Оценка нематериальных активов

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Основные понятия и термины

Нематериальные активы - это обобщающее понятие, используемое для обозначения активов предприятий (организаций, фирм), которые не имеют физического содержания и характеризуются следующими качествами:

обладают стоимостью и способностью приносить доход;

используются в финансово-хозяйственной деятельности свыше одного года;

реализуются в виде прав, возникающих из патентов, свидетельств;

лицензионных и авторских договоров, а также являются результатами;

интеллектуального труда.

В зависимости от своего назначения и выполняемых функций нематериальные активы разделяют на следующие основные группы:

1. Интеллектуальная собственность:

Объекты патентного права: изобретения, полезные модели, промышленные образцы, товарные знаки, знаки обслуживания, наименования мест происхождения товаров, рациональные предложения;

Объекты авторского права: все виды научных, литературных, художественных результатов, программы для ЭВМ, базы и банки данных, топологии интегральных микросхем, конструкторско-технологическая документация и др.

2. Имущественные права: права на владение недрами, водными,

земельными и другими ресурсами, а также имуществом.

3. Отложенные затраты: организационные расходы, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки.

4. "Гудвилл" (цена деловой репутации) - разница между стоимостью фирмы как единого целого и стоимостью ее активов.

5. Неохраняемые объекты: ноу-хау, результаты НИОКР и др.

Оценка нематериальных активов - процесс определения стоимости нематериальных активов.

Стоимость нематериальных активов - стоимость имущественных прав, вытекающих из патентов, свидетельств, лицензионных и авторских договоров и пригодных для использования.

Рыночная стоимость нематериальных активов - это наиболее вероятная цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости нематериальных активов и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости нематериальных активов и не обязанный его приобрести, согласен был бы его приобрести.

Ноу-хау. Существует также так называемся беспатентная лицензия, которая относится уже не к области патентного права. При продаже лицензии на ноу-хау действует не патентная монополия, а "монополия секретности", сохраняемая за владельцем ноу-хау,

На практике под ноу-хау понимаются технические знания, опыт, секреты производства, необходимые для реализации предмета лицензий. К ноу-хау относятся и техническое решения, выполненные на уровне изобретений, которые в силу ряда причин не были запатентованы в какой-либо стране или же вообще непатентоспособны по законам данной страны.

Первоначально в лицензионные соглашения включались условия, предусматривающие передачу покупателю технических знаний и опыта (ноу-хау), являющихся производственным секретом продавца, необходимых только для реализации права на использование изобретения. Однако, с развитием техники значение передачи этой информации возросло до такой степени, что ноу-хау превратилось в самостоятельный объект лицензионных сделок (беспатентных лицензий) и эти лицензионные договоры стали основной формой правовой формой оказания технической помощи.

Понятие ноу-хау имеет чрезвычайно широкое содержание, оно может охватывать всевозможную техническую и иную информацию, необходимую для производства какого-либо изделия, и представляет собой определенную экономическую ценность.

Ноу-хау - в международной практике охватывает все виды информации, имеющие коммерческую ценность в рыночном обороте. Основанием возникновения права на ноу-хау служит фактическое монопольное обладание информацией с соблюдением условий охраны:

а) информация должна быть неизвестна третьим лицам;

б) информация должна быть закрыта для свободного доступа;

в) должны быть приняты меры к охране ее конфиденциальности.

Одним из основных признаков ноу-хау следует считать элемент секретности информации и документации.

Передача, обмен ноу-хау происходят на основе лицензионных договоров. Повышается роль ноу-хау в качестве предмета лицензионных соглашений. При этом количество лицензий на ноу-хау значительно возрастает по сравнению с чисто патентными лицензиями. Первое место (более 50 %) занимают патентные лицензии с одновременной передачей ноу-хау и оказанием технической помощи в налаживании производства. Второе место (около 30 %) -лицензии на ноу-хау и третье - чисто патентные лицензии, не предусматривающие передачу ноу-хау. Это объясняется, в частности, тем, что при современном уровне развития техники освоение большинства изобретений без предоставления ноу-хау либо практически невозможно, либо ведет к большим непроизводительным затратам.

Следует отметить, что ноу-хау не пользуются такой правовой охраной как изобретения, промышленные образцы и товарные знаки. Поэтому обеспечение прав на ноу-хау заинтересованных лиц зависит прежде всего от правильно и четко сформулированных положений в договоре, а также от применения в случае необходимости мер юридической защиты на основе правил о недобросовестной конкуренции и других норм национального законодательства. Таким образом, договор между сторонами имеет решающее значение.

Особенность договора о передаче ноу-хау заключается в том, что обе договаривающиеся стороны, заключающие соглашение, подвергаются определенному риску. Когда продавец предоставляет ноу-хау, он раскрывает принадлежащий ему секрет производства. Не исключено, что покупатель в будущем раскроет этот секрет третьим лицам, и продавец потеряет преимущества, которые имел перед конкурентами. То же самое относится и к покупателю. Он не может знать, на какой период времени ноу-хау сохранит свою экономическую и техническую ценность при быстром развитии науки и техники. Если эта ценность будет утрачена, продавец не получит полностью вознаграждение за передачу ноу-хау, которое выплачивается ему по частям, а покупатель не получит ожидаемой прибыли и, возможно, даже не возместит понесенных расходов.

Обычно составлению договора предшествуют переговоры, касающиеся области применения ноу-хау и длительности обязательств сторон.

При приобретении лицензии на ноу-хау лицензиар боится раскрыть ноу-хау до заключения договора, опасаясь, что лицензиат воспользуется полученной информацией и откажется от подписания договора. С другой стороны, лицензиат опасается, что секретом уже владеют или в ближайшее время будут владеть конкуренты, и он не получит экономические преимущества, на которые рассчитывает.

Поэтому на практике применяется заключение опционного соглашения, по которому лицензиат обязуется не сообщать, не разглашать, не использовать до момента заключения лицензионного договора сведений, полученных от лицензиара и имеющих конфиденциальный характер. Лицензиар обязуется в течение этого же времени не вести переговоры с другими потенциальными покупателями. Кроме того, при заключении опционного соглашения устанавливаются основные условия возможного лицензионного договора.

По лицензионному договору о передаче ноу-хау лицензиату предоставляется право на использование секретов производства и опыта, не запатентованных их владельцами.

В лицензионной практике наиболее типичным является соглашение, по которому покупателю лицензии предоставляется право на использование запатентованного изобретения с одновременной передачей технической документации и технического опыта.

Договором определяются предмет сделки, его цена, срок действия, время и место исполнения договора, права и обязанности сторон /включая передачу, прием, платежи и сроки/, ответственность сторон в случае невыполнения обязательств, основания для освобождения от ответственности или прекращения действия договора.

В предмете договора определяются и описываются точно и недвусмысленно все права и сведения, которые предоставляются, объем этих прав, порядок и условия их передачи и использования.

В договор включается условие о неразглашении ноу-хау как в период срока действия договора, так и после его окончания, что должно гарантироваться лицензиатом. Часто в соглашениях оговаривается порядок ознакомления сотрудников лицензиата с ноу-хау во избежание разглашения.

Наиболее характерным условием в лицензионных соглашениях, ограничивающим лицензиата в использовании ноу-хау, является обязанность:

не передавать приобретенные знания и опыт третьей стороне в течение срока действия соглашения и в среднем до 5 лет после окончания срока его действия;

указывать в рекламных документах или на выпускаемой продукции, что она изготовлена по лицензии другой фирмы;

не предоставлять сублицензий на ноу-хау, так как это может повлечь его утрату.

2. Принципы ценообразования и методы оценки ОИС

По экономической сущности любой объект интеллектуальной собственности (или право на результат интеллектуальной деятельности) является товаром. Поэтому необходимо учитывать, что при вовлечении объектов интеллектуальной собственности (прав на результаты интеллектуальной деятельности) в экономический оборот они становятся товаром.

Товар, по мнению большинства ученых-экономистов должен обладать такими важными характеристиками как полезность, то есть иметь потребительную стоимость, а также стоимость (или меновая стоимость, ценность) "Не всякая вещь, имеющая потребительную стоимость, является товаром. Чтобы вещь могла стать товаром, она должна быть предназначена для обмена. Необходимо отметить, что потребительная стоимость товара должна удовлетворять потребности не того, кто ее произвел, а поступать для потребления другим людям, через обмен и удовлетворять потребности других членов общества".

Основные ценообразующие факторы, отражающие специфику формирования цены ОИС

объемы и режим правовой охраны ОИС;

научно-техническая значимость и возможность коммерческой

реализации ОИС;

стадия и степень разработки ОИС: НИР, ОКР и т.д;

необходимость дополнительных инвестиций в доведение ОИС до

состояния промышленного применения;

наличие ОИС - аналогов и цены на них;

затраты на создание аналогичных ОИС;

государственное регулирование в области интеллектуальной;

собственности (нормы налогового законодательства, регулирование;

внешнеэкономической деятельности, лицензионной торговли, нормы;

бухгалтерского учета и т.д.);

8) условия конкретных лицензионных договоров (сроки, ответственность, издержки по возможным судебным искам третьих лиц за нарушение патентных прав и т.д.).

Особенности ценообразования интеллектуальной собственности определяются также формами и способами ее коммерциализации, то есть конкретными рыночными операциями с ОИС внесение в уставный капитал, предоставление в качестве залога, купля-продажа лицензий и т.д.

В зависимости от того, каким образом предполагается реализовывать права на ОИС рассчитываются разные виды стоимости: рыночная, инвестиционная, балансовая и т.д. Зависимость вида стоимости от целей проведения оценки показаны в таблице:

Таблица 1

Цель оценки	Виды стоимости
Купля-продажа	Рыночная
Обеспечение заявки на получение ссуды	Залоговая
Внесение вклада в уставный капитал	Инвестиционная
Оптимизация налогообложения	Балансовая, налоговая
Определение суммы покрытия по страховому договору	Страховая

Соотношение между объемами сделок при различных формах коммерциализации и значимость оценки в том или ином случае можно проиллюстрировать на примере распределения услуг по оценке интеллектуальной собственности в зависимости от целей оценки.

В отличие от традиционных товаров, в основе стоимости которых лежат общественно-необходимое время или издержки производства, стоимость ОИС не может определяться этими параметрами.

Во-первых, сами ОИС - товары создаются не общественным трудом, а индивидуалами, и, во-вторых, их стоимость должна определяться не временем, количеством и качеством труда, затраченного на их создание, а научно-технической и коммерческой значимостью новых разработок. Обобщающим и наиболее полным критерием этой значимости как определяющей стороны потребительной стоимости ОИС является экономический эффект (доход, прибыль) от его промышленного применения. В условиях рынка доходный метод в наибольшей мере отвечает природе ОИС как товара.

Применение доходного метода оценки ОИС требует знания конкретных реальных условий использования ОИС в течение расчетного периода, что не всегда удается сделать из-за недостатка информации или трудностей прогнозирования условий производства, и сбыта, производимых с использованием ОИС товаров. На практике приходится оценивать ОИС, которые не используются на момент оценки или неясны перспективы их применения. Принцип определения дохода не может применяться при оценке ОИС для целей учета имущества и бухгалтерского учета. Поэтому доходный метод не может быть единственным и универсальным средством для всех целей оценки ОИС. В практике оценки ОИС широкое распространение получили затратный подход и метод сравнительных продаж.

3. Описание объекта оценки

Объект оценки - ноу-хау "Способ получения препарата, влияющего на тканевой обмен на основе штамма гриба" на базе которого создан препарат (вещество) "Милайф". Данный препарат получен на основе штамма гриба (микроорганизма) Fusarium Sambucium Fuckel ver. Ossicolum (Berk, et Curt.) Bulai ВСБ-917, коллекционный номер ВКПМ Р -169, примененного в качестве продуцента физиологически активных веществ.

Положительным эффектом использования ноу-хау является создание препарата, обладающего широким спектром физиологического действия в организме.

Данный препарат не имеет противопоказаний к применению, нормализует нарушенные обменные процессы в организме, которые могут привести к сердечно-сосудистым заболеваниям, ожирению, диабету, имунно-дефицитным состояниям, авитаминозам.

Дата создания - декабрь 2000 года. Дата составления подробного описания, оформления в качестве конфиденциальной информации (секрета производства) и проведения приказом по предприятию - декабрь 2000 года.

Владелец ноу-хау (нематериального актива) - Крестьянское хозяйство "Агрофирма", Россия.

4. Идентификация прав на ноу-хау

Создателями (разработчиками) ноу-хау (секрета производства) являются работники Крестьянского хозяйства "Агрофирма" Морозов СИ., Морозова Н.А.

В соответствии с трудовым контрактом, заключенным между Крестьянским хозяйством и работниками, все виды интеллектуальных результатов, полученных в процессе деятельности в данном хозяйстве при выполнении служебных обязанностей принадлежат, Крестьянскому хозяйству "Агрофирма" при условии выплаты авторских вознаграждений.

Анализ внутренних документов и приказов показал, что ноу-хау (секрет производства) был создан Морозовым С. И. и Морозовой Н.А. в процессе производственной деятельности лабораторных исследований и испытаний в Крестьянском хозяйстве "Агрофирма".

Соответствующим приказом директора предприятия создателям (разработчикам) ноу-хау было выплачено авторское вознаграждение. В соглашении между создателями (разработчиками) установлены доли каждого из них - по 50 %.

По состоянию на дату оценки (20 февраля 2005 года) ноу-хау "Способ получения препарата, влияющего на тканевой обмен на основе штамма гриба" поставлен на балансовый учет предприятия, что оформлено приказом директора предприятия и актом постановки на балансовый учет в качестве нематериального актива.

Ноу-хау зафиксировано на материальном носителе - на сорока двух машинописных листах бумаги с грифом "Конфиденциально" и списком допущенных лиц.

Таким образом, Крестьянское хозяйство "Агрофирма" фактически монопольно обладает данным ноу-хау и осуществляет необходимые для этого меры охраны - приняты меры к охране конфиденциальности, информация является закрытой для свободного доступа, и информация является неизвестной третьим лицам.

5. Определение стоимости

Цель оценки. Целью оценки является определение рыночной стоимости нематериального актива предприятия - права использования ноу-хау "Способ получения препарата, влияющего на тканевой обмен на основе штамма гриба" как объекта имущественных прав при получении инвестиционного кредита для обновления технологической линии и расширения объемов производства препарата.

Стоимость нематериального актива. Нематериальный актив Крестьянского хозяйства "Агрофирма" оценивался тремя подходами:

1. Доходным подходом.

Сравнительным подходом.

Затратным подходом.

Оценка рыночной стоимости по доходному подходу. Практическое использование ОИС с целью получения прибыли, как правило, связано с проведением комплекса мероприятий по созданию или реконструкции производства с использованием ОИС, выпуску продукции и ее реализации на внутреннем и внешнем рынках. Получаемая прибыль, при этом рассчитывается как разница между стоимостью полученных результатов и затрат от проведения указанных мероприятий. В этой связи в качестве общего подхода к оценке ОИС по доходному методу могут использоваться "Методические рекомендации по комплексной оценке эффективности мероприятий направленных на ускорение научно-технического прогресса", утвержденные постановлением ГКНТ и Президиумом АН СССР от 03.03.1988 г. № 60/52. Расчет возможного дохода при использовании объекта оценки в конкретных условиях проводится по следующей формуле:

Э ₇=П_T=Р_T-3_T=?Рt-?3_t =(Pi+P₂+.. + Pi)-(3i+3₂ + +3i),

где Э_T - экономический эффект (доход, прибыль 77_Г) от использования ОИС за расчетный период Т;

Р_T - оценка результатов от использования ОИС за расчетный период Т;

З_T - оценка затрат на создание, охрану и реализацию за расчетный период Т;

Т - расчетный период;

Р_t - оценка результатов от использования в году t;

З_{t -} оценка затрат на создание, охрану и реализацию ОИС в году t;

t_H - начальный год расчетного периода;

t_к - конечный год расчетного периода.

Указанные экономические параметры являются приведенными к началу расчетного периода.

Таблица 2

Финансовые показатели	Годы расчетного периода
	1	2	3	4	…….	5
Доходы, Pt	Р 1	Р 2	Р 3	Р 4	…….	Рtk
Расходы, 3t	З 1	З 2	З 3	З 4	…….	Зtk
Прибыль до амортизации налогообложения.	Р 1 - З 1	Р 2 - З 2	Р 3 - З 3	Р 4 - З 4	…….	Рtk - Зtk
Амортизация, at	а 1	а 2	а 3	а 4	…….	аtk
Налогооблагаемая прибыль без амортизации	(Р 1 - З 1) - а 1	(Р 2 - З 2) - а 2	(Р 3 - З 3) - а 3	(Р 4 - З 4) - а 4	…….	Рtk - Зtk
Налог на прибыль, Нt	H1	H2	H3	H4	…….	Ht
Чистая прибыль, Пчt	Пч 1	Пч 2	Пч 3	Пч 4	…….	Пчt
Чистая прибыль и амортизация	Пч 1 + а 1	Пч 2 + а 2	Пч 3 + а 3	Пч 4 + а 4	…….	Пчt + аtk
Коэффициент дисконтирования, Kdt	K1	K2	K3	K4		Kdt
Экономический эффект, Эt	Эч 1	Эч 2	Эч 3	Эч 4		Э чtt

С_{р 1}=Э,=(П_{ч 1}+ a_tk)*K_dt

ГДЕ C_рt, - расчетная стоимость ОИС за период Т;

Т - расчетный период;

t_tk - конечный год расчетного периода;

П_tk - чистая прибыль от использования ОИС в году t;

a_tk - амортизация в году t;

K_{dt -} коэффициент дисконтирования в году t.

К_dt определяется по формуле сложных процентов:

а_t - ставка дисконта в t-м коду.

Ставка дисконта отражает степень риска инвестирования в конкретное использование ОИС.

Зарубежный опыт использования доходного подхода указывает, что за нижнюю границу ставки дисконта должно приниматься значение доходности по государственным облигациям (government bonds), как наименее рискованным вложением капитала.

В ведущих странах доходность по государственным облигациям колеблется в пределах 5 (Швейцария) -15 (Италия, Португалия) процентов годовых.

Риск возврата на инвестиции в любой другой проект предполагается более высоким и требует более высокой ставки доходности, что увеличивает значение ставки дисконта.

Положение об инвестиционном конкурсе по продаже акций АО, созданных в порядке приватизации государственных и муниципальных предприятий (приложение к Распоряжению Госкомимущества России от 15 февраля 1994 г. № 342-р) предполагает в качестве ставки дисконта ставку рефинансирования ЦБ РФ. Анализ рынка ценных бумаг ГКО (государственные бескупонные краткосрочные облигации) и ОФЗ показывают, что значения ставки рефинансирования ЦБ РФ носят условный характер и не отражают риски, связанные государственными обязательствами.

Выполненная по данной методике оценка ОИС является ее расчетной стоимостью для случая, если ОИС используется ее владельцем в собственном производстве.

Данный метод оценки наиболее применим для случаев использования ОИС в собственном производстве, инвестиционных проектов и расчетов, в которых использование ОИС не связано с производством реализуемой на рынке продукции.

Вторым вариантом доходного метода оценки является метод определения прибыли, по параметрам производимой с использованием ОИС продукции.

Для оценки используется формула:

где С_рТ - расчетная стоимость ОИС;

Т - расчетный период;

tk - конечный год расчетного периода;

V_t - объем произведенной с использованием ОИС продукции в году t;

IJ_t - дополнительная прибыль, получаемая с каждой единицы продукции на базе ОИС в году t;

П ₁ - прибыль, получаемая с каждой единицы продукции на базе ОИС в - году t;

П ₂- прибыль, получаемая с каждой единицы продукции, аналогичной продукции на базе ОИС до внедрения ОИС в году t;

Z_1t и С _1t - соответственно продажная цена и себестоимость продукции на базе ОИС в году t;

Z₂t и C₂t - соответственно продажная цена и себестоимость продукции, аналогичной продукции на базе ОИС, до внедрения ОИС в году t;

Kdt - коэффициент дисконтирования в году t.

Выполненная по данной методике оценка ОИС является расчетной стоимостью для случая использования ОИС его владельцем в собственном производстве. Данный метод может применяться для ОИС - устройства и ОИС - способа в тех случаях, когда в результате их применения на рынок поступает продукция, изготовленная с использованием ОИС.

Третьим вариантом доходного подхода является оценка ОИС на базе роялти. В отличие от вариантов 5.1.1 и 5.1.4 оценка ОИС на базе роялти не применяется для случаев использования ОИС в собственном производстве и получил наибольшее распространение в международной и внутренней торговле лицензиями.

С_рТ = ? V_t*Z_t * К_dt * R_t,

где С_рТ - расчетная цена лицензии на базе роялти за период Т, приведенная к расчетному году;

Т - расчетный период;

t - порядковый год расчетного периода;

t_k - конечный год расчетного периода;

V_t - объем продукции, изготовленной (реализованной) на основе ОИС за период t;

Z_f - продажная цена единицы продукции, изготовленной (реализованной) на основе ОИС за период t

R_t, - размер роялти в году I расчетного периода Т. Во многих случаях берется одно значение R в течение расчетного периода Т;

K_dt - коэффициент дисконтирования в году t.

Размер роялти подсчитывается по формуле:

где Д =(10-30 %);

П - прибыль.

Однако определение П и входящих в него компонентов (Z и С) из-за отсутствия необходимой информации и неопределенности условий использования ОИС в течение расчетного периода, представляют значительные трудности. Поэтому в мировой практике широко используется понятие "стандартных" или "справедливых" роялти, которые представляют собой составленные на основе обработки многолетних статистических данных по ранее заключенным лицензионным договорам наиболее применимые диапазоны размеров роялти в определенных областях производства. При оценке конкретного ОИС стандартные роялти подлежат корректировке с учетом научно-технической, коммерческой и правовой значимости конкретных ОИС, а также анализа конкурентных материалов на лицензии-аналоги. Значения стандартных роялти публикуются (например, Мухопад В.И. Международная торговля лицензиями. ВНИПИ, М., 1994).

Для определения значения обоснованной рыночной стоимости средства индивидуализации (фирменные наименования, товарные знаки и другие коммерческие обозначения) наиболее адекватно отражающей его будущую доходную способность помимо структурного анализа учитываются прогнозные характеристики.

Доходный подход при анализе формирования дохода предприятия, связанного с использованием средства индивидуализации в прошлом, требует следующих мероприятий:

1) выделение из доходного потока поступлений, связанных с использованием исключительно продукции со средством индивидуализации;

определение затрат, связанных с формированием доходного потока;

определения налогов и платежей, связанных с производством продукции под анализируемым средством индивидуализации;

4) приведение экономических показателей к современному периоду требуются статистические сведения об инфляции за анализируемый период.

Для определения прогнозируемого доходного потока, связанного с анализируемым средством индивидуализации, необходимы сведения о планируемом производстве конкурентах.

Обоснованная рыночная стоимость как выразитель современной количественной величины будущих доходов, требует приведения показателей доходности по годам с приведением их к моменту оценки на основании учета: нематериальный актив ценообразование оценка

инфляционных ожиданий;

риска вложения капитала в конкретное предприятие, выраженное ставкой дисконта.

Показатели инфляционного ожидания в России связаны с общим экономическим развитием страны и определяются дефицитом бюджета и в настоящее время при прогнозе на 2-3 года вперед не поддаются обоснованному анализу.

Для определения ставки дисконта при выявлении обоснованной рыночной стоимости оцениваемого средства индивидуализации используется так называемый суммарный показатель значимости, учитывающий следующие показатели:

1) место на рынке продукта под оцениваемым средством индивидуализации;

2) стабильность средства индивидуализации оценки ОИС на базе роялти может применяться практически для всех;

важность рынка для использования на нем средства индивидуализации;

географическое распространение продукта под оцениваемым средством индивидуализации;

поведение средства индивидуализации за анализируемый период времени - его восприятие потребителями;

поддержка средства индивидуализации на рынке - разумная маркетинговая политика;

правовая охрана средства индивидуализации.

Средства индивидуализации, имеющие одинаковые показатели доходности в оцениваемый момент времени, на основании показателя значимости будут обладать различными ставками дисконтирования, которые определяются при помощи кривой, построенной на основании статистического анализа оценки стоимостей средств индивидуализации в конкретной области производства.

Оценка рыночной стоимости нематериальных активов предприятия по доходному подходу может производиться методом дисконтированных доходов или методом прямой капитализации.

В данном конкретном случае применен метод дисконтированных доходов в виде расчета текущих значений аннуитета (из предположения периодически равных поступлений) на протяжении срока использования нематериального актива в конце каждого периода (года). Обычно расчет выполняется с помощью формулы расчета текущей стоимости аннуитета:

где PV, P - текущая стоимость аннуитета;

PMT, А - периодические платежи;

i - ставка дисконта;

n- период;

FM4 - финансовый множитель.

Определение значения чистого дохода Е при использовании ноу-хау. При определении потока поступлений от использования ноу-хау приняты следующие допущения:

в качестве периода, в конце которого поступает чистый доход, принят 1 год;

периодически получаемый доход на протяжении всего времени использования ноу-хау не изменяется;

расчет производился применительно к внутреннему рынку;

доля ноу-хау при производстве препарата равна 100 %.

При определении стоимости ноу-хау текущая стоимость на конец базового (нулевого) периода, т.е. на начало использования во внимание не принималась. Значение Е определялось двумя способами:

а) по норме прибыли, получаемой от реализации препарата "Милайф" на внутреннем рынке;

б) по величине роялти, получаемой владельцем в рамках лицензионного соглашения.

а) для определения значения Е по норме прибыли приняты следующие исходные данные, представленные в виде таблице:

Таблица 3

Показатели	Значение
Количество больных и нуждающихся в применении препарата "Милайф", производимого на основе ноу-хау, N тыс. чел. в год	100
Среднее количество упаковок, необходимых для одного курса лечения одного больного, К шт. в год	5
Стоимость одной упаковки, С руб.	500
Норма чистой прибыли от реализации препарата, Р %	10
Валовый объем реализации препарата, V млн. руб.	250
Чистый доход, получаемый за 1 год, Е млн. руб.	25
Срок полезного использования ноу-хау, n лет	5
текущая стоимость, Р млн. руб.	67.23

Текущая стоимость объекта оценки составит: Р=67 млн. 230 тыс. рублей.

Во внимание принято, что при изготовлении препарата не используются изобретения и другие объекты промышленной собственности.

б) для определения значения Е по величине роялти приняты следующие исходные данные, представленные в виде таблицы 4.

Таблица 4

Показатели	Значение
Годовой объем ожидаемого выпуска препарата после первого года освоения, V тыс. шт. упаковок	500
Количество грамм в одной упаковке, гр.	20
Цена 1 грамма препарата на внутреннем рынке, Рг руб.	25
Срок действия лицензионного договора, Т лет	5
Срок освоения предмета лицензии, начиная с нулевого этапа, ТО
Средняя ставка роялти (текущих отчислений от валового объема реализации лицензионной продукции) для фармацевтических товаров, К %	4
Ожидаемый валовый объем реализации препарата, V млн. руб.	250
Чистый доход, получаемый за 1 год, Е млн. руб.	25
Текущая стоимость, Р млн. руб.	2.69

Текущая стоимость объекта оценки составит: Р=2 млн. 690 тыс. рублей.

Определение текущей стоимости денежного потока от использования ОИС.

Выражение для определения текущей стоимости денежных потоков за п периодов имеет вид:

.

Это выражение называется формулой дисконтированного денежного потока.

Расчет текущей стоимости денежных потоков требует предварительного определения значений продолжительности прогнозного периода (экономического срока жизни) и ставки дисконтирования.

Расчет ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования отражает уровень доходности и степень риска инвестирования в использование конкретного ОИС.

Ставка дисконта - это коэффициент, используемый для расчета текущей стоимости денежной суммы, получаемой или выплачиваемой в будущем. То есть, ставка дисконта используется для определения суммы, которую заплатил бы инвестор сегодня за право получения ожидаемых в будущем поступлений. В нашем случае, при вложении средств в разработку "ноу-хау", ставка дисконта представляет собой коэффициент эффективности инвестиций, достижение которого ожидает инвестор при принятии решения о приобретении будущих доходов с учетом риска их получения. В этом случае ставка дисконта будет довольно важным фактором, влияющим на стоимость ноу-хау.

Зарубежный опыт использования доходного подхода указывает, что за нижнюю границу ставки дисконта должно приниматься значение доходности по государственным облигациям (government bends), как наименее рискованным вложениям капитала.

Риск возврата на инвестиции в любой другой проект предполагается более высоким и требует более высокой ставки доходности, что увеличивает значение ставки дисконта.

Существуют следующие методы расчета ставок дисконтирования для собственного капитала:

модель оценки капитальных активов САРМ;

модель кумулятивного построения.

Применение модели САРМ в России на сегодняшний день затруднительно, так как она основывается на данных с фондового рынка, который на сегодняшний день почти не функционирует, поэтому рассчитываемая ставка дисконта будет определена по модели кумулятивного построения. При расчете стоимости ноу-хау выбран денежный поток для собственного капитала в реальном выражении, т.е. не содержащий инфляционного компонента.

Метод кумулятивного построения основывается на том. что норма дисконтирования является функцией риска и может быть определена как сумма всех факторов риска, которые присущи каждому конкретному проекту.

При построении ставки дисконта по данному методу за основу берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется премия за риск инвестирования в данное "ноу-хау". Таким образом, ставка дисконта по модели кумулятивного построения включает в себя:

безрисковую норму доходности;

норму доходности, покрывающую несистематические риски,

характерные для эксплуатации оцениваемого ноу-хау.

В качестве безрисковой ставки доходности выбрана величина процента по депозитным вкладам Сбербанка РФ, 5 %.

Согласно теории оценки, дополнительная премия за риск определяется для оцениваемой компании (фирмы, предприятия) в целом, а не для отдельного актива. Однако учитывая тот факт, что результаты хозяйственной деятельности вновь создаваемого предприятия будут основаны на оцениваемом "ноу-хау", целесообразно сделать допущение, что дополнительная премия за риск для данного "ноу-хау" будет оцениваться по тем же критериям, что и для компании в целом.

Итак, для определения дополнительной премии за риск инвестирования в "ноу-хау" изучаются следующие наиболее важные факторы:

размер компании;

финансовая структура;

производственная и территориальная диверсификация:

d)версификация клиентуры;

е) рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов;

f) качество руководства, наличие клиентуры, руководящий состав;

g) прочие собственные риски.

Размер компании. Фактор риска, связанный с размером компании, заключается в том, что относительно небольшие фирмы имеют более неустойчивую динамику развития, чем их крупные отраслевые конкуренты. В связи с этим инвесторы, как правило, требуют дополнительную норму дохода для покрытия риска размера.

Премия за риск вложения в "ноу-хау" соответствует 5 %, поскольку оно не является одним из крупных.

Финансовая структура. Здесь учитываются риски, связанные с деловой и финансовой сторонами бизнеса предприятия. Чем больше нестабильность в деловой среде предприятия или его менее устойчивое финансовое положение, тем выше данная премия. Максимальное значение премии за риск инвестирования в данное предприятие равно 5 %. Учитывая тот факт, что предприятие только создается и необоснованность представлений дальнейшего развития уровень премии за риск берется по максимальному значению в 5 %.

Производственная и территориальная диверсификация. Инвестируя средства в бизнес, рациональный инвестор следит за тем, чтобы его вложения были хорошо диверсифицированы. То есть равнозначные доходы должны быть получены от различных сфер бизнеса имеющих, в идеале отрицательную корреляцию, что защищает от одновременных потерь во всех сферах бизнеса. При низкой диверсификации доходов компании инвесторы склонны получать повышенную норму дохода. Возможно, со временем у предприятия появятся другие виды продукции, другие виды бизнеса - тогда можно будет говорить о диверсификации. Пока этот фактор отсутствует, поэтому надбавка за риск определена нами в размере 5 %.

Диверсификация клиентуры. Риск потери клиентуры характерен для всех компаний. Однако потеря клиента в различной степени отражается на объемах сбыта различных предприятий. Чем меньше зависимость доходов компании от одного или нескольких крупнейших клиентов, тем при прочих равных условиях она стабильнее. Зависимость компании от клиента можно определить через долю конкретного клиента в объеме выручки предприятия.

Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов. Важное значение для успешного развития бизнеса имеет способность компании генерировать прибыль. Чем выше прибыль по сравнению со среднеотраслевыми значениями, тем больше компания привлекательна для инвестора. Однако высоких прибылей не всегда достаточно для привлекательности. Не меньше высокой рентабельности инвесторы ценят стабильность дохода, возможность спрогнозировать его заранее. Если компания отвечает и этому требованию, то инвестор не нуждается в дополнительных стимулах для приобретения компании в виде премии за риск. Поскольку на момент оценки предприятие еще не создано, и прибыли нет, то фактическая премия за риск составит 5 %.

Качество управления. Качество управления находит свое отражение во всех сферах существования компании. В определенном смысле компания есть то, что сделало с ней управление. То есть, текущее состояние компании, и перспективы его развития во многом предопределены качеством управления. А поскольку предприятие еще не создано, то риск, а, следовательно, и премия за риск должны быть максимальны Ниже результаты анализа представлены в табличном виде:

Таблица 5. Экспертная оценка величины премий за риск, связанный с инвестированием в конкретное ноу-хау

Вероятный интервал значений	Выбранный интервал значений, %	Выбранное значение фактора.
Размер компании	0-5	5
Финансовая структура	0-5	5
Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов	0-5	5
Качество руководства, наличие ключевой фигуры, руководящий состав	0-5	5
? рисков		20

Таким образом, ставка дисконта, определяемая по модели кумулятивного построения составит:

R=R_f+20 % = 5 %+ 20 % = 25 %.

Следовательно, ставка дисконтирования принимается равной 25 %.

И в первом и во-втором случае дисконтируем денежные потоки. Расчет текущей стоимости денежных потоков представляем в виде таблицы 6.

Таблица 6

Финансовые показатели	Годы расчетного периода
	1	2	3	4	5
Ожидаемый валовый объем реализации препарата, V млн. руб.	250	250	250	250	250
Чистый доход, Е млн. руб.	25	25	25	25	25
Текущая стоимость денежного потока, PV млн. руб.	20	16	12.8	10.24	8.19
Текущая стоимость объекта оценки, ? PV млн. руб.	67,23

Средневзвешенное значение составит 41 млн. 410 тыс. рублей. Таким образом, рыночная стоимость ноу-хау "Способ получения препарата, влияющего на тканевой обмен на основе штамма гриба", оцененного доходным подходом составит 41 млн. 410 тыс. рублей.

Оценка стоимости сравнительным подходом. В отличие от традиционных товаров, применение данного подхода для оценки ОИС имеет огромное значение. Прежде всего, это связано с индивидуальным характером ОИС, многообразием и различием заключаемых коммерческих сделок на передачу прав на ОИС по научно-техническим характеристикам, правовым и коммерческим условиям, а также с учетом конфиденциального характера включаемых сделок. Это не позволяет подобрать полные аналоги на оцениваемые ОИС, а дает возможность осуществлять сравнение лишь по отдельным расчетным параметрам. В практике оценки ОИС можно говорить о двух направлениях использования данного подхода.

Сбор, анализ и систематизация кратких данных о коммерческих условиях, заключенных лицензионных или иных договоров на передачи ОИС на мировом и внутреннем рынке по отраслевому принципу и создание на этой основе баз данных с использованием ЭВМ. Значение этих баз данных состоит в использовании имеющихся в них конкурентных материалов для более точного определения расчетных параметров, используемых при оценке ОИС на основе ранее рассмотренных методик, в том числе сроков договоров, размеров роялти, продажных цен и других. Определение рыночной стоимости, ОИС на основе имеющихся аналогов возможно лишь при правильном сопоставлении целей, параметров, объемов и условий предоставления прав, а также для простых условий выплаты вознаграждения (например, только на базе роялти).

Данный подход может быть широко применен для определения одного из основных параметров, анализируемых при оценке ОИС - продажной цены продукции, выпускаемой с использованием ОИС. Сравнение продаж осуществляется на основе составления конкурентных листов сравниваемых объектов на основе сопоставления коммерческих условий и технического уровня, оцениваемого ОИС с имеющимися аналогами. При сравнении по техническому уровню используются коэффициенты весомости рассматриваемых ОИС.

В дальнейшем определенные данным подходом продажные цены могут быть использованы для оценки ОИС по вариантам доходного подхода, рассмотренным выше.

Определение стоимости средств индивидуализации (фирменных наименований товарных знаков и других коммерческих наименований) на основании продаж-аналогов требует сравнительного анализа, что сопровождает и затратный подход, что затруднено в настоящее время в России по следующим основаниям:

a) отсутствие статистики продаж предприятий при банкротстве, приватизации и слиянии;

b) отсутствие статистики соглашений, относящихся к передаче исключительных прав на товарные знаки, включая их уступку;

c) отсутствие правовой базы для переоценки нематериальных активов;

d) отсутствие достоверных сведений о динамике инфляции.

В случае нахождения средства индивидуализации-аналога, учитывающего результаты деятельности в прошлом, обоснованная рыночная стоимость объекта оценки как выразитель способности приносить доходы в будущем, может существенно расходиться, поскольку отсутствует перспективный анализ.

Применение в данном случае сравнительного анализа продаж прав на использование аналогичных ноу-хау затруднен ввиду отсутствия какой-либо информации или баз данных. С другой стороны, данное ноу-хау является уникальным и оригинальным и в принципе не имеет аналогов.

Некоторой приближенной оценкой будет оценка продаж препаратов, явлющихся приблизительным аналогом препарата "Милайф" по фармакологическим свойствам. При этом, однако, имеется различие в происхождении - "Милайф" создан на основе растительного организма, а приблизительные аналоги - синтетического происхождения. Такими аналогами являются препараты "Лейкомакс", США и "Полидан", Россия.

Стоимость одной упаковки препарата "Лейкомакс" составляет 10000 рублей, одной упаковки "Полидан" - 3750 рублей, т.е. стоимость их превышает стоимость одной упаковки "Милайф" в 7,5-20,0 раз.

Это означает, что возможность применения аналогов препарата "Милайф" ограничена, и, следовательно, рынок продаж данных аналогов очень сильно сужен в виду низкой покупательской способности населения страны.

Стоимость минимально необходимого курса лечения (5 упаковок) препаратом "Лейкомакс" составляет 50000 рублей в год, препаратом "Полидан" - 18750 рублей в год, в то время как препаратом "Милайф" - всего 2500 рублей в год.

Сопоставительный анализ цен показывает, что из 100 000 больных и нуждающихся препаратами аналогами смогут воспользоваться лишь (5,0-13,3) % от общего количества больных.

Это несомненно делает препарат "Милайф" весьма привлекательным по сравнению с перечисленными аналогами ввиду доступности по цене и высоких потребительских свойств, обусловленных использованием высокоэффективного ноу-хау.

Затратный подход. Затратный подход предполагает определение рыночной стоимости ОИС на основе калькуляции затрат, необходимых для создания ОИС. способного генерировать требуемые доходные потоки в конкретном месте расположения в конкретном временном интервале.

При затратном подходе определяется либо полная восстановительная стоимость, либо полная стоимость замещения. Под полной восстановительной стоимостью оцениваемого объекта понимается стоимость воспроизводства в современных (на дату оценки) условиях и текущих ценах точно такого же объекта (его полной копии), либо стоимость приобретения (в текущих ценах) на свободном, открытом и конкурентном рынке нового объекта, полностью идентичного данному. Под полной стоимостью замещения оцениваемого объекта понимается минимальная стоимость (в текущих ценах) на свободном открытом и конкурентном рынке аналогично нового объекта, максимально близкого и не худшего по всем своим характеристикам, чем рассматриваемый объект. Затратный подход предполагает учет износа морального и физического объекта-аналога.

Для целей бухгалтерского учета вводится понятие "инвентарный подход", что является сведением затрат, связанных с созданием и приведением в состояние готовности ОИС, но в отличие от затратного подхода, не все из которых могут явиться источником будущей доходности ОИС.

Нормативной базой для учета ОИС являются "Положение о составе затрат по производству и реализации продукции, работ, услуг, включаемых в стоимость продукции", утвержденное постановлением Правительства Российской Федерации от 05.08.92 № 552, "Изменения и дополнения к Положению о составе затрат...", утвержденное постановлением Правительства Российской Федерации от 01.07.95 № 661, "Положение по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций", утвержденное постановлением Минфина РФ от 30.12.93 г. №160.

Учет произведенных затрат должен включать не только затраты на разработку и правовую охрану ОИС, но и производство опытных образцов продукции, подготовку производства, обеспечение нормального хода производственного процесса и реализации продукции. Чем шире учтены реальные траты, тем более обоснованным является результат оценки.

Путями поступления ОИС на предприятие являются:

- создание ОИС на собственном предприятии;

- приобретение прав на ОИС у третьих лиц на основе лицензионных договоров или соглашения об уступке патентов;

внесение ОИС в уставный капитал предприятий;

безвозмездная передача ОИС предприятию.

В зависимости от путей поступления ОИС используются разные варианты затратного метода оценки ОИС.

Оценку ОИС, созданных на собственном предприятии, осуществляют с использованием формулы:

,

где С_рТГОИ - расчетная цена ОИС в рублях или другой валюте;

Кс - коэффициент морального старения, определяемый на дату оценки;

где Т_р - число лет действия охранного документа на дату оценки;

Т_н - номинальный полный срок действия охранного документа;

3, - годовые суммарные затраты на ОИС в году t расчетного периода;

К^нс _{t -} коэффициент наращивания ставок банковского процента, предназначенный для приведения разновременных ежегодных сумма к расчетному году;

где а - банковский процент;

К"_t - коэффициент индексации, учитывающий изменение индекса цен в году t в определенных отраслях производства;

t_H - начальный год расчетного периода;

t_к - конечный год расчетного периода.

Для определения К"^с и К" могут использоваться табличные данные, в том числе приведенные в публикациях.

Оценка ОИС, приобретенных у третьих лиц, в том числе при их внесении в уставный капитал предприятия, осуществляется на основе затрат, связанных с платежами по лицензионному или иному договору. Несмотря на то, что стоимость лицензии для покупателя определялась по доходному подходу, в бухгалтерской отчетности она отражается как затраты на нематериальные активы. В этом случае

где 3_t - суммарные затраты (ежегодные платежи по договору) на покупку ОИС.

Получаемые предприятием ОИС от юридических или физических лиц на безвозмездной основе подлежат оценке экспертным путем, в том числе с использованием рассмотренных выше методик.

В отдельных случаях, при отсутствии исходных данных для оценки ОИС с целью их коммерческого использования на основе доходного подхода, возможно проведение оценки затратным подходом. В этом случае может быть использована формула:

где Р - рентабельность, учитывающая размер прибыли, закладываемой в оценку владельцем ОИС.

Затратный подход при оценке средств индивидуализации (фирменное наименование, товарный знак и другие коммерческие обозначения) заключается в измерении будущих доходных потоков путем определения суммы денег, необходимой для создания продукции со средством индивидуализации с аналогичными способностями удовлетворять запросы потребителей и правообладателей.

Затратный подход может иногда служить полезной базой в определении стоимости средств индивидуализации. Информацию о затратах, понесенных для формирования известных коммерческих обозначений, а также сведения о дополнительной прибыли, которую приносит использование обозначения иногда можно получить.

Важные характеристики для возможности сравнения прибыли, получаемой с использованием обозначения и без него включают равновеликость следующих характеристик:

ь размера и доли рынка, на котором действует средство индивидуализации;

ь рекламную поддержку;

ь прибыльность продукта или услуг, с которыми связано средство индивидуализации;

ь рыночные определители потребительского признания;

ь возможное распространение средства индивидуализации.

Если подходящее сравнение существует и затраты на формирование определенного средства индивидуализации известны, тогда их сумма может быть полезна при определении значения его стоимости. Зарубежная практика показывает, что вывод на национальную орбиту нового средства индивидуализации стоит, по крайней мере, 20 млн.$.

Оценка стоимости нематериальных активов по затратному подходу заключается в определении фактических затрат, связанных с созданием, приобретением, введением в действие, необходимостью оформления и доработки до "товарного" вида.

...