Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Инвестиции: понятие, типы, источники, роль инвестиций в экономике государства. Инвестиции и объем национального производства. Эффект мультипликатора

инвестиция стимулирование экономика мультипликатор

Инвестиции - это вложение капитала в какое-либо дело путем приобретения ценных бумаг или непосредственно предприятия с целью получения дополнительной прибыли или оказания влияния на дела предприятия, компании.

Выделяют финансовые и реальные инвестиции. Финансовые инвестиции это вложение капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные государством или корпорациями. В этом случае имеет место лишь перемещение титулов собственности, дающих право на получение дохода, однако ни у какого увеличения или расширения материального богатства не происходит. Реальные инвестиции - вложение капитала в создание новых капитальных благ, что предполагает преобразование нового капитала или дополнительное (чистое) прибавление капитала к уже имеющимся капитальным благом.

Типы инвестиций:

1. инвестиции в физические активы (в производственные здания и сооружения, машины и оборудование со сроком службы более 1 года);

2. инвестиции в денежные активы;

3. инвестиции в нематериальные активы.

Инвестиции в ценные бумаги - портфельные инвестиции, а в физические активы - инвестиции в реальные активы. Инвестиции в реальные активы (связанные с уровнем риска):

· инвестиции в повышение эффективности. Они служат для снижения затрат предприятия за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производств;

· в расширение производства служат для расширения возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

· в новые производства. Данная группа инвестиций обеспечивает создание новых

· предприятий, которые будут выпускать новые товары;

· инвестиции ради удовлетворения требований органов госуправления. Они необходимы для случая, когда предприятие должно удовлетворять требования властей в части экологических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности.

По характеру участия выделяют прямые (непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложения средств) и непрямые (опосредствованные другими лицами) инвестиции.

По периоду инвестирования различают: краткосрочные - если период инвестирования не больше 1 года и долгосрочные - если период окупаемости составляет больше 1 года.

По формам собственности инвесторов: частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.

По региональному признаку - инвестиции внутри страны и за рубежом.

Источниками инвестиций могут считаться как государственные вложения в предприятия, так и частные вложения граждан РБ и иностранных инвесторов. В соответствии с Инвестиционным Кодексом РБ предприятия имею право также привлекать инвестиции, создавать инвестиционные банки и фонды.

Инвестиции будут выгодны до того момента, пока ожидаемая норма чистой прибыли будет превышать реальную ставку процента. Например, при ставке процента, равной 8%, затраты на инвестиции в сумме 100 ден. ед. будут выгодными в том случае, если инвестиционный проект на данную сумму принесет ожидаемую норму чистой прибыли более 8%. С повышением процентной ставки выгодность инвестиций будет уменьшаться. При этом инвестиции будут выгодны лишь до точки, при которой реальная ставка процента равна ожидаемой норме чистой прибыли. И наоборот, с понижением процентной ставки (на пример, до 6%) выгодность инвестиций (при сохранении постоянной нормы прибыли) будет расти. Следовательно, будет расти и стремление предприятий больше инвестировать.

Кроме процентной ставки и ожидаемой нормы прибыли на величину инвестиций оказывают влияние и целый ряд других факторов: издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание основного капитала; налоги на предпринимателей; техника и технология производства; наличие основного капитала; предпринимательские ожидания и т.п. Длительные сроки службы основного капитала, значительная неопределенность ожиданий, непостоянство прибыли, общая экономическая и политическая ситуация в стране, состояние внешней торговли, курс денежной единицы и т.п. делают инвестиции весьма не стабильными (изменчивыми). В свою очередь, колебания размеров инвестиций оказывают существенное влияние на объем национального продукта и занятость населения, вызывая нестабильность равновесного уровня производства.

2. Инвестиции и объем национального производства. Эффект мультипликатора

Поскольку инвестиции являются частью валового национального продукта, то их рост, естественно, увеличивает и национальный продукт. Однако увеличение последнего не является пропорциональным росту инвестиций, а происходит более высокими темпами. Такое воздействие инвестиций на до ход получило название «эффекта мультипликатора».

Мультипликатор - это коэффициент или множитель, показывающий зависимость изменения дохода от изменения инвестиций. Сам термин «мультипликатор» был введен в обиход в 1931 г. английским экономистом Р.Ф. Каном, который пытался найти выход из катастрофической ситуации, сложившейся в годы «Великой депрессии» 30-х годов. Он рассматривал мультипликационный эффект от государственных затрат на ведение общественных работ, связанный со значительным расширением объема занятости и сокращением на этой основе безработицы, являющейся в то время наиболее острой проблемой

Мультипликатор показывает, как влияет прирост инвестиций (государственных и частных) на прирост выпуска (и дохода).

Мультипликатор помогает «почувствовать» эффект государственного стимулирования. Если государство наняло рабочих, доходы которых вырастут на 1 млн. долл., то совокупный доход в обществе вырастет на большую сумму. Это произойдет, во-первых, потому что существует взаимосвязь между отраслями.

Прирост доходов под влиянием увеличения инвестиций порождает цепочку межотраслевых взаимосвязей, которая в итоге вызывает рост производства, а значит, и дохода. Во-вторых, прирост дохода, возникший от увеличения объема инвестиций, делится на личное потребление и сбережение. Чем выше доля потребления, тем сильнее действует мультипликатор. Мультипликатор и прирост потребления (предельная склонность к потреблению - МРС) находятся в прямой пропорциональной зависимости. Мультипликатор и прирост сбережений (предельная склонность к сбережению - МРS) находятся в обратной пропорциональной зависимости.

Формула мультипликатора исходит из известного положения, согласно которому доход Y равен сумме потребления C и сбережений S. Если принять, что Y=1, то C+S=1. Поскольку мультипликатор показывает, в какой мере увеличивается (прирастает) доход под воздействием накопления, то коэффициент мультипликации KM может быть выражен как единица, деленная на предельную склонность к сбережению.

Общий эффект мультипликатора не проявляет себя сразу, а как бы «растягивается» на протяжении определенного периода. Применительно к показателям американской экономики 20-х годов затухание первоначального эффекта продолжалось примерно полтора-два года. Эффекты мультипликации наслаивались и добавлялись. В реальной действительности действует не простой, а многосложный мультипликатор.

Само проявление мультипликационного эффекта предполагает наличие определенных условий. Он проявляет себя, прежде всего, при наличии неиспользованных мощностей, свободной рабочей силы. Весьма существенно, куда, в какие отрасли направляются инвестиционные вложения, какова их структура. Эффект мультипликации имеет место обычно в условиях подъема, а не в период спада. Вообще, мультипликатор - механизм с двумя лезвиями: он может усиливать как рост национального дохода, так и его сокращение.

Рассматривая эффект мультипликации, нужно иметь в виду в первую очередь расходы из государственного бюджета, в том числе на общественные работы.

Стимулирующий эффект мультипликатора зависит от многих факторов. Если увеличиваются налоги, то величина реального мультипликатора снижается. Если слишком значителен импорт, то часть новых доходов «уплывет» за границу, увеличится вероятность дефицита платежного баланса.

Как известно, инвестиционная деятельность наименее стабильна, она сильнее подвержена внешним воздействиям, чем, например, сфера потребления. На учете действия мультипликационных связей строится экономическая политика, принимаются решения по регулированию экономической жизни.

Модель мультипликатора можно охарактеризовать как попытку определить воздействие инвестиций на изменение национального дохода страны, занятости и т.п. в непосредственной наши от изменения объема производства предметов потребления. Эта модель отражает эффективность инвестиций и может быть использована для характеристики реальных связей в экономике.

3. Прибыльность инвестиционных проектов: понятие, критерии оценки и выбора наиболее привлекательного проекта

Становление рыночной экономики в нашей стране невозможно без эффективной инвестиционной политики, но для ее проведения необходимы реально эффективные инвестиционные проекты.

Инвестиционный проект - это дело, деятельность, мероприятие, предлагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определённых целей.

Форма и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать целесообразность и возможность воплощения, а так же оценить эффективность в техническом, коммерческом, социальном, финансовом аспектах.

Инвестиционные проекты классифицируются по;

- степени обязательности;

- срочности;

- степени связанности.

По степени обязательности инвестиционные проекты делятся на;

? обязательные;

? необязательные.

По степени срочности инвестиционные проекты делятся на;

? неотложные;

? откладываемые.

По степени связанности инвестиционные проекты делятся на;

- альтернативные. Принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов проходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут;

- независимые. Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта. Эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно.

- Взаимосвязанные. Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается одно решение. [3, ст. 15]

В целом, все проекты можно классифицировать по следующим категориям:

1. Сохранение производства. Это обязательные инвестиции, необходимые для того, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность.

2. Снижение издержек. Эта категория проектов включает расходы на замещение действующего, но устаревшего оборудования, совершенствование действующих технологий. Цель таких проектов состоит в снижении расходов труда, материалов, электроэнергии и других факторов производства.

3. Расширение производства существующей продукции или рынков. Сюда включаются расходы на то, чтобы увеличить выпуск существующей продукции или расширить выходы ее на рынки. Такие проекты более комплексные, поскольку они требуют точной оценки будущего спроса на рынках продукции фирмы. Ошибки здесь более вероятны, поэтому требуется еще более детальный анализ, а окончательное решение принимается на самом высоком уровне внутри фирмы.

4. Расширение за счет выпуска новой продукции или завоевания новых рынков. Существуют расходы, необходимые для производства новой продукции или для распространения продукции фирмы в неохваченные еще географические зоны. Такие проекты включают стратегические решения, которые могут изменить фундаментальную природу самого этого бизнеса, они обычно требуют больших расходов в течение длительных периодов и очень подробного анализа. Окончательное решение о новой продукции или рынках обычно принимается советом директоров как часть стратегического плана. Слияния и приобретения часто анализируются как часть анализа эффективности намечаемых капиталовложений и используются для выполнения стратегического плана.

5. Проекты безопасности и / или защиты окружающей среды. В эту категорию попадают расходы на выполнение правительственных указаний, трудовых соглашений или условий страховой политики. Такие расходы часто называются принудительными (обязательными) инвестициями или бесприбьльно-производственными проектами.

6. Прочие.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Требуются относительно простые расчеты и несколько подкрепляющих документов для решений о замещении, особенно для предприятий, приносящих прибыль. Более подробный анализ требуется для проектов замещения со снижением издержек, для расширения существующих продуктовых линий и особенно для инвестиций в новую продукцию или регионы. Кроме того, в пределах каждой категории проекты разбиваются по величине издержек: чем крупнее затребованные инвестиции, тем более подробным должен быть анализ и тем выше уровень должностных лиц, которые санкционируют эти расходы.

Оценка эффективности инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.

На первом этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним процентом банковского кредита. Цель такого сравнения - поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчётная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отклонён, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.

На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения - минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет воспроизведён.

На третьем этапе проекты сравниваются по объёму требуемых инвестиций. Цель такого сравнения - минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоёмкого варианта проекта.

На четвёртом этапе проводится оценка проектов по выбранным критериям эффективности с целью выбора варианта, удовлетворяющего по критерию эффективности.

На пятом этапе оценивается стабильность ежегодных поступлений от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределённый по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи.

Показатели эффективности проекта

Ставка дисконтирования (ставка сравнения, базовая ставка) определяет норму дохода или требования к доходности вложений средств. Так, при ставке 10 процентов капиталовложения 10 млн. руб. должны обеспечить через год нормативный доход 1 млн. руб.

Вложения, сделанные позже, меньше времени находятся в хозяйственном обороте, приносят меньший доход и, соответственно, меньше ценятся. Поэтому для сравнения разновременных денежных сумм необходимо их дисконтирование, то есть приведение в сопоставимый вид. Дисконтирование выполняется путем пересчета сумм денежного потока в эквивалентные величины в начале расчетного периода. Для проектов преследующих коммерческие цели на практике широко применяется ставка дисконтирования равная 10 процентам.

Эффективность проекта оценивается исходя из получаемого дохода без учета и / или с учетом нормы дохода. Стандартная оценка с учетом нормы дохода выполняется только в сопоставимых ценах при годовом счете времени.

Срок окупаемости определяет время, за которое инвестор возвратит вложенные в проект собственные средства; срок окупаемости с учетом нормы доходы дополнительно учитывает время за которое инвестор получит нормативный доход.

Внутренняя норма дохода (IRR), как показатель доходности вложений собственных средств, рассчитывается без учета базовой ставки. Внутренняя норма сама определяет максимальную базовую ставку в конкретных условиях, при которых вложения не убыточны. Например, внутренняя норма 18% означает, что вложения целесообразны для инвесторов с базовой ставкой не выше 18%.

Чистая нынешняя стоимость (ЧНС, NPV) выражает эффект (прирост богатства) инвестора за расчетный период, пересчитанный (дисконтированный) в эквивалентную сумму в начале проекта. ЧНС рассчитывается в сравнении с нормативным доходом, определяемым базовой ставкой.

Коэффициент обслуживания долга представляет отношение дохода до кредитных платежей к кредитным платежам.

Показатели эффективности проекта определяются в постоянных (сопоставимых) ценах, а коэффициент обслуживания долга в текущих (действу

Методика анализа инвестиционных проектов базируется на определении обязательных параметров или условий, характеризующих как сам проект, так и качество анализа. К обязательным условиям инвестиционного анализа относятся;

- оценка размера инвестиций или вложений;

- оценка доходов, поступлений от инвестиций;

- определение процентной ставки для учёта фактора времени и риска;

- выбор методов анализа.

Приступая к анализу производственных инвестиций, необходимо в первую очередь оценить глубину аналитической проработки проекта, экономическую целесообразность расходов, составляющих стоимость предполагаемых инвестиций. Вторая по важности задача - оценка доходов, денежных поступлений от инвестиций.

Два основных вида анализа проектов

1. Оперативный анализ для отбора лучших проектов.

Пример. Типовая оценка проекта в «чистом» виде. Анализ эффективности, риска и ликвидности проекта. Сравнение вариантов проекта.

2. Углубленный анализ. Конкретизация проекта.

Пример. Оценка проекта в конкретных практических условиях с учетом распределения дохода (прибыли). Учет инфляции, кредита и т.д.

Содержание анализа проектов и уровни его сложности представлены в таблице.

Содержание анализа проектов и уровни его сложности

При анализе средней сложности возможно выполнение нескольких расчетов денежного потока.

Например, первый расчет денежного потока обеспечивает оценку эффективности проекта в чистом виде. Он выполняется в годовой размерности за 10 лет при условии финансирования проекта за счет собственных средств.

Второй расчет представляет углубленный анализ проекта в конкретных условиях за срок кредита, строительства и освоения созданных мощностей. Он выполняется в квартальной размерности за 12 кварталов и обеспечивает высокую точность оценки проекта.

Третий расчет денежного потока может использоваться для решения различных задач. Например, возможен поиск лучшего варианта кредитования проекта. Для этого проводится анализ проекта за 12 кварталов при новых условиях кредита.

Третий расчет может быть так же предназначен для сравнения схем финансирования за счет кредита и за счет собственных средств. Для этого третий расчет выполняется в годовой размерности за 10 лет с использованием данных уже имеющегося расчета за 12 кварталов. Затем сравниваются результаты первого и третьего расчета.

Качество прогноза существенно влияет на качество оценочных расчётов эффективности инвестиций, особенно краткосрочных. При оценке доходности инвестиций учитывается фактор неопределённости получения дохода, которая оценивается категорией риска. Риск - вероятность того, что получаемый от инвестиций доход не достигнет прогнозируемой величины. Для оценки иска используются статистические, экспертные и комбинированные методы. Степень риска учитывается при выборе процентной ставки, по которой производится дисконтирование. [9]

Выбор процентной ставки - наиболее важный момент в анализе инвестиций. Чаще всего применяют три варианта ставок;

- исходя из средней стоимости капитала;

- усреднённый уровень ссудного процента или ставки по долгосрочному кредиту;

- субъективные оценки, определяемые интересами предприятий, например, уровень дивидендов по обыкновенным акциям. [3, ст. 63]

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо по возможности учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции либо будущих поступлений, либо ставки дисконтирования.

Наиболее корректной, но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. Среди основных факторов: объем выручки и переменные расходы. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию коммерческой организации и потребляемое ею сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью критерия NPV. [7]

Бол0ее простой является корректировка ставки дисконтирования на индекс инфляции.

Вескую роль при анализе инвестиционных проектов также играет фактор риска. Т.к. основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и ставка дисконтирования, учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров.

4. Основные направления развития и стимулирования инвестиционной деятельности в Республике Беларусь

Основу правового регулирования инвестиционной деятельности составляет Инвестиционный кодекс Республики Беларусь, принятый 22 июня 2001 г. Он определяет общие правовые условия осуществления инвестиционной деятельности в Республике Беларусь и направлен на ее стимулирование и государственную поддержку, а также на защиту прав инвесторов на территории Республики Беларусь.

Привлекаемые в Республику Беларусь иностранные кредиты, как правило, носят целевой характер и направляются на структурную перестройку экономики, модернизацию действующих предприятий, расширение выпуска потребительских товаров. Наиболее перспективными отраслями для притока иностранного капитала являются: электроника, автомобилестроение, нефтехимия, строительство, лесопереработка, производство товаров народного потребления и продуктов питания, переработка вторичного сырья, производство медицинского оборудования и т.д. [4]

В процессе осуществления инвестиционной деятельности, в том числе при реализации инвестиционных проектов, инвесторы имеют право получить государственную поддержку, которая оказывается с целью стимулирования привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь.

Государственная поддержка инвестиционных проектов оказывается в виде предоставления:

- льгот по налоговым и таможенным платежам;

- гарантий Правительства Республики Беларусь;

- централизованных инвестиционных ресурсов.

В процессе осуществления инвестиционной деятельности, в том числе при реализации инвестиционных проектов, инвесторы имеют право на государственную поддержку в виде централизованных инвестиционных ресурсов или предоставления гарантий белорусского Правительства. Иностранным инвесторам гарантируется право собственности и иные вещные права, а также имущественные права, приобретенные законным способом. И, главное - независимо от формы собственности, инвесторам гарантирована равная, без всякой дискриминации, защита прав и законных интересов. [5]

Инвесторы могут самостоятельно осуществлять все действия, вытекающие из владения, пользования и распоряжения объектами и результатами инвестиционной деятельности. В частности, распоряжаться полученной от инвестиций прибылью, в том числе, реинвестировать ее на территории Беларуси или после уплаты налогов и других обязательных платежей беспрепятственно переводить за пределы республики.

Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы или реквизированы. Такие процессы возможны лишь со своевременной и полной компенсацией не только стоимости инвестиционного имущества, но и других вызванных ими убытков. Инвестиционным кодексом также закрепляется право инвестора обжаловать в судебном порядке действия (бездействие) государственных органов или их должностных лиц и их акты, нарушающие права инвестора и (или) причиняющие ему убытки.

В данный момент в условия мирового кризиса в нашей стране проводится симулирующая политика в ходе привлечения иностранных инвестиции одним из примеров является Указ Президента Республики Беларусь от 4 апреля 2009 г. №175 «О мерах по развитию производства легковых автомобилей «

Данный Указ принят в целях привлечения в Республику Беларусь иностранных инвестиций в создание производства легкового автотранспорта.

В целом Указ направлен на развитие в стране сборочных производств легковых автомобилей. В соответствии с документом предусматривается создание в республике конкурентоспособных условий для организации производства легковых автомобилей по сравнению с существующими условиями работы в свободных экономических зонах Беларуси.

Юридические лица, заключившие с Министерством промышленности соглашение об условиях производства легковых автомобилей, будут в течение трех лет освобождены от исчисления и уплаты налога на прибыль, акцизов, сбора в республиканский фонд поддержки производителей сельскохозяйственной продукции, продовольствия и аграрной науки в части объемов произведенных легковых автомобилей и автокомпонентов собственного производства и их реализации.

Кроме того, на период действия данного соглашения (до 10 лет при условии организации юридическим лицом сварки, окраски и сборки кузова) производители легковых автомобилей не будут уплачивать ввозные таможенные пошлины и налог на добавленную стоимость при помещении под таможенный режим свободного обращения технологического оборудования и автокомпонентов, ввозимых на таможенную территорию Республики Беларусь для производства легковых автомобилей. [2]

Литература

1 Инвестиционный кодекс Республики Беларусь №37-3. Мн.: ООО «Информационно - правовое агентство «Регистр», 2001.

2 Указ Президента Республики Беларусь от 4 апреля 2009 г. №175 «О мерах по развитию производства легковых автомобилей «

3 Инвестиционный проект; методы подготовки и анализа. Липсин И.В., Коссов В.В. Издательство БЕК, 1999 г. М.

4 Балабанов Р. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2010 г.

5 Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М.:Финансы и статистика, 2009 г.

6 Е.С. Стоянова. Финансовый менеджмент, М.: изд. «Перспектива», 1998 г.

7 Инвестиционный климат в России. // Вопросы экономики. 1999. №12

8 Шеремет А.Д. Методика финансового анализа предприятия.-М.:Инфра-М, 1995 г.

9 Навашина, Карпунин. Финансовый менеджмент. Уч.пос., 2005 г.

Размещено на Allbest.ru