Формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств небанківськими фінансовими організаціями

Размещено на http://www.allbest.ru/

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ПРИАЗОВСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ ТЕХНІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

УДК 658.14 (043.3)

Спеціальність 08.06.01 - Економіка, організація

і управління підприємствами

АВТОРЕФЕРАТ

дисертації на здобуття наукового ступеня

кандидата економічних наук

ФОРМУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РЕСУРСІВ ПРОМИСЛОВИХ ПІДПРИЄМСТВ НЕБАНКІВСЬКИМИ ФІНАНСОВИМИ ОРГАНІЗАЦІЯМИ

Бессонова Світлана Іванівна

Маріуполь - 2005

Дисертацією є рукопис.

Робота виконана у Приазовському державному технічному університеті Міністерства освіти і науки України (м. Маріуполь)

Науковий керівник - кандидат технічних наук, доцент Логутова Тамара Григорівна, Приазовський державний технічний університет Міністерства освіти і науки України, доцент кафедри фінансів та банківської справи

Офіційні опоненти:

доктор економічних наук, професор Аптекар Савелій Семенович, Донецький державний університет економіки і торгівлі ім. М. Туган-Барановського Міністерства освіти і науки України, завідувач кафедри інвестиційного менеджменту;

кандидат економічних наук, доцент Анісімова Ольга Миколаївна, Приазовський державний технічний університет Міністерства освіти і науки України, завідувач кафедри економічної теорії.

Провідна установа - Запорізька державна інженерна академія Міністерства освіти і науки України (м. Запоріжжя), кафедра фінансів.

Захист дисертації відбудеться "18" січня 2006 р. о 1100 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради К 12.052.02 у Приазовському державному технічному університеті Міністерства освіти і науки України за адресою: 87500, м. Маріуполь Донецької обл., вул. Університетська, 7.

З дисертацією можна ознайомитися в бібліотеці Приазовського державного технічного університету Міністерства освіти і науки України за адресою: 87500, м. Маріуполь Донецької обл., вул. Університетська, 7.

Автореферат розісланий "16" грудня 2005 р.

Вчений секретар спеціалізованої вченої ради В.М. Колосок

Анотації

Бессонова С.І. Формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств небанківськими фінансовими організаціями. - Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.06.01. - Економіка, організація і управляння підприємствами. - Приазовський державний технічний університет, Міністерство освіти і науки України, Маріуполь, 2005.

У дисертації розглянуто проблеми вдосконалення формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств, взаємодіючих з небанківськими фінансовими організаціями.

Розроблено алгоритм визначення виду небанківських фінансових організацій взаємодіючих з промисловим підприємством з ціллю залучення інвестиційних ресурсів.

Запропоновано методику розрахунку сум коштів, акумульованих фінансовими посередниками, створеними промисловими підприємствами, а також удосконалено моделювання оптимального інвестиційного портфеля.

Ключові слова: промислові підприємства, небанківська фінансова організація, інвестиційні ресурси, інвестиційна взаємодія.

Бессонова С.И. Формирование инвестиционных ресурсов промышленных предприятий небанковскими финансовыми организациями. - Рукопись.

Диссертация на соискание научной степени кандидата экономических наук по специальности 08.06.01. - Экономика, организация и управление предприятиями. - Приазовский государственный технический университет, Министерство образования и науки Украины, Мариуполь, 2005.

В диссертации рассмотрены задачи усовершенствования механизма формирования инвестиционных источников финансирования промышленных предприятий, за счет использования активов небанковских финансовых организаций.

Проанализированы потребности промышленных предприятий в инвестиционных ресурсах и установлены возможности их финансирования путем привлечения средств, аккумулированных небанковскими финансовыми организациями, интегрированными во внутреннюю структуру предприятий.

Проведен анализ по выявлению возможности и целесообразности создания НФО в структуру промышленных предприятий, который предоставил возможность оценить величину денежных потоков НФО и дополнительных объемов инвестиционных ресурсов на промышленных предприятиях, а также обосновать экономический эффект от использования средств НФО в качестве дополнительных источников финансовых ресурсов предприятия.

Исследование механизма формирования и использования дополнительных финансовых средств в процессе финансирования инвестиционных потребностей предприятий позволили выделить новый признак классификации НФО, по характеру инвестиционного взаимодействия с промышленным предприятием.

Сформирован методический подход к стратегии моделирование оптимального инвестиционного портфеля на основании определения формирования структуры инвестиционного портфеля, который бы отвечал принципам обеспечения прибыльности, ликвидности, надежности, степени инвестиционного риска.

Проведен анализ по выявлению возможности и целесообразности создания НФО в структуру промышленных предприятий, который предоставил возможность оценить величину денежных потоков НФО и позволил сделать прогноз дополнительных объемов инвестиционных ресурсов на промышленных предприятиях, при помощи использования финансовых инструментов.

Ключевые слова: промышленные предприятия, небанковская финансовая организация, инвестиционные ресурсы, инвестиционное взаимодействие.

Bessonova S.I. Forming of investment resources of industrial enterprises by non-bank financial organizations. - A manuscript.

Dissertation for the doctor of economical science in specialty 08.06.01. - Economy, organization and management by enterprises. - Priazovsky State Technical University, Ministry of Education and Sciences of Ukraine, Mariupol, 2005.

Different aspects of problems of financing industrial enterprises in coordination with non-bank financial organizations have been considered in the dissertation.

The algorithm identifying the type of non-bank financial organizations with industrial enterprise with the aim of attracting investment resources has been developed. The algorithm based on the demand character.

The method of calculation sum-totals of money accumulated by financial mediators created, by industrial enterprises, was proposed. The modeling of the most efficient investment portfolio has been improved.

Key words: industrial enterprises, non-bank financial organization, investment resources, investment coordination.

Загальна характеристика роботи

Актуальність теми. Європейський вибір України на сучасному етапі розвитку економіки вимагає формування дієвої системи керування інвестиційною діяльністю, яка буде сприяти підвищенню ефективності функціонування всього виробничо-господарського комплексу України.

Загально відомою є проблема активізації та підвищення ефективності інвестиційної діяльності вітчизняних промислових підприємств. Організація ефективної інвестиційної діяльності підприємства відіграє важливу роль у його господарській діяльності, сприяє новому будівництву, розширенню, технічному переозброєнню, й реконструкції виробництва, а також рішенню проблем соціально-економічного характеру.

Визначальну роль у процесі активізації інвестиційної діяльності промислових підприємств відіграє забезпечення достатнього обсягу інвестиційних вкладень. Цього можна досягнути розширенням можливих джерел фінансування інвестиційних потреб, збільшення обсягу коштів, залучених в інвестиційний процес, постійному пошуку нових форм і методів залучення різноманітних ресурсів у процес інвестування.

Забезпечення сталого розвитку промислових підприємств можливе на основі підвищення інвестиційної складової економічного зростання, яка спрямована на створення і впровадження нових чи значно вдосконалених виробничих процесів, здатних здійснювати випуск конкурентоспроможної продукції. Але в економіці України протягом останніх років основними джерелами фінансування капітальних інвестицій є власні кошти підприємств.

Істотний внесок у рішення проблем управління інвестиційною діяльністю, розвитку ринка інвестиційних ресурсів зробили такі відомі українські та зарубіжні вчені, як О.І. Амоша, С.С. Аптекар, М.Г. Белопольський, Н.Й. Коніщева, Ю.В. Макогон, А.І. Мокій, О.С. Поважний, О.В. Савчук, М.Г. Чумаченко, В. Беренс, Дж. Пинера, Д. Родригес, та ін. Теоретичні і практичні питання ефективності діяльності фінансово-кредитного сектору висвітлюються в працях вчених: І.Г. Бритченко, М.І. Савлука, Є.Б. Ніколаєва, К.В. Рудого, М.В. Мниха, Н. Шелудько, В.М. Фурмана, Л.М. Гутко, К.Ф. Ковальчука, О.В. Олійника, О. Павлюка, О. Корніюк, О.О. Примостка, І.І. Цигилик, Л. Лихоліта, Ж.К. Нестеренко, Ю. Петруня, М. Назарчука, С.В. Глущенко.

Незважаючи на певну активізацію наукової думки щодо вирішення проблем управління механізмом формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств, задача пошуку нетрадиційних джерел та форм фінансування інвестиційних потреб вітчизняних підприємств залишається недостатньо дослідженою. Розвиток систем і методів управління процесами формування інвестиційних ресурсів, вибору ефективних джерел та форм фінансування інвестиційних вкладень зумовили актуальність даного дослідження, визначили вибір теми дисертаційної роботи, її мету, завдання та логіку побудови. інвестиційний фінансовий небанківський

Зв'язок роботи з науковими планами й темами. Дисертаційна робота виконана відповідно до плану науково-дослідних робіт Приазовського державного технічного університету Міністерства науки і освіти України за темою "Аналіз стану та розробка пропозицій з оптимізації фінансово-господарської діяльності підприємства" (номер державної реєстрації 0104U004689). У межах теми автором як співвиконавцем розроблено пропозиції з вдосконалення механізму взаємодії небанківських фінансових організацій з промисловими підприємствами; модель обґрунтування вибору ефективних додаткових джерел інвестиційних ресурсiв з метою активізації інвестиційної діяльності промислових підприємств.

Мета та завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є теоретичне обґрунтування та розробка науково - практичних рекомендацій щодо удосконалення механізму формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств у напрямку організації їх ефективної взаємодії з небанківськими фінансовими організаціями.

Для досягнення поставленої мети були вирішені наступні завдання:

досліджено сутність небанківських фінансових організацій, проаналізовано їх характеристики, функції та види;

визначено роль небанківських фінансових організацій в інвестиційному розвитку промислових підприємств та обгрунтовано теоретичні аспекти їх взаємодії з промисловими підприємствами;

виявлено особливості взаємодії різних типів небанківських фінансових організацій із промисловими підприємствами;

досліджено законодавчу базу з метою встановлення можливостей залучення інвестування фінансових ресурсів, акумульованих небанківськими фінансовими організаціями у промислові підприємства;

проаналізовано потреби промислових підприємств у інвестиційних ресурсах та встановлено спроможності небанківських фінансових організацій щодо їх фінансування;

розкрито організаційно-економічний механізм формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств при взаємодії їх із небанківськими фінансовими організаціями;

досліджено можливості збільшення інвестиційного потенціалу підприємств на підгрунті залучення довгострокових ресурсів небанківських фінансових організацій, проаналізовано методику оцінки портфельних інструментів;

упроваджено економіко-математичну модель оптимізації інвестиційного портфелю небанківської фінансової організації з метою удосконалення організаційно-економічного механізму формування інвестиційних ресурсів;

вдосконалено механізм вибору стратегії формування інвестиційного портфеля небанківської фінансової організації.

Об'єктом дослідження є процес формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств за рахунок залучення коштів небанківських фінансових організацій, інтегрованих до їх внутрішньої структури.

Предметом дослідження є теоретичні, методичні та практичні засади розвитку організаційно-економічного механізму формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств.

Методи дослідження. Теоретичною та методологічною основою дисертаційної роботи є класичні положення економічної теорії, фундаментальні праці вітчизняних і закордонних вчених і практиків з питань ефективності інвестиційної діяльності, розвитку небанківського фінансового сектору, питань ефективності інструментів та механізмів залучення інвестиційних ресурсів у діяльність промислових підприємств.

У процесі дослідження використовувалися загальнонаукові методи: теоретичного узагальнення й порівняння (для розкриття змісту та сутнісної характеристики розширення форм, методів, механізмів та інструментів залучення інвестиційних ресурсів); статистичного й графічного аналізу (для оцінки динаміки інвестиційних процесів, результатів роботи підприємств та небанківських фінансових організацій); системного підходу (для обґрунтування можливостей інвестування у промислові підприємства фінансових ресурсів, акумульованих небанківськими фінансовими організаціями); математичного моделювання (при визначені ефективності фінансових інструментів, виборі оптимального інвестиційного портфелю небанківських фінансових організацій).

Інформаційною основою дослідження стали відповідні нормативно-правові документи, офіційні матеріали Державного комітету статистики України, дані Міністерства фінансів, Міністерства економіки України, спеціальні літературні джерела, монографічні обстеження, матеріали міжнародних та всеукраїнських науково-практичних конференцій, матеріали первинного обліку та фінансової звітності промислових підприємств м. Маріуполя: ДП "Маріупольський морський торговий порт", ВАТ "Маріупольський завод важкого машинобудування", ВАТ "Азовзагальмаш", ВАТ "Маркохім", ВАТ "Азовсталь", ВАТ "Маріупольський металургійний комбінат ім.Ілліча".

Наукова новизна отриманих результатів полягає в розробленні теоретичних положень та науково-практичних рекомендацій щодо забезпечення додаткових інвестиційних ресурсів промислових підприємств, на підгрунті вдосконалення форм і методів взаємодії з небанківськими фінансовими організаціями. Конкретні результати, що характеризують наукову новизну проведеного дослідження, зводяться до наступного:

уперше:

запропоновано комплексний методичний підхід до вибору небанківської фінансової організації із застосуванням методів комплексної оцінки фінансового стану промислового підприємства та аналізу структури його промислово-виробничого персоналу, за якою обґрунтовується тип небанківської фінансової організації, рекомендованої до інтегрування у структуру підприємства;

удосконалено:

методичний підхід до вибору стратегії формування інвестиційного портфеля небанківської фінансової організації, на підґрунті забезпечення показників прибутковості, ліквідності, інвестиційного ризику, та законодавчим вимогам, пред'явленим до корпоративних пенсійних фондів, компаній з страхування життя;

методичні підходи до визначення ефективної структури інвестиційного портфелю небанківської фінансової організації, шляхом урахування обмежень, установлених законодавством, інтересів підприємства-засновника небанківської фінансової організації, що дозволяє отримати рекомендований перелік фінансових інструментів, у яких можуть розміщуватися активи утворених НФО;

одержало подальший розвиток:

класифікація небанківських фінансових організацій шляхом розділення їх за ознакою участі в інвестиційному процесі промислових підприємств, завдяки чому виділено організації, які можуть формувати додаткові джерела інвестиційних ресурсів підприємства шляхом інтегрування до його внутрішньої структури;

методичний підхід до оцінки економічного ефекту промислового підприємства, отриманого в результаті використання активів утвореної небанківської фінансової організації, на основі розрахунку максимально можливої суми накопичених активів, які можуть спрямовуватися на цілі інвестування;

модель визначення обсягу фінансових джерел, які можуть спрямовуватися небанківськими фінансовими організаціями до інвестиційного обігу промислових підприємств шляхом урахування оцінки: сум внесків робітників та платежів підприємства; отриманих підприємством пільг з податку на прибуток; додаткових доходів від інвестиційної діяльності НФО; використання інструментів мотивації та соціального захисту працівників.

Практична значимість отриманих результатів дисертаційної роботи полягає в тому, що їх упровадження забезпечить підвищення ефективності механізму формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств через організацію взаємодії з небанківськими фінансовими організаціями. Теоретичні положення дисертаційної роботи доведено до рівня конкретних практичних пропозицій і рекомендацій, які можуть використовуватися на промислових підприємствах.

Отримані в дисертаційній роботі результати та рекомендації були використані Маріупольською міською радою при формуванні методичних рекомендацій визначення оптимального небанківського фінансового посередника при формуванні додаткових інвестиційних ресурсів підприємств та розвитку інноваційного підприємництва (довідка № 15-1156-03 від 19.09.2005 р.). Результати дослідження використано у практиці роботи фінансових служб підприємства ВАТ "МЗВМ" при організації управління обліку руху грошових потоків від фінансової діяльності, а запропонована методика дозволила оптимізувати фінансово-господарську діяльність підприємства завдяки додатковим інвестиційним ресурсам (довідка №238-602 від 19.09.2005 р.). Запропонована методика організації взаємодії промислового підприємства зі страховою компанією використовується на ВАТ "Маркохім" (довідка № 458-607 від 06.12.2004 р.). Теоретичні розробки та практичні рекомендації використовуються в навчальному процесі Приазовського державного технічного університету Міністерства освіти та науки України при викладанні дисципліни "Економічний аналіз", "Фінансова діяльність суб'єктів господарювання", "Фінансовий ринок" (довідка № 73/63-2484 від 20.09.2005 р.).

Особистий внесок здобувача. Основні наукові положення, розробки, висновки та рекомендації, які виносяться на захист, одержано здобувачем самостійно. Особистий внесок автора дисертації в наукові праці, опубліковані у співавторстві, конкретизовано у списку публікацій за темою дисертації.

Апробація результатів дисертації. Основні положення й результати дослідження доповідалися й одержали схвалення на XI Міжнародному науково-практичному семінарі "Проблеми розвитку зовнішньоекономічних зв'язків і залучення іноземних інвестицій: регіональний аспект" (м. Донецьк, м. Святогорськ, 2005 р.); Міжнародній науковій конференції "Актуальні проблеми регіонального розвитку в контексті європейської інтеграції" (м. Луцьк, 2005 р.); Всеукраїнській науково-практичній конференції "Україна у світовій економічній співдружності" (м. Дніпропетровськ, 2003 р.); Всеукраїнських науково-практичних конференціях "Економіка: проблеми теорії та практики" (м. Дніпропетровськ, 2003 р., 2004 р.); Всеукраїнській науково-практичній конференції "Проблеми розвитку підприємств і нових економічних структур у сучасних умовах" (м. Дніпропетровськ, 2004 р.); IV Міжрегіональній науково-практичній конференції "Оподатковування у промисловому регіоні: теорія, практика й перспективи розвитку" (м. Донецьк, 2004 р.); II науково-технічній конференції молодих фахівців "Азовмаш - 2005" (м. Маріуполь, 2005 р.), Науково-практичних конференціях Приазовського державного технічного університету.

Публікації. За темою дослідження опубліковано 11 наукових праць загальним обсягом 3,93 ум.-друк.арк., з яких особисто авторові належить 3,13 ум.-друк.арк. У тому числі 9 робіт у наукових фахових виданнях загальним обсягом 2,98 ум.-друк.арк., з яких авторові належить 2,51 ум.-друк.арк.

Обсяг і структура дисертаційної роботи. Дисертація складається із вступу, трьох розділів, висновків, які викладено на 196 сторінках, списку використаних джерел із 160 найменувань на 13 сторінках і 6 додатків на 6 сторінках. Загальний обсяг дисертації складає 209 сторінок, включаючи 42 таблиць на 18 сторінках, 21 рисунків на 10 сторінках.

Основний зміст дисертації

У дисертаційній роботі обгрунтовано теоретичні положення і розроблено науково-практичні рекомендації щодо вдосконалення механізму формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств на підгрунті організації їх ефективної взаємодії з небанківськими фінансовими організаціями, що створює засади для підвищення ефективності інвестиційної діяльністі промислових підприємств.

У першому розділі "Концептуальні основи взаємодії промислових підприємств та небанківських фінансових організацій" досліджено теоретичні аспекти проблеми формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств небанківськими фінансовими організаціями (НФО), обгрунтовано засади їх ефективної взаємодії, визначено роль НФО в інвестиційному розвитку промислових підприємств. З метою залучення довгострокових інвестиційних ресурсів на промислові підприємства визначено особливості взаємодії різних типів НФО з промисловими підприємствами.

Аналіз літературних джерел дозволив зробити висновок про те, що на сучасному етапі розвитку національної економіки однією із важливійших задач є формування ефективної системи керування інвестиційною діяльністю, яка впливає на відновлення виробництва, конкурентоспроможність провідних промислових підприємств, процес оновлення основних засобів, впровадження нових технологій, сприяє підвищенню фінансової стабільності промислових підприємств. Практика управління інвестиційною діяльністю промислових підприємств показує, що існує проблема у залучені довгострокових інвестицій на підприємства. За умови нестачі власних коштів, певних обмежень банківського сектору в довгострокових кредитах, недостатнього розвитку фондового ринку, загострюється проблема пошуку додаткових, нетрадиційних джерел фінансування вітчизняних підприємств, у тому числі, залученням ресурсів небанківських фінансових організацій.

Фінансово - кредитна система України складається із банківської системи та спеціалізованого фінансово-кредитного сектору, який сформовано такими небанківськими фінансовими організаціями як: інвестиційні, довірчі компанії, пенсійні фонди, кредитні спілки та асоціації, факторингові, лізингові компанії, страхові компанії, фінансово-промислові групи. Основні функції небанківських фінансових організацій, які визначаються сферою їх діяльності, полягають у здійсненні операцій з акумулювання коштів як населення, так і підприємств, кредитування, лізингу й факторингу, емісії власних акцій (облігацій), продажу страхових полісів. Результати аналізу структури, джерел фінансування інвестиційних вкладень промислових підприємств України дозволяють стверджувати, що кошти НФО створюють вагомий внесок у процесс фінансування інвестиційних потреб підприємств. Так, за статистичними даними станом на 01.04.2005р., джерелами фінансування капітальних вкладень українських підприємств з'явилися власні кошти підприємств (68,9%) від обсягу інвестицій, кошти державного бюджету (6,2%), кредити банків (3,7%), кошти іноземних інвесторів (4,9%), кошти НФО (16,3%).

Дослідження ролі НФО, їх характеристик, функцій і видів показали, що учасники небанківського сектору можуть акумулювати значні обсяги грошових вкладень на довгострокові періоди, які можуть бути використані для фінансування довгострокових інвестицій промислових підприємств. Залучення небанківських фінансових організацій до процесу організації інвестиційної діяльності промислових підприємств створить додаткові можливості для забезпечення їх інвестиційної активності, покращення фінансової стабільності промислових підприємств. Законодавство передбачає чіткий механізм розміщення коштів страхових компаній та корпоративних пенсійних фондів. Проте, він не виключає адресного залучення акумульованих НФО коштів до джерел фінансування інвестиційного процесу підприємств. Так, у дисертації встановлено, що таке залучення може здійснюватися шляхом інвестування певної частки коштів, акумульованих НФО, до підприємства-засновника. Крім того, інвестиційна діяльність, яку повинна здійснювати НФО для забезпечення дохідності та надійності своїх активів, здатна приносити додатковий дохід підприємству-засновнику у вигляді певної частини інвестиційного доходу НФО.

Основу формування таких додаткових джерел фінансування створює механізм інтеграції НФО до складу промислового підприємства. Використання активів НФО в процесі фінансування інвестиційних потреб створює для промислового підприємства, крім фінансового забезпечення інвестиційного процесу, низку додаткових переваг: можливість використання додаткових фінансових інструментів, впливу на оподатковування господарської діяльності підприємств, підвищення фінансової стійкості підприємств. Використання механізму залучення активів НФО в процес фінансування інвестиційної діяльності підприємства створить засади для усталення конкурентноздатності підприємства, підвищення його фінансової стабільності і стійкості, зниження рівня інвестиційного ризику, а також вирішенню питань соціальної політики підприємства через використання додаткових інструментів мотивації праці робітників.

Дослідження механізму формування та використання додаткових фінансових засобів у процесі фінансування інвестиційних потреб підприємств дозволили визначити нову класифікаційну ознаку НФО, за якою пропонується розділяти організації за характером інвестиційної взаємодії з промисловими підприємствами.

1 Група. Інвестиційно-договірні фінансово-кредитні організації, які здійснюють свою діяльність на договірній основі. До цієї групи зараховуються: пенсійні фонди, страхові компанії, лізингові компанії. Характерною ознакою НФО цієї групи є можливість утворення їх самим промисловим підприємством, шляхом безпосередньої інтеграції НФО у внутрішню структуру підприємства. Організації з цієї групи можуть інвестувати кошти, залучені від власної діяльності, в усі види активів.

2 Група. Фінансово-кредитні посередники. Ними виявляються інвестиційні фонди, кредитні спілки, фінансові компанії, які на відміну від НФО першої групи, не можуть бути утворені у складі промислового підприємства. Характер участі НФО цієї групи в процесі формування джерел фінансування інвестицій промислових підприємств додатково обмежується через можливість інвестування накопичених ними коштів тільки в цінні папери.

Проведена класифікація дозволила сформулювати пропозицію щодо формування додаткових джерел інвестиційних ресурсів промислового підприємства за рахунок використання активів НФО з першої класифікаційної групи, шляхом утворення її у складі підприємства. Інтеграція недержавного корпоративного пенсійного фонду, чи страхової компанії з страхування життя до внутрішньої структури промислового підприємства, дозволяє підприємству отримати системні переваги, які створюють підґрунтя для активізації його інвестиційної діяльності:

1. Отримання додаткових довгострокових фінансових ресурсів для фінансування програм з реального і фінансового інвестування підприємства за рахунок: а) частки власних активів утвореної НФО; б) викупу додаткової емісії акцій (облігацій) підприємства.

2. Оптимізація поточних податкових витрат підприємства за рахунок віднесення до валових витрат на оплату праці перерахувань підприємства на персоніфіковані рахунки НФО своїм працівникам.

3. Розширення можливостей використання спеціалізованих фінансових послуг факторингу, лізингу, страхування у процесі фінансування інвестиційних потреб.

4. Зниження загального рівня інвестиційного ризику підприємства через спрощення доступу до використання механізмів перестрахування ризику, екологічного страхування, страхування відповідальності, страхування майна.

5. Додаткове забезпечення рівня ліквідності та платоспроможності підприємства через фінансування інвестиційних потреб платіжними інструментами, в яких акумульовано ресурси НФО.

6. Укріплення соціальної політики підприємства, підсилення мотивації праці робітників через організацію взаємодії з НФО у сфері медичного страхування, пенсійного забезпечення.

Дослідження концептуальних основ взаємодії промислових підприємств з небанківськими фінансовими організаціями дозволило визначити шляхи формування та використання додаткових джерел фінансування інвестиційних потреб промислового підприємства, охарактеризувати основними елементами механізму ефективного використання активів НФО у інвестиційному процесі підприємства, що створює підґрунтя для розширення фінансових можливостей промислового підприємства, активізації його інвестиційної діяльності.

У другому розділі "Аналіз взаємодії промислових підприємств та небанківських фінансових організацій на ринку інвестиційних ресурсів" встановлено потреби промислових підприємств у інвестиційних ресурсах та проаналізовано шляхи їх задовольняння за рахунок застосування активів небанківських фінансових організацій. Досліджено процес формування інвестиційних ресурсів промислових підприємств при організації їх взаємодії з небанківськими фінансовими організаціями, запропоновано методичний підхід до вибору типу НФО, яку рекомендується інтегрувати у структуру підприємства.

Дослідження виконано на базі містоутворюючих підприємств м. Маріуполя: - ВАТ "Маріупольський металургійний комбінат ім. Ілліча", ВАТ "Металургійний комбінат Азовсталь", ВАТ "Маркохім", ВАТ Маріупольський завод важкого машинобудування (МЗВМ), ВАТ "Азовзагальмаш", ДП "Маріупольський морський торговий порт" (ММТП). Аналіз основних показників виробничо-господарської діяльності обраних підприємств дозволив встановити, що водночас з наявністю потреби в інвестиційних ресурсах існує певне обмеження власних коштів підприємств, яке ускладнюється спадом показників ліквідності, ділової активності, платоспроможності підприємств.

В дисертації запропоновано методичний підхід до вибору типу НФО, яку рекомендується інтегрувати у структуру підприємства, заснований на застосуванні методик комплексного аналізу фінансового стану підприємства та аналізу структури його промислово-виробничого персоналу, за наступними етапами:

1. Проведення аналізу та розрахунку значення комплексної оцінки фінансового стану підприємства Рфс для вибору типу НФО, яку рекомендується утворювати у структурі підприємства. Для фінансово нестійких підприємств (Рфс < 1,0), які відчувають високу залежність від кредиторів, утворення НФО не рекомендується. Для таких підприємств усунення дефіциту інвестиційних ресурсів можливе через взаємодію із сторонньою лізинговою компанією.

Для фінансово-стійких підприємств (Рфс >1,0) стає можливим утворення власної НФО з першої класифікаційної групи у структурі підприємства. Рекомендується створення НФО типу лізингової компанії, компанії зі страхування життя, класичного страхування, корпоративного пенсійного фонду для підприємств з високим значенням комплексної оцінки (2,0 < Рфс < 3,0). При 1,0 < Рфс < 2,0 для підприємства рекомендується утворення лізингової компанії, чи страхової компанії зі страхування життя.

2. Розрахунок доходів та витрат від операційної діяльності НФО для визначення загальної суми потоків грошових коштів, акумульованих нею з метою подальшого інвестування у підприємство. Розрахунок доходів та витрат від операційної діяльності корпоративного пенсійного фонду, страхової компанії зі страхування життя чи з класичного страхування, здійснюється за результатами аналізу вікового складу працівників, аналізу структури персоналу з безперервного стажу роботи.

ГПзаг = С + Ід +Пп - Вств - Вт.з. -Вл - Ві, (1)

де ГПзаг - загальний грошовий потік, який буде отриман від діяльності страхової компанії зі страхування життя та корпоративного пенсійного фонду у перший рік їх створення, грн;

С - сума страхових внесків чи пенсійних активів, грн;

Ід - інвестиційний дохід від інвестиційної діяльності, грн;

Пп - сума пільг по податку на прибуток, грн;

Вств - витрати по створенню, грн;

Вт.з - витрати по техничному забезпеченню НФО, грн;

Вл - витрати по ліцензуванню, грн;

Ві - витрати від інвестиційної діяльності, грн.

3. Обґрунтування економічної доцільності створення НФО. Позитивний потік грошових коштів при функціонуванні НФО у структурі підприємства складається з сум страхових, пенсійних внесків та платежів (внесків робітників та платежів підприємства), сум отриманих пільг з податку на прибуток, додаткових доходів від інвестиційної діяльності НФО. Від'ємний грошовий потік при функціонуванні НФО складається з операційних та інвестиційних витрат, а у рік її створення - ще й з витрат зі створення та технічного забезпечення даної НФО, витрат по ліцензуванню. При перевищенні значень позитивного грошового потоку над від'ємним на проміжку часу, який оцінюється, утворення НФО у складі промислового підприємства є економічно доцільним.

Економічна доцільність утворення лізингової компанії у складі промислового підприємства визначається за відомими підходами для кожного конкретного виду лизингу.

4. Обґрунтування соціальної доцільності утворення НФО у складі підприємства через застосування інструментів додаткового захисту та мотивації. Створена страхової компанії з класичного страхування на підприємствах, що працюють у складних екологічних умовах, дозволяє отримати переваги у вигляді додаткового соціального захисту працівників, зайнятих на роботах з особливо шкідливими та особливо тяжкими умовами праці, через послугу екологічного страхування. Фінансово-стійкі підприємства, на яких утворення власної страхової компанії є економічно недоцільним, можуть здійснювати такий захист через співпрацю зі сторонніми страховими компаніями з класичного страхування.

Утворення корпоративного пенсійного фонду, страхової компанії також дає можливість підвищити мотивацію праці найбільш цінних для підприємства робітників (фахівців, менеджерів середньої та вищої ланки) через механізм адресних внесків заохочувальних коштів підприємства на їх персональні рахунки у НФО.

У дисертації проведено аналіз можливостей утворення різних типів НФО на промислових підприємствах м. Маріуполя з метою збільшення обсягів інвестиційних ресурсів за методикою, яка пропонується (табл.1). За результатами аналізу визначено, що утворення небанківської організації на ВАТ "Азовзагальмаш" неможливо через його фінансову нестійкість. ДП "Маріупольський морський торговий порт" має високе значення комплексної оцінки фінансового стану, проте за своїм статусом не може утворювати у своєму складі небанківські фінансові організації. Тому, для нього рекомендовано здійснювати взаємодію зі сторонньою страховою компанією з класичного страхування, завдяки чому стає можливим проведення захисту робітників ММТП від ризику втрати здоров'я та працездатності, екологічних ризиків, які притаманні для виробничого процесу цього підприємства.

Інші підприємства, що були проаналізовані, мають можливість утворення НФО у своєму складі у відповідності до значення комплексної оцінки Рфс. Так, для ВАТ МЗВМ рекомендується утворення лізингової компанії, чи страхової компанії зі страхування життя, для ВАТ "Маркохім" - лізингової компанії, компанії зі страхування життя, медичного страхування, корпоративного пенсійного фонду. Проте, обґрунтування економічної доцільності створення НФО, підтвердило ефективність утворення для ВАТ МЗВМ тільки лізингової компанії, а для ВАТ "Маркохім" - страхової компанії з класичного страхування. Для ВАТ "МК Азовсталь" доцільним є утворення як лізингової компанії, так і страхової компанії зі страхування життя. Для ВАТ "ММК ім. Ілліча" можливе утворення лізингової компанії, компанії зі страхування життя, класичного страхування, корпоративного пенсійного фонду. Оскільки це підприємство вже має у своєму складі страхову компанію, для нього рекомендовано утворення корпоративного пенсійного фонду.

Таблиця 1 Розрахунок комплексної оцінки фінансового стану підприємств для аналізу можливості утворення НФО

Найменування коефіцієнтів	Значення показників
	ВАТ Азовзагальмаш	ВАТ МЗВМ	ВАТ "МК Азовсталь"	ВАТ "ММК ім. Ілліча"	ВАТ "Маркохім"	ДП ММТП
Фінансової стабільності, Кф.с	0,169	0,53	0,79	0,83	0,83	0,96
Поточної ліквідності, К п.л	1,25	0,44	1,64	1,02	1,06	5,7
Ділової активності, Коб	2,30	0,98	1,19	1,36	1,69	0,81
Рентабельності продажів, Рп	0,09	0,115	0,06	0,06	0,06	0,23
Рентабельності капіталу, Рк	0,05	0,03	0,06	0,19	0,08	0,20
Значення комплексної оцінки, Рфс Рфс = 2,0 Кф.с +0,1 К п.л +0,08 Коб + 0,45Рп + Рк	0,731	1,26	1,93	2,08	2,01	2,85

Проведений аналіз підтвердив можливість і доцільність утворення НФО у структурі промислових підприємств, що надасть змогу збільшення обсягів фінансових ресурсів. Запропонований методичний підхід дає можливість оцінити величину грошових потоків НФО на етапі обґрунтування доцільності її утворення, що дозволяє зробити прогноз додаткових обсягів інвестиційних ресурсів на промислових підприємствах, через механізм використання певних фондових інструментів.

Кошти НФО повинні розміщуватися з урахуванням безпеки, прибутковості, ліквідності. У дисертації встановлено, що сучасний рівень розвитку вітчизняного фондового ринку не може задовольнити існуючі потреби в активізації інвестиційної діяльності як підприємств, так і НФО, достатньому рівні забезпечення надійними фондовими активами. Для підвищення ефективності застосування коштів, акумульованих НФО, як джерел фінансування інвестиційного процесу промислових підприємств необхідно вдосконалювати напрямки та способи використання фондових інструментів.

У третьому розділі "Формування інвестиційного портфеля небанківських фінансових організацій при взаємодії з промисловими підприємствами" сформульовано рекомендації щодо вибору стратегії формування інвестиційного портфеля, удосконалення оцінки інвестиційних інструментів, формування оптимального інвестиційного портфеля НФО, утвореної промисловим підприємством.

Необхідність ефективного використання активів, акумульованих НФО, у якості джерел фінансування інвестицій, потребує розробки науково обґрунтованої стратегії формування інвестиційного портфелю НФО, який був би здатний до забезпечення отримання додаткового інвестиційного доходу промислового підприємства та його економічного росту. Портфель цінних паперів НФО, утвореної у структурі промислового підприємства, має відповідати принципам забезпечення прибутковості, ліквідності, інвестиційного ризику, та вимогам, пред'явленим до корпоративних пенсійних фондів, компаній з страхування життя. Тому методичний підхід стратегії формування портфелю НФО, утворених промисловими підприємствами, пропонується здійснювати за наступними етапами:

1. Аналіз законодавчо встановлених можливостей та обмежень, які регламентують структуру та обсяги розміщення активів корпоративних пенсійних фондів та страхових компаній зі страхування життя. Встановлення рекомендованого переліку фінансових інструментів, у яких можуть розміщуватися активи утворених НФО. Розрахунок економічного ефекту, отриманого підприємством від використання активів корпоративних пенсійних фондів і страхових компаній зі страхування життя, у якості джерел фінансування інвестиційних потреб підприємства.

Розрахунок такого економічного ефекту необхідно проводити з урахуванням законодавчих обмежень. Вони регламентують розмір максимальної частки активів НФО, які можуть розміщуватись у фінансових інструментах певного типу. Крім цього, існує обмеження щодо максимального розміру суми активів НФО, яка може бути інвестована у інвестиційні інструменти підприємства-засновника такої НФО. Пенсійні корпоративні фонди можуть інвестувати в цінні папери підприємства-засновника не більше 10% балансової вартості акумульованих активів НФО у перші 5 років з початку функціонування таких фондів, а в подальшому - не більше 5% балансової вартості акумульованих активів НФО. Страхові компанії зі страхування життя можуть розміщувати у нерухомості та майнових комплексах підприємства-засновника не більше 10% балансової вартості акумульованих активів НФО.

Загальний економічний ефект від використання у якості джерела фінансування інвестицій промислового підприємства коштів утвореної НФО, запропоновано визначати на основі максимально можливої суми накопичених інвестиційних ресурсів підприємства. Максимальний розмір такого джерела пропонується розраховувати за весь очікуваний проміжок часу окремо для утвореної страхової компанії зі страхування життя (за формулою 2), та для утвореного корпоративного пенсійного фонду (формула 3):

, (2)

, (3)

де , - відповідно, накопичена сума інвестиційних ресурсів, акумульована у фінансових інструментах, створених страхової компанії зі страхування життя, корпоративного пенсійного фонду, грн;

, - відповідно, накопичена сума інвестиційних ресурсів акумульована у фінансових інструментів корпоративного пенсійного фонду на першому (від 1 до 5 років) та другому (від 6 років і далі) періодах його функціонування, грн;

- балансова вартість активів утвореної НФО у п-му році, грн;

d - потрібна норма інвестиційної доходності капіталу, прийнята на підприємстві, част. од.;

2. Ранжування фінансово-інвестиційних інструментів (цінних паперів вітчизняних емітентів, депозитних угод, банківських металів, об'єктів нерухомості), які є у наявному обігу на фондовому ринку, за встановленими критеріями прибутковості, ліквідності та ризику.

3. Визначення певного типу портфеля при використанні найбільш привабливих видів пріоритетних фінансово-інвестиційних інструментів, з урахуванням кон'юнктури фондового ринку, рівня надійності й схоронності інструментів.

4. Встановлення обмежень щодо структури портфеля визначеного типу, з урахуванням вимог диверсифікації, законодавчих лімітів.

5. Оцінка показників прибутковості, ліквідності й ризику портфеля НФО. Остаточний вибір складу й питомої ваги цінних паперів портфеля, оптимізація структури портфелю.

6. Систематичне дослідження фінансово-інвестиційних інструментів, які є у наявному обігу на вітчизняному фондовому ринку, з метою проведення, за необхідності, термінової оптимізації складу та структури портфеля за параметрами зменшення ризику, підвищення ліквідності та захисту активів НФО.

У дисертації здійснено формування і оптимізацію інвестиційного портфелю НФО за допомогою економіко-математичної моделі за пропонованим методичним підходом, який створює підґрунтя для визначення оптимальної структури інвестиційного портфелю НФО. За результатами моделювання запропоновано наступну структуру розміщення активів корпоративного пенсійного фонду, оптимізовану за параметрами доходності та ризику: 40% - у акціях вітчизняних підприємств; 40% - у облігаціях вітчизняних підприємств; 10% - на депозитних рахунках у вітчизняних банках; 10% - у дорогоцінних металах. Аналіз та ранжування акцій українських емітентів, у межах запропонованого методичного підходу, дозволив визначити вітчизняних емітентів, папери яких рекомендовано до включення до складу портфелю НФО з метою підвищення прибутковості портфелю, та збереження його рівня надійності.

Реалізація пропонованої стратегії формування портфеля фінансово-інвестиційних інструментів НФО дозволить забезпечити ефективність механізму використання коштів, акумульованих утвореною НФО, у якості джерел фінансування довгострокових інвестиційних потреб промислового підприємства.

Висновки

У дисертаційній роботі теоретично обґрунтовано вирішення важливої наукової задачі та розроблено науково-практичні рекомендації щодо розвитку організаційно-економічного механізму формування джерел інвестиційних ресурсів промислових підприємств на підґрунті їх взаємодії з НФО. Основні наукові і прикладні результати дослідження полягають у наступному:

1. Господарська діяльність промислових підприємств, у значній мірі залежить від своєчасного введення в експлуатацію нової техніки та технологій, тобто від інвестицій та інновацій. Результати дослідження довели, що НФО можуть відігравати значну роль у розвитку інвестиційної діяльності промислових підприємств. Здатність НФО акумулювати значні обсяги грошових вкладень на довгострокові періоди, дозволила отримати рекомендації щодо спрямовування їх коштів для фінансування інвестиційних потреб промислових підприємств. Основу використання таких додаткових джерел фінансування створює механізм інтеграції НФО до складу промислового підприємства.

2. У дисертації запропоновано нову класифікаційну ознаку НФО: "за характером інвестиційної взаємодії з промисловими підприємствами", згідно якої НФО розподілені на групу інвестиційно-договірних фінансово-кредитних організацій та групу фінансово-кредитних посередників. Введення такої ознаки дозволило виділити певні типи НФО, які можуть бути утворені у складі промислового підприємства. Це дозволило обґрунтувати науковий підхід до формування додаткових джерел інвестиційних ресурсів промислового підприємства за рахунок використання активів НФО з першої класифікаційної групи, шляхом утворення її у складі підприємства.

3. Інтегрування НФО типу корпоративного пенсійного фонду, страхової компанії зі страхування життя до складу промислового підприємства дозволяють суттєво впливати на його інвестиційний потенціал через отримання системних переваг у вигляді: додаткових фінансових ресурсів, оптимізації поточних податкових витрат підприємства, розширенню можливостей використання спеціалізованих фінансових послуг, зниженню загального рівня інвестиційного ризику, використання механізмів перестрахування ризику та різноманітних видів страхування, підвищення рівня ділової репутації, посилення мотивації праці робітників, укріплення його соціальної політики.

4. На основі аналізу потреби промислових підприємств у інвестиційних ресурсах встановлено спроможності НФО та запропоновано методичний підхід до вибору типу НФО утворених промисловими підприємства шляхом застосування методик комплексного аналізу фінансового стану підприємства та аналізу структури його промислово-виробничого персоналу. Проведений аналіз підтвердив можливість і доцільність утворення НФО у структурі промислових підприємств м. Маріуполя.

5. Дослідження дозволило обґрунтувати методичні засади визначення економічної та соціальної доцільності утворення НФО у структурі промислового підприємства, шляхом урахування оцінки: сум внесків робітників та платежів підприємства; отриманих підприємством пільг з податку на прибуток; додаткових доходів від інвестиційної діяльності НФО; використання інструментів додаткового захисту працівників, зайнятих на роботах з особливо шкідливими та особливо тяжкими умовами праці; мотивації найбільш цінних для підприємства робітників через механізм адресних внесків підприємства на їх персональні рахунки у НФО.

6. Запропоновано підхід до визначення загального економічного ефекту від використання коштів утвореної НФО у якості джерела фінансування інвестицій промислового підприємства, на підґрунті урахування законодавчих обмежень, факторів часу та потрібної норми інвестиційної доходності капіталу підприємства.

7. Для забезпечення надійності розміщення, захисту прав інвесторів НФО, безпеки, прибутковості, ліквідності фінансових активів, у дисертації запропоновано стратегію формування портфеля фінансово-інвестиційних інструментів НФО, яка спрямована на забезпечення ефективності механізму використання коштів, акумульованих утвореною НФО, у якості джерел фінансування довгострокових інвестиційних потреб промислового підприємства; отримання додаткового інвестиційного доходу та економічного росту промислового підприємства.

8. За результатами економіко-математичного моделювання структури інвестиційного портфелю НФО запропоновано: перелік пріоритетних вітчизняних емітентів, папери яких рекомендовано до включення до складу портфелю НФО; структуру розміщення активів корпоративного пенсійного фонду, оптимізовану за параметрами доходності та ризику (40% - у акціях вітчизняних підприємств; 40% - у облігаціях вітчизняних підприємств; 10% - на депозитних рахунках у вітчизняних банках; 10% - у дорогоцінних металах).

9. Підходи та пропозиції, отримані у дисертаційній роботі спрямовані на комплексне вирішення задачі розвитку організаційно-економічного механізму формування джерел інвестиційних ресурсів промислових підприємств.

Список опублікованих праць за темою дисертації

1. Бессонова С. І., Бессонова Г.П. Методологічні проблеми оподаткування // Фінинси, облік, банки: Зб.наук.праць. - Донецьк: ДонНУ. -Вип.2. -Ч.1. -2002. -С.74-77.

Особистий внесок здобувача: проаналізовано витрати на оподаткування підприємств.

2. Бессонова С.І., Логутова Т.Г. Проблеми інвестиційної діяльності в Донецькому регіоні та шляхи їх вирішення // Актуальні проблеми економіки. -2003. - №12. - С.68-73.

Особистий внесок здобувача: проаналізовано основні джерела та формування інвестиційних ресурсів підприємств Донецького регіону.

3. Бессонова С.І., Логутова Т.Г. Проблеми фінансування та інвестування економіки Донецького регіону // Вісник Технологічного університету Поділля. - 2003. - №5. -Ч. 2. Т. 2. - С.52-55

Особистий внесок здобувача: досліджено проблеми інвестування промисловислових підприємств Донецького регіону такими небанківськими організаціями як: страхові та лізингові компанії.

4. Бессонова С.І. Проблеми розвитку страхового бізнесу // Економіка, проблеми, теорія та практика: Зб.наук.праць. - Дніпропетровськ: Дніпропетровський національний університет. - 2003. - С.446-452.

5. Бессонова С.І. Проблеми створення корпоративних недержавних пенсійних фондів на підприємствах України // Вісник Приазовського державного технічного університету. - 2004. - №14. - С.404-407.

6. Бессонова С.І. Вплив небанківських фінансових установ на розвиток економіки Донецького регіону // Вісник Східноукраїнського національного університету ім. Володимира Даля. -2004. -№10 (80). -Ч.1. - С.25-30.

7. Бессонова С.І. Стан довгострокових вітчизняних інвестицій в Україні // Економіка, проблеми, теорія та практика: Зб.наук.праць. -Дніпропетровськ: Дніпропетровський національний університет, 2004. Вип.196. -Т.3. - С.664-670.

8. Бессонова С.І. Проблеми інвестиційної привабливості підприємств та шляхи їх вирішення // Проблеми розвитку зовнішньоекономічних зв'язків та залучення іноземних інвестицій: регіональний аспект. Зб.наук.праць. -Донецьк-Святогорськ, 2005. - Ч.2. - С.634-639 .

...