Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

СХІДНОУКРАЇНСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ імені ВОЛОДИМИРА ДАЛЯ

АВТОРЕФЕРАТ дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

ІНВЕСТИЦІЙНЕ ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВ

Спеціальність 08.06.01 - Економіка, організація і управління підприємствами

ШЕВЦОВА ЯНА АНАТОЛІЇВНА

Луганськ - 2003



Дисертацією є рукопис.

Робота виконана у Східноукраїнському національному університеті імені Володимира Даля Міністерства освіти і науки України (м. Луганськ).

Науковий керівник: доктор економічних наук, професор

Кліяненко Борис Терентійович,

Луганська філія Інституту

економіко-правових досліджень

НАН України, директор.

Офіційні опоненти:

доктор економічних наук, професор Прокопенко Микола Дмитрович, Інститут економіки промисловості НАН України, головний науковий співробітник відділу проблем регіональної економіки (м. Донецьк);

кандидат економічних наук, доцент Тісунова Вікторія Миколаївна, Луганська академія внутрішніх справ ім. 10-річчя Незалежності України Міністерства внутрішніх справ України, доцент кафедри економіко-правових дисциплін (м. Луганськ).

Провідна установа - Одеський національний політехнічний університет Міністерства освіти і науки України, кафедра економіки підприємств (м. Одеса).

Захист відбудеться 10 квітня 2003 року о 15 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради К 29.051.01 у Східноукраїнському національному університеті імені Володимира Даля Міністерства освіти і науки України за адресою: 91034, м. Луганськ-34, кв. Молодіжний, 20а.

З дисертацією можна ознайомитись у бібліотеці Східноукраїнського національного університету імені Володимира Даля за адресою: 91034, м. Луганськ-34, кв. Молодіжний, 20а.

Автореферат розісланий 6 березня 2003 року.

Вчений секретар

спеціалізованої вченої ради Г. В. Козаченко



ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми дослідження. Трансформаційні процеси в економіці України створюють для підприємств зовсім нові умови інвестування, від результативності якого залежить ефективність діяльності основної ланки економіки. У зв'язку з цим набувають особливої актуальності питання, пов'язані з вивченням умов інвестиційного середовища підприємств, залученням інвестицій і їхнім ефективним використанням.

Особливої уваги заслуговує дослідження пріоритетних напрямів і способів інвестиційного забезпечення підприємств в умовах трансформації економіки, розробка системи організаційного супроводу процесу управління інвестуванням підприємств, що включає оцінку інвестиційного середовища вітчизняних підприємств, їх інвестиційного потенціалу з позицій інвестора, організацію прийняття та реалізації інвестиційних проектів. Проте в цілому окреслені питання управління інвестиційним забезпеченням підприємств в умовах трансформації економіки недостатньо вивчені й не одержали належного практичного застосування.

У зв'язку з цим існує необхідність продовження дослідження, теоретичного обґрунтування та розробки комплексу практичних рекомендацій, пошуку нових підходів до управління інвестиційним забезпеченням підприємств. На вирішення саме цієї задачі і спрямовані дослідження дисертаційної роботи, що обумовило вибір теми дослідження і її актуальність.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Основні результати роботи отримані при виконанні науково-дослідних робіт у Донецькому національному університеті. За участю здобувача були виконані дослідження за темою "Дослідження механізму управління фінансовими, кредитними процесами в економіці України" (номер державної реєстрації 0101U005729) у 1999-2002 р. Здобувач брала участь у розробці питань теоретичного обґрунтування системи управління інвестиційним забезпеченням підприємств, що базується на прийнятті доцільних інвестиційних рішень з урахуванням інвестиційного потенціалу підприємств в умовах реструктуризації та приватизації.

Мета і задачі дослідження. Метою роботи є формування та реалізація принципових підходів до інвестиційного забезпечення в умовах трансформації економіки на основі комплексної розробки теоретичних, методичних і практичних питань щодо побудови системи організаційного супроводу управління інвестиційним забезпеченням.

Для досягнення поставленої мети дослідження вирішені теоретичні та практичні задачі:

уточнено сутність основних категорій інвестиційного процесу - "інвестиційне забезпечення", "інвестиційний потенціал";

розглянуто критерії прийняття інвестиційних проектів підприємств;

виявлено пріоритетні напрями інвестиційного забезпечення підприємств в умовах трансформації економіки;

розроблено організаційно-економічну модель управління інвестиційним забезпеченням на основі його організаційного супроводу;

розглянуто методи оцінки впливу зовнішніх інвестиційних умов підприємств на їхній інвестиційний імідж;

розроблено класифікацію способів інвестиційного забезпечення підприємств в умовах реструктуризації та приватизації підприємств;

розроблено методику дослідження інвестиційного середовища з метою вибору інвестором інвестиційно привабливих підприємств;

обґрунтовано новий методичний підхід до вартісної оцінки інвестиційного потенціалу підприємств із позицій інвестора;

розроблено систему організації прийняття та реалізації інвестиційних проектів.

Об'єктом дослідження є інвестиційне забезпечення підприємства.

Предметом дослідження є логіка, принципи, методи та практичні аспекти формування організаційного супроводу управління інвестиційним забезпеченням підприємства в умовах трансформації економіки.

Методи дослідження. Методологічною основою дослідження є фундаментальні положення економічної теорії, наукові праці вітчизняних і зарубіжних учених, що розкривають закономірності розвитку інвестиційної сфери, дозволяють розглянути інвестиційний процес у нерозривній єдності з такими економічними процесами, як приватизація та реструктуризація підприємств. інвестиційний економіка управління

У процесі дослідження використовувалися такі методи: для дотримання логіки й обґрунтування структури дисертації - метод структурно-логічного аналізу; при розробці класифікації інвестиційних факторів і способів - метод угруповань; метод системного аналізу - для оцінки інвестиційної привабливості й інвестиційного потенціалу підприємства; метод комплексного підходу - при розробці організаційно-економічної моделі управління інвестиційним забезпеченням підприємств; метод капіталізації - при визначенні ринкової вартості майна об'єкта інвестування. Інформаційною базою дослідження стали теоретичні та методичні розробки вітчизняних і зарубіжних учених; законодавчі акти - по інвестиціях, приватизації, реструктуризації, дані статистичної звітності.

Наукова новизна результатів дослідження. Основний науковий результат полягає в теоретичному обґрунтуванні побудови системи організаційного супроводу управління інвестиційним забезпеченням підприємства, основою якої є оцінка інвестиційного потенціалу з позицій інвестора й організація управління інвестиційними проектами підприємства.

Наукова новизна отриманих результатів полягає в такому:

уперше:

щодо умов господарювання трансформаційного періоду уточнено сутність економічних категорій - "інвестиційне забезпечення", "інвестиційний потенціал", що дозволило представити "інвестиційне забезпечення" як систему заходів для концентрації та реалізації інвестицій і вибору раціональних методів управління у сфері інвестування, а "інвестиційний потенціал" - як вартісну характеристику інвестиційних можливостей і привабливості підприємства, вимірювану сукупною вартістю майна підприємства, приріст якої є кінцевою метою інвестування;

обґрунтовано новий комплексний підхід до вартісної оцінки інвестиційного потенціалу підприємства з позицій інвестора, який припускає використання ринкової вартості об'єкта інвестування та рівня його фінансово-інвестиційної стійкості з урахуванням того, що при інвестуванні в об'єкти приватизації необхідна інформація про величину їхнього інвестиційного потенціалу;

розроблено організаційно-економічну модель управління інвестиційним забезпеченням підприємств, яка базується на побудові системи організаційного супроводу управління цим процесом з урахуванням стратегії інвестиційного забезпечення, на оцінці інвестиційної привабливості підприємств і їхнього інвестиційного потенціалу, на прийнятті управлінських рішень щодо його підвищення;

удосконалені:

класифікація способів інвестиційного забезпечення підприємств, що є організаційно-методичною базою реалізації процесу реструктуризації підприємства;

оцінка інвестиційного середовища з метою вибору привабливих підприємств із позицій інвестора;

одержали подальший розвиток:

підхід до організації прийняття та реалізації інвестиційних проектів з урахуванням створення нових організаційних структур управління інвестиціями - координаційно-стратегічного центру інвестицій і центру реалізації інвестиційних проектів;

система організаційного супроводу управління інвестиційним забезпеченням підприємств в умовах трансформації економіки.

Практичне значення отриманих результатів. Розроблені в дисертації підходи, способи й отримані результати являють собою основу формування системи управління інвестиційним забезпеченням підприємств в умовах трансформації економіки. Вони дозволили розробити комплекс методичних рекомендацій, що сприятимуть підвищенню рівня управління інвестиційним забезпеченням підприємств.

До результатів, що мають найбільше практичне значення, належать пропозиції щодо:

оцінки зовнішнього і внутрішнього інвестиційного середовища підприємств, що дозволяє виявити найбільш привабливі для інвестування підприємства на основі визначення питомих економічних показників, які використані для визначення інвестиційного рейтингу підприємств;

двоваріантного розрахунку інвестиційного потенціалу підприємств з урахуванням визначення його максимального та мінімального рівня (величини), що сприятиме отриманню об'єктивної інформації про ефективність і ризики інвестування;

організації прийняття та реалізації інвестиційних проектів з урахуванням створення нових організаційних структур з питань розробки стратегії інвестування та реалізації інвестиційних проектів.

Отримані результати дисертаційної роботи підготовлено для практичного використання і впроваджено на підприємствах м. Донецька, підтвердженням чого є відповідні документи, що містяться в додатку до дисертації: ВАТ "Донецькгірмаш" (довідка № 1027/5113 від 09.06.2002 р.), ВАТ "Донецький металургійний завод" (довідка № 84/4983 від 18.07.2002 р.)

Особистий внесок здобувача. Положення, результати, висновки та рекомендації дослідження є особистим досягненням автора. Конкретний особистий внесок автора в наукові праці, написані у співавторстві, представлено в переліку основних опублікованих робіт за темою дисертації.

Апробація результатів дисертації. Основні положення, висновки дисертації доповідалися й одержали схвалення на: Всеукраїнській науково-практичній конференції "Теорія і практика управління в трансформаційний період" (м. Донецьк, 2001 р.); Першій Міжнародній, другій Всеукраїнській науковій конференції студентів і молодих учених "Управління розвитком соціально-економічних систем: глобалізація, підприємництво, стале економічне зростання" (м. Донецьк, 2001 р.); науково-практичному семінарі "Сучасний бізнес: проблеми, тенденції, перспективи" (м. Донецьк, 2001 р.).

Публікації. Основні результати досліджень опубліковані в 11 наукових працях. З них - 1 колективна монографія, 2 статті - у наукових журналах, 5 статей -у збірниках наукових праць, 3 публікації - у матеріалах наукових конференцій. Загальний обсяг публікацій - 9,2 д.а., з яких автору особисто належить 3,95 д.а.

Структура й обсяг роботи. Дисертаційна робота складається зі вступу, трьох розділів і висновку, викладених на 188 сторінках машинописного тексту, у тому числі 13 таблиць та 7 рисунків на 20 сторінках. Список використаних джерел з 139 найменувань подано на 11 сторінках, 4 додатки - на 22 сторінках.



ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЙНОЇ РОБОТИ

У дисертаційній роботі на основі проведених автором досліджень захищаються такі основні положення.

Розділ 1. Економічна сутність і пріоритетні напрямки інвестиційного забезпечення підприємств в умовах трансформації економіки. Пошук раціональної моделі, здатної стимулювати інвестиційні процеси в умовах трансформації економіки, викликав необхідність теоретичних досліджень сутності інвестиційного забезпечення підприємств, обґрунтування сучасних підходів до формування інвестиційної політики. На основі узагальнення визначень уточнено зміст поняття економічної категорії "інвестиційне забезпечення" як системи заходів щодо концентрації та реалізації інвестицій, вибору раціональних методів управління у сфері інвестування.

Автором уточнено зміст поняття економічної категорії "інвестиційний потенціал" з позиції інвестора як вартісної характеристики інвестиційних можливостей і привабливості підприємства, вимірюваної сукупною вартістю майна, приріст якої є кінцевою метою інвестування.

У дисертації розроблено класифікацію форм і видів інвестицій з урахуванням нових об'єктів ринкової економіки й інвестиційної діяльності - реструктуризації та приватизації. В запропонованій класифікації приватизацію представлено як об'єкт реального інвестування у вигляді майна приватизованих підприємств і як об'єкт фінансового (фондового) інвестування у вигляді акцій приватизованих підприємств.

У роботі визначено, що стратегія й тактика інвестиційного забезпечення підприємств в умовах трансформації економіки обумовлені процесами приватизації та реструктуризації, які є пріоритетними напрямами. При цьому встановлено, що шлях і швидкість процесів реструктуризації підприємств багато в чому залежать від приватизації державного майна підприємств, покликаної створити об'єктивні умови для їхніх ринкових перетворень.

Однак реально оцінюючи особливості реформування власності в Україні, слід зазначити, що недержавний сектор поки не робить істотного впливу на економічне зростання підприємств. Однією з причин є формальна зміна форм власності без реструктуризації підприємств. При дослідженні надходжень коштів від приватизації державного майна в Україні встановлено, що на заходи, пов'язані з предприватизаційною підготовкою, реструктуризацією підприємств використано лише 3,2 відсотка від загального обсягу надходжень коштів від приватизації.

Підвищення ефективності процесу приватизації підприємств передбачає послідовне здійснення стратегії реформування власності, основними етапами якої є скорочення термінів приватизації підприємств із метою зменшення збитків від зниження їхньої вартості в умовах кризової економіки, підвищення інвестиційної привабливості об'єктів приватизації на базі їхньої реструктуризації, залучення до процесу приватизації стратегічних інвесторів. Головною умовою реформування власності із залученням промислового інвестора з боку держави залишається ефективна діяльність підприємства без скорочення обсягів його виробництва та кількості робочих місць. Одержує право проводити політику інвестування інвестор, з огляду на аналогічний профіль роботи і його досвід.

На основі проведеного аналізу автором розроблено класифікацію факторів, які визначають інвестиційний потенціал підприємства. Проведеним дослідженням встановлено критерії прийняття інвестиційних проектів, які залежать від інвестиційного середовища галузі (ринку) та регіону, на території якого розташовані підприємства, й оцінки внутрішнього інвестиційного середовища підприємств.

Основним внутрішнім фактором інвестиційного іміджу підприємств є фінансова стійкість. У роботі на основі аналізу існуючих критеріїв оцінки фінансової стійкості підприємства запропоновано визначити її рівень на основі інтегральної оцінки системи приватних фінансових коефіцієнтів: автономії, заборгованості, покриття боргу, покриття поточної ліквідності, термінової ліквідності з урахуванням певних вимог, що сприяють підвищенню рівня регулювання процесу інвестування, об'єктивній оцінці інвестиційного потенціалу підприємства. Ще одним критерієм оцінки інвестиційного потенціалу запропоновано використовувати ринкову вартість майна підприємства, для розрахунку якої послугували альтернативні методи розрахунку - дохідний і витратний.

Розділ 2. Удосконалення методів управління інвестиційним забезпеченням підприємств в умовах трансформації економіки. Проведені дослідження, вивчення й узагальнення вітчизняного та зарубіжного досвіду інвестування, реструктуризації і приватизації дозволили запропонувати організаційно-економічну модель управління інвестиційним забезпеченням підприємств на основі побудови системи організаційного супроводу управління цим процесом. Основні елементи зазначеної моделі представлено на рис. 1. Дана модель є методологічною передумовою вирішення таких питань, як: обґрунтування стратегії інвестиційного забезпечення підприємств в умовах приватизації та реструктуризації; визначення системи методів і показників регулювання участі інвесторів у процесі інвестиційного забезпечення підприємств; розробка методів підвищення керованості інвестиційним забезпеченням в умовах реструктуризації та приватизації з урахуванням прийняття й реалізації ефективних інвестиційних проектів.

З метою визначення шляхів підвищення ефективності інвестиційного забезпечення діяльності підприємств удосконалено й апробовано методи оцінки умов зовнішнього середовища, що впливають на інвестиційний імідж підприємств, з урахуванням інвестиційної привабливості галузі та регіону, визначення якої попередує прийняттю рішень про інвестиційну привабливість конкретних об'єктів інвестування. Оцінка загальних умов інвестиційного середовища підприємств Донецької області показала, що сучасний період функціонування підприємств характеризується недостатнім обсягом інвестицій. В інвестиційному забезпеченні підприємств суттєвим власним джерелом є прибуток підприємств. Проте загальна сума прибутку по Донецькій області суттєво зменшилася більше ніж у 2 рази. Крім того, як свідчать проведені дослідження, на виробничий розвиток витрачається трохи більше 20% прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства після виплати податків. Підприємства області відчувають нестачу оборотних коштів. Низький рівень прибутковості підприємств, недоцільна структура розподілу прибутку, нестача й негативні зміни у структурі оборотних коштів дають підставу для висновку про зниження інвестиційного потенціалу підприємств і сукупної вартості підприємств. Про масштаби зниження сукупної вартості підприємств Донецької області також свідчить порівняння обсягу продукції та кредиторської заборгованості, яка значно перевищує обсяги виробництва продукції.

Проведеним дослідженням установлено, що поліпшення інвестиційних умов повинно базуватися на принципі об'єднання політики стимулювання внутрішнього капіталоутворення з інтенсивним залученням зовнішніх інвестицій, яке сприятиме створенню інвестиційного клімату. Одним з найбільш ефективних елементів цього процесу є особливий режим господарювання, що найбільш повно реалізується в умовах спеціальних економічних зон і територій із спеціальним режимом інвестиційної діяльності, які стали початком перетворення економіки Донецької області на основі залучення зовнішнього капіталу. Однак у цілому інвестиційне середовище підприємств області вимагає поліпшення.

У розробленій класифікації способів інвестиційного забезпечення підприємств в умовах реструктуризації основними ознаками є: фінансові можливості підприємств, джерела мобілізації та рівні централізації фінансових ресурсів щодо видів реструктуризації, представлених з урахуванням тривалості періоду реструктуризації (оперативна, стратегічна), сфери реструктуризації (виробнича, фінансова, організаційна). Запропонована класифікація є інструментом управління активізацією інвестиційного забезпечення підприємств у процесі реструктуризації.

Розділ 3. Організаційний супровід управління інвестиційним забезпеченням підприємств. Організаційний супровід є системою методів і прийомів, що регулюють процес участі інвесторів в інвестиційному забезпеченні підприємств і прийняття та реалізації ефективних інвестиційних проектів. Практична реалізація організаційного супроводу управління інвестиційним забезпеченням підприємств має такі основні елементи - оцінку внутрішнього інвестиційного середовища, вартісну оцінку інвестиційного потенціалу з позицій інвестора, організацію управління інвестиційними проектами.

Розроблена методика оцінки інвестиційного середовища підприємств дозволила виділити найбільш привабливі для інвестування об'єкти. Для цієї мети розраховано питомі економічні показники, визначено інвестиційний рейтинг підприємств з використанням методу суми місць за групою питомих показників, котрий характеризує економічне становище підприємств. Найбільш інвестиційно привабливим є підприємство, для якого сума місць найменша. Достовірність визначеного інвестиційного рейтингу підтверджена розрахунком фінансової стійкості підприємств.

На основі порівняння результатів проведених розрахунків визначена інвестиційна привабливість п'яти підприємств Донецької області: ВАТ “ДМЗ”, ВАТ “Донецькгірмаш”, ЗАТ “АВК”, СП ТОВ “КАБІ”, ТОВ “Концерн-Енерго”. Найбільш інвестиційно привабливі підприємства є ЗАТ "АВК" - 1-е місце, ТОВ "Концерн-Енерго" - 2-е місце.

У роботі розроблено методику вартісної оцінки інвестиційного потенціалу підприємств із позицій інвестора. Порядок вартісної оцінки інвестиційного потенціалу має такі етапи: визначення підсумкової ринкової вартості майна підприємства з урахуванням порівняння результатів розрахунків за альтернативними методами оцінки ринкової вартості майна (дохідного та витратного методів); розрахунок загального рівня фінансової стійкості підприємства, що різнобічно характеризує фінансовий стан за поточний період; визначення у вартісній формі величини інвестиційного потенціалу підприємства з урахуванням підсумкової ринкової вартості та рівня фінансової стійкості підприємства.

Інвестиційний потенціал підприємства (И_п) визначається за формулою:

И_п = С х Кф_у, (1)

де С - підсумкова ринкова вартість майна підприємства (об'єкта інвестування), грн.

Кф_у - загальний рівень фінансової стійкості підприємства за поточний період (коефіцієнт).

При цьому И_п С у залежності від рівня Кф_у.

И_п = С за умови Кф_у = 1, коли показники, що входять до складу Кф_у,_, знаходяться в межах нормативу (варіант "максимум").

И_п < С за умови Кф_у < 1, коли складові Кф_у мають більш низькі фактичні рівні порівняно з нормативними (варіант "мінімум").

Розрахунок рівня фінансової стійкості підприємства за поточний період проводиться за формулою:

Кф_у = (2)

де К_i - рівні часткових показників, що входять до складу комплексного показника фінансової стійкості, розраховані відповідно до їхніх нормативних величин (рівень автономії, заборгованості, покриття боргу, покриття поточної ліквідності, термінової ліквідності); n - кількість показників.

Для об'єктивної комплексної оцінки фінансової стійкості підприємства автором запропоновані такі умови: К_і = 1 при фактичних значеннях: коефіцієнта автономії > 0,5, коефіцієнта заборгованості < 0,5, коефіцієнта покриття боргу > 1,0, коефіцієнта покриття поточної ліквідності = 2,0, коефіцієнта термінової ліквідності > 1,0.

Механізм оцінки ринкової вартості об'єкта інвестування за дохідним методом полягає в наступному: визначається потенційний річний грошовий дохід об'єкта інвестування; розраховується ставка капіталізації з метою перетворення величини грошового доходу в поточну вартість; визначається ринкова вартість об'єкта інвестування на основі потенційного грошового доходу і ставки капіталізації Методика оцінки вартості майна під час приватизації. Затверджена постановою КМ України

№ 1554 від 12 жовтня 2000 р. // Офіційний вісник України . - 2000. - № 42. - с. 87-154.

У роботі потенційний грошовий дохід обчислювався на основі порівняння альтернативних методів. У результаті за основу прийнято варіант розрахунку потенційного грошового потоку (по кожному з конкретних підприємств Донецької області), виходячи з найбільш ефективних умов використання об'єкта оцінки. Ставка дисконтування визначена як сума безризикової ставки доходу (ставка відсотка за валютними депозитами у ВКВ) з урахуванням виправлення на економічні ризики. Такий підхід до оцінки ринкової вартості майна підприємства дозволяє врахувати потенційне збільшення прибутковості підприємства та можливі ризики інвесторів. Ринкова вартість майна підприємств, розрахована за дохідним методом, наведена в табл. 1.

Крім того, таблиця містить розрахунок ринкової вартості об'єктів інвестування за витратним методом оцінки (С₂), що здійснювався в декількох варіантах, і підсумкову оцінку ринкової вартості майна, яка характеризує величину інвестиційного потенціалу підприємств за варіантом "максимум".

Слід зазначити, що для вибору інвестором об'єкта інвестування необхідна інформація про максимальну і мінімальну величини інвестиційного потенціалу та відповідні відхилення цих величин (табл. 2).

Аналіз відхилень величин інвестиційного потенціалу показав, що лише на одному з п'яти підприємств воно незначне. Тільки у ВАТ "АВК" відхилення мінімальної величини потенціалу порівняно з його максимальною величиною складає 14%. Це свідчить про близькі значення величин інвестиційного потенціалу за варіантами "максимум" і "мінімум". Така ситуація пояснюється позитивним фінансовим становищем підприємства ВАТ "АВК". На інших підприємствах значні відхилення величин інвестиційного потенціалу за варіантами "максимум" і "мінімум" обумовлені незадовільним фінансовим становищем.

Ефективна організація управління інвестиційними процесами є найбільш важливим чинником успіху підприємства в довгостроковій перспективі. При реалізації інвестиційних програм великого значення набувають внутрішній і зовнішній аспекти керованості інвестиціями. Внутрішній аспект керованості інвестиціями виявляється в готовності керівництва підприємств до процесів його реструктуризації, його здатності працювати з інвесторами з метою залучення додаткових джерел фінансування. Зовнішній аспект керованості визначається правом і можливістю інвестора брати активну участь в управлінні інвестиційними процесами на підприємстві.

З огляду на те, що інвестиційний цикл підприємства складається з кількох періодів - прийняття інвестиційних проектів і їхньої реалізації, автором запропоновано принципову схему управління цими процесами з урахуванням створення нових організаційних структур управління інвестиціями - координаційно-стратегічного центру інвестицій і центру реалізації інвестиційних проектів. Запропонована система управління інвестиційною діяльністю інтегрована із загальною організаційною структурою управління підприємством і здатна забезпечити його адаптацію до умов функціонування, що змінюються, і напрямів інвестиційної діяльності, у тому числі з урахуванням інтересів інвестора.



ВИСНОВКИ

У дисертаційній роботі здійснено теоретичне обгрунтування й вирішення актуального науково-практичного завдання щодо інвестиційного забезпечення діяльності підприємств в умовах їхньої реструктуризації та приватизації. Це вирішення полягає в розробці системи організаційного супроводу управління інвестиційним забезпеченням підприємств, котра побудована на основі оцінки інвестиційного потенціалу підприємства з позицій інвестора та організації управління інвестиційними проектами підприємств. Основні висновки та результати, отримані в ході проведених досліджень, зводяться до такого:

1. Інвестиційне забезпечення є найбільш важливою передумовою ефективного функціонування підприємств, оскільки сприяє формуванню виробничого потенціалу на новій науково-технічній основі та конкурентоспроможності на зовнішніх ринках. Інвестиційне забезпечення досягається за допомогою збільшення та найбільш оптимального використання обсягів реалізованих інвестиційних ресурсів в інвестиційно привабливих підприємствах пріоритетних сфер економіки.

2. У роботі показано необхідність теоретичних досліджень економічної сутності інвестиційного забезпечення підприємств сьогодні. Уточнено зміст категорії "інвестиційне забезпечення" підприємств, яке пропонується розуміти як сукупність певних заходів щодо концентрації та реалізації інвестицій і вибору раціональних методів управління у сфері інвестування, та поняття економічної категорії "інвестиційний потенціал" як вартісної характеристики інвестиційної привабливості підприємства з урахуванням того, що при інвестуванні в об'єкти приватизації необхідна інформація про величину їхнього інвестиційного потенціалу.

3. Використання запропонованої організаційно-економічної моделі управління інвестиційним забезпеченням підприємств дозволяє виділити послідовні етапи організаційного супроводу управління інвестиційним забезпеченням підприємств: визначення пріоритетних напрямів інвестиційного забезпечення підприємств, економічного середовища; величини інвестиційного потенціалу підприємств; організацію управління прийняттям та реалізацією інвестиційних проектів; удосконалення способів інвестиційного забезпечення підприємств з оптимальним використанням внутрішніх і зовнішніх джерел інвестування.

4. З метою практичного залучення зовнішніх джерел інвестування для реалізації інвестиційних проектів визначено необхідність оцінки інвестиційної привабливості регіону, на території якого розташовані підприємства, та інвестиційного рейтингу конкретних підприємств. Показано, що, незважаючи на досить невеликий рівень економічних показників Донецького регіону в цілому, окремі з досліджуваних підприємств є привабливими для інвесторів з огляду на їхню стабільну роботу, фінансову стійкість і перспективи розвитку.

5. Аналіз існуючих методів і відповідних методик вартісної оцінки майна підприємств показав, що вони не мають механізмів визначення їхньої достовірності. У зв'язку з чим апробовано альтернативні методи (дохідний і витратний) визначення ринкової вартості майна (на прикладі підприємств області), а на основі порівняння результатів визначено підсумкову ринкову вартість майна підприємства, яка використовувалася для визначення величини інвестиційного потенціалу підприємства.

6. Для визначення інвестиційного потенціалу підприємства з позицій інвестора обґрунтовано двоваріантний підхід, який передбачає визначення максимальної та мінімальної величини інвестиційного потенціалу. В основу максимальної величини інвестиційного потенціалу покладено ринкову вартість підприємства. Мінімальна величина інвестиційного потенціалу передбачає коригування ринкової вартості на коефіцієнт фінансової стійкості підприємства. Такий підхід до визначення величини інвестиційного потенціалу окреслює припустимі діапазони інвестиційного потенціалу підприємств і ризиків інвесторів, що є визначеною гарантією вкладення коштів інвесторами.

7. З метою практичної реалізації внутрішнього й зовнішнього аспекту управління інвестиціями розроблено принципову систему організації прийняття та реалізації інвестиційних проектів з участю інвестора; обґрунтовано необхідність створення на підприємствах нових організаційних структур з питань вироблення стратегії інвестування та реалізації інвестиційних проектів. Запропонована система дозволяє підвищити ефективність інвестиційного процесу, прискорити процес прийняття обґрунтованих управлінських рішень.

Отримані в роботі результати досліджень й апробація їх на практиці дозволяють припустити, що використання запропонованої системи управління інвестиційним забезпеченням діяльності підприємств буде сприяти економічному зростанню підприємств і їхнього інвестиційного потенціалу.



ПЕРЕЛІК ОСНОВНИХ ОПУБЛІКОВАНИХ АВТОРОМ ПРАЦЬ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

1. Развитие внешнеэкономических связей на основе иностранных инвестиций и лизинга // Б.Т Клияненко., А.В. Козаченко, Г.Н. Маслова, Я.А. Самарская и др. - Луганск: ВУГУ, 2000. - 96 с.

2. Особистий внесок здобувача: обґрунтовано необхідність використання одного з найбільш важливих фінансових методів розвитку підприємств - інвестування; розроблено заходи щодо активізації зовнішньоекономічної діяльності підприємств на основі іноземних інвестицій (підрозділ 1.2.2.).

3. Шевцова Я.А. Стратегия инвестиционного обеспечения предприятий // Бизнес-Информ. - 2000. - № 6. - С. 57-60.

4. Шевцова Я.А. Комплексный подход к оценке рыночной стоимости имущества предприятия // Финансы, учет, банки. Сб. науч. тр. Донецкого национального университета. Вып. 5. - Донецк: ДонНУ, УкрНТЕК, 2001. - С. 230-236.

5. Шевцова Я.А. Инвестиционные аспекты развития предприятий коммунального хозяйства // Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект. Сб. науч.тр. Донецкого национального университета. Часть II. - Донецк: ДонНУ, 2001. - С. 547-549.

6. Шевцова Я.А., Егоров П.В. Система управляемости инвестициями на предприятиях // Прометей: Региональный сб. науч. тр. по экономике. Вып. 6. - Донецк: Юго-Восток, 2001. - С. 36-41.

7. Особистий внесок здобувача: розглянуто аспекти керованості інвестиціями за участю інвестора та шляхи прийняття оптимальних інвестиційних рішень.

8. Шевцова Я.А. Критерии оценки финансовой устойчивости предприятий // Вісник Донецького університету. Серія В. Економіка і право. - 2001. - № 1.- С. 172-176.

9. Шевцова Я.А. Исследование экономической среды и возможностей активизации инвестиционной деятельности предприятий // Економіка: проблеми теорії та практики. Зб. наук. праць Дніпропетровського державного університету. Випуск 99. - Дніпропетровськ: ДДУ, 2001. - С. 60-74.

10. Шевцова Я.А. Концепція керування інвестиційним забезпеченням підприємств // Торгівля і ринок України. Зб. наук. праць Донецького державного університету економіки і торгівлі імені М. Туган-Барановського. Вип. 14. Т. 2. -Донецьк: ДонДУЕТ, 2002. - С. 310-315.

11. Шевцова Я.А. Проблемы инвестирования предприятий в условиях приватизации // Тези доповідей Всеукраїнської науково-практичній конференції "Теорія та практика управління у трансформаційний період". Т. 3. Промислові підприємства в умовах економічної трансформації. - Донецьк: Інститут економіки промисловості НАН України, 2001. - С. 132-136.

12. Шевцова Я.А. Стоимостной подход к оценке инвестиционного потенциала // Праці Першої Міжнародної, другої Всеукраїнської наукової конференції студентів та молодих учених "Управління розвитком соціально-економічних систем: глобалізація, підприємництво, стале економічне зростання" Ч. I. - Донецьк: Донецький національний університет, 2001. - С. 187-189.

13. Шевцова Я.А. Оценка и повышение инвестиционного потенциала предприятия // Материалы научно-практического семинара "Современный бизнес: проблемы, тенденции, перспективы". - Донецк: Бизнес-альянс Донбасса, 2001. - С. 75-77.



АНОТАЦІЯ

Шевцова Я.А. Інвестиційне забезпечення діяльності підприємств. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.06.01 - Економіка, організація і управління підприємствами. - Східноукраїнський національний університет імені Володимира Даля Міністерства освіти і науки України, Луганськ, 2003.

Визначено сутність категорій "інвестиційне забезпечення" та "інвестиційний потенціал", їхню роль в економічному зростанні підприємств. Обґрунтовано й визначено пріоритетні напрями інвестиційного забезпечення підприємств, до яких віднесені реструктуризація та приватизація. Розроблено організаційно-економічну модель управління інвестиційним забезпеченням підприємств в умовах трансформації економіки. Вдосконалено класифікацію способів інвестиційного забезпечення підприємств. Запропоновано систему організаційного супроводу управління інвестиційним забезпеченням підприємств. Удосконалено оцінки зовнішнього та внутрішнього інвестиційного середовища підприємств. Здійснено оцінку інвестиційного рейтингу підприємств. Досліджено методи оцінки ринкової вартості об'єктів інвестування. Обґрунтовано вартісний підхід до визначення величини інвестиційного потенціалу підприємства з урахуванням ринкової вартості майна підприємства та його фінансової стійкості. Запропоновано систему організації прийняття і реалізації інвестиційних проектів з участю інвестора.

Ключові слова: інвестиційний потенціал, оцінка, інвестиційне середовище, інвестиційний рейтинг підприємств, інвестиційні проекти, реструктуризація, приватизація, організаційний супровід, інвестиційне забезпечення.



АННОТАЦИЯ

Шевцова Я.А. Инвестиционное обеспечение деятельности предприятий. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.01 - Экономика, организация и управление предприятиями. - Восточноукраинский национальный университет имени Владимира Даля Министерства образования и науки Украины, Луганск, 2003.

Диссертационная работа посвящена вопросам совершенствования управления инвестиционным обеспечением предприятий. Для достижения поставленной цели в работе на основе теоретико-методологических подходов определена сущность категорий "инвестиционное обеспечение" и "инвестиционный потенциал" и показана их роль как факторов экономического роста предприятий. В результате исследования выявлены внешние и внутренние факторы, определяющие инвестиционный потенциал предприятия. Установлены критерии принятия инвестиционных проектов, которые зависят от инвестиционной среды отрасли (рынка) и региона, на территории которого расположены объекты инвестирования. Определено, что основным фактором внутренней инвестиционной среды является финансовая устойчивость предприятий, уровень которой предложено определять на основе системы частных финансовых коэффициентов (автономии, задолженности, покрытия долга, текущей и срочной ликвидности) с учетом определенных условий, которые способствуют повышению уровня регулирования процесса инвестирования. Обоснованы и определены приоритетные направления инвестиционного обеспечения и экономического роста предприятий в условиях трансформации экономики, к которым отнесены приватизация и реструктуризация предприятий.

С целью эффективного управления инвестиционным обеспечением предприятий в условиях трансформации экономики разработана организационно-экономическая модель, базирующаяся на построении системы организационного сопровождения этого процесса, основными элементами которой являются обоснование стратегии инвестиционного обеспечения, определение методов и показателей, регулирующих участие инвесторов в инвестиционном обеспечении предприятий, организация управления принятием и реализацией инвестиционных проектов. Рассмотрены методы оценки внешних инвестиционных условий, влияющих на инвестиционный имидж предприятий на примере Донецкой области. На основе проведенной оценки установлено, что в целом инвестиционная среда области нуждается в улучшении. Усовершенствована классификация способов инвестиционного обеспечения предприятий, которая является организационно-методической основой управления активизацией инвестиционного обеспечения предприятий в условиях их реструктуризации. Основными признаками данной классификации являются финансовые возможности предприятий, источники мобилизации инвестиций и уровни их централизации применительно к видам реструктуризации, представленных с учетом продолжительности периода и сфер реструктуризации.

Определены основные элементы практической реализации организационного сопровождения управления инвестиционным обеспечением предприятий, к которым отнесены оценка внутренней инвестиционной среды предприятий, стоимостная оценка инвенстиционного потенциала с позиций инвестора, организация управления инвестиционными проектами. Усовершенствована методика оценки внутренней инвестиционной среды предприятий с целью выбора привлекательных предприятий с позиций инвестора. Осуществлена оценка инвестиционного рейтинга предприятий Донецкой области. Исследованы альтернативные методы оценки рыночной стоимости предприятий (доходный и затратный) и на основе сравнения результатов исследования определена итоговая рыночная стоимость имущества предприятия. Обоснован двухвариантный стоимостной подход к определению максимальной и минимальной величин инвестиционного потенциала предприятия с позиции инвестора на основе рыночной стоимости имущества предприятия и его финансовой устойчивости. Для реализации внутреннего и внешнего аспекта управления инвестиционным обеспечением предприятий предложена система организации принятия и реализации инвестиционных проектов с участием инвестора. Обоснована необходимость создания на предприятиях новых организационных структур по выработке стратегии инвестирования и реализации эффективных управленческих решений.

Ключевые слова: инвестиционный потенциал, оценка, инвестиционная среда, инвестиционный рейтинг предприятий, инвестиционные проекты, реструктуризация, приватизация, организационное сопровождение, инвестиционное обеспечение.



ANNOTATION

Y. A. Shevtsova. Enterprise activity investment maintenance. - Manuscript.

Thesis for a candidate of economic sciences degree in specialty 08.06.01 - Economy, organization and enterprises management. - East-Ukrainian National University named by Vladimir Dal of the Ministry of education and science of Ukraine, Lugansk, 2003.

The thesis determines the essence of such categories as "investment maintenance" and "investment potential" and their role in economic growth of enterprises. Determines and justifies major trends of enterprise investment maintenance and economic growth, such as restructuring and privatization. Develops organization and economic model of enterprise investment maintenance in the circumstances of economics transformation. Advances the classification of methods for enterprise investment maintenance. Offers enterprise investment maintenance management support organization system. Advances methods of estimation of external and internal enterprise investment circumstances. Estimates enterprise investment rating; investigates methods of estimation of investment objects market cost. Justifies the cost approach to determination of enterprise investment potential rate in the light of an enterprise's property market cost and its financial stability. Offers a system of enterprise organization and investment projects implementation with an investor's participation.

Key words: investment potential, estimation, investment circumstances, enterprise investment rating, investment projects, re-structuring, privatization, organization support, investment maintenance.

Размещено на Allbest.ru

...