Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

СХІДНОУКРАЇНСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ імені ВОЛОДИМИРА ДАЛЯ

АВТОРЕФЕРАТ дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Управління ефективністю інвестиційної діяльності промислових підприємств

Спеціальність 08.06.01 - Економіка, організація і управління підприємствами

ПОПОВА ОЛЬГА ЮРІЇВНА

Луганськ - 2003



Дисертацією є рукопис.

Робота виконана в Донецькому національному технічному університеті Міністерства освіти і науки України (м. Донецьк).

Науковий керівник: доктор економічних наук, професор Хобта Валентина Михайлівна, Донецький національний технічний університет Міністерства освіти і науки України, завідуюча кафедрою економіки підприємства.

Офіційні опоненти:

доктор економічних наук, професор Ситник Людмила Степанівна, Донецький національний університет Міністерства освіти і науки України, професор кафедри менеджменту (м. Донецьк);

кандидат економічних наук, доцент Ляшенко Олександра Миколаївна, Східноукраїнський національний університет імені Володимира Даля Міністерства освіти і науки України, доцент кафедри менеджменту (м. Луганськ).

Провідна установа - Національний технічний університет "Харківський політехнічний інститут" Міністерства освіти і науки України, кафедра економіки та маркетингу (м. Харків).

Захист дисертації відбудеться 16 жовтня 2003 р. о 15.00 на засіданні спеціалізованої вченої ради К 29.051.01 у Східноукраїнському національному університеті імені Володимира Даля Міністерства освіти і науки України за адресою: 91034, м. Луганськ-34, кв. Молодіжний, 20а.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Східноукраїнського національного університету імені Володимира Даля за адресою: 91034, м. Луганськ-34, кв. Молодіжний, 20а.

Автореферат розісланий 12 вересня 2003 р.

Вчений секретар

спеціалізованої вченої ради Г.В. Козаченко



ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. Розвиток товарно-грошових відносин, реформування власності, підвищення рівня конкурентоспроможності продукції на сучасному етапі господарювання наповнюють новим змістом інвестиційні процеси на промислових підприємствах та змінюють характер їх мотивації. Це стосується, насамперед, цільової орієнтації інвестиційної діяльності, яка, переважно, визначається отриманням прибутку учасниками процесу створення та використання об'єктів інвестування. Інтереси учасників інвестиційної діяльності стають рушійною силою прийняття їх рішень щодо вкладення капіталу в створення та розвиток підприємства. На рівні окремих учасників сила мотиву визначається розміром очікуваних результатів, які, у відповідності з дією закону економії часу, орієнтовані на максимальну величину при найменших витратах ресурсів. Рівень підсумкових результатів характеризується показниками ефективності, які кількісно аргументують інвестиційні рішення. Тому в умовах формування ринкових відносин значення характеристики ефективності інвестиційної діяльності на промислових підприємствах істотно зросло.

Враховуючи важливість показників ефективності інвестиційної діяльності, питанням оцінки її рівня присвячено ряд досліджень. Але здебільшого значна частина досліджень зводиться до формування задовільного рівня ефективності вкладення капіталу на стадії планування. Це стосується оцінки економічної ефективності при розробці бізнес-планів. В той же час динамічність середовища функціонування промислових підприємств практично завжди викликає зміну умов здійснення інвестицій, що зумовлює відхилення функції результативності від первісно запланованої. Зміни в різних напрямах можуть призвести до підвищення чи зниження мотивації інвесторів, наслідком чого є розвиток інвестиційних процесів або їх згортання. Таким чином, ефективність інвестиційної діяльності є важелем, спроможним активізувати чи призупинити відтворювальні процеси на промислових підприємствах. Тому цей показник необхідно не тільки формувати на стадії планування, а й здійснювати його регулювання впродовж реалізації інвестиційної діяльності.

Необхідність теоретичного обґрунтування управління ефективністю інвестиційної діяльності промислових підприємств у контексті забезпечення активізації відтворювальних процесів та розробки практичних рекомендацій з планування та регулювання результатів інвестування зумовили актуальність теми дисертаційної роботи, її мету і задачі.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Роботу виконано у Донецькому національному технічному університеті Міністерства освіти і науки України згідно з планом науково-дослідних робіт за темами Д-15-2000 “Розвиток теорії управління і створення методів регулювання інвестиційної діяльності в регіоні в умовах зон економічного сприяння” (номер державної реєстрації 0100U001047), у рамках якої автором досліджено особливості регулювання інвестиційної діяльності в умовах спеціального режиму інвестування і розроблено рекомендації щодо удосконалення показників економічної ефективності інвестицій; Д-9-02 “Розвиток теоретичних засад формування господарських рішень в умовах ризику” (номер державної реєстрації 0197U008249), у ході виконання якої автором досліджено основні етапи прийняття інвестиційних рішень, виявлено логічні зв'язки між їх елементами і факторами зовнішнього та внутрішнього середовища господарювання.

Мета і задачі дослідження. Метою дисертаційного дослідження є розвиток теоретичних основ і розробка практичних рекомендацій щодо управління ефективністю інвестиційної діяльності промислових підприємств з урахуванням факторів та особливостей формування результатів інвестування.

Для досягнення поставленої мети в дисертаційній роботі вирішені такі теоретичні і практичні задачі:

досліджено тенденції відтворювальних процесів на промислових підприємствах;

проаналізовано функції держави і ринку в регулюванні інвестиційної діяльності промислових підприємств;

конкретизовано економічну сутність інвестиційної діяльності, деталізовано місце основних її складових;

уточнено ознаки класифікації видів ефективності інвестицій;

деталізовано етапи управління ефективністю інвестиційного проекту;

оцінено вплив інвестиційної діяльності на загальні результати господарювання підприємства;

запропоновано узагальнюючий показник інтенсивного та екстенсивного напряму формування рівня ефективності інвестиційної діяльності промислового підприємства;

розроблено підхід з планування зон безпеки інвестиційних проектів при зміні інвестиційних платежів;

досліджено вплив скорочення та сполучення інвестиційних фаз на рівень прибутку від реалізації проекту.

Об'єктом дослідження є інвестиційна діяльність промислових підприємств. Предметом дослідження є теоретичні підходи, методичні та практичні питання управління ефективністю інвестиційної діяльності промислових підприємств. економічний ринок інвестиційний прибуток

Методи дослідження. У процесі дослідження використовувались методи системного підходу, аналізу і синтезу з метою розвитку економічної сутності інвестиційної діяльності та оцінки ступеня її ефективності; принципи діалектики, як загального методу пізнання, використано для дослідження структурних складових регулювання процесу формування рівня ефективності інвестиційної діяльності; індексний метод становить підґрунтя визначення інтенсивного або екстенсивного напряму формування рівня ефективності інвестиційної діяльності; на підставі методів лінійної алгебри встановлено умови зміни границь безпеки інвестиційних проектів; за допомогою методів математичного моделювання визначено вплив скорочення та сполучення інвестиційних фаз на рівень прибутку від реалізації інвестиційного проекту. Практичні розрахунки виконано за допомогою програмних пакетів MS Excel і MathCAD.

Як джерела інформації, використовувалися законодавчі акти Верховної Ради України, Укази Президента України, постанови Кабінету Міністрів України, рішення місцевих органів влади з регулювання інвестиційної діяльності, офіційні дані статистичної звітності та документація окремих промислових підприємств Донецького регіону, результати наукових досліджень, проведених автором.

Наукова новизна одержаних результатів. Основним науковим результатом дисертаційної роботи є розвиток теоретичних основ і розробка науково-практичного інструментарію з управління ефективністю інвестиційної діяльності промислових підприємств.

Наукова новизна результатів виконаного дослідження, що виносяться на захист, полягає у такому:

вперше запропоновано:

підхід до оцінки впливу зміни інвестиційних платежів у відповідності із фінансово-технічними умовами реалізації проекту на розширення чи звуження зони безпеки, яка обмежена внутрішніми нормами рентабельності і характеризується позитивними значеннями чистої дисконтованої вартості, що дозволяє визначити найбільш чутливі до зміни рівня доходів та витрат проекти;

формалізований зв'язок між терміном скорочення або сполучення інвестиційних фаз у часі і рівнем прибутку від реалізації проекту при постійній та змінній швидкості інвестиційних платежів, що забезпечує підвищення якості обґрунтування інвестиційних рішень;

удосконалено:

принципові основи обґрунтування впливу інвестиційних процесів на результати господарювання промислового підприємства при здійсненні залежних та незалежних проектів з урахуванням використання продукції, виробленої в процесі їх реалізації, в технологічному процесі виробництва або за межами промислового підприємства;

порядок визначення інтенсивного та екстенсивного напряму формування результатів інвестиційної діяльності на основі системи індексів та узагальнюючого показника, що створює об'єктивне підґрунтя для прийняття управлінських рішень з регулювання ефективності інвестування;

дістало подальшого розвитку:

поняття інвестиційної діяльності і визначення сутності ефективності інвестиційної діяльності, як об'єкта управління, на підставі урахування дії економічних законів та підвищення вимог до оцінки рівня результативності вкладення капіталу в сучасних умовах господарювання;

послідовність і зміст етапів управління ефективністю інвестиції безперервно з метою забезпечення відповідного до інтересів учасників процесу інвестування рівня ефективності.

Практичне значення одержаних результатів. Результати вирішення поставлених в дисертаційній роботі задач представляють методичну основу удосконалення управління ефективністю інвестиційної діяльності промислових підприємств.

До результатів, які мають найбільше практичне значення, відносяться пропозиції щодо:

оцінки інтенсивних та екстенсивних факторів ефективності інвестиційної діяльності промислового підприємства;

визначення залежності приросту зон безпеки інвестиції від ступеня зміни інвестиційних платежів;

моделювання зв'язку між прибутком від реалізації проекту та часом скорочення інвестиційних фаз при сполученому їх виконанні.

Практичне значення запропонованих в дисертаційній роботі методичних рекомендацій з управління ефективністю інвестиційної діяльності та їх використання на промислових підприємствах підтверджено відповідними довідками, які містяться в додатку до дисертації: завод “Буддеталь” ВАТ ДХК “Донбасшахтобуд” (довідка № 137а від 03.06.2002); ТОВ “Укрвуглекокс” (довідка № 25-с від 25.09.2002); ДВАТ “Шахта “Чайкіно” ДХК “Макіїввугілля” (довідка № 01-03/38 від 10.01.2003); Головне управління економіки Донецької обласної державної адміністрації (довідка №6-1/829 від 02.10.2002). Окремі положення дисертації використовуються в навчальному процесі Донецького національного технічного університету (довідка № 29-16/16 від 07.02.2003).

Особистий внесок здобувача. Наукові положення, розробки і висновки дисертаційної роботи є особистим здобутком автора в області удосконалення управління ефективністю інвестиційної діяльності промислових підприємств. Внесок автора в сумісні праці конкретизовано у списку публікацій.

Апробація результатів дисертації. Отримані результати наукових досліджень обговорювалися і одержали схвалення на всеукраїнській науково-практичній конференції “Шляхи зміцнення фінансово-економічної самостійності регіонів України” (м. Дніпропетровськ, 2000 р.); на ІІІ міжнародній конференції молодих вчених-економістів “Економіка третього тисячоліття” (м. Донецьк, 2000 р.); на всеукраїнській науково-практичній конференції “Економічні проблеми розвитку регіонів та підприємств на початку XXI століття” (м. Полтава, 2001); на І міжнародній науково-практичній конференції “Сучасні проблеми управління” (м. Київ, 2001 р.); на міжнародній науково-практичній конференції “Проблеми забезпечення економічної безпеки” (м. Донецьк, 2001 р.); на науково-практичній конференції “Донбас-2020: Наука і техніка - виробництву” (м. Донецьк, 2002 р.); на ІІ науково-практичній конференції “Ідеї В.І. Вернадського та взаємообумовленість стратегічного партнерства вищого навчального закладу і школи в освітньому просторі регіону” (м. Кременчук, 2002 р.); на науково-практичній конференції “Теорія та практика сучасного менеджменту: проблеми та шляхи їх вирішення” (м. Тернопіль, 2002 р.); на IV міжнародній науково-практичній конференції “Маркетинг та логістика в системі менеджменту” (м. Львів, 2002 р.).

Публікації. Основні ідеї, положення і результати дисертаційної роботи опубліковано в 15 наукових працях, серед яких 4 статті у наукових журналах, 4 статті у збірниках наукових праць і 7 публікацій у матеріалах наукових конференцій. Загальний обсяг публікацій складає 3,65 д.а., із яких особисто автору належать 3,44 д.а.

Структура і обсяг роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, що викладені на 176 сторінках друкованого тексту. Матеріали дисертації містять 8 таблиць і 24 рисунки, які наведено на 16 сторінках. Список використаних джерел із 176 найменувань приведений на 16 сторінках і 1 додаток - на 6 сторінках.



ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІйної роботи

У дисертаційній роботі на основі проведених автором досліджень захищаються такі основні положення.

Розділ 1. Інвестиційна діяльність промислових підприємств. В останнє десятиріччя процес функціонування національної економіки характеризується зниженням результатів господарювання як на рівні окремих підприємств, так і на рівні національного господарства в цілому. В цих умовах у зв'язку з дефіцитом фінансових ресурсів і незадовільними наслідками їх вкладення ускладнюються відтворювальні процеси, які спроможні забезпечити стійкий економічний розвиток. В першу чергу це стосується інвестиційної діяльності в промисловості України. Загальна економічна криза, що охопила промисловість України, призвела до сталого падіння обсягів інвестування. Обвал характерний як для України взагалі, так і для Донецької області, яка випускає значну частку промислової продукції в Україні. З 1998 року внаслідок активної інвестиційної політики та залучення іноземних інвестицій, намітилися тенденції пожвавлення інвестиційних процесів в промисловості. Так, темп росту інвестицій в основний капітал в промисловості Донецького регіону становив (% до попереднього року) у 1998 році - 112,5%, у 1999 році - 98,9%, у 2000 році - 107,3%, у 2001 році - 117,6%, у 2002 році - 102,7%. Однак досягнуті темпи зростання не забезпечують необхідного рівня інвестування. Тому завдання активізації інвестиційної діяльності зберігає свою актуальність. В роботі відзначається, що значні інвестиції в Донецькому регіоні спрямовані на технічне переозброєння, реконструкцію, підтримання потужностей діючих підприємстві і тільки незначна частка інвестицій спрямована на будівництво нових підприємств. Таке співвідношення в значній мірі пояснюється високим ступенем зносу діючих основних фондів в промисловості, що визначає необхідність збільшення обсягів інвестицій на підприємствах і в той же час не забезпечує потужної мотивації інвесторів.

На рівні окремих учасників, у відповідності із дією основних економічних законів, сила мотиву визначається очікуваними результатами вкладення капіталу. При цьому обмежені можливості здійснення інвестицій і можлива зміна ступеня задовільнення інтересів під впливом оточуючого середовища вимагають здійснювати управління ефективністю інвестування. Тому в роботі встановлено, що ефективність інвестиційної діяльності повинна бути не лише складовим елементом розробки бізнес-плану як сформована на стадії планування кількісна характеристика його привабливості для інвесторів, але й об'єктом постійного управління в процесі здійснення запланованих проектів. Якщо питання планування і забезпечення рівня ефективності при створенні нових підприємств вирішуються достатньо однозначно, то при управлінні ефективністю інвестиційної діяльності діючих підприємств ця задача набуває істотних труднощів. В першу чергу це пов'язане з вибором пріоритетних напрямків інвестування, необхідністю узгодження термінів реалізації різних інвестиційних проектів для формування оптимального результату господарювання при здійсненні сукупності інвестицій.

Рівень ефективності інвестиційної діяльності промислового підприємства в значній мірі визначається загальними умовами господарювання, які формуються на державному рівні з урахуванням дії ринкових інструментів, створених в національній економіці. На основі аналізу структурних елементів системи регулювання інвестиційної діяльності досліджено функції державних органів, суб'єктів ринкової інфраструктури, інвесторів та реципієнтів в процесі управління інвестиційною діяльністю промислових підприємств. Встановлено, що вади, які стримують інвестиційні процеси та знижують рівень їх ефективності, стосуються в першу чергу недосконалості інвестиційного законодавства. З огляду на це в роботі виявлено перспективні напрямки удосконалення нормативно-правової бази регулювання інвестиційної діяльності, серед яких найбільш істотне значення мають такі: надання більшої чіткості визначенням термінів в діючому інвестиційному законодавстві з метою усунення подвійності їх тлумачення; доповнення заставної бази забезпечення інвестиційної діяльності для розширення можливостей залучення інвесторів; поширення страхування інвестицій, які мають технологічно зумовлений значний лаг віддачі капіталу; випуск державних позик для реалізації інвестиційних проектів, які забезпечують вихід підприємств з економічної кризи. В роботі відзначається, що усунення протиріч у законодавчому забезпеченні відтворювальних процесів та розробка методичного комплексу управління ефективністю інвестиційної діяльності промислових підприємств дозволяє створити умови активізації інвесторів і підвищити загальні результати господарювання.

Процес формування рівня ефективності інвестиційної діяльності промислового підприємства відбувається за допомогою заходів з управління результатами інвестування. В основі забезпечення підвищення ефективності їх реалізації лежать теоретичні положення, глибина пізнання яких визначає ступінь розвитку сутності об'єкта управління. Як показав аналіз економічної літератури та законодавчих документів, більшість досліджень вітчизняних та зарубіжних вчених базується на понятійному рівні або рівні надання визначення. Таке становище призводить до наявності неоднозначних підходів до розкриття сутності інвестиційної діяльності промислових підприємств і визначення місця її складових. У зв'язку з цим в роботі уточнено сутність і визначено місце основних складових інвестиційної діяльності, що відображено на рис. 1. Як видно з цієї схеми, в основі інвестиційної діяльності промислового підприємства є діалектична єдність процесів розробки і реалізації проекту, отримання потоку доходів і досягнення соціального ефекту, рівень яких характеризує ступінь реалізації інтересів учасників. В разі задовільного рівня результатів по першому прецеденту буде відбуватися повторна участь інвесторів в інвестуванні підприємства. Таким чином, в дисертації інвестиційна діяльність розглядається як сполучення певних інвестиційних проектів, які прийнято до реалізації, з урахуванням фінансових можливостей учасників, технологічних потреб підприємства та рівня ефективності інвестицій, рушійною силою реалізації яких є відповідність інтересів результатам інвестування по попередньому прецеденту.

Слід відзначити, що запропонована схема інвестиційної діяльності промислових підприємств дозволяє визначити місце інвестиційного проекту, інвестування та інвестиції як основних складових інвестиційної діяльності промислового підприємства, відстежити процес формування мотивації інвесторів і забезпечити регулювання основних складових цього виду діяльності у відповідності з умовами інвестування з метою забезпечення кінцевого її рівня, не меншого за розрахунковий.

Розділ 2. Формування результатів інвестиційної діяльності промислових підприємств. Підвищення ступеня обґрунтованості формування результатів інвестиційної діяльності потребує розвинення термінології в контексті поглиблення економіко-філософського пізнання сутності ефективності. З цією метою класифіковано її види. Уточнені ознаки класифікації ефективності процесу інвестування включають 1) ціль інвестування (економічна, соціальна); 2) кількість оцінюваних проектів (ефективність окремого проекту, сукупності проектів); 3) мету визначення (абсолютна, порівняльна, еластичність заміщення); 4) комплексність результату (адитивна, мультиплікативна, синергітична, емерджентна, латентна); 5) тип формування (екстенсивна, інтенсивна); 6) напрям інвестиційної діяльності (ефективність нового будівництва, реконструкції, технічного переозброєння, природоохоронних заходів); 7) час оцінки (інтервальна, моментна). Запропоновані відповідно ознакам види ефективності інвестиційної діяльності враховують особливості оцінки її рівня і визначають вимоги до інструментів управління ефективністю.

На основі проведеного дослідження логіки і сутності функцій управління економічними об'єктами, аналізу етапів прийняття інвестиційних рішень уточнено змістовне наповнення сутності управління ефективністю інвестиційної діяльності як безперервної сукупності послідовних взаємозалежних управлінських дій, спрямованих на досягнення встановлених цілей інвестування та забезпечення росту загальних результатів господарювання, реалізованих за допомогою функцій планування, контролю, регулювання, прогнозування і мотивації. Основою інвестиційної діяльності є проекти, які реалізуються в певній послідовності та сполученні. Тому управління ефективністю інвестиційної діяльності промислового підприємства повинно базуватися на управлінні ефективністю окремої інвестиції.

Динамічність середовища інвестування викликає появу відхилень характеристик інвестиційного проекту від запланованих у процесі його реалізації, що може призвести як до зниження, так і збільшення рівня ефективності. З урахуванням цього на основі аналізу наслідків різних напрямків зміни результатів інвестування і можливих коректив запропоновано послідовність етапів управління ефективністю інвестиції. Як результат управління може бути відмовлення від проекту у випадку неможливості зміни на стадії планування параметрів інвестиції, що забезпечує дотримання встановлених критеріїв і обмежень ефективності; призупинення проекту, якщо виявлені в процесі реалізації інвестиції невідповідності носять критичний характер; одержання при завершенні інвестиційного циклу рівня ефективності не менше запланованого при регулюванні параметрів проекту.

Враховуючи, що інвестиційна діяльність є складовою господарської діяльності промислового підприємства, важливим є дослідження питань оцінки впливу результатів вкладення капіталу на процес господарювання. На основі методів лінійної алгебри запропоновано підхід, який дозволяє з урахуванням наявності власних і позикових джерел фінансування оцінити наслідки здійснення різних за рівнем ефективності інвестицій та їх сукупний вплив на загальний результат господарювання. Це методичне рішення охоплює можливості здійснення як прибуткових, так і збиткових проектів. Сутність варіантів здійснення таких проектів представлена на рис. 2 динамікою фінансового результату підприємства з моменту початку реалізації інвестицій до моменту їх припинення.

Випадок, представлений на рис. 2а, ілюструє зміну фінансового результату господарювання підприємства з рівня П₁ до відповідного рівня в кожний момент часу при реалізації збиткової інвестиції. Доцільність її здійснення може визначатися вимогами технологічного процесу або необхідністю досягнення соціального ефекту, який, як правило, супроводжується значними витратами і не забезпечує отримання прибутку. Реалізація проекту на прибутковому підприємстві можлива за рахунок власних коштів, що зменшує фінансовий результат в початковий момент часу на розмір вкладеного капіталу з рівня П₀ до рівня П₁. На рис. 2б представлена динаміка фінансового результату при одночасному здійсненні прибуткового та збиткового проектів, що зменшує в момент часу t=0 фінансовий результат на величину здійснених інвестицій до рівня П₂.

При цьому реалізація прибуткового проекту доцільна, якщо тривалість життєвого циклу збиткового проекту перебільшує термін , який визначається рівнянням

,

де к₂ - фінансовий результат господарювання за певний період часу при одночасному здійсненні прибуткового та технологічно обов'язкового проектів, грн./період.

Реалізація інвестиційної діяльності збиткового підприємства можлива тільки за умови наявності зовнішніх джерел фінансування. При цьому, час досягнення позитивного фінансового результату господарювання промислового підприємства t₂ при реалізації інвестиційних проектів можна визначити з наступного рівняння



,

де к₃ - фінансовий результат підприємства при реалізації інвестицій, грн./період; З₁ - розмір збитку підприємства в початковий момент часу, грн. Показник к₃ є інтегральним, тобто визначається сумою результатів реалізації інвестиційних проектів за певний період часу. Керуючи кількісним значенням цього показника шляхом прийняття до реалізації найбільш ефективних проектів, можна прискорити вихід промислового підприємства з кризової ситуації.

Порядок визначення рівня результатів інвестиційної діяльності вперш створеного та вже діючого промислового підприємства суттєво розрізняється. У зв'язку з тим, що господарська діяльність вперш створеного підприємства є наслідком реалізації інвестиційного проекту, в роботі уточнено визначення результату інвестиційної діяльності як різниці між позитивними і негативними грошовими потоками за операційною, інвестиційною і фінансовою діяльністю. Результат інвестиційної діяльності вже діючого підприємства визначається специфікою інвестиційного процесу, яка характеризується варіантами здійснення залежних і незалежних інвестиційних проектів з урахуванням характеру використання кінцевої продукції в даному виробництві або за межами промислового підприємства. Так, результат інвестиційної діяльності при реалізації сукупності незалежних інвестицій за умов продажу виробленої продукції стороннім споживачам рекомендується розраховувати як різницю поточних доходів і поточних витрат за інвестиційними проектами, збільшену на суму амортизаційних відрахувань. Якщо продукція, вироблена в результаті здійснення незалежних проектів, споживається в технологічному процесі діючого підприємства, то результат інвестиційної діяльності доцільно розраховувати як різницю між позитивними і негативними грошовими потоками підприємства при прийнятті і відхиленні інвестиційної пропозиції, збільшену на суму амортизаційних відрахувань. Особливістю реалізації взаємозалежних інвестиційних проектів є те, що продукція, виготовлена на попередній технологічній ділянці, передається на наступну ділянку за внутрішніми цінами. Сукупний результат інвестиційної діяльності в цьому випадку можна визначити як різницю між внутрішніми цінами продукції на кінцевій та початковій ділянках, зайнятих у виробництві даної продукції, збільшену на суму амортизаційних відрахувань. Якщо реалізуються кілька взаємозалежних інвестиційних проектів, кінцева продукція яких споживається в технологічному процесі підприємства, то результат інвестиційної діяльності промислового підприємства можна розрахувати аналогічно до порядку визначення результату від реалізації незалежних проектів за умов споживання продукції в технологічному процесі підприємства.

Розділ 3. Основні напрями удосконалення управління ефективністю інвестиційної діяльності промислового підприємства. Інвестиційні доходи та витрати є основними узагальнюючими показниками ефективності інвестиційної діяльності промислового підприємства. Їх зміна в різних напрямах може призвести до зниження або підвищення рівня ефективності. При цьому можлива ситуація, в якій зростають як доходи, так і витрати, однак відбувається загальне зниження рівня результативності інвестиційної діяльності. Тому необхідно здійснювати порівняння темпів зростання результатів в залежності від обсягів та інтенсивності використання капіталу. У дисертації запропоновано систему індексів, яка відображає процес формування рівня ефективності інвестиційної діяльності в часі.

I_Д=Д_i/Д_i-1 (1) I_З=З_i/З_i-1 (2)

Е_і=Д_i/З_i (3) , (4)

де Д, З - інвестиційні доходи і витрати, відповідно, грн.; Е - ефективність інвестиційної діяльності; I_Д, I_З,- індекс доходів і витрат, відповідно; л - узагальнюючий показник; і-1, і - попередній та наступний інвестиційні періоди, відповідно.

При цьому в роботі показано, що використання узагальнюючого показника л дозволяє встановити напрями формування рівня ефективності інвестиційної діяльності промислового підприємства як інтенсивний (л>1) або екстенсивний (л<1). Результати впровадження запропонованого узагальнюючого показника у практиці інвестиційної діяльності заводу “Буддеталь” ВАТ ДХК “Донбасшахтобуд” за 12 місяців 2001 року дозволили зробити висновок, що формування ефективності інвестування здійснювалося в більшості періодів за рахунок інтенсивних факторів (табл. 1).

Таблиця 1. Динаміка показників інвестиційної діяльності заводу “Буддеталь” ВАТ ДХК “Донбасшахтобуд” за 12 місяців 2001 року

Місяці	Ді, грн.	Зі, грн.	Еі	Ід	Із	л	Напрям формування ефективності інвестиційної діяльності
1	22192	20452	1,0851
2	22200	20135	1,1026	1,0004	0,9845	1,12	інтенсивний
3	27423	25428	1,0785	1,2352	1,2629	0,854	екстенсивний
4	26395	25545	1,0333	0,9625	1,0046	1,0286	інтенсивний
5	26255	25110	1,0456	0,9947	0,983	1,0637	інтенсивний
6	30857	30857	1	1,1753	1,2288	0,8138	екстенсивний
7	14772	13697	1,0784	0,4787	0,4439	2,4295	інтенсивний
8	20371	15743	1,294	1,379	1,1493	1,1258	інтенсивний
9	6240	5654,4	1,1036	0,3063	0,3592	3,0726	інтенсивний
10	16778	15822	1,0604	2,6888	2,7982	0,379	екстенсивний
11	7257,3	6804,1	1,0666	0,4326	0,43	2,4803	інтенсивний
12	13550	8313	1,63	1,8671	1,2218	1,3341	інтенсивний

Використання запропонованого показника л спрощує процедуру оцінки напряму формування рівня ефективності інвестиційної діяльності і позбавляє необхідності аналізувати значну кількість показників для визначення найбільш впливових факторів на ефективність інвестиційної діяльності промислового підприємства.

Одними з найчастіше уживаних показників ефективності інвестиційних проектів є чиста дисконтована вартість і внутрішня норма прибутковості, рівень яких, виходячи з сутності можливих підходів до їх визначення, змінюється при різних умовах фінансування та ступенях ризику. В залежності від сполучення кількісних характеристик інвестиція може виявитися або ефективною, або ні. Тому необхідно розглядати умови, в яких інвестиція буде ефективною. З огляду на специфічність сучасних умов господарювання в роботі запропоновано встановлення такої характеристики інвестиції як зона безпеки, що обмежена припустимими значеннями внутрішньої норми прибутковості і характеризується позитивними значеннями чистої дисконтованої вартості. Використання даної характеристики забезпечує вибір таких проектів, що у випадку зміни в припустимих межах інвестиційних доходів і витрат забезпечують його ефективну реалізацію. В роботі запропоновано оцінювати ступінь розширення чи звуження зони безпеки при зміні параметрів проекту за формулою

, (5)

де Дx - приріст зони безпеки, %; Дс_і - прирощення інвестиційних платежів, яке визначається різницею поточних доходів і поточних витрат з урахуванням розміру вкладеного капіталу у періоді і, грн.; х - рівень внутрішньої норми прибутковості до зміни платежів за проектом, частки.

Для оцінки розширення зони безпеки було розглянуто 4 варіанти зміни інвестиційних платежів проекту по збагаченню дрібного машинного класу ТОВ “Укрвуглекокс” і на основі використання запропонованої формули був обраний варіант заміни вібраційних центрифуг, тому що тільки даний варіант забезпечує розширення зони безпеки (Дx>0) (табл. 2).



Таблиця 2. Порівняльна характеристика незалежних варіантів зміни інвестиційних платежів за проектом по збагаченню дрібного машинного класу

Варіанти зміни параметрів інвестиції	Дх, %
Заміна центрифуг вібраційних	0,0513
Встановлення додаткової одиниці відсадочної машини у другий рік	-0,14
Встановлення додаткової одиниці відсадочної машини у третій рік	-0,662
Встановлення додаткової одиниці відсадочної машини у четвертий рік	-0,00003

Використання запропонованого підходу усуває необхідність трудомісткого перерахування основних показників ефективності і дозволяє більш обґрунтовано виявити проекти, зона безпеки яких нечутлива до зміни інвестиційних платежів, тобто які є ризикованими.

Важливою складовою процедури оцінки рівня ефективності проекту є встановлення тривалості життєвого циклу об'єкта інвестування. Для підвищення якості обліку впливу цієї складової на результати інвестиції було використано основні положення теорії організації виробництва, а саме принципи руху предметів праці (послідовний, паралельний і послідовно-паралельний). На цій основі сформовано методичний підхід по обґрунтуванню впливу зміни організації інвестиційних фаз при дотриманні фінансово-технічних обмежень, які залежать від специфіки господарської діяльності підприємства на прибуток від реалізації інвестиційного проекту. В роботі запропоновано обчислювати приріст прибутку ДП при одночасному скороченні та сполученні інвестиційних фаз у часі за наступною формулою:

, (6)

де ЧП, ІВ - плановий розмір чистого прибутку від реалізації інвестиційного проекту та інвестиційні витрати, відповідно, грн.; Дt_i - термін скорочення і-ї фази, періоди; t_i, t_i-1 - тривалість і-ї та і-1 фази, періоди; n - кількість інвестиційних фаз; а_і - прискорення інвестиційних платежів, грн./період/період; b_i - питомі платежі на і-й фазі, грн./період.

Застосування запропонованих рекомендацій при оцінці впливу скорочення інвестиційних фаз на рівень прибутку від реалізації інвестиційного проекту підготовки і введення в експлуатацію лави 17-го східного стовбуру пласта М3 ДВАТ “Шахта “Чайкіно” ДХК “Макіїввугілля” дозволило визначити приріст прибутку з урахуванням скорочення фази підготовки сполучення 17 стовбуру з конвеєрним штреком на 0,2 місяці за умов зменшення діаметру стовбуру до 3,5 м, фази монтажного ходку лави 17 стовбуру на 0,3 місяця за рахунок прискорення збірки устаткування на рівні 325 тис.грн. Графічну ілюстрацію результатів впровадження даного підходу представлено на рис. 3.

Використання запропонованих рекомендацій спрощує процедуру оцінки впливу зміни інвестиційного лага на ефективність інвестиції не тільки за умов рівномірного розподілу інвестиційних платежів у часі, але і дозволяє оцінити приріст прибутку при зміні платежів при скороченні інвестиційних фаз.



Висновки

У дисертаційній роботі представлено нове вирішення актуального науково-практичного завдання управління ефективністю інвестиційної діяльності промислових підприємств на підставі розвитку теоретичних і науково-практичних положень з управління ефективністю інвестиційної діяльності промислових підприємств. Розроблені з урахуванням класичних положень теорії менеджменту принципові основи управління ефективністю інвестиційної діяльності носять універсальний характер, мають практичне значення і можуть бути використаними на підприємствах різних галузей національного господарства.

Основні теоретичні і науково-практичні висновки та узагальнення отриманих в ході проведеного дослідження результатів зводяться до такого.

1. В умовах ринкової економіки підсилюється роль інвестиційної діяльності промислових підприємств в забезпеченні сталості їх фінансового стану та підвищення загальних результатів господарювання. Проведений аналіз інвестиційних процесів на промислових підприємствах свідчить про недосконалість механізму управління інвестиційною діяльністю в частині формування відповідного до інтересів її учасників рівня ефективності, що потребує удосконалення теоретичних основ управління та розробки практичного інструментарію управління результатами інвестування.

2. Формування умов інвестиційної діяльності здійснюється в сучасних умовах на державному та ринковому рівнях. На основі дослідження основних функцій структурних елементів системи регулювання інвестиційної діяльності на цих рівнях встановлено, що задачу управління ефективністю інвестиційної діяльності не відокремлено як самостійну. При цьому відсутність системного та концептуального підходів до формування ефективності інвестиційної діяльності на державному та ринковому рівнях у зв'язку із неузгодженістю дії деяких їх структурних елементів вимагає здійснювати управління результатами інвестування перш за все на рівні окремого підприємства.

3. На основі критичного аналізу визначено, що існують суперечності у визначенні основних термінів, що розкривають зміст інвестиційної діяльності. З позицій системного підходу уточнено сутність інвестиції, інвестиційного проекту, інвестування та інвестиційної діяльності. Запропоновано узагальнену схему інвестиційної діяльності промислового підприємства, що об'єднує ці категорії у цілісну єдність з визначенням їх місця і забезпечує формування сталої мотивації інвесторів на основі регулювання основних складових інвестиційної діяльності.

4. На основі виявлення зміни характеру впливу економічних законів на мотивацію учасників інвестиційної діяльності і урахування підвищення вимог до оцінки рівня її ефективності уточнено класифікацію видів ефективності інвестиційної діяльності. Врахування різних аспектів оцінки ефективності інвестиційної діяльності підприємства, що проявляється у класифікаційних ознаках, визначає специфіку процедури оцінки рівня результатів інвестування і створює передумови для підвищення ступеня їх керованості.

5. В сучасних умовах господарювання, які характеризуються невизначеністю та ризиком, управління ефективністю інвестиційних проектів є необхідною умовою формування відповідного до інтересів учасників рівня результатів вкладення капіталу. На основі систематизації та аналізу класичних положень з управління економічними об'єктами запропоновано підхід до формування ефективності інвестиційного проекту як безперервного процесу, кінцевим підсумком якого може бути відмова від проекту в разі неможливості коригування інвестиційних планів, припинення проекту при появі критичних відхилень від плану, та отримання не меншого за плановий рівня ефективності при здійсненні регулювання інвестиційних характеристик.

6. В процесі прийняття інвестиційних рішень важливості набуває масштабність вартісних і часових характеристик інвестиційної діяльності та оцінка ступеня їх впливу на підсумки господарювання промислового підприємства. Організація оцінки забезпечується використанням запропонованого в роботі підходу до обґрунтування доцільності реалізації різних за рівнем ефективності інвестицій в залежності від фінансового стану підприємства та умов фінансування, який базується на визначенні результатів окремих та взаємозалежних проектів нового і діючого підприємства з урахуванням характеру використання кінцевої продукції.

7. На підсумки здійснення інвестиційної діяльності істотно впливають обсяги та рівень інтенсивності використання капіталу. Для визначення типу формування ефективності інвестиційної діяльності на основі системи індексів розроблено узагальнюючий показник, який дозволяє визначити інтенсивний або екстенсивний характер отриманих результатів інвестування. Використання даного показника дозволяє підвищити ступінь якості управлінських рішень з регулювання інвестиційних доходів та витрат, як узагальнюючих параметрів інвестиційної діяльності.

8. Активізація інвестиційної діяльності промислових підприємств в умовах обмеженості власних фінансових можливостей можлива за рахунок залучення позикового капіталу, вартість якого достатньо висока. В цих умовах більшість проектів, які розглядаються підприємствами як необхідні, мають низькі показники ефективності, а при зміні умов фінансування можуть виявлятися збитковими. Тому поряд із розрахунком показників ефективності інвестицій необхідно встановлення такої характеристики як зона безпеки, що обмежена внутрішніми нормами прибутковості і характеризується невід'ємними значеннями чистої дисконтованої вартості. На основі використання методів лінійної алгебри сформовано інструментарій оцінки впливу зміни інвестиційних платежів на розширення або звуження зони безпеки, застосування якого дозволяє визначити проекти, які є ризикованими.

9. З огляду на те, що потенційний інвестор є власником капіталу, а його цілі сформовано виходячи з прагнення отримання максимального прибутку, можна дійти висновку, що рівень ефективності інвестиційного проекту та час його формування відіграє вирішальну роль у прийнятті інвестиційного рішення. Тому в дисертаційній роботі, з урахуванням загальних положень теорії управління та організації виробництва, розроблено модель оцінки взаємозв'язку між часом скорочення інвестиційних фаз при сполученому їх виконанні на рівень прибутку від реалізації інвестицій. Використання даної моделі дозволяє визначити вплив скорочення складових інвестиційного циклу на величину прибутку від реалізації проекту з урахуванням встановлених фінансово-технічних обмежень при постійній та змінній величині інвестиційних платежів.



Перелік основних опублікованих автором праць за темою дисертації

1. Попова О.Ю. Управление экономическими результатами инвестиционного проекта на предприятии // Економіка: проблеми теорії та практики. Зб. наук. праць Дніпропетровського національного університету. Випуск 63. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2000. - С. 22-26.

2. Хобта В.М., Попова О.Ю. Основные составляющие формирования экономической эффективности инвестиций // Наукові праці Донецького державного технічного університету. Серія: економічна. Випуск 37. - Донецьк: ДонНТУ, 2001. - С. 6-12.

3. Особистий внесок: запропоновано узагальнюючий показник інтенсивного та екстенсивного типу формування ефективності інвестиційної діяльності. Розроблено рекомендації з визначення екстенсивного та інтенсивного напряму формування ефективності інвестування.

4. Попова О.Ю. Формування границь ефективності інвестиційного проекту // Вісник Технологічного університету Поділля. - 2001. - №6(37). - С. 104-107.

5. Попова О.Ю. Стан і задачі залучення інвестиційних ресурсів у промисловість України // Економіка і управління. - 2001. - №4. - С. 47-50.

6. Попова О.Ю. Влияние фактора времени на экономическую эффективность инвестиции // Регіональні перспективи. - 2002. - №2(21). - С. 149-152.

7. Попова О. Управління ефективністю інвестиційного проекту на промисловому підприємстві // Вісник Тернопільської академії народного господарства. Вип. 7/4. -2002. -С. 98-102.

8. Попова О.Ю. Інвестиційна діяльність промислових підприємств: місце та сутність основних складових // Экономика промышленности. - 2002. - С. 398-406.

9. Попова О.Ю. Ефективність інвестування та її місце серед категорій ринкової економіки // Наукові праці Донецького державного технічного університету. Серія: економічна. Вип. 49. - Донецьк: ДонНТУ, 2002. - С. 147-155.

10. Попова О.Ю. Управление экономическими результатами инвестиционного проекта на предприятии // Тези доповідей Всеукраїнської науково-практичної конференції “Шляхи зміцнення фінансово-економічної самостійності регіонів України”. - Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2000. - С.141.

11. Попова О.Ю. Рекомендації з вибору рівня прибутковості при оцінці ефективності інвестицій // Материалы ІІІ Международной научной конференции молодых ученых-экономистов “Экономика третьего тысячелетия”. Том 2. Микроэкономика: проблемы, тенденции, перспективы. - Донецк: ДонГТУ, ИЭП НАНУ, ИЭПИ НАНУ, 2000. - С. 188-190.

12. Попова О.Ю. Особенности поэтапного регулирования итоговой экономической эффективности инвестиции // Тези доповідей Всеукраїнської науково-практичної конференції “Економічні проблеми розвитку регіонів та підприємств на початку XXI століття”. Том 2. - Полтава: ПДТУ ім. Юрія Кондратюка, 2001.- С.119-121.

13. Попова О.Ю. Формирование зон безопасности инвестиционного проекта // Материалы Международной научно-практической конференции “Проблемы обеспечения экономической безопасности”. - Донецк: РИА ДонНТУ, 2001. - С.58-60.

14. Попова О.Ю. Совершенствование классификации факторов экономической эффективности инвестиции // Зб. матеріалів Міжнародної науково-практичної конференції “Сучасні проблеми управління” - К.: ІВЦ “Політехніка”, 2001. - С. 374-375.

15. Попова О.Ю. Особенности формирования экономической эффективности инновационного проекта // Матеріали науково-практичної конференції “Донбас-2020: Наука і техніка виробництву”. - Донецьк: ДонНТУ, 2002. - С. 1008-1011.

16. Попова О.Ю. Планування результатів інвестиційної діяльності промислових підприємств // Тези доповідей IV Міжнародної науково-практичної конференції “Маркетинг та логістика в системі менеджменту”. - Львів: НУ “Львівська політехніка”, 2002. - С. 306-308.



анотація

Попова О.Ю. Управління ефективністю інвестиційної діяльності промислових підприємств. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.06.01 - Економіка, організація і управління підприємствами. - Східноукраїнський національний університет імені Володимира Даля Міністерства освіти і науки України, Луганськ, 2003.

Досліджено основні тенденції інвестиційної діяльності промислових підприємств. Проаналізовано функції держави та ринку у формуванні сприятливих умов інвестування. Запропоновано пріоритетні напрямки удосконалення інвестиційного законодавства. Уточнено визначення основних термінів, що розкривають сутність інвестиційної діяльності промислових підприємств. Побудована схема інвестиційної діяльності, яка відображає процес формування мотивації інвесторів. Розвинена класифікація видів ефективності інвестиційної діяльності, яка створює вимоги до інструментів управління ефективністю. Сформовано методичний підхід до управління ефективністю інвестиційного проекту. Запропоновано новий методичний апарат оцінки впливу різних за рівнем ефективності інвестицій на загальний результат господарювання. Обґрунтовано порядок визначення результатів залежних і незалежних інвестицій з урахуванням характеру використання кінцевої продукції. Сформовано систему індексів та узагальнюючий показник, що дозволяє визначити інтенсивний та екстенсивний напрям формування ефективності інвестиційної діяльності. Запропоновано визначення нової характеристики інвестиції - зона безпеки та рекомендації з оцінки приросту її границь при зміні інвестиційних платежів. Розроблено модель взаємозв'язку між терміном скорочення інвестиційних фаз та рівнем прибутку від реалізації проекту, яка ураховує варіанти рівномірного та нерівномірного розподілу інвестиційних платежів у часі.

Ключові слова: ефективність, інвестиційна діяльність, управління, мотив, підприємство, економіка, метод.



АННОТАЦИЯ

Попова О.Ю. Управление эффективностью инвестиционной деятельности промышленных предприятий. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.01 - Экономика, организация и управление предприятиями. - Восточноукраинский национальный университет имени Владимира Даля Министерства образования и науки Украины, Луганск, 2003.

На основе проведенного анализа специфики реализации инвестиционной деятельности промышленных предприятий в современных условиях установлено, что эффективность инвестирования является инструментом, регулирующим динамику воспроизводственных процессов. Установлено, что необходимо управлять формированием данного параметра в процессе реализации инвестиционной деятельности.

Исследованы особенности общих условий хозяйствования и рыночных инструментов регулирования инвестиционной деятельности, обуславливающие активность участников реализации проектов. Предложены основные направления совершенствования нормативно-правовой базы, обеспечивающие условия для усиления мотивации инвесторов.

Уточнен терминологический аппарат, позволяющий более полно раскрыть содержание инвестиционной деятельности промышленного предприятия. Построена схема инвестиционной деятельности, отражающая процесс формирования мотивации инвесторов и раскрывающая сущность и место категорий “инвестиция”, “инвестиционный проект”, “инвестирование”, “инвестиционная деятельность”.

С учетом особенностей оценки уровня результативности инвестиционной деятельности разработана классификация видов эффективности, включающая цели инвестирования, количество оцениваемых проектов, цель определения, комплексность результата, тип экономического роста, время оценки, что позволило определить требования к практическому инструментарию управления ее параметрами. На основе выделения результата инвестирования в составе общего итога хозяйствования и исследования общей логики управления экономическими объектами раскрыта сущность управления эффективностью инвестиционной деятельности как непрерывного процесса. Усовершенствована последовательность управления эффективностью отдельного инвестиционного проекта, предшествующая управлению эффективностью инвестиционной деятельности промышленного предприятия. Предложен подход к оценке влияния различных по уровню эффективности инвестиций на общий финансовый результат хозяйствования. Его использование позволяет осуществить отбор проектов, обеспечивающих повышение результатов деятельности предприятия или его безубыточность. Рассмотрены возможные подходы к определению результатов инвестиционной деятельности нового и действующего промышленного предприятия. Предложены рекомендации по оценке результатов осуществления зависимых и независимых проектов и характера использования конечной продукции в технологическом процессе предприятия или за его пределами.

...