 204-206.

Анотація

Коюда О.П. Інвестиційна привабливість підприємства в умовах трансформації економіки. - Рукопис.

Дисертація на здобуття ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.06.01 - економіка, організація та управління підприємствами. - Харківський державний економічний університет, Харків, 2003.

Дисертацію присвячено формуванню методики оцінки інвестиційної привабливості підприємств з урахуванням привабливості на мезоекономічному рівні, результатів руху грошових потоків, ризиків зовнішнього й внутрішнього середовища. Уточнено зміст понять “інвестиційна політика” та “інвестиційна привабливість” для підприємства. Отримав подальший розвиток процес визначення інвестиційної привабливості підприємства, який враховує стан руху його грошових коштів на відповідних стадіях життєвого циклу.

Обґрунтовано систему показників визначення інвестиційної привабливості держави, галузі, регіону, на основі врахування особливостей розвитку на відповідному таксономічному рівні. Удосконалено послідовність визначення оцінки інвестиційної привабливості підприємств, яка включає наявність етапів розрахунку інтегрального показника та його корегування. Запропоновано методику оцінки інвестиційної привабливості підприємств. Визначено можливі обмеження, які виникають в процесі оцінки інвестиційної привабливості в умовах трансформації економіки. Основні теоретичні та практичні результати впроваджено в практику діяльності підприємств.

Ключові слова: інвестиційна привабливість, інвестиційна політика, ризики, рух грошових коштів, стадії життєвого циклу підприємства, оцінка інвестиційної привабливості, оточення підприємства.

Коюда А.П. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий в условиях трансформации экономики. - Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.01 - экономика, организация и управление предприятиями. - Харьковский государственный экономический университет, Харьков, 2003.

Диссертация посвящена формированию методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий с учетом привлекательности на мезоэкономическом уровне, результатов движения денежных средств, рисков внешней и внутренней среды. Уточнено содержание понятий “инвестиционная политика” и “инвестиционная привлекательность” для предприятия. Получил дальнейшее развитие процесс определения инвестиционной привлекательности предприятия, который учитывает состояние движения его денежных средств на соответствующих стадиях жизненного цикла.

Обоснована система показателей определения инвестиционной привлекательности государства, отрасли, региона, на основании учета особенностей развития на соответствующем таксономическом уровне. Усовершенствована последовательность определения оценки инвестиционной привлекательности предприятий, которая включает наличие этапов расчета интегрального показателя и его корректирования. Предложена методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий. Определены возможные ограничения, которые возникают в процессе оценки инвестиционной привлекательности в условиях трансформации экономики. Основные теоретические и практические результаты внедрены в практику деятельности предприятий.

Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, инвестиционная политика, риски, движение денежных средств, стадии жизненного цикла предприятия, оценка инвестиционной привлекательности, окружение предприятия.

Koyda A.P. An estimation of investment appeal of the enterprises in conditions of transformation of economy. - Manuscript.

Thesis as to compete the scientific degree of the master of science in economics according to the specialty 08.06.01 - economics, organization and enterprise management. Kharkiv State University of Economics, Kharkiv, 2003.

The thesis is devoted to shaping of a technique of an estimation of investment appeal of the enterprises with allowance for of appeal on mezzo economic level, outcomes of movement of money resources, is brave of an external and internal medium. The contents of concepts “ investment politics ” and “ investment appeal ” for the enterprise is specified. Has received the further development process of determination of investment appeal of the enterprise, which takes into account a condition of movement of its money resources at the appropriate stages of life cycle.

The system of parameters of determination of investment appeal of the state, branch, region is justified, on the basis of the account of features of development on appropriate таксономическом a level. The sequence of determination of an estimation of investment appeal of the enterprises is advanced which includes availability of stages of account of an integrated parameter and its correcting. The technique of an estimation of investment appeal of the enterprises is offered. The possible restrictions are determined which arise during application of a technique of an estimation of investment appeal in conditions of transformation of economy. The basic theoretical and practical outcomes are introduced into practice of activity of the enterprises.

Key words: investment appeal, investment politics, risks, movement of money resources, stage of life cycle of the enterprise, estimation of investment appeal, environment of the enterprise.

Размещено на Allbest.ru

...