Управление заёмным капиталом

Размещено на http://www.allbest.ru

КУРСОВАЯ РАБОТА

по теме: «Управление заёмным капиталом»

Волоколамск 2011 г.

Введение

Данная курсовая работа посвящена анализу управления заемным капиталом на предприятии ООО «Силикат».

Актуальность выбранной темы заключается в том, что сегодня, во время мирового экономического кризиса, как никогда ранее встала проблема возрождения отечественного производства как в промышленности в целом, так и в строительстве в частности.

Цель работы - определение политики привлечения заемных средств на предприятии.

В данной курсовой работе решались две общих задачи:

анализ управления заемным капиталом по теоретическим источникам;

рассмотрение управления заемным капиталом на конкретном предприятии.

В рамках этих общих задач в курсовой работе был проведен:

обзор литературы по управлению заемным капиталом;

финансовый анализ деятельности предприятия в рамках поставленной задачи;

выработка предложений по управлению заемным капиталом вООО «Силикат».

Структуру курсовой работы можно представить в следующем виде:

теоретическая часть;

общая характеристика предприятия;

расчетная часть;

заключение.

В теоретической части представлен обзор и анализ литературы по управлению заемным капиталом.

В разделе «Общая характеристика предприятия» дана экономическая характеристика производственно-хозяйственной деятельности ООО «Силикат», проводится анализ финансового положения предприятия на основе данных официальной бухгалтерской отчетности за 2007 и 2008 годы.

Расчетная часть посвящена управлению заемным капиталом на предприятии ООО «Силикат».

Оканчивается расчетная часть выводами, обобщающими результаты финансового и экономического анализов и содержащими предложения по проведению ряда мероприятий, которые могли бы улучшить финансовое положение ООО «Силикат».

В заключении кратко изложены конкретные задачи, которые решались в курсовой работе, а также представлены выводы по ним и предложения пофинансово-хозяйственной деятельности, связанной с управлением заемного капитала вООО «Силикат».

Глава 1. Теоретическая часть

1.1 Структура капитала предприятия

Для того чтобы принимать правильные решения относительно управления структурой капитала, необходимо знать, какие возможные варианты существуют. Поэтому необходимо изучить возможные источники финансирования деятельности акционерной компании.

Для того чтобы определить общую стоимость капитала, необходимо сначала оценить величину каждой его компоненты. Обычно капитал компании состоит из собственного и заемного капитала.

Собственный капитал включает в себя:

обыкновенные акции по текущей рыночной цене;

привилегированные акции по текущей рыночной цене;

внутренние источники средств (нераспределенная прибыль компании, амортизационные отчисления, отчисления в фонды предприятий).

Заемный капитал включает в себя:

долгосрочные займы;

краткосрочную задолженность;

выпуск облигаций.

Рассматривая предприятия государственной формы собственности, работающие в рыночных условиях, мы выделяем две компоненты:

собственный капитал в виде накопленной нераспределенной прибыли;

заемный капитал в виде долгосрочных банковских кредитов (Л2 с. 169).

Средняя стоимость капитала представляет собой среднюю посленалоговую «цену», в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования.

Обычно считается, что затраты на капитал -- это альтернативная стоимость, иначе говоря, доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска. В самом деле, если компания хочет получить средства, то она должна обеспечить доход на них, как минимум, равный величине дохода, которую могут принести инвесторам альтернативные возможности вложения капитала.

Основная область применения стоимости капитала -- оценка экономической эффективности инвестиций. Ставка дисконта, которая используется в методах оценки эффективности инвестиций, -- это и есть стоимость капитала, который вкладывается в предприятие.

Ставка дисконта -- это процентная ставка отдачи, которую предприятие предполагает получить на заработанные в процессе реализации проекта деньги; Поскольку проект разворачивается в течение нескольких будущих лет, предприятие не имеет твердой уверенности в том, что оно найдет эффективный способ вложения заработанных денег. Но оно может вложить эти деньги в свой собственный бизнес и получить отдачу, как минимум равную стоимости капитала. Таким образом, стоимость капитала предприятия -- это минимальная норма прибыльности при вложении заработанных в ходе реализации проекта денег.

На стоимость капитала оказывают влияние следующие факторы:

уровень доходности других инвестиций;

уровень риска данного капитального вложения;

источники финансирования.

Рассмотрим каждый из факторов в отдельности. Поскольку, стоимость капитала -- это альтернативная стоимость, т. е. доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска, стоимость данного капитального вложения зависит от текущего уровня процентных ставок на рынке ценных бумаг (облигаций, акций). Если предприятие предлагает вложить инвесторам капитал в более рискованное дело, то им должен быть обеспечен более высокий уровень доходности (Л5 с.63).

В данной курсовой работе мы анализируем общество с ограниченной ответственностью. Если бы у нас было бы акционерное общество, то мы использовали бы механизм эмиссии акций, что позволяет, с одной стороны, быстро сконцентрировать значительные финансовые ресурсы для реализации крупных инвестиционных проектов, а с другой стороны, не связывать себя лишними обязательствами в виде займов и кредитов. Инвесторы рискуют лишь в пределах своей доли в уставном капитале при ухудшении финансового состояния эмитента.

На стоимость капитала оказывает то, какие источники финансирования имеются у предприятия. Процентные платежи по заемным источникам рассматриваются как валовые издержки (т. е. входят в себестоимость) и потому делают долговые источники финансирования более выгодными для предприятия. Но в то же время использование заемных источников более рискованно для предприятий, так как процентные платежи и погашение основной части долга необходимо производить вне зависимости от результатов реализации инвестиционного проекта. Стремясь снизить риск, предприятие увеличивает долю собственных привлеченных средств (производит дополнительную эмиссию акций).

Стоимость собственного капитала -- это денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций. Обыкновенные акции играют решающую роль в формировании финансовых ресурсов компании. Их доля в уставном капитале не может быть меньше 75%. В большинстве акционерных обществ эта доля выше, так как, приобретая обыкновенную акцию, инвестор делает бессрочный вклад в уставной капитал, т.е. акционерное общество может свободно распоряжаться этим капиталом без опасения, что часть капитала придется вернуть по запросу акционеров. Акционерное общество может дополнительно выпускать акции только в пределах их объявленного числа с целью привлечения необходимых ресурсов для развития и расширения производства, а не на .покрытие понесенных убытков.(Л2 с.170)

Основным преимуществом финансирования с помощью акций является необязательность выплат текущего характера всем типам и разновидностям акций, т.е. отсутствует риск прямого дефолта, связанно госугрозой неплатежеспособности или банкротства компании, в возможности проведения гибкой эмиссионной политики, с помощью которой осуществляется контроль за структурой акционерного капитала.

Основные недостатки финансирования с помощью долевых ценных бумаг с точки зрения компании:

Угроза поглощения путем скупки акций агрессивно настроенным инвестором;

размывание капитала (если не обеспечено сохранение прежних долей в структуре акционерного капитала);

¦ усиление корпоративного контроля со стороны фондового рынка и желающих поучаствовать в управлении (Л4 с.70).

капитал заемный дисконт

1.2 Заемный капитал

Банковский кредит

Одна из наиболее распространенных форм кредитных отношений в экономике, объектом которых выступает процесс передачи в ссуду непосредственно денежных средств. Предоставляется исключительно специализированными кредитно-финансовыми организациями, имеющими лицензию на осуществление подобных операций от центрального банка. В роли заемщика могут выступать только юридические лица, инструментом кредитных отношений является кредитный договор или кредитное соглашение. Доход по этой форме кредита поступает в виде ссудного процента или банковского процента, ставка которого определяется по соглашению сторон с учетом ее средней нормы на данный период и конкретных условий кредитования. Классифицируется по ряду базовых признаков (Л 6 с. 220).

Сроки погашения

Онкольные ссуды, подлежащие возврату в фиксированный срок после поступления официального уведомления от кредитора. В настоящее время они практически не используются не только в России, но и в большинстве других стран, так как требуют относительно стабильных условий на рынке ссудных капиталов и в экономике в целом.

Краткосрочные ссуды, предоставляемые, как правило, на восполнение временного недостатка собственных оборотных средств у заемщика. Совокупность подобных операций образует автономный сегмент рынка ссудных капиталов -- денежный рынок. Средний срок погашения по этому виду кредита обычно не превышает шести месяцев. Наиболее активно применяются краткосрочные ссуды на фондовом рынке, в торговле и сфере услуг, в режиме межбанковского кредитования.

В современных отечественных условиях краткосрочные кредиты, получившие однозначно доминирующий характер на рынке ссудных капиталов, характеризуется следующими отличительными признаками: а) более короткими сроками, обычно не превышающими одного месяца; б) ставкой процента. Обратно пропорциональной сроку возврата ссуды; в) обслуживанием в основном сферы обращения, так как недоступны из-за цен для структур производственного характера.

Среднесрочные ссуды, предоставляемые на срок до одного года (в отечественных условиях -- до трех-шести месяцев) на цели как производственного, так и чисто коммерческого характера. Наибольшее распространение получили в аграрном секторе, а также при кредитовании инновационных процессов со средними объемами требуемых инвестиций.

Долгосрочные ссуды, используемые, как правило, в инвестиционных целях. Как и среднесрочные ссуды, они обслуживают движение основных средств, отличаясь большими объемами передаваемых кредитных ресурсов. Применяются при кредитовании реконструкции, технического перевооружения, нового строительства на предприятиях всех сфер деятельности. Особое развитие получили в капитальном строительстве, топливно-энергетическом комплексе, сырьевых отраслях экономики. Средний срок их погашения обычно от трех до пяти лет, но может достигать 25 и более лет, особенно при получении соответствующих финансовых гарантий со стороны государства.

В России на стадии перехода к рыночной экономике практически не используются как из-за общей экономической нестабильности, так и меньшей доходности в сравнении с краткосрочными кредитными операциями (например, в 1994 г. удельный вес ссуд продолжительностью более одного года в среднем коммерческом банке России не превышал 5%--7% от общей стоимости выданных кредитов) (Л 6 с. 220).

Способ погашения.

Ссуды погашаемые единовременным взносом (платежом) со стороны заемщика. Традиционная форма возврата краткосрочных ссуд, весьма функциональная с позиции юридического оформления, так как не требует использования механизма исчисления дифференцированного процента.

Ссуды, погашаемые в рассрочку в течение всего срока действия кредитного договора. Конкретные условия (порядок) возврата определяются договором, в том числе -- в части антиинфляционной защиты интересов кредитора. Всегда используются при долгосрочных ссудах и, как правило, при среднесрочных.

Способ взимания ссудного процента.

Ссуды, процент по которым выплачивается в момент ее общего погашения. Традиционная для рыночной экономики форма оплаты краткосрочных ссуд, имеющая наиболее функциональный с позиции простоты расчета характер.

Ссуды, процент по которым выплачивается равномерными взносами заемщика в течение всего срока действия кредитного договора. Традиционная форма оплаты средне- и долгосрочных ссуд, имеющая достаточно дифференцированный характер в зависимости от договоренности сторон (например, по долгосрочным ссудам выплата процента может начинаться как по завершении первого года пользования кредитом, так и спустя более продолжительный срок) .

Ссуды, процент по которым удерживается банком в момент непосредственной выдачи их заемщику. Для развитой рыночной экономики эта форма абсолютно нехарактерна и используется лишь ростовщическим капиталом. Из-за нестабильности экономической ситуации активно применялась в период 1993 -- 1995 гг. многими российскими коммерческими банками, особенно по сверхкраткосрочным (до пяти рабочих дней) ссудам.

Категории потенциальных заемщиков.

Аграрные ссуды -- одна из наиболее распространенных разновидностей кредитных операций, определивших появление специализированных кредитных организаций - агробанков. Характерной их особенностью является четко выраженный сезонных характер, обусловленный спецификой сельскохозяйственного производства. В настоящее время в России эти кредитные операция осуществляются в основном по линии государственного кредиты из-за крайне тяжелого финансового состояния большинства заемщиков -- традиционных для плановой экономики аграрных структур, практически не адаптируемых к требованиям рыночной экономики.

Коммерческий ссуды, предоставляемые субъектам хозяйствования, функционирующим в сфере торговли и услуг. В основном они имеют срочный характер, удовлетворяя потребности в заемных ресурсах в части, не покрываемой коммерческим кредитом. Составляют основной объем кредитных операций российских банков.

Ссуды посредникам на фондовой бирже, предоставляемые банками брокерским, маклерским и дилерским фирмам, осуществляющим операции по купле-продаже ценных бумаг. Характерная особенность этих ссуд в зарубежной и российской практике -- изначальная ориентированность на обслуживание не инвестиционных. а игровых (спекулятивных) операций на фондовом рынке.

Ипотечные ссуды владельцам недвижимости, предоставляемые как обычными, так и специализированными ипотечными банками. В современной зарубежной практике получили столь широкое распространение, что в некоторых источниках выделяются в качестве самостоятельной формы кредита. В отечественных условиях начали получать ограниченное распространение лишь с 1994 г., что связано с незавершенностью процесса приватизации и отсутствием законодательных актов, четко определяющих права собственности на основные виды недвижимости (прежде всего -- на землю).

Межбанковские ссуды -- одна из наиболее распространенных форм хозяйственного взаимодействия кредитных организаций. Текущая ставки по межбанковским кредитам является важнейшим фактором, определяющим учетную политику конкретного коммерческого банка по остальным видам выдаваемых им ссуд. Конкретная величина этой ставки прямо зависит от центрального бланка, являющегося активным участником и прямым координатором рынка межбанковских кредитов. Отсутствие эффективного планирования таких операций в августе 1995 г. вызвало кризис межбанковских платежей, охвативший всю кредитную систему России (Л2 с. 174).

Коммерческий кредит.

Одна из первых форм кредитных отношений в экономике, породившая вексельное обращение и тем самым активно способствовавшая развитию безналичного денежного оборота, находя практическое выражение в финансово-хозяйственных отношениях между юридическими лицами в форме реализации продукции или услуг с отсрочкой платежа. Основная цель этой формы кредита -- ускорение процесса реализации товаров. а следовательно, извлечения заложенной в них прибыли.

Инструментом коммерческого кредита традиционно является вексель, выражающий финансовые обязательства заемщика по отношению к кредитору. Наибольшее распространение получили две формы векселя -- простой вексель, содержащий прямое обязательство заемщика на выплату установленной суммы непосредственно кредитору, и переводный (тратта) , представляющий письменный приказ заемщику со стороны кредитора о выплате установленной суммы третьему лицу либо предъявителю векселя. В современных условиях функции векселя часто принимает на себя стандартный договор между поставщиком и потребителем, регламентирующий порядок оплаты реализуемой продукции на условиях коммерческого кредита.

Коммерческий кредит принципиально отличается от банковского:

в роли кредитора выступают не специализированные кредитно-финансовые организации, а любые юридические лица, связанные с производством либо реализацией товаров или услуг; предоставляется исключительно в товарной форме; ссудный капитал интегрирован с промышленным или торговым, что в современных условиях нашло практическое выражение в создании финансовых компаний, холдингов и других аналогичных структур, включающий в себя предприятия различной специализации и направлений деятельности;

средняя стоимость коммерческого кредита всегда ниже средней ставки банковского процента на данный период времени;

при юридическом оформлении сделки между кредитором и заемщиком плата за этот кредит включается в цену товара, а не определяется специально, например, через фиксированный процент от базовой суммы.

В современных условиях на практике применяются в основном три разновидности коммерческого кредита:

кредит с фиксированным сроком погашения;

кредит с возвратом лишь после фактической реализации заемщиком поставленных в рассрочку товаров;

кредитование по открытому счету, когда поставка следующей партии товаров на условиях коммерческого кредита осуществляется до момента погашения задолженности по предыдущей поставке (Л3 с. 124).

Финансовый лизинг.

В мировой практике термин «лизинг» используется для обозначения различного рода сделок, основанных на аренде товаров длительного пользования.

В зависимости от срока, на который заключается договор аренды, различают три вида арендных операций:

краткосрочная аренда (рентинг) - на срок от одного дня до одного года;

среднесрочная аренда (хайринг) - от одного года до трех лет;

долгосрочная аренда (лизинг) - от трех до 20 лет (Л 4 с. 70).

Поэтому под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования или договор аренды машин и оборудования, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования, при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора. Другое определение звучит так: Лизинг представляет собой договор аренды, предусматривающий предоставление лизингодателем (арендодателем) принадлежащих ему оборудования, машин, ЭВМ, оргтехники, транспортных средств, сооружений производственного, торгового и складского назначения лизингополучателю (арендатору) в исключительное пользование на установленный срок за определенное вознаграждение - арендную плату, которая включает процентную ставку, закрывающую стоимость привлечения средств арендодателем на денежном рынке с учетом необходимой прибыли банка и амортизацию имущества.

С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования. При кредите в основные фонды заемщик вносит в установленные сроки платежи в погашение долга; при этом банк для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды. При лизинге арендатор становится владельцем взятого в аренду имущества только по истечении срока договора и выплаты им полной стоимости арендованного имущества. Однако такое сходство характерно лишь для финансового лизинга. Для другого вида лизинга - оперативного - наблюдается большее сходство с классической арендой оборудования.

Экономическая сущность лизинга делает его применение наиболее эффективным в отраслях, выпускающих продукцию высокой степени готовности, сбыт которой во многом определяется ее конкурентоспособностью и наличием средств у пользователя этой продукции.

Лизинг характеризуется большим разнообразием услуг, которые могут быть предоставлены лизингополучателю. Они делятся на две группы:

- технические услуги (транспортировка к месту использования, наладка и монтаж, техобслуживание и текущий ремонт) ;

- консультационные услуги (вопросы налогообложения, оформление сделки) .

Лизинг - операция, отличающаяся довольно сложной организацией. Во многих сделках имеют место как минимум три контракта:

- между арендатором и арендодателем;

- между поставщиком и арендодателем;

- между арендодателем и его банком (Л5 с. 63).

1.3 Управление заемным капиталом

Эффективная финансовая деятельность организации невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить масштаб хозяйственной деятельности, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, повысить рыночную стоимость организации. В современной отечественной хозяйственной практике объем заемных средств может существенно превышать размер собственного капитала. Поэтому управление заемным капиталом -- одна из важнейших функций финансового менеджмента.

Заемный капитал характеризует в совокупности объем финансовых обязательств организации, общую сумму долга, отражаемую в 4 и 5 разделах современного отечественного баланса.

В 4 разделе отражаются долгосрочные заемные обязательства. По этим обязательствам срок погашения превышает 12 месяцев. Учитывая финансовую нестабильность, характерную для страны в последнее десятилетие, а также постоянную изменчивость хозяйственной среды и обусловленные этим высокие предпринимательские риски, долгосрочные ссудные операции не получили в России широкого распространения и, следовательно, раздел баланса у преобладающей части предприятий сферы услугне заполняется. В теории же финансового менеджмента предусматривается отражение таких видов финансовых обязательств как задолженность по эмитированным облигациям и задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе, а также все виды кредитов, предоставленных на долгосрочной основе.

В 5 разделе баланса отражаются все формы привлеченного и заемного капитала со сроком погашения менее одного года. В их числе кредиты банков, задолженность перед поставщиками за товары, работы и услуги, перед покупателями по авансам полученным, перед бюджетам и внебюджетными фондами по налоговым обязательствам, перед персоналом по заработной плате и иным выплатам.

В современной практике различают множество форм привлечения заемного капитала (Л6 с.220). Среди них все виды банковских кредитов, облигационный займ, товарный (коммерческий) кредит, внутренняя кредиторская задолженность.

В странах с развитым финансовым рынком применяются следующие виды банковских кредитов:

бланковый (необеспеченный) кредит; в качестве обеспечения по этому кредиту выступают не материальные ценности, а наиболее ликвидная часть оборотных активов, генерирующая денежный поток организации, -- дебиторская задолженность и средства на счетах в этом же банке;

овердрафт, допускающий отрицательное сальдо на расчетном счете; при этом устанавливается предельный размер отрицательного сальдо и кредитный процент;

сезонный кредит с ежемесячной амортизацией долга; график такого кредита предусматривает ежемесячное обслуживание долга и ежемесячное погашение основной суммы долга;

кредитная линия; в данном случае кредит оформляется без привязки к конкретным срокам его использования; в кредитном договоре оговаривается предельная сумма кредита и процентные ставки по нему; предприятие же и пользуется этот кредитный ресурс по мере возникновения реальной потребности;

револьверный (автоматически возобновляемый) кредит предусматривающий как поэтапную выборку кредитных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по нему, а также возможность многократных заимствований в течение периода действия кредитного договора; револьверный кредит, таким образом содержит элементы кредитной линии, но предусматривает минимальные ограничения, накладываемые банком;

онкольный кредит предоставляется заемщику без указания срока использования (в рамках краткосрочного кредитования) с обязательством последнего погасить его по первому требованию кредитора;

ломбардный кредит предоставляется под заклад высоколиквидных активов (векселей, государственных ценных бумаг и т.п.); размер кредита соответствует в этом случае части стоимости переданных в заклад активов;

ипотечный кредит -- долгосрочный займ под залог внеоборотных активов или имущественного комплекса в целом; при этом заложенное имущество используется предприятием, но оно страхуется в полном объеме в пользу банка;

ролловерный кредит -- вид долгосрочного кредита с периодическим пересмотром процентной ставки по мере изменения конъюнктуры финансового рынка;

консорциумный кредит -- привлечение средств других банков для обслуживания кредитной потребности предприятия-клиента с соответствующим перераспределением суммы процентов по обслуживанию долга (Л7 с.102).

В соответствии с действующим в России законодательством акционерные и другие виды хозяйственных обществ могут привлекать заемный капитал в форме эмиссии собственных облигаций. Эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над предприятием (как в случае выпуска акций). Обслуживание облигационного долга менее обременительно для предприятий, чем обслуживание банковских кредитов или выплата дивидендов по акциям, так как эти ценные бумаги имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае банкротства. Однако законодательством установлены существенные ограничения на выпуск облигаций.

Эмитируемые хозяйствующим субъектом облигации могут иметь различные виды:

именные облигации и облигации на предъявителя;

процентные и дисконтные облигации;

краткосрочные (до 1 года) и долгосрочные (свыше 1 года) облигации;

отзывные и безотзывные облигации.

Важной формой привлечения заемного капитала, широко применяемой в отечественной действительности, является товарный (коммерческий) кредит. В современной хозяйственной практике выделяют следующие основные виды товарного кредита:

отсрочка платежа;

товарный кредит с оформлением задолженности векселем;

открытый счет для постоянных клиентов при многократных поставках;

консигнация, предусматривающая поручение на реализацию товара и его оплату после реализации.

Внутренняя кредиторская задолженность -- наиболее краткосрочный вид заемных средств, используемых на бесплатной основе, который является периодическим и, как правило, не поддается точному количественному расчету на планируемый период. В составе такой кредиторской задолженности:

задолженность по оплате труда;

задолженность во внебюджетные фонды по социальному налогу;

задолженность по налогам перед бюджетами разных уровней;

задолженность по обязательному страхованию имущества и личному страхованию персонала;

задолженность по расчетам с дочерними и материнскими компаниями (Л7 с.102).

Внутренняя кредиторская задолженность и ее своевременное погашение с позиции стратегического развития организации приносит больше экономических преимуществ, чем сознательная задержка этих выплат.

В силу многочисленности и разнообразия источников заемного финансирования политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии организации. Процесс формирования этой политики проходит в несколько этапов.

На первом этапе анализируется сложившаяся практика привлечения и использования заемных средств, в результате которого принимается решение о целесообразности их использования в сложившихся объемах и формах. В этих целях:

изучается общий объем привлечения заемных средств и его динамика в сопоставлении с объемом активов, масштабом операционной деятельности и инвестиционными программами;

темпы этой динамики сравниваются с темпами роста/снижения собственного капитала;

рассматриваются и анализируются в динамике основные формы привлечения заемных средств (финансовый и товарный кредиты, внутренняя кредиторская задолженность) и объем заимствований по длительности использования;

оценивается состав кредиторов и условия предоставления различных форм финансового и товарного кредитов и их соответствие конъюнктуре финансового и товарного рынков;

изучается эффективность использования заемных средств с помощью показателей оборачиваемости и рентабельности.

Учитывая, что важнейшим условием эффективности привлечения заемного капитала является его целевое использование на втором этапе определяются цели привлечения заемных средств в предстоящем периоде. В качестве таковых выступают:

формирование недостающих объемов инвестиционных ресурсов;

пополнение постоянной части оборотных активов;

обеспечение формирования переменной части оборотных активов; при любой модели финансирования активов эта их часть полностью или частично финансируется за счет заемных средств;

обеспечение социальных программ.

На третьем этапе разработки политики привлечения заемных средств определяется предельный объем заимствований. Лимит использования заемных средств в хозяйственной деятельности определяется двумя факторами:

эффектом финансового левериджа -- механизмом управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных средств;

финансовой устойчивостью организации в долгосрочной перспективе с позиций самого хозяйствующего субъекта и с позиций возможных его кредиторов.

На четвертом этапе оценивается стоимость привлечения заемного капитала из различных источников (внешних и внутренних) и общий размер средств, необходимых для обслуживания желаемого объема заимствований.

На пятом этапе определяется структура объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, и состав основных кредиторов, формируются приемлемые условия привлечения заимствований.

И, наконец, важнейшим этапом политики привлечения заемных средств и управления заемным финансированием является обеспечение эффективного использования кредитов и своевременных расчетов по ним (Л1 с.123).

Глава 2. Общая характеристика предприятия

2.1 Общее описание предприятия

Общество с ограниченной ответственностью «Силикат» является объединением лиц для осуществления совместной хозяйственной деятельности, удовлетворения общественных потребностей в целях извлечения прибыли, выполнения работ и оказания услуг, предусмотренных предметом, основными задачами и целями деятельности Общества.

В форме общества с ограниченной ответственностью Общество зарегистрировано Постановлением администрации г.Лиски Воронежской области от 21.06.96 г. № 654.

Главной целью ООО «Силикат» является получение прибыли за счет удовлетворения нужд потребителей в качественной и недорогой продукции. Также одной из основополагающих целей ООО «Силикат» является систематический сбалансированный рост в формировании индивидуального имиджа компании как производителя качественной и доступной продукции.

Основными видами деятельности Общества являются:

производство строительных материалов;

торговля строительными материалами.

Учитывая все достоинства и недостатки организационно-правовых форм предприятий, для коммерческого предприятия «Силикат» в соответствии с Гражданским кодексом РФ (ч.I) была выбрана организационно-правовая форма - общество с ограниченной ответственностью (ООО).

Данная организационно-правовая форма была выбрана по следующим причинам:

для ООО не требуется ежегодного предоставления отчетов о своей деятельности в печати;

для ООО нет ограничений по количеству сотрудников;

не требуется личного участия членов объединения в делах общества;

участники ООО не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков в пределах стоимости своих вкладов.

Учредителями являются три частных лица, каждый из которых имеет определённую долю Уставного капитала, соответственно 70%, 20% и 10% и несёт риск убытков, связанный с деятельностью общества, лишь в размере своей доли Уставного капитала.

Производственные мощности

Завод находится в восточной части г. Лиски на расстоянии 1800-2000 м от жилой зоны. Город Лиски располагается на 115 км южнее Воронежа и на 700 км южнее Москвы. Население - около 600 тыс. человек.

Сырьем для производства является глина, известь и кварцевый песок местного Лискинскогоместорождения. Карьер арендуется предприятием. Добыча сырья производится самим предприятием и входит в затраты основной продукции по себестоимости.

Заводу принадлежит 36 000 кв. м. административных и производственных площадей в г. Лиски. Предприятие имеет:

производственный корпус (20 000 кв. м.);

склад (15 500 кв. м.);

гараж (500 кв. м.).

В производственном процессе участвуют следующие станки и оборудование фирмы HIPERPRESS: прессы, вальцы, глинорастиратели, смесители, резательные автоматы, стержневые мельницы.

Всего в производственном процессе задействовано 22 единицы станков и оборудования. Численность персонала составляет 234 человек, в том числе: основные рабочие - 200 чел., администрация - 2 чел., специалисты - 7 чел., служащие - 13 чел., вспомогательный персонал - 12 чел.

Начиная с 2002 г. завод занимается производством строительных материалов для индивидуального и хозяйственного строительства в Воронежской и соседних областях.

Основными потребителями продукции являются:

строительные компании;

частные застройщики;

предприниматели, занимающиеся реализацией строительных материалов;

прочие потребители.

Структура и сегментация сложившегося рынка сбыта фасадного кирпича по типу потребителей представлена в диаграмме.

Сегментация рынков сбыта фасадного кирпича

Глава 3. Расчетная часть

Финансовый анализ деятельности ООО «Силикат» проводится на основании данных годовой официальной бухгалтерской отчетности за 2007 и 2008 годов.

Рынок, на котором работает предприятие, характеризуется изменением технологий, промышленных стандартов, повышением качества и возрастающими требованиями потребителей.

Целью финансового анализа является получение наиболее информативных показателей, характеризующих деятельность или направление деятельности предприятия, их правильная интерпретация и подготовка на полученной информационной базе вариантов возможных управленческих решений.

Для общей оценки динамики финансового состояния предприятия сгруппируем статьи баланса в отдельные группы, то есть представим баланс в форме более пригодной для анализа и реальной с позиции оценки. Статьи актива подобраны по признаку ликвидности, а статьи пассива - по срочности обязательств. На основе полученного агрегированного аналитического баланса удобно осуществлять анализ структуры имущества предприятия.

Таблица 1.1 Аналитический агрегированный баланс, тыс. руб.

Статья	По состоянию на	В среднем за год
	31.12.06	31.12.07	31.12.08	2007	2008
АКТИВ
1. Внеоборотные активы	60131	96257	106670	78194	101463,5
2. Оборотные (текущие) активы, в т.ч.:	172973	163997	153815	168485	158906
2.1. Запасы	19552	30070	20864	24811	25467
2.2. Дебиторская задолженность в течение 12 месяцев	55665	35913	40929	45789	38421
2.3. Краткосрочные финансовые вложения	7135	7401	1345	7268	4373
2.4. Денежные средства	90621	90613	90677	90617	90645
БАЛАНС	233104	260254	260485	246679	260369,5
ПАССИВ
3. Капиталы и резервы (собственный капитал)	186784	207532	189398	197158	198465
4. Долгосрочные обязательства	0	1638	4318	819	2978
5. Краткосрочные обязательства (текущие пассивы), в т.ч.:	46320	51084	66769	48702	58926,5
5.1. Займы и кредиты	15898	14800	31300	15349	23050
5.2. Кредиторская задолженность	30422	36284	35469	33353	35876,5
БАЛАНС	233104	260254	260485	246679	260369,5

Динамика прибыли, выручки и основных средств считается успешной, если соблюдается следующее соотношение:

Iпр Iв Iва ,

где Iпр , Iв , Iва - индексы изменения прибыли от продаж, выручки от продажи продукции и среднегодовой стоимости внеоборотных активов соответственно.

Таблица 1.2 Анализ динамики прибыли, выручки и внеоборотных активов

Показатель, тыс. руб.	Отчетный год	Индекс
	2007	2008	изменения
Прибыль от продаж (Ф2,стр.050)	24375	31331	1,29
Выручка от продажи (Ф2,стр.010)	243057	322430	1,33
Среднегодовые внеоборотные активы (АБ, стр.1)	78194	101463,5	1,3

Из таблицы 1.2 видно, что «золотое правило» на данном предприятии не выполняется, то есть 1,29 < 1,33 1,3

Экономический смысл этого правила состоит в следующем: размер имущества предприятия должен увеличиваться (т.е. предприятие должно развиваться), при этом темп роста объема реализации должен превышать темпы роста имущества в связи с тем, что это означает более эффективное использование ресурсов (имущества) предприятия; а темп увеличения прибыли должен опережать темпы роста объема реализации, т.к. это свидетельствует об относительном снижении издержек производства и обращения.

Это правило не выполняется, т. к. произошло замедление темпа роста прибыли по сравнению с темпом роста выручки, но темп роста выручки превышает среднее значение стоимости внеоборотных активов, а значит правило успешно действующего предприятия выполнено частично. То есть, можно сказать, что предприятие развивается, ресурсы используются более эффективно, чем в предыдущий период, но увеличились издержки производства и обращения.

Финансовая устойчивость предприятия оценивается по двум группам показателей: ликвидности (платежеспособности) и структуры капитала.

Таблица 1.3 Расчет показателей финансовой устойчивости

Показатель	Формула и допустимое значение	По состоянию на
		31.12.06	31.12.07	31.12.08
Показатели ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности	1 Ктл 2	3,73	3,21	2,3
Коэффициент быстрой ликвидности	0,8 Кбл 1,1	3,31	2,62	1,99
Коэффициент мгновенной ликвидности	0,1 Кмл 0,2	1,96	1,77	1,36
Показатели структуры капитала
Коэффициент автономии	Кавт 0,5	0,8	0,8	0,73
Коэффициент левериджа	Клев 1	0	0,008	0,023
Коэффициент покрытия инвестиций	Кпи = 0,75…0,9	0,8	0,8	0,74
Коэффициент долгосрочных привлеченных заемных средств		0	0,008	0,022

Обозначения: ОА - оборотные активы (АБ стр.2); ТП - текущие пассивы (АБ стр.5); ДС - денежные средства (АБ стр.2.4); КФВ - краткосрочные финансовые вложения (АБ, стр.2.3); ДЗ - дебиторская краткосрочная задолженность (АБ стр.2.2); СК - собственный капитал (АБ стр.3); ПК - постоянный капитал (АБ стр.3+4); А - сумма активов (АБ баланс); ДЗК - долгосрочный заемный капитал (АБ стр.4)

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Ктл соответствует нормативу, что свидетельствует о платежеспособности предприятия.

Коэффициент быстрой ликвидности показывает ожидаемую платежеспособность предприятия за период равный средней продолжительности оборота дебиторской задолженности, при условии своевременных расчетов с дебиторами. Этот коэффициент также соответствует нормативу, что служит доказательством ликвидности предприятия.

Коэффициент мгновенной ликвидности показывает какая часть текущих пассивов может быть погашена на дату составления баланса. К высоколиквидным активам относятся денежные средства предприятия на счетах в банках и на кассе, а также краткосрочные финансовые вложения, т. е. ценные бумаги. Кмл на предприятии соответствует нормативу, но в 2008 году наблюдается его снижение по сравнению с 2007 г., одной из причин может быть резкое увеличение дебиторской задолженности, которое приводит к уменьшению денежных средств предприятия.

Коэффициент мгновенной ликвидности на предприятии соответствует нормативу.

Коэффициент автономии показывает какая часть активов предприятия финансируется за счет собственного капитала. Этот показатель соответствует нормативу, но можно заметить, что он уменьшился в 2008 г. по сравнению с 2007 г., то есть можно сделать вывод о том, что у предприятия увеличивается вероятность зависимости от кредиторов.

Коэффициент Левериджа показывает каких средств у предприятия больше - собственных или заемных. Этот коэффициент увеличился в 2008 году, так как величина собственного капитала в 2008 г. уменьшилась.

Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю постоянного капитала (суммы собственного и долгосрочного заемного) к общей сумме активов предприятия. Доля постоянного капитала в 2008 году является критической0,74 и по сравнению с 2007 г. можно проследить тенденцию к снижению. Так как на 31.12.07 г. она составляла 0,8, а на 31.12.08 г. уже 0,74.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств- отношение суммы долгосрочных обязательств к сумме собственных средств (собственного капитала предприятия) и долгосрочных обязательств. Можно отметить увеличение этого показателя в динамике, что является отрицательной тенденцией, так как показывает, что у предприятияувеличилась зависимость от внешних инвесторов и кредиторов, а значит и его финансовая устойчивость уменьшается.

Таким образом, можно заключить, что предприятие ООО «Силикат» является финансово устойчивым, так как все ранее рассчитанные показатели соответствуют нормативным значениям, но, учитывая их отрицательную динамику, существует вероятностьвозрастания зависимости предприятия от инвесторов и кредиторов.

Деловая активность менеджмента предприятия оценивается с помощью показателей отдачи и оборачиваемости.

Таблица 1.4 Расчет показателей деловой активности

Показатель	Формула	В среднем за год
		2007	2008
Показатели отдачи
Коэффициент отдачи активов		0,985	1,24
Коэффициент отдачи собственного капитала		1,233	1,625
Коэффициент отдачи основных фондов (фондоотдача)		2,93	3,51
Показатели оборачиваемости
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов		1,44	2,03
Коэффициент оборачиваемости запасов		8,81	11,43
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности		5,31	8,39
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности		7,29	8,99
Соотношение кредиторской и дебиторской задолженности	КЗ/ДЗ	0,73	0,93

Обозначения: В - выручка от продажи (Ф2 стр.010); А - сумма активов (АБ баланс); ОФ - полная стоимость основных фондов (Ф5 стр.130 - среднегодовой); З - запасы (АБ стр.2.1); С - себестоимость продукции (Ф2 стр.020+030+040); ДЗ - дебиторская задолженность (АБ стр.2.2); КЗ - кредиторская задолженность (АБ стр.5.2)

	На 31.12.06	На 31.12.07	На 31.12.08	2007	2008
Полная стоимость основных фондов	77347	88397	95282	82872	91939,5

Коэффициент оборачиваемости текущих активов характеризует эффективность использования всех активов, независимо от источников их финансирования, то есть показывает, сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

Судя по полученному результату можно сделать вывод, что величина коэффициента отдачи активов имеет положительную динамику, из чего следует, что в 2008 году ресурсы используются более эффективно.

Коэффициент оборачиваемости запасов является объектом контроля в рамках текущего управления финансами, так как продолжительность оборота запасов в нем определяет длительность производственного цикла. Чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в наименее ликвидной статье текущих активов, тем более ликвидную структуру они имеют и тем устойчивеефинансовое положение фирмы.

Этот показатель имеет положительную динамику, что свидетельствует о том, что положение фирмы стало более устойчивым и об уменьшении средств задействованных в наименее ликвидной части активов, а так же это говорит о сокращении производственного цикла и уменьшении времени обращения.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности характеризует уровень организации финансовых отношений с кредиторами: бюджет, сотрудники, поставщики. Уменьшение оборачиваемости кредиторской задолженности в разумных пределах - это одна из целей финансового управления.

Таким образом, судя по полученным результатам, можно увидеть что динамика этого показателя положительная и это является положительным фактором.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности является характеристикой кредитной политики предприятия и характеризует уровень организации финансовых отношений с дебиторами.

Значение этого показателя увеличивается в 2008 году в 1,33 раза, что является положительным фактором и свидетельствует о том, что денежные средства быстрее возвращаются от покупателей и могут быть реинвестированы. С другой стороны, можно увидеть, что период оборота дебиторской задолженности незначительно превышает период оборота кредиторской задолженности и это создает некоторую угрозу финансовой устойчивости предприятия и вынуждает прибегать к привлечению дорогостоящих кредитов банков и займов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов является основной характеристикой текущего управления финансами.

Значение этого коэффициента имеет положительную динамику и является положительным признаком, о чем свидетельствует также и сокращение периода оборота в 2008 году.

Коэффициент отдачи собственного капитала в тенденции должен иметь некоторый прирост, так как появляется возможность дополнительного привлечения кредиторов к финансовой деятельности предприятия. В этом случае возникает угроза увеличения финансовых рисков, связанных с преимущественным использованием заемного капитала.

В 2008 году значение этого коэффициента увеличивается, а высокое значение этого показателя указывает на то, что все собственные средства задействованы предприятием в производстве.

Коэффициент отдачи активов характеризует эффективность использования всех активов независимо от источников их образования, то есть показывает сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

Изменение этого коэффициента имеет положительную динамику, таким образом, можно сделать вывод, что в 2008 году ресурсы используются более эффективно и на одну денежную единицу активов приходится большее количество денежных единиц реализованной продукции.

По результатам анализа можно сделать вывод, что эффективность работы предприятия в 2008 году улучшилась, так как все рассмотренные показатели имеют положительную динамику, а соответственно уменьшился и период оборота активов.

Выводы

Финансовое состояние ООО «Силикат» в 2008 г. в целом не изменилось, его можно охарактеризовать как удовлетворительное.

Предприятие является платежеспособным, так как на это указывают полученные значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами, а так же хорошим признаком является значение коэффициента утраты платежеспособности, которое соответствует нормативу и является показателем того, что предприятие не утратит платежеспособность.

Уменьшение кредиторской задолженности в 2008 году говорит о совершенствовании управления источниками финансирования деятельности компании, хорошей организации отношений с банками и другими кредиторами.

В балансе отсутствует непокрытый убыток прошлых лет, непокрытый убыток отчетного года и займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты и прочие долгосрочные обязательства во всех периодах, а также отсутствуют «больные» статьи - это означаетхорошую организацию управления финансами предприятия.

На эффективное использование финансовых ресурсов и увеличение объемов производства указывает увеличение валюты баланса и прибыли от продаж.

«Золотое правило» Iпр Iв Iва , не выполняется, т. к. произошло замедление темпа роста прибыли по сравнению с темпом роста выручки, но темп роста выручки превышает среднее значение итога баланса, а значит «золотое правило» успешно действующего предприятия выполнено частично. То есть, можно сказать, что предприятие развивается, ресурсы используются более эффективно, чем в предыдущий период, но увеличились издержки производства и обращения.

Увеличившаяся дебиторская задолженность в конце 2008г., по сравнению с началом 2008г., говорит о непродуманной кредитной политике по отношению к покупателям и отсутствием ликвидных средств у партнеров.

Данное предприятие является устойчивым в краткосрочной и долгосрочной перспективе. В результате расчетов были получены удовлетворительные результаты, свидетельствующие о высокой платежеспособности предприятия, и, следовательно, финансовой устойчивости в краткосрочном и долгосрочном периоде, но, учитывая отрицательную динамику показателей, существует вероятностьвозрастания зависимости предприятия от инвесторов и кредиторов.

Величина чистых оборотных активов снизилась по сравнению с 2007 , из чего следует, что у предприятия возросла необходимость в заимствовании средств.

Основным источником финансирования оборотных средств ООО «Силикат» являются собственные средства, краткосрочные банковские кредиты привлекаются в незначительных объемах.

Также положительным признаком является результат анализа деловой активности: эффективность работы предприятия в 2008 году улучшилась, так как все рассмотренные показатели имеют положительную динамику, а соответственно уменьшился и период оборота активов.

По результатам анализа показателей рентабельности можно сделать вывод, что в рентабельности предприятия не произошло значительных изменений.

По улучшению финансового положения предприятия можно принять следующие меры: пересмотреть кредитную политику по отношению к покупателям; пересмотр ценовой политики; повышение качества продукции и сервиса; формирование ассортимента продукции.

Проведенный финансово-экономический анализ ООО «Силикат» показал, что предприятию необходимо провести ряд мероприятий с целью достижения более стабильного финансового положения. Одним из таких мероприятий является расширение производственной и сбытовой деятельности с учетом уже сложившейся специфики производства, что позволит догрузить простаивающее оборудование, снизить производственные издержки и увеличить прибыль предприятия.

Заключение

В выполненной курсовой работе были рассмотрены три главы и заключение:

I - теоретическая часть

II - общая характеристика предприяттия

III - расчетная часть

Заключение

Поставленная цель - определение политики привлечения заемных средств на предприятии - достигнута.

Задачи:

анализ управления заемным капиталом по теоретическим источникам;

рассмотрение управления заемным капиталом на конкретном предприятии - выполнены.

В результате проделанной работы, то есть на основании теоретической части и анализа работы ООО «Силикат», было выявлено, что финансовое состояние ООО «Силикат» в 2008 г. в целом не изменилось, его можно охарактеризовать как удовлетворительное.

Предприятие является платежеспособным, так как на это указывают полученные значения коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами, а так же хорошим признаком является значение коэффициента утраты платежеспособности, которое соответствует нормативу и является показателем того, что предприятие не утратит платежеспособность.

Уменьшение кредиторской задолженности в 2008 году говорит о совершенствовании управления источниками финансирования деятельности компании, хорошей организации отношений с банками и другими кредиторами.

...